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1、。,100%,80%,60%,40%,20%,-20%,-40%,0%,1,渐飞研究报告-http:/广联达(002410)公司研究/简评报告管理软件市场全面启动，加快新产品市场推广住建部2011-2015 年建筑业信息化发展纲要点评,民生精品-简评报告/广联达,2011 年 05 月 23 日,一、事件概述住建部近日印发2011-2015 年建筑业信息化发展纲要“十二五”期间的总体目标是基本实现建筑企业信息系统的普及应用，加快新技术在工程中的应用。纲要要求施,强烈推荐合 理 估 值：,维持评级45 元,工类企业优化企业和项目管理流程，提升企业和项目管理信息系统的集成应用水平；加快推广建筑信息
2、模型（BIM）、基于网络的协同设计等技术的应用。二、分析与判断,交 易数据（2011-05-20）收盘价（元）36.68近 12 个月最高/最低 47.16/17.43,管理软件市场全面启动，2011年公司管理软件业务有望放量增长纲要要求特级资质施工方企业基于企业资源计划的理念建立新的管理信息系统，一级资质施工方企业普及应用项目综合管理系统。公司与梦龙整合后由项目部级向企业级市场推进，同时通过特级资质客户成功切入，正积极进入一级资质施工方和建设方的“蓝海”市场。2011 年管理软件有望实现放量增长，预计软件销售及配套服务收入能达到 5000 万左右。加快专项技术的应用，公司前瞻布局新产品陆续进
3、入市场推广期纲要要求积极推进新技术的普及应用。公司建立了 BIM 实验室，前瞻性地进行战略布局，有望在今年推出实验室产品。除此之外，公司还推出算量新产品、互联网信息服务等，将在新产品孵化方法论的指导下陆续进入市场进行推广，为公司带来新的收入增长来源。传统造价产品持续焕发新活力，未来三年收入CAGR达到44.2%城镇化率提升，建筑行业未来三年的复合增长率将保持在 20%以上，并且信息化程度在不断提高。公司的传统优势产品包括计价软件、土建钢筋算量软件 等，依靠新,总股本（百万股）流通股本（百万股）流通股比例%总市值（亿元）流通市值（亿元)该 股与沪深 300 走势比较140%广联达 沪深30012
4、0%,270.0067.5025.0099.0424.76,客户购买、老客户加购以及原有软件升级三轮共同驱动。,10/05,10/08,10/11,11/02,11/05,三、盈利预测与投资建议我们预计公司未来三年收入复合增长率达到 55%，净利润复合增长率达到 60%，11-13 年 EPS 分别为 1.03、1.64、2.55 元，对于 PE 为 35.6、22.4、14.4 倍，重申“强烈推荐”评级。,分 析师分析师：李晶执业证书编号：A0230511040049电话：（8621）68885157Email：lijing_,盈利预测与财务指标项目/年度营业收入（百万元）增长率（%）归属母
5、公司股东净利润（百万元）增长率（%）每股收益（元）PEPB,2010A45146.0%16557.6%0.6160.13.8,2011E74164.5%27768.1%1.0335.64.9,2012E113252.7%44259.1%1.6422.44.0,2013E168248.6%68855.7%2.5514.43.1,分析师：卢婷执业证书编号：S0100511010007电话：(8610)85127655Email：相 关研究1广联达深度报告头号建筑大国的头号建筑信息化企业2010.04.21,资料来源：民生证券研究所,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研
6、究报告,2,渐飞研究报告-http:/广 联达(002410)公司财务报表数据预测汇总,利润表,资产负债表,项目（百万元）一、营业总收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：投资收益二、营业利润加：营业外收支净额三、利润总额减：所得税费用四、净利润归属于母公司的利润五、基本每股收益（元）,2010A451128179129(7)0012948177131651650.61,2011E7412414271199(4)0023672308312772771.03,2012E1,1325421394286(4)10379111491494424421.64,2013E1,
7、68210032550407(7)10598166764766886882.55,项目（百万元）货币资金应收票据应收账款预付账款其他应收款存货其他流动资产流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计,2010A1,5745434101,58908051118(0)2691,858,2011E1,2355835201,351037651346(0)7942,145,2012E1,74861236501,874035751347(0)7732,647,2013E2,61271837902,749033051349(0)7493,498,短期借款,0,0,0,
8、0,主要财务指标,应付票据,0,0,0,0,项目（百万元）EV/EBITDA,2010A36.04,2011E40.21,2012E24.93,2013E15.83,应付账款预收账款,15,10,10,10,成长能力:,其他应付款,46,45,5,5,营业收入同比营业利润同比净利润同比,46.0%66.7%57.6%,64.5%82.6%68.1%,52.7%60.6%59.1%,48.6%57.6%55.7%,应交税费其他流动负债流动负债合计,18(0)129,426138,890199,1380363,营运能力:,长期借款,0,0,0,0,应收账款周转率存货周转率总资产周转率,73.881
