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1、中国建材集团水泥板块分析报告,投资管理部2007.9.15,一、中国建材集团概况,中国建筑材料集团公司（简称中国建材集团）是1984年经国务院批准设立的国家级建材行业管理公司，2003年成为直属国务院国有资产监督管理委员会管理的中央企业。中国建材集团现有资产总额272亿元，员工总数逾40000名，直接管理的全资、控股企业17家，控股上市公司4家，其中海外上市公司1家；参股上市公司12家。,企业概况,（一）企业简介,中国建材集团拥有中国建筑材料科学研究总院，下有合肥水泥工业研究设计院及南京凯盛水泥工程公司两个甲级设计院。在工艺技术与装备研发、产业改造升级等方面具有一定优势。,企业概况,（二）组织
2、结构,企业概况,中国建材在水泥板块实施了“绿地战略”，战略由来是：如果看全国地图，可以发现沿江、沿海相对比较发达的地区，它的颜色都偏绿，而相对生存环境较差、比较荒凉的地区则颜色偏黄。中国建材就是要在经济发达的地区发展水泥，也就是所谓的“绿地战略”。目前看来，中国建材将以中联水泥和南方水泥为平台，重点在淮北、鲁北、河南、冀南、东南五省（苏南、浙江、上海、江西、福建）发展水泥业务。其中以中联水泥为中心，在北方沿海地区发展，以南方水泥为中心，在南方沿海地区发展。,（三）企业战略,二、中联水泥概况,中国联合水泥有限责任公司（以下简称“中联水泥”）成立于1999年6月28日，注册资本41,558万元。中
3、联水泥是中国建材股份有限公司四大业务板块之一，也是国家重点扶植的十二大水泥集团之一。公司熟料基地主要分布在徐州、枣庄、潍坊、邢台、南阳等地区，水泥产能2300万吨，熟料产能1900万吨。其中山东枣庄、滕州、潍坊青州等地区拥有采矿权的石灰石资源储量达1.1亿万吨，拥有探矿权的石灰石资源储量达5.7亿吨。在江苏徐州拥有采矿权的石灰石资源储量10.4亿吨（包括原徐州海螺9亿吨）；在河南南阳拥有探矿权的石灰石资源储量达1.8亿吨。,（一）企业概况,企业概况,企业概况,（二）熟料生产线一览,企业概况,廊坊,保定,沧州,石家庄,邢台,邯郸,衡水,天津,黄山,安庆,德州,滨州,东营,济南,淄博,潍坊,莱芜,
4、泰安,济宁,枣庄,临沂,青岛,日照,聊城,烟台,威海,荷泽,鲁南中联,2300t/d 25000t/d,、,阜阳,毫州,郑州,焦作,开封,洛阳市,三门峡,南阳,驻马店,信阳,许昌,平顶山,周口,濮阳,安阳,新乡,济源,商丘,巢湖,池州,蚌埠,宣城,铜陵,淮南,宿州,滁州,连云港,盐城,扬州,南通,淮安,镇江,太湖,苏州,宿迁,无锡,泰州,常州,马鞍山,芜湖,徐州,合肥,淮北市,六安,南京,中联南阳分公司,3000t/d 6000t/d,生产线,淮海中联,4000t/d,、,5000t/d,鹤壁,枣庄中联,2500t/d 5000t/d,邢台中联,1000t/d,2500t/d,徐州中联1000
5、0t/d,青州中联6000t/d,（二）熟料生产线一览,2500t/d 5000t/d,企业概况,1999年：中国联合水泥有限责任公司成立，注册资本为41558万元。同年(1)中国联合水泥有限责任公司与山东省国际信托投资公司共同出资设立山东鲁南水泥有限公司。(2)南阳航天水泥厂和安阳海工水泥厂划归中新集团。(3)中新集团、伊春宏远实业有限公司、黑龙江省经济贸易开发集团总公司、黑龙江省投资总公司组建黑龙江浩良河水泥有限公司。(4)中新集团公司将兼并的浩良河水泥有限公司和划转的河南南阳航天水泥厂、河南安阳海工厂委托中联公司经营管理。,（三）企业发展历程,备注：1、中新集团为中国建筑材料集团前身2、
6、由于浩良河水泥经营困难，交与信达资产管理公司管理。,企业概况,2002年中新集团将持有的巨龙水泥集团有限公司等九家企业国有法人股股权共53029.6万元划转给中联公司。2003年国资委正式批准邢台鑫磊建材股份公司划转进入中国联合水泥有限责任公司。2004年枣庄市市中区政府出让其在山东鑫厦水泥有限公司的90%的股权给中新集团。,（三）企业发展历程,2006年9月，以现金人民币9.61亿元，并为徐州海螺水泥的2.3亿元银行借款作担保为代价，从海螺集团手中收购其旗下的徐州海螺日产10000吨熟料水泥生产线全部股权，年产熟料及水泥分别为310万及150万吨。2007年7月，受让新汶矿业持有的泰山水泥9
