《中金公司资金与流动性分析周报-2013-01-08.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中金公司资金与流动性分析周报-2013-01-08.ppt（13页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,组合与量化策略证券研究报告,2013 年 1 月 8 日,A 股市场,研究部,汪 超分析员，SAC 执业证书编号：S李求索,刘健联系人，SAC 执业证书编号：S0080111090001L,资金与流动性分析周报基金仓位出现加速上行迹象,联系人，SAC 执业证书编号：S投资要点：货币市场资金利率至春节前呈 U 型走势的可能性较大。12 月份货币市场资金利率走势与我们此前的判断一致：全月呈前平后高走势，且年关前的波动幅度低于 2010 年和 2011 年同期水平。7 日 shibor 在 31 日上升到了 4.58%的相对高位，虽较近两月 3.5%的均值上升了 1 个百分点。但明显低于 2010
2、 年末的 6.38%和 2011 年末的 6.33%。资金利率的相对平稳一方面得益于稳中略宽的货币政策，更重要的则是央行在 2012 年二季度以后明显加强了短期公开市场操作金融工具，提高了短期利率水平的控制能力。年前这两周公开市场净投放资金有 2000 多亿元，预计在 1 月中上旬，公开市场将转为净回笼来应对存款的流出以及降低逆回购余额，并在 1 月末 2 月初再次转为资金净投放来满足春节前的资金需求，货币市场资金利率至春节前呈 U 型走势的可能性较大。股市资金面仍保持相对宽松，但未来需关注 IPO 政策动向及公募基金仓位的可上行空间。从中金 A 股资金供需模型来看，继续假设股票新增股票账户数
3、量，新基金募集金额及海外资金流入情况能与此前持平，则未来 4 周资金净流入分别为 49.47 亿元、38.16 亿元、34.62 亿元、42.73 亿元。分项来看 1）增量资金变化不大，个人投资者和海外资金入市仍在持续，新基金发行情况尚未有明显起色；2）存量资金中需要注意公募基金仓位的动向。近几个交易日公募基金仓位出现快速上升迹象，目前偏股型基金已经接近 80%，从历史经验来看 90%基本为偏股型基金的仓位上限。因此若公募基金未来继续加速上升则意味着存量资金的过快消耗，会影响反弹的持续性；3）资金需求预期或将发生变化。受市场持续反弹影响再融资规模近期出现上升趋势，虽然全部为定向增发但也会给市场
4、带来一定的资金需求压力。IPO 发行和审核仍处于停滞状态，不过近期排队企业的增加和几家规模较大企业的上市计划均可能影响市场预期。产业资本连续净减持，增持规模和减持规模较上周均有所扩大。上两周股东高管表现为净减持，净减持数量为 1.73亿股，净减持金额为 23.64 亿元。共 38 家公司增持，增持数量为 1.74 亿股，增持金额为 10.79 亿元，增持最多的公司为中国水电，增持金额共计 3.18 亿元；共 147 家公司减持，减持数量为 3.47 亿股，减持金额为 34.43 亿元，减持最多的公司为中天科技，减持金额共计 2.75 亿元。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中金公司研究部：
5、2012 年 1 月 8 日,目录,央行货币调控手段日趋灵活.3未来需关注公募基金仓位的可上行空间.6产业资本继续净减持.11,图表,图表 1：隔夜&7 日 Shibor 表现.3图表 2：公开市场操作连续两周表现为资金净回笼.3图表 3：上周国债收益率曲线变化.3图表 4：10 年期到期国债收益率震荡攀升.3图表 5：M1 和 M2 同比增速.4图表 6：社会融资总量.4图表 7：金融机构新增人民币贷款.4图表 8：外汇占款余额.4图表 9：金融机构新增人民币存款.4图表 10：新增外币存款.4图表 11：国库现金管理商业银行定期存款中标利率.5图表 12：央票收益率曲线.5图表 13：市场
6、资金净供应量与上证综合指数走势.6图表 14：每周新基金发行情况和新成立基金募集金额.7图表 15：本周可申购基金数目.7图表 16：上周 IPO 首日涨跌幅.7图表 17：每周日均新增开户数和日均参与交易账户/有效账户.7图表 18：每周股市融资情况（IPO+增发+配股）.8图表 19：每周限售股解禁情况.8图表 20：股票型及平衡型基金仓位水平.8图表 21：近三个月股票型基金仓位变化.8图表 22：上周股票型基金行业配置变化.9图表 23：中国股票市场板块资金流向.9图表 24：上周中国股票市场行业资金净流入率.9图表 25：证券市场交易结算资金余额及变动情况.10图表 26：净减持股数
