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1、1,激活企业资本-企业财务战略与资本运营,傅连康 http:/13041618875,讲授要点,1.经济发展和企业投资策略2.增长的困境和经济泡沫3.企业融资策略创新与现代金融市场4.*资本战略与现代金融理论,2,3,经济发展和企业投资策略,4,经济发展和企业投资策略,长期投资品 货币 短期投资品 商品 收入 个人收入 消费 储蓄、投资 金融 市场,5,经济发展和企业投资策略,1 生产力发展基础1.1 生产力条件分析1.1.1 长期投资-企业资本预算-土地-建筑物-机器设备1.1.2 短期经营-营运资本管理-存货（原材料、在产品、产成品）-水电煤运（基础设施）-人力资源1.1.3 约束条件-技
2、术（技术、产品设计、品牌、渠道）-管理-资本效率,6,经济发展和企业投资策略,2 生产力条件和发展状态2.1 自然要素-低收入陷阱-土地-人力资源2.2 非自然要素-中等收入陷阱-建筑物-设备-存货（原材料、在产品、产成品）-水电煤运（基础设施）2.3 约束条件（软要素）-高收入陷阱-技术（技术、产品设计、品牌、渠道）-资本效率-管理,7,经济发展和企业投资策略,2.3.1 内生性技术与企业定位内生性技术与生产技术（技术、产品设计、品牌、渠道）-经营型企业-生产型企业#苹果还是富士康？,8,经济发展和企业投资策略,2.3.2 资本效率-产业资本-金融资本,9,经济发展和企业投资策略,2.3.3
3、 管理管理目标：效果还是效率？管理模式：-会计管理 事后总结-财务管理 事先规划-战略管理 市场优先-资本管理 可进可退,10,经济发展和企业投资策略,3 中国发展分析3.1 历史：9缺7与贫困的恶性循环3.1.1 9缺7条件土地建筑物机器设备存货（原材料、在产品、产成品）水电煤运（基础设施）人力资源技术（技术、产品设计、品牌、渠道）管理资本效率,11,经济发展和企业投资策略,3.1.2 贫困的恶性循环 生产力 收入 投资 储蓄,12,经济发展和企业投资策略,3.1.3 贫困的恶性循环的破解 生产力 收入 投资 储蓄 对外开放：国际化红利+（土地红利、人口红利）=中国模式！,13,经济发展和企
4、业投资策略,3.2 现实：产业瓶颈（4+2困境）土地建筑物机器设备存货（原材料、在产品、产成品）水电煤运（基础设施）人力资源技术（技术、产品设计、品牌、渠道）管理资本效率,14,经济发展和企业投资策略,金融瓶颈：(产业资本做产业)土地建筑物机器设备存货（原材料、在产品、产成品）水电煤运（基础设施）人力资源技术（技术、产品设计、品牌、渠道）管理资本效率(金融资本做产业),15,经济发展和企业投资策略,3.3 出路：两个飞跃产业资本 金融资本生产型 经营型,16,增长的困境和经济泡沫,17,增长的困境和经济泡沫,1 过去的时代和历史的记忆平均+贫穷的时代,18,增长的困境和经济泡沫,2 当今的现实
5、和贫困的新特征收入差异和阶段性特征?,19,增长的困境和经济泡沫,2.1货币储蓄和八座大山-等待消费（养老、教育、结婚、大件消费）-预防性开支（医疗、收入波动、自然灾害、财产损失）八座大山的压力山大!,20,增长的困境和经济泡沫,2.2 财富阶层的财富来源分析 4+1神话！（80年代全民经商、90年代全民炒股、00年代全民炒房、10年代全民PE）钱是赚来的，不是挣来的！只要不投资，终究是白领！,21,增长的困境和经济泡沫,中国梦和中产梦理想主义的金蛋？,22,增长的困境和经济泡沫,3 增长的困境：经济增长与四大泡沫3.1 货币储蓄和货币泡沫-流动性过剩3.2 商品消费和商品泡沫-通货膨胀3.3
6、 资产替代和资产泡沫-房地产泡沫3.4 企业投资和产业泡沫-产能过剩经济增长与四大泡沫！,23,增长的困境和经济泡沫,4 宏观经济失衡的成因 紧缩储蓄 房地产泡沫 通货膨胀 升值 金融投资 结构性衰退 实体经济 周期性衰退,24,增长的困境和经济泡沫,5 金融危机形成机制与控制金融风险是金融市场的不稳定和剧烈波动，金融危机是各类金融风险累积到一定程度后的临界效应，货币危机则是金融危机在货币领域的集中体现和综合反映。,宏观调控,外部传染源,实体经济,金融体系-机构-市场,内生风险源 外生风险源,25,增长的困境和经济泡沫,5.1 实体经济困难5.2 股市下滑5.3 房地产崩溃5.4 恶性通货膨胀
7、（流动性+资产变现）5.5 汇率贬值泰国式危机！,26,增长的困境和经济泡沫,出路何在？大禹治水的故事：疏与堵？,27,企业融资策略与现代金融市场,28,企业融资策略与现代金融市场,1 货币市场和货币市场功能1.1 货币市场功能分析-货币时间转化信贷机制的制度缺失？,29,企业融资策略与现代金融市场,1.2 企业短期负债金融化1.2.1 拿 商业信用-自然负债（预收、应付）1.2.2 换 远期定价、时间转换1.2.3 借 信用抵押、应收账款抵押、存货抵押1.2.4 自 自有资本我国货币市场和企业融资难？,30,企业融资策略与现代金融市场,1.3 货币工具1.3.1 TB1.3.2 CD1.3.
