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1、评级：,Table_Title,细分行业评级,证,券,研,究,报,告,2012 年 3,相关报告,股票研究,建筑工程业,Table_MainInfo2012.11.09建筑板块继续超配,超配比例略降,Table_Invest,上次评级：,增持增持,行业专题研究,韩其成（分析师）021-证书编号 S0880511010022本报告导读：,建筑行业 3 季度持仓分析王建（研究助理）王丽妍（分析师）010-59312714 021-S0880111090084 S0880511080002,Table_Industry土木工程建筑业装修装饰业其他建筑业,增持增持增持,摘要：Table_Summary
2、季度，大盘指数从 2220 点一路下跌至 2080 点,下降幅度约为 6.3%。而 3 季度建筑板块下跌 6%，跑赢大盘 0.3 个百分点，只略略胜过大盘，与 2 季度的表现略有差距。在如此的行业趋势下，我们希望通过分析基金对建筑股持仓变化以了解市场对于建筑股的认识变化及建筑股的投资格局，利用基金前十大持股明细分析持仓情况。建筑行业 3 季度继续超配，比例略降。伴随大盘反弹持续建筑行业持续超配。建筑业板块从 2003 年以来的持续低配，07 年开始逐步上涨，在 2008 年底出现超配反转，原因为中国建筑等为代表的大盘上市。建筑板块已转换成为超配的主要代表之一，主要原因为：1、装饰园林等高成长中
3、小盘公司上市；2、国内推出 4 万亿投资带动基建类板块投资热潮；3、大型建筑股上市提升配置需求。2012 年 3 季度，建筑股的超配形势得以延续，超配比例 0.6%，环比降低 0.5pp。从超配比例看建筑业低于食品饮料、房地产、生物医药等行业，处中游水平。我们从 4 个维度来看基金重仓持股的股票。从持股机构数来看，中国化学、金螳螂、东方园林、亚厦股份、中工国际居前五位；从持股数量来看，中国建筑、中国化学、中国水电、金螳螂、亚厦股份居前五位；从市值来看，金螳螂、中国建筑、东方园林、中国化学、亚厦股份居前五位；从基金持股占流通股比例来看，亚厦股份、东方园林、洪涛股份、中国化学、广田股份居于前五位。
4、装饰园林、化工建筑仍然是 3 季度市场热点。3 季度建筑基金持有的前五大股变化：相对于 2012 年 2 季度，3 季度基金持股占公司总股本增加最多的股票是中国化学、江河幕墙、东华科技、广田股份、洪涛股份。3 季度基金持股占公司总股本减少最多的股票分别为中国水电、中国建筑、中材国际、金螳螂、亚厦股份。按照基金的地域：从不同地域的基金持有的建筑股来看，上海 46%，北京 13%，深圳 24%，广州 17%。上海环升 11pp，广州环降 6pp。各地的重仓股有不同的特点，一方面反映各地基金的投资偏好，一方面也与上市公司的地缘连接性有关。北京的基金重仓大盘建筑股票，上海、广州的基金重仓装饰园林，深圳
5、的基金重仓大盘建筑股。按照基金的规模分析：受板块表现影响，基金重仓建筑股占基金股票净值比例环比略有下滑，不同规模基金出现了不同的变化。80-100亿基金下降最多，降低了 0.6pp 至 3.6%，20-40 亿基金上升 0.23pp至 3.55%。不同规模的基金的重仓建筑个股没有明显的差异，主要集中在金螳螂、中国建筑、中国化学、亚厦股份、东方园林、中工国际等重点优质个股。请务必阅读正文之后的免责条款部分,Table_Report铁路、公路、隧道、桥梁建筑业：10 月基建投资同比大涨 240%，环增 9%2012.11.08建筑工程业：需求增速趋势下降，明年二季度或迎拐点2012.11.08建筑
6、工程业：建筑牛股视角：基于资金的订单转化效率2012.10.22建筑工程业：图解建筑公司预收款、存货与营收规律2012.10.18其他建筑业：图解地铁建设流程、建设规划及行业格局2012.10.17,05Q3,06Q1,06Q3,07Q1,07Q3,08Q1,11Q3,12Q1,03Q1,04Q3,05Q1,05Q3,06Q1,08Q3,09Q1,09Q3,10Q1,03Q1,03Q3,04Q1,04Q3,10Q3,11Q1,11Q3,12Q1,12Q3,05Q1,05Q3,06Q1,06Q3,07Q1,07Q3,08Q1,08Q3,09Q1,09Q3,10Q1,12Q3,03Q3,04Q1,
7、06Q3,07Q1,07Q3,08Q1,10Q3,11Q1,11Q3,12Q1,12Q3,03Q1,03Q3,04Q1,04Q3,05Q1,08Q3,09Q1,09Q3,10Q1,10Q3,11Q1,65518,-7.8,-20,-4.1-1.4,-0.9,-7.7,-10.6,-1.0,-0.4,-0.5,-0.7,-0.7,-0.8-0.8,-0.9,-1.0,-1.0,行业专题研究图 1：建筑行业相对大盘走势建筑行业超越上证综指（%）,40,33.1,30,21.5,22.1,20100,4.3,2.8,3.4,5.3,7.9 7.6 5.51.3,4.3,11.510.8,8.1-0.