7、与上证指数的相关性.11图表 27：净减持金额与上证指数的相关性.11图表 28：上周中金行业的净增持金额分布.11图表 29：上周各板块的净增持金额分布.11,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,2,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-09,11-10,12-02,12-03,10-12,12-06,12-07,12-04,12-05,12-08,10-11,11-01,12-11,12-01,12-09,12-10,11-08,11-11,11-12,12-12,08-03,08-10,08-17,08-24,08-31,09-07,09-14,
8、09-21,09-28,10-12,10-19,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,12-28,01-04,3个月,6个月,9个月,1年,2年,3年,4年,5年,6年,7年,10年,15年,20年,30年,01-04,02-04,03-04,04-04,05-04,06-04,07-04,08-04,09-04,10-04,11-04,12-04,01-04,02-04,03-04,04-04,05-04,06-04,07-04,08-04,09-04,10-04,11-04,12-04,01-04,02-04,03-04
9、,04-04,05-04,06-04,07-04,08-04,09-04,10-04,11-04,12-04,01-04,中金公司研究部：2012 年 1 月 8 日央行货币调控手段日趋灵活货币市场资金利率至春节前将呈 U 型走势货币市场方面，货币市场资金利率走势与我们此前的判断一致：12 月份呈前平后高走势，且年关前的波动幅度低于 2010年和 2011 年同期水平。7 日 shibor 在 31 日上升到了 4.58%的相对高位，虽较近两月 3.5%的均值上升了 1 个百分点。但明显低于 2010 年末的 6.38%和 2011 年末的 6.33%。资金利率的相对平稳一方面得益于稳中略宽的
10、货币政策，更重要的则是央行在 2012 年二季度以后明显加强了短期公开市场操作金融工具，提高了短期利率水平的控制能力。年前这两周公开市场净投放资金有 2000 多亿元，预计在 1 月中上旬，公开市场将转为净回笼来应对存款的流出以及降低逆回购余额，并在 1 月末 2 月初将转为资金净投放来满足春节前的资金需求，因此货币市场资金利率至春节前呈 U 型走势的可能性较大。另外值得注意的是据中国日报报道央行 5 日开展了史上期限最短的 5 天期逆回购，规模为 900 亿元，中标利率为 3.30%。在时间安排上突破了传统的周二、周四进行公开市场操作的惯例，在期限上也首次出现 5 天期的逆回购期限。这一非常
11、规的资金注入安排旨在缓解市场因月初存款准备金上缴造成的流动性压力。由于银行通常在年末揽存以应付考核压力，导致年后缴准基数扩大。央行发行 5 天期逆回购主要是为应付 1 月 5 日的准备金补缴。我们认为本次央行的操作方式意味着今后的货币调控手段将会更加灵活，更有益于稳定货币市场资金利率的波动。债券市场方面，1 年期 AAA 级短期票据的发行利率目前为 4.67%。较前期的 4.7%略有下降但仍在高位，同时 1 年期交易所企业债的到期收益率也维持在 4.49%的水平。表明直接融资利率近期结束了持续上行的趋势呈高位盘整状态，未来走势尚需观察。,图表 1：隔夜&7 日 Shibor 表现,图表 2：公
12、开市场操作连续两周表现为资金净回笼,10.0,%,Shibor:1周,Shibor:隔夜,5,000,亿元,公开市场操作：货币净投放,9.08.07.06.05.04.03.0,4,0003,0002,0001,0000,2.0,-1,000,-1,100,1.00.0资料来源：Wind，中金公司研究部图表 3：上周国债收益率曲线变化,yy-mm,-2,000-3,000资料来源：Wind，中金公司研究部图表 4：10 年期到期国债收益率震荡攀升,mm-dd,4.3,%,国债到期收益率曲线,4.2,%,固定利率国债到期收益率:10年期,4.14.03.9,3.7,3.8,3.53.63.3,3
13、.1,3.4,2.92.72.5资料来源：Wind，中金公司研究部,2012-12-212013-01-04,3.23.0资料来源：Wind，中金公司研究部,mm-dd,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,2008-01,2008-04,2008-07,2008-10,2009-01,2009-04,2009-07,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2011-01,2011-01,2011-02,2011-03,201
14、1-04,2011-05,2011-06,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,2007-01,2007-05,2007-09,2008-01,2008-05,2008-09,2009-01
