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1、11/06,11/07,11/08,11/09,11/10,11/11,11/12,12/01,12/02,12/03,12/04,12/05,Table_Title,me,Table_Summary,Table_BaseInfo,行业表现,14%,-14%,-29%,月,报,【,行,业,究,报,告,Table_Author,联系人,Table_Contacter,HeaderTable_StatementCompany,HeaderTable_User50173115017347HeaderTable_Industry13021200看好investRatingChange.sa,17383
2、3684,机械设备行业二线国产品牌年底冲量，环比逆势增长12 月挖掘机产销月报,研究结论,行业评级,看好,中性 看淡,(维持),二线国产品牌年底冲量，12 月环比逆势增长。根据中国工程机械商贸网统计，2012 年 12 月份 28 家主要挖掘机制造商共销售挖掘机 7105 台，同比下滑16.36%，环比上升 6.73%。行业 2012 年合计销量为 115583 台，同比下滑34.91%。根据行业信息，12 月终端需求相比 11 月份均有所回落，幅度约为5-10%。而本月企业挖机销量逆势反弹，出了 12 月份水利投资依然保持较高增长外，部分二线国产品牌经销商年底冲量备货成为主因，山东临工、山重
3、建机以及玉柴等二线品牌合计销量环比增幅接近 100%，远高于一线品牌以及行业平均。,国家/地区行业报告发布日期0%,机械设备,中国/A 股机械设备2013 年 01 月 10 日沪深300,进入 1 月份以来，全国各地基本进入极端天气，不利于项目施工，也包括水利工程实施，加之逐步临近春节，我们预计 1 月份以及 2 月份的终端零售情况以及企业批发情况均会出现较大幅度的回落。-43%出口继续增长，维持高增速。12 月出口 798 台，同比增长 52.29%，占比,行业证,11.23%，高于 2012 年全年 6.6%的平均占比水平。进口替代延续。2012 年 12 月，9 大主要外资品牌挖掘机销
4、售 2960 台，同比下滑 27.63%，环比下滑 5.91%，占比 41.66%。由于本月出现二线国产品牌较为集中的经销商压货，当月的外资品牌占比出现较大幅度的下降。本月产品结构中，小挖占比维持高位，大挖占比继续下滑。继 10 月份之后，本月小挖占比继续维持高位，主要与四季度农田水利进入施工旺季，小挖需求提升有关。大挖的占比则继续小幅下滑，主要源于资源品价格未现利好，矿区投资需求萎靡。相关上市公司近期股价表现差强人意。挖掘机相关 7 家主要上市公司股价近一周 3 家上涨，仅有 1 家跑赢全 A 股指数（涨幅 0.71%），涨幅最大的是山河智能为 1.46%，跌幅最大的是三一重工为 5.76%
5、；近一个月全部上涨且有2 家跑赢全 A 股指数（涨幅 11.38%），涨幅最大的是三一重工为 12.30%，涨幅最小的是厦工股份，为 3.69%；年初以来 3 家上涨，仅有 1 家跑赢全 A股指数（涨幅 0.71%），涨幅最大的是山河智能为 1.46%，跌幅最大的是三一重工为 5.76%。,资料来源：WIND,券研,投资建议：在 2013 年 3 月份之前，挖掘机预计难以出现实质性的销量反弹，但 2013 年全年的总体需求预计将可以达到 5-10%的增长，加之销量底已基本形成，尽,】,管 1-2 月份的数据因为春节因素的干扰，销量数据并不具有可证伪性，但我们预计 3 月份出项目开工情况预计将有
6、望大幅转好，将有望利好 2013 年全年的土方机械的需求。我们建议逢低介入土方机械占比较高，估值相对便宜的相关公司，建议关注柳工(000528，未评级)、厦工股份(600815，未评级)、,证券分析师,胡耀文021-63325888*执业证书编号：S0860512030001,山推股份(000680，未评级)、三一重工(600031，未评级)。,风险提示：基建投资力度不达预期，导致需求拐点难以延续。宏观经济持续恶化，行业承压。,王东冬021-63325888*,东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许
7、可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,HeaderTable_TypeTitle,机械设备行业月报 二线国产品牌年底冲量，环比逆势增长图表 1 挖掘机产业相关上市公司股价表现分析,证券简称山推股份厦工股份柳工中联重科徐工机械三一重工山河智能全部 A 股沪深 300,一周涨跌幅%0.62(3.58)(1.80)(3.37)
8、0.35(5.76)1.460.710.02,一个月涨跌幅%10.863.698.383.978.6412.5112.3011.3810.24,年初以来涨跌幅%0.62(3.58)(1.80)(3.37)0.35(5.76)1.460.710.02,2011 年静态PE（倍）11.6411.278.378.507.068.7614.0513.9311.16,最新股价（元）4.906.749.838.9011.579.986.94,资料来源：wind 资讯、东方证券研究所图表 2 挖掘机销量趋势分析增速月份,环比,同比,累计同比,十二月一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月,-4.
