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1、国际金融实务,3 即期远期和掉期交易,知识目标了解即期和远期外汇交易的概念、交割日、交易的程序；掌握远期汇率的确定方法；掌握即期和远期外汇交易的运用；了解择期外汇交易；了解掉期交易的概念、类型；掌握掉期交易的运用技能目标能够独立进行即期、远期和掉期外汇交易；能够在进出口业务中合理运用即期、远期和掉期外汇交易,3 即期远期和掉期交易,3.1 即期外汇交易,3.1 即期外汇交易,即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）,也叫现汇交易，是指外汇买卖双方以固定汇价成交，并在成交后两个营业日（工作日）内办理交割的交易，即所谓有标准交割期的交易。,基本作用,调整各种外汇的头寸比例
2、,狭义,进行外汇投机,满足临时性的付款需要,3.1 即期外汇交易,标准日交割,隔日交割,当日交割,即期外汇交易交割日的类型,在成交后第二个营业日交割，如果遇上非营业日，则向后递延到下一个营业日。,在成交当日进行交割的即期买卖。,在成交后第一个营业日进行交割。某些国家由于时差的原因采用这种方式。,交割日（Spot Date），又称结算日，也称有效起息日（Value Date）是进行资金交割的日期。即期外汇交易随着交易市场和币种不同，其交割日期也不尽相同。,银行间即期外汇交易程序,报价,选择交易对手,询价,成交（放弃）,确认,交割,3.1 即期外汇交易,自报家门,3.1 即期外汇交易,1、开立账户
3、,银行与客户间即期外汇交易程序,4、交割,2、填表,3、询价交易,3.1 即期外汇交易,外汇银行与客户之间的即期外汇业务,外汇银行与银行之间的即期外汇业务,即期外汇交易运用,1、汇入汇款2、汇出汇款3、出口收汇4、进口付汇,3.2 远期外汇交易,3.2 远期外汇交易,节假日顺延,日对日,月底对月底,不跨月,远期外汇交易又称期汇交易，它是指外汇买卖成交时，双方以合同形式约定交易币种、金额、汇率和交割期限，以待将来按约定的时间办理交割的一种外汇交易。,远期外汇交易的交割日确定规则,远期外汇交易到期时的交割日恰逢银行假日，一般将交易日顺延。,以即期外汇交易的交割日加上相应的月数，而不管本月是多少天。
4、,如果即期交割日恰逢该月最后一个工作日，则远期交割日也安排在相应月份的最后一个工作日。,如果即期交割日恰逢月底且该日是银行休假日，则即期交割日向前移动一天，远期交割日也按此作出相应的调整,3.2 远期外汇交易,进出口贸易商可以防止汇率变动的风险,可使资金借贷者防止汇率变动的风险,可使外汇银行避免汇率变动的风险,是外汇投机交易的基础,远期外汇交易的功能,3.2远期外汇交易,若美元3个月存款利率为年利率15%，欧元3个月存款利率为年利率10%，欧元兑美元的即期汇率为EUR1=USD1.2325。法国出口商出口价值10000美元的商品，3个月后收汇。为防止将来美元贬值而造成的风险，法国出口商可以进行
5、如下操作：第一步：借入10000美元，期限3个月，到期需要支付的美元本利和为本利和=P（1+in）=10000（1+15%3/12）=10375美元第二步：将借入的美元在即期外汇市场上卖出，可获得欧元即期汇率为EUR1=USD1.2325USD1=EUR1/1.2325100001/1.2325=8113.59欧元第三步：将所获得的欧元存入银行，存期3个月，到期本利和本利和=P（1+in）=8113.59（1+10%3/12）=8316.43欧元第四步：如果市场充分流动，欧元本利和与美元本利和的价值相等，则：8316.43欧元3个月欧元兑美元的远期汇率=10375美元第五步：3个月欧元兑美元的
6、远期汇率=103758316.43=1.2475,根据以上五步推演，可以直接利用公式简单的计算出远期汇率,其中，F为远期汇率，ia为A国货币的年利率，ib为B国货币的年利率，n为存款期限（即远期期限），S为即期汇率。远期升水（贴水）点数=,由于，“货币的年利率存款期限/12”的数值较小，可以忽略不计，则可以推导出远期升水（贴水）点数和远期汇率的简易公式:远期升水（贴水）点数=,F=S+远期升水（贴水）点数=,3.2远期外汇交易,出口收汇保值,例3-4中国某纺织品公司，于10年1月20日出口纺织品到美国，以美元结算，价值10万美元，三个月后付款。即期汇率为USD/CNY=6.8135，该公司认为
7、美元有下跌趋势，为了避免美元贬值而减少收入，决定对该笔交易进行远期保值。外汇市场上3个月远期汇率为USD/CNY=6.8125，分析3个月后在各种不同的实际市场价格下该公司的损益情况。该公司认为美元有下跌趋势，对该笔交易进行远期保值，具体如下：在1月20日，与银行签订一份3个月期远期外汇交易合同，卖出10万美元，交割日为4月20日，交易的汇率为USD/CNY=6.8125。到4月20日，该公司将收到的10万美元货款用来交割，收到68.125万元人民币。第一种情况：该公司预测准确，到期日市场实际汇率为USD/CNY=6.8116如不进行远期交易，到期日收到的美元货款折算成人民币为106.8116
8、=68.116万元人民币进行远期交易使得该公司与实际市场价格相比多收入90元人民币。第二种情况：该公司预测错误，到期日市场实际汇率为USD/CNY=6.8165如不进行远期交易，到期日收到的美元货款折算成人民币为106.8165=68.165万元人民币进行远期交易使得该公司与实际市场价格相比少收入400元人民币。第三种情况：该公司预测与市场一致，到期日市场实际汇率为USD/CNY=6.8125，该公司既不多收入也不少收入，达到保值目的。,进口付汇保值,例3-5某年6月3日，美国进口商甲公司与法国出口商乙公司签订了一份贸易合同，进口一套设备，金额为1000000欧元，货款结算日期为9月4日，6月
