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1、,主讲：周剑,财 务 报 表 分 析,财务报表分析,1、财务视角的企业 所有企业必须回答的三个问题：企业的价值如何？即企业的底子如何？企业盈利吗？即企业的面子如何？企业的现金流动状况如何？即企业的日子怎么过？,2、财务报表分析的主体 企业的性质 什么是企业？主要有两种观点：一是新古典经济学的企业观；二是新制度经济学的企业观。,4,财务报表分析,资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、获现能力、发展能力分析财务报表综合分析,财务报表信息的需求者,股东、投资者及证券分析师 管理层贷款提供者 客户及供应商政府机构：征税的需要；签订和执行合同的需要；政府
2、政策制订及政府干预的需要；员工：,6,利益相关者与财务分析目的,利益相关者的构成和利益诉求,7,财务报表分析的基本步骤,明确分析目的,财务报表分析基本框架 1、从企业经营活动到企业财务报表,第一层次,第二层次,基本准则,第三层次,会计准则应用指南,采用中国法律的章、节、条、款的形式,准则解释,会计科目和主要账务处理,2、基本情况我国会计准则体系的基本架构,何谓财务报表,财务报表是公司根据财务标准或准则（如GAAP）编制的、向股东（如股票投资者）、高层管理者（CEO）、政府（如税务部门）或债权人（如银行）提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营和财务信息的正式文件，是对企业财务状况、经营成果和现
3、金流量的结构性表述。财务报表至少应当包括下列组成部分：（一）资产负债表；（二）利润表；（三）现金流量表；（四）所有者权益（或股东权益）变动表；（五）附注。附注是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益（或股东权益）变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明。,财务报表之间钩稽关系,期初资产负债表现金+其他资产总资产-负债所有者权益,现金流量表经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量现金净流量,所有者权益变动表投资者增加投资投资者减少投资直接计入所有者权益的利得或损失本年净利润支付股利所有者权益的净变化,利润表收入-费用净利润,期末资产负债表现
4、金+其他资产总资产-负债所有者权益,财务报表粉饰的概念：公司管理层通过人为操纵，使财务报表反映“预期”财务状况、经营成果和现金流量的行为。,识别财务报表舞弊,财务报表粉饰的动机分析,业绩考核动机借贷资金获取动机股票发行动机和上市资格维持动机纳税筹划动机政治利益动机责任推卸动机,财务报表粉饰的类型及具体表现形式,经营业绩粉饰财务状况粉饰现金流量粉饰,经营业绩粉饰,利润最大化 公司在上市前一年和上市当年采用这种类型的报表粉饰尤其明显。典型的做法是：提前确认收入、推迟结转成本、亏损挂帐、资产重组、关联交易。,经营业绩粉饰,利润最小化 当公司达不到经营目标或可能出现连续三年亏损，面临被摘牌时，采用这种
5、类型的会计报表粉饰就不足为奇了。典型的做法是：推迟确认收入、提前结转成本、转移价格。,经营业绩粉饰,利润均衡化 企业为了塑造绩优股的形象或获得较高的信用等级评定，往往采用这种类型的会计报表粉饰。典型的做法是：利用其他应收、应付款、待摊费用、递延资产、预提费用等科目调节利润，制造利润稳步增长的趋势。,经营业绩粉饰,利润清洗 利润清洗俗称“洗大澡”（Big bath Charges），亦称巨额冲销，其做法是：在某一特定会计期间，将坏账、存货积压、长期投资损失、闲置固定资产、以便卸掉包袱、轻装前进，为未来会计期间实现盈利拓展空间。,财务状况粉饰,高估资产 对外投资和股份制改组时，企业往往倾向于高估资
6、产，以获得较大比例的股权。典型的做法是：编造理由进行资产评估、虚构业务交易和利润。,财务状况粉饰,低估负债和或有负债 企业贷款或发行债券时，为了证明其财务风险较低，通常有低估负债及或有负债的欲望。典型的做法是：帐外帐，将负债和或有负债隐匿在关联企业。,现金流量粉饰,突击制造现金流量 为了使对外报告的利润表显得真实，企业可能在粉饰利润表的同时，对现金流量表进行粉饰。典型做法是突击制造不可持续的现金流量。混淆现金流量的类别,财务报表粉饰动机与类型的关联,财务报表粉饰的首要动机决定了财务报表粉饰的类型。,财务报表粉饰的手法,综观中国证监会和新闻媒体批露的会计造假丑闻，我国上市公司粉饰报表主要可分为以
