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1、1,第七章 营运资金管理,【学习目标】在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的营运资金政策。,1,第七章营运资金管理,2,7.1 营运资金的含义和特点7.1.1 营运资金的含义营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。企业营运资金的大小还可用以衡量经营风险的大小。在一般情况下，营运资金越多，企业违约风险就越小，举债融资能力就越强。因此，许多贷款契约都要求借款企业保持一定数量的营运资金，或保持最低的流动比率。,2,第七章营运资金管理,3,7.1.2 营运资金的特点营运资金的特
2、点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。1.流动资产的特点 流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比，有如下特点：投资回收期短、流动性强、并存性、波动性,3,第七章营运资金管理,2.流动负债的特点与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点：速度快弹性大成本低风险大,5,7.2 流动资金的管理7.2.1 现金管理1.现金的持有动机经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用：交易性需求预防性需求投机性需求 企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。,5,第七章营运资金管理,2.最佳现金持有量基于交易、预防、投机等动
3、机的需要，企业必须保持一定数量的现金余额，即控制好现金持有规模，确定适当的现金持有量。持有现金的成本主要包括：机会成本管理成本短缺成本,7,（1）成本分析模式机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。,7,第七章营运资金管理,总成本,总成本线,机会成本线,管理成本线 短缺成本线,现金持有量,案例,某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分析如表7-1所示。,通过分析比较上表中各方案的总成本可知，B方案的总成本为15000元，在四个方案中最低，因此企业最
4、佳现金持有量为50000元。,11,（2）存货模式现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图：可以推导出最佳现金管理总成本为：,11,第七章营运资金管理,成本,总成本,持有机会成本 转换成本,现金持有量,12,（3）随机模式上限H、现金返回线R可按下列公式计算：,12,第七章营运资金管理,13,（4）现金周转期模式 现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。利用这一模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤：1、计算现金周转期。现金周转期应收帐款周转期应付帐款周转期+存货周转期2、计算现金周转率。现金周转率是指一年中现金的周转次数，其计算公式为：现金周转
5、率 360/现金周转期3、计算目标现金持有量。其计算公式为：目标现金持有量公司年现金需求总额/现金周转率,13,第七章营运资金管理,3.现金日常管理 企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大程度地发挥其效用。力求现金流量同步合理利用现金“浮游量”尽可能采用汇票付款加速收款适当推迟应付款的支付,15,7.2.2 应收账款管理 应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。1.应收账款的功能与成本（1）应收账款的功能应收账款在企业的生产经营中主要具有两方面的功能：促进销售的功能减少存货的功能。,15,第七章
6、营运资金管理,（2）应收账款的成本机会成本应收帐款=维持赊销业务 资金成本率机会成本 所需要的资金其中：维持赊销业务所需要的资金应收帐款平均余额变动成本率变动成本率 变动成本销售收入应收帐款平均余额赊销收入净额/应收帐款周转率 或（期初应收帐款期末应收帐款）应收帐款周转率日历天数（360）/应收帐款周转期管理成本坏账损失,17,2.信用政策 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策。信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。“5C”系统客户的品质（Character）、能力（
7、Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateal）、状况（Conditions）等。,17,第七章营运资金管理,信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。信用期限现金折扣和折扣期限折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。,单一信用条件备选方案的评价,、不同信用期方案的评价。例某企业年度赊销收入净额为1200万元，信用期为30天，坏帐损失率为3%，收账费用为10万元，应收帐款管理费用10万元，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为20。目前企业尚有剩余生产能力，拟放宽信用条件促销。有甲、乙两个备选方案，其中：甲方案信