7、0%股权。泰山水泥拥有一条日熟料产能达2,500吨的生产线，以及一条日熟料产能达5,000吨的生产线，年产熟料300万吨，水泥450万吨，总资产15亿元，是国家重点支持的60家企业集团之一。,企业概况,（四）近年经营业绩,企业概况,(2)在并整合鼎鑫的基础上，整合河北金牛能源股份公司和石家庄冀中水泥，特别应整合金牛能源，以占有优质低碱石灰石矿山资源。如果能成功整合金牛能源，则奎山水泥和金隆水泥也将成为中国联合水泥的囊中物，石家庄市场的主控权也将为中国联合水泥所有。,(1)适时在邢台临城建设一条6000 t/d新型干法水泥熟料生产线，并以此控制华北地区优质低碱矿山资源。,（五）在冀南地区的发展规
8、划,今年3月，金隅以4.8亿元，受让鼎鑫水泥77.7的股份。,企业概况,三、南方水泥概况,企业概况,（一）南方水泥公司成立：今年8月9日，中国建材成功配售1.5亿股，募集资金27亿元。8月21日，与浙江尖峰集团（上市公司）、江西万年青水泥公司（上市公司）等共同出资联合组建了南方水泥公司，公司注册资本为35亿元，中国建材股份有限公司持股75%，浙江邦达投资有限公司持股12.5%，江西水泥持股4%，湖南省人民政府国有资产监督管理委员会和尖峰集团分别持股3%，北京华辰世纪投资有限公司持股2.5%。公司的发展目标是：用3年的时间，水泥产能达到1亿吨，成为一家市场化、规模化、可持续发展的专业水泥公司；目
9、标市场是浙江、江西、湖南、上海、福建省市；总体发展思路是：通过联合重组取得规模，通过市场协同提高价格，通过技术进步和管理改进节能减排、降低成本，通过资本市场体现价值。目前中国建材已经与该区域内的18家水泥企业达成合作协议和意向。,企业概况,（二）与湖南省签订战略合作协议：8月22日，中国建材与湖南省人民政府达成了战略合作框架协议，协议约定：湖南省政府将为中国建材集团在区域产业规划、用地、矿权、企业重组改制等方面给予实质性支持，并在“长沙、株洲、湘潭”地区不再引进（或批复）新的水泥投资者，不再核准或批复心得水泥项目，到2010年，中国建材将在湖南完成投资30亿元，在建材产业、科研、物流、装备制造
10、等领域与湖南省人民政府合作，推动湖南省建材产业升级和做强做大。双方战略合作以整合湖南韶峰水泥集团为基础，快速发展新型干法水泥，在2010年前，新型干法水泥产能2000万吨。,企业概况,（三）步步紧逼，加快与沪杭政府合作。8月26日，中国建材集团公司董事长宋志平等一行赴杭州、上海，分别与浙江省副省长陈敏尔，上海市委常委、浦东新区区委书记杜家毫会晤，商讨南方水泥合作大计。在会谈中，宋志平指出，希望能与浙江省政府在建材领域进行战略合作，共同推动浙江建材工业的发展。,企业概况,（四）加盟南方水泥的企业 浙江尖峰集团（上市公司）：尖峰集团以水泥和医药为主业，水泥产业集中在浙江尖峰水泥有限公司，在浙江拥有
11、1条日产5000吨熟料水泥生产线，还有部分立窑生产能力，06年，设立了大冶尖峰（湖北）水泥公司，2007年4月，中国建材以6000万元认购大冶尖峰注册资本的40。大冶尖峰在建一条4000t/d新型干法水泥生产线项目，二期将建设5000t/d新型干法水泥生产线。目前，尖峰集团水泥产能400万吨，总资产24亿元。尖峰集团将出资1.05亿元参股南方水泥，占总股本的3，其控股子公司浙江尖峰水泥有限公司以1.4亿元实物资产与南方水泥以2.6亿元现金出资组建浙江南方尖峰水泥有限公司，尖峰水泥再与南方尖峰各出资50万元组建金华南方尖峰水泥销售有限公司。,企业概况,（二）加盟南方水泥的企业 江西万年青水泥有限
