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1、研究员,陈雳,研究员,相关研究,20%,3,-10%,-20%,1,证券研究报告行业研究/行业动态2013年 01月 08日,行业评级：,宝钢继续上调 2 月出厂价，借势上涨缓解成本压力,黑色金属钢铁,增持（维持）增持（维持）,宝钢 2013 年 2 月份调价点评投资要点：,赵湘鄂 执业证书编号：S0570512070020(021)6849 执业证书编号：S0570512070041(021)5010 薛蓓蓓 执业证书编号：S0570512070039,1 月 7 日宝钢股份出台 2013 年 2 月价格政策，热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌及无取向电工钢价格普遍上调，幅度分别为 160、8
2、0、120、100、100 及 120元/吨。分产品来看，现 5.5mm 的 SS400 热轧卷表列价为 4402 元/吨；3.0mm*1250*CSPHC 热轧酸洗卷表列价为 4577 元/吨；1.0mm*1250*C 的 SP CC 冷卷价为 4536 元/吨；1.0mm*1250 DC51D+Z 热镀锌价为 4797 元/吨；1.0mm*1250*C 的 SECC 电镀,研究员,(021)6849 8509,锌价为 5257 元/吨；0.5mm*1200 的 B50A 800 无取向电工钢价格为 5080 元/吨。,近期钢市回暖迹象明显，为宝钢连续上调价格营造了较好的外部氛围。现阶段热卷
3、和冷板的价格分别为 3998 和 4671 元/吨，月涨幅分别为 147 和 77 元/吨；而当期宝钢热轧和冷板的月涨幅仅 80 和 60 元/吨，此次借势上调 2 月出厂价，也是为了与,1钢铁/黑色金属:矿价强势跟涨，铁矿石类公司延续受益2012.122钢铁/黑色金属:1 月份出厂价集体上调，钢市节后回暖预期升温2012.12黑色金属:股市引来红色周五,行业层面铁矿石强势补涨2012.12行业走势图10%,现货涨幅保持同步，且涨幅来看在市场预期之内。钢厂冶炼成本上升较快，也是钢材涨价的必要催化条件。由于国内外铁矿石市场近期连续上涨节奏更快，幅度也超越钢价，现唐山铁精粉和澳洲矿报 995 和
4、935 元/吨，月涨幅已高达 111 和 198 元/吨，成本快速上行导致钢厂的盈利压力倍增，宝钢继续上调出厂价，也助于钢厂成本压力的缓解。对钢铁行业而言，政策永远是最大的催化剂，城镇化概念继续发酵，钢铁行业迎来阶段性的投资机会。近期据媒体报道，促进城镇化健康发展规划 2011-2020 年初稿已经编制完成，不久将有望发布，其中发改委预计，“城镇化将在未来 10 年拉动 40 万亿投资”，使得城镇化概念继续发酵。我们认为，短期内城镇化无法证伪，可以持谨慎乐观的态度，若市场预期的新一轮投资得以兑现，不论是对于钢铁行业基本面供需矛盾的改善，还是对于钢铁板块股价的走强，均将形成强有力的支撑，钢铁行业
5、也迎来较好的波段性投资机会。,0%总体来看，宝钢提价将对市场产生积极的作用。宝钢作为市场的风向标，2 月出厂价明显上调之后，鞍钢、武钢等主导钢厂也极可能跟涨，将进一步强化市场对于后,1201,1204,1207,1210,期钢价上涨的预期，加上宏观经济指标好转的配合，致使中间商备货的热情不断提高，,黑色金属,钢铁,沪深300,社会库存重新回升，总计 1248 万吨，周环比上升 5.05%，蓄水池的作用重新显现，,不排除春节后随着市场成交的进一步恢复，仍有继续上涨的空间。维持对宝钢的“增持”评级。宝钢作为普碳钢板材的龙头企业，若钢市温和复苏必将明显受益，预计 20122014 年的 EPS 分别
6、为 0.69、0.46、0.52 元/股，对应的PE 分别为 7、11、10 倍，PB 仅 0.75，估值优势相对明显，继续维持“增持”评级不变。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图 19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,2,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,图表目录,宝钢冷、热卷价格对比.3宝钢价格与市场价格对比.3宝钢酸洗卷价格走势.3宝钢热镀锌卷价格走
7、势.3宝钢彩涂板价格走势.3宝钢宽厚板价格走势.3铁矿石价格走势（含税价）.4海运费价格走势.4主要钢材品种毛利率（国产矿来源）.5,主要钢材品种毛利率（进口矿来源）.5,社会库存总体变化.7,分产品库存变化.7,固定资产投资情况.7PMI 指数情况.7黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数.7钢铁下游行业 PMI 综合指数.7,铁路机车产量及同比.8,民用钢制船舶产量及同比.8,冰箱产量及同比.8,空调产量及同比.8,汽车产量及同比.8,洗衣机产量及同比.8宝钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数走势.9,表格 1：宝钢主要品种价格汇总.4,表格 2：2011-2012 全国粗钢日均产量.5
