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1、证券研究报告,行业,研究,Table_MainInfo建筑工程,行业应收账款风险逐步释放,行,中性,（维持）,2012 年 11 月 4 日,业,投资策略报告,重点公司重点公司金螳螂亚厦股份广田股份洪涛股份,12E 13E1.46 2.021.07 1.430.72 1.010.45 0.64,评级买入增持增持增持,投资要点 本周行情回顾：本周（10 月 26 日11 月 2 日）建筑工程（SW）上涨 4.06%，全部A 股指数上涨 2.49%，超额收益为 1.57%。本周要点：应收账款风险逐步释放：1）从行业的角度来看，虽然上市建筑工程企业 2012 年前三季度的应收账款占比创历史新高，但是
2、季度占比增幅收窄。由于建筑工程行业的应收工程款数据尚未披露，因此我们以上市企业为样本，来折射整个,瑞和股份中国建筑中国水电中国化学中国交建,0.690.510.430.680.78,0.830.630.570.890.91,增持增持增持增持增持,行业的情况。2012 年 1-9 月，建筑工程行业（SW）的应收账款占比为 24.93%，较去年同期提升 2.01%，创历史同期新高。分季度来看，建筑工程行业 Q1、Q2、Q3的应收账款占比分别为 88.14%、38.63%、24.93%，较去年同期提升 16.27%、5.45%、2.01%，应收账款占比增幅呈现逐季收窄趋势；2）从上市公司的角度来看，
3、2012年前三季度的应收账款占比并非历史高点。通过对上市时间较早的上海建工、中铁二局、精工钢构、葛洲坝应收账款占比的计算，我们发现 2012 年前三季度的应收,账款占比并非公司历史高点；3）从财务数据的角度来看，收现比数据说明建筑工,相关报告装修工程板块 Q3 业绩增长确定行业指数持续下跌，基本面无明显变化政策放松进行中政府投资放松叠加地产投资回升，迎来阶段性反弹,程企业的回款情况正在改善。2012 年前三季度上市建筑工程企业的收现比为98.29%，较去年同期提升 3.98%，甚至高于货币环境较为宽松的 2009 年。收现比数据说明建筑工程企业的回款情况正在改善。投资策略：我们维持装饰园林子行
4、业中期“推荐”评级，同时，在铁路投资加速的预期下，可以关注铁路工程板块的交易性机会，以及后续投资预期强烈的煤化工行业的投资机会。风险提示：经济下行超预期，投资增速低预期，新签订单低预期,装修板块强势股下跌：业绩担忧缺乏理性装修股股价短期回调不改变长期投资价值分析师：王挺021-S0190512040002研究助理：孟杰,公司金螳螂亚厦股份广田股份洪涛股份瑞和股份东方园林棕榈园林铁汉生态中国建筑中国水电中国化学中国交建苏交科围海股份,2012E1.461.070.720.450.692.510.981.070.510.430.680.780.630.52,EPS2013E2.021.431.01
5、0.640.833.701.391.610.630.570.890.910.750.65,2014E2.591.791.380.840.984.801.802.180.760.701.171.100.930.77,2012E25.0525.4726.8136.5321.9121.6722.4029.336.208.169.886.0414.8731.54,PE2013E18.1019.0619.1125.6918.2214.7015.7919.495.026.167.555.1812.4925.23,2014E14.1215.2213.9919.5715.4311.3312.1914.394.
