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1、梁凯,研究员,联系人,相关研究,10%,0%,-10%,-20%,比,1,证券研究报告行业研究/行业周报2013年 02月 21日,行业评级：,关注政策受益、成长确定以及低估值个股机会,传媒传媒许娟,增持（维持）增持（维持）执业证书编号：S0570511080002025-0755-,传媒行业 2 月双周报投资要点：2 月前两周申万传媒累计上涨 6.52%，同期沪深 300 指数上涨 1.88%，传媒板块跑赢大盘 4.64 个百分点。其中影视版块和营销服务涨幅领先，累计上涨 16.34%、营销服务板块涨幅 9.47%，互联网信息服务板块 6.26%以及有线和传统媒体板块分别上涨为 2.40%和
2、 2.18%。华谊兄弟受益于春节档电影西游降魔传的高票房预期，涨幅达 26%，位居第一。省广股份受益于业绩超预期，涨幅达 18%，位居第二。东,李继轶 025-51863363联系人 李天阳 0755-82492038联系人 1华谊兄弟(300027):西游红火开年，Q1 业绩有望高增长2013.022天威视讯(002238):新业务和省网整合是未来2013.023传媒/传媒:把握成长确定、估值合理、娱乐消费三主线2013.02行业走势图-30%-40%,方财富涨幅 16%，位居第三。另外，营销板块华谊嘉信以及蓝色光标涨幅居前。广告行业：2012 年度中国网络广告市场规模达到 753.1 亿元
3、，较去年增长 46.8%。电视广告仍然稳居中国广告市场的首位，占比为 53.5%；互联网广告市场规模在 11年已超过了报纸广告，12 年份额为 20.2%，报纸广告份额将继续缩小，杂志广告份额等将稳定在 2%左右；户外广告市场份额变化不大，12 年占比约为 9.6%。有线行业：国家广电总局数据显示，截至 2012 年 12 月 15 日，全国有线广播电视用户数 2.14 亿户，2011 年增长 5.42%。数字电视用户数 1.43 亿户，增长 24.35%。截至 2012 年第三季度，我国有线双向网络覆盖用户为 7633 万户，有线双向网络渗透用户为 1977.3 万户,占全国有线电视用户的
4、35.67%和 9.23%。2012 年 IPTV 用户数预计为 3480 万，同比增长 125%。据最新统计数据显示，截至 2012 年年底，江苏IP TV 用户总数达到 416 万，稳居全国第一；手机电视业务用户总数达到 270 万，位居全国前列。影视行业：春节档西游奇迹延续，寒假档动漫激战正酣。今年为期七天的春节档票房总计 7.55 亿，同比大增 83.7%；其中，单票价涨幅 16.12%，观影人次上涨 57.04%。西游降魔篇上映 8 天票房接近 6.4 亿，连破单日最高票房和最快突破 6 亿票房等多项记录。而动漫影片喜羊羊与灰太狼之喜气洋洋过蛇年、洛克王国 2 圣龙的心愿、巴拉拉小魔
5、仙累计票房分别达到 1.2 亿元，6000 万元和 4700 万元。三月策略：三月市场分歧将加大，传媒由于低周期性，加之两会概念大概率跑赢市场。建议从三个维度选股。1）政策受益股（大文化部、城镇化、人口政策），传统媒体或有机会。2）低估值，在市场不确定性增强，增量资金主要依靠场外资金时，低估值股票易受青睐。3）一季度业绩高增长和并购及资产注入预期。推荐蓝色光标、人民网、中文传媒、中南传媒、湖北广电。,1202传媒,1205,1208传媒,1211沪深300,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,行业研究
6、/行业周报|2013 年 02 月,正文目录,一、板块走势.3,传媒板块走势强于大盘.3,营销服务和互联网信息服务板块领涨.3,个股走势回顾.3,二、子行业经营分析.4,广告行业：2012 年中国网络广告市场规模达 753 亿元.4,有线行业：.5,电影行业：春节档西游奇迹延续，寒假档动漫激战正酣.6,三、行业及公司信息解读.8,行业政策信息解读.8,国家广电总局下发 2013 年 1 号文鼓励主流媒体发展网络电视台.8,春节长假全国票房超 7 亿 西游降魔篇独揽 5 亿.8,2013 年春晚收视出炉：央视下跌，江苏夺魁.8,上市公司动态解读.9,华录百纳 2012 年度净利润增长 38.69
