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1、第6章 证券投资基本分析,第1节 投资分析概述第2节 证券投资基本分析的内容第3节 证券风险的衡量,第1节 投资分析概述,一、证券投资分析含义二、证券投资分析的意义三、证券投资分析的主要方法,证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个组成部分。,一、证券投资分析含义,二、证券投资分析的意义,1有利于提高投资决策的科学性2有利于正确评估证券的投资价值3有利于降低投资者的投资风险4科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键,三、证券投资分析的主要方法,1.基本分析法 基本分析法又称基本面分
2、析，是通过对影响证券市场供求关系的基本因素进行分析，评估证券真正价值，判断证券价格走势，提供投资者选股依据的一种分析方法。优点：全面把握证券价格长期走势，应用相对简单缺点：预测时间跨度相对较长，对短期投资者指导作用较弱，预测精确度不高。,2.技术分析法,技术分析法是指直接对证券市场的市场行为所做的分析，通过对市场过去和现在的各种数据，应用数学和逻辑的方法形成图表、公式，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。优点：同市场接近，周期短、见效快，精确度高。缺点：分析面狭窄，不利于长期投资。,第2节 证券投资基本分析的内容,一、证券交易所交易市场二、场外交易市场三、我国资本市场层次结构
3、及演进,证券投资基本分析的内容,宏观经济分析行业及区域分析公司分析市场技术社会心理因素政治因素,一、宏观经济分析,国内生产总值（GDP）经济周期利率通货膨胀汇率货币政策财政政策,通货膨胀对证券市场的影响,a.温和通胀影响小。b.严重和恶性通胀初期，因“存货”、“税收”及“负债”效应刺激企业利润，股价 c.持续通胀，效应消失，股价 d.居民分析：抢购一般商品；购置贵重物品；入市 e.政府：紧缩政策，导致股价,一国经济越开放，证券市场化程度越高，汇率影响越大。a.汇率上升，本币贬值，出口增加，出口型企业股价上涨，进口型企业股价下降。b.汇率上升，资本外流，减少本国证券投资需求，股价下降。c.汇率上
4、升，引发通胀，一旦恶化，股价下降。d.汇率上升，政府为稳定汇率，抛售外汇，减少本币供应，股价下降。,汇率对证券市场的影响,货币政策是政府为实现一定宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。目标：币值稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡,货币政策对证券市场的影响,松：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制，回购国债a.银根松动，企业资金充足，利润上升，或直接分红，或扩大生产规模，今后利润上升，股价b.利率下降，股价c.居民收入提高，或消费需求扩大，刺激生产，企业利润增加，股价；或投资需求扩大，股价d.回购国债，国债价格；市场货币流通量增加，其他证券品种,财政政策是
5、政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。松的财政政策：减收增支 a.减税：企业、个人，证券价格 b.减少国债发行，证券价格 c.增支：一是增加政府采购或公共支出；二是增加政府补贴。证券价格,财政政策对证券市场的影响,二、行业及区域分析,1、行业定义及划分 所谓行业，是这样的一个企业群体，其成员由于产品在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。国民经济划分为：第一产业、第二产业和第三产业,第一产业为农业，包括农、林、牧、渔业，受自然力的影响很大。第二产业为工业，包括采掘业、能源工业、制造业
6、、加工业及建筑业等。一般也把工业分为重工业和轻工业两大类。生产机器设备等生产资料的工业为重工业，如矿业、制造业、能源工业等；生产服装、食品等消费资料的工业为轻工业。第三产业为服务性行业，如运输业、商业、金融保险业、教育卫生事业等。,2、行业竞争程度分析,完全竞争型 完全垄断型 垄断竞争型 寡头垄断型 一般而言，行业竞争程度越高，其产品价格和企业利润越受市场供求影响，投资风险越大;反之，行业垄断程度越高，其产品价格和企业利润越受企业自身和政府控制，投资风险相对较小。,3、经济周期和行业分析,（1）增长型行业 增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关。如高科技行业。（2）周期
