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1、,上海，2004年4月,诊断报告锦江国际集团公司财务现状分析,SHANGHAI SINOSOUND CONSULTING CO.,LTD.,上海尚道管理咨询有限公司,目 录,A.集团财务现状 A1.集团资产和利润构成A2.整体收入稳步上升A3.资产回报率偏低A4.A5.贸易B.主营板块财务分析,锦江集团的主要资产集中在地产和酒店业务板块中,资料来源：锦江国际集团，尚道公司分析,1）集团总资产是根据各个事业部资产加总而成，按集团三年规划上的数据，集团资产为150亿，还有待核实。2）缺乏教育事业部相关数据，只有饮食学校的资产0.2亿元。,2002年锦江集团资产的构成 亿人民币,酒店,旅游,投资,食
2、品,商贸,88,100%,1.2%,4.6%,9.7%,13.7%,50.1%,24,17,8,2,175.2,地产,金融,5.7%,10,14.9%,26,资产总计1),0.2,教育2),0.1%,评价,酒店业务板块是集团最重要的业务内容。地产业务和酒店业务密切的关联性，两者的资产总和达到了114亿，占到了集团总资产的65%。作为核心板块的投资和旅游资产总额只有25亿，占集团资产的17%。食品和金融的资产总和为34亿，占集团资产的23%。,销售收入主要来自客运、地产、食品、旅游，但是利润主要来自客运、地产和酒店,资料来源：锦江国际集团财务处,80.4,客运,旅游,酒店,食品,商贸,收入总计,
3、24,100%,3.5%,17%,30%,14,8,3,10%,14%,11,地产,25%,20,金融,0.5%,0.4,客运,旅游,酒店,食品,商贸,收入总计,1.24,100%,5%,35%,0,0.24,0.18,17%,7%,0.61,地产,34%,1.2,金融,1%,0.04,3.51,1),2),注：1）此数据是各事业部加总而成，而按集团三年规划数据，集团总收入为66亿元，有待核实！2）此数据是各事业部加总而成，而按集团三年规划数据，集团净利润只有1。92亿，有待核实！,集团各个主要业务板块营业收入稳步上升，并且主要业务板块的收入增长率远大于集团增长率，说明集团营业收入结构比较合理
4、,集团,酒店管理,客运,旅行社,单位：亿元,单位：亿元,单位：亿元,单位：亿元,资料来源：锦江国际集团三年规划,三家上市公司近三年的净利润额的变化表明集团业务规模在不断上升,锦江投资净利润额变化（单位：万元）,锦江酒店净利润额变化（单位：万元）,锦江旅游净利润额变化（单位：万元）,+253%,-53%,+12.4%,+7.1%,1）,1）注：利润额突然下滑的原因是由于重组？,但是整个集团的资产回报率很低，2002年整个集团的总资产为175亿，而净利润3.51亿，资产利润率只有2%,投资（客运）板块的资产净利润率最高食品板块回报率0，资产搁置严重现有三大核心板块总体上远比非核心板块的回报率高，说
5、明集团非核心业务回低滞后于集团总体，有必要调整非核心业务投资方向,主营的三家上市公司财务表明，其资产回报率处于不稳定的低水平状态,锦江旅游资产利润率很低（原国旅B股）,锦江酒店资产利润率处于不稳定的低水平上（原新亚股份）,锦江投资资产利润率非常低（原新锦江股份）,旅游事业部目前的业务活动可粗略分为旅行社、旅游相关业务、非旅游相关业务和集团内投资业务四类,外经贸,旅游相关业务,非旅游相关业务,旅行社,游览会展服务因私服务导游服务,广告物业皮革制造,集团内投资,业务领域,上海国旅锦江旅游华亭海外上海旅游新亚国旅,浦江游览公司锦江会展公司国之旅/锦江因私出入境服务公司国之旅导游公司,国之旅广告公司国
6、之旅物业管理公司聚星物业管理公司运伦涂布公司,锦江旅馆投资管理公司锦江商旅汽车服务公司,旅馆投资汽车服务,从资产和利润来看，主营的旅行社业务在旅游事业部中的份量过小，只占总资产不到30%，利润贡献不到20%,2002年资产比较（单位：百万元）,-0.5,2002年利润比较（单位：百万元）,旅游事业部有必要调整投资方向，现有一些与主营旅行社业务不相关的企业出现了较严重的亏损,亏损企业亏损额比较（单位：万元）,聚星物业和新亚国旅的亏损额最大，但新亚国旅的亏损程度不大；国之旅因私的亏损程度严重，达-116%,亏损企业销售利润率比较,现有主营纯旅行社业务的赢利率远低于旅游上市公司，旅游板块面临提高旅行
7、社业务赢利率的要求很迫切,国旅上市公司近年销售利润率稳定在3%左右,国旅上市公司中纯旅行社业务销售利润率很低,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,1.1%,销售收入为434.1百万，净利润为4.9百万,就资产回报率来讲，,国旅B股公司全资、控股、参股企业投资回报率比较,资料来源：锦江国际集团，尚道公司分析,参股企业好于控股企业，控股企业好于全资企业股权机制是影响业绩的重要因素事业部应该加强对全资企业的业绩管理,投资活动产生的现金流量净额负增长，而对应的投资收益却很少,02年的投资收益仅为5万元02年对外经贸承债式收购，支付现金1亿2千万,02年投