8、1 0.3,-10-5.0,-0.1-15.5,-1.4-0.9,-2.0,-3.6,-13.7,-12.1,-0.8,-1.7,-0.9-3.7-7.4,-30,-40,-32.6,数据来源：Wind，国泰君安证券研究图 2：基金对于建筑股历年重仓股持股占基金股票投资市值比,3.5,建筑行业占股票投资市值比(%),3.0,3.2,3.1,32.52,2.4,2.0,1.8,2.1,1.8,1.7 1.7,2.0,2.4,2.6 2.7 2.6 2.5,2.7,1.5,1.2 1.2,1.3,1 0.80.5,0.6,0.2 0.3 0.2 0.2 0.1 0.2 0.1,0.4,0.6,0.
9、4 0.4,0.6 0.6 0.5 0.6,0.9 0.8,0数据来源：Wind，国泰君安证券研究图 3：基金对于建筑行业历年重仓股超配市值比例,1,建筑行业相对标准配置,0.8,0.5,0.3,0.6,0.4 0.4,0.6 0.6,0.7,0.6,0.2,0,-0.1,-0.1,-0.1,-0.5-1-0.8-0.8-0.8,-1.1-1.1-1.1,-1.0-1.0,-0.7-0.7,-0.5-0.5,-0.6,-0.1,0.0,-0.2,-1.5数据来源：Wind，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 7,金融保险业,其他制造业,电力公用事业,社会服务业,金属非
10、金属,农林牧渔业,信息技术业,采掘业,综合类,电子,传媒,石油化工,木材家具,批发零售,食品饮料,交运仓储,造纸印刷,纺织服装,机械设备,房地产业,医药生物,制造业,建筑业,-5,1,2,3,4,5,6,7,8,9,1,2,3,4,5,1,2,3,行业专题研究图 4：基金对于各行业重仓股超配市值比例,1510,各行业相对标准配置比例（%）,5.3 6.4,12.0,5,0.5,0.5,1.5,1.6,1.6,1.7,1.9,3.3,0,-10,-8.1,-2.2-1.9,-0.8-0.7-0.3,-0.2-0.1-0.1 0.0 0.0,65518-15-13.0数据来源：Wind，国泰君安证
11、券研究表 1：2012 年 2 季报基金对建筑行业重仓持股情况,排名10,名称中国化学金螳螂东方园林亚厦股份中工国际中国建筑东华科技广田股份洪涛股份中国水电,持股机构家数排名38363131252418141110,名称中国建筑中国化学中国水电金螳螂亚厦股份洪涛股份中工国际江河幕墙东方园林广田股份,持股数量排名103,674.3330,578.0319,675.6910,041.018,111.194,507.514,343.073,701.083,549.073,155.90,名称金螳螂中国建筑东方园林中国化学亚厦股份中工国际洪涛股份江河幕墙东华科技中国水电,持有市值排名369,447.84
12、318,280.18210,211.32210,071.07204,807.61129,770.8573,833.0664,620.8862,365.6161,388.15,名称亚厦股份东方园林洪涛股份中国化学广田股份金螳螂江河幕墙中工国际铁汉生态中国水电,占流通股比例（%）36.935.727.520.019.415.014.29.08.36.6,数据来源：Wind，国泰君安证券研究表 2:3 季度基金持股占公司总股本增加最多的股票,名称中国化学江河幕墙东华科技广田股份洪涛股份,基金持有数量万股30,578.033,701.082,665.203,155.904,507.51,名称中国化学江
13、河幕墙东华科技广田股份洪涛股份,持有市值（亿）21007164621623665431373833,名称中国化学江河幕墙东华科技广田股份洪涛股份,基金持有占流通股比例（%）20.00%14.22%6.15%19.41%27.49%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究表 3:3 季度基金持股占公司总股本减少最多的股票,名称中国水电中国建筑中材国际,基金持有数量万股19,675.69103,674.33420.51,名称中国水电中国建筑中材国际,持有市值613883182804104,名称中国水电中国建筑中材国际,基金持有占流通股比例（%）6.56%3.46%0.38%,请务必阅读正文之后的免责
14、条款部分,3 of 7,北京,深圳,广州,上海,4,5,65518,行业专题研究,金螳螂亚厦股份,10,041.018,111.19,金螳螂亚厦股份,369448204808,金螳螂亚厦股份,15.04%36.94%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究,图 5：2012 年 2 季报前十大建筑业持股中各地区基金占比北京14%,图 6：2012 年 3 季报前十大建筑持股中各地区基金占比北京13%,上海35%上海,深圳28%,46%,深圳24%,广州23%数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 7：2012 年 2 季报各地建筑股占净值比例平均,广州17%数据来源：Wind,国泰君安证券研究图