7、型行业 周期型行业的运动状态直接与经济周期有关。如制造业、旅游业。（3）防御型行业 防御型行业特征是其产品需求相对稳定，不受经济周期的影响。例如，食品业、医药业和公用事业就属这一行业。,4、行业生命周期分析,（1）行业生命周期行业初创期 行业成长期 行业成熟稳定期 行业衰退期,（2）行业生命周期影响,初创期 成长期 成熟期 衰退期 公司数量 少 增加 减少 少利润 亏损逐步提高 增加 高下降 减少亏损风险 高 高 降低 低风险形态 技术风险 市场风险 管理风险 生存风险 市场风险 管理风险股价 变动大 断上升 开始下降 较低,5、区域的板块效应,股票板块指的是一些股票因为有某种共同特征而被人为
8、地归类在一起组成群体，在股票二级市场中的作用十分突出，股价往往会出现联动，而这一特征往往被所谓股市庄家用作进行炒作的题材。地理：四川板块、浦东板块、福建板块业绩：绩优板块、亏损板块、垃圾板块经营行为：资产重组板块行业分类：钢铁板块、科技板块、金融板块、房地产板块,三、公司分析,1、公司基本素质分析（1）公司竞争能力分析 年销售额及其增长率 市场占有率 公司赢利能力及增长性分析（2）公司经营管理能力分析 公司管理人员素质能力分析 经营效率分析 多项经营和新产品开发能力分析,2、公司财务分析,(1)公司主要财务报表资产负债表 资产负债表是公司在某特定时期财务状况和资本结构的静态报告，反映公司资产、
9、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。利润表与利润分配表 利润表又称损益表、收益表，是综合反映企业在某一段时期内发生的各项经营收支和盈亏实现情况的报表。利润分配表是反映企业根据董事会决定的利润分配方案进行的利润分配资料和未分配利润结余情况的报表，是投资者分析公司利润分配情况的依据。现金流量表,(2）财务比率分析,偿债能力分析资本结构分析经营效率分析赢利能力分析 投资收益分析,偿债能力分析,流动比率 速动比率 利息保障倍数 应收账款周转率和周转天数,资本结构分析,股东权益比率 资产负债比率 长期负债比率 固定资产对股东权益比率,经营效率分析,存货周转率和存货周转天数 总资产周转率 固定资产周转率
10、股东权益周转率 主营业务收入增长率,赢利能力分析,毛利率 销售净利率 资产收益率股东权益收益率主营业务利润率,投资收益分析,普通股每股盈余 股息发放率 普通股获利率 市盈率 本利比 投资收益率 每股净资产 净资产倍率,复习思考题,1.分析通货膨胀对证券市场的影响。2.简述市场利率与证券价格的关系。3.分析财政政策的运作及其对证券市场的影响。4.分析货币政策对证券市场的影响。5.怎样进行行业投资决策？6.论述公司财务比率分析。,流动比率,流动比率=根据经验法则，通常认为企业最低流动比率为2较合适。,速动比率,速动比率=速动资产是把流动资产中变现能力最差的存货及无法变现的预付费用加以剔除，而仅包含
11、流动资产中的现金、银行存款、有价证分析券(或短期投资)、应收票据及应收账款等较易变现部分。一般认为速动比率等于1比较适当,利息保障倍数,利息保障倍数又称盈余利息倍数，其计算公式为：利息保障倍数=,应收账款周转率和周转天数,应收账款周转率=应收账款周转天数=一般说来，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的流动性越大。否则企业营运资金会过多滞留在应收账款上，影响正常资金周转。,股东权益比率,股东权益比率用所有者提供的资本在总资产中的比重来表示，反映企业基本财务结构是否稳定。其公式为：股东权益比率=或 股东权益比率=一般说来，该比率越大越好，因为所有者出资不像负债存在到期还本的压力，不至
12、于陷入债务危机。但如果比率过高，则会减少财务杠杆作用的发挥，对股东较为不利。,资产负债比率,资产负债比率=从债权角度看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款风险小。从股东角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样作用，所以在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则相反。而从经营者角度看，举债比率大说明企业活力充沛，但如果超出债权人心理承受程度，企业就借不到钱。若企业不举债，或负债比例很小，则说明企业畏缩不前，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。,长期负债比率,长期负债比率=由于是长期负债，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短期偿债压力不大。公司可以
