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1、中国国贸财务分析,小组成员：,一、公司概况,1.中国国贸中国国贸即中国国际贸易中心股份有限公司，它是由中国国际贸易中心有限公司独家发起设立的股份有限公司。自开业以来，国贸中心已成功地举办了各种国内、国际性展览、博览会近400个，每年举行各种国际、国内会议、活动4700多场，其中中外部长级以上贵宾出席的高规格、高档次的政务、商务活动四、五百次。与此同时，国贸中心还接待了许多国家的国家元首、政府首脑、重要国际组织及其常设机构的负责人以及各国商业巨头和社会知名人士等。,2阳光城,经营范围为对外贸易（不含国家禁止、限制的商品和技术）；电力生产、上电网销售，代购代销电力产品和设备；电子通信技术开发，生物
2、技术产品开发，农业及综合技术开发；基础设施开发、房地产开发；家用电器及电子产品，机械电子设备、五金交电、建筑材料，百货，针纺织品的批发、零售，化工产品（不含任何化学危险品）的批发、零售。,相比较而言，同属于租赁服务业的中国国贸和阳光城中，中国国贸的规模更大，但是阳光城在行业中的地位却更加靠前。下面就通过与阳光城的比较来分析中国国贸2007-2009三年的财务状况。,二、财务报表分析（一）、2007-2009年度资产负债表简表,阳光城资产负债表简表,初步通过表1、表2以及图一（右）我们可以看到，2009年中国国贸总资产达到了近90亿，规模比较大，而阳光城的资金总额仅有30亿，规模是很小的。但是与
3、2008年相比，中国国贸的总资产增长率为10.3%，阳光城的增长率却为24%，超出中国国贸的两倍，可以看出，总资产增长率方面，中国国贸是比较缓慢的。中国国贸2007-2009三年的平均总资产在70到80亿之间，而阳光城三年的总资产平均值仅在20到30亿之间，与阳光城相比，中国国贸资产总额明显高出很多。然而通过分析资产构成我们可以发现，中国国贸的流动资产绝对值却比阳光城的流动资产要低，同时我们也可以看到，两公司的流动负债额却是相差不大的。我们都知道，流动资产周转速度快，变现能力强，企业的流动比率越高，短期的偿债能力越强。从初步的分析看来，资金雄厚的中国国贸在短期负债方面是有一定压力的，具体分析我
4、们将在后面加以阐述。,（二）、2007-2009年度利润表简表,阳光城利润表简表,（三）、2007-2009年度现金流量简表,阳光城现金流量简表,现金流量表是反映企业一定期间现金流入和现金流出的会计报表，其中经营活动现金流量是企业最主要的现金流动。通过报表我们可以看到，中国国贸的经营活动现金流净额是比较大的，相比于阳光城的负值来看是很有优势的，但是在三年的走势上来看，中国国贸的经营活动现金净流量有所下降，说明企业未来发展有可能会不好。一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。,（
5、四）偿债能力分析,1.短期偿债状况分析,营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额，它是指企业流动资产超过流动负债的那部分资金，是企业用以维持日常经营正常运行所需要的资金，是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。它的计算公式如下：营运资金流动资产流动负债如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。根据上图可知，中国国贸的营运资金一直处于负数状态，并且每年都有下降。企业有必要在未来的时间里增加企业的流动资产以增加其营运资金。,由右图可以看出，中国国贸的流动比率是很低的
6、，仅保持在0.5左右，这与同行业的阳光城比起来相差甚远。流动比率是流动资产总额和流动负债总额之比，它较好地体现了企业的短期偿债能力的大小。中国国贸的流动比率远低于同行业的其他公司，说明它的短期偿债能力是比较差的。,由右图可知，2007年中国国贸的速动比率是接近于同行业的阳光城的水平的，但是2008年至2009年，虽然两公司的速动比率均有所下降，但是中国国贸的下降幅度更大，使得企业在2009年的速冻比率几乎降到了阳光城的一半。在未来的一年里，企业应该根据这种趋势增加流动资产中变现力较强的资产的比率，以增强其短期偿债能力。,2.长期偿债能力的分析,长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企