6、165.015.744.2810.0821.30,评级买入增持增持增持增持增持增持增持买入增持增持增持增持增持,021-37565544,数据来源：兴业证券研究所整理，注：PE 计算采用 11 月 2 日收盘价,请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,行业投资策略,目,录,1、本周要点.-3-2、本周行情回顾.-5-3、本周行业要闻回顾.-7-4、本周重点公司动态跟踪.-9-5、行业估值现状.-11-图 1、建筑工程行业 2012 年前三季度应收账款占比创新高.-3-图 2、2012 年前三季度应收账款占比并非公司的历史高点.-3-图 3、建筑工程行业 2012 年前三季度收
7、现比大幅改善.-4-图 4、一年内建筑工程板块行情走势.-5-图 5、建筑工程行业各子行业本周涨跌幅.-5-图 6、建筑工程行业个子行业一年内涨跌幅.-5-图 7、铁路工程历年估值变化.-11-图 8、路桥工程历年估值变化.-11-图 9、房建工程历年估值变化.-11-图 10、水利工程历年估值变化.-11-图 11、国际工程历年估值变化.-12-图 12、钢结构历年估值变化.-12-图 13、工业工程历年估值变化.-12-图 14、装修工程行业历年估值变化.-12-图 15、园林工程历年估值变化.-12-表 1：本周兴业建筑重点个股涨跌幅.-6-表 2：本周行业要闻回顾.-7-表 3：本周重
8、点公司动态跟踪.-9-表 4：建筑工程各子行业 PE.-11-表 5：建筑工程各子行业相对溢价率.-13-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业投资策略,1、,本周要点,建筑工程行业指数小幅上涨。本周（10 月 26 日11 月 2 日）建筑工程（SW）上涨 4.06%，全部 A 股指数上涨 2.49%，超额收益为 1.57%。本周建筑工程行业 2012 年 3 季报披露完毕，应收账款继续增长，占收入比重创历史新高。然而，通过对历史的回顾和财务数据的分析，我们认为，应收账款的风险正在逐渐释放，全年来看资金并不是建筑工程行业的主要矛盾：（1）从行业的角度来看，
9、虽然上市建筑工程企业 2012 年前三季度的应收账款占比创历史新高，但是季度占比增幅收窄。由于建筑工程行业的应收工程款数据尚未披露，因此我们以上市企业为样本，来折射整个行业的情况。2012 年 1-9 月，建筑工程行业（SW）的应收账款占比为 24.93%，较去年同期提升 2.01%，创历史同期新高（图 1）。分季度来看，建筑工程行业 Q1、Q2、Q3 的应收账款占比分别为 88.14%、38.63%、24.93%，较去年同期提升 16.27%、5.45%、2.01%，应收账款占比增幅呈现逐季收窄趋势。（2）从上市公司的角度来看，2012 年前三季度的应收账款占比并非历史高点。通过对上市时间较
10、早的上海建工、中铁二局、精工钢构、葛洲坝四家上市企业应收账款占比情况的计算，我们发现，2012 年并非公司的历史高点（图 2）。（3）从财务数据的角度来看，收现比数据说明建筑工程企业的回款情况正在改善。2012 年前三季度上市建筑工程企业的收现比为 98.29%，较去年同期提升 3.98%，甚至高于货币环境较为宽松的 2009 年（图 3）。收现比数据说明建筑工程企业的回款情况正在改善。,图 1、建筑工程行业 2012 年前三季度应收账款占比创新高30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,图 2、2012 年前三季度应收账款占比并非公司的历史高点50.0
11、0%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,上海建工,中铁二局,应收账款/收入数据来源：Wind，兴业证券研究所敬请参阅最后一页特别声明,精工钢构数据来源：Wind，兴业证券研究所请阅读最后一页信息披露和重要声明,葛洲坝,-3-,行业投资策略图 3、建筑工程行业 2012 年前三季度收现比大幅改善108.00%106.00%104.00%102.00%100.00%98.00%96.00%94.00%92.00%90.00%88.00%收现比数据来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,行业投资策略2、本周行情回顾本