8、,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,3,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,图 1：65006000,宝钢冷、热卷价格对比元/吨,图 2：20001500,宝钢价格与市场价格对比元/吨,550010005000,45004000,5000,热卷资料来源：中联钢，华泰证券研究所,冷板,热卷资料来源：中联钢，华泰证券研究所,冷板,图 3：,宝钢酸洗卷价格走势,图 4：,宝钢热镀锌卷价格走势,60005500,元/吨,1000800600400,650060005500,元/吨,1000500,500045004000酸洗卷价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所,月环比涨幅,20
9、00-200-400-600-800-1000,50004500400035003000热镀锌价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所,月环比涨幅,0-500-1000-1500,图 5：,宝钢彩涂板价格走势,图 6：,宝钢宽厚板价格走势,8500800075007000,元/吨,10005000,550050004500,元/吨,800600400200,6500600055005000彩涂卷价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所,月环比涨幅,-500-1000-1500,400035003000宽厚板价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所,月环比涨幅,0-200-400-600,谨请参阅尾页重要声
10、明及华泰证券股票和行业评级标准,4,行业研究/行业动态|2013 年 1 月表格 1：宝钢主要品种价格汇总宝钢 2012-2013 年主要品种订货月度价格汇总表(税前),品种材质代表规格(mm)1 月2 月3 月4 月5 月6 月,热卷SS4005.5*1500461246124762476245624562,热卷SPHC3.0*1250486248625012501248124812,酸洗SPHC3.0*1250502750275227522748274827,冷轧板卷SPCC1.0*1250521652165366536648664866,冷轧板卷DC041.0*1250623662366
11、386638659865986,热镀锌DC51D1.0*1250519751975297529748974897,电镀锌SECC1.0*1250582758275927592755275387,无取向硅钢B50A8000.5532053205670567052705270,2012 年2013 年,7 月8 月9 月10 月11 月12 月1 月2 月同比环比,43624162406240624062416242424402-4.55%3.77%,46124412431243124312431243924652-4.32%3.56%,472746274447444744474447449745
12、77-8.95%1.78%,46664406425642564256435643564536-13.04%2.72%,56365376537652265226532653265446-12.67%2.25%,47974697461746174617469746974797-7.70%2.13%,52875287515751575157515751575257-9.78%1.94%,52705010481048104810496049605080-4.51%2.42%,资料来源：中联钢，华泰证券研究所；单位-元/吨,图 7：1700150013001100900700500,铁矿石价格走势（含税
13、价）元/吨,图 8：120100806040200,海运费价格走势美元/吨,唐山铁精粉澳洲进口矿,印度粉新加坡掉期,巴西进口矿,西澳-青岛,图巴朗-青岛,资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,图 9：,5,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,主要钢材品种毛利率（国产矿来源）,图 10：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,螺纹,线材,热卷,中板,冷板,螺纹,线材,热卷,中板,中板,资料
14、来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算表格 2：2011-2012 全国粗钢日均产量,资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算,日期,日均,环比（%）,全国,重点大中型企业,非重点企业,全国,重点大中型企业,非重点企业,1 月上旬1 月中旬1 月下旬2 月上旬2 月中旬2 月下旬3 月上旬3 月中旬3 月下旬4 月上旬4 月中旬4 月下旬5 月上旬5 月中旬,179.4169.5171178.7181.4191.2190.3194.5192.2197.9190.4194.1194.7198.4,151.2148.9150.3158.5159.5171.2159162.5161.516