7、%.9,华策影视将推全家福南方版.9,2013 年乐视网年会：贾跃亭解读“乐视生态”.9,西游.降魔篇红火开年，票房近 7 亿.9,图表目录,传媒行业及沪深 300 累计涨跌幅.3传媒各子行业累计涨跌幅.32 月前两周传媒上市公司累计涨跌幅.4,中国网络广告市场规摸及占比.5,2012 年中国广告业结构.5中国有线网络用户数.6西游降魔篇单日票房.6寒假档动漫影片排片率情况.7,表格 1：近期上映影片票房及票房情况.7,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,沪深300 10-Feb 13-Feb,-5,行业研究/行业周报|2013 年 02 月一、板块走势传媒板块走势强于大盘2
8、 月前两周申万传媒累计上涨 6.52%，同期沪深 300 指数上涨 1.88%，传媒板块跑赢大盘4.64 个百分点。,图 1：8%6%4%2%0%,传媒行业及沪深 300 累计涨跌幅,1-Feb,4-Feb,传媒(申万),16-Feb,资料来源：华泰证券研究所营销服务和互联网信息服务板块领涨2 月前两周传媒各子行业均跑赢大盘，其中影视版块和营销服务涨幅领先，累计上涨 16.34%、营销服务板块涨幅 9.47%，互联网信息服务板块 6.26%以及有线和传统媒体板块分别上涨为2.40%和 2.18%。,图 2：20151050,传媒各子行业累计涨跌幅,1-Feb,4-Feb,7-Feb,10-Fe
9、b,13-Feb,16-Feb,平面媒体(申万)互联网信息服务(申万),影视动漫(申万)有线电视网络(申万),营销服务(申万),资料来源：华泰证券研究所个股走势回顾2 月前两周，板块整体走势强于大盘。华谊兄弟受益于春节档电影西游降魔传的高票房预期，涨幅达 26%，位居第一。省广股份受益于业绩超预期，涨幅达 18%，位居第二。东方财富涨幅 16%，位居第三。另外，营销板块华谊嘉信以及蓝色光标涨幅居前。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,图 3：,2 月前两周传媒上市公司累计涨跌幅,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,2
10、5%,30%,华谊兄弟省广股份东方财富华谊嘉信光线传媒中视传媒新文化蓝色光标华录百纳博瑞传播浙报传媒吉视传媒乐视网北巴传媒百视通粤传媒人民网凤凰传媒中南传媒中青宝长江传媒中文传媒电广传媒时代出版东方明珠湖北广电华策影视歌华有线华闻传媒生意宝出版传媒大地传媒广电网络皖新传媒新华传媒奥飞动漫天舟文化天威视讯,-6%,0%-1%-1%-1%-2%-3%-3%-4%,7%7%7%6%5%4%4%4%4%3%3%3%3%3%3%2%2%2%2%2%1%1%1%0%,9%,13%,18%16%,26%,资料来源：华泰证券研究所二、子行业经营分析广告行业：2012 年中国网络广告市场规模达 753 亿元eM
11、arket er 数据：2012 年度中国网络广告市场规模达到 753.1 亿元，较去年增长 46.8%。预计到 2015 年，网络广告市场规模将超过 1700 亿元。电视广告仍然稳居中国广告市场的首位，占比为 53.5%；互联网广告表现最为突出，其市场规模在 11 年已超过了报纸广告，12 年份额为 20.2%，预计 13 年占比将进一步扩大；而平面媒体广告市场的萎缩在所难免，报纸广告份额将继续缩小，杂志广告份额等将稳定在2%左右；户外广告市场份额变化不大，12 年占比约为 9.6%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,图 4：,中
12、国网络广告市场规摸及占比,2,0001,500,亿元,网络广告市场规模网络广告市场占比,20%,1372,1734,25%20%,17%,1024,15%,1,000,9%,10%,13%512,753,10%,500,106,6%,170,207,326,5%,0,0%,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013e,2014e,2015e,资料来源：eMarketer，华泰证券研究所,图 5：,2012 年中国广告业结构,杂志广告,户外广告,报纸广告14.7%,2.0%,9.6%,电视广告,53.5%互联网广告20.2%资料来源：eMarketer，华泰证券研究所有
13、线行业：国家广电总局数据显示，截至 2012 年 12 月 15 日，全国广播人口综合覆盖率 97.50%，比2011 年增长 0.44%。全国电视人口综合覆盖率 98.20%，比 2011 年增长 0.38%。全国有线广播电视用户数 2.14 亿户，比 2011 年增长 5.42%。数字电视用户数 1.43 亿户，增长 24.35%。截至 2012 年第三季度，我国有线双向网络覆盖用户为 7633 万户，有线双向网络渗透用户为 1977.3 万户,占全国有线电视用户的 35.67%和 9.23%。预计 2012 年中国 IPTV 用户数量为 3480 万户，2013 年为 5630 万户，2
