基础化工10月月报：弱势“金九”震荡趋稳10081.ppt

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1、T_ReportDate,7%,0%,-22%,-29%,T_CONTACTnalyst,1,维持评级,行业月度报告/证券研究报告T_ReportAbstract弱势“金九”，震荡趋稳,化工,T_RankInfo,化工 同步大市-A上次评级 同步大市-A,基础化工 10 月月报报告关键点：,基础化工化肥与农用化工特种化工,同步大市-A同步大市-A同步大市-A,液氯走高，抑制烧碱,报告日期,2012-10-07,QE3利好，提振PVC DMC：限产成果初现 TDI：危险品运输受阻，有力保价 草甘膦：渐入平淡报告摘要：液氯走高，抑制烧碱：9月份中国烧碱市场呈稳中下滑趋势，有三方面原因：首,T_Pr

2、eferredList首选股票600309 烟台万华002470 金正大600256 广汇能源12 个月行业表现T_Graph,目标价16.517.615.5,评级买入-A增持-A买入-A,先，前期价格高位运行，需求方抵触心理较强；其次，下游企业亏损严重，开工负荷不足，对烧碱的需求量萎缩；同时，液氯市场回暖导致烧碱供应量有所增加。未来由于下游压价严重，还受到液氯市场的回暖使得烧碱的市场供应量,增加影响，烧碱价格存在进一步走低的可能。QE3利好，提振PVC：本月支持PVC走强的因素相对较多。首先，PVC前期价格一直低迷，此番美国QE3出台及原油冲击100美元关口的利好，都支撑了大宗商品市场的涨势

3、。其次，近期烧碱价格回落，而液氯市场回温，支撑了PVC价格的上调。纵观后市，虽近期下游需求较前期略有好转，但房地产市场在国家严控政,-7%-15%,策下，下游管材企业也难承受高价位原料，据此判断短期PVC价格或面临回调压,10/11,01/12 04/12 07/12,力。DMC：限产成果初现：9月DMC从16400元/吨上涨至16700元/吨。有机硅市场涨价,化工,沪深300,的主要原因为两点：一方面，单体装臵长期减产限产的成效爆发，DMC市场供货较少，订货价格普遍上调。另一方面，国外品牌持货商由于D4供应量缩紧，价格不断攀高。目前部分暂停生产的厂家已经计划开工，但产品也在10月中下旬才能进

4、入市场，因此短期内有机硅市场基础品供应紧俏的局面不会改变，涨价概率依然很大。TDI：危险品运输受阻，有力保价：9月国内TDI市场整体呈坚挺走高态势，部分装臵不稳及临近十八大危险品运输严控等，导致地区货源紧张，部分地区甚,T_Analyst刘军021-68766167执业证书编号谭志勇021-68765172执业证书编号贾鹏021-68765906执业证书编号,首席行业分析师S1450511020010行业分析师S1450511020017行业分析师S1450512080005,至出现一货难求。虽然有金九银十的预期，但下游海绵行情不甚理想，整体开工率偏低。但因运输问题在近期仍会困扰，预期下个月仍

5、有不错行情。草甘膦：渐入平淡：9月草甘膦价格从34000元/吨上涨至35500元/吨。本月市场相对于八月市场略有几分平静的感觉。不似前几个月那样“凯歌高奏”。不论是资本市场还是现货市场，草甘膦题材的公司和现货市场表现都趋于平淡。主流T_RelatedReport,供应商将于有关部门就环保问题进行磋商，会议结果有可能会极大影响中国未来草甘膦供应，如果会议结果倾向于制定严格的环保标准，那么对于中小企业而言，将被逐步清退市场；如果会议结果倾向于宽松的政策，那么中小企业仍将维持市场存在。预计十月份市场或将维持高位震荡，并且有可能会下调。风险提示：国内外宏观经济风险；传统旺季延后或大幅低于预期风险。重点

6、公司动态：齐翔腾达：拟投建可降解塑料PBS，金力泰：成长确定，估值较低，页岩气：他山之石，可以攻玉。敬请阅读本报告正文后各项声明,前期研究成果化工：合成革：量价齐跌2012-09-26基础化工数据周报(2012 年 9 月 25 日)2012-09-25化工：总体企稳，等待旺季预期兑现2012-09-17,May-2008,Jul-2008,Jan-2009,Mar-2009,Sep-2009,Nov-2009,Jan-2010,Jul-2010,Sep-2010,Mar-2011,May-2011,Jan-2012,Mar-2012,Jan-2008,Mar-2008,Sep-2008,No