12、周（2012.10.262012.11.2）建筑工程板块（SW）上涨 4.06%，全部 A 股指数上涨 2.49%，超额收益为 1.57%。分子行业来看，铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程、国际工程、钢结构、工业工程、装修工程、园林工程分别实现涨跌幅 7.83%、5.93%、3.39%、2.97%、7.01%、0.49%、3.55%、3.11%、0.67%。个股方面，在兴业建筑重点覆盖公司中，中国铁建、四川路桥、深天健、中材国际、东华科技位列涨幅榜前五，成都路桥、围海股份、东南网架、棕榈园林、瑞和股份位列涨幅榜后五。图 4、一年内建筑工程板块行情走势5.000.00-5.00-10.00-
13、15.00-20.00-25.00,建 筑工程行业（SW）,全 部 A股,沪 深 300,上证综指,数据来源：Wind，兴业证券研究所,图 5、建筑工程行业各子行业本周涨跌幅,图 6、建筑工程行业个子行业一年内涨跌幅,园林工程装修工程工业工程钢结构国际工程水利工程房建工程路桥工程铁路工程,0.67%0.49%,3.11%3.55%2.97%3.39%,7.01%5.93%7.83%,园林工程装修工程工业工程钢结构国际工程水利工程房建工程路桥工程铁路工程,-13.89%-24.00%-29.35%-13.83%-33.97%-2.74%-6.36%-6.01%,21.92%,0.00%,2.00
14、%,4.00%,6.00%,8.00%10.00%,-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%,周涨跌幅(%)数据来源：Wind，兴业证券研究所,滚动年涨跌幅(%)数据来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-5-,行业投资策略表 1：本周兴业建筑重点个股涨跌幅,代码,股票简称,股价,本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨(%)跌幅（%）跌幅(%),60118660003900009060097000214060028400246960180060049160052860139060024860050200248
15、2002541002663002051002060601668600170601117601789601669600068002659601618002542300284002062600496002081300197002310002325002375002620002431002135002586002628,中国铁建四川路桥深天健中材国际东华科技浦东建设三维工程中国交建龙元建设中铁二局中国中铁延长化建安徽水利广田股份鸿路钢构普邦园林中工国际粤水电中国建筑上海建工中国化学宁波建工中国水电葛洲坝中泰桥梁中国中冶中化岩土苏交科宏润建设精工钢构金螳螂铁汉生态东方园林洪涛股份亚厦股份瑞和股份棕榈园
16、林东南网架围海股份成都路桥,5.2205.5907.12010.54021.5807.74021.9604.7104.8706.4802.7507.95011.09019.30011.16025.37028.9905.2403.1607.4206.7206.6403.5105.24010.6902.11012.5009.3704.9507.21036.57031.38054.40016.44027.25015.12021.9505.71016.4009.840,8.988.548.547.997.747.206.816.806.806.406.185.585.525.464.994.924.8
17、14.384.294.213.863.593.543.353.292.932.542.182.061.551.471.260.950.800.260.13-0.68-2.56-2.73-4.09,10.5410.1110.109.569.318.778.388.378.377.977.757.157.097.036.556.496.385.955.865.785.435.165.114.924.854.494.113.753.633.123.042.832.512.361.831.700.89-0.99-1.16-2.53,40.6765.1314.79-17.34-5.6224.1912.7
