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1、证信业务合作探讨,呈：证券有限责任公司,目 录,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,2,信托基础知识,信托指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。信托是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度，信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。,3,4,交付收益,信托的基本当事人,信托基础知识,单一信托与信托计划单一信托 单一
2、信托是由单个委托人将资金或财产交付信托公司设立单一信托，信托公司按照该委托人的意愿，管理运用信托财产。信托计划 信托计划由两个以上（含两个）委托人将资金或财产交付信托公司进行集中管理，信托公司按照委托人意愿，统一管理运用信托财产。,5,信托基础知识,目 录,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,6,证信合作简介,“证信合作”，是指信托公司与证券公司之间的业务合作。,7,证信合作简介,证券投资业务,8,案例：“深国投赤子之心系列证券投资
3、信托”产品采取了受托人（深国投）、证券公司（国信证券）和投资顾问（国泰君安)、银行（工商银行）四方监管的形式，即证券保管在证券公司，资金保管在工商银行，投资顾问和信托公司在此基础上双重监管。,委托人,受托人信托财产,证券公司,投资顾问,银行,保管服务,服务支持,支付费用,支付费用,支付费用,委托资金,分配利益,投资建议,分配利益,证信合作简介,信托PE业务与券商投行业务,9,证券公司拥有更加专业的企业上市条件判别能力，并拥有上市预期更为明确的拟上市公司资源，能够为目标公司提供改制、辅导、保荐上市等一系列的服务。信托公司则可为目标公司提供结构化融资，功能性信托等综合金融信托服务，同时结合券商的专
4、业能力，能够有效在PE股权投资过程中控制项目风险，创造巨大的投资收益。,案例：新华信托与太平洋证券合作推出的PE产品“太平洋深蓝一号股权投资信托计划”，信托期限5年，主要投资方向为拟在国内主板、中小企业板和即将创设的创业板上市的目标公司股权。新华信托作为受托人和副投资顾问，太平洋证券则为主投资顾问。,证信合作简介,资产证券化业务,10,信托公司资产证券化的基础资产包括信贷资产、住房贷款、应收账款、基础设施收费权、设备租赁收入等。信托公司作为受托人和发行人，券商则担任承销商或财务顾问。,案例：上汽通用和华宝信托开办了第一期汽车抵押贷款证券化项目，该期ABS发行人和受托机构为华宝信托，主承销商和财
5、务顾问为中信证券。中诚信托发行的“信银2008年第一期信贷资产证券化信托”资产支持证券发行人、受托人为中诚信托；财务顾问、主承销商、簿记管理人则是中信证券。,证信合作简介,其他证信合作业务,11,券商开展集合资产管理业务的审批过程漫长，运作成本较高，与信托公司合作可以快速介入集合理财市场；信托公司则可以利用券商的营业网点和客户渠道扩大信托产品的销售渠道和影响力。除上述三种合作业务模式外，信托公司和证券公司还可根据市场条件，在产品开发和销售方面进行合作。比如开展上市公司股权信托融资业务，为证券公司的客户提供上市公司股权信托融资服务。,目 录,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证
6、券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,12,产品设计背景,政策背景2009年7月，中登公司接监管部门口头通知，暂停办理信托公司开设证券账户。至今，信托公司开设证券账户未重启。伞型结构化证券投资信托产品可高效利用信托公司原有证券账户。目前仅有国泰君安、国信、中信、光大、海通等25家券商具有融资融券资格，其他券商对于该块业务有着实际需求。而且相对于融资融券业务，伞型结构化证券投资信托产品的融资期限、杠杆比例对投资者更具有吸引力。,13,产品设计背景,市场需求市场需求旺盛，券商优质客户中，风险