12、公司（上市公司）：公司是江西省最大的水泥生产企业，也是江西省水泥行业唯一的境内上市公司。其控股母公司为江西水泥厂，拥有总股本67.55的股权。万年基地现拥有两条湿法和两条日产2500吨干法熟料生产线；玉山基地建设的1条日产2500吨干法熟料生产线；瑞金基地建设的一日产4000吨干法熟料生产线，水泥产能400万吨，公司总资产22亿元。江西水泥与中国建材于7月31日签订了合作协议，协议约定双方分别以货币出资5亿元，共同设立一家注册资本为10亿元的有限责任公司，并以该公司为平台，争取利用23年时间在江西省内形成3000万吨水泥产能。合作方式：江西水泥和南方水泥共同出资设立南方万年青有限公司，江西水泥
13、以其所持有的玉山水泥厂部分资产组建江西玉山万年青水泥有限公司；南方万年青公司成立后，收购江西瑞金万年青水泥有限公司66.7以上股权和玉山公司80股权。,企业概况,（二）加盟南方水泥的企业 福建水泥（上市公司）：公司是福建省最大的水泥企业，水泥产能450万吨，总资产26亿元。2006年，通过无偿划拨的方式，中国建材受让受让福建水泥3009万股，目前占总股本的7.88，为福建水泥第二大股东。浙江虎山集团：位于浙江，公司水泥产能600万吨水泥，资产15亿元。目前合作的意向内容尚不清楚。浙江水泥有限公司：光宇集团下属水泥企业，目前合作的意向内容尚不清楚。湖南韶峰水泥：韶峰水泥集团始建于1958年，现有
14、一条日产水泥熟料2000吨的新型干法窑生产线和四条大型湿法回转窑生产线，年产水泥242万吨，是湖南省最大的水泥生产企业，目前具体合作方式尚不清楚。,企业概况,（二）加盟南方水泥的企业其它水泥企业：收购中利达集团、立马水泥、芽芽水泥等三家公司80%的股权；收购申河水泥和桐星水泥80%的股权、菲达水泥和天基水泥100%的股权，收购何家山水泥至少50%的股权。收购众盛建材和众盛水泥95%的股权；除菲达水泥（安徽）外，其余9家公司全部位于浙江。前八家水泥总能力为1800万吨，后两家众盛建材和众盛水泥熟料日生产能力7500吨。,企业概况,四、中国建材战略意图分析,战略意图,一是产能迅速扩张到5000万吨
15、左右，进入行业前三甲，满足国务院国资委关于央企做到行业前三强的要求；二是形成一南一北两个区域龙头的发展战略，既符合水泥行业的发展特点，也为将来的发展壮大赢得了时间和市场空间。从南方水泥的合作情况看，公司发展重心是浙江地区，浙江是我国第三水泥大省，2006年完成水泥产量近亿吨，新型干法水泥的比重85以上，是全国新型干法比重最高的省份。,单位：t/d,芜湖,池州,南通,南京,泰州,铜陵,九江,张家港,奉贤,上海,蚌埠,温州,上虞,杭州,建阳,福州,宁国,宁波,枞阳,荻港,怀宁,建德,江苏省生产线：3条12000 25000产能：372万t,英德,广州,长沙,太仓,盐城,淮安,浙江省生产线：1条15
16、000产能：155万t,安徽省生产线：25条1800 1120012000 5250014000 1450011500018000 210000产能：3,658万t,江西省生产线：1条12000产能：62万t,分宜,南昌,合肥,湖南省生产线：1条15000产能：155万t,广东省生产线：7条75000产能：1,085万t,广西区生产线：3条35000产能：465万t,桂林,南宁,扶绥,玉林,江门,娄底,熟料生产线水泥粉磨厂,与海螺水泥布局的比较,中国建材快速并购可能存在的问题,一是中国建材在水泥行业算是后辈，发展时间并不长，在企业运营管理、并购重组等方面尚不成熟。目前中国建材仅仅是与18家企业
17、达成了合作意向，要进行深层次的合作还需要做很多的工作，且其中大部分企业是民企，在实质性谈判和并购阶段很可能遇到意想不到的困难，要想把18家企业整合好，中国建材要做的工作还很多。二是中国建材通过这种方式进行扩张，固然可以使自身的规模迅速扩大，但是这种扩展模式非常的“不扎实”，中国建材对新公司的控制力明显弱于海螺水泥、冀东水泥等龙头公司对下属公司的控制。,三是由于中国建材在水泥行业缺乏经验和人才，这些收编进来的浙江民营企业可能仍然由原来的经营者经营管理；同时，这些民营企业被收编前都是各自为政，并无统一的发展规划，这些都将进一步增加整合的难度。此外，浙江缺少生产水泥所需的足够石灰石矿山，也将对整合产生不利影响。,中国建材快速并购可能存在的问题,谢谢！,