18、90.00-11.2933.1211.2615.55-16.8231.50-24.700.0036.07-18.5111.2368.1619.0512.20-13.35-30.980.00-20.0857.850.001.49-10.3856.1436.7525.0667.0587.753.81-9.0344.2740.3616.96,数据来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,10 月 29 日,10 月 31 日,11 月 1 日,11 月 2 日,宏观,11 月 2 日,11 月 2 日,11 月 2 日,11 月 3 日,10
19、 月 30 日,10 月 30 日,10 月 31 日,11 月 1 日,11 月 1 日,11 月 1 日,11 月 1 日,10,9,，,行业投资策略3、本周行业要闻回顾表 2：本周行业要闻回顾,行业房建工程,日期10 月 31 日,公告内容发改委等九部委酝酿八大行业重组政策。经济参考报报道，国家发改委、财政部、国资委、证监会等九部委正在酝酿相关政策，着力推进钢铁、汽车、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息、医药等八大重点行业兼并重组。上市公司前三季度录得净利 1.5 万亿元同比略降 2.03%。截至 10 月 31 日，沪深两市 2012 年三季报披露完毕。2493 家上市公司前三季度
20、共录得净利约 1.5 万亿元，同比下降 2.03%。这些公司前三季度营业收入合计 17.74 万亿元，同比增长 5.99%。其中，1204 家公司前三季度业绩报喜，占比不足一半。10 月汇丰中国制造业 PMI 终值 49.5 创八个月新高。月 1 日，汇丰公布，月汇丰中国制造业 PMI终值 49.5，创八个月新高，预览值 49.1。其中，新订单指数终值 51.2，创 12 个月新高。10 月土地市场供应量年内首现同比增长。中国指数研究院 11 月 1 日公布的数据显示，10 月土地市场的供应量年内首次出现同比增长，重点一二线城市推地量明显增加。该机构发布的 10 月中国 300 城市土地市场交
21、易情报显示，全国 300 个城市共推出土地 3242 宗，推出面积 13326 万平方米，环比持平，同比增长 8%；其中住宅类用地环比增加 5%，同比减少 7%。央行：第三季度累计开展逆回购操作约 2.3 万亿元。央行 11 月 2 日发布货币政策执行报告称，根据流动性供给格局的变化，连续开展逆回购操作，满足银行体系合理的流动性需求，引导市场利率平稳运行。2012 年第三季度累计开展逆回购操作约 2.3 万亿元；截至 9 月末，逆回购余额为 6500 亿元。央行：前三季中国社会融资 11.73 万亿创历史同期新高。央行 11 月 2 日发布2012 年第三季度中国货币政策执行报告称，初步统计，
22、前三个季度社会融资规模为 11.73 万亿元，创历史同期最高水平，比上年同期多 1.92 万亿元。其中，月份社会融资规模为 1.65 万亿元，比上月和上年同期分别多 4041亿元和 1.22 万亿元，已连续 5 个月多于上年同期。央行：确立 SHIBOR 基准利率地位。央行 11 月 2 日发布2012 年第三季度中国货币政策执行报告以“专栏”的形式确立了 SHIBOR 基准利率地位。10 月中国非制造业 PMI 为 55.5%环比上升 1.8%。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的 2012 年 10 月份的中国非制造业商务活动指数为 55.5%，环比上升 1.8 个百分点。
23、除该指数外，新订单和从业人员指数延续稳定走势，业务活动预期指数环比增幅明显，达到 63.4%。数据变化显示，非制造业经济发展态势良好，且增速有所加快。招保万金三季度净利近 43 亿同比增 85%。东方早报报道，“招保万金”四大房企今年三季度共实现净利润约 42.81 亿元，同比增长 85.2%。10 月 29 日公布的三季报显示，保利地产三季度净利 13.1亿元(人民币，下同)，同比增 94.96%；金地集团净利 9.2 亿，同比增 92%。三季度保利等房企巨头纷纷拿地金地新增储备 125 万平方米。三季报显示，截至季报期末，金地集团新增土地储备 125 万平方米，平均楼面地价 1893 元/
24、平方米；保利地产共有在建拟建项目 156 个，总占地面积 3361 万平方米；中国建筑前三季度新购臵土地约 598 万平方米，期末拥有土地储备 6330 万平方米。【季报统计】三季度末上市房企存货量达 1.4 万亿元招保万金占比近四成。截至 10 月 31 日，两市上市公司 2012 年三季报披露完毕。有可比数据的 143 家上市房企三季度末存货总量为 14024.06 亿元，环比增 5.61%，同比增加 21.17%，其中，逾七成存货量环比增加，“招保万金”四大房企占比近四成。【季报统计】前三季度万科等十大房企利润占行业比重升近 8 个百分点至 55.37%。截至 10 月 31 日，两市上