15、,2009-05,2009-09,2010-01,2010-05,2010-09,2011-01,2011-05,2011-09,2012-01,2012-05,2012-09,2011-01,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012-YTD,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,%,37,中金公司研究部：2012 年 12 月 17 日,图表 5：M1 和 M2 同比增速,图表 6：社会融资总量,45.0
16、,%,M1:同比,M2:同比,16,万亿元,社会融资总量,非金融企业股票融资,40.035.030.025.020.015.010.05.00.0资料来源：Wind，中金公司研究部图表 7：金融机构新增人民币贷款,14121086420资料来源：Wind，中金公司研究部图表 8：外汇占款余额,企业债券融资新增银行承兑汇票新增信托贷款新增委托贷款新增外币贷款新增人民币贷款,亿元12,00010,000,金融机构新增人民币贷款当月值中金银行组预测新增贷款金融机构新增人民币贷款:其他,千亿元300250,金融机构人民币外汇占款,外汇占款/M2（右）,35,金融机构新增人民币贷款:中长期,8,0006
17、,0004,0002,0000资料来源：Wind，中金公司研究部图表 9：金融机构新增人民币存款,200150100500资料来源：Wind，中金公司研究部图表 10：新增外币存款,3331292725,千亿元353025201510,金融机构新增人民币存款当月值,亿美元30025020015010050,新增外币存款当月值,37.74,4.74,50(5)(10)资料来源：Wind，中金公司研究部,0-50-100-150资料来源：CEIC，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,2007-04,2007-10,2008-04,2008-10,2009-04,2009-10,2
18、010-04,2010-10,2011-04,2011-10,2012-04,2012-10,05-13,06-13,07-13,08-13,09-13,10-13,11-13,12-13,01-13,02-13,03-13,04-13,05-13,06-13,07-13,08-13,09-13,10-13,11-13,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日,图表 11：国库现金管理商业银行定期存款中标利率,图表 12：央票收益率曲线,%7.0,国库现金管理商业银行定期存款,亿,700,4.3,%,央票收益率曲线:1年,6.05.04.0,中标量:3个月（右）中标利率:3个月,60050
19、0400,4.13.93.73.5,3.3,3.02.01.0,300200100,3.12.92.72.5,0.0资料来源：Wind，中金公司研究部,0,2.3资料来源：Wind，中金公司研究部,mm-dd,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,06-01,06-07,07-01,07-07,08-01,08-07,09-01,09-07,10-01,10-07,11-01,11-07,12-01,12-07,13-01,07-06,07-20,08-03,08-17,08-31,09-14,09-28,10-12,10-26,11-09,11-23,12-07,12-21,01-04,0
20、1-18,02-01,未来需关注公募基金仓位的可上行空间,季节性改善持续 但已须注意存量资金的变化,4 周资金净流入分别为 49.47 亿元、38.16 亿元、34.62 亿元、42.73 亿元。分项来看 年期 AAA 级短期票据的,发行利率已经上升到 4.7%，较 10 月末上行了 1 个百分点。不过企业债的到期收益率近期则出现了缓慢回落的迹,象，1 年期交易所企业债的到期收益率从上周 4.52%的相对高位下降了 3 个基点至 90%基本为偏股型基,存量资金的撤退压致短期指数上行空间，后市须看一季度货币环境的变化。从中金资金供需模型来看，继续假设,定的资金需求压力。IPO 新基金募集金额及海
21、外资金流入情况能与此前持平，则未来 4 周资金净流入分别为 49.31,亿元、59.67,具体来看，资金供给方面，1）本周可申购基金家数为 8 家；新基金中股票型基金的发行情况尚未出现回暖迹象，上周,8利空因素；只新基金，其中仅 3 只为股票型基金，3 市场反弹将有终结的可能。我们认为从中央经济工作会议的精神来看，,2013周有所回落，目前已经升至 2.1 2012 年一季度但紧于 2009 3 周呈资金净流入，同时周均余额也上升到,性同样较大。,联系人，SAC 执业证书编号：S0080111080006,增量资金入市 存量资金离场,投资要点：中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日 中长
