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1、,第七章 宏观经济政策,第一节 宏观经济政策的目标与分类,第二节 宏观财政政策,第三节 宏观货币政策,第四节 供给管理政策,本章主要内容,西方经济学者认为：经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施，是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。在混合经济下，政府干预在五个方面发挥着重要作用：（1）制定法律法规，提供公平竞争的市场环境；（2）矫正市场失灵，提高经济效率；（3）实行国民收入二次分配，保证相对公平；（4）熨平经济波动以保持宏观经济稳定增长；（5）提供基础设施等公共物品,本章重点:,宏观经济政策目标宏观财政政策的应用内在稳定器赤字财政货币政
2、策工具以及货币政策传导机制供给管理政策（收入政策、人力政策、经济增长政策）,第一节 宏观经济政策的目标与分类,一、宏观经济政策目标,多数经济学家都认为，宏观经济政策应该同时实现五个目标：充分就业、物价稳定、经济增长、收入分配相对公平、国际收支平衡。宏观经济政策就是为了达到这些目标而制定的手段和措施。,1.充分就业,充分就业是宏观经济政策第一目标。它在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。但由于测量各种资源要素的就业程度非常困难，因此西方经济学家通常以失业率高低作为衡量充分就业与否的尺度。而充分就业并不意味着百分之百的就业，只是“消除了非自愿失业”的就业
3、状态。,2.物价稳定,物价稳定是宏观经济政策的第二个目标。它不是指每一种商品的价格都固定不变，而是指价格总水平的稳定，即不出现通货膨胀。实践表明，西方国家的通货膨胀已经无法完全消除，因此大部分西方国家已经把一般的轻微的通货膨胀的存在，看作是基本正常的经济现象。,3.经济持续均衡增长,经济持续均衡增长是宏观经济政策的第三个目标，它是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长；通常用一定时期内实际国内生产总值年平均增长率来衡量。,4.国际收支平衡,国际收支平衡对现代开放性经济国家是至关重要的，指的是既无国际收支赤字又无国际收支盈余，因为国际收支赤字和国际收支的盈余都会对国内经济
4、发展带来不利的影响。,5.收入分配相对公平,收入分配相对公平是指结果的相对公平，而不是绝对的公平，如果不存在一点收入差距，整个社会生产的积极性就难以调动起来，经济增长就成了一句空话。收入差距过大会抑制广大低收入者的消费需求，挫伤其积极性，最终不利于经济发展。国家必须运用宏观经济政策，实行收入的二次分配，将收入差距控制在社会所能够接受的范围之内。,宏观经济政策目标之间的矛盾与平衡,经济增长与物价稳定,充分就业与物价稳定,1958年在英国工作的新西兰经济学家菲利浦斯发现：通货膨胀与失业之间存在负相关关系。萨谬尔森和索洛用美国数据证明了这种关系的存在。,充分就业与经济增长,随着经济增长，社会的需求水
5、平和产出水平提高，就业水平也会提高；另一方面，从长期来看，技术进步引起资本对劳动的替代，同时，随着经济增长的深入，经济结构调整引起结构性失业增加。,国际收支平衡与物价稳定,大量的国际收支盈余不利于稳定国内物价,宏观经济政策的这几种目标之间因为存在着这些矛盾，这就要求政策制定者或者确定重点政策目标，或者对这些政策目标进行协调。政策制定者在确定宏观经济政策目标时，既要受自己对各项政策目标重要程度的理解，考虑国内外各种政治经济因素，又要受社会可接受程度的制约。,制定宏观经济政策时应遵循的原则,二、宏观经济政策分类,1.需求管理政策,需求管理政策是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济行为。在西方
6、经济学家中，凯恩斯学派的经济学家特别重视需求管理。需求管理是要通过对总需求的调节，实现总需求等于总供给，达到既无失业又无通货膨胀的目标。需求管理政策工具包括财政政策和货币政策。,2.供给管理政策,供给管理是要通过对总供给的调节，来达到一定政策目标的宏观经济行为。供给即生产，在短期内影响供给的主要因素是生产成本，特别是生产成本中的工资成本，在长期内影响供给的主要因素是生产能力，即经济潜力的增长。因此，供给管理政策包括控制工资与物价的收入政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的经济增长政策。,第二节 宏观财政政策,一、宏观经济政策定义及内容,财政政策是国家干预经济的主要政策之一，是政
7、府为促进就业水平的提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现经济稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所作的选择。,1.定义,2.财政政策的内容,1）政府的购买支出（Government Purchase Expenditure）,政府购买是指政府对商品和劳务的购买。如购买机关办公用品、政府公务员报酬、公共项目工程所需支出等。政府购买是一种实质性支出，有着商品和劳务的交易，因而直接形成社会需求和购买力，是国民收入的组成部分。,总支出水平过低时，政府可以增加购买支出，以此抑制衰退,总支出水平过高时，政府可以减少购买支出，以此抑制通胀,2）政府的转移支付（Government Transfer Expe
