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1、,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,1,3 月 70 个大中城市房价回落放缓西班牙 2 月银行业坏账率创新高,方正证券研究所证券研究报告,宏观研究 每日宏观动态,2012 年 4 月 19 日,宏观策略组近期重要事件及观点回顾：,首席分析师：汤云飞 CFA执业证书编号：S1220511020007电话：010-68584873邮件：分析师：王宇琼执业证书编号：S1220511020006电话：010-68584892邮件：联系人：王 坤电话：010-68584897邮件：联系人：范阳阳电话：010-68584897邮件：33003200,今年一季度 GDP 同比 8.1%，与我们
2、去年年度报告中判断（方正预测今年一季度为 8.2%，二季度 8.6%）基本一致，其中资本形成总额对 GDP的拉动率由去年的 5%大幅降至 2.7%，成为经济增速超预期下滑的主要原因，房地产调控导致内需萎缩对经济的负面效应已经凸显；货物和服务净出口的拉动率由去年的-0.5%降至-0.8%，受全球经济放缓的影响，外需也对经济增长形成一定的抑制。另外，货币信贷数据表明当前的宏观经济政策正继续微调，预计第二季度会有密集的“预调微调”政策出台。（来自 4 月 16 日月度全球资产配置报告）3 月 CPI 同比上涨 3.6%，与方正 3.5%的预期基本一致。3 月 CPI 同比增速出现反弹，其主要原因是翘
3、尾因素较高；3 月食品价格坚挺，主要原因是蔬菜价格大幅上涨 6.1%。以蔬菜为代表的部分农产品价格在春节过后价格一直较坚挺，从历史数据看，蔬菜价格通常在春节过后大幅下降并在上半年保持季节性弱势，水产品节后走势温和，而鲜果价格增速将不断下降，我们认为上半年食品价格回落压力终将逐步释放。目前，农产品批发价格指数已从 3 月中旬的高点下降 3.1%，导致3 月食品价格坚挺的蔬菜价格也开始逐步回落，预计 4 月食品价格将有较大的环比回落，或环比下降 1.0%以上，而二季度食品价格将保持下降走势。在 PPI 走弱的背景下，预计二季度非食品价格将环比温和增长。综合来看，3 月的 CPI 同比增速的反弹不具
4、有持续性，预计二季度 CPI 将重拾下降趋势。（来自 4 月 9 日物价数据点评报告）近期主要报告,310030002900,硬着陆风险将倒逼逆周期调控加码2012.4.162012 年 3 月物价数据点评2012.04.09,28002700,市场关注,26002500,区域,公布事项,市场预测,前期,2400,511,611,711,811,911,0111,1111,2111,121,221,321,421,04/19 16:0004/19 20:3004/19 22:00,ITUSEC,工业订单-无季节调整(同比)首次失业人数欧元区消费信心,-6.20%370K-19,-5.60%38
5、0K-19.1,SH SZ 3 0 0,M A:5,M A:1 0,M A:2 0,04/19 22:00,US,现房销售,4.62M,4.59M,04/19 22:0004/19 22:00,USUS,旧宅销售 月环比领先指标,0.70%0.20%,-0.90%0.70%,请务必阅读最后特别声明与免责条款,研究源于数据,研究创造价值,2,宏观研究每日宏观动态3 月 70 个大中城市房价回落放缓,国内经济,统计局网站：18 日，统计局公布 70 个大中城市房价数据。新建商品住宅方面，从环比看，价格下降的城市有 46 个，持平的城市有 16 个；从同比看，价格下降的城市有 38 个，涨幅回落的城
6、市有 21 个。二手住宅方面，从环比看，价格下降的城市有 42 个，持平的城市有 12 个；从同比看，70 个大中城市中，价格下降的城市有 49 个，同比涨幅回落的城市有 15个。点评：统计局的网签数据显示，3 月 70 个大中城市房价普遍继续环比下降，但降幅较 2 月收窄。从中国指数研究院的百城住宅价格指数看，3 月开发商报价环比下降 0.3%，降幅较上月持平。开发商报价维持上月降幅反映房地产企业的售房意愿仍然较强，而网签价降幅的继续收窄反映 3月的购房需求继续释放，这与 3 月市场走势一致。我们认为，统计局的网签数据和中国指数研究院的报价数据继显示当前房价继续处在下降之中，但加速下降的迹象
