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1、证券研究报告宏观策略定期报告2013 年 01 月 14 日2013 年第 1 期,阶段性调整或将延续A 股策略周报,信息采集期：2013.01.07-2013.01.11一周市场回顾：,最近 52 周走势：相关研究报告：报告作者：分析师：李斌执业证书编号：S059051109002联系人：张晓春 李斌电话：0510-82833337Email：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。,上周，大盘在前四个交易日
2、维持窄幅震荡走势，虽然上证指数并未形成有效突破，但军工、高送转等题材股表现相当活跃。而周五在CPI 超预期的影响下，大盘走出长阴线。从全周的综合表现看，上证指数下跌 1.4%，上证 50 和上证 180 跌幅居前，约为 2%。而创业板、中小板指则逆势上涨 3.7%和 1.9%。各大指数量能基本呈现下跌缩量、上涨放量的格局。本周市场观点：12 月 CPI 的超预期反弹对大盘形成了一定压制。但可以注意到的是，CPI 反弹主要来自于食品价格中蔬菜和猪肉价格回升的贡献，而蔬菜价格涨价并不具备持续性，同时，PPI 持续低位限制了非食品价格的走高，因此，未来 CPI 上涨的压力或主要体现在猪肉价格带动下的
3、温和回升。从后续走势看，一月份 CPI 翘尾因素为 0.9%，在节日带动下，即便环比仍处在 0.8%的高位，整体重回 1.7%左右的水平将是大概率事件。事实上，以往数据显示，CPI 处温和上升通道时，大盘往往表现优良，这主要由于 CPI 上涨往往反映货币层面较为宽松，从而也为市场表现营造良好的环境。因此，整体而言，物价上涨并无大忧。从行业配置看，前期强势股的休整短期或将持续。个股选择可继续关注年报预增股、高送转题材等结构性机会以及事件刺激下的航天军工板块。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,2目录一周市场回顾.3大盘震荡，风格转变.错误！未定义书签。强势板块现回调.4本周市
4、场观点.7年末资金再现紧张，外围风险值得警惕.错误！未定义书签。本周 A 股解禁.11,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,3一周市场回顾预期中的调整上周，大盘在前四个交易日维持窄幅震荡走势，虽然上证指数并未形成有效突破，但军工、高送转等题材股表现相当活跃。而周五在 CPI超预期的影响下，大盘走出长阴线。从全周的综合表现看，上证指数下跌 1.4%，上证 50 和上证 180 跌幅居前，约为 2%。而创业板、中小板指则逆势上涨 3.7%和 1.9%。各大指数量能基本呈现下跌缩量、上涨放量的格局。上周调整基本符合我们前期的判断，即金融、地产等蓝筹板块在短期内积聚了较多的获利盘，短
5、期有较大的获利回吐压力。中登公司统计数据显示，在大盘持续上涨过程中，持仓账户数却在不断减少，2012 年11 月 30 日持仓 A 股账户数为 5559.99 万户，而 2013 年 1 月 4 日的持仓账户数剩 5509.26 万户，一个月减少了 50.73 万户。表明有少数账户在获利或解套之后选择离场。与此同时，基金仓位却在屡创新高，数据显示，截至 1 月 4 日，普通股票型基金仓位平均数为 89.11%，根据以往经验，基金仓位达到 88%则大盘将出现回调，而本次大盘自 1949 点反弹以来，一路逼空，并未有过像样的调整，短期或亦难逃“88”魔咒。图表 1：海外市场纵览,指数名称,周收盘价
6、,本期涨跌（%）上期涨跌（%）,上证综指沪深 300深证成指创业板指中小板综道琼斯工业指数法国 CAC40富时 100德国 DAX恒生指数纳斯达克指数日经 225标普 500,2243.002483.239017.73731.594886.7813488.433706.026121.587715.5323264.073125.6410801.571472.05,-1.49-1.63-0.863.721.860.40-0.640.52-0.78-0.290.771.060.38,1.961.790.77-0.330.063.843.032.782.152.934.772.824.57,数据来源：
7、国联证券研究所，WIND图表 2：上周市场表现,指数名称,一周指 市盈率 市净,总市值 总市值一 流通市值 流通市 日均换 换手率 日均成交 日均成交,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,医药生物,信息设备,电子,食品饮料,信息服务,餐饮旅游,农林牧渔,机械设备,综合,交运设备,家用电器,化工,纺织服装,轻工制造,商业贸易,公用事业,交通运输,采掘,黑色金属,全部A股,建筑建材,有色金属,房地产,金融服务,4,数表现,率,（百亿,周变化（百亿元）值变化 手率（%）变化（%）额（亿元）额变化（%）,（%）,元）,（%）,（%）,上证 50 指数成份,(2.1),9.7,10.0
8、,1031.5,(2.1),734.8,(2.1),1.0,-10.2,276.3,-24.0,上证 180 指数成份(1.9),9.6,9.8,1523.2,(1.8),1024.9,(1.7),1.5,-5.0,521.5,-17.9,沪深 300 成份,(1.6),10.4,10.6,1846.2,(1.5),1250.6,(1.4),1.3,-9.0,735.7,-17.9,上证综合指数成份(1.4),10.7,10.9,1930.9,(1.4),1321.2,(1.3),2.0,6.9,1011.8,-8.1,全部 A 股,(0.9),12.5,12.6,2655.7,(0.7),1