22、期货币资金利率有望维持下行趋势。从上周的货币市场来看，7 日 shibor 在周末如期上行，周四快速上行了41 个基点至 3.45%，但央行上周的公开市场净投放略早于我们的预期，单周净投放资金 920 亿元，我们认为这背后可能有两个原因，第一个原因可能是领会中央经济工作会议的精神，目前通过加大公开市场逆回购的方式给市场注入更多的流动性；第二个则是 12 月份的外汇占款也存在着持平或略减的可能性。往未来看的话，年关来临将继续引导货币市场利率上行，但从上周的公开市场操作手法来看逆回购规模存在着超预期的可能，货币市场利率的波动幅度有望进一步降低。更长期限来看，我们认为由于中央经济工作会议之后实行稳中
23、略宽的货币政策的指导方向较为明确，因此明年的货币环境有望得到继续好转，货币市场中长期的资金利率也有望继续维持下行趋势。从中金 A 股资金供需模型来看，继续假设股票新增股票账户数量，新基金募集金额及海外资金流入情况能与此前持平，则未来企业债到期收益率略有回落。债券市场方面，债券发行利率依然保持上行趋势。目前1）增量资金变化不大，个人投资者和海外资金入市仍在持续，新基金发行情况尚未有明显起色；2）存量资金中需要注意公募基金仓位的动向。近几个交易日公募基金仓位出现快速上升迹象，目前偏股型基金已经接近 80%，从历史经验来看4.49%，但能否持续尚需观察。金的仓位上限。因此若公募基金未来继续加速上升则
24、意味着存量资金的过快消耗，会影响反弹的持续性；3）资金需求预期或将发生变化。受市场持续反弹影响再融资规模近期出现的上升趋势，虽然全部为定向增发但也会给市场带来一股票新增股票账户数量，发行和审核仍处于停滞状态，不过近期排队企业的增加和几家规模较大企业的上市计划均可能影响市场预期。亿元、63.87 亿元、55.89 亿元。我们认为目前股市资金面和 2008 年末及 2011 年末均较为相似，未来市场反弹还是反转取决于货币环境的好转程度。增量资金目前刚有入场的迹象，以产业资本为主的存量资金此时撤退将压制短期指数上行空间，若明年货币环境如期放松，增量资金的进入将抵消并掩盖存量资金下降带来的新发行 但若
25、货币环境的改善低于预期，只为债券型基金。2）增量资金中日均新增账户数连续三周回升后上年一季度的货币环境将好于万户；客户保证金中的银行转账净额连续年一季度，因此指数的上行空间介入两者之间的可能6200 亿元。3）海外资金连续 17 周呈资金净流入趋势，上周净流入资金 9.52 亿美元。因此，从整体来看，增量资金入市的现象仍在延续。值得注意的是证监会近期发布了资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定(征求意见稿)，拟将符合规范条件的资产管理机构（中国境内依法设立的证券公司、保险资产管理公司以及专门从事非公开募集证券投资基金管理业务的基金管理机构）开展公开募集证券投资基金管理业务。而不久之前
26、经国务院批准，商业银行也将扩大设立基金管理公司试点范围。我们认为公募基金公司数量的扩大和公募基金管理业务的开放无疑有益于储蓄类资金在渠道扩充后流向资本市场，对于股市和债券市场来说都是长期利好。从资金需求面来看，1）IPO 仍处于停发状态。2）增发规模近期有所上升，上周有 2 家主板公司实施定向增发，募集资金约 88 亿元；7 家公司公告定向增发。3）本周解禁压力较上周有所下降，解禁规模 435 亿元。因此，融资需求压力也依然处在较低水平，不过再融资规模有上行迹象。图表 13：市场资金净供应量与上证综合指数走势,1,000,Rmb bn,资金净供给累计修正值,上证指数（右）,7,000,15,R
27、mb bn,资金净供给（元）,上证指数（右）,2,300,900800700600500400300,6,0005,0004,0003,0002,000,1050(5)(10)(15)(20),2,2502,2002,1502,1002,0502,000,200,1000,yy-mm,1,0000,(25)(30),mm-dd,1,9501,900,资料来源：Compustat，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,10-12,10-19,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,12-28,01-04,10-1
28、9,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,12-28,01-04,01-11,01-07,02-07,03-07,04-07,05-07,06-07,07-07,08-07,09-07,10-07,11-07,12-07,01-07,02-07,03-07,04-07,05-07,06-07,07-07,08-07,09-07,10-07,07-12,08-04,08-08,08-12,09-04,09-08,09-12,10-04,10-08,10-12,11-04,11-08,11-12,12-04,12-08,12-1