15、 8：2012 年 3 季报各地建筑股占净值平均比例,4,3.68,3.69,3.46,3.5,2.95,3.07,3.36,3.5,3,2.66,32.521.510.5,2.48,2.521.510.50,0,北京,深圳,广州,上海,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 9：2012 年 3 季报北京基金前十大持建筑股板块占比请务必阅读正文之后的免责条款部分,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 10：2012 年 3 季报上海基金前十大持建筑股板块占比4 of 7,股,7%,65518,股,4%6%,6%,行业专题研究大盘建筑,装饰园林24%,大盘建筑股,国际工程4%,36%,化工工
16、程21%,水利水电,装饰园林,水利水电,18%,化工工程,国际工程3%,66%,2%,19%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 11：2012 年 3 季报广州基金前十大持建筑股板块占比大盘建筑国际工程化工工程水利水电0%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 12：2012 年 3 季报深圳基金前十大持建筑股板块占比装饰园林32%大盘建筑股48%水利水电3%化工工程,装饰园林84%,6%,国际工程11%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 13：2012 年 2 季报前十大建筑业持股的各类基金占比其他10%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 14：2012 年 3 季报前十
17、大建筑业持股的各类基金占比其他8%,偏股混合型29%,普通股票,偏股混合型31%,普通股票,型61%数据来源：Wind,国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,数据来源：Wind,国泰君安证券研究,型61%5 of 7,80-100,亿,20-40,亿,60-80,亿,40-60,亿,20亿,100,亿,行业专题研究,图 15：2012 年 2 季报各规模基金前十大持建筑股占净值比例,图 16：2012 年 3 季报各规模基金前十大持建筑股占净值比例,4.543.5,4.23,3.70,3.32,3.55,3.73.63.5,3.63,3.47,3.55,3,2.98,2.94,3.
18、4,2.52,3.33.23.1,3.17,3.07,3.09,1.510.5,32.92.8,0,100亿 80-100 60-80 40-60 20-40 20亿,2.7,亿,亿,亿,亿,数据来源：Wind,国泰君安证券研究表 4：2011 年末各级别规模的基金重仓股统计汇总,数据来源：Wind,国泰君安证券研究,2012 年 3 季度,第一重仓股,第二重仓股,第三重仓股,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,亚厦股份中国建筑东方园林中工国际,金螳螂金螳螂金螳螂东方园林,中国化学东方园林中国化学中国建筑,2012 年 2 季度,大于 100 亿30-100 亿10-
19、30 亿小于 10 亿,金螳螂金螳螂东方园林中国建筑,中国建筑中国建筑金螳螂金螳螂,亚厦股份东方园林亚厦股份广田股份,2012 年 1 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,中国建筑中国建筑东方园林中国交建,金螳螂金螳螂金螳螂中国建筑,中国化学亚厦股份中国化学中国水电,2011 年 4 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,金螳螂中国建筑中国水电中国建筑,中国建筑金螳螂东方园林东华科技,中国化学东方园林中工国际中国水电,2011 年 3 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,中国建筑中国建筑中国水电中国建
20、筑,金螳螂中国化学东方园林东华科技,中国化学中材国际东华科技中材国际,数据来源：Wind,国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 7,增持,谨慎增持,中性,减持,增持,减持,地址,行业专题研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人
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25、 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数,报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。,行业投资评级,中性,基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数,国泰君安证券研究,上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层,深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层,北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层,邮编电话,200120（021）38676666,518026（0755）23976888,100140（010）59312799,E-mail：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 7,
