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1、贵金属观察与思考,2012年8月20日星期一,南华期货研究所夏莹莹,0571-87830532,目录,贵金属观察,今日行情回顾新闻解读近期焦点,影响因素分析价差跟踪,技术面分析,贵金属观察,趋势展望：因对美联储是否将推出QE3仍存在较大不确定性，上周五黄金,接近持平收报，但白银则相对弱势，收跌近0.8%，部分受 COMEX银库存增加影响，上周 COMEX银库存增至1.40亿盎司（+218.583万盎司），COMEX黄金库存则降至1084万盎司（-14917.6盎司）。而全球第三大铂金矿商Lonmin位于南非的铂金矿劳工骚乱，则继续刺激PGM上涨。另外，近期欧债忧虑稍有舒缓，这对贵金属价格提供部
2、分支撑，但金银仍缺乏实质性利多消息刺激。CFTC持仓方面，截止8月13日当周，黄金非商业净多头寸微降1196手，其中多头和空头分别减少1647和451手，表明在不确定因素前，黄金持仓兴趣下降；白银非商业净多头寸则增加1907手至15587手。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Trust周五的黄金持仓量较周四激增0.88%至1274.74吨，这亦支撑金价维持在震荡区间的上半区间整理；Ishares白银持仓维持不变。技术面来看，黄金和白银总体仍处于震荡格局中，短线冲高回落风险较大。,套利展望：黄金/原油比价继续下行，短线不排除下试16风险；黄金/白银,总体继续维持窄幅区间震
3、荡，短线继续观望；周五黄金与铂金价差继续快速回落，但下方132附近有一定支撑。,今日行情回顾,交易所COMEX期金上期所黄金上海黄金交易所黄金COMEX期银上期所白银上海黄金交易所白银,合约12121212T+D12121212T+D,开盘1616.7334.74330.8228.21560005915,最高1623335.43331.928.3860345933,最低1613.3334.41330.8228.0559965908,收盘/最新1619.4335331.928.08760175932,涨跌（%）0.010.060.04-0.75-0.02-0.08,成交量（手）772852563
4、22390460353440100570,新闻解读-欧债进展,1.据外媒报导，欧洲央行正在考虑为未来国债购买行动的每个目标国家设定一个收益率门槛。文章称，根据该方案，在受到危机冲击国家的国债收益率较德国国债高出一定水平时，欧洲央行将买进这些国家的国债。还称，这样一来，投资者将接收到有关欧洲央行认为的适宜收益率水平的信号；欧洲央行委员会将在9月初的会议上讨论是否实施该方案。,2.据外媒上周六报导，希腊公共财政缺口可能比此前预期的更大。报导援引国际三方代表的初步研究结论称，希腊今年的赤字可能高达140亿欧元。此前，希腊政府一直估计赤字规模不会超过115亿欧元。报导还称，赤字超预期是因为私有化“生”
5、钱进展不顺，而且税收收入也低于原预期。国际三方小组定于9月份返回雅典，并随后提交希腊的具体融资需求报告。,3.德国财政部长朔伊布勒上周六向媒体发表了一番似乎排除了进一步救济希腊的言论。据报导，朔伊布勒在柏林的一个政府开放日上称，德国当然可以帮助希腊，但是德国不能承担向无底洞中扔钱的责任。而据另一篇报导文章称，法国和其他南欧国家正在敦促各国向希腊提供更多援助以避免希腊退出欧元区；然而德国拒绝制定第三轮纾困计划。,新闻解读-其他新闻,1.美国周五(8月17日)发布的报告显示，该国8月份消费者信心数据意外上扬，并触及3个月以来的最高水平，显示出美国民众对未来个人财政及就业前景的担忧有所消退。汤姆森路
6、透/美国密歇根大学公布的数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为73.6，高于预期水平的72.4，同样高于7月份终值72.3。8月份消费者信心数据为2012年5月以来的最低水平。,2.芝加哥商业交易所(CME Group)欧洲清算所周五(8月17日)宣布，其已经将黄金纳入可接受的交易抵押品范畴。CME的履约保证金并非仅限于现金，对于非现金形式的履约保证金，比如国债、央票、证券等，CME在对其价值进行评估之后折抵充当保证金，实质上是对这些担保物提供了融资服务。,3.周五(8月17日)公布数据显示，俄罗斯在2008-2012年这5年的时间内共买入黄金500吨，为全球最大的官方买家。数据显示