7、v-2008,May-2009,Jul-2009,Mar-2010,May-2010,Nov-2010,Jan-2011,Jul-2011,Sep-2011,Nov-2011,May-2012,Jul-2012,Jan-2008,Mar-2008,May-2008,Jul-2008,Sep-2008,Nov-2008,Jan-2009,Mar-2009,May-2009,Jul-2009,Sep-2009,Nov-2009,Jan-2010,Mar-2010,May-2010,Jul-2010,Sep-2010,Nov-2010,Jan-2011,Mar-2011,May-2011,Jul-2

8、011,Sep-2011,Nov-2011,Jan-2012,Mar-2012,May-2012,Jul-2012,2,化工1.无机化工1.1.两碱、PVC,1.1.1.,液氯走高，抑制烧碱,8 月份国内纯碱产量为 201.89 万吨，同比下降 0.89%，环比上升 2.62%；8 月份出口量为 15.28 万吨，同比上升 25.69%，环比上升了 4.15%；表观消费量为 186.61 万吨，同比下滑 2.63%，环比上升了 2.49%。9 月份华东轻质纯碱价格从月初的 1235 元/吨上涨至 1250 元/吨，华东重质纯碱维持在 1325 元/吨不变。本月纯碱市场再陷低谷，价格低、氨碱厂亏

9、损、成品高库存的情况仍在延续。需求方面，下游玻璃市场依然维持负增长，氧化铝市场出现暂时拉涨，但后期上涨显乏力，耗碱需求难增。目前市场整体无明显利好，短期内或将稳定，节后下滑可能性较大。,图 1.纯碱表观消费量、同比增速250200150100500表观消费量数据来源：CEIC 安信证券研究中心图 2.烧碱表观消费量、同比增速,(万吨、%)同比增速万吨、%,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,250,表观消费量,同比增速,70%,60%,200150100500,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,数据来源：CEIC 安信证券研

10、究中心8 月份国内烧碱产量为 216.17 万吨，同比上升 3.68%，环比上升 1.76%；8 月份出口量为 13.74 万吨，同比下降 35.85%，环比下降 29.76%；表观消费量为 202.5 万吨，同比上涨 8.18%，环比上涨了 1.86%。9 月份华东地区 32%离子膜烧碱 910 元/吨下滑到890 元/吨，华东 30%隔膜烧碱维持 840 元/吨。9 月份中国烧碱市场呈稳中下滑趋势，有三方面原因：首先，前期价格高位运行，需求方抵触心理较强；其次，下游企业亏损严重，开工负荷不足，对烧碱的需求量萎缩；同时，液氯市场回暖导致烧碱供应量有所增加。未来由于下游压价严重，还受到液氯市场

11、的回暖使得烧碱的市场供应量增加影响，烧碱价格存在进一步走低的可能。敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-06,May-06,Sep-06,Jan-07,May-07,Sep-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,Jan-2008,Mar-2008,May-2008,Jul-2008,Sep-2008,Nov-2008,Jan-2009,Mar-2009,May-2009,Jul-2009,Sep-2009,Nov-20

12、09,Jan-2010,Mar-2010,May-2010,Jul-2010,Sep-2010,Nov-2010,Jan-2011,Mar-2011,May-2011,Jul-2011,Sep-2011,Nov-2011,Jan-2012,Mar-2012,May-2012,Jul-2012,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11

13、,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Jan-2008,Mar-2008,May-2008,Jul-2008,Sep-2008,Nov-2008,Jan-2009,Mar-2009,May-2009,Jul-2009,Sep-2009,Nov-2009,Jan-2010,Mar-2010,May-2010,Jul-2010,Sep-2010,Nov-2010,Jan-2011,Mar-2011,May-2011,Jul-2011,Sep-2011,Nov-2011,Jan-2012,Mar-2012,May-2012,Jul-201

14、2,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,Jan-06,May-06,Sep-06,Jan-07,May-07,Sep-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-

15、10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,Jan-13,May-13,Sep-13,Jan-14,图 7.,3,行业月度报告,图 3.纯碱价格走势,图 4.烧碱价格走势,3,000.00,轻 质 纯 碱 华东,重 质 纯 碱 华东,1,000.00,3 2%离 子膜烧 碱华东,3 0%隔膜烧碱华东,2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究所中心图 5.纯碱模拟毛利走势,900.00800.00700.00600.00500.00400.0030

