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1、12/10/21,12/11/21,12/12/21,12/2/21,12/3/21,12/4/21,12/5/21,12/6/21,12/7/21,12/8/21,12/9/21,13/1/21,7.92,7.99,5.82,0.00,）,12%,7%,2%,-13%,-18%,-8%,17%,table_report,table_research公司点评铁路运输table_main煤运费率并轨利于估值修复,2013 年 2 月 21 日公司点评报告模板大秦铁路（601006.SH）,核心观点：,推荐,维持评级,1事件大秦铁路公告称，自 2013 年 2 月 20 日起，煤炭运价（4 号运价
2、）基价 1 由 12.20 元/吨上调至 13.80 元/吨，基价 2 由 0.0629元/吨公里上调至 0.0753 元/吨公里。大秦、丰沙大、京原线的煤炭现行运价不变。受此次运价上调影响，公司预计 2013 年营业收,分析师周晔：021-20252616：zhouye_执业证书编号：S1000510120029,入增加 16 亿元。2我们的分析与判断2.1.量价齐升增收超过 35 亿元根据铁道部此前制定的大秦线、丰沙大线、侯月线、石太线运量增长方案（参见 2 月 7 日报告大秦再挑重担，业绩获得“保险”，我们估计大秦铁路 2013 年整体运量将同比增长 6%以上。以 350 亿元的货运收入
3、基数计算，营业收入可增加 21 亿元，税前利润增加约 8 亿元。公司除大秦线、丰沙大线之外的年度货运周转量约为 1000 亿吨公里，按 1.5 分/吨公里的基价 2 平均上调幅度，再加上基价 2上调带来的增收，2013 年因提价增收（同步增加税前利润）超过15 亿元。量价齐升总计可增加 2013 年的营业收入超过 35 亿元。,table_marketdata市场数据A 股收盘价(元)A 股一年内最高价(元)A 股一年内最低价(元)上证指数市净率总股本（万股）实际流通 A 股(万股)限售的流通 A 股(万股)流通 A 股市值(亿元)相对指数表现图,时间 2013.02.202397.181.8
4、71486679.151486679.151177.45,table_stktrend2.2.煤运费率并轨利于估值修复-3%提价后煤炭普通运价（0.0753 元/吨公里)已与煤炭特殊运价（0.0751 元/吨公里）并轨。因此，未来大秦线和丰沙大线可能进入与普货运价相同的涨价轨道，从而有效地抵消运营成本长期上涨,的压力。公司盈利稳定性的增强有利于该股估值的修复。,大秦铁路,上证指数,3投资建议基于量价齐升带来的增收增利，我们预计大秦铁路 2012-2014年 EPS 为 0.76/0.90/0.95 元，对应 PE 为 10.4/8.8/8.3 倍，预期的 2013年分红收益率为 5.7%。由于
5、煤运费率并轨有利于该股估值的修复，我们维持“推荐”评级。4风险提示宏观经济重陷低迷，导致煤炭运输需求萎缩；人力成本上升过快，导致盈利压力加大。,资料来源：中国银河证券研究部相关研究大秦再挑重担，业绩获得“保险”（2013.2.7）,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,表1 铁路普货提价对大秦铁路2013年利润的影响幅度估算,序号123456789101112,项目2013 年营业收入（亿元）减：客运收入（亿元）减：其他主营业务收入（亿元）减：其他业务收入（亿元）货运收入（亿元）减：大秦线、丰沙大线收入（亿元）普货运输收入（亿元）减：普货基价 1、电气化附加费等收入（
6、亿元）普货基价 2 收入（亿元）基价 2 提高 19%带来的普货增收（亿元）提价前的税前利润（亿元）提价增厚利润幅度,大秦铁路500505015385270115308516.21709.5%,资料来源：银河证券研究部研究注：1.第 1 至第 9 项均为提价前的收入预测值。2.第 10 项为第 9 项乘以 19%。3.基价 1 提高后对盈利影响相对较小，未在上表中反映。,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,3,table_page1,公司点评/铁路运输行业,评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所
7、覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆
8、盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。周晔，行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本
9、报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。覆盖股票范围：大秦铁路，广深铁路，铁龙物流，中储股份，澳洋顺昌，宁沪高速，赣粤高速，皖通高速，楚天高速，五洲交通请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,table_avow,璐,table_contact,4,table_page1,公司点评/铁路运输行业,免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它
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