9、1.350.41,73.8811.350.18,73.8811.350.15,73.8811.350.12,其他非流动负债非流动负债合计负债合计,22131,22140,22201,22365,盈利能力与收益质量:,股本,180,270,270,270,毛利率净利率总资产净利率 ROA净资产收益率 ROE,97.4%36.6%8.9%9.5%,96.7%37.4%12.9%13.2%,95.2%39.0%16.7%17.4%,94.0%40.9%19.7%21.3%,资本公积盈余公积未分配利润少数股东权益,1,295362160,1,205644660,1,1151088640,1,02517
10、71,4830,资本结构与偿债能力:,所有者权益合计,1,727,2,005,2,446,3,134,流动比率,12.33,9.79,9.41,7.58,负债和股东权益合计,1,858,2,145,2,647,3,498,资产负债率,7.0%,6.5%,7.6%,10.4%,利息保障倍数,-17.5,-55.1,-83.8,-90.4,现金流量表,每股指标:,项目（百万元）,2010A,2011E,2012E,2013E,每股收益每股经营现金流量每股净资产,0.610.726.40,1.032.237.76,1.641.979.39,2.553.0911.94,经营活动现金流量投资活动现金流量
11、筹资活动现金流量,194(61)1,284,601(946)5,532(22)4,834227,资料来源：民生证券研究所,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,、,强烈推荐,谨慎推荐,中性,推荐,中性,3,渐飞研究报告-http:/广 联达(002410)分析师与联系人简介李晶，IT行业分析师，管理学学士，3年证券行业研究经验，2010年新财富证券市场周刊水晶球“计算机行业”研究团队第一名。卢婷，IT行业分析师，中国社会科学院经济学硕士。曾就职于兴业银行。3年证券研究经验。分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报
12、告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明,公 司评级标准,投 资评级,说明,以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。行 业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌,回避,相对沪深 300 指数涨幅 20%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间相对沪深 300 指数下跌 10%以上相对沪深 300 指数涨幅 5%以上相对沪深 300 指
13、数涨幅介于-5%5%之间,幅为基准。机构销售,回避,相对沪深 300 指数下跌 5%以上,销售尹瑭郭明李北铎朱光宇李潇许力平韦珂嘉,负责区域北京北京上海上海广深广深广深,电话010-85127761010-85127762021-68885797021-688857730755-226620950755-226620710755-22662071,手机13621034253186013572681862163959518601666368136315177571860136884613701050353,邮箱Z,民生证券研究所：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座16层；100
14、005上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室；518040深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；200120,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,4,渐飞研究报告-http:/广 联达(002410)免责声明本报告仅供民生证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没
15、有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高
16、级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方 式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务
17、标识及标记。,本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明,证券研究报告,最热门投资：网上银行炒黄金炒白银上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银等贵金属交易。上海黄金交易所的黄金和白银交易具有以下特点：1.电子化交易：在网上银行下载交易软件进行下单交易。2.交易时间长，全天 10 个小时交易。日市：每周一至周五 09：0011：30，13：3015：30；夜市：每周一至周四 21：0002：30.节假日除外。3.可以买涨，也可以买跌。当买涨时，价格上涨时盈利，价格下跌时亏损；当买跌时，价格下跌时盈利，价格上涨时亏损。之
18、所以可以买跌（又叫卖空），是因为这是网上电子交易，而不是实物，只是电脑上的点击。4.保证金交易，黄金交易是 15%的保证金交易，白银是 20%左右的保证金。一手黄金 1000 克，如果现在价格是 300 元/克，则一手价值 30 万，15%的保证金就是 4.5 万一手；一手白银也是一千克，如果现在价格是 8 元/克，则每手价值 8000 元，20%的保证金就是 1600 元。这和买房炒房时只付首付就可以交易的道理相同。5.杭州煜展黄金投资有限公司 上海黄金交易所和天津贵金属交易所会员,投资顾问 叶大银 QQ115785284,13588159200。地址：浙江省杭州市西,湖 区 文 三 路 9
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