7、下两大类：1、巧用关联交易 2、滥用会计政策,1、巧用关联交易资产租赁关联购销转移费用负担转让、出售、置换不良资产相互拆借资金，乱摊资金占用费托管经营合作投资股权转让“无偿赠与”,资产租赁,母公司只有部分而不是整体进入上市公司，许多经营性资产甚至经营性场所往往采用租赁的方式交由上市公司经营，而租赁数量、租赁方式、租赁价格就成了上市公司与母公司之间随时可以调节的阀门。上市公司还可以将母公司租赁来的资产转租给母公司的其他子公司，达到转移母公司与子公司之间的利润。,关联购销,不少上市公司上市时是以母公司中的一块优质资产为主整合而成的，与母公司存在供、产、销及其他方面的密切联系尤其是大型原材料行业的上
8、市公司。上市公司向母公司低价买进材料再高价销售产品与关联企业。,转嫁费用,上市公司业绩不理想时，母公司或调低上市公司应交纳的费用标准，或承担上市公司的部分管理费用、销售费用、财务费用、广告费用等，甚至将以前年度交纳的费用退回，从而达到降低当年费用的目的。,计受资金占用费,1、向母公司计受资金占用费 名目繁多，金额巨大，帐面反映一块营业外收入。2、向投资公司计受资金占用费：（1）虽拥有20%的股权但已由他人承包经营，失去控制权可以不进行权益法核算。（2）占股权20%以下用成本法核算的企业。,资产置换,1、违背市场原则，不考虑资产的质量和获利能力，将公司的价值等同于按成本法评估的净资产。2、购买公
9、司优质资产的款项挂往来帐，不计利息或资金占用费。3、上市公司将不良资产与等额的债务剥离与母公司或母公司控制的公司，以达到降低财务费用，避免不良资产经营亏损或损失的目的。4、在被收购方利润何时计入收购方的投资收益或利润的会计处理上存在随意性。从而为收购方调节利润提供了手段。,委托投资,如果上市公司面临投资项目周期长，风险大等因素，将一部分资金转移给母公司，以母公司的名义进行投资，将投资风险全部转嫁到母公司的头上，而将投资收益的回报确定为上市公司的利润。,合作投资,一旦上市公司发现净资产收益率难以达到配股的要求，便倒推计算缺口，然后与母公司签定联合投资合同，投资回报按测算的口径确定，由母公司让出一
10、块利润。,托管经营,1、上市公司将不良资产委托与母公司经营，定额收取回报上市公司既回避了不良资产的亏损，又凭空获得一块利润。2、母公司将稳定的高获利能力的资产以低收益的形式委托上市公司经营，在协议中将营业收入以较高的比例留在上市公司，直接增加上市公司的利润。,2009年报涉及的典型关联交易（1）,深信泰丰：将两家子公司（净资产分别为-23104万元和-4702万元）以每股7元和3元价格分别转让给公司的第一大股东和第二大股东，获得投资收益25531万元，占当年利润的93、2%。陕 长 岭：以1元/股的价格购买母公司持有的圣方科技1000万股，随后即以8元/股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃实业
11、（浙江）公司，获投资收益7000万元，占当年利润的52、4%。,2009年报涉及的典型关联交易（2）,长江包装：第一大股东四川泰港将所持有的四川青神中岩风景区开发公司95%的股权（价值18943万元）无偿赠与该公司；公司将其所持有四川长信纸业有限责任公司（资不抵债）40%股权以4800万元转让给四川泰港，前者增加每股净资产2、09元；后者获投资收益4800万元，占当年利润的295、8%。,2009年报涉及的典型关联交易（3）,ST中福：1、第一大股东赠与优星纺织（福建）有限 公司18、5%的股权，价值为5232万元；2、将两家已全额计提长期投资减值准备的子公司以帐面价值转让给第一大股东；3、公
12、司将已经全额提取坏帐准备的2800万元港币债权转让给另一关联企业。获得的投资收益为：1、增加每股净资产0、14元；2、冲回以前年度长期投资减值准备4257万元；3、冲回以前年度坏帐准备2983万元，占当年利润的484、3%。,2009年报涉及的典型关联交易（4）,中天世纪：以人民币1950万元受让第一大股东持有的亚泰东方通讯网络有限公司40%的股权，然后以3000万美元价格转让。获的投资收益21750万元。占当年利润的80.1%。金荔科技：将除货币资金以外的资产（价25221万元）与关联方广州金荔庄园的农业资产（价值47220万元）实行等价交换，换入的资产超过用于换出资产的部分（共计21998