25、市公司 2012 年三季度报披露完毕。2012 年前三季度，有可比数据的 144 家上市房企净利润合计为 382.67 亿元，同比增 9.43%；营业收入为 2751.08 亿元，同比增 22.10%。万科等十大房企利润总额占行业比重同比升 7.82 个百分点，至 55.37%。54 城市金九银十成交量预计环比降 10.4%同比长 51%。证券日报报道，中原集团研究中心监测统计数据显示，截至 10 月 30 日，全国主要 54 城市 9 月和 10 月的成交量合计为 484953 套，预计金九银十的整体成交量为 49.56 万套，环比下将 10.4%；同比上涨超过 51%。全国约 30 个城市
26、微调公积金政策刺激楼市。每日经济新闻报道，据中原地产市场研究部监测，目前全国已有约 30 个城市微调公积金政策刺激楼市，而且多数获得默许。综合这些政策来看，上调贷款额度与放宽贷款限制是最主要的两个方向。中指院：10 月百城住宅均价 8768 元/平方米环比涨 0.17%。中国指数研究院 11 月 1 日发布报告称，2012 年 10 月，全国 100 个城市（新建）住宅平均价格为 8768 元/平方米，环比 9 月上涨 0.17%，自2012 年 6 月止跌后连续第 5 个月环比上涨，涨幅与 9 月持平，其中 56 个城市环比上涨，42 个城市环比下跌，2 个城市持平。中指院：10 月十大城市
27、住宅均价 15625 元/平方米环比涨 0.33%。中国指数研究院 11 月 1 日发布报告称，2012 年 10 月十大城市住宅均价为 15625 元/平方米，环比 9 月上涨 0.33%。同比来看，十大城市请阅读最后一页信息披露和重要声明-7-,敬请参阅最后一页特别声明,11 月 2 日,10 月 31 日,11 月 2 日,铁路工程,11 月 4 日,10 月 26 日,工业工程,10 月 29 日,行业投资策略平均价格下跌 0.60%，是连续第 10 个月同比下跌，跌幅比 9 月缩小 0.75 个百分点。房价连续 5 个月环比上涨限购或至少持续至明年年初。21 世纪经济报道报道，10
28、月，全国 100个城市的住宅均价环比上涨 0.17%，为连续第五个月环比上涨。权威人士则表示，以限购为代表的本轮调控年内仍将以稳为主，并将持续到明年年初。铁路建设再掀高潮全年新开工项目由 9 个增至 22 个。第一财经日报报道，全国多个大型铁路项目，如西安至成都客运专线陕西段，宝鸡到兰州客运专线，格尔木至敦煌铁路等线路，近期密集开工，铁路建设再掀高潮。另据每日经济新闻报道，今年铁路新开工项目由年初定的 9 个增至 22 个。铁道部前三季度税后利润亏损 85.41 亿财务数据继续恶化。10 月 31 日，铁道部发布三季报显示，截至三季度，铁道部财务数据继续恶化，债务、负债率呈继续扩大，其税后利润
29、为亏损 85.41 亿元，总资产 43044 亿元，负债 26607 亿元，资产负债率为 61.81%。三季度铁道部用于还本付息的资金达 1330亿元，其中利息即达 249 亿元。铁路建设重新提速地方铁投公司称完成筹资任务艰难。华夏时报报道，十一之后，铁路建设重新提速，地方铁路融资平台正加班加点筹资。某地方铁路投资公司负责人近日称，地方投入的大部分为银行贷款和发行债券，每年都要支付巨额的利息费，后期铁路融资平台将很难从银行获得贷款，完成筹资任务越来越难。铁道部部长盛光祖上任后即将融资任务下放给地方政府。根据铁道部网站上的数据，今年四季度，铁道部须完成近 3000 亿元的固定资产投资和 2000
30、 多亿的基建投资。地方融资平台公司虽然是部分省合资铁路的投资方，在合资铁路的股份结构中，控股比例一般只占 10%-40%，但出资几乎占到 80%以上。商务部：上周钢材价格环比涨 0.2%预计短期将小幅上涨。商务部 11 月 2 日发布商务预报称，基建工,钢结构,11 月 2 日,程开工增加，需求回升，带动钢材价格小幅上涨。上周（10 月 22 日至 28 日）国内钢材价格比前一周上涨 0.2%。其中，145*2.5mm 热轧带钢、3mm 热轧普通薄板、12mm 螺纹钢价格分别上涨 0.5%、0.4%和 0.3%。预计短期内钢价仍将小幅上涨。延长石油碳氢利用试验示范基地奠基。2012 年 10
