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1、2011/10,2011/11,2011/12,2012/1,2012/2,2012/3,2012/4,2012/5,2012/6,2012/7,2012/8,2012/9,Table_Title,历史收益率曲线,3%,-2%,-7%,-12%,-17%,涨跌幅（%）,重点公司,相关报告,Table_MainInfo报告类型/行业动态报告,港口/交通运输,Table_Invest发布时间：2012-10-23同步大势,2012 年 10 月港口月报,上次评级：,同步大势,改变放慢趋势，增长速度加快Table_PicQuote报告摘要：,Table_Summary9 月份全国港口增长明显加快，当
2、月全国规模以上港口货物吞吐量 8.37 亿吨，比 8 月份增长 5.7%，比去年同期增长 8.5%，1-9 月累计增长 6.3%。其中外贸货物吞吐量 2.48 亿吨，同比增长 7.3%，累计增长 10.7%；集装箱吞吐量同比增长 11.01%，累计增长 8.1%。,港口,沪深300,9 月份全国港口一改之前逐步放慢的增长格局，增长速度突然加快，其推动力可能来自国内经济阶段性回暖，及外贸进出口的回升，,Table_Trend 1M绝对收益 2.32%,3M 12M-1.46%-10.81%,而外贸回升的原因一方面可能是受国内“稳外贸”政策出台及欧美量,相对收益,-4.16%,0.91%-4.18
3、%,化宽松政策刺激，另一方面，8 月份我国沿海受到台风影响偏多，对沿海港口生产量造成了一定的负面影响，9 月份有所反弹也在情理之中。全国重点港口 9 月份全面回暖，多数一线港口及二线港口货物吞吐量月度增长均有所加快，而沿海重点港口集装箱吞吐量增速也表现为一致性提速。前期增速下滑较明显的长三角港口上海港及宁波港，提速较为显著，珠三角的深圳港及广州港次之，环渤海地区港口因前期的增长相对较快，因而提速程度不是很显著，其中青岛港环比增速还略有放慢。未来最值得关注的是，港口增长提速是否具有持续性。由于 8 月份的相对低谷具有一些特别的因素，因此对 10 月及 11 月港口增长情况的观察尤为重要。,Tab
4、le_Market宁波港唐山港天津港Table_Report2012 年 9 月港口月报2012 年 8 月港口月报2012 年 7 月港口月报,投资评级谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐2012-09-192012-08-24,我们认为，2012 年全国港口货物吞吐量增长率维持在个位数区间的可能性很大，未来一个季度，港口即使延续回暖趋势，回暖的程度可能也相对有限。对于港口个股的投资，建议关注二线港口中更具增长空间的港口公司，及具备长期竞争优势及估值优势的大型港口公司。,2012-07-162012 年 6 月港口月报2012-06-15Table_Author证券分析师：许祥执业证书编号：S05505
5、11010006,维持行业同步大势投资评级。可关注品种有宁波港、唐山港、天津港等。风险提示：经济增长及外贸形势低于预期，气象灾害等。,(021)20361160,请务必阅读正文后的声明及说明,制作时间：2012-10-23,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-02,2012-04,2012-06,2012-08,2003年4月,2004年4月,2005年4月,2006年4月,2007年4月,2008年4月,2009年4月,2010年4月,2011年4月,2003年10月,2004年10月,2005年10月,2006年10月,
6、2007年10月,2008年10月,2009年10月,2010年10月,20,11,年,201月,11,年,203月,11,年,205月,11,年,207月,11,年,20,9,11月,年,2011月,12,年,201月,12,年,203月,12,年,205月,12,年,207月,12,年,9月,2011年10月,2012年4月,行业研究报告9 月份全国港口货物吞吐量增幅突然抬升9 月份全国港口增长明显加快，当月全国规模以上港口货物吞吐量 8.37 亿吨，比 8 月份增长了 5.7%，比去年同期增长 8.5%，一改 3 月份以来逐步放慢的格局。从累计增幅看，1-9 月，全国港口累计完成货物吞吐
7、量 71.9 亿吨，同比增长 6.3%，增速较去年同期放慢 7.2 个百分点。其中沿海港口累计增长 7.3%，内河港口累计增长 4.1%，分别较去年同期放慢 6.2 个百分点和 9.6 个百分点。,图 1：全国港口货物吞吐量月度增长率,图 2：全国港口吞吐量增长率长期趋势图,2003年以来全国规模以上港口月度增长率统计25.00%,20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%,60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,沿海港口,内河港口,全国港口,数据来源：东北证券 WIND,数据来源：