14、015 年将突破 1 亿户，达到 10250 万户。2012 年 IP TV 用户数预计为 3480 万，同比增长 125%。从机顶盒结构来看，虽然高清增量少于标清机顶盒，但是高清机顶盒的增长趋势趋于迅猛。结构上看，据最新统计数据显示，截至 2012 年年底，江苏 IPTV 用户总数达到 416 万，稳居全国第一；手机电视业务用户总数达到 270 万，位居全国前列。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准5,、,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,图 6：,中国有线网络用户数,25,000,万户,有线网络用户双向网改渗透用户,双向网改覆盖用户有线网络用户增长率,100%,20,
15、000,80%,15,000,60%,10,000,40%,5,000,20%,0,0%,2009,2010,2011,2012,资料来源：络达咨询，华泰证券研究所电影行业：春节档西游奇迹延续，寒假档动漫激战正酣2013 年 2 月 10 日至 2 月 16 日为期七天的春节档票房总计 7.55 亿，同比大增 83.7%；其中，单票价涨幅 16.12%，观影人次上涨 57.04%。西游降魔篇上映 8 天票房接近 6.4亿，连破单日最高票房和最快突破 6 亿票房等多项记录。,图 7：,西游降魔篇单日票房,14000120001000080006000400020000,万元,90%80%70%6
16、0%50%40%30%20%10%0%,西游票房,票房占比,排片占比,资料来源：华泰证券研究所整理喜羊羊与灰太狼之喜气洋洋过蛇年洛克王国 2 圣龙的心愿巴拉拉小魔仙三部动漫影片票房居前。截至 2 月 16 日，三部影片累计票房分别达到 1.2 亿元，6000 万元和 4700万元。无论是以动画片起家的喜羊羊和巴拉拉系列，还是从在线社区起步的洛克王国，积累了一定的人气后，利用大荧幕放大品牌效应同时逐步实现大荧幕盈利。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6,1,3,4,4,5,4,6,7,3,8,9,9,1,1,3,4,5,6,7,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,图 8：3
17、0%25%20%15%10%5%0%,寒假档动漫影片排片率情况,绿林大冒险巴拉拉小魔仙资料来源：华泰证券研究所整理表格 1：近期上映影片票房及票房情况,喜羊羊过蛇年洛克王国圣龙的心愿,波鲁鲁冰雪大冒险,排名,影片名称,本周票房,累计票房,人均票价,上映天数,发行公司,(万元),(万元),2013/1/28-2013/2/03,007：大破天幕杀机,￥9,954,￥31,694,￥35,14,华夏、中影,210,云图洛克王国 2喜气羊羊过蛇年巴拉拉小魔仙快乐到家百星酒店孤岛惊魂 2一代宗师愤怒的小孩,￥7,056￥3,314￥3,193￥2,725￥1,783￥1,521￥881￥819￥532
18、,￥7,056￥3,314￥9,336￥2,725￥14,458￥1,521￥1,463￥28,201￥532,￥33￥29￥30￥30￥29￥32￥30￥38￥28,41120276,华夏卡通先生、北京新影联、善喜影视上海炫动、珠江影业、上影、万达卡通先生博纳影业乐视影业美亚华天下、东方画面银都、中影、华夏、博纳等中影,2013/2/04-2013/2/10,西游降魔篇,￥7,896,￥8,007,￥41,华谊兄弟、中影,28910,云图007：大破天幕杀机百星酒店洛克王国 2喜气羊羊过蛇年巴拉拉小魔仙越来越好之村晚女蛹快乐到家,￥6,275￥3,970￥2,627￥1,609￥1,261￥
19、1,212￥745￥610￥477,￥13,331￥35,664￥4,148￥4,923￥10,596￥3,937￥745￥1,050￥14,935,￥33￥35￥31￥29￥31￥30￥32￥30￥29,11211011181111027,华夏华夏、中影乐视影业卡通先生、北京新影联、善喜影视上海炫动、珠江影业、上影、万达卡通先生中影小马奔腾博纳影业,资料来源：艺恩咨询，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,三、行业及公司信息解读,行业政策信息解读,国家广电总局下发 2013 年 1 号文鼓励主流媒体发展网络电视台,国家广