31、月 25 日，延长石油公司碳氢资源高效利用技术研究中心试验示范基地在延长石油兴化大化工园区开工奠基。该基地由延长石油与英国 BP 公司、美国KBR 公司合作建设。总投资约 5 亿元，主要建设 1 桶/天 VCC 制汽柴油产品中试装臵和 100 吨/天 TRIG试验示范装臵，预计分别于 2013 年 11 月和 2014 年 12 月建成投运，其配套公用工程依托延长兴化公司。该项目已于 2012 年 9 月获陕西省发改委备案，目前合作建设这两套装臵的合同已签署，第一轮设计开工会在西安顺利召开蒙能国际 32 万吨聚甲醛项目开工。2012 年 10 月 23 日，蒙能国际能源开发有限公司 32 万吨
32、/年聚甲醛项目在阿拉善左旗敖伦布拉格工业园区开工建设。蒙能国际与阿拉善盟 2012 年 2 月签订协议，投资 500 亿元建设煤炭深加工高新产业园项目，建设期为六年。同时，投资 300 亿元建设铁路项目。其中，一期 32 万吨/年聚甲醛项目投资 102 亿元，预计 2014 年建成投产。数据来源：兴业证券研究所整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-8-,敬请参阅最后一页特别声明,11 月 1 日,行业投资策略4、本周重点公司动态跟踪表 3：本周重点公司动态跟踪,代码,简称,公告日期,公告内容,重大工程中标公告：本公司近日中标青岛市地铁2号线一期工程土建施工,601186,中国铁建,11 月 3
33、 日,（YCK31+094.06-YCK49+506.000）,中标价格约36.9682亿元，约占本公司中国会计准,则下2011年营业收入的0.81%。三季度季报：公司1-9月实现营业收入178.55亿元，同比增长17.83%，实现营业利润5.57,600039,四川路桥,10 月 31 日,亿元，同比增长5.83%，实现归属于母公司净利润4.35亿元，同比增长17.83%，基本每,股收益为0.42元。三季度季报：公司 1-9 月实现营业收入 3.89 亿元，同比下滑 34.60%，实现营业利润 2.81,600284,浦东建设,10 月 30 日,亿元，同比增长 16.34%，实现归属于母公
34、司净利润 1.49 亿元，同比增长 32.40%，基,本每股收益为 0.30 元。关于收到国家863计划子课题任务合同书的公告：公司收到由中国科学院生态环境研究,002469,三维工程,10 月 30 日,中心承担、本公司等5家单位参研的“化工行业VOCs和H2S回收治理技术与应用”研究任,务（课题编号：2012AA063101）的子课题任务合同书。三季度季报：公司1-9月实现营业收入2004.78亿元，同比下滑5.18%，实现营业利润83.19,601800,中国交建,10 月 31 日,亿元，同比下滑5.93%，实现归属于母公司净利润69.17亿元，同比下滑14.46%，基本,每股收益为0
35、.44元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入449.84亿元，同比增长4.48%，实现营业利润5.72,600528,中铁二局,10 月 30 日,亿元，同比下滑1.83%，实现归属于母公司净利润3.75亿元，同比下滑9.02%，基本每,股收益为0.26元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入3195.57亿元，同比下滑4.85%，实现营业利润59.60,601390,中国中铁,10 月 31 日,亿元，同比增长18.15%，实现归属于母公司净利润42.73亿元，同比增长19.78%，基本,每股收益为0.20元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入32.70亿元，同比下滑43.75%，实现营
36、业利润0.52,002060,粤水电,10 月 30 日,亿元，同比下滑21.37%，实现归属于母公司净利润0.43亿元，同比下滑26.19%，基本,每股收益为0.09元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入3939.26亿元，同比增长13.5%，实现营业利润,601668,中国建筑,10 月 31 日,196.15亿元，同比增长10.26%，实现归属于母公司净利润106.79亿元，同比增长10.20%，,基本每股收益为0.36元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入652.96亿元，同比增长10.63%，实现营业利润11.15,600170,上海建工,10 月 31 日,亿元，同比增长15.