7、仍不显著。3 月，全国商品房销售均价同比降幅较 2 月大幅收窄，我们跟踪的百城房价景气指数和 70 个大中城市房价指数也出现回升迹象，当前房价仍未见明显的加速下滑迹象。我们基本维持去年10 月以来对本轮房价下行的基本判断：（1）调整时间方面，我们认为房价加速下行或将推迟至二季度末；（2）调整幅度方面，本次房价的调整幅度不会太大，或在 10%-20%之间；（3）调整范围方面，我们认为调整主要以一线城市为主，二三线城市次之，三四线城市受到的影响或较小。一季度或为企业利润增速低点财政部网站：1-3 月，国有企业累计实现营业总收入 94594.9 亿元，同比增长 12.9%；国有企业累计实现利润总额
8、4828.6 亿元，同比下降 9.1%。点评：1-3 月，国有企业营业收入累计同比小幅回升，利润累计同比降幅收窄。通过累计数值计算的 3 月国有企业营业收入和利润当月同比增速大幅回落，由于累计数据中可能包含对前期数据的修正，故同比增速降幅可能被夸大，但 3 月同比增速应仍处在下降之中。总体来看，3 月国有企业营业收入和利润仍处在加速下降之中，不过由于指标反映的经济情况较为滞后，并不能成为当前经济正加速下滑的证据。我们认为，企业新订单与成本反映的企业利润预期是工业企业利润很好的先行指标，当前该指标反映的企业利润预期状况已逐步改善，二季度企业利润状况或将逐步改善，一季度或为企业利润增速的低点。央行
9、称将适时采取多种手段释放流动性央行有关方面负责人指出将继续引导全国性银行和地方法人金融机构结合贷款需求实际状况，合理安排贷款进度。我们认为，央行将继续实施放松信贷和降低存款准备金等数量型货币政策工具，今年将息的可能性较小。近日，节能与新能源汽车产业发展规划(20122020 年)和高速列车科技发展“十二五”专项规划出台，随着宽松政策效果显现，预计二季度 GDP 同比增速将回升至 8.5%-8.6%，一季度将成为 GDP 增速低点。,研究源于数据,研究创造价值,3,宏观研究每日宏观动态西班牙银行业坏账率创 18 年来新高,国际经济,4 月 18 日，西班牙央行公布，今年 2 月西班牙银行业坏账总
10、计 1438亿欧元，坏账率攀升至 8.2%，为 1994 年 10 月以来的最高水平，1 月坏账率为 7.91%。这主要与大量房地产相关贷款沦为坏账有关。不断攀升的银行业坏账率使得西班牙银行业前景堪忧，市场担心仍处回落状态的房地产市场会使得银行坏账率继续上升，从而导致该国银行业陷入危机。点评：房地产业为西班牙支柱产业之一，奇高的失业率使得房地产市场快速萎缩，银行业坏账不断攀升。西班牙经济结构改革以及增强银行业风险抵抗能力成为当务之急。欧盟呼吁希腊坚守改革承诺4 月 18 日，欧盟委员会主席巴罗佐在向欧洲议会递交的一份报告中呼吁，将于 5 月大选后上台的“希腊新政府应坚守前届政府关于缩减赤字、降
11、低债务的承诺，继续落实经济整顿和机构改革计划。在 2020 年之前，将该国债务占 GDP 的比率下降到 117%以内”。报告表示，欧盟将对希腊在未来几年内可能进行的结构性改革作具体分析，并酌情重新调整现行援助希腊方案。巴罗佐表示：“如果希腊新政府和民众拥护欧盟确定的行动计划，希腊将不需要更多的国际救助资金，即有望恢复市场信心并重返债市。”他称，欧盟救助希腊的资金总额为 3800亿欧元；他同时强调，在欧盟、欧洲央行和 IMF 达成的“所有救助希腊的协议之外，目前不需要增加新的援助计划”。上周美国原油库存增长大超预期4 月 18 日，美国能源部的能源信息署(EIA)宣布，在截至 4 月 13 日的