13、万元），由金荔庄公司无偿赠与。每股净资产增加1.81元。,2、滥用会计政策提前确认营业收入推迟确认成本费用改变会计处理方法潜亏挂帐滥用利息资本化帐证不符，帐实不符提前确认损失，以提高以后年度的业绩,资产重组：,财务报表舞弊和粉饰的识别,舞弊的预警信号 会计异常的预警信号 内控缺陷的预警信号 分析性异常的预警信号 奢侈生活方式的预警信号 异常行为的预警信号 暗示与投诉,财务报表舞弊和粉饰的一般预警信号,财务报表粉饰的特点：企业高管层往往牵涉其中 上下串通、内外勾结等群体舞弊司空见惯 通常以维护企业利益为幌子 造成的损害更具破坏性,财务报表舞弊和粉饰的一般预警信号分类,管理层面的预警信号关系层面的
14、预警信号组织结构和行业层面的预警信号财务结果和经营层面的预警信号,财务报表舞弊和粉饰的具体预警信号,销售收入舞弊和粉饰的预警信号销售成本舞弊和粉饰的预警信号负债和费用舞弊和粉饰的预警信号资产舞弊和粉饰的预警信号信息披露舞弊和粉饰的预警信号,44,未解释的会计变更未解释的“利润大户”非同寻常的应收项目激增非常寻常的存货激增会计利润与现金流量之间关系的异常变动会计利润与应税利润之间关系的异常变动特殊目的实体（SPE）的运用未预期的巨额减值非标准审计意见或注册会计师的变更关联交易,财务报表管理层有关经营情况的内部信息错误估计产生的噪音管理层会计政策选择带来的信息失真,具体运用环境信贷分析证券分析并购
15、分析债务/股利分析公司沟通战略分析总体经营分析,分析工具,经营战略分析行业分析竞争战略分析,会计分析评估会计政策评估会计估计,财务分析财务比率分析现金流量分析,前景分析业绩预测价值评估,财务报表分析框架,46,战略分析（1）,战略分析的目的确定公司的利润驱动因素和主要风险为以下步骤的分析提供定性的基础战略分析的主要内容行业分析竞争战略公司策略公司治理,47,战略分析（2）,潜在盈利空间,现有企业间的竞争模式,新进入企业的威胁,替代产品的威胁,买方的竞价能力,卖方的竞价能力,实际的盈利空间,行业的盈利能力,行业分析,48,战略分析（3）,现有企业间的竞争模式行业成长性行业集中度产品的差异化转换成
16、本规模经济产品成本结构闲置生产能力退出壁垒,49,战略分析（4）,新进入企业的威胁规模经济先动优势销售方式法律壁垒替代产品的威胁价格性能比顾客的更换意愿,50,战略分析（5）,投入和产出市场的竞价能力价格敏感性数量质量相对竞价能力转换成本差异化厂商数量,51,战略分析（5）,竞争战略两种竞争战略成本领先战略控制成本差异化战略创新创造持续的竞争优势核心资产价值链企业文化,52,会计分析,会计系统的基本特征应计制会计的确认和计量需要对未来事项进行预期信息不对称与授权授权与代理成本会计准则与会计惯例统一性机械性审计独立性审计风险与“深口袋”司法体系,53,会计分析,财务报告与商务活动之间的差异预测误
17、差由于经济活动的不确定性和会计系统的应计制原则商务活动的复杂性公司环境的可预测性经济环境的变动会计规则引入的“噪音”由于会计准则或惯例的机械性会计准则对公司经济行为的反映程度,54,会计分析,盈余管理由于授权和代理成本几个主要动机债务契约管理层报酬契约管制控制权转移资本市场竞争税收,55,会计分析（1）,会计分析的内容会计报表报表附注解释性说明会计分析的步骤1.确定公司主要的会计政策与公司主要利润和风险相关的会计政策,56,会计分析（2）,2.分析会计的灵活性多种选择无选择3.评估公司的会计战略传递信号隐藏信息4.评价公司的报表质量及信息披露质量报表质量：资产、负债、所有者权益、收入、费用、现
18、金流量是否对公司的会计政策和经济状况进行了充分说明目的何在,57,会计分析（4）,6.调整会计歪曲运用现金流量表和报表附注综合调整资产负债表和利润表应税利润和会计利润,58,财务分析（1）,共同比分析比率分析了解各指标之间的相关性注重资产负债表和利润表现金流量分析考察公司各类活动的效率注重现金流量表,资产分析,资产分析,资产的定义：资产应当是由过去的交易或事项所产生，由特定主体所拥有或控制，能够为企业带来未来经济利益的经济资源。资产的低估和高估,资产分析的重点,三种主要的歪曲控制权的归属问题人力资本租赁资产长期投资经济利益的计量问题研究开发费用商誉资产价值的重新评估问题确认减值，但不确认升值何
19、时确认确认多少,所有权不确定的资产确认和计量问题,人力资源以MPAcc为例企业之间的竞争，归根到底是人才的竞争。在目前经济飞速发展，知识折旧不断加速的环境下，不少企业不仅鼓励有培养前景的财务人员报考MPAcc，而且为他们支付培养费用，期望这些财务人员学成后为企业多做贡献。但是，这笔培训费支出应如何进行会计处理？是将培训支出资本化，并在预期服务期限摊销？还是在发生时计入当期费用？,资产分析,租赁资产 融资租赁的判断标准：在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这