16、0.00200.00100.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心图 6.氯碱模拟毛利走势%,1,200.001,000.008 0 0.006 0 0.004 0 0.002 0 0.000.002 0 0.00,纯碱毛利（元/吨）氨 碱 法毛利数据来源：百川资讯 安信证券研究所中心,2,500.002,000.001,500.001,000.005 00.000.00-500.00,氯 碱 综 合 毛利（元/吨）数据来源：百川资讯 安信证券研究中心,1.1.2.QE3 利好，提振 PVC8 月份国内 PVC 产量为 108.19 万吨，同比下滑 4.48%，环比微升 0.48%；

17、8 月份进口12.22 万吨，同比上涨 23.54%，环比上涨 21.45%；表观消费量为 116.76 万吨，同比下滑 2.93%，环比微升 0.56%。9 月份 PVC 价格从 6350 元/吨上升至 6500 元/吨。本月支持 PVC 走强的因素相对较多。首先，PVC 前期价格一直低迷，此番美国 QE3出台及原油冲击 100 美元关口的利好，都支撑了大宗商品市场的涨势。其次，近期烧碱价格回落，而液氯市场回温，支撑了 PVC 价格的上调。纵观后市，虽近期下游需求较前期略有好转，但房地产市场在国家严控政策下，下游管材企业也难承受高价位原料，据此判断短期 PVC 价格或面临回调压力。,PVC

18、表观消费量、同比增速 万吨、%,图 8.净进口 PVC、WTI 价格 万吨，美元/桶,140,表观消费量,同比增速,60%,27,净进口PVC,WTI,160,120100806040200,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,24211815129630-3,140120100806040200,敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,J

19、ul-12,Oct-12,Jan-13,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Jan-13,Apr-13,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,

20、Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,4,化工,数据来源：CEIC 安信证券研究所中心,数据来源：CEIC 安信证券研究中心,图 9.10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.00,PVC 价格走势Y R D P VC,元/吨,图 10.PVC 模拟毛利2,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00500.00,PVC毛利（元/吨）,1,000.00,4,000.00,1,50

21、0.00,2,000.002,500.00,电石法毛利,乙烯法毛利,数据来源：百川资讯 安信证券研究所中心,数据来源：百川资讯 安信证券研究中心,1.2.电石本月电石价格稳定在 3550 元/吨。由于十一国庆节假期高速将对所有小客车免收费用，预计届时车流量将迅猛增加，导致电石正常运输可能会受阻，再加上十八大前后各地对危险品运输及生产均会限制较严，所以下个月电石价格可能会略有提振。,图 11.电石价格走势,元/吨,6,000.00,电石,5,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心2.有机原料2.1.甲醇缓步上行8

22、月甲醇产量为 221.74 万吨，同比上涨 35.95%，环比上涨 12.51%；进口量为 42.26万吨，同比下降 4.85%，环比上升 63.78%；表观消费量为 264.18 万吨，同比上涨 28.05%，环比上涨 18.47%。甲醇价格 9 月份从 2850 元/吨上升到 2880 元/吨。前期市场对“金九银十”的旺季期待已经所剩无多，部分地区主要装臵多数检修，消化库存，使得市场仍保持稳中向上态势。外围方面，美联储新一轮量化宽松政策的推出，带动了甲醇期货连阳，港口行情受此提振拉涨迅猛，也支撑了甲醇走强。但目前甲醇整个下游支撑相对乏力，未来进一步上涨的空间有限。敬请阅读本报告正文后各项声

23、明,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jan-2008,Mar-2008,May-2008,Jul-2008,Sep-2008,Nov-2008,Jan-2009,Mar-2009,May-2009,Jul-2009,Sep-2009,Nov-2009,Jan-2010,Mar-2010,May-2010,Jul-2010,Sep-2010,Nov-2010,Jan-2011,M

24、ar-2011,May-2011,Jul-2011,Sep-2011,Nov-2011,Jan-2012,Mar-2012,May-2012,Jul-2012,Jan-2008,Mar-2008,May-2008,Jul-2008,Sep-2008,Nov-2008,Jan-2009,Mar-2009,May-2009,Jul-2009,Sep-2009,Nov-2009,Jan-2010,Mar-2010,May-2010,Jul-2010,Sep-2010,Nov-2010,Jan-2011,Mar-2011,May-2011,Jul-2011,Sep-2011,Nov-2011,Jan-

