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1、1,第二章信用、利息与利率,1、信用 产生 形式 信用工具2、利息与利率 1）利息与利率的基础知识 2）利率的决定理论 3）利率对其他经济变量的影响,2,2、利息与利率的基础知识 单利 复利 连续复利 贴现的概念 练习 利率的种类,3,利率的种类,利率按照不同的标准可以划分为不同的种类：（一）按照利率的表示方法可划分为：年利率、月利率和日利率。（二）按照利率的决定方式可划分为：官方利率、公定利率和市场利率。（三）按照借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率和浮动利率。（四）按照利率的作用可划分为：基准利率与差别利率。（五）按照信用行为的期限长短可划分为：长期利率和短期利率。（六）按照利率的真实水
2、平可划分为：名义利率与实际利率。,4,信用的产生一、信用的概念和产生在社会学中，信用被用来作为评价人的一个道德标准。在经济学中，信用是一种体现特定经济关系的借贷行为。信用是在私有制基础上产生的，剩余产品的出现和贫富差别是信用产生的条件。,5,二、信用的形式（一）高利贷信用 高利贷信用是以取得高额利息为特征的借贷活动。高利贷信用的产生和发展。高利贷信用最初出现于原始公社末期。这一时期的高利贷是以实物形式出现的。高利贷在奴隶社会和封建社会得到了广泛的发展。,6,高利贷信用的本质,高利贷的利息率很高的原因：借款人的借款大多不是用于追加资本、获取利润，而是为了取得一般的、必须的购买手段和支付手段；在自
3、然经济占统治地位、商品货币经济不发达的情况下，人们不容易获得货币，而人们对货币的需求又大。本质：在前资本主义社会，高利贷信用反映了高利贷者无偿占有小生产者劳动的剥削关系，也反映了高利贷者和奴隶主、封建主共同瓜分农民和其他小手工业者所生产的剩余产品的剥削关系。,7,高利贷信用的作用,高利贷信用在前资本主义社会有以下两个方面的作用：在前资本主义社会中，高利贷信用是促使自然经济解体和商品经济发展的因素之一。高利贷信用的高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展。在封建社会瓦解并向资本主义社会过渡时期，高利贷也具有双重作用：高利贷对资本主义生产方式产生的前提条件的形成起了一定的促进作用。高利贷又具有保守的反作用
4、。,8,（二）商业信用 商业信用是企业在进行商品销售时，以延期付款即赊销形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。商业信用的特点：1、主体：企业 2、客体：商品资本 3、商业信用和产业周期的动态变化相一致 商业信用局限性：1、规模的局限性 2、方向的限制 3、期限的限制,9,（三）银行信用 银行信用是由银行、货币资本所有者和其他专门的信用机构以贷款的形式提供的信用。是现代经济中最基本的占主导地位的信用形式。银行信用的特点：1、主体：一方是银行和金融机构，另一方是企业和个人2、客体：货币资本3、银行信用的期限可长可短,10,1993-2000年中国银行信用规模,11,商业信用与银行信用的区别,1
5、2,（四）国家信用国家信用是指以国家为一方的借贷活动，主要表现为国家作为债务人而形成的负债。国家的负债有内债和外债两种。,13,按国家通过信用方式融资的期限长短，可分为公债券和国库券国库券：是政府为了解决短期预算支出的不足而发出的期限在一年以下的债券。公债券：是为弥补长期的财政赤字而发行的期限在一年以上的长期债券,14,国家信用的作用,第一，调节财政收支的短期不平衡。第二，弥补财政赤字。第三，调节宏观经济运行。,15,改革以来我国国家信用规模概况,16,（五）民间信用,也称“个人信用”，是指个人之间发生的直接借贷关系。一般采取利息面议，直接成交的方式。民间信用的特点是利率高、风险大、容易发生违