8、用期为60天，预计销售收入增加400万元，坏帐损失率为4%，应收帐款管理费用为15万元，收账费用为20万元；乙方案信用期为90天，预计销售收入增加600万元，坏帐损失率为5%，应收帐款管理费用20万元，收账费用40万元。,2、不同现金折扣方案的评价例如果企业选择了上例的乙方案，但为了加速应收帐款的收回，决定将赊销条件改为“2/10,1/20,n/90”（丙方案），假定销售收入不受影响，估计约有40的客户（按赊销额计算）会利用2的折扣；10的客户将利用1的折扣。坏帐损失率降为2，应收帐款管理费用不变，收帐费用降为10万元。,应收帐款周转期40101020509051（天）应收帐款周转率360/5
9、17.06（次）应收帐款平均余额1800/7.06254.96（万元）维持赊销业务所需要的资金254.9660152.98（万元）应收帐款机会成本152.982030.60（万元）坏帐损失1800236（万元）现金折扣1800（240110）16.2（万元）信用成本后收益 720（30.63616.22010）607.2(万元)提供现金折扣条件的丙方案，企业信用成本后收益为607.2万元，高于未提供现金折扣的乙方案的信用成本后收益516万元，因此，丙方案优于乙方案。,收帐政策亦称收帐方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业应该采取的收帐策略与措施。应遵循以下两条原则：1、兼顾企业
10、当前利益与长远利益2、兼顾收账的收益与成本,3.应收账款的日常管理企业采取的措施主要包括以下四个方面：（1）应收账款追踪分析（2）应收账款账龄分析（3）应收账款收现保证率分析（4）应收账款坏账准备制度,案例分析,顶点公司是一家机械配件公司，有时兼营组装业务。前年公司承接了某大型工程的一部分业务，同时收购了当地的一家颇有影响的家庭用品厂，以期能够有更大的发展。但是，公司发展并不像预期那样让人欣慰。公司老总大伤脑筋，决定采用“获利中心”的管理办法，并任命了两位经理，一个管零件，一个管客户服务。,这两个经理都采取了不同的工作方式：负责客户服务的经理kerri认为“顾客就是上帝”，凡是都从顾客角度出发
11、，因此他增加了每一种存货，希望在任何时候、任何情况下，都能使顾客想要什么产品，就有什么产品；想要多少产品，就有多少产品。这样，他确实减少了不能满足顾客需求的可能性，但因此也增加了价值600万元的存货。,另一位管零件的经理tony则与其相反，他深知保存存货是需要成本的，于是他决定降低存货，由600万元减到400万元。可是这却引起了顾客的不满，不经意中赶走了很多的客户。此时，公司还存在着另一个情况：家庭用品部的负责人不断开拓销售渠道，销售业绩逐步上升，但是销售和利润率却极不相符，利润和预期相去甚远。,经过盘点存货后发现，许多购买的原材料都没有对应数量的产品装运出去，并发现最后的存货价值居然有50万
12、元的差额。经查发现是工厂的监督监守自盗，使得该公司损失了几百万元。那么，在顶点公司在存货管理方面存在着哪些问题呢？,31,7.2.3 存货管理1.存货的功能与成本（1）存货功能存货功能主要表现在以下几个方面：防止停工待料 适应市场变化 降低进货成本 维持均衡生产,31,第七章营运资金管理,（2）存货成本与储备存货有关的成本，包括以下三种：取得成本（购置成本和订货成本）TCa=F1+(D/Q)K+D U 储存成本TCc=F2+Kc(Q/2)缺货成本TCs,33,2.存货控制方法 实现存货管理的目标，关键在于确定一个最佳的存货数量，对存货数量加以控制。在企业存货管理和控制的实践过程中，逐步形成了一
13、些有效的存货控制方法，主要包括：（1）经济订货量基本模型（2）存货储存期控制（3）存货ABC分类管理,33,第七章营运资金管理,经济订货量基本模型经济进货批量模式的前提假设：（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的购买价格不变，不存在数量折扣；（3）集中到货，而不是陆续入库。存货的耗用或者销售比较均衡；（4）仓储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。,存在商业折扣条件下经济进货批量计算的基本步骤为：（1）计算基本经济进货批量及其全年存货总成本；（2）计算接受商业折扣条件下不同批量的全年总成本；（3）
14、比较接受商业折扣与不接受商业折扣的所有方案的总成本，找出总成本最低的进货批量，作为有商业折扣条件下的经济进货批量。,案例,某公司每年耗用甲材料3000吨，单位买价4000元，每次订货成本为6000元，每年单位存货的储存成本为300元。假定供应商的价目表规定，每批购买量不足500吨的，按照标准价格计算；每批购买量500吨以上，800吨以下的，价格优惠2；每批购买量800吨以上的，价格优惠3。计算最佳经济进货批量。,在没有价格折扣时的经济进货批量为346.41吨，存货成本总额为1039 23.05+3 000 4 000=12 103 923.05（元）。,进货批量在500800吨之间，可以享受2