9、3日即期汇率为EUR/USD=1.0610/20，三个月远期差额为30/50，甲公司预测欧元3个月后会升值。假设9月4日欧元兑美元的即期汇率为EUR/USD=1.0820/30，求甲公司进行该笔远期保值的损益情况。已知：即期汇率为EUR/USD=1.0610/20，三个月远期差额为30/50，则3个月远期汇率为EUR1=USD1.0610-1.0620+）0.0030-0.0050_EUR1=USD1.0640-1.0670甲公司预测欧元3个月后会升值，则进行一笔远期外汇交易。从银行买入三个月远期100万欧元，汇率为EUR1=USD1.0640/70，交割日为9月4日。到期后，甲公司将从银行买
10、入的100万欧元支付给乙公司，完成贸易结算。此时，甲公司要向银行支付106.70万美元。9月4日欧元兑美元的即期汇率为EUR/USD=1.0820/30，如果不进行上述远期交易，则甲公司要支付100万欧元，需要在按照即期汇率付出108.30万美元。所以，进行远期交易使得甲公司少支付108.30-106.70=1.6万美元，这一操作对甲公司有利。,平衡远期外汇头寸,例3-6中国银行纽约分行存在外汇敞口头寸，3个月期欧元超买100万，6个月期加拿大元超卖500万，合约规定的远期汇率分别为EUR1=USD1.3000，USD1=CAD1.6800，若3个月期欧元交割日的即期汇率为EUR1=USD1.
11、2000，6个月期加拿大元交割日的即期汇率为USD1=CAD1.6600，若该行听任外汇敞口头寸的存在，这两笔交易银行的盈亏状况如何？（1）为了履行3个月期欧元合约，该行买进100万欧元，卖出130万美元（1001.3000=130）；为了平衡欧元多头，该行按即期汇率卖出100万欧元，买进120万美元（1001.2000=120），该笔交易银行亏损10万美元（130-120=10）。（2）为了履行6个月期加元合约，该行卖出500万加元，买入297.6190万美元（5001/1.6800=297.6190）；为了平衡加元空头，该行按即期汇率买进500万加元，卖出301.2048万美元（5001/
12、1.6600=301.2048），该笔交易银行亏损3.5858万美元（301.2048-297.6190=3.5858）。,投机,例3-7某美国投机商预测英镑有可能大幅度下跌。假定当时英镑3个月远期汇率为GBP1=USD1.6618，该投机商卖出10万英镑。如果到期日之前英镑果然贬值，设远期英镑汇率跌为GBP1=USD1.6318，则该投机商再次进入远期市场，买入10万远期英镑，交割日与卖出远期英镑的交割日相同。在这一买一卖的操作中，该投机商获得3000美元（101.6618-101.6318=0.3万）投机利润。该例中，投机商在出售远期英镑外汇时，本身并无英镑外汇，这种投机活动被称为“卖空”
13、；若投机者预测英镑将升值，他可以采取先买后卖的方式来获利，这种方式称为“买空”。,3.2远期外汇交易,远期外汇交易合同的履行,远期外汇交易合同的签订,远期外汇交易的操作,合同上必须详细写明买卖者的姓名、商号、交易币种、交易金额、远期期限、远期汇率、交割日。可以使本币与外币交易，也可以是外币与外币交易，目前大多数主要货币都可以通过远期合约进行交易。,1、了解2、展期3、提前4、零星交易,远期合约一经签订，即使有一方到期不能按正常情况履行远期合约，也必须对已签订的远期合约进行了结。,展期是指交易的一方，因为某种需要，推迟外汇的实际交割日期而采取的一种技术处理。通过操作一笔与原交易余额相同、买卖方向
14、相反的即期交易和相对应的远期交易，使之在即期轧平头寸，在远期重新安排交易。,可以通过掉期交易实现提前支取。,有些客户基于某种特殊需要，同银行签订特殊日期或带零头日期（如52天，77天等）的远期外汇交易合同。,3.2远期外汇交易,择期交易（Optional Forward Transactions）指在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权的远期外汇交易，也就是客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按规定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。客户在签订贸易合同后经常不能把未来收付款的具体日期确定下来，只能预期在将来的某一段时间内将收、付一定外
15、汇款项。为了防止收付款时汇率的变化产生损失，客户可以通过银行为其叙做择期外汇买卖，这样，在约定的时期内，客户可以自由选择交割的日期。客户在做择期外汇买卖时，应尽可能地缩短未来不确定时间，以便获得更有利的远期汇率。,择期远期外汇交易,3.3 掉期外汇交易,3.3 掉期外汇交易,3.3 掉期外汇交易,3.3 掉期外汇交易,国内一家贸易公司向美国出口产品，收到货款100万美元，该公司需将货款兑换为人民币用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付100万美元的货款。此时，公司可以和银行续做一笔3个月美元兑人民币掉期外汇交易：即期卖出100万美元，买入相应的人民币；3个月远期则买入100万美元，卖出相应的人民币。,掉期交易的运用,3.3 掉期外汇交易,本章小结,总结,即期外汇交易,掉期外汇交易的类型,掉期外汇交易,远期外汇交易的操作,远期外汇交易的运用,远期外汇交易,即期外汇交易的程序,交割日的确定,谢 谢！,