9、793.6,(0.7),3.3,13.6,1975.0,-1.0,深证成份指数成份(0.4),15.2,15.3,172.8,(0.6),126.5,(0.4),1.2,-19.7,126.4,-18.3,中小板指成份创业板指成份,1.93.7,24.134.1,23.533.0,117.243.7,2.53.5,78.220.3,1.95.5,2.24.5,18.422.7,126.671.1,4.622.8,数据来源：国联证券研究所，WIND强势板块现回调上周金融服务、房地产、有色金属和建筑建材等板块落后市场表现，这些板块基本都是本轮反弹的主力军，因此，其回调更多反应的是其短期休整的需求，
10、并不代表中期趋势的改变。事实上，银行、房地产等板块虽然在经过一轮反弹后估值有所修正，但与其较高的盈利能力相比，目前仍处低估格局。因此，在后续的休整过后或是买入良机。医药、信息设备、电子、食品饮料、信息服务、餐饮旅游等板块在上周表现靠前。上述行业的表现更多是事件或政策性刺激因素下的短期投资机会，趋势性的投资机会或并不明显。后续可继续关注年报预增股、高送转题材等结构性机会以及事件刺激下的航天军工板块。图表 3：一周大类行业表现630-3-6,数据来源：国联证券研究所，WIND,本期(%),上期(%),请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,餐饮旅游,医药生物,家用电器,电子,食品饮料
11、,信息设备,信息服务,交运设备,农林牧渔,机械设备,综合,化工,采掘,纺织服装,商业贸易,轻工制造,公用事业,黑色金属,交通运输,建筑建材,房地产,有色金属,金融服务,5图表 4：一周市场资金流向,1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000,0-20-40-60-80-100-120-140,2013/1/7,2013/1/8,2013/1/9,2013/1/10,2013/1/11,净流入家数数据来源：国联证券研究所，WIND图表 5：一周行业资金流向,净流出家数,净流入金额(亿元),100-10-20-30-40-50-60-70-80净流入资金(亿元)数
12、据来源：国联证券研究所，WIND,金额流入率(%),20-2-4-6-8,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,高市净率,高市盈率,通用航空,航母,3D打印,触摸屏,移动互联网,智能交通,苹果,移动支付,全部A股,融资融券标的,黄金珠宝,高铁,卫星导航,小盘,微利股,亏损股,中盘,高价股,中市盈率,新股,绩优股,中价股,活跃,全部A股,低价股,大盘,低市净率,深圳前海新区,滨海新区,新能源汽车,稀土永磁,水利水电建设,外资并购(国,股指期货(Wind),低市盈率,中市净率,6图表 6：一周主题板块表现9630,本期（%）数据来源：国联证券研究所，WIND图表 7：一周风格指数表
13、现3210-1-2-3本期(%)数据来源：国联证券研究所，WIND,上期（%）上期(%),请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,PPI,7本周市场观点物价并无大忧，资金宽松持续上周五，统计局数据显示，12 月份 CPI 同比涨 2.5%，创 7 个月新高，引起投资者对通胀上升的担忧，这也是周期股特别是地产、金融股调整的原因。事实上，本月 CPI 的反弹主要来自于食品价格中蔬菜和猪肉价格回升的贡献，而蔬菜价格因受天气影响呈现较大的波动，其涨价并不具备持续性，同时，持续低位限制了非食品价格的走高，因此，未来 CPI 上涨的压力或主要体现在猪肉价格带动下的温和回升。从后续走势看，一月
14、份 CPI 翘尾因素为 0.9%，在节日带动下，即便环比仍处在0.8%的高位，整体重回 1.7%左右的水平将是大概率事件。从另一个方面来看，以往数据显示，CPI 处温和上升通道时，大盘往往表现优良，这主要由于 CPI 上涨往往反映货币层面较为宽松，从而也为市场表现营造良好的环境。从短期资金面看，后逆回购到期量的减少将减轻公开市场资金面压力，而 12 月份 1.19 万亿的财政存款投放也为后续的资金面营造宽松格局。这从目前同业拆借和 SHIBOR 利率向下的走势中可见一斑。本周解禁压力亦不及前期，因此，资金面的配合或使得大盘调整的幅度比较有限。图表 8：近期央行公开市场投放情况,投放量,回笼量,
15、票据到期,正回购到期,逆回购,合计,票据发行,正回购,逆回购到期,合计,净投放,2012-12-72012-12-142012-12-212012-12-282013-1-42013-1-11,5003802604000,000000,214099016802680900930,2640137019402720900930,000000,000000,253024601020155011003130,253026201020155011003130,110-12509201170-200-2200,2013-1-18,0,0,900,数据来源：国联证券研究所，WIND,请务必阅读正文之后的免责
16、条款部分,发现价值,实现价值,10-01,10-03,10-05,10-07,10-09,10-11,11-01,11-03,11-05,11-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,12-09,12-11,13-01,12-01-04,12-01-11,12-01-18,12-01-25,12-02-01,12-02-08,12-02-15,12-02-22,12-02-29,12-03-07,12-03-14,12-03-21,12-03-28,12-04-04,12-04-11,12-04-18,12-04-25,12-05-02,12-05-09,