15、%的商业折扣，在此范围内，进价成本总额是相同的。在2%商业折扣范围内，500吨是最低经济进货批量,这时：总成本3 0004 000（1-2%）+6 0003 000/500+300500/211 760 000+36 000+75 000=11 871 000（元）。,在3%商业折扣范围内，800吨是最低经济进货批量，这时:总成本30004000（13%）+60003000/800+300 800/2 11 640 000+22 500+120 000=11 782 500（元）。,通过比较可以发现，具有商业折扣条件下的经济进货批量应该为800吨。这时的总成本最低。,存货储存期控制存货保本储存
16、天数=（毛利-固定储存费-销售税金及附加）/每日变动储存费存货保利储存天数=（毛利-固定储存费-销售税金及附加-目标利润）/每日变动储存费,存货ABC分类管理存货ABC分类的标准主要有两个：一是价值标准；二是品种数量标难。其中价值标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。,ABC控制法的应用一般可以以下具体步骤进行：列示企业全部存货的明细资料，包括存货名称、耗用量、单价等，并计算出每种存货的价值总额；计算每一种存货价值占全部存货价值的百分比；按照价值大小由大到小进行排序，并累加金
17、额百分比；当价值百分比累加到70左右时，以上存货视为A类，百分比介于70一90之间的存货作B类存货，其余则为C类存货；编制ABC分类表（表7-6，表7-7）；绘制ABC存货分类图（图7-1）。,48,7.3 流动负债的管理7.3.1 短期借款 1.短期借款的种类 我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。,48,第七章营运资金管理,2.短期借款的信用条件 根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放短期借款往往带有一些信用条件，其中包括信贷限额、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押等。,信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。有效期一般为
18、1年。,周转信贷协定是银行与企业签订的具有法律义务，承诺提供不超过某一最高限额的贷款的协定。但是贷款人需要在规定的时期内对未使用的信贷额度向银行支付一定比例的费用，以补偿银行所作出的承诺。,补偿性余额是银行要求企业在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定百分比计算最低存款余额。,借款抵押主要是由于企业的财务风险较大、信誉不好，银行对这些企业往往要求他们提供抵押品担保。,偿还条件还款期限,以实际交易为贷款条件,56,3.借款利息的支付方式（1）收款法 又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。（2）贴现法（3）加息法,56,第七章营运资金管理,57,7.3.2 商业信用商业信用是指在商
19、品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。1.应付账款（1）应付账款的信用形式免费信用有代价信用展期信用,57,第七章营运资金管理,（2）应付账款的成本应付账款的成本取决于信用期限和现金折扣。隐含利息成本=现金折扣率/(1-现金折扣率)360/(信用期-折扣期),2.应付票据3.预收账款,60,7.4 营运资金政策营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策，它们分别研究企业应如何确定营运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题。,60,第七章营运资金管理,7.4.1 营运资金持有政策 营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。我们将持有较高的营运资金称为宽松的
20、营运资金政策，而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策。介于两者之间的是适中的营运资金政策。,62,7.4.2 营运资金筹集政策营运资金筹集政策，是营运资金政策的研究重点。如何对流动资产和流动负债进行配合，即形成企业的营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种筹资政策：1.配合型筹资政策 2.激进型筹资政策 3.稳健型筹资政策,62,第七章营运资金管理,63,1.什么是营运资金？流动资产和流动负债分别有何特点？2.企业持有现金的动机是什么？怎样确定现金的最佳持有量？3.应收账款有何功能？其成本有哪些？4.企业的信用政策包括哪些内容？怎样进行应收账款的日常管理？,63,第七章营运资金管理,复习与思考题,64,5.存货有何功能和成本？存货控制的方法有哪些？6.短期借款通常包括哪几种方式？发放短期借款一般带有哪些信用条件？7.怎样确定短期借款和应付账款的成本？8.企业营运资金的持有政策和筹集政策包括哪些内容？,64,第七章营运资金管理,复习与思考题,