9、64%-38.54%199.14%48.85%-33.89%-29.28%-23.76%-28.97%-6.64%7.46%0.27%12.43%6.73%,-38.78%-53.05%-24.07%-47.34%-41.88%-23.92%-19.36%-23.21%-30.12%-33.41%-33.64%-25.27%-16.36%,6.50%-53.05%-34.24%-41.87%-41.87%-39.67%-38.03%-37.18%-36.79%-36.59%-36.43%-35.84%-34.91%,资料来源：中国工程机械商贸网、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分
10、。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2,HeaderTable_TypeTitle,机械设备行业月报 二线国产品牌年底冲量，环比逆势增长图表 3 挖掘机品牌销售结构分析,九大外资品牌,八大内资品牌,环比增长,同比增长,累计同比增长,占比,其中韩系,环比增长,同比增长,累计同比增长,占比,十二月一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月,-15.00%-26.06%220.83%26.58%-38.79%-29.47%-27.46%-24.47%-4.92%-2.06%4.55%11.24%-5.91%,-53.82
11、%-53.56%-32.79%-55.40%-53.98%-34.97%-31.08%-33.57%-36.05%-43.70%-42.05%-34.62%-27.63%,-9.85%-53.56%-39.25%-48.42%-49.82%-48.16%-46.95%-46.24%-45.74%-45.63%-45.45%-44.94%-44.27%,48.15%57.92%62.12%52.83%48.91%48.78%46.41%49.35%50.26%45.81%47.76%47.26%41.66%,13.48%21.53%18.70%16.53%15.26%14.67%12.30%15
12、.26%13.27%12.82%13.36%13.41%11.25%,13.00%-56.41%183.07%96.50%-32.58%-32.70%-20.43%-30.07%-13.65%15.38%3.24%13.18%6.41%,-14.54%-60.99%-14.54%-39.62%-33.50%-15.27%-12.03%-9.95%-28.62%-30.67%-26.54%-19.45%-24.15%,34.57%-60.99%-34.81%-37.74%-36.59%-33.91%-31.99%-30.74%-30.62%-30.62%-30.38%-29.75%-29.41%
13、,42.26%29.98%28.36%37.44%38.18%36.34%37.93%37.34%34.54%37.09%38.19%38.44%38.33%,资料来源：中国工程机械商贸网、东方证券研究所图表 4 挖掘机销量产品结构分析,0a19t,19a29.9t,30t,合计,销量（台）,占比,销量（台）,占比,销量（台）,占比,销量（台）,十二月一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月,45332661802312020800652063969269126462759306437093788,53.36%50.97%51.37%51.70%52.09%47.89%47.89%
14、45.72%48.15%46.72%51.75%55.72%53.31%,3086185150867486501038942953246022242526229723792752,36.33%35.45%32.56%32.20%32.60%35.82%35.63%41.79%40.47%42.78%38.79%35.74%38.73%,87670925093742235417701365735625620560569565,10.31%13.58%16.06%16.10%15.32%16.28%16.47%12.49%11.37%10.50%9.46%8.55%7.95%,8495522115
15、6182324815370108708287588654955905592166577105,资料来源：中国工程机械商贸网、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3,2008年11月,2007年11月,2009年11月,2010年11月,2011年11月,2012年11月,2010年7月,2007年1月,2007年3月,2007年5月,2007年7月,2007年9月,2008年1月,2008年3月,2008年5月,2008年7月,2008年9月,2009年1月,2009年3月,2
16、009年5月,2009年7月,2009年9月,2010年1月,2010年3月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年3月,2011年5月,2011年7月,2011年9月,2012年1月,2012年3月,2012年5月,2012年7月,2012年9月,HeaderTable_TypeTitle,机械设备行业月报 二线国产品牌年底冲量，环比逆势增长,图表 5,12 月挖掘机销量及同比增速,50000450004000035000300002500020000150001000050000资料来源：中国工程机械商贸网、东方证券研究所图表 6 挖掘机销售区域情况2011年挖掘机区域