37、27%，实现归属于母公司净利润10.72亿元，同比增长20.85%，基本,每股收益为0.46元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入380.58亿元，同比增长53.57%，实现营业利润25.46,601117,中国化学,10 月 30 日,亿元，同比增长41.83%，实现归属于母公司净利润21.02亿元，同比增长53.59%，基本,每股收益为0.43元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入883.02亿元，同比增长13.78%，实现营业利润37.32,601669,中国水电,10 月 31 日,亿元，同比增长7.81%，实现归属于母公司净利润28.81亿元，同比增长11.90%，基本每,股收益
38、为0.30元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入401.07亿元，同比增长14.35%，实现营业利润16.66,600068,葛洲坝,10 月 31 日,亿元，同比下滑0.28%，实现归属于母公司净利润12.55亿元，同比下滑2.57%，基本每,股收益为0.36元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入1552.80亿元，同比下滑4.20%，实现营业利润12.18,601618,中国中冶,10 月 31 日,亿元，同比下滑71.40%，实现归属于母公司净利润6.62亿元，同比下滑74.58%，基本,每股收益为0.03元。关于设立子公司的公告：公司投资成立“福建省燕宁顺通科技发展有限责任公司”，
39、注,300284,苏交科,10 月 30 日,册资金为5000万元，公司出资2750万元（占55%）；公司投资成立“中水电路桥勘察设计有限公司”，注册资本为2000万元，公司出资980万元（占49%），中水电路桥出资1020,万元（占51%）。三季度季报：公司1-9月实现营业收入87.83亿元，同比增长36.55%，实现营业利润8.48,10 月 30 日,亿元，同比增长42.64%，实现归属于母公司净利润7.08亿元，同比增长62.35%，基本,002081,金螳螂,每股收益为0.91元。公司债券发行情况公告：苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司2012年公司债券（第一期）发行规模为人民币7亿元，
40、票面利率为5.00%。请阅读最后一页信息披露和重要声明-9-,敬请参阅最后一页特别声明,行业投资策略重大项目回款公告：公司于衡阳市城市建设投资有限公司（甲方）签署了衡阳市蒸水北堤风光带工程项目BT投融资项目合同。合同总价暂定约为3.6亿元，由公司作为合同BT模式的主办人和总承包人。该项目于2011年年底动工。截止2012年9月30日，本项目已完成建造工程产值累计2,821.91万元，完成前期费用投入累计10,563.41万元。根,300197,铁汉生态,11 月 2 日,据合同约定，项目前期费用回购期限为三年，首期回购比例为40%，其余回购款按剩余,年限按30%和30%的比例支付。首期回购日为
41、前期费用资金实际到甲方账户日次年对应的月和日，第二、第三次的支付日期为首期回购款应支付日随后两年对应的月和日。2012年11月1日，衡阳市城市建设投资有限公司已按合同约定向公司支付前期费用回购款本金2,000万元及投资收益480万元三季度季报：公司1-9月实现营业收入21.55亿元，同比增长36.61%，实现营业利润1.86,002325002375002135,洪涛股份亚厦股份东南网架,10 月 29 日 亿元，同比增长34.89%，实现归属于母公司净利润1.39亿元，同比增长32.85%，基本每股收益为0.30元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入64.16亿元，同比增长27.44%，实
42、现营业利润5.3710 月 30 日 亿元，同比增长53.46%，实现归属于母公司净利润4.33亿元，同比增长52.18%，基本每股收益为0.68元。三季度季报：公司1-9月实现营业收入23.87亿元，同比下滑9.17%，实现营业利润0.9510 月 29 日 亿元，同比下滑4.75%，实现归属于母公司净利润0.76亿元，同比下滑6.00%，基本每股收益为0.10元。中标钱江世纪城人才专项用房一期（一组团）项目二标段的公告：近期，浙江东南网架股份有限公司与浙江省建工集团有限责任公司组成联合体参与了杭州萧山三阳安居房开发中心对钱江世纪城人才专项用房一期（一组团）项目二标段（项目编号：10 月 2
43、9 日 201209046）的公开招标。2012年10月26日，公司收到招标人发来的中标通知书，确定我公司和浙江建工联合体为“钱江世纪城人才专项用房一期（一组团）项目二标段”的中标单位，中标总金额为人民币45,409.06万元，其中与钢结构工程相关部分约为22,766.57万元。关于短期融资券获准注册的公告：东南网架2012年第二次临时股东大会审议通过了关于发行2012年-2014年短期融资券的议案，根据2012年第二次临时股东大会决议，公司向中国银行间市场交易商协会提交了发行短期融资券注册报告。近日，公司收到了交11 月 2 日易商协会下发的接受注册通知书（中市协注2012CP321号），交
