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1、企业理论与中国企业改革 张维迎,1,企业理论与中国企业改革,张维迎北京大学光华管理学院教授,2,基本内容,什么是企业？为什么需要企业？公司治理结构解决什么问题？如何评价中国国有企业改革？,3,什么是企业？,作为生产函数（技术关系）的企业；作为契约关系的企业；企业与市场的区别,4,企业与市场,不完备契约,完备契约,短期契约,长期契约,现货市场,企业,长期合同,5,为什么需要企业,交易成本理论以生产与销售一体化为例风险分担,6,为什么需要企业：企业家理论,两类活动：经营活动：决定干什么，如何干。生产活动：执行，将投入变成产出。个人能力的差异：决策能力企业的本质：不同能力的人的合作：经营能力高的制定
2、决策：经营人员经营能力低的执行决策：生产人员,7,企业面临的两个基本问题,给定个人能力难易观察，如何保证能力最高的人经营企业？经营者选择问题经营能力有先天的因素；给定团队生产的特点，如何使每个企业成员有积极性努力工作？激励问题团队生产，测度贡献的困难观察行为的困难,8,解决问题的基本方法,分配剩余控制权和剩余索取权剩余控制权：难易用合约规定的权利；完全合约和不完全合约；剩余索取权：合同收入与剩余收入；剩余收入与风险；剩余收入与激励。,9,激励机制,激励机制：如何让人不偷懒：三种安排：合伙制：分享权利和剩余；经营者所有：古典资本主义生产者所有：南斯拉夫工人自治基本因素：监督的难易程度；相对重要性
3、,10,经营者变成所有者,经营者最难监督；经营者最重要；,11,经营者选择机制,资本雇佣劳动：如果让人说真话？,个人财富,临界能力,12,资本家变成所有者,越富有的人越不愿意高估自己的能力为什么资本雇佣劳动？风险资本,13,所有权与经营权的分离,能力分布与财富分布的不对称；现代企业：能力与财富的合作：经营者变成职业经理，制定经营决策；资本家变成股东，选择经理委托代理关系的本质,14,公司治理结构,核心：职业经理与投资者的关系？如何保护投资者的利益？法律手段：声誉机制：,15,用控制权保护投资者,股东董事会经理人；股东的投票权：股与票；董事会的责任：债权人的权利：破产权,16,对外部投资者的法律
4、保护,上市公司的信息披露；对内部交易行为的限制；对控股股东关联交易的限制；49个国家的经验研究：,17,49个国家的经验研究,英国法系,北欧法系,德国法系,法国法系,平均,外部股值/GNP,每百万人拥有的上市公司,每百万人的IPOs(95.7-96.6),0.6,0.3,0.46,0.21,0.40,35.45,27.26,16.79,10.00,21.29,2.23,2.14,0.12,0.19,1.02,18,经理市场与信誉机制,投资者,（0，0）,经理,投资,不投资,不欺骗,欺骗,（10，10,（5，15）,19,经理市场与信誉机制,投资者,（0，0）,经理,投资,不投资,不欺骗,欺骗,
5、（10，10,（5，15）,20,重复博弈与信誉誉,假定博弈无长期重复：投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资；经理：如果欺骗：如果不欺骗：不欺骗的条件：,21,经理市场与信誉机制,投资者,（0，0）,经理,投资,不投资,不欺骗,欺骗,（10，10,（5，15）,22,重复博弈与信誉誉,假定博弈无长期重复：投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资；经理：如果欺骗：如果不欺骗：不欺骗的条件：,23,激励总经理的六种办法,年薪；奖金；股票期权；股票奖励；影子股票（有股无权）股票升值权。,24,关于中国国有企业改革,国有企业：经营者的问题还是所有者的问题？激励机制：短期行为经营者选择机制企业内部的权力斗争产权改革WTO与国有企业,