12、一周中，原油库存环比增至 3.69 亿桶，环比增长 1.1%，环比增幅为 390万桶，同比增长 3.4%。据普氏能源资讯(Platts)调查，分析师平均预期上周原油库存环比将增 40 万桶，此次原油库存增长明显大超预期。另外，上周的汽油库存环比下降 370 万桶至 2.14 亿桶，环比增长 1.7%，但仍同比增长 2.8%。市场对汽油库存的平均预期为环比降 14 万桶。在截至 4 月 13 日的 4 周中，美国的汽油需求较上年同期下降 2.8%。英国央行对通胀形势有所担忧4 月 18 日，英国央行公布的 4 月份货币政策会议纪要显示，该行货币政策委员会委员以 9 比 0 的投票结果一致决定维持
13、利率于 0.5%的历史低点不变，以 8 比 1 的投票结果决定维持资产购买计划规模于 3250 亿英镑不变。会议纪要显示，英央行对通胀形势感到担忧，认为中期通胀率高于目标区间的可能正在增大。当前没有充足理由改变利率或资产购买计划规模，应在 5 月最新经济数据出炉后再做政策评估。,研究源于数据,研究创造价值,0,4,宏观研究每日宏观动态附表：表1.中国宏观经济主要指标,12-3,12-2,12-1,11-12,11-11,11-10,11-9,11-8,11-7,经济增长,GDP 同比累计GDP 同比,8.18.1,8.99.2,9.19.4,工业生产,工业增加值 同比,11.9,12.8,12
14、.4,13.2,13.8,13.5,14,工业增加值 累计同比,11.6,11.4,13.9,14,14.1,14.2,14.2,14.3,投资,城镇固定资产投资完成额 累计同比房地产开发投资 累计同比,20.923.5,21.5,23.827.9,24.529.9,24.931.1,24.932,2533.2,25.4,消费,社会消费品零售总额 同比,15.2,18.1,17.3,17.2,17.7,17,17.2,贸易,进口 同比进口 累计同比出口 同比出口 累计同比贸易顺差 10亿美元,5.36.98.97.65.35,39.67.718.46.9-31.48,-15.3-15.3-0.
15、5-0.527.28,11.824.913.420.316.52,22.126.413.821.114.53,28.726.915.92217.03,20.926.717.122.714.51,30.227.524.523.617.76,22.926.920.423.431.48,价格,CPI 同比CPI 环比PPI 同比,3.60.2-0.3,3.2-0.10,4.51.50.7,4.10.31.7,4.2-0.22.7,5.50.15,6.10.56.5,6.20.37.3,6.50.57.5,财政,财政收入 十亿人民币财政支出 十亿人民币,905.81019.39,800.57689.7
16、3,1291.26702.68,643.11997.42,645.731139.62,918.83807.9,737.71001.85,754.64807.7,986.41694.99,货币,M1 同比M2 同比新增贷款 十亿人民币,4.413.41010,4.313710.7,3.112.4738.1,7.913.62640.5,7.812.72562.21,8.4212.88586.8,8.8513.04470,11.213.56548.54,11.5614.65492.6,外汇占款 十亿人民币景气指数,25524.76 25499.64,25358.7 25459.03 25486.93
17、 25511.82 25264.56 24887.62,制造业PMI宏观经济领先指标宏观经济预警指数消费者预期指数,53.1,51101.2792110.9,50.5100.8398.7109.3,50.3100.2298.7105.3,49100.25101.3101.7,50.4100.09101.3106.3,51.2100.61105.3108.9,50.9101.3108110.4,50.7101.88108111.8,数据来源：Bloomberg,表2.中国利率市场,4月18日,最新,涨跌,1天 涨 跌 幅%,3个 月 涨 跌 幅%,SHIBOR 隔夜SHIBOR 1周SHIBOR