7、业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。站在不同的角度，分析的目的也有所区别。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。影响企业长期偿债能力的因素有企业的资本结构和企业的获利能力两个方面。长期偿债能力的分析主要包括资产负债率、已获利息倍数、长期资产适合率等。,资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率的计算公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100从右图可知，中国国贸的资产负债率相比于同行业的阳光城要低,（五）、资产营运能力分析,全部资产营运能力分析就是要对企业全部资产的营运效率进行综合分析。全部资产营运能力
8、分析包括对反映全部资产营运能力的指标进行计算与分析；对反映资产营运能力的各项指标进行综合对比分析。企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。,表格 9,表格 9,（七）、企业发展能力分析,企业的发展能力，也称
9、企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。企业发展能力分析指标包括营业收入增长率等，下面就综合阳光城的发展能力分析中国国贸的企业发展能力。（为计算方便，我们每一年都以上一年为基期。,三、企业经济效益综合评价2007年杜邦分析图,2008年杜邦分析图,2009年杜邦分析图,杜邦分析,2007-2008,经过分解表明，2008年权益净利率的改变是由于资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变），同时资本结构的改变（权益乘数下降）。继续对资产净利率进行分解：通过分解可以看出2008年的总
10、资产周转率有所降低，说明资产的利用还没有得到比较好的控制，显示出比前一年较差的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在减少。总资产周转率降低的同时主营业务利润率的增加促使了资产净利率的略微增加，我们接着对销售净利率进行分解：中国国贸2008年销售收入大幅度减少，净利润的降低幅度也很大，分析其原因主要是主营业务收入大幅度减少。,2008-2009,经过分解表明，相对于2008年来说，2009年权益净利率的改变是由于资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变），同时资本结构的改变（权益乘数下降）。继续分解可以看出2009年的总资产周转率有所增加，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出
11、比前一年更好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率增加的同时主营业务利润率也在增加，主营业务利润率的增加促使了资产净利率更进一步的增加。我们接着对销售净利率进行分解，中国国贸2009年销售收入有较大的增加，导致净利润的增加幅度更加大，分析其原因主要是主营业务收入大幅度增加，成本的增加幅度却是相对较小的，这最终导致了净利润的增加。所以中国国贸现在的目标在于进一步增加主营业务收入，尽力减少主营业务成本的数量。,四、结论和建议,2009年，中国国贸实现营业收入人民币871,187,828 元，比上年减少2.88%；实现利润总额人民币387,238,502 元，比上年减少
12、18.30%；实现净利润人民币289,551,960 元，比上年减少18.32%。与2008 年度相比，利润总额及净利润减少主要为2008 年利润总额含有国贸西楼处置收入人民币40,277,505 元,以及营业收入减少人民币25,867,769 元；与2008 年年度报告中的经营计划相比，收入、成本费用减少及利润总额增加主要为国贸三期未能按计划在2009 年中期以后陆续开业。公司 2009 年主营业务收入同比下降2.9%至8.71 亿元,净利润同比下降18.3%到2.90 亿元,每股收益0.287 元,计划每10 股派现1.4 元。由于毛利率的明显下滑和费用率的大幅上扬,预计公司今年业绩将出现显著下降,并成为近几年来的谷底。中国国贸的短期偿债能力与同行业相比相差不是很大，但是这主要是靠流动性最强的货币资金和有价证券来支撑的，并且短期偿债能力在逐年下降。企业有必要在以后的时间里增加流动资产的量，在保持短期偿债能力的基础上增加资金的使用。中国国贸的发展前景也远不如阳光城的好。这有可能是因为中国国贸的企业规模很大，起步也较早，发展已经到了较高水平，增长的比率也就降低了。通过以上分析可以看出，中国国贸在行业中的规模是非常大的但是在与规模较小的阳光城比起来，它的盈利能力较差，建议在以后的发展中加强短期偿债能力、长期偿债能力、资金营运能力和盈利能力，以保持其在行业中的领先水平。,