44、易商协会同意接受公司短期融资券注册。接受注册通知书中明确，公司短期融资券注册金额为6亿元，注册额度自通知书发出之日（即2012年10月31日）起2年内有效，由中信银行股份有限公司主承销。在注册有效期内可分期发行，首期发行应在注册后2个月内完成。数据来源：兴业证券研究所整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-10-,敬请参阅最后一页特别声明,均值,行业投资策略5、行业估值现状截至 11 月 2 日，铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程、国际工程、钢结构、工业工程、装修工程、园林工程的 PE（整体法）分别为 8.79、8.15、8.03、11.07、14.41、21.98、12.94、38.99、
45、37.23，相对于全部 A 股的溢价率分别为 0.71、0.66、0.65、0.89、1.16、1.77、1.04、3.15、3.00。表 4：建筑工程各子行业 PE,业态现值,铁路工程8.79,路桥工程8.15,房建工程8.03,水利工程11.07,国际工程14.41,钢结构21.98,工业工程12.94,装修工程38.99,园林工程37.23,（08）27.03,49.46,21.03,24.09,28.82,32.20,32.03,45.92,86.24,数据来源：Wind，兴业证券研究所；注：均值为 2008 年至今的均值，园林工程为 2010 年至今,图 7、铁路工程历年估值变化80
46、706050403020100,图 8、路桥工程历年估值变化120100806040200,铁路工程数据来源：Wind，兴业证券研究所图 9、房建工程历年估值变化80706050403020100房建工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今)均 值(2008-至今),路桥工程数据来源：Wind，兴业证券研究所图 10、水利工程历年估值变化50403020100水利工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今)均 值(2008-至今),敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-11-,行业投资策略,图 11、国际工程历年估值变化6050
47、403020100,图 12、钢结构历年估值变化706050403020100,国际工程,均 值(2008-至今),钢结构,均 值(2008-至今),数据来源：Wind，兴业证券研究所图 13、工业工程历年估值变化120100806040200,数据来源：Wind，兴业证券研究所图 14、装修工程行业历年估值变化140120100806040200,工业工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今),装修工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今),图 15、园林工程历年估值变化250200150100500,园林工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均
48、 值(2008-至今),敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-12-,行业投资策略表 5：建筑工程各子行业相对溢价率,铁路工程现值2008年以来均值路桥工程现值2008年以来均值房建工程现值2008年以来均值水利工程现值2008年以来均值国际工程现值2008年以来均值钢结构现值2008年以来均值工业工程现值2008年以来均值装修工程现值2008年以来均值园林工程现值2008年以来均值,相对全部A股0.671.24相对全部A股0.642.31相对全部A股0.640.97相对全部A股0.891.19相对全部A股1.111.38相对全部A股1.811.61相对全部A股1.03
49、1.47相对全部A股3.132.32相对全部A股3.062.87,相对沪深3000.821.39相对沪深3000.782.66相对沪深3000.781.10相对沪深3001.081.37相对沪深3001.361.59相对沪深3002.211.87相对沪深3001.261.66相对沪深3003.812.73相对沪深3003.733.48,上证综指上证综指上证综指上证综指上证综指上证综指上证综指上证综指上证综指,0.791.340.742.560.751.061.041.321.301.532.111.801.211.603.652.623.573.34,资料来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参
50、阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-13-,行业评级,推,中,回,公司评级,买,增,中,减,行业投资策略投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：入：相对大盘涨幅大于 15%持：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间持：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口