18、 3月再贴现率央票收益率 3月短融 3月中票 1年短期国券指数中期国债指数长期国债指数,2.9983.7494.7932.2503.0414.1514.250946.607969.7751065.555,-0.002-0.003-0.0260.000-0.034-0.0130.0000.017-0.086-0.217,-0.070-0.077-0.5400.000-1.096-0.3190.0000.002-0.009-0.020,-63.2863-52.5468-14.2244-13.0835-12.3636-10.611,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,5,宏观研
19、究每日宏观动态表3.美国宏观经济主要指标,12-3,12-2,12-1,11-12,11-11,11-10,11-9,11-8,11-7,经济增长,实际GDP同比实际GDP季环比工业生产,1.63,1.51.8,工业产量（指数）工业产量 环比工业产量 同比,96.568503.78,96.573104.64,96.57050.694.43,95.90950.863.8,95.09390.164.08,94.93890.594.22,94.380.213.21,94.18450.273.43,93.93050.923.37,订单,制造业新订单 环比制造业新订单 同比耐用消费品订单 环比耐用消费品
20、订单 同比非国防资本商品新订单 环比,1.392.418.21.9,-1.17.3-3.59.3-5,1.412.23.314.96.9,2.2124.212.49.3,-0.211.10.17.8-3.5,-0.110.1-1.44.3-3.5,0.114.40.114.35.4,2.113.64.29.64.2,消费零售,零售及餐饮 十亿美元零售及餐饮 环比零售及餐饮 同比,411.0690.86.5,407.87216.4,403.8280.76.3,401.0020.36.5,399.7960.36.9,398.6450.77.5,396.0491.38.1,391.0740.37.5
21、,389.9340.48.5,房地产,新建住宅开工 总数新建住宅开工 环比建筑许可证 总数建筑许可证 环比现房销售 环比现房销售 同比新房销售 环比新房销售 同比,654-5.87474.5,694-2.87154.8-0.868.77-1.611.4,7144.86821.65.711.98-5.42.6,681-3671-1.3-0.452.584.31.5,70211.86805.61.859.733.512.2,628-2.86449.30.9313.98310.3,64610.4589-5.8-2.9512.344.1-4.4,585-4.962548.8919.84-1.74.3,
22、6150601-2.6-3.1119.47-2.65.7,就业,总失业率新增非农就业人数 千,8.2120,8.3240,8.3275,8.5223,8.7157,8.9112,9202,9.185,9.196,价格,核心PCE 同比核心PCE 环比,1.90.13,1.90.22,1.90.15,1.80.14,1.70.12,1.60,1.70.18,1.60.2,CPI 同比CPI 环比PPI 同比PPT 环比,2.70.32.80,2.90.43.30.4,2.90.24.10.1,304.80.1,3.40.15.60.1,3.505.8-0.3,3.90.370.9,3.80.36
23、.60.2,3.60.37.10.5,货币/信贷,M1 十亿美元M1 环比M2 十亿美元M2 环比消费者信贷 十亿美元消费者信贷 同比,2220.70.39821.40.3,2215-0.49792.80.22521.824.3,2222.82.59769.61.32513.094.3,2168.70.69642.30.52494.493.6,2154.90.89597.30.52478.223.2,2137.70.79550.10.52458.242.4,2122.60.89502.60.22451.922.4,2106.25.1948322443.772,2004.53.19293.11.