7、承受能力强的投资者，通过融资杠杆放大证券投资收益的意愿非常强。随着原有“三方监管”模式的禁止，券商营业部的活跃客户的融资需求需要新的满足方式。结构化分层设计使优先级信托本金和收益有充分的保障。收益相对银行存款较高吸引了大量稳健型投资者。根据媒体报道，目前已有中海信托和北京地区的数家信托公司正在开展该类伞型结构化证券投资信托产品。,14,产品设计背景,信托现状信托已开展了金丝猴系列多个产品，已具备丰富的结构化证券投资类信托产品的管理经验。信托现有多个证券账户可用于开展伞型结构化证券投资信托产品。,15,目 录,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产
8、品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,16,产品设计思路,运作模式信托计划允许多组信托的存在，每组信托由一个高端投资人出资成为次级受益人，受托人为其匹配另外一部分追求本金安全和固定收益的优先级受益人。每组信托生效时，次级受益人和优先受益人是固定的，直至该组信托完成清算分配。次级受益人以其全部出资提供保证，无论最终投资收益如何，优先级受益人获得全部优先级本金和固定收益，而次级受益人获得全部剩余收益。,17,产品设计思路,运作模式3.每组信托项下的全体受益人一致指定次级受益人为受益人代表。4.信托公司向各组信托的受益人代表
9、派发操作软件。该软件实际上是一个虚拟的资金账户和证券账户，可以下达各种股票买卖指令申请，同时各组信托的指令即时汇总到信托公司，并由信托公司完成最终的交易下单。最终的股票买卖收益分配上，也将由信托公司根据每个次级受益人的下单记录和盈利情况分发，并即时反映到操作软件界面上。,18,产品设计思路,交易结构,A1,+,B1,A2,+,B2,A3,+,B3,A4,+,B4,.,信托计划,信托组,受托人,保管人,券商,19,产品设计思路,资金池优先级受益人追求的是本金的安全和固定的投资收益，具有同质性。在风险可控前提下，加入哪个信托组，配合哪个受益人代表投资哪支股票对优先级受益人来说是无差异的。,20,产
10、品设计思路,次级B1,次级B2,次级B4,次级B5,优先级资金池概念,优先级资金池,次级B3,21,.,目 录,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,22,产品对参与各方的益处,信托公司信托公司开展伞型证券投资产品，可以获得信托管理费。银行银行担任伞型证券投资产品的保管人，可以收取保管费。银行可以通过其网点优势代理销售伞型证券投资产品，从而收取代销手续费。,23,产品对参与各方的益处,证券公司证券公司通过伞型证券投资产品，可以获得稳定
11、的经纪业务收入。伞型证券投资产品产品设计标准化、系列化，可快速批量复制的特点，使产品容易形成资金池。规模效应可以创造可观的经纪业务收入。证券公司可以利用券商的营业网点和客户渠道扩大伞型证券投资产品销售渠道，同时收取相应销售手续费。,24,目 录,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,25,产品各要素,投资标的投资于沪深证券交易所上市股票、封闭式基金、开放式基金，闲置资金可用于货币市场基金，债券等。,26,产品各要素,资金规模与杠杆比例
12、 单个信托组中只有一个次级受益人，次级受益人在单个信托组中投资额度最低为300万元人民币。受托人综合权衡产品的收益分配安排、费用水平、风险控制措施等因素，为次级收益人提供1-2倍的杠杆。,27,产品各要素,信托期限与优先级预期年收益率每组信托的信托期限不低于一年。当发生止损时，该组信托可提前清算分配。该组信托的清算分配不影响信托计划项下其他信托组的存续。优先级预期年收益率由受托人根据市场利率和结构化资金配比确定。,28,产品各要素,警戒线与平仓线 警戒线与平仓线由受托人根据结构化资金配比确定。设置信用增强金追加制度。设置强制平仓制度保证优先级固定收益。,29,产品各要素,信托相关费用受托人管理
13、费：根据每个信托组的每日财产净值按【】%/年的费率按日计提，按月支付。标的证券交易手续费：根据每笔交易的标的证券成交价格按【】%比例收取。销售费：根据每个信托组生效时的优先级资金规模按【】%比例收取。保管费：按【】%/年的费率计提保管费。,30,目 录,信托基础知识证信合作业务简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,31,系统支持,交易系统构架图,信托2组受益人代表B2的交易指令,本项目账户,其他项目账户,信托公司自营账户,信托公司恒生系统,信托3组受益人