20、电总局近日下发了 2013 年 1 号文广电总局关于促进主流媒体发展网络广播电视台的意见。该文件要求将网络广播电视台提升到与电台电视台发展同等重要地位，并明确三至五年后确立网络广播电视台在新媒体传播格局中的主流地位的目标。,解读：网络视频以及 OTT 对传统电视的挑战日趋明显，国网公司迟迟不能挂牌的形势下，广电总局鼓励电台电视台与宽带互联网、移动通信网等新兴媒体结合，是应对三网融合挑战的积极措施。,春节长假全国票房超 7 亿 西游降魔篇独揽 5 亿,不完全统计，春节假期全国票房超过 7 亿，相比去年的 4.1 亿增长了 75%，其中周星驰执导的西游降魔篇6 天独揽 5 亿成功登顶。今年的情人节
21、也在这一档期内，2 月 14日的单日票房也以 1.9 亿刷新历史纪录，而“西游”在当日更是以 1.22 亿的成绩打破了华语电影单日票房纪录。,春节档全国票房超过 7 亿的成绩与今年的情人节恰逢这一档期有关。近年来，2 月 14日当天的票房屡创佳绩，今年更是以 1.9 亿票房刷新历史纪录，其中“西游”劲收 1.22 亿，成为首部单日过亿的华语片，这一成绩还打破了变形金刚 3在国内上映时 1.1 亿的单日票房。主打今年情人节的影片还包括101 次求婚和在一起，其中101 次求婚在情人节当天也取得了 4500 万的好成绩，也成为历年情人节当日票房最好的爱情题材影片，该片目前累计票房已成功过亿。相比之
22、下在一起的表现则比较逊色，2 月 14 日当日取得 1200 万，目前累计票房达 2400 万。此外，周六开画的阿汤哥新片侠探杰克首日票房为 1700 万，与去年单日大卖 5700 万的碟中谍 4相差甚远。（新京报）,2013 年春晚收视出炉：央视下跌，江苏夺魁,2013 年的央视春晚在舞美的打造上更花心思，节目尺度上都有所调整，整台晚会在逐渐向年轻观众靠拢。据央视索福瑞 CSM45 快速监测数据显示，央视一套春晚的收视率为 11.362，在与地方卫视春晚的角逐中，依然以绝对优势占据霸主地位。但是，CSM41城市央视一套春晚 2011 年收视率 18.344，csm44 城市央视一套 2012
23、 年收视率 17.37，也就是说，和 2012 年相比，2013 年春晚在央视一套的收视率下降了近 6 个点，和 2011年比差距更大。,根据索福瑞 CSM45 城调查数据显示，江苏卫视春晚的收视率为 3.982，成为卫视春晚收视的冠军。辽宁卫视的春晚收视率为 2.848，排在第二；湖南卫视的小年夜晚会则以2.801 的收视率排在第三，有鸟叔，林志玲助阵的东方卫视春晚，收视也非常不俗，以1.96 的收视率排在第四。需要说明的是，江苏卫视和东方卫视的春晚都是放在大年初一播出的，而辽宁卫视的春晚则是放在 2 月 8 日播出，湖南卫视的小年夜春晚则是在 2 月4 日就已经播出。从搜狐视频的网络点播率
24、来看，江苏卫视也取代了湖南卫视，成了春晚点播率的冠军。点播率排在前五名的卫视依次是江苏、湖南、辽宁、东方、北京。（搜狐娱乐）,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,8,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,上市公司动态解读,华录百纳 2012 年度净利润增长 38.69%,华录百纳发布 2012 年度业绩快报。2012 年度，公司实现营业总收入 3.93 亿元，同比增长 36.96%；净利润 1.17 亿元，同比增长 38.69%。公司表示，报告期内，公司稳健扩张制作规模，加强渠道和品牌建设，推进制度及组织建设，公司平台整合能力增强，经营业绩实现快速增长。,华策影视将推全家福
25、南方版,平民大戏全家福在央视播出后，不仅收获了高收视率，还赢得了业界和观众的口碑，2 月 17 日，出品方华策影视透露，将乘胜追击拍南方版全家福。赵依芳透露，2013年下半年，华策影视将投拍南方版的全家福，目前第一稿已经完成，导演仍然是付宁，但内容上会跟杭州生活更接近。（网易娱乐）,2013 年乐视网年会：贾跃亭解读“乐视生态”,日前，乐视网 CEO 贾跃亭在 2013 年年会上发表演讲，他对视频行业、智能电视的发展提出自己的观点和看法，详细阐述了乐视生态及生态间协同，并且指出 2013 年乐视将面临的机遇与困难。,视频行业：整个行业，独立的主流视频网站仅余优土和乐视两家。优土是综合视频网站老