17、销量占比2.6%,挖掘机行业销售数据月销量 同比增速2012年挖掘机区域销量占比,2012年12月挖掘机区域销量占比,300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%,14.9%,8.0%,13.4%,9.4%,9.1%,6.9%,13.9%,6.1%,5.53%,11.23%,8.88%,3.21%,华北东北华东,10.3%,13.6%,27.8%,14.6%10.5%,14.4%,24.6%,20.11%,10.58%,14.03%,26.42%,华中华南西南西北出口,资料来源：中国工程机械商贸网、东方证券研究所水利投资的高增速在 12 月份依然得意延续，也造成 12
18、月份，水利历史欠账较多，本轮投资较为集中的西南地区的挖机占比延续 11 月以来的高位。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4,HeaderTable_TypeTitle,机械设备行业月报 二线国产品牌年底冲量，环比逆势增长,图表 7,2012 年主要品牌挖掘机市场份额及变化,2012年 主要挖掘机品牌市场份额同上年对比5.0%,4.0%,斗山中国沃尔沃,小松中国三一,日立建机柳工,卡特彼勒徐州徐挖,江苏现代福田雷沃,现代京城住重中骏,成都神钢山重建机,玉柴机器厦工,山河智能,3.0%2.0%
19、,1.0%,0.22%,0.54%,1.91%,0.39%,0.36%,0.75%,0.58%,0.0%,-1.0%-2.0%,-1.51%,-1.35%,-0.19%,-0.56%,-0.81%,-0.15%,-0.23%,-0.15%,-3.0%-4.0%,-3.40%,-2.16%,2012年主要挖掘机品牌市场份额,18%16%,斗山中国沃尔沃,小松中国三一,日立建机柳工,卡特彼勒徐州徐挖,江苏现代福田雷沃,现代京城住重中骏,成都神钢山重建机,玉柴机器厦工,山河智能,14%,12%,13.51%,10%8%6%4%,7.94%,7.94%,7.25%,6.61%,3.55%,3.84%,
20、6.74%,4.76%,2.67%,5.87%,3.47%,3.92%,2.98%,2%,4.58%,0.01%,1.28%,0%资料来源：中国工程机械商贸网、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5,Table_Disclaimer,HeaderTable_TypeTitle,机械设备行业月报 二线国产品牌年底冲量，环比逆势增长,分析师申明,每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：,分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了
21、其个人对该证,券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研,究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。,投资评级和相关定义,报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；,公司投资评级的量化标准,买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；,增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关
22、信息。,暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。,行业投资评级的量化标准：,看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于
23、当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。,暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。,HeadertTable_Disclaimer,免责声明本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本研究报告仅供本公司授权的客户使用。本公司不会因接收人收到本研究报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，
24、客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本研究报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的研究报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证
25、券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本研究报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有研究报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本研究报告的全部或部分内容，不得将本研究报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。经本公司书面授权的引用、转发或刊载本报告，需注明出处为东方证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改HeadertTable_Address东方证券研究所,地址：,上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼,联系人：王骏飞,电话：传真：网址：,021-63325888*1131021-,Email：,