29、2,10-22,10-29,11-05,11-12,11-19,11-26,12-03,12-10,12-17,12-24,12-31,01-07,01-14,06-15,06-21,06-29,07-06,07-13,07-20,07-27,08-03,08-10,08-17,08-24,08-31,09-07,09-14,09-21,09-28,10-12,10-19,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,12-28,%,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日图表 14：每周新基金发行情况和新成立基金募集金额,20
30、,支数,股票型基金,债券型基金,其他型基金,800,亿元,新成立基金募集资金,181614,700600,691.7,618.5,12,500,421.1,458.6,452.7,478.1,10,400,330.6,8,300,248.6,262.0,642,mm-dd,200100,148.1,120.8,83.4,163.2,mm-dd,0资料来源：Wind，FINCHINA，中金公司研究部图表 15：本周可申购基金数目,0图表 16：上周 IPO 首日涨跌幅,555045,支数,45,当周可申购基金数目514544,160140120,%,IPO首日涨跌幅均值,上证综指（右）,3,20
31、03,000,4035,32,32,31,31,32,100,2,800,30,80,2,600,25,23,60,2015,4020,2,4002,200,1050,7,8,8mm-dd,0(20)(40),mm-dd,2,0001,800,资料来源：Wind，中金公司研究部,资料来源：Wind，中金公司研究部,图表 17：每周日均新增开户数和日均参与交易账户/有效账户,35,Thousand,每周日均新增A股账户数,每周日均新增基金账户数,5.7,散户活跃度,上证综合指数（右）,6,000,30,5.24.7,5,5005,000,2520,4.23.7,警戒线,4,5004,000,3.
32、2,1510,2.72.2,3,5003,000,5,mm-dd,1.71.2,支撑线,yy-mm,2,5002,000,0,0.7,1,500,资料来源：Wind，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,10-12,10-19,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,12-28,01-04,10-28,11-04,11-11,11-18,11-25,12-02,12-09,12-16,12-23,12-30,01-06,01-13,01-20,01-27,02-03,02-10,02-17,02-24,03-0
33、3,03-10,03-17,03-24,03-31,06-11,07-05,07-11,08-05,08-11,09-05,09-11,10-05,10-11,11-05,11-11,12-05,12-11,06-11,07-05,07-11,08-05,08-11,09-05,09-11,10-05,10-11,11-05,11-11,12-05,12-11,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日,图表 18：每周股市融资情况（IPO+增发+配股）,图表 19：每周限售股解禁情况,2018,Rmb bn,IPO,增发,配股,1,000900,亿元,本期开始流通市值合计,890,1614
34、,800700,12,600,573,534,1086,500400300,435381233,322281,235,361261,4,200,126,20,mm-dd,1000,0,mm-dd,资料来源：Wind，中金公司研究部,资料来源：Wind，中金公司研究部,上周股票型基金仓位有所上升从中金基金仓位监测模型显示结果来看，上周股票型基金仓位有所上升，从 72.73%升至 77.76%。从板块间增减仓位情况来看，股票型基金上周主动型增仓最高的为金融板块，主动型增仓 5.22%；股票型基金上周主动型减仓最高的为通信科技板块，主动型减仓 5.41%。图表 20：股票型及平衡型基金仓位水平,95
35、%90%85%80%,模拟股票型基金仓位,上证综指（右）,仓位20天平均值,7,0006,0005,0004,000,90%85%80%75%70%,模拟平衡型基金仓位,上证综指（右）,仓位20天平均值,7,0006,0005,0004,000,75%,65%,70%,3,000,60%,3,000,65%,2,000,55%50%,2,000,60%55%,yy-mm,1,0000,45%40%,yy-mm,1,0000,资料来源：FINCHINA，中金公司研究部图表 21：近三个月股票型基金仓位变化,6.0%4.0%,主动增减仓位仓位自然变化,2.3%,4.6%,2.0%,-0.6%,0.