6、约纠纷，但却十分灵活，能弥补银行信用的不足。民间信用的利率比银行的存贷款利率高，贷款机制灵活、便利，在一定程度上构成对正常银行信用的冲击。,17,（六）消费信用消费信用是企业、银行和其它金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用。主要有三种形式：1、赊销 2、分期付款 3、消费信贷,18,商业银行住房贷款增长,19,（七）国际信用 国际信用是国际间的借贷行为，它本质上是资本输出的一种方式。1、出口信贷 2、国际商业银行贷款3、政府贷款 4、国际金融机构贷款5、国际租赁6、直接投资,20,三、信用工具的特点和分类,1、什么是信用工具？又称融资工具，是以书面形式发行和流通，借以保证债权人和投
7、资人权利的凭证。它是重要的金融资产，可以交易。,2、信用工具的特点：返还性、流动性、收益性和风险性。,3、信用工具的分类：,21,几种主要的信用工具,支票商业票据债券股票金融衍生工具,22,1、支 票 活期存款凭证，分为现金支票和转帐支票两种。后者又称平行支票、划线支票或横线支票。,2、商业票据 记载商业信用的凭证。包括本票和汇票。具有以下特点：具有固定格式、流动性的特点。银行本票是银行签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。银行汇票是汇款人将款项交存当地银行，由银行签发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的票据。银行汇票结算方式是指利用银行汇票办理转账结算的方式
8、。,23,3、债 券 是债务人向债权人承诺在指定到期日偿还本金并支付利息的有价证券。包括国家债券、公司债券和金融债券。,4、股 票：股份公司为筹集资金而发给投资者的出资凭证。根据投资人的权利和 义务，股票分为普通股和优先股。,24,5、金融衍生工具：从原生资产中衍生出来的金融工具，它以合约的形式出现，其价值取决与原资产的价值。,主要包括：远期、期货、期权、互换协议,25,一、利息的含义、西方：利息是借贷资本的价格。、我国：利息是使用借贷资本的报酬。二、利息率及其计算 利息率是利息对本金的比率：利息率=利息额/借贷资金额 100%利率可分：年利率、月利率、日利率 利率计算可分：单利法、复利法,.
9、,26,单利计息,你借给某人1000元钱，约定年利率为5%，借期五年，到期后，某人应归还你多少？1000+1000*5%*5=1250元,27,复利计息,你借给某人1000元钱，约定年利率为5%，借期五年，到期后，某人应归还你多少？,28,例子1.1：唐朝一元，如今何钱？,唐朝的一元历经一千多年,按年利率5计算，至今本息可达天文数字：,29,一年计息2次的复利计息,你借给某人1000元钱，约定年利率为5%，借期五年，到期后，某人应归还你多少？（每年计息两次）,30,每年计息2次：每年计息n次：连续复合利率：,31,贴现,大家都熟悉，如何将现在的值，换算成未来的值存100元钱进银行，利率设为3%
10、，则一年以后，你的100元，变成了100（1+3%)=103元。贴现将未来的值，折算成现在的值！一年之后的103元，现在值：103/（1+3%）=100资本，是有时间价值的,32,小练习：,1、毕业50年后，你收到一封学校的来信，告知你没有付清最后一学期的书本费100元。因为这是学校的疏忽，所以只对你收6%的年利率。学校希望你在不久的毕业班50年聚会时付清，作为一个忠实的校友，你觉得有义务付清。那么你到底欠了学校多少呢？,33,小练习：,1、你弟弟10岁生日时，他得到了五年后到期的储蓄公债，该公债在到期之前没有任何现金收入，在计算生日的“战利品”时，你弟弟将这份礼物登记为100美元，对吗？这份
11、五年后才能到手的100美元的真实价值是多少呢？（假设无风险利率为8%）,34,三、决定利率水平的因素 1、平均利润率 2、借贷资金供求关系 3、预期通货膨胀率 4、中央银行货币政策 5、国际收支状况 6、国际市场利率水平,35,利率决定的理论,一、马克思的利率决定理论二、西方利率决定理论古典学派的储蓄投资理论凯恩斯的流动性偏好理论可贷资金理论IS-LM 模型三、利息的本质（来源）,36,利息的来源论,1、马克思的观点：它来源于生产领域，是剩余价值的一部分，反映一定的生产关系。2、西方学者的观点：（1）利息报酬论：是放弃货币使用权所获得的报酬（配第）或者是风险报酬（洛克）（2）萨伊资本生产力论（