20、种选择权；即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分；承租人在租赁开始日最低租赁付款现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值，出租人在租赁开始日最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日期租赁资产公允价值；租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。,资产分析,案例：美洲航空公司与中国国际航空股份公司 美洲航空截至2005年末的飞行设备,资产分析,美洲航空公司的合并资产负债表显示，截至2005年12月31日，其资产总额为294.95亿美元，其中飞行设备的账面净值为148.43亿美元（原值224.91亿美元，累计折旧76.48亿美元），占资产总额的50.3，而融资租赁
21、飞行设备的净值只有10.19亿美元，占资产总额的3.5。更重要的是，213架通过经营租赁获取的飞机，其价值在合并资产负债表上却未得到任何反映，而只是在合并利润表上反映了5.19亿美元的飞机租赁费。,资产分析,国际航空的飞机获取方式,国际航空的合并资产负债表没有单独披露融资租赁的飞机价值，只在其报表附注中披露飞机及航空设备的净值(417.68亿元，占资产总额682.02亿元的61.2)但单独披露了融资租赁负债（100.33亿元，占负债总额466.51亿元的21.5）。2005年度的合并利润表显示，国际航空飞机及发动机经营租赁费用为15.31亿元，约占其营业收入382.91亿元的4。,资产分析,通
22、过阅读以上的资料，财务报表分析者会发出这样的疑问，谁是飞机的真正所有者？这是美洲航空、国际航空通过出租方获得融资购买资产，还是一般的租赁行为？,融资租赁与经营租赁对财务报表的影响,1、经营租赁低估产权比率2、经营租赁低估资产，从而提高投资回报率和资产周转率3、经营租赁低估利息费用，从而提高利息保障倍数。,财务报表分析中值得深究的问题,产权或未来经济利益的不确定性，导致企业将哪些资源排除在资产负债表外？如果这些资源对企业是至关重要的，是否有其他替代方法来评估这些资源的价值以及企业是否对这些资源进行有效管理和披露？管理当局是否在租赁协议条款上做文章，蓄意含糊资产的所有权？如果存在这种行为，其动机何
23、在？,未来经济利益不确定和难以计量的资产确认和计量问题,商誉的特性 商誉是不可辨认的无形资产；商誉是支付的合并成本与所收购净资产公允价值之间的差额；商誉所带来的未来经济利益存在着不确定性。,案例分析:联想集团收购IBM个人电脑业务,联想集团收购IBM个人电脑业务形成的商誉（单位：百万港元）,资产分析,品牌品牌是企业的核心竞争力，然而，由于计量上存在的重大不确定性，且得品牌价值并没有在财务报表上得到确认。,案例分析:可口可乐与百事可乐的品牌价值,可口可乐与百事可乐股票市场、净资产与市净率（单位：亿美元）,案例分析:可口可乐与百事可乐的品牌价值,可口可乐与百事可乐表内和表外资产对比(单位:亿美元)
24、,案例分析:可口可乐与百事可乐的品牌价值,可口可乐与百事可乐的广告投入(单位:亿美元),财务报表分析中值得深究的问题,资产负债表上哪一种资产的计量和估价最为困难？这些类型资产的计价基础是什么？公司管理层用以对资产进行计价所使用的假设和估计与以前年度的假设进行比较，是否发生变化？商誉假定的存续年限是否发生变化？应收款的坏账准备占总资产比例是否与以前年度发生很大的变化？,资产分析中的常见误区,如果企业为一项资源付费，该资源必定是一项资产 收购兼并中的“自傲假说”如果资源不能被感受，它就不是一项资产 默克制药采用性质法列示利润表购买的资源是资产，自己开发的资源不是资产只有拟出售时，资产的市场价值才是
25、相关的 公允价值计量、公允价值的公允性问题,资产分析,2001年的11月份，穷困潦倒当中的中辽国际遇到了一个大大的贵人，这个贵人，不但无偿送给他了一笔价值1.1亿元的资产，同时还把自己所属的大香格里拉旅游公司的股权，置换给了中辽国际。感觉找到好人家的不仅仅是中辽国际，还有这家企业，已经被戴上ST帽子的长江包装。2000年年初的时候，ST包装也遇上了一个大贵人送的一个大礼包，价值1.89亿，凭借这份大礼，长江包装成功的摘帽。实际上，这两家公司遇到的贵人是同一个，就是它，四川泰港集团。除了这两家上市公司之外，这个四川泰港集团还曾经迎娶过凯地丝绸。,资产分析,2000年的时候，泰港集团用171万获得