26、大，乐视则已跃升为专业长视频第一。2013 年，行业集中度还将进一步提高，两三年之后，或许将仅余三到四家主流视频网站。随着行业集中度的提高，竞争也从点对点的竞争升级为链条对链条的竞争。,智能电视：目前，大屏互联网市场处于一触即发的爆发前夜。而现在，打赢互联网大屏入口争夺战，把先发优势转变为市场优势，将成为乐视在 2013 年最重要的战略举措。乐视生态：乐视生态，构建了一个从上游内容生产，到内容平台式集纳，到 CDN 传输，再到终端设备覆盖和外部应用输入的完整生态。门槛高，威力强大。未来还将发布“乐视生态”在付费内容收入方面颠覆式的新举措。,生态协同：“乐视生态”是平台、内容、终端、应用垂直整合
27、的完整生态系统，整个链条环环相扣，需要团队之间密切协同、水乳交融、无缝链接，只有有效的生态协同，才能产生化学反应、发挥聚变效应，打造出极致体验的产品和服务。,不足：过去一年也暴露了公司的不足，盒子网购系统宕机、发货速度跟不上，用户提意见回应不及时，甚至有高管误操作股票减持、虽然只减持了 500 股，但却打破了我们高管一股未套现的金身。,西游.降魔篇红火开年，票房近 7 亿,大年初一上映以来，截止 2 月 18 日，已获票房 6.9 亿元，成为内地最快突破一亿以及六亿的电影，并在情人节以 1.22 亿票房打破由变形金刚 3保持的 1.12 亿元最高单日票房纪录。,春节假期内全国总票房 7.6 亿
28、元，较 2012 年增长 49.02%。西游10 日上映以来，排片率一直保持 40%左右，由于除 2D 放映之外，西游还提供 3D 以及 3D IMAX 版本，,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,9,行业研究/行业周报|2013 年 02 月,因此票房占比保持 70%左右。我们预测西游票房有望突破 10 亿元，根据公司公告，根据协议的约定，公司除了收取该影片之大陆地区发行毛收益 12%的发行代理费外，还享有取得该影片在大陆地区发行净收益的 70%至 90%分成权利。因此我们保守预计西游将为公司贡献净利润超过 1.2 亿元。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,10
29、,行业研究/行业周报|2013 年 02 月免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客
30、观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产
31、品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。版权所有 2013 年
32、华泰证券股份有限公司评级说明,行业评级体系报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准,公司评级体系报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准,增中减,持性持,行业股票指数超越基准行业股票指数基本与基准持平行业股票指数明显弱于基准,买增中,入持性,股价超越基准 20%以上股价超越基准 5%-20%股价相对基准波动在-5%5%之间,华泰证券研究,减卖,持出,股价弱于基准 5%-20%股价弱于基准 20%以上,南京南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦/邮政编码：210000电话：
33、86 25 84457777/传真：86 25 84579778电子邮件：ht-深圳深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层/邮政编码：518048电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062电子邮件：ht-谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11,北京北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼/邮政编码：100034电话：86 10 68085588/传真：86 10 68085588电子邮件：ht-上海上海市浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层/邮政编码：200120电话：86 21 50106028/传真：86 21 68498501电子邮件：ht-,