25、2012,Mar-2012,May-2012,Jul-2012,Jul-12,Oct-12,5,行业月度报告,图 12.甲醇表观消费量、同比增速,万吨，%,300250,表观消费量,同比增速,80%70%,60%,200150100500,50%40%30%20%10%0%,数据来源：CEIC 安信证券研究中心图 13.进口甲醇（左）、Henry Hub 天然气价格（右）万吨，美元/MMBtu,80706050403020100,净进口甲醇,H e nry Hub天然气价格,1614121086420,数据来源：CEIC 安信证券研究中心图 14.甲醇价格走势,6,000.00,甲醇,5,00

26、0.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心2.2.醋酸：成本支撑9 月醋酸价格从 9 月份从 3000 元/吨上升到 3125 元/吨。受原料甲醇持续上涨带动，本敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Oct-10,Jul-11,Jan-12,Apr-12,Sep-12,Jan-06,May-06,Sep-06,Jan-07,May-07,Sep-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09

27、,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Oct-12,Apr-08,Jul-10,Jan-11,Apr-11,Oct-11,Jul-12,6,9,化工月醋酸市场呈上涨趋势；同时部分装臵的停车也确立了这一趋势。目前原料甲醇价格仍处高位，醋酸厂家走货良好，短期内醋酸市场价格或将保持稳定。,图 15.醋酸价格走势8,000.00,元/吨,醋酸,7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心2

28、.3.DMC：限产成果初现9 月 DMC 从 16400 元/吨上涨至 16700 元/吨。有机硅市场涨价的主要原因有两点：一方面，单体装臵长期减产限产的成效爆发，DMC 市场供货较少，订货价格普遍上调。另一方面，国外品牌持货商由于 D4 供应量缩紧，价格不断攀高。目前部分暂停生产的厂家已经计划开工，但产品也需在 10 月中下旬才能进入市场，因此短期内有机硅市场基础品供应紧俏的局面不会改变，涨价概率依然很大。图 16.DMC 价格走势,3 5,000.00,甲 基 环 硅 氧烷,3 0,000.002 5,000.002 0,000.001 5,000.001 0,000.005,000.00

29、0.00数据来源：化工在线 安信证券研究中心3.精细化工3.1.聚合 MDI9 月聚合 MDI 稳定在 23200 元/吨。月国内聚合 MDI 市场整体表现可分为两个阶段，上半持续回落，下半月则大幅走高。20 号以后，由于整体社会库存偏低，且烟台万华本部 20 万吨装臵计划 10 月 6 日开始停车检修一个月时间，加上钓鱼岛事件影响货源到港数量，进一步导致当前市场现货难求。目前节前备货情绪略升，且市场出现反弹，进一步支撑了聚合 MDI 市场价格的坚挺走高。敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09

30、,Jan-10,Oct-10,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Apr-10,Jul-10,Jan-11,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,7,行业月度报告,图 1

31、7.,MDI 价格走势 元/吨,30,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00数据来源：化工在线 安信证券研究中心,聚合M DI,图 18.,MDI 毛利模拟走势,1 2,000.00,聚合MDI毛利（元/吨）,1 0,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00数据来源：化工在线 安信证券研究中心3.2.TDI：危险品运输受阻，有力保价9 月份 TDI 从月初 23750 元/吨上涨至 28000 元/吨。9 月，国内 TDI 市场整体呈坚挺走高态势，部分装臵不稳及临近十八大危险品运输

32、严控等，导致地区货源紧张，部分地区甚至出现一货难求。虽然有金九银十的预期，但下游海绵行情不甚理想，整体开工率偏低。但因运输问题在近期仍会困扰，预期下个月仍有不错行情。敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-06,May-06,Sep-06,Jan-07,May-07,Sep-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09

33、,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-1

34、1,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,8,化工,图 19.TDI 价格走势6 0,000.00,元/吨,TDI,5 0,000.004 0,000.003 0,000.002 0,000.001 0,000.000.00数据来源：化工在线 安信证券研究中心图 20.TDI 毛利模拟走势3 0,000.00,2 5,000.00,TDI毛利（元/吨）,2 0,000.001 5,000.001 0,000.005,000.000.005,000.001 0,000.00数据来源：化工在线 安信证券研究中心3.3.BDO 迎来弱金九9