26、了一块1000亩土地的使用权。7天以后这块土地的评估价变成了2300万，又过了4天，这块土地的评估价已经达到了9900万。刘忠琪(当地国土局局长）：这个地方值一亿多？哪有，人家说评的时候只有几千万，哪里有一亿，不得了。你开玩笑，天文数字。,资产减值准备计提,Spence指出:“公司自身都有一种内在的动机和倾向，即操纵或伪造财务报表以误导投资人，这是委托人和代理人之间存在着信息不对称而导致的必然现象。因此要以外部手段来规范和约束公司经营者，使其能在行为上有利于投资者获取充足的信息”。何时减值？减值多少？,国外相关案例分析,“生不逢时”的美国在线时代华纳 2002年高达986亿美元的商誉减值准备“
27、好勇斗狠”的世界通信 200亿美元的商誉减值准备“以小搏大”的奎斯特公司 228亿美元的商誉减值,国内相关案例分析,ST深中华巨亏引发的疑问 2001年计提16.60亿元的坏账准备？巨额坏账是否意味以前年度存在不实销售？账龄长达5年以上的应收账款为何以前年度没有计提过任何坏账准备？已经计提的坏账以后年度收回如何处理？ST万家乐变幻无穷的资产价值,财务报表分析中值得深究的问题,企业确认巨额资产减值损失，是否意味着企业过去高估资产价值和经营业绩？企业是否利用资产减值准备的计提“洗大澡”？资产减值准备提得越多，是否意味着企业的会计政策越稳健？企业对经营性资产计提大额减值准备的时机是否与企业的经营业绩
28、或行业的经营环境变化基本同步？,资产质量分析,资产质量特征：1、资产的盈利性2、资产的变现性3、资产的周转性4、资产与其他资产组合的增值性,流动资产质量分析,货币资金质量分析：1、分析企业日常货币资金规模是否适当 企业资产规模、收支规模、行业、资金运用能力2、分析企业在货币资金收支过程中的内部控制度是否完善与实际执行质量3、分析企业货币资金构成质量 受限资金、其他货币资金,资产分析,交易性金融资产质量分析：1、分析其对应的公允价值变动损益科目是否为正2、分析其对应的投资收益科目是否为正,资产分析,应收票据的质量分析1、分析票据是否已经作了担保或是带追索权的贴现,资产分析,应收帐款的质量分析1、
29、帐龄分析2、债务人的构成分析3、债权的内部经手人分析4、债权的周转质量分析5、坏账准备政策分析,存货的质量分析1、存货的物理质量分析2、存货的时效状况分析3、存货的品种构成分析4、存货的毛利率分析5、存货的期末计价和存货跌价准备计提的分析6、存货周转率分析,资产分析,其他流动资产项目的质量分析1、预付帐款2、其他应收款,非流动资产的质量分析,可供出售金融资产质量分析1、分类是否恰当2、对应的资本公积科目3、对应的投资收益科目,非流动资产的质量分析,持有至到期投资1、盈利性高于银行同期存款利率2、债务人的构成分析3、减值计提情况分析,非流动资产的质量分析,长期股权投资1、盈利性分析（1）投资方向
30、（2）长期股权投资年度内的重大变化（3）长期股权投资所运用资产种类-资产重组（4）投资收益确认方法2、变现性分析,非流动资产的质量分析,投资性房地产1、计量模式选择,非流动资产的质量分析,固定资产和在建工程质量分析1、取得方式2、分布和配置合理性 生产用、非生产用、未使用和不需用3、规模分析 4、固定资产原值的年内变化情况分析5、变现性分析6、盈利性分析7、周转性分析8、在建工程工期分析,非流动资产的质量分析,无形资产质量分析1、开发支出分析2、盈利性分析3、变现性分析,非流动资产的质量分析,长期待摊费用质量分析其他长期资产质量分析（1）特准储备物资（2）银行冻结存款和冻结物资（3）涉及诉讼案
31、件中的财产,负债与股东权益分析,负债的概述负债的确认和计量容易发生歪曲的两种情况责任是否已经发生优惠券重组费用责任大小的可计量性退休福利诉讼索赔,负债分析的难点热点问题,融资租赁和经营租赁的分类或有负债、或有损失、预计负债的发生与否难以合理估计，或是其计量存在很大困难企业管理层可能出于某种动机有意隐瞒债务水平，出现流动负债、长期负债划分不当表外融资在债务重组过程中，以重组准备等方式，多计重组负债，以及有意操控重组债务的未来应付金额（由此达到利润操控的目的）。,负债的确认时点问题,重组准备 案例分析：阳光电器 1996年计提3.376亿美元的重组准备与里程奖励相关的或有负债 案例分析：联合航空的
32、里程奖励 南方航空常客飞行奖励计划 国际航空的飞行常客计划法律纠纷引发的或有负债 案例分析：“911”恐怖事件引发的诉讼案件 CA129空难的或有负债,负债的计量问题,环境负债 案例分析：煤炭大亨披露的环境负债美国雪佛龙公司污染被罚95亿美元 中国紫金矿业污染被罚3000万元退休福利 案例分析：通用汽车的退休及其他福利售后服务应收票据贴现应收帐款证券化财务报表分析中值得深究的问题,负债分析的其他难点热点问题,特殊目的实体的负债问题 案例分析：安然名目繁多的SPE利用关联企业举债的问题案例分析：Adelphia公司负债隐瞒术潜在契约负债问题 负债分析的误区 以丰补歉，多提负债是审慎的会计惯例 表