15、5.3161.3164.4163.2166.2,28.220.720.720.221.919.931.33230.832.629.129.731.432.2,3.50%-5.50%0.90%4.50%1.50%5.40%-0.40%2.20%-1.20%3.00%-3.80%1.90%0.30%1.90%,3.50%-1.50%1.00%5.40%0.60%7.40%-7.10%2.20%-0.60%2.40%-2.40%1.90%-0.70%1.80%,3.40%-26.50%-0.20%-2.20%8.40%-9.00%57.10%2.20%-3.80%5.90%-10.70%2.10%5
16、.90%2.30%,2011 年,5 月下旬6 月上旬6 月中旬6 月下旬7 月上旬7 月中旬7 月下旬8 月上旬8 月中旬8 月下旬9 月上旬9 月中旬9 月下旬10 月上旬10 月中旬,191.5196.74195.54201.8195.5194.99193.5194.19194.7190.53196.4191.86193.04185.2179.98,160.4162.41163.97169.23162.7162.3161.1163.1163.3159.3166.8162.97163.97163.62158.5,31.134.3331.4332.5732.832.6932.431.0931
17、.431.2329.628.8929.0721.5821.48,-3.50%2.73%-0.673.20%-3.10%-0.26%-0.76%0.35%0.25%-2.13%3.10%-2.31%0.61%-4.06%-2.90%,-3.50%2.09%0.96%3.20%-3.80%-0.25%-0.74%1.24%0.12%-2.47%4.70%-2.27%0.61%-0.21%-3.30%,-3.40%10.30%-8.40%3.60%7.10%-0.34%-0.89%-4.04%1.00%-0.54%-5.20%-2.40%0.62%-25.70%-0.46%,谨请参阅尾页重要声明及华
18、泰证券股票和行业评级标准,0,6,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,10 月下旬11 月上旬11 月中旬11 月下旬12 月上旬12 月中旬12 月下旬1 月上旬1 月中旬1 月下旬2 月上旬2 月中旬2 月下旬3 月上旬3 月中旬3 月下旬4 月上旬4 月中旬4 月下旬5 月上旬5 月中旬5 月下旬6 月上旬6 月中旬,171.7166.41166.37168.52167.4166.6162.64169.1166.9167.3170.45169.92167.85189.8191.9189203.08200.52203.5204.53203.95195.96199.94197.05,1
19、49.1148.01148.4150.26152.1151.4145.46151148.8149.5156.45156.79154.72158.58162.2157.97165.93161.71166.91169.88169.20161.2168.47165.50,22.618.417.9718.2615.315.117.1818.118.117.81413.1313.1331.2229.731.0337.1538.8136.5934.6534.7534.7631.4731.55,-4.60%-3.08%-0.02%1.29%-0.69%-0.44%-2.38%3.94%1.30%0.23%1
20、.91%-0.31%-1.22%13.08%1.11%-1.49%7.4%-1.26%1.49%0.51%-0.3%-3.9%2.03%-1.4%,-3.55%-0.73%0.26%1.25%1.25%1.52%-3.87%3.73%0.27%1.35%5.55%0.20%-1.32%2.49%3.20%-1.24%5%-2.54%3.22%1.78%-0.4%-4.7%4.5%-1.74%,5.21%-18.58%-2.34%1.61%-16.20%-16.52%13.77%5.36%0.00%-1.65%-21.30%-6.20%137.80%-4.87%4.48%19.72%4.47%-
21、5.72%-5.30%0.3%0.0%-9.46%0.25%,2012 年,6 月下旬7 月上旬7 月中旬7 月下旬8 月上旬8 月中旬8 月下旬9 月上旬9 月中旬9 月下旬10 月上旬10 月中旬10 月下旬11 月上旬11 月中旬11 月下旬12 月上旬12 月中旬,196.52195.81199.93194.94196.99193.04187.15189.50185.65184.28191.62199.92192.57195.67195.18195.99194.50191.09,165.02165.74165.12160.73162.05158.03152.14156.60152.27
22、150.90158.36160.61151.95163.77163.28164.10165.69162.33,31.5030.0734.8134.2134.9435.0135.0132.9033.3833.3833.2639.3140.6231.9031.9031.8928.8128.76,-0.3%-0.35%2.10%-2.66%1.05%-0.97%-3.05%1.26%-2.01%-0.74%3.98%4.33%-3.68%1.61%-0.25%0.42%-0.76%-1.75%,-0.3%0.44%-0.37%-1.74%0.82%-1.68%-3.73%2.93%-2.73%-0.