7、，位居第二、第三的最大购买国家分别是中国和印度，分别购买了454吨和200吨黄金。国家购买在全球黄金市场中占有重要的作用，同时俄罗斯从黄金净卖出国转变为净买入国。俄罗斯官方不是唯一支撑黄金价格的因素，该国民间购买也有所支撑，约占黄金总消费的40%。,2007-4-10,2007-7-10,2007-10-10,2008-1-10,2008-4-10,2008-7-10,2008-10-10,2009-1-10,2009-4-10,2009-7-10,2009-10-10,2010-1-10,2010-4-10,2010-7-10,2010-10-10,2011-1-10,2011-4-10,2
8、011-7-10,2011-10-10,2012-1-10,2012-4-10,2012-7-10,近期焦点-1，欧元区5年期CDS,700,西班牙,法国,意大利,德国,6005004003002001000周五欧元区国家5年期CDS大幅回落，预示欧债忧虑继续舒缓，市场风险偏好进一步回升。这对商品市场提供支撑，并进而对黄金和白银构成利多。,2007-4-10,2007-7-10,2007-10-10,2008-1-10,2008-4-10,2008-7-10,2008-10-10,2009-1-10,2009-4-10,2009-7-10,2009-10-10,2010-1-10,2010-4
9、-10,2010-7-10,2010-10-10,2011-1-10,2011-4-10,2011-7-10,2011-10-10,2012-1-10,2012-4-10,2012-7-10,近期焦点-2，欧元区10年期债券收益率,9,40,8,西班牙,法国,意大利,德国,希腊（右）,35,76,3025,5204,3210,151050,周五欧元区国家的十年期国债收益率继续全线下滑，进一步证实市场对欧债的忧虑舒缓，贵金属市场获益。,2009-12-29,2010-11-1,2011-11-1,2011-3-1,2010-3-1,2010-5-1,2010-7-1,2010-9-1,2011-
10、1-1,2011-5-1,2011-7-1,2011-9-1,2012-1-1,2012-3-1,2012-5-1,2012-7-1,2009-12-29,2010-11-1,2011-7-1,2010-3-1,2010-5-1,2010-7-1,2010-9-1,2011-1-1,2011-3-1,2011-5-1,2011-9-1,2011-11-1,2012-1-1,2012-3-1,2012-5-1,2012-7-1,影响因素-1，基金短线投资需求,图1：黄金CFTC持仓,图2：白银CFTC持仓,350000,非商业净头寸,非商业多头,非商业空头,70000,非商业净头寸,非商业多头,
11、非商业空头,300000250000200000150000100000500000,6000050000400003000020000100000,截止8月13日当周，纽黄金非商业净多头寸微降1196手，其中多头和空头分别减少1647手和451手，表明在央行政策不确定前的黄金持仓兴趣下降。白银非商业净多头寸则增加1907手至15587手，其中多头增加896手，空头减少1011手。,2009-10-21,2008-10-21,2010-10-21,2011-10-21,2009-10-5,2009-12-5,2010-10-5,2010-12-5,2011-10-5,2011-12-5,200
12、9-6-5,2009-8-5,2010-2-5,2010-4-5,2010-6-5,2010-8-5,2011-2-5,2011-4-5,2010-4-21,2008-4-21,2008-7-21,2009-1-21,2009-4-21,2009-7-21,2010-1-21,2010-7-21,2011-1-21,2011-4-21,2011-7-21,2012-1-21,2012-4-21,2012-7-21,2012-8-5,2011-6-5,2011-8-5,2012-2-5,2012-4-5,2012-6-5,影响因素-2，基金长线投资需求,图1：SPDR黄金持仓,图2：ISHARE
13、S白银持仓,135013001250120011501100,19801780158013801180980780,4000000035000000300000002500000020000000,6050403020,1050,SPDR黄金持仓（吨）,纽金期货价格（右）,580380,15000000,ISHARES白银持仓（盎司）,纽银期货价格（右）,10,1000,180,10000000,0,全球最大白银上市交易基金ETF，iShares Silver Trust周五的白银持仓量较四持平；全球最大黄金ETF，SPDR Gold Trust的黄金持仓量则较周四增加0.883%至1274.