33、外融资优于表内融资,负债的价值变动问题,债务重组 案例分析：世界通信的“起死回生”备受争议的郑百文债务重组债务剥离 案例分析：琼海德“创造性”的债务剥离财务报表分析中值得深究的问题,所有者权益概述,所有者权益的定义：指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益，它的来源包括所有者投入的资本、直接计入所有者权益的利得和损失、留存收益等。所有者权益的经济意义和法律意义,所有者权益的确认和计量,所有者权益的确认 业主权理论。这一理论的基本观点是：会计主体与其终极所有者是一个完整不可分割的整体。主体理论。主体理论的基本观点是：企业主体与其终极所有者是相互分离、独立存在的，甚至具有自身的人格。综合收益与所
34、有者权益的计量,所有者权益分析中的难点热点问题,混合项目的分类问题 少数股东权益 混合证券所有者权益与收益确定的关系 总括经营观念 当期经营观念,企业资本结构质量分析,1、企业资金成本的高低与企业资产报酬率的对比关系2、企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性3、企业的财务杠杆状况与企业财务风险、未来融资要求及企业未来发展的适应性4、企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性,流动负债的质量分析,1、流动负债的周转分析2、非强制性流动负债分析3、企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息4、企业应付票据与应付帐款的数量变化所包含的经营质量信息5、企业税金缴纳情况与税务环境,递延
35、所得税资产与负债,永久性差异的存在会降低企业的实际所得税率递延所得税资产：提前缴纳，负避税成效，在一定程度上可以减少企业未来的现金流出递延所得税负债：推迟缴纳，避税成效，相当于一笔政府无息贷款,收入与费用分析,收入与费用的概念收入与费用的确认和计量利润 营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-财务费用-资产减值损失+（-）公允价值变动损益+投资收益 利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出,对企业利润质量的分析,利润形成过程的质量考察利润结构的考察利润结果的考察,利润形成过程质量分析,核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用,收入与费用分析,
36、营业收入1，营业收入的品种2，营业收入的地区构成3，关联方交易的收入在总收入中的比重4，部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献,收入与费用分析,营业成本销售费用管理费用财务费用：贷款规模，贷款利率，贷款期限企业对利润形成过程操纵的可能性,收入操纵陷阱的类型,寅吃卯粮，透支未来收入 主要表现方式包括：利用补充协议，隐瞒风险和报酬尚未转移的事实 案例分析：Informix公司硅谷的神话与真相 朗讯的口头承诺 堵塞分销渠道，刺激经销商提前购货 案例分析：百时美施贵宝公司“健康天使”也造假 联合利华被处200万罚款 借助开票持有（Bill and Hold）协议，提前确认销售收入 案例分析：阳光公司重
37、组高手的秘笈,收入与费用分析,以丰补歉，储备当期收入 这种手法往往以稳健主义为幌子，通过递延收入或指示被收购企业在收购日之前推迟确认收入等手法，将本应在当期确认的收入推迟至以后期间确认，并将当期储备的收入在经营陷入困境的年份予以释放，以达到以丰补歉、平滑收入和利润的目的。案例分析：微软公司利用递延收入平滑收益的高手 3Com公司与U.S.Robotics公司合并前后的收入反差：要求被并公司推迟确认收入,鱼目混珠，伪装收入性质 案例分析：美国在线时代华纳公司“黑帽子里掏出大白兔”,美国在线,MOvieFone,温布利公司,2680万美元仲裁欠款,收购,豁免债务,签订2380万美元广告合同,张冠李