12、3）西尼尔节欲论（4）凯恩斯灵活偏好论,37,利息的来源,“资本生产力理论”认为利息是来源于资本像自然力一样的生产力；“节欲论”则从资本来源于储蓄，储蓄来源于节欲的思路上去思考利息的本质，认为利息是给予节欲者的报酬；“时差利息论”认为利息是资金现在价值和未来价值的区别。,38,马克思主义的利率决定理论,马克思主义的利率决定理论是从利息的本质出发，认为利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的转化形式。利息量的多少取决于利润总额，利息率取决于平均利润，利息率的变化范围在零和平均利润之间波动。,39,马克思主义的利率决定理论,在上述区间里，利息率的高低
13、取决于两个因素：一是利润率；二是利润在借贷双方之间分配的比例，这个比例主要由资本供求关系及竞争决定。,总结：1、平均利润率2、资本供求,40,储蓄-投资利率论实际因素决定理论,古典利率理论又称实物利率理论，是指从19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论，认为利率为储蓄与投资决定的理论。古典利率理论认为：利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用：储蓄大于投资时，利率下降，人们自动减少储蓄，增加投资；储蓄少于投资时，利率上升，人们自动减少投资，增加储蓄。,41,古典利率决定理论的特点,1、古典利率理论是一种局部的均衡理论。储蓄和投资都是利率的函数，利率的功能仅在于促使储蓄与投资达到均衡。2、古典
14、利率理论认为，储蓄由“时间偏好”“节欲”等因素决定，投资则由资本边际生产率等决定，利率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的影响。因此，在古典利率学派看来，货币政策是无效的。,42,储蓄（S）是利率（r）的递增函数S=S(r)，投资（I）是利率的递减函数I=I(r)。当SI 时，利率就会下降。当IS 时，利率就会上升。当储蓄者所提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到了均衡水平。,43,I,I,S,S,Q,IQ=SQ,rQ,利率,储蓄、投资,44,凯恩斯的流动性偏好理论货币因素决定论,1、凯恩斯的货币供求论认为决定利率是货币因素而非实际因素。货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币
15、需求取决于人们的流动性偏好，当人们的流动性偏好增强则倾向于增加货币持有数量，因此利率是由货币需求和货币供给共同决定的。,引起人们对货币灵活性偏好的因素：,交易的动机：满足日常消费的购买需求,谨慎的动机：满足临时的特殊开支需要,投机的动机：为取得投机收入的市场交易,45,利 率 决 定,交易的动机和谨慎的动机与利率无直接关系，而与收入（y）有关；投机的动机与利率成反比。若用 L1 和L2 为交易动机、谨慎动机和为投机动机而保有的货币，则L1（y）为收入y的增函数，L2(r)为利率r的减函数。货币需求总量为：L=L1（y）+L2(r),对应地，M1和M2分别表示满足L1和L2的货币需求，则货币需求
16、总量：M D=M1+M2,货币供给 MS 由货币当局控制，在特定的时期是固定的。,市场利率就是当 MD=MS 时的利率。,46,凯恩斯认为：均衡利率取决于货币的供给和需求的相互作用。如果人们的流动性偏好加强，货币需求量大于货币的供给量，利率就会上升；相反，利率就会下降。当由人们的流动性偏好所决定的货币供给量和货币管理当局发行的货币量相等时，利率便达到了均衡水平：M=L。,MD（L）,MS,RQ,利率,货币供求,47,借贷资金理论是20世纪30年代提出来的，其主要代表有剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。其基本主张是：利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系而借贷资金的供