24、92454.262.3,预算/债务,净收入 十亿美元净支出 十亿美元,171.22171.22,103.41103.41,234.32234.32,239.96239.96,152.40152.40,163.07163.07,240.15240.15,169.25169.25,159.06159.06,赤字/盈余 十亿美元,-198.16-231.68,-27.41,-85.97-137.30,-98.47,-62.76-134.14-129.38,公共债务 十亿美元,123.24,150.35,124.72,59.06,134.76,132.15,104.25,268.93,15.88,国债
25、 短期 百万美元国债 中期 百万美元国债 长期 百万美元,1674435 16104166776484 67544151109888 1095985,152544667113161078035,1520517 15124786605056 65789581064112 1050637,148250365069921033413,1477505 1493510 14924976412493 6318674 62042641020413 1007414 990924.1,景气指数,ISM制造业PMIISM非制造业PMI,53.456,52.457.3,54.156.8,53.153,52.252.
26、6,51.852.6,52.552.6,52.553.8,51.453.4,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,6,宏观研究每日宏观动态表4.主要经济体经济指标,12-3,12-2,12-1,11-12,11-11,11-10,11-9,11-8,11-7,11-6,11-5,欧元区,-0.3,0.1,0.1,GDP季环比,英国日本,0.6-0.5,0.91.4,0.3-1.2,欧元区,0.5,0,-0.9,-0.4,0,-2.6,1,1.4,-1.3,1,工业产值 环比,英国日本,0.4-1.6,-0.70.9,0.42.3,-0.4-1.7,-1.11.8,-0.1-
27、1.9,0.20.9,-0.41.1,0.13.8,0.95.8,欧元区,47.7,49,48.8,46.9,46.4,47.1,48.5,49,50.4,52,54.6,PMI制造业零售销售 环比CPI 同比PPI 同比失业率,英国日本欧元区英国日本欧元区英国日本欧元区英国日本欧元区英国日本,52.151.12.73.53.60.64.9,51.550.50-0.81.32.73.40.33.64.10.610.84.94.5,5250.71.10.62.12.73.60.13.840.510.74.94.6,49.750.2-1.20.61.82.74.2-0.24.34.71.110.6
28、4.94.5,47.749.1-0.3-0.6-0.934.8-0.55.45.41.610.54.94.5,47.850.6-0.10.60.735-0.25.55.71.610.44.94.4,50.849.3-0.60.8-1.535.205.86.32.410.34.94.2,49.451.9-0.1-0.5-0.92.54.50.25.862.610.24.84.4,49.452.10.50.1-0.22.54.40.26.16.12.810.14.84.6,51.450.70.90.61.42.74.2-0.45.95.82.5104.74.6,5251.3-1.4-1.80.72
29、.74.5-0.46.25.42.2104.64.6,数据来源：Bloomberg,表5.全球主要股市当日变动,4月18日,最新价,涨跌,涨跌幅%,最高,最低,上证综合深成指300恒生日经225韩国KOSPI澳大利亚200孟买30道琼斯工业纳斯达克标普500加拿大综合指数墨西哥综合指数阿根廷圣保罗证交所指数FTSE100法国德国西班牙,2380.8510069.532599.9120780.739667.262004.534355.5017392.3913032.753031.451385.1412128.8939330.122357.6763010.485745.293240.296732.
30、037079.20,45.86229.6158.03218.42202.5519.236.8434.45-82.79-11.37-5.64-8.05-25.05-20.85311.6-21.66-52.22-68.97-294.10,1.962.332.281.062.140.970.160.20-0.63-0.37-0.41-0.07-0.06-0.880.50-0.38-1.59-1.01-3.99,2383.6410082.822602.1120862.324357.7017522.8013114.563045.041390.7812162.6039399.122417.7963243.