36、1%,-0.4%,0.1%,-0.4%,0.8%,0.8%,0.0%,0.7%,0.0%,-2.0%-4.0%,-0.3%,-1.7%,-1.9%,-0.8%,-0.8%,-0.6%,-0.9%,0.4%,-6.0%-8.0%-10.0%,-8.3%,-5.2%,-3.0%,2012-11,第一周,第二周,第三周,第四周,2012-12,第一周,第二周,第三周,第四周,2013-01,第一周,资料来源：FINCHINA，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8,工业,能源,房地产,交通运输,公用事业,基础材料,医疗保健,日常消费,可选消费,整体仓位,12-28,01-04,通信科技
37、,10-25,10-29,10-31,11-02,11-06,11-08,11-12,11-14,11-16,11-20,11-22,11-26,11-28,11-30,12-04,12-06,12-10,12-12,12-14,12-18,12-20,12-24,12-26,石油天然气,金融,零售,钢铁,银行,电信服务,家庭耐用消费品,房地产,酒店旅游及餐饮,林业与造纸包装,交通基础设施,技术硬件及设备,汽车及零部件,城市公用事业,交通运输服务,医疗保健,电力,有色金属,电子元器件,建筑与工程,证券,煤炭,电气设备,化工,家庭日用品,传媒,建材,软件及服务,食品饮料,工业综合,农业,机械,保
38、险,1),2),%,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日图表 22：上周股票型基金行业配置变化,6.0%4.0%,4.65%,5.22%,2.0%,-0.06%0.03%,0.00%,0.01%,0.44%,0.71%,1.54%,2.01%1.92%,1.91%,0.0%,-2.0%,-0.27%,-0.02%,0.01%,0.33%,0.03%-0.11%,0.00%,0.04%,0.38%,0.13%,-4.0%,-2.83%,-6.0%,-5.41%,主动增减仓位仓位自然变化,-8.0%资料来源：FINCHINA，中金公司研究部机构资金净流出金额增加上周沪深两市日均净流出资金
39、23.63 亿元，较前一周日均净流出资金 2.92 的情况有所增加。从三板资金流向情况来看，沪深 300 表现为日均相对资金净流入，主板的相对资金净流出金额远小于中小板和创业板。从上周的行业资金流向来看，各行业整体表现为相对资金净流出，其中保险和电信服务板块表现为相对资金净流入，而家庭日用品板块资金相对净流出金额较大。图表 23：中国股票市场板块资金流向资金净流入/板块当日成交额20.0,主板,沪深300,中小板,创业板,15.010.05.00.0(5.0)(10.0),(15.0)资料来源：Wind，中金公司研究部图表 24：上周中国股票市场行业资金净流入率8.06.04.0,行业净流入金
40、额/成交金额,mm-dd,5.37,6.61,2.0,-0.10,-0.08,-0.03-0.03-0.02-0.01 0.06 0.08 0.21 0.30,0.0,(2.0),-0.96-0.77,-0.68-0.45,-0.28-0.25-0.24-0.24-0.23-0.18-0.18-0.18-0.17-0.17-0.15-0.11,-0.09,-0.07-0.04,(4.0)-3.00资料来源：Wind，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9,07-13,07-20,07-27,08-03,08-10,08-17,08-24,08-31,09-07,09-14,09-
41、21,09-28,10-12,10-19,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,07-13,07-20,07-27,08-03,08-10,08-17,08-24,08-31,09-07,09-14,09-21,09-28,10-12,10-19,10-26,11-02,11-09,11-16,11-23,11-30,12-07,12-14,12-21,0,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日图表 25：证券市场交易结算资金余额及变动情况,亿元,证券市场交易结算资金余额日平均数,亿元,净变动额累计值（右）,净变动额累
42、计值（右）,亿元,7,1006,9006,7006,5006,3006,1005,900,1,000500(500)(1,000),(1,200)(1,400)(1,600)(1,800)(2,000)(2,200)(2,400)(2,600),5,7005,500,mm-dd,(1,500),mm-dd,(2,800)(3,000),资料来源：Wind，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10,10-01,10-03,10-05,10-07,10-09,10-11,11-01,11-03,11-05,11-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-