17、求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，既有存量又包括流量。借贷资金的供给来源包括：(1)总储蓄；(2)窖藏现金的启用(直接增加市场上可贷资金的供给量)；(3)银行体系创造的新增货币量。若以Fs表示借贷资金的总供给量，以S表示实物市场上的总储蓄，以Ms表示货币市场上新增货币量，则FsS十Ms。借贷资金总供给与利率呈同方向变动关系。,新古典学派的可贷资金理论,48,借贷资金的需求主要有两个方面：(1)总投资；(2)新增的窖藏现金量。若以Fd表示借贷资金的总需求，以I表示总投资，以Md表示窖藏现金的增量，则FdI十Md。投资与利率呈反方向变化，窖藏需求取决于窖藏成本。人们因窖藏现金而丧失的利息收入
18、构成窖藏成本利息越高，窖藏需求就越少。因此，借贷资金总需求与利率呈反方向变动关系、利率由借贷资金的总供给曲线又和总需求曲线Fd的均衡点决定。,49,50,由于Fs和Fd的均衡取决于商品市场和货币市场的均衡，两个市场同时均衡是不容易的，如在因3-3中I与S、Ms与Md的交点往往不在一条线上，二者之间常常存在着差额，但二者的差额间总可以找到一个点，使二者的差额恰好相等，这个点就是Fd与Fs相等的借贷资金供求的均衡点。此点决定的利率是借贷资金供求均衡状态下的市场利率。因此，市场利率I S决定的自然利率经常是不一致的，但通过对商品市场和货币市场的调节作用能使自然利率接近或等于市场利率。,51,对于上述
19、借贷资金论，有许多西方经济学家提出了质疑，上述借贷理论没有考虑收入水平，而收入对于决定利率的因素有很大的影响。例如，收入增加时，储蓄和货币需求量都会增加进而会引起利率的波动。因此，不考虑收入就无法确定利率。只有把收入调整到使货币市场和实物市场同时均衡时，才能建立一个稳定的均衡利率。也就是说利率与国民收入应该在一般均衡体系下同时决定，相互配合。于是罗伯逊等人借贷资金供求理论后经英国经济学家希克斯和美国经济学家汉森改造成著名的IS-LM模型。,IS-LM模型,52,14.5 IS-LM 分析,在商品市场，利率通过投资，影响收入；收入依赖于利率。而收入又在货币市场通过货币需求影响利率。利率依赖于收入
20、。利率投资收入货币交易需求利率循环推理,出路何在?构建IS-LM模型,53,IS-LM模型预览,LM,y,r,IS,货币市场均衡货币政策效果,产品市场均衡财政政策效果,两个市场同时均衡，是宏观经济的目标,E,54,IS,LM,Q,rQ,yQ,r,y,55,IS-LM模型产品市场和货币市场同时均衡,1、消费函数2、投资函数3、产品市场均衡条件4、货币需求函数5、货币市场均衡条件,IS曲线,LM曲线,国民收入决定,56,14.5-1 两个市场同时均衡时的收入和利率,一般的说：i（r）=s（r）IS方程；M=L1（y）+L 2（r）LM方程。,57,LM为货币供给过剩；LM为货币需求过度 Is为产品
21、供给过剩；Is为产品需求过度两个市场的均衡是特例，而失衡是常见的情况。,LM,r,y,r,IS,y,LM,L M,IS,I S,58,综合：共有4 种空间。,IS,LM,LMIS,LMIS,LMIS,LS,（）,（）,（）,（）,Y,r,A、,59,14.5-3-1财政政策移动IS曲线,在其他条件不变时，如果IS曲线由于投资需求、消费需求、政府购买支出的增加或税收减少而向右上方移动时，则均衡的国民收入增加，均衡利率上升；如果IS曲线由于投资需求、消费需求、政府购买支出的减少或税收增加而向左下方移动时，则均衡的国民收入减少，均衡利率下降。,60,A、IS曲线向右上方移动,LM,IS,E,E,y,
22、r,IS,yr,61,B、IS曲线向左下方移动,LM,IS,E,E,y,r,IS,yr,62,14.5-3-2 货币政策移动LM曲线,在其他条件不变的情况下，如果LM曲线由于货币供给增加，或货币投机性需求增加或货币的交易性需求减少而向右下方移动时，均衡的国民收入增加，均衡利率下降；反之，当LM曲线向左上方移动时，则会使均衡国民收入减少，均衡利率上升。,63,A、LM曲线向右下方移动,LM,IS,E,E,y,r,LM,yr,64,B、LM曲线向左上方移动,LM,IS,E,E,y,r,LM,y r,65,66,利率变动对经济的影响 1、利率变动对货币供求影响 2、利率变动对投资的影响 3、利率变动对储蓄的影响 4、利率变动对消费的影响 5、利率变动对国际收支的影响,