8、东北证券 WIND,外贸货物吞吐量增长有所加快9 月我国规模以上港口完成外贸货物吞吐量 2.48 亿吨，比 8 月份长 2.5%，比去年同期增长 7.3%，增速较 8 月份提升 2.1 个百分点。1-9 月我国规模以上港口外贸货物吞吐量增长 10.7%，其中沿海港口累计增长 10.6%，内河累计增长 12.7%。7-8 月，我国港口外贸货物吞吐量连续 2 个月跌入个位数增长区间，虽然 9 月份月度增长率有所回升，但仍然为个位数增长。而由于上半年我国港口外贸货物吞吐量连续 5 个月保持两位数增长，因此目前累计增长率仍然维持两位数。图 3：全国主要港口外贸货物吞吐量月度增长率30.00%25.00
9、%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%主要港口外贸货物吞吐量增长率数据来源：东北证券，Wind,请务必阅读正文后的声明及说明,2/7,20,12,年,201月,12,年,202月,12,年,203月,12,年,204月,12,年,205月,12,年,206月,12,年,207月,12,年,208月,12,年,9月,20,11,20-01,11,20-03,11,20-05,11,20-07,11,20-09,11,20-11,12,20-01,12,20-03,12,20-05,12,20-07,12,-0,9,20,11,-0,1,20,11,-0,3,20,11,-0,
10、5,20,11,-0,7,20,11,-0,9,20,11,-1,1,20,12,-0,1,20,12,-0,3,20,12,-0,5,20,12,-0,7,20,12,-0,9,行业研究报告根据海关货运监管数据，9 月份我国进出口货物量为 2.90 亿吨，同比增长 0.8%，虽然增幅微小，但逆转了 7-8 月份连续负增长的局面。其中进口 1.69 亿吨，同比持平，出口 1.21 亿吨，同比增长 1.9%。其中出口货运量的改善程度非常显著，因为 7月、8 月出口货运量分别下降 22.8%、24.4%，而 9 月份月度增长率较 8 月份提升了26.3 个百分点。总体上 9 月份进出口货运量的增长
11、格局为进口环比持平，而出口大幅好转。,图 4：海关监管月度进出口货运量及增长,图 5：海关监管月度进口及出口货运量增长,35,000.0030,000.0025,000.00,30.0025.0020.0015.00,50.0040.0030.00,20,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,10.005.000.00-5.00-10.00-15.00,20.0010.000.00-10.00 2012-20.0001,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,-30.00
12、进口货运量月度增长（%）,进出口货运量（万吨）数据来源：东北证券 Wind,月度增长率（%）,出口货运量月度增长（%）数据来源：东北证券 Wind,大宗货品进口方面，9 月份我国进口铁矿石 6501 万吨，环比 8 月份增长 4.1%，8 月和 9 月连续两个月环比有所增长，而且 9 月份的月度增速较 8 月份加快 1.6 个百分点；原油进口 2008 万吨，同比微降 1.8%，较 8 月份 12.5%的下降幅度增长有所改善；成品油进口 342 万吨，同比增长 23.4%，较 8 月份 34.3%的月度下降幅度有较大改善。,图 6：中国铁矿石月度进口量及增长率2011年以来铁矿石进口量月度增长
13、率,图 7：我国主要资源进口量月度增长率200.00%,8,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00,60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%,150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%,铁矿石进口量（万吨）,铁矿石进口月度增长率,铁矿石,煤炭,原油,数据来源：东北证券 Wind,数据来源：东北证券 Wind,出口方面，9 月份我国传统的加工贸易产品出口明显回暖，纺织品、服装鞋类、玩具、家具等出口
