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1、影子银行的作用与风险管理,1,目录,海外影子银行简介影子银行在中国存在吗？影子银行的风险管理,2,海外影子银行简介,3,什么是影子银行？,美联储主席伯南克的定义：影子银行是指处于传统银行体系之外（或部分处于其之外）的信用中介。它可以通过各种形式体现出来，如金融机构,金融产品和工具，以及市场的运作。Shadow banking refers to the intermediation of credit through a collection of institutions,instruments,and markets that lie at least partly outside of
2、the traditional banking system.具有传统银行的特征：直接或间接提供贷款资金杠杆运作借贷的期限转换（短融长贷）与传统银行的区别：不吸收存款，而是通过各类交易活动配置资金信息不透明，处于政府的监管之外 参与者主要包括：金融机构设立特殊目的载体(SPV)、货币市场基金、对冲基金、养老基金、资产管理公司、投资银行、商业银行等。,4,影子银行与传统银行的关系,家庭,非金融企业,政府,家庭,非金融企业,银行,金融中介,家庭,家庭,非金融企业,非金融企业,政府,金融中介,银行,5,美国影子银行的驱动因素,Gramm-Leach-Bliley法案（1999年通过）对Glass-S
3、teagall案的分业经营条款作出了修改，取消了投资银行与商业银行的隔离。投资银行的监管相对较松，也间接鼓励了投资银行进行较高的杠杆操作。美国住房市场的繁荣，导致一些没有达到银行贷款条件的个人和机构开始寻求其他贷款路径。Reg Q的条款限定了较高的传统银行的存款利率，使得银行成本较高；而货币市场基金等非传统中间商变得相对有优势。,6,影子银行的规模及发展（1）,影子银行和传统银行负债规模之比 19902011（10亿美元）,影子银行负债,影子银行负债净额,传统银行负债,7,影子银行的规模及发展（2）,美国资产抵押商业票据19902008（10亿美元）（asset-backed commerci
4、al paper),美国回购市场19902008（1万亿美元）(repo market),逆回购,回购,回购,逆回购,8,英美的资产证券化规模 20052011,美国证券产品发行量20052011（10亿美元）,英国证券产品发行量20042011（10亿英镑）,Shadow banking and financial instability by Adair Turner,Chairman of UK FSA,9,主要投资银行的杠杆率20022011,国际投行杠杆率季度变化曲线 2002Q42011Q3,10,08金融危机回顾（1）,房屋市场,金融市场,政府,11,08金融危机回顾（2）,起因
5、：房地产市场泡沫的毁灭但是次级贷本身的规模不足以造成如此庞大的金融危机推动因素：影子银行一环接一环的中介机构和复杂的杠杆运作繁多的中介过程使得信用风险评估的准确性和重要性被忽略了美国地区的风险直接传导到欧洲及全球,12,二.影子银行在中国存在吗？,13,“影子银行”在国内存在吗？,以某些夸张的信托为代表的“储蓄转投资”业务，包括委托贷款、小额贷款公司、担保公司、信托公司、财务公司和金融租赁公司“零风险,高收益,保证收益率30！”某些理财产品民间借贷,资金流向,银行存款,房地产、大宗商品、艺术收藏等高风险、高收益领域,国内没有像美国那样的以衍生品为主的影子银行系统，但某些信用中介带有影子银行的特
6、征。,14,信托业规模,数据整理自 wind 资讯，来源信托业协会。,注：2012为截至到6月的数据,国内信托业规模发展 2007-2012,15,某些理财产品和民间借贷,宏观政策变化导致银行绕开监管进行表外业务 通胀压力下居民存款向理财产品和民间借贷转移,20042011银行理财产品发行数量及规模（1万亿）,中金公司研究部（转自中金公司行业动态）,20052011浙江民间借贷平均利率,16,影子银行的作用,适当合理地运用影子银行可以对实体经济起到积极的推动作用 创新的工具设计和风险分散安排，如使用包含层级的特殊结构以降低风险使原先不能完成的融资成为可能，进而扩大了金融体系的效率边界及其所服务
7、的群体高收益产品满足新兴富有阶层在中国股市和低收率的银行存款以外获得投资收入的高收益需求,17,三.影子银行的风险与管理,18,海外金融体系的不稳定因素,抵押贷款,按市值计价的会计准则，和由此而产生的顺周期性现象海外金融具有长且复杂的中介链条，使得这中间的期限转换机制不甚透明对安全和流动的资金的需求不断增加不稳定和短视的风险评估体系市场流动性降低和资金流动性降低相互影响，使得情况恶化（见下页示意图）,19,资金流动性与市场流动性的相互影响,资产价值下跌,需要更多担保，市场上的资金量减少,交易变得不活跃,波动性增加；风险增加；抵押品的资金需求增加,市场(market)流动性降低,资金（fundi
8、ng)流动性降低,20,国内与海外影子银行系统的区别,21,影子银行如何扩大了风险,宏观上：影子银行和传统银行业相连 由于大笔存款流出银行体系，而银行本身的存款也变得更加短期化和波动化，是一种系统性风险的萌芽状态。加大了金融系统中的杠杆率加大了央行的监管难度：微观审慎政策不再起作用微观上：准入限制和审慎经营等风险管理的准则在影子银行系统中没有被严格实施,22,影子银行风险管理,短期：经济增长放缓的背景下，一些信托计划在未来几年很可能会违约，要加强监管、信息披露和法规要求中期：将表外银行业务和民间借贷适当纳入监管体系；在产品方面重视信用管理和经营风险：投资经理的激励与风险挂钩风险部门独立资产结构合理且产品收益稳定,信用风险管理的原则5C：道德品质(Character)；还款能力(Capacity)；资本实力(Capital)；担保(Collateral)；经营环境条件(Condition),24,几点启示,泡沫终究要破灭流动性、资本金、信心：三者缺一不可金融的全球化和一体化资本将永远寻求创新，寻找超额回报 监管者、管理者和投资者必须紧跟创新的步伐模型只是帮助人们做判断的一种工具 发生危机时，无关联的风险开始产生关联风险管理是所有市场参与者必须遵守的核心纪律管理文化是关键 激励，制衡，信息流,25,问答时间,26,