8、3 CB利率市场化和金融改革？,31,企业融资策略与现代金融市场,1.4 货币交易机制1.4.1 多头1.4.2 空头（裸空）货币市场机制？,32,企业融资策略与现代金融市场,1.5 货币基金与流动性创造货币工具-基金-投资者个人业务的主要方向？,33,企业融资策略与现代金融市场,2 债券和固定收益市场2.1 企业长期投资模式2.1.1 租赁2.1.2 分期付款购买2.1.3 借钱购买（项目贷款、中小企业债）2.1.4 自己投资产业资本与金融资本？,34,企业融资策略与现代金融市场,2.2 合同金融化2.2.1 金融租赁2.2.2 福费廷2.2.3 企业债券、长期贷款对公业务的方向？,35,企
9、业融资策略与现代金融市场,2.3 资产证券化（私募、公募）2.3.1 降低风险2.3.2 信用增级2.3.3 SPV资产管理2.3.4 流动性创造-证券化金融创新两大支柱？,36,企业融资策略与现代金融市场,2.4 基金化（固定收益基金）固定资产投资-固定收益合同-固定收益工具-固定收益基金类信托产品创新？项目-合同？渠道：信托-凭证-私募证券化公募证券化？,37,企业融资策略与现代金融市场,3 股票市场和股权市场3.1 创业资本创新金融3.1.1 赛马大会与创新机会选机会3.1.2 种子基金与商业计划选计划3.1.3 风险资本VC选项目3.1.4 内部权益融资PE选企业,38,企业融资策略与
10、现代金融市场,3.2 并购市场（股权）和退出机制3.2.1 企业内-内部人持股3.2.2 产业内-并购3.2.3 市场内-股权投资市场产业内金融资本？,39,企业融资策略与现代金融市场,3.3 三板市场3.3.1 老三板市场3.3.2 新三板市场,40,企业融资策略与现代金融市场,3.4 股票市场IP03.4.1 主板3.4.2 中小板3.4.3 创业板,41,企业融资策略与现代金融市场,4 金融市场机制4.1 金融引领和支撑（投入）4.1.1 货币市场-短期资产4.1.2 固定收益市场-长期资产4.1.3 创业资本市场-权益资产4.2 现金流贴现和定价（退出）4.2.1 产业内金融资本（内部
11、人、并购、股权投资）4.2.2 统一股权市场（新三板）4.2.3 股票市场三进三出,42,企业融资策略与现代金融市场,投入 退出,实体经济,金融体系-机构-市场,43,企业融资策略与现代金融市场,产业创新 创新金融金融创新,44,资本战略与现代金融理论,45,资本战略与现代金融理论,1 无风险收益率-系统性分析1.1 纯粹利率与实际利率1.2 通货膨胀溢价R f：无风险利率-金融投资基础收益计算：实际利率+通货膨胀率,46,资本战略与现代金融理论,2 风险种类分析2.1 货币工具风险-系统性风险2.2 固定收益风险-违约风险（信用）2.3 投资风险-波动性风险（组合）2.4 财务杠杆风险-杠杆
12、性风险（M-M理论）2.5 市场风险-非流动性风险,47,资本战略与现代金融理论,3 投资组合理论-波动性风险3.1 单项资产3.2 组合资产3.3 有效组合夏普比率：波动性收入/波动性,48,资本战略与现代金融理论,4 证券市场线（SML）E(r)证券市场线 K j=R f+j(K m-R f)R f，,49,资本战略与现代金融理论,5 资本资产定价模型（CAPM）Rj=Rf+j(K m-R f)j(K m-R f)：风险收益 j：贝塔系数-风险系数K m：市场收益率,50,资本战略与现代金融理论,6 非组合投资分析6.1 非组合投资分析：M=资产收益率/资本成本16.1.1 资产收益-非组合投资收益6.1.2 资本成本-组合投资正常收益6.2 非组合投资形式6.2.1 组合外-选择性投资6.2.2 短线-趋势性投资6.2.3 创新项目-创新性投资,51,结束语,中国经济处于战略选择期，如果在产业升级、通货膨胀、资产价格、汇率稳定等问题上处置不当，极有可能发生金融市场的动荡和货币危机，必须引起高度关注和警惕！必须高度关注宏观经济环境的变化，才能避免决策失误和投资风险，保持经济长期、稳定、可持续发展。,52,谢谢大家！傅连康 13041618875,