38、戴，歪曲分部收入 案例分析：美国在线时代华纳公司拆东墙补西墙的杰作,高尔夫频道,美国在线,时代华纳,1500万,1.85亿,收入与费用分析,借鸡生蛋，夸大收入规模 案例分析：美国在线时代华纳公司不分彼此的收入确认 美国在线与Ebay的非买断式代理业务，提前确认收入,收入与费用分析,瞒天过海，虚构经营收入 案例分析：美国在线时代华纳公司比科幻电影还精彩的收入虚构 由美国在线替采购专家网站公司销售软件，后者根据软件销售情况，按照每1美元销售收入给美国在线3美元认股权证作为回报。,收入与费用分析,里应外合，相互抬高收入 案例分析：奎斯特公司和安然宽带公司精诚合作的“难兄难弟”套换交易：2001年，奎
39、斯特公司将一条光纤通讯网络的使用权（公允价1.12亿）以1.955亿的价格卖给安然公司，同时，花费3.08亿美元向安然公司购入一项市价只有1.5亿美元的资产 美国在线广告收入不降反升的“创举”放弃折扣，转换为广告收入 免除赔款，转换为广告收入 修改收购兼并条款，转换为广告收入,成本和费用分析的难点热点问题,成本和费用的确认和计量面临四类挑战：耗费的资源能够在多个期间提供经济利益；资源已耗费，但在未来付款的时间和金额具有不确定性；已耗费资源的价值难以计量；未使用资源的价值下降。,在多个期间产生经济利益的支出确认问题,固定资产折旧 由于计提折旧过程中折旧年限、净残值和折旧方法均存在较大的不确定性，
40、因此，各会计期间的折旧费可能难以完全与资产在当期所带来的收益相匹配，而且管理当局的会计政策选择也可能扭曲各期的折旧费分布。案例分析：达美航空公司和新加坡航空公司不同的折 旧政策，前者为25年，后者为10年,收入与费用分析,商誉和无形资产摊销 恰当估计商誉的经济寿命或预期价值取决于：收购方管理当局对目标企业商誉和无形资产的正确定价能力；收购方管理当局整合被收购企业而不破坏所收购的商誉和无形资产的能力；合并后新企业的战略以及战略执行能力。案例分析：美国在线时代华纳巨亏的症结“神奇胶囊”魔法：2000年，花费31800万元购入“奇圣胶囊”2001年，对其全额计提减值准备 2002年，扭亏为盈,收入与
41、费用分析,研究开发支出 研发支出的费用化 研发支出的资本化 案例分析：大唐电信研发费用的争议 10849万元研发支出计入了“长期待摊费用”思科公司的并购魔术 随意将并购成本摊入研发费用，从而避免商誉确认,收入与费用分析,广告促销支出 案例分析：Windows 95的广告宣传战 厦新电子广告支出引发的争议,财务报表分析中值得深究的问题,对于能够在多个期间为企业带来经济利益的资源耗费，管理当局在分摊成本和费用时做了哪些假设？这些假设与企业的经营战略是否吻合？这些假设与行业惯例是否保持一致？若存在重大差异，有哪些因素可以解释？企业是否改变折旧和摊销政策？理由是否充分？是否有利润操纵嫌疑？是否有证据表
42、明企业在过去系统地高估或低估经营性资产的折旧和摊销？,时间和金额难以确定的支出确认问题,养老金和其他退休福利费用 案例分析：通用汽车的养老金费用环境成本 案例分析：中石油开县井喷事故诉讼成本 案例分析：官司缠身的菲利普莫里斯公司,财务报表分析中值得深究的问题,企业管理当局在确认支付时间和金额高度不确定的未来支付时，采用什么假设？这些假设与过去所作假设是否一致？导致假设发生变化的因素是什么？企业估计此类未来支出所采用的假设与行业惯例是否保持一致？不一致的原因是否合理？企业在过去是否系统地高估或低估这类未来支出？,价值难以量化的支出确认问题,股票期权“如果期权不是报酬的一种形式，那它是什么？如果报
43、酬不是一种费用，那它是什么？如果费用不列入收益的计算中，那它到底应怎么处理？”巴菲特,收入与费用分析,股票期权是否应当费用化股票期权的会计计量问题 案例分析：思科公司的股票期权 Dell的股票期权奖励方案,财务报表分析中值得深究的问题,企业采用什么方法对股票期权以及其他价值难以确定的资源进行计量？这些方法在不同年度是否发生变化？如果在各年间变化极大，有无正当理由？企业所采用的方法与行业惯例是否一致？不一致是否由于采用不同策略而产生？如果股票期权确认为费用，对企业盈利能力将产生什么影响？,企业利润质量恶化的主要表现,企业扩张过快企业反常压缩酌量性成本应收账款规模的不正常增加和应收账款平均收账期的
44、不正常变长企业变更会计政策或估计企业存货周转速度过于缓慢应付账款规模的不正常增加和应付账款平均收账期的不正常变长企业无形资产或者开发支出规模的不正常增加企业业绩过度依赖非营业项目企业计提的各项准备过低企业的销售费用和管理费用等项目出现不正常的降低企业举债过度企业有足够的可供分配利润，却不进行现金股利分配,企业盈利模式划分,经营活动主导型投资活动主导型资产重组型会计操纵型,所有者权益变动表的质量分析,区分“输血性”变化与“盈利性”变化注意所有者权益内部项目互相结转的财务效应注意关注企业股权结构的变化与方向性含义注意会计核算因素的影响,现金舞弊-年报审计的新主题,现金舞弊的五种表现：1、高现金舞弊
