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1、国债期货交易规则,国泰君安期货金融衍生品研究所,国债期货交易合约,基本概念,交易合约解读,国债期货交易合约,国债期货交易合约,国债期货交易合约之基础概念,债券 债券是要求债务人向债权人在规定期限（到期日）内偿还借入款项并支付利息（票息）的债务工具。,2012年债券总托管量达到23.76万亿，超过沪深股市总市值。,国债期货交易合约之基础概念,国债 国债又称公债，它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具、承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。,国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交
2、收的国债交易方式。,国债期货交易合约之基础概念,国债期货交易合约之合约对比,优势二,优势三,合约标的：面额100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债,国债期货交易合约之合约标的,报价方式的选择：百元净价报价。是指以面额100元的国债价格为单位进行报价。净价、全价定义：净价是指债券交易价格，应计利息是指自上一利息支付日至买卖结算日产生的利息收入，全价是指净价与应计利息之和。公式：应计利息额票面利率365天已计息天数全价=净价+应计利息示例：一个年利3%面值100元的债券，6月1日发行，那么在7月1日报价105元买入，则净价为105元，应计利息为3%10030/365=0.25元，全价为
3、105+0.25=105.25元。,国债期货交易合约之报价方式,9月,12月,6月,TF1309,TF1312,TF1403,TF1406,3月,国债期货交易合约之合约月份,2011年沪深300指数期货日间波幅统计,2005-2011年银行间5年国债日间波幅统计,国债期货交易合约之最小变动价位,银行间,中金所,上午9:00-12:00下午13:30-16:30,上午9:1511:30 下午13:00-15:15覆盖交易所和银行间市场的活跃交易时段。,注：最后交易日仅上午交易！,国债期货交易合约之交易时间,距离交割月首日4-7年的固定利息记账式国债可交割国债包含5年期、7年期两个财政部关键期限国
4、债，债券供应量稳定，2012年发行5年和7年国债共13期，约4000亿元。其稳定的发行将有助于可交割国债量保持稳定，从而减少逼仓风险。,国债期货交易合约之可交割标的,当日最后一小时成交价格按成交量加权平均价。最后交易日全天成交量加权平均价。,国债期货交易合约之交割结算价,国债期货风控制度,每日价格波动限制,最低保证金制度,持仓限制及强平制度,国债期货风控制度,国债期货风控制度,国债期货风控制度,日本 3日元,中国 2%,台湾 3台币,国债期货风控制度之涨跌停板,国内最低保证金设为2%,国债期货风控制度之最低交易保证金,2%,3%,4%,国债期货风控制度之保证金调整,1200手,600手,300
5、手,国债期货风控制度之梯度限仓制度,因违规、违约受到交易所强行平仓处罚,其他应当予强行平仓,根据交易所的紧急措施应当予强行平仓,国债期货风控制度之强行平仓制度,国债期货交割制度,国债期货交割制度,国债期货交割注意事项,国债期货交割制度,可交割债券的转换因子由交易所公布，周期内数值固定。,TF130694支券,国债期货交割制度之三大重要概念,国债期货,合约标的名义标准券（面值100万，票面利率3%的五年期国债）,实物交割可交割债券（距交割月首日剩余期限4-7年固息国债）,买卖双方等价交换，但卖方选择用于交割的券种不同，买方向卖方支付的金额有差别支付金额即发票价格。发票价格=用于交割的债券净价+应
6、计利息=期货价格转换因子+应计利息,TF130694支券,国债期货交割制度之三大重要概念,国债期货,合约标的名义标准券（面值100万，票面利率3%的五年期国债）,实物交割可交割债券（距交割月首日剩余期限4-7年固息国债）,国债期货卖方有权选择对其最有利债券用于交割最便宜可交割债券,选择的权利,TF130694支券,国债期货交割制度之三大重要概念,现金交割,实物交割,可交割债券规模较大，风险较低避险效果好，促进旧券活跃,交割结算价较难确定,国债期货交割制度之现金交割与实物交割,截止2012年底我国国债存量7.7万亿元，2012年累计发行国债1.4万亿元，其中5年期与7年期国债发行量占比在20%-
7、25%。随着关键期限发行制度的日益成熟，国债期货4至7年可交割债券量保持稳定，将有效地推动国债期货平稳运行。,国债期货交割制度之现金交割与实物交割,美国CME和英国LIFFE：采用滚动交割欧洲期货交易所：采用集中交割。上海期货交易所：所有产品采用集中交割郑州商品期货交易所：采用滚动交割大连商品交易所：棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯采用集中交割，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米等合约则采用滚动交割。,国债期货交割制度之集中交割与滚动交割,国债期货交割制度之交割方式,T,T+1,T+2,T+3,国债期货交割制度之交割流程,交易所交割手续费：10元/手,滚动交割,国债期货交割制度之交割流程,违约方,被违约方,差额补偿,罚金,中金所,国债期货交割制度之违约处理,可交割国债标准为在交割月第一个日历日剩余期限为4-7年的固定利率记账式国债。可交割国债必须已在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易。在交割月可交割券不存在跨市场转托管的问题。在中证登开户的投资者必须在上海和深圳都开户。,国债期货交割制度之注意事项,结束语,本讲主要解读了国债期货仿真交易合约，同时对国债期货风控制度和交割制度做了详细的介绍。希望能够帮助投资者更加了解国债期货，为投资国债期货做好更充分的准备。,谢谢大家！网址：,