35、 月份 BDO 从 16150 元/吨上涨至 16500 元/吨。九月以后，国内 BDO 市场走势仍然以窄幅震荡、小幅盘整向上为主。进入 9 月份以来，下游各领域走势略有好转，然与往年的“金九银十”相比仍显不足。由于下游回暖速度缓慢，尽管生产面对后市较为看好，但难以看到实质性好转，预计短期国内 BDO 市场仍将窄幅震荡为主。,图 21.3 0,000.00,BDO 价格走势,BDO,2 5,000.002 0,000.001 5,000.001 0,000.005,000.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,Sep-08,Nov-08,Jan-09,M

36、ar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Jan-07,Apr-07,Jul-07,Oct-07,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,

37、Apr-12,Jul-12,Oct-12,9,行业月度报告3.4.己二酸9 月份己二酸从 10900 元/吨上涨至 11550 元/吨。9 月份国内己二酸市场整体呈阶梯上涨态势，推动己二酸价格上涨原因是纯苯成本压力，与需求面关系不大，因此产品利润依然较微薄。目前国内纯苯货源偏紧，加之临近国庆长假，各炼厂暂未对纯苯出厂价进行调整，但随着节后部分炼厂的检修结束，纯苯货源将陆续补充，价格有下挫的可能。因此，就目前行情来看，己二酸上行势头虽有所压制，但从各己二酸厂家的挂牌预计开看，10 月份国内己二酸市场价格依然看好。图 22.己二酸价格走势,30,000.00,己二酸长三角地区价格(元/吨),25,

38、000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心4.农药化肥4.1.尿素：涨跌互现9 月尿素行情稳中有跌，国内煤头尿素的代表华鲁恒升的尿素产品价格从 2000 上涨至 2010 元/吨；气头尿素代表云天化的尿素产品价格则从在 2300 元/吨下降到1950 元/吨。国际尿素价格则从 377.5 美元/吨上涨至 387.5 美元/吨。9 月份，尿素市场涨跌互现。国内尿素市场需求依然不温不火，加之尿素在秋季用肥中不占主导低位，预计后期铺货亦不能集中启动。10 月尿素市场依然需依靠出口量来支撑国内价格，而目前国际尚有部分需

39、求，出口窗口期关闭前，尿素市场下行幅度不会太大。图 23.尿素价格走势3,000.00,2,500.002,000.001,500.001,000.005 00.000.00敬请阅读本报告正文后各项声明,尿 素（华 鲁恒 升）,尿 素（云 天化）,国 际 尿 素（美 元/吨）,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,

40、Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Jan-08,Mar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,10,化工数据来源：化工在线 安信证券研究中心,图 24.尿素模拟毛利走势,元/吨,6 0.00%,煤 头 尿素毛利率,气 头 尿素毛利率,5 0.00%4 0.00

41、%3 0.00%2 0.00%1 0.00%0.00%-10.00%数据来源：安信证券研究中心4.2.二铵国内二铵 9 月份价格稳定在 3375 元/吨下降到 3350 元/吨。国际二铵价格从 552.5 美元/吨微跌至 547.5 美元/吨。9 月份，中国磷酸二铵整体保持稳定路线运行。本月是磷肥淡季关税出口期的最后一个月，多数二铵企业均正常开工以完成出口订单，目前陆续已将销售重心转回国内市场。从国内市场看，秋季备肥期也是平淡度过，由于前期尿素、一铵、钾肥下滑趋势不断，使得下游市场备肥信心不足，若这种状态持续到后半年的冬储市场，那后期备肥也或将推后。近期在出口的拉动下，二铵整体以稳定为主。结合

42、目前上游市场分析，硫磺、硫酸、合成氨已陆续出现跌势，磷矿石稳定但需求也显疲态，若原料价格难维稳，二铵价格可能会出现下滑趋势，市场供大于求的形势逐渐显现，走货压力会随之增大，预计后期二铵会有短线的下滑，但幅度不大。图 25.磷酸二铵价格走势,磷 肥（二铵）(元/吨)5,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,美 国 二 铵(美元/吨),140012001000800600400200,Jan-08,Apr-08,

43、Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jul-08,Oct-08,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Jan-06,May-06,Sep-06,Jan-07,May-07,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Oct-12,Sep-12,Jul-11,Sep-07,Sep-10,Oct-11,11,行业月度报告图 26.磷酸二铵毛利走势,2,00