14、74吨，这亦限制金价下跌。,2010-10-6,2007-10-6,2008-10-6,2009-10-6,2011-10-6,2009-4-6,2010-1-6,2011-7-6,2007-4-6,2007-7-6,2008-1-6,2008-4-6,2008-7-6,2009-1-6,2009-7-6,2010-4-6,2010-7-6,2011-1-6,2011-4-6,2012-1-6,2012-4-6,2012-7-6,-1,影响因素-3，美国国债收益率及CPI同比值,6,6,554,4,3,231,2,美国10年期国债收益率,美国CPI同比（右）,0,1-2,0,-3,美国十年期国
15、债收益率自周四的1.8346%回落至1.8105%，但仍较7月份的1.3875%明显上涨，表明目前市场对美债的买需继续回落，亦体现出市场信心较之前好转。美国7月CPI同比上升1.4%，创近2年来新低，环比持平，显示美国通胀压力依然受控。,2007-11-28,2008-11-28,2009-11-28,2010-11-28,2011-11-28,2007-3-28,2007-7-28,2008-3-28,2008-7-28,2009-3-28,2009-7-28,2010-3-28,2010-7-28,2011-3-28,2011-7-28,2012-3-28,2012-7-28,影响因素-4
16、，美元指数及印度卢比汇率,959085807570,美元指数,印度卢比（右）,605550454035,美元指数周五小幅反弹至82.596，这令以美元计价的商品更加昂贵，从而对贵金属构成利空打压，近期美元指数总体仍维持在高位震荡。印度卢比兑美元汇率维持在高位，卢比的疲弱继续抑制印度市场黄金现货买需，这对金价造成拖累，周五美元兑卢比汇率为55.745。,2007-11-23,2008-11-23,2009-11-23,2010-11-23,2011-11-23,2009-3-23,2007-3-23,2007-7-23,2008-3-23,2008-7-23,2009-7-23,2010-3-2
17、3,2010-7-23,2011-3-23,2011-7-23,2012-3-23,2012-7-23,影响因素-5，道琼斯工业指数及CRB指数,15000,500,14000,道琼斯工业指数,CRB商品指数（右）,450,1300040012000,1100010000,350300,90002508000,70006000,200150,上周五道琼斯工业指数和CRB商品综合指数仍分别上涨0.19%和0.36%，因对全球宽松货币政策仍存在预期，这同样对贵金属价格构成利多。,2011-3-21,2011-4-21,2011-5-21,2011-6-21,2011-7-21,2011-8-21,
18、2011-9-21,2011-10-21,2011-11-21,2011-12-21,2012-1-21,2012-2-21,2012-3-21,2012-4-21,2012-5-21,2012-6-21,2012-7-21,价差跟踪-1,黄金与原油比价图24,黄金/原油比价,20日移动平均,222018161412黄金/原油比价已跌破17关键支撑，周五继续下行至16.87，短线存在进一步下试16风险，如重新站稳17上方，则有望进一步反弹。,2011-3-22,2011-4-22,2011-5-22,2011-6-22,2011-7-22,2011-8-22,2011-9-22,2011-10
19、-22,2011-11-22,2011-12-22,2012-1-22,2012-2-22,2012-3-22,2012-4-22,2012-5-22,2012-6-22,2012-7-22,65,价差跟踪-2,黄金与白银比价图,黄金/白银比价,20日移动平均,60555045403530周五黄金/白银比价为57.66。总体该比较仍维持区间内震荡，短线建议观望。中长线继续看多比价，若该比较有效站稳09年10月8日低点59.28阻力位上方，则将展开进一步上涨行情。,2011-3-22,2011-4-22,2011-5-22,2011-6-22,2011-7-22,2011-8-22,2011-9
20、-22,2011-10-22,2011-11-22,2011-12-22,2012-1-22,2012-2-22,2012-3-22,2012-4-22,2012-5-22,2012-6-22,2012-7-22,价差跟踪-3,黄金与铂金价差300,黄金-铂金价差,20日移动平均,2001000-100-200-300-400自3月20日以来，黄金持续较铂金溢价，且价差不断扩大。但自上周四起，因全球第三大铂金矿商Lonmin称的劳工骚乱升级，大幅影响产出，并进而刺激铂金价格激涨，这令两者价差在2个交易日之内削减约64美元至146.3。前期低点132附近有一定支撑，,黄金技术图分析（来源：南华研
21、究）继续看多黄金，若金价回落至1550附近，则是买入机会。站稳1640上方后则可看高至1700区。短,线看，周五黄金窄幅震荡，成交较上一交易日略缩量，预示多头上攻仍乏力，RSI指标中性仍偏多，,近期可能上试三角形盘整区域上沿后受阻回落，今日下方支撑在1613，跌破后则将指向1600区。,白银技术图分析（来源：南华研究）,白银总体继续维持在26-28.4区间内震荡，上周五冲高回落，但仍收于5日均线上方，今日可能继续维持在28.4下方窄幅震荡，但是如果跌破28，则将下试27.65附近。,免责声明,本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完
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