14、金额增长有所提升，焦炭、钢坯、钢材等的出口也有回暖。根据海关统计数据，9 月份我国出口贸易金额同比增长 9.9%，较 8 月份 2.7%的增幅提升了 7.2 百分点。9 月份我国外贸进出口较 8 月份明显改善，一方面原因可能是受到国内“稳外,请务必阅读正文后的声明及说明,3/7,20,11,-0,201,11,-0,203,11,-0,205,11,-0,207,11,-0,209,11,-1,201,12,-0,202,12,-0,204,12,-0,206,12,-0,8,-0,201,11,-0,203,11,-0,205,11,-0,207,11,-0,209,11,-,2011,12
15、,-0,201,12,-0,203,12,-0,205,12,-0,207,12,-0,9,20,11,-,2001,11,-,2003,11,-,2005,11,-,2007,11,-0,9,20,11,-1,1,20,12,-0,1,20,12,-0,3,20,12,-0,5,20,12,-0,7,20,12,-0,9,20,11,行业研究报告贸”政策出台及欧美量化宽松政策刺激，另一方面，气候变化也是一个影响因素，8 月份我国沿海受到台风影响偏多，登陆台风多且程度强，登陆台风个数并列历史同期最多，这对于 8 月份沿海港口货物吞吐量造成了一定的负面影响，9 月份外贸货运量有所反弹也属于情理之
16、中。集装箱吞吐量增幅有所提升9 月份全国规模以上港口完成集装箱吞吐量 1587 万 TEU，环比增长 5%，同比增长 11.01%。1 至 9 月份，累计完成集装箱吞吐量 13093 万 TEU，增长 8.1%，其中沿海港口累计增长 7.9%，内河港口累计增长 10.1%。中国外贸进出口回暖推动港口集装箱吞吐量增长加快，目前为集装箱运输旺季，但 11 月份以后，随着欧美圣诞节备货的结束，欧美出口集装箱航线将转入传统淡季。,图 8：全国港口集装箱吞吐量月度统计（万 TEU）,图 9：沿海港口集装箱吞吐量及月度增长率,1600,25.00%,200015001000,140012001000800
17、600,20.00%15.00%10.00%,50002011年1月,2012年1月,4002000,5.00%0.00%,沿海主要港口集装箱吞吐量(万TEU)(月)沿海主要港口集装箱吞吐量增长率,数据来源：东北证券 WIND,数据来源：东北证券 WIND,全国重点港口吞吐量全面回暖在上月月报中，我们提示 8 月份同一区域港口的增长协同性增加，其中值得注意的是华南重点港口广州港和深圳港总货物吞吐量双双回暖，而在 9 月份，全国重点港口全面回暖，多数一线港口及二线港口月度增长均有所加快。,图 10：大型港口货物吞吐量月度增长率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00
18、%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%,图 11：二线港口货物吞吐量月度增长率50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%,上海港,宁波舟山港,天津港,广州港,青岛港,日照港,大连港,营口港,连云港,厦门港,数据来源：东北证券 WIND请务必阅读正文后的声明及说明,数据来源：东北证券 WIND,4/7,20,11,-0,201,11,-0,203,11,-0,205,11,-0,207,11,-0,209,11,-1,201,12,-0,201,12,-0,203,12,-0,205,12,-0,207,12,-0,
19、9,2011年1月31日,2011年3月31日,2011年5月31日,2011年7月31日,2011年9月30日,2012年1月31日,2012年3月31日,2012年5月31日,2012年7月31日,2011年1月,2012年1月,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2011年11月30日,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012年9月30日,行业研究报告9 月份，沿海重点港口集装箱吞吐量也表现为一致性提速，如长三角的上海港及宁波港，月度集装箱吞吐量增长由负转正，增长率环比分别加快 1
20、2 个百分点、20 个百分点；深圳港及广州港增长也有所回快，但增长提速不及上海港及宁波港，主要原因是 8 月份深圳港及广州港集装箱吞吐量已先行出现回暖，基数有所抬高。环渤海地区的重点港天津港月度增长环比略有加快，青岛港环比增速略有放慢，原因是其前三个月均维持两位数增长，增长基数已经较高。,图 12：上海港集装箱吞吐量月度增幅25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%月度同比增长率数据来源：东北证券 WIND图 14：深圳港集装箱吞吐量月度增幅25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.