45、2、受限现金舞弊3、现金流水舞弊4、帐外现金舞弊（长征电器）5、募集资金使用（丰乐种业）,高现金舞弊,原因：1、大量现金本来就是虚构的2、大股东或实际控制人早就占用了这笔现金，只是在报告期换回，暂时放在账上。3、为某些幕后交易做准备4、现金被冻结或质押，公司根本无法动用,现金舞弊,案例一：闽福发年收入只有2-3亿元，但2001-2005年货币资金金额一直高达2亿-3亿，并且表现出无受限，只能断定这些银行存款实为虚构,现金舞弊,案例二：明天系旗下上市公司，包括明天科技、华资实业、爱使股份等，2005年货币资金高达27亿元，占总资产的40%左右，明天系主要以资本运作为主，对现金需求应该是十分旺盛的
46、，拥有如此高现金令人怀疑,受限现金舞弊,特征：1、银行存款数额变化非常小2、账面现金非常充裕，但却仍然四处举债，甚至是逾期贷款不还3、流动资金不足，但有相当多的定期存款、其他货币资金等4、其他货币资金的金额较大，但没有说明该资金对应的使用目的,现金舞弊,案例一：悦达投资2003年年报现金余额11.87亿元，其中外埠定期存款高达5.27亿元目的在于掩盖关联方占用上市公司巨额资金违规交易。,现金舞弊,案例二：广东明珠2001年，4.99亿2002年，5.79亿2003年，6.14亿2004年，6.12亿2005年，6.12亿,现金流水舞弊,特征：1、上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁的担
47、保与被担保2、集团的实际控制人资金链断裂，十分迫切需要现金3、母公司持有的上市公司股权已经被质押或司法冻结4、上市公司有莫名奇妙的资金往来，尤其是与关联方的现金往来5、现金流量表中”收到（支付）其他与经营活动有关的现金“金额巨大,现金舞弊,案例一：天津磁卡2005年向中贸源签订总价款为4.3亿元的设备采购合同，2005年6月向中贸源预付设备采购款5.2亿元,财务分析方法,财务分析的基本方法,（一）趋势分析法-文字表述，图解，表格，比较性财务报表。(二）结构分析法-编制共同比财务报表。（三）比较分析法-公认标准、行业标准、目标标准（四）比率分析法（五）因素分析法,财务比率分析,企业盈利能力分析企
48、业偿债能力分析企业营运能力分析企业发展能力分析企业财务综合分析,企业盈利能力分析,一、净资产收益率 净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。计算公式：平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）2,净资产收益率的影响因素及评价方法为更明确分析净资产收益率的影响因素，可以将其分解成三个指标：净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 即有三个因素影响净资产收益率：1一元营业收入带来的净利润；2已动用的每一元总资产所产出的营业收入；3总资产与股东权益的比值。这与前面阅读的会计报表是相互紧密对应的。销售,净利率概括了利润表
49、的情况，同时，权益乘数反映了资产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来。除此之外：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现净资产收益率下降。所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升.,二、总资产收益率 总资产收益率反映企业总资产能够获得净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。计算公式如下：平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）2,指标的意义：总资
50、产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。总资产收益率与净资产收益率的区别：总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率；净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。,产品的价格单位成本 产品的销售量资金占用量 资金来源结构,总资产收益率的影响因素及评价方法 总资产周转率 销售净利率,影响因素,具体取决于,三、销售净利率的含义 销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润