17、12-05-16,12-05-23,12-05-30,12-06-06,12-06-13,12-06-20,12-06-27,12-07-04,12-07-11,12-07-18,12-07-25,12-08-01,12-08-08,12-08-15,12-08-22,12-08-29,12-09-05,12-09-12,12-09-19,12-09-26,12-10-03,12-10-10,12-10-17,12-10-24,12-10-31,12-11-07,12-11-14,12-11-21,12-11-28,12-12-05,12-12-12,12-12-19,12-12-26,13-
18、01-02,13-01-09,12-01-04,12-01-11,12-01-18,12-01-25,12-02-01,12-02-08,12-02-15,12-02-22,12-02-29,12-03-07,12-03-14,12-03-21,12-03-28,12-04-04,12-04-11,12-04-18,12-04-25,12-05-02,12-05-09,12-05-16,12-05-23,12-05-30,12-06-06,12-06-13,12-06-20,12-06-27,12-07-04,12-07-11,12-07-18,12-07-25,12-08-01,12-08-
19、08,12-08-15,12-08-22,12-08-29,12-09-05,12-09-12,12-09-19,12-09-26,12-10-03,12-10-10,12-10-17,12-10-24,12-10-31,12-11-07,12-11-14,12-11-21,12-11-28,12-12-05,12-12-12,12-12-19,12-12-26,13-01-02,13-01-09,10-12-31,11-01-30,11-03-01,11-03-31,11-04-30,11-05-30,11-06-29,11-07-29,11-08-28,11-09-27,11-10-27,
20、11-11-26,11-12-26,12-01-25,12-02-24,12-03-25,12-04-24,12-05-24,12-06-23,12-07-23,12-08-22,12-09-21,12-10-21,12-11-20,12-12-20,12-01-04,12-01-11,12-01-18,12-01-25,12-02-01,12-02-08,12-02-15,12-02-22,12-02-29,12-03-07,12-03-14,12-03-21,12-03-28,12-04-04,12-04-11,12-04-18,12-04-25,12-05-02,12-05-09,12-
21、05-16,12-05-23,12-05-30,12-06-06,12-06-13,12-06-20,12-06-27,12-07-04,12-07-11,12-07-18,12-07-25,12-08-01,12-08-08,12-08-15,12-08-22,12-08-29,12-09-05,12-09-12,12-09-19,12-09-26,12-10-03,12-10-10,12-10-17,12-10-24,12-10-31,12-11-07,12-11-14,12-11-21,12-11-28,12-12-05,12-12-12,12-12-19,12-12-26,13-01-
22、02,13-01-09,9,8,9,8,9,8,7,6,4.5,4.0,8,图表 9：银行间同业拆借加权利率：7 天,图表 10：SHIBOR 利率,银行间同业拆借加权利率：7天,SHIBOR隔夜,SHIBOR1周,SHIBOR3月,76543210资料来源：国联证券研究所，WIND图表 11：票据直贴利率,76543210资料来源：国联证券研究所，WIND图表 12：中国 10 年和 1 年期国债收益率（%）,54321,票据直贴利率(月息):6个月:珠三角票据直贴利率(月息):6个月:长三角,3.53.02.5,国债收益率:即期:10年(),国债收益率:即期:1年(),02.0,资料来源：
23、国联证券研究所，wind图表 13：人民币汇率以及人民币 NDF 走势,资料来源：国联证券研究所，WIND图表 14：欧元兑美元,美元兑人民币:NDF:12个月6.96.86.76.66.56.46.36.26.16.05.9数据来源：国联证券研究所，wind,中间价:美元兑人民币,欧元兑美元1.401.351.301.251.201.15数据来源：国联证券研究所，wind,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,12-01-03,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,201
24、2-10,2012-11,2012-12,2013-01,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-09-03,12-10-03,12-11-03,11-01-03,11-02-03,11-03-03,11-04-03,11-05-03,11-06-03,11-07-03,11-08-03,11-09-03,11-10-03,11-11-03,11-12-03,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,1
25、2-09-03,12-10-03,12-11-03,12-12-03,13-01-03,12-12-03,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-09-03,12-10-03,12-11-03,12-12-03,13-01-03,11-12-01,12-01-01,12-02-01,12-03-01,12-04-01,12-01-03,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-05-01,12-06-01,12-07-01,12-08-01,12-0