21、00%-20.00%月度同比增长率数据来源：东北证券 WIND请务必阅读正文后的声明及说明,图 13：宁波-舟山港集装箱吞吐量月度增幅40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%宁波:集装箱吞吐量月度增幅数据来源：东北证券 WIND图 15：广州港集装箱吞吐量月度增幅50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%月度同比增长率数据来源：东北证券 WIND5/7,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2
22、012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,20,11,20-01,11,20-03,11,20-05,11,20-07,11,20-09,11,20-11,12,20-01,12,20-03,12,20-05,12,20-07,12,-0,9,行业研究报告,图 16：天津港集装箱吞吐量月度增幅25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%,图 17：青岛港集装箱吞吐量月度增幅25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%,-10.00%月度同比增长率月度同比增长率,数据来源：东北证券 WIN
23、D,数据来源：东北证券 WIND,港口行业投资策略：9 月份全国港口一改之前逐步放慢的增长格局，增长速度突然加快，其推动力可能来自国内经济阶段性回暖及外贸进出口的回升，而外贸回升的原因一方面可能是受国内“稳外贸”政策出台及欧美量化宽松政策刺激，另一方面，8 月份我国沿海受到台风影响偏多，对沿海港口生产量造成了一定的负面影响，9 月份有所反弹也在情理之中。全国重点港口 9 月份全面回暖，多数一线港口及二线港口货物吞吐量月度增长均有所加快，而沿海重点港口集装箱吞吐量增速也表现为一致性提速。前期增速下滑较明显的长三角港口上海港及宁波港，提速较为显著，珠三角的深圳港及广州港次之，环渤海地区港口因前期的
24、增长相对较快，因而提速程度不是很显著，其中青岛港环比增速还略有放慢。未来最值得关注的是，港口增长提速是否具有持续性。由于 8 月份的相对低谷具有一些特别的因素，因此对 10 月及 11 月港口增长情况的观察尤为重要。我们认为，2012 年全国港口货物吞吐量增长率维持在个位数区间的可能性很大，未来一个季度，港口即使延续回暖趋势，回暖的程度可能也相对有限。对于港口个股的投资，建议关注二线港口中更具增长空间的港口公司，及具备长期竞争优势及估值优势的大型港口公司。维持行业同步大势投资评级。可关注品种有宁波港、唐山港、天津港等。风险提示：经济增长及外贸形势低于预期，气象灾害等。,请务必阅读正文后的声明及
25、说明,6/7,推荐,回避,行业研究报告,重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，除法律或规则
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27、户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本,东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路1138号邮编：130021电话：4006000686传真：(0431)5680032网址：http:/中国上海市浦东新区源深路305号邮编：200135电话：(021)20361000传真：(021)20361159中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座邮编：100033电话：(010)63210866传真：(010)63210867,报告所引起的任何损失承担任何责任。销售支持,分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协
28、会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资,冯志远电话：(021)20361158手机：13301663766,料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。周磊电话：(021)20361151,投资评级说明,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益超过市场平均收益 15%以上。,手机：18616333251,股票投资评级说明,谨慎推荐中性,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益超过市场平均收益 5%-15%之间。在未来 6-12 个月内，股票的持有收益介于市场平均收益-5%-5%之间。,凌云电话：(021)20361152手机：18621755986,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益低于市场平均收益 5%以上。,行业投资评级说明,优于大势同步大势落后大势,在未来 6-12 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。在未来 6-12 个月内，行业指数的收益与市场平均收益基本持平。在未来 6-12 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。,陈方立电话：(021)20361153手机：18616824760,请务必阅读正文后的声明及说明,7/7,