13、把长期负债筹得的资金用于增加固定资产，扩大经营规模。但如果长期负债比率过高，则意味着股东权益比率较低，公司资本结构风险较大，稳定性差，在经济衰退时钥，会给公司带来额外的风险。,固定资产对股东权益比率,一般情况下，此比率若小于1，表示企业购置固定资产所需资金全都来自股东，公司经营比较稳健。若此比率大于1，表示企业购置固定资产所需资金有一部分来自于债权人，公司资本结构不尽合理，财务风险较大。,固定资产对股东权益比率,存货周转率和存货周转天数,存货周转率(或周转次数)存货周转天数一般来讲，存货周转速度越快，存货转换为现金或应收账款的速度越快，从而经营资金占用越少，流动性越强，使用效率高，提高了企业管
14、理水平。,总资产周转率,总资产周转率总资产周转率反映了资产总额的周转速度。周转率越大，说明总资产周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。,固定资产周转率,固定资产周转率固定资产周转率是衡量企业运用固定资产效率的指标。该比率越大，说明固定资产运用效率高，利用固定资产效果好。,股东权益周转率,股东权益周转率说明公司运用所有者资产的效率。该比率越高，表明所有者资产的运用效率越高，营运能力越强。股东权益周转率,主营业务收入增长率,主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期。主营业务收入增长率超过10%成长期主营业务收入增长率在5%一10%稳定期
15、主营业务收入增长率低于5%衰退期主营业务收入增长率=,毛利率,毛利率表示每1元收入扣除成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。,销售净利率,销售净利率反映每1元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。,资产收益率,把企业一定期间的净利与企业总资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。该值越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金 使用方面取得了良好的效果。,股东权益收益率,股东权益收益率又称净资产收益率，反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。,主营业务利润率,主营业务利润率反映公司主营业务获利水平。指标值越高，说明公司主营业务收益越高，竞争
16、优势越大。,普通股每股盈余,计算原则：1.股数未变；2.增发股数，用加权。如4.1发行8000股，则只算80009/12=6000股；3.年内遇发放红利或拆股，视作期初发生。,举例：某公司2009.1.1成立，发行股票10万股，9.1增发6万股，当年利润8.4万元；2010.4.1增发股票4000股，11.1实行110拆股，当年利润48.9万元；2011.3.12发放股票红利20，当年利润49.2万元。请计算各年度的每股盈余。,2009年：股数1064/1212万股 每股盈余8.4万元/12万股0.70元/股2010年：加权股数（160.49/12)10163万股 每股盈余48.9万元/163
17、万股0.3元/股 2010年比较财务报表中2009年每股盈余调整为：每股盈余8.4万元/（12万股10）0.07元/股2011年：每股盈余49.2万元/164万股（120）0.25元/股 2010年调整盈余 48.9万元/163万股（120）0.25元/股 2009年调整盈余 8.4万元/12万股（120）0.058元/股,股息发放率,股息发放率反映普通股股东从每股的净收益中分得多少股息。对股东而言，该指标比每股盈余更直接体现当前利益。,普通股获利率,普通股获利率指股东每股可以从公司收取的股息除以市价，衡量股东真正实现的报酬大小。,市盈率,市盈率又称本益比，指投资者为获得单位盈余所付出的成本。原则上，倍数越低，说明公司股票上涨潜力越大，投资价值越高。,本利比,本利比与市盈率的道理相近，只是用每股股利代替每股盈余，因此本利比通常比市盈率高(因为公司盈余不可能全部派发)。,投资收益率,投资收益率反映公司利用资金进行投资的获利能力。指标值越高，说明获利能力越强。,每股净资产,每股净资产反映了每股普通股所代表的股东权益额，是支撑股票市场价格的基础，通常被认为是股价下跌的最低价。该指标值越大，表明公司抵御外部因素影响的能力越强。,净资产倍率,净资产倍率表明股价以每股净值的若干倍在流通转让，可用来评价股价相对于净值是否被高估。该倍率越小，说明股票的投资价值越高。,