23、90%4.94%1.42%-5.39%7.78%-0.30%0.50%0.98%-2.03%,-0.15%-4.54%15.76%-1.72%2.13%2.34%0.00%-6.03%-4.66%0.00%-0.36%17.77%22.13%-18.85%-21.47%-0.03%-9.66%-0.17%,资料来源：中国钢铁工业协会，华泰证券研究所整理谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,7,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,图 11：社会库存总体变化,图 12：分产品库存变化,200015001000500,万吨,120%100%80%60%40%20%0%,900800
24、700600500400300200,万吨,-20%,100,0,-40%,0,社会库存,同比,热轧,冷轧,中板,螺纹,线材,资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图 13：固定资产投资情况,资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图 14：PMI 指数情况,1500,亿元,60,55100050,5000,金属制品业,通用设备制造业,454035,交通运输设备制造业,电气机械及器材制造业,PMI指数,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 15：黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数8070605040302010,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 16：钢铁下游行业 PMI
25、 综合指数7570656055504540353025,电气机械及器材制造业,交通运输设备制造业,综合指数,生产量,新订单,金属制品业,通用设备制造业,资料来源：Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所,8,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,图 17：铁路机车产量及同比,图 18：民用钢制船舶产量及同比,0.040.040.030.030.020.020.01,万台,200%150%100%50%0%,1600140012001000800600400,万吨,250%200%150%100%50%0%,0.010.00
26、产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图 19：冰箱产量及同比,产量当月同比,-50%-100%,2000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图 20：空调产量及同比,产量当月同比,-50%-100%,1000900800700600,万台,100%80%60%40%,20001800160014001200,万台,120%100%80%60%40%,5004003002001000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图 21：汽车产量及同比,产量当月同比,20%0%-20%-40%-60%,10008006004002000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图
27、 22：洗衣机产量及同比,产量当月同比,20%0%-20%-40%-60%-80%,200180,万辆,160%140%,800700,万台,100%80%,160140120100806040200产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所,产量当月同比,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,6005004003002001000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所,产量当月同比,60%40%20%0%-20%-40%,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,9,行业研究/行业动态|2013 年 1 月,图 23：,宝钢股份相对于全部 A 股及黑色
28、金属指数走势,4500400035003000250020001500,元/股,10987654,上证指数,黑色金属,宝钢股份,资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,10,行业研究/行业动态|2013 年 1 月免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不
29、一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公
30、司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引
31、用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。版权所有 2013 年华泰证券股份有限公司评级说明,行业评级体系报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准中性行业股票指数基本与基准持平减持行业股票指数明显弱于基准,公司评级体系报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准买入股价超越基准 20%以上增持
32、股价超越基准 5%-20%中性股价相对基准波动在-5%5%之间,减持股价弱于基准 5%-20%卖出股价弱于基准 20%以上华泰证券研究,南京南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦/邮政编码：210000电话：86 25 84457777/传真：86 25 84579778电子邮件：ht-深圳深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层/邮政编码：518048电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062电子邮件：ht-谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,北京北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼/邮政编码：100034电话：86 10 68085588/传真：86 10 68085588电子邮件：ht-上海上海市浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层/邮政编码：200120电话：86 21 50106028/传真：86 21 68498501电子邮件：ht-,