8、资收益为47万元02年对外投资额度加大形成净流出,8000万委托理财事件的影响,通宝集团总体,外经贸集团,国际实业,（合并）,（未合并）,（合并）,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,百万,（百万）,（百万）,（百万）,收购外经贸集团后，不能获取较高利润回报，使得资产利润率处于较低水平,通宝集团总体资产利润率下滑了87.4%,外经贸一直处于微利状态,（百万）,（百万）,主营业务收入略有上升的同时成本居高不下，导致主营业务利润屈指可数,下降了39.02%,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,而外经贸集
9、团投资国际实业所能获取的回报逐年下降，使其资产利润率极低,外经贸集团资产利润率2002年仅0.06%,获取的投资收益下滑了96.66%,96.66%,（百万）,外经贸集团在国际实业资本总量15.89亿中占有53%股份,-1.37,2.03,0.34,（百万）,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,国际实业自身主营业务收入增长的同时，财务费用和管理费用大幅上升，导致利润总额下降,国际实业主营业务利润不尽如人意,（百万）,46.66%,21.22%,利润总额下降88%，01-02未出现增长,（百万）,Source:Topwer Material Sin
10、oSound Analysis,主营业务利润很低且处于不稳定使得国际实业资产利润率也呈现相应的状态,国际实业资产利润率处于比较低的状态,三大核心业务利润很低且处于不稳定状态,（百万）,2000年 2001年 2002年 2003年预测,高额财务费用的同时主营业务利润大幅降低,（百万）,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,国际实业各产业资产利润率偏低，导致整体盈利危机的发生,贸易占总资产3，对利润的贡献为16,2002年三大核心业务资产利润率偏低,（百万）,三大核心业务资产对利润的贡献,资产总量：947百万,利润总量：97百万,Source:Top
11、wer Material SinoSound Analysis,三大主营业务中，业务收入增加的同时，房地产和贸易业务成本增加的比率超过业务收入,2000-2002三大主营业务收入,（百万）,2000-2002三大主营业务成本,（百万）,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,整个集团银行贷款高达9亿元,另：外经贸历史遗留贷款0.75亿未计入,支付危机,通宝集团总体贷款,国际实业贷款,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,银行贷款总量：9.54亿,银行贷款总量：5.57亿,大量逾期贷款，迫使集团不断“借新还
12、旧”，容易引发支付危机,1.045,2.8759,0.05,2.0479,71.21%,4.78%,0,0.5,1,1.5,2,2.5,3,3.5,通宝集团总部,外经贸集团,0.00%,10.00%,20.00%,30.00%,40.00%,50.00%,60.00%,70.00%,80.00%,贷款,借新还旧,借新还旧比率,外经贸集团的逾期贷款严重影响了企业信用,外经贸集团贷款中70%以上的贷款属于“借旧还新”成分,（亿）,（亿）,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,担保额过高对通宝集团形成潜在的支付风险，相互担保又在此基础上附加了联带风险,通宝集团总部,外经贸集团,国际实业,对外0.0582亿,对内1.0807亿,对内1.6204亿,对外0.2848亿，其中350万元贷款全部逾期,对内0.4亿,母子公司互保共2.3676亿,对内1.45亿,对内0.99亿,国际置地,对外1亿,资产总额,21亿（合并报表）,2.8亿,5.27亿,0.68亿,15.9亿,3.37亿,担保额,通宝集团总部,外经贸集团,国际实业,风险线,风险线,风险线,集团各个部分担保额占资产总额比例均超过风险线,集团各个部分相互担保体系繁杂,Source:Topwer Material SinoSound Analysis,