14、代表B3的交易指令,信托1组受益人代表B1的交易指令,32,系统支持,恒生系统应与信托计划证券账户对接，各信托组受益人投资指令的接受、审核、向证券账户下单由系统自动完成。,33,系统支持,对投资限制的监控由恒生系统执行持有单只股票总额最高不能超过该公司发行股票额的4.9%；持有单只股票按成本计算最高不得超过信托计划信托财产净值的20%；通过各信托组受益人代表下单系统设定的标的证券，应符合如下要求：1）不得为受托人的关联企业所发行的股票、基金或指数化产品；2）不得为ST或*ST或S类股票；3）不得购买权证；4）不得进行融资融券交易；5）不参与新股申购；不参与场外证券投资基金的申购、赎回；不参与E
15、TF基金的申购、赎回；不参与国债正回购、逆回购交易；6）不参与沪深证券交易所大宗交易系统的交易。,34,系统支持,某些交易指令需要恒生系统综合公司自营账户、全部项目账户进行统一审核持有单只股票总额最高不能超过该公司发行股票额的4.9%。不同信托组中受益人代表通过下单系统就同一标的证券下达了相反交易方向的委托人指令，或者与受托人固有财产证券账户或其管理的其他信托财产证券账户已经发出的交易指令交易方向相反时，受托人有权拒绝执行任一交易方向的委托人指令。,35,系统支持,财务系统支持 需要建立与伞型信托相匹配的财务系统，达到在同一信托计划账户下，完成对不同信托组分别进行单独财务核算。,36,目 录,
16、37,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,产品案例,近期，某证券公司正全力推广一只伞型证券投资信托产品，募集资金规模已达20亿元。信托公司：位于西南地区的一家信托公司证券公司：某全国性券商次级认购资金起点：300万元资金配比：1-2倍一个信托组的募集时间：15天左右（为次级受益人完成资金的配比工作）目前存量资金规模：超过20亿元次级信托需承当的总融资成本：13%左右,38,案例一：,目 录,39,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资
17、产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持伞型证券投资产品案例上市公司股权信托融资简介小结,上市公司股权信托融资简介,目前市场需求状况近期，在央行逐步收缩货币市场流动性的政策背景下，银行信贷额度趋紧，企业融资渠道趋窄，上市公司限售流通股股东通过信托公司进行融资的需求逐步上升。,40,上市公司股权信托融资简介,运作方式 信托公司通过发行信托计划向客户募集资金，然后将信托资金投资于证券公司推荐的融资方持有的上市公司限售流通股对应的股权收益权。信托期限届满时，融资方溢价回购信托计划所持有的股权收益权，从而实现信托资金退出和收益。
18、,41,上市公司股权信托融资简介,运作方式图解,42,信托公司,融资方,投资者,回购股权收益权,投资资金,收益分配,受让股权收益权,证券公司推荐融资方,股权质押,证券公司代销,证券公司为处置质押股权提供服务,上市公司股权信托融资简介,信托各要素,43,上市公司股权信托融资简介,风控措施,44,强制执行公证并将标的股份办理相应质押登记。建立预警追加机制：如果“质押物二级市场市值信托计划成立时二级市场按20日线计算的市值0.5”时，融资方必须追加质押股份或现金保证金至信托计划项下，保证质押物价值不低于“信托计划成立时二级市场按20日线计算的市值0.5”。否则信托公司有权要求融资方提前全额回购信托计
19、划持有股权的收益权。融资方的实际控制人及其配偶提供个人连带责任保证担保。原则上限售流通股应在信托期限内可上市流通。,目 录,45,信托基础知识证信合作简介伞型证券投资产品设计背景伞型证券投资产品设计思路伞型证券投资产品对参与各方的益处伞型证券投资产品各要素伞型证券投资产品系统支持产品案例上市公司股权信托融资简介小结,小结,证信合作业务前景广阔伞型证券投资信托产品市场需求旺盛信托证券账户稀缺，伞型结构化证券投资信托产品市场需求旺盛。每组信托规模“低门槛”，有助于形成资金池。产品设计标准化、系列化，可快速批量复制。证信合作上市公司股权信托融资产品正当时证信合作信托产品实现证、信、银多方共赢,46,47,谢 谢！,国际信托有限公司信托管理总部,