26、9-01,12-10-01,12-11-01,12-12-01,13-01-01,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-09-03,12-10-03,12-11-03,12-12-03,13-01-03,35,WIND,9,图表 15：美国 10 年期国债收益率,图表 16：标准普尔 500 波动率指数(VIX),4.03.53.02.52.01.51.0,美国:国债收益率:10年,30252015,标准普尔500波动率指数(VIX),0.50.0资料来源：国联证券研究所，wind图表 17：美元指数,105资料来源：国联证券研究所，wind图表 18：CRB 综合期货价
27、格走势,86848280787674,美元指数,650630610590570550530510490470,CRB综合期货,450,数据来源：国联证券研究所，WIND图表 19：NYMEX 轻质原油,数据来源：国联证券研究所，WIND图表 20：CBOT 大豆,120,NYMEX原油,1,800,CBOT大豆,115110105100959085807570数据来源：国联证券研究所，,1,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000数据来源：国联证券研究所，WIND,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,2012-02,2012-03,2012
28、-04,2012-05,2012-06,12-10-03,12-11-03,12-12-03,13-01-03,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,12-02-03,12-03-03,12-04-03,12-05-03,12-06-03,12-07-03,12-08-03,12-01-03,12-09-03,2013-01,2012-01,10,图表 21：COMEX 黄金,图表 22：LME 铜,1,8501,800,COMEX黄金,9,0008,800,LME铜,1,7501,7001,6501,6001,5501,5001,45
29、01,400数据来源：国联证券研究所，WIND,8,6008,4008,2008,0007,8007,6007,4007,2007,000数据来源：国联证券研究所，WIND,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,11本周 A 股解禁本周共有 14 只个股面临解禁，按 1 月 11 日收盘价计算，解禁市值为 240.55 亿元，解禁压力较大。图表 23：本周解禁 A 股,代码002015.SZ600783.SH002187.SZ002335.SZ002332.SZ002334.SZ002333.SZ002338.SZ300150.SZ002337.SZ601313.SH00265
30、3.SZ601801.SH600077.SH,简称霞客环保鲁信创投广百股份科华恒盛仙琚制药英威腾罗普斯金奥普光电世纪瑞尔赛象科技江南嘉捷海思科皖新传媒宋都股份,解禁日期2013-1-142013-1-142013-1-142013-1-142013-1-142013-1-142013-1-142013-1-152013-1-152013-1-152013-1-152013-1-172013-1-182013-1-18,解禁数量(万股)25203398018879153971174516416176495799182014336100612606696085579,总股本（万股）23994744
31、363424222390341402188825229120001350019200224004001091000107366,解禁数量占总股本比重11%46%55%69%34%75%70%48%13%75%45%7%76%5%,解禁市值(亿元）1.7640.3314.0114.0011.4421.4914.7710.132.6213.759.907.8575.113.40,所属申万行业化工金融服务商业贸易机械设备医药生物机械设备建筑建材机械设备信息服务机械设备机械设备医药生物信息服务交通运输,数据来源：国联证券研究所，WIND,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,推荐,卖出
32、,关注,12无锡国联证券股份有限公司 研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话：0510-82833337传真：0510-82833217上海国联证券股份有限公司 研究所上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F电话：021-38991500传真：021-38571373北京国联证券股份有限公司 研究所北京市海淀区首体南路 9 号主语国际 4 号楼 12 层电话：010-68790997传真：010-68790897深圳国联证券股份有限公司 研究所广东省深圳市福华一路卓越大厦 16 层电话：0755-82878221传真：0755-82878221国联证券投
33、资评级：,类别股票投资评级行业投资评级,级别强烈推荐谨慎推荐观望优异中性落后,定义股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为10%10%股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘,不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会免责条款：本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,