31、435783.883291.516812.847364.00,2337.869842.072546.0020715.944347.4017371.9313027.493023.911383.2912077.8739132.672347.4162429.435730.913226.336718.107079.20,数据来源：Bloomberg,研究源于数据,研究创造价值,0,0,0,7,宏观研究每日宏观动态,表6.全球主要国家十年期国债,4月18日,表7.欧洲5年期主权CDS(CMAN报价）4月18日,美国,价格100.172,收益率1.981,收 益 率 变 动 Bp0.526,希腊,价 格
32、bp,价格变动,涨跌幅,英国日本德国法国意大利西班牙葡萄牙爱尔兰希腊,114.738102.241114.620102.75896.07598.66856.11888.69324.250,1.8440.8361.5322.9125.3565.69312.1426.791,3.919-0.300-3.118-0.4000.664-4.675-2.098-0.713,爱尔兰葡萄牙匈牙利西班牙意大利英国德国法国比利时,580.08251114.044589.6914495.213441.080866.4216578.566200.005252.8994,-0.922513.4416.19645.37
33、88.74081.754150.7319.344.2294,-0.1591.2212.8241.0982.0222.7130.9394.8991.701,数据来源：Bloomberg,数据来源：Bloomberg,表8.主要货币对美元汇率,4月18日,表9.主要大宗商品价格变动,4月18日,最新,1天 变 动,6个 月 涨 跌 幅%,最新,涨跌幅%,人民币,6.303,0.001,1.2232,NYMX WTI原油,102.75,0.08,印度卢比巴西雷亚尔俄罗斯卢布澳大利亚元加拿大元欧元日元丹麦克朗英镑瑞士法郎阿根廷比索,51.781.878629.52141.0370.99081.3122
34、81.385.66911.60250.9164.4015,0.2950.01750.04170.0011-0.0004-0.00010.120.00050.00020.00020.0045,-4.7992-6.61665.54551.4282.9976-4.6366-5.6156-4.55281.5912-1.441-4.0214,能源金属农产品,ICE 布伦特原油NYMEX天然气NYMEX 汽油黄金现货LME 铝3个月LME 铜3个月CBOT 玉米合约CBOT 小麦合约CBOT 大豆合约NYBOT 食糖ICE 棉花,117.971.939321.61641.620598050598.5618
35、.751417.2522.0190.02,-0.68-0.620.42-0.03-0.870.000.760.490.27-2.482.01,数据来源：Bloomberg,数据来源：Bloomberg,表10.美国货币市场利率,4月18日,最新,6个 月 变 动,最新,6个 月 变 动,联邦基金目标利率,0.25,银行承兑汇票 3月,0.48,0.12,联邦基金有效利率联邦基金隔夜联邦基金 1周联邦基金 1月联邦基金 3月联邦基金 1年贴现率银行最优利率存款利率 1周存款利率 1月银行承兑汇票 1月,0.160.160.150.180.20.480.753.250.170.200.18,0.0
36、90.080.060.020.0800.03-0.010.01,银行承兑汇票 12月短期国债 4周短期国债 3月短期国债 6月短期国债 1年逆回购 隔夜逆回购 1周逆回购 1月回购 隔夜回购 1周回购 1月,1.040.0450.0650.1150.1550.220.20.210.120.10.11,0.150.110.050.050.110.050.05,研究源于数据,研究创造价值,数据来源：Bloomberg,300,300,300,300,地址：,8,宏观研究每日宏观动态分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于
37、作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，
38、本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可
39、的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资
40、评级的说明：,买入：预期未来6个月内相对沪深增持：预期未来6个月内相对沪深中性：预期未来6个月内相对沪深减持：预期未来6个月内相对沪深,指数涨幅 20%以上；指数涨幅介于 10%20%之间；指数涨幅介于-10%10%；指数下跌 10%以上。,行业投资评级的说明：增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 10%以上；中性：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间；减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。,北京北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦8楼（100037）,长沙湖南省长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼（410015）,电话：传真：网址：E-mail：,(8610)68584820(8610)68584803http:/研究源于数据,(86731）85832351(86731）85832380http:/研究创造价值,