44、0.00,磷 酸 二 铵 毛利（元/吨）,1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.008 00.006 00.004 00.002 00.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心4.3.草甘膦：渐入平淡9 月草甘膦价格从 34000 元/吨上涨至 35500 元/吨。本月市场相对于八月市场略有几分平静的感觉，不似前几个月那样“凯歌高奏”。不论是资本市场还是现货市场，草甘膦题材的公司和现货市场表现都趋于平淡。市场处于横盘整理的阶段。IDAN 路线工厂报价稀少，多数企业以供应前期订单为主，因为没有空余量接新的订单，而暂停对外报价。主流供应商将于有关部门就

45、环保问题进行磋商，会议结果有可能会极大影响中国未来草甘膦供应，如果会议结果倾向于制定严格的环保标准，那么对于中小企业而言，将被逐步清退市场；如果会议结果倾向于宽松的政策，那么中小企业仍将维持市场存在。我们预计十月份市场初期或将维持高位震荡，后期有可能会下调。图 27.草甘膦价格走势,1 20,000.00,草甘膦,1 00,000.008 0,000.006 0,000.004 0,000.002 0,000.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心4.4.黄磷9 月份，黄磷价格从 15900 元/吨上涨至 15950 元/吨。本月黄磷价格在月初时，持续了 8 月份的趋势，继续上行，然

46、后逐步放缓，进入中下旬之后，黄磷的价格已经趋于稳定。节后价格可能稳中微涨，其原因主要还是归为平水期到来，成本上行。但是今年黄磷的主要下游需求不佳，只有草甘膦一枝独秀，在一定时间内小幅推涨了黄磷的价格。主要下游产品市场低迷，影响了黄磷价格，未能呈现去年同期价格一路上扬的景象。敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Jan-09,Apr-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Oct-12,Oct-08,Jul-09,Jul-10,Jul-12,Jan-08,M

47、ar-08,May-08,Jul-08,Sep-08,Nov-08,Jan-09,Mar-09,May-09,Jul-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,May-10,Jul-10,Sep-10,Nov-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Nov-11,Jan-12,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-12,12,化工图 28.黄磷价格走势,3 0,000.00,黄 磷（元/吨）,2 5,000.002 0,000.001 5,000.001 0,000.005,000.000.00数据来源：百川资讯

48、 安信证券研究中心图 29.黄磷毛利模拟 元/吨,1 0,000.00,黄 磷 毛 利（元/吨）,8,000.006,000.004,000.002,000.000.002,000.004,000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心4.5.磷矿石9月份磷矿石价格稳定在570元/吨的高位。四川地区磷矿石整体开采正常，仅有部分矿企矿山停采，近期部分道路受损仍在整修阶段，矿石运输未有好转。供给上的偏紧局面，使得黄磷市场处于稳定状态，但后期由于下游市场需求不佳，价格有下滑趋势。磷酸氢钙市场基本维持稳定，企业近期多以执行前期订单为主，目前终端市场倾向于谨慎观望。若后期下游需求能有所转好，再加上矿企

49、实施各自的调配政策，那磷矿石基本能保稳运行。敬请阅读本报告正文后各项声明,Jan-08,Jul-08,Oct-08,Apr-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Apr-08,Jan-09,Jul-09,Apr-11,13,行业月度报告,图 30 磷矿石价格走势7 00.00,元/吨,磷矿石,6 00.005 00.004 00.003 00.002 00.001 00.000.00数据来源：百川资讯 安信证券研究中心5.风险提示国内外宏观经济下行风险；传统旺

50、季延后或大幅低于预期风险。6.重点公司动态6.1.齐翔腾达：拟投建可降解塑料 PBS6.1.1.拟非公开发行建设全生物可降解塑料 PBS拟非公开发行股票不超过12,000万股，控股股东齐翔集团拟认购金额不低于1亿元，发行股价不低于14.00元/股，募集资金总额不超过20亿元，全部用于“年产15万吨环保新材料（PBS）工程”投资项目。项目总投资额39.1亿元，总建设期2.5年，第一阶段建设期1年，建设内容为10万吨/年正丁烷法顺酐生产装臵和5.5万吨/年1,4-丁二醇（BDO）生产装臵；第二阶段建设期1.5年，建设内容为10万吨/年正丁烷法顺酐生产装臵、5.5万吨/年1,4-丁二醇（BDO）生产