43、07,12-09,12-11,13-01,10-01,10-03,10-05,10-07,10-09,10-11,11-01,11-03,11-05,11-07,11-09,11-11,12-01,12-03,12-05,12-07,12-09,12-11,13-01,科技,金融,能源,工业,房地产,公用事业,交通运输,基础材料,医疗保健,日常消费,可选消费,0,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日产业资本继续净减持上两周股东高管表现为净减持，净减持数量为 1.73 亿股，净减持金额为 23.64 亿元。共 38 家公司增持，增持数量为1.74 亿股，增持金额为 10.79 亿元，增持
44、最多的公司为中国水电，增持金额共计 3.18 亿元；共 147 家公司减持，减持数量为 3.47 亿股，减持金额为 34.43 亿元，减持最多的公司为中天科技，减持金额共计 2.75 亿元。从中金各行业的净增持金额分布情况来看，仅有可选消费板块呈现 0.14 亿元的净增持，其他板块均表现为净减持，科技板块净减持金额较大，为 8.89 亿元。从净增持金额分布来看，主板、中小板和创业板均表现为净减持，净减持金额分别为 3.66 亿元、10.42 亿元和 9.55 亿元。同时，从增持家数方面考虑，增持公司中有 20 家为主板和 18 家中小板，主板家数占比 52.6%；减持家数方面，主板 29 家，
45、中小板 61 家和创业板 57 家，中小板和创业板家数占比也为 80.3%。,图表 26：净减持股数与上证指数的相关性,图表 27：净减持金额与上证指数的相关性,10.0,100mn,净增持数量,上证指数（右）,3,300,Rmb100mn,净增持金额,上证指数（右）,30,3,300,8.0,3,100,6.04.0,2,900,10,3,1002,900,2.00.0,2,7002,500,(10)(30),2,700,(2.0)(4.0),2,300,(50),2,5002,300,(6.0)(8.0),yy-mm,2,1001,900,(70)(90),yy-mm,2,1001,900
46、,资料来源：Wind，中金公司研究部图表 28：上周中金行业的净增持金额分布,资料来源：Wind，中金公司研究部图表 29：上周各板块的净增持金额分布,Rmb mn600,增持金额,减持金额,净增持金额,1,000,Rmb mn,增持金额,减持金额,净增持金额,400,2000,(148)(123),(64),(17),(15),(2),14,500,(200)(400),(282),(600),(462),(375),(500),(366),(800),(1,000),(889),(1,000),(1,200),(1,500),(1,042),(955),资料来源：Wind，中金公司研究部,
47、主板资料来源：Wind，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11,中小板,创业板,中金公司研究部：2013 年 1 月 8 日,法律声明,一般声明,本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的
48、信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。,本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。,中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司
49、没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。,本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。,本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)仅向符合新加坡证券期货法及财务顾问法定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之财务顾问法第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。,本报告由受英国金融服
50、务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）仅向中金英国分类为专业投资者及/或合格对手方的客户提供，本报告并未打算提供给零售客户使用。,本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。,特别声明,在法律许可的情况下，中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。,与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http:/,研究报告评级分布可从 http:/获