8、nditure）,政府购买是指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。这是一种货币性支出，没有相应的商品和劳务的交易发生，因此，转移支付不能算作是国民收入的组成部分，只是政府将收入在不同社会成员之间重新分配。但可增加消费。,总支出水平过低、失业增加时，政府可以增加转移支付，增加人们的可支配收入，抑制经济的衰退。,总支出水平过高、通货膨胀率上升时，政府可以减少转移支付，降低人们的消费水平，以此抑制通货膨胀。,3）政府的税收,税收是政府收入中最主要的部分，它是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿的取得财政收入的一种手段，具有强制性、无偿性和固定性三个基本特征。,总支出水平
9、过低、失业增加时，政府可以减少税收，增加人们的可支配收入，抑制经济的衰退,总支出水平过高、通货膨胀率上升时，政府可以增加税收，降低人们的消费水平，以此抑制通货膨胀,4）公债,当政府税收不足以弥补政府支出时，就会发行公债。公债是政府对公众的债务，或公众对政府的债权，是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债务和地方政府的债务，中央政府的债务又称为国债。,政府公债的发行，一方面能够增加财政收入，影响财政收支，属于财政政策，另一方面又能对包括货币市场和资本市场在内的金融市场的扩张和紧缩起重要作用，影响货币的供求，从而调节社会的总需求水平。,二、内在稳定器,有的财政政策由于本身的特点，
10、具有自动调节经济、使经济稳定的机制，被称为内在稳定器或自动稳定器。具有内在稳定起作用的财政政策主要有个人所得税、企业所得税、各种转移支付以及农产品价格维持制度等,1.政府税收的自动变化,经济衰退,产出和收入水平下降,政府税收自动减少,人们的可支配收入不至于过度减少,社会的总需求水平不至于过度降低,抑制经济过度衰退,2.政府转移支付的自动变化,经济衰退,失业增加收入水平下降,转移支付自动增加,人们的可支配收入不至于过度减少,社会的总需求水平不至于过度降低,抑制经济过度衰退,3.农产品价格维持制度,经济衰退,农产品价格下降,政府按支持价格收购农产品,农民的可支配收入不至于过度减少,社会的总需求水平
11、不至于过度降低,抑制经济过度衰退,经济繁荣,农产品价格上升,政府减少对农产品收购并抛售农产品,农民的可支配收入不至于过度增加,社会的总需求水平不至于过度增加,抑制经济过度繁荣,这种内在稳定器自动的发生作用，调节经济，无须政府做出任何决策。但是，这种内在稳定器调节经济的作用是十分有限的。它只能减轻萧条或通货膨胀的程度，并不能改变萧条或通货膨胀的总趋势，只能对财政政策起到自动配合的作用，并不能代替财政政策。,小结,三、补偿性财政政策,西方经济学者认为，为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些财政措施，即变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平，这就是补偿性财政政策。,
12、经济繁荣,经济衰退,政府购买,转移支付,税 收,公 债,减 少,减 少,增 加,增 加,增 加,增 加,减 少,缺陷,认识总需求的变化，研究决定采取什么样的财政政策，政策开始实施以及乘数发挥作用都需要时间。,本国经济中各种乘数的大小很难准确测定。,政府在实施财政政策之前，必须预测从开始实施财政政策到达到预期目的的时间是多少，而这样的预测也很难确定。,四、平衡财政和功能财政,1、平衡财政：实现收支相等,年度平衡预算：每个财政年度收支平衡,周期平衡预算：一个经济周期中收支平衡,2、功能财政：实现无通货膨胀的充分就业水平,实际GDP潜在GDP：实行扩张的财政政策，财政盈余减少或者财政赤字更大,实际G
13、DP潜在GDP：实行紧缩的财政政策，财政赤字减少或者财政盈余更大,凯恩斯的功能财政思想,政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应为实现财政收支平衡防碍政府财政政策的正确制定和实行。,五、充分就业预算盈余与财政政策方向,1956年，美国经济学家布朗提出了充分就业预算盈余的概念，即既定的政府预算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。如果这种盈余为负值，就是充分就业预算赤字，如果为正值，则为充分就业预算盈余。充分就业预算盈余与实际预算盈余的差额就等于充分就业的国民收入与实际国民收入的差额。这个概念的提出就消除了经济中收入水平周期性波动对预算状况的影响。若充
14、分就业的预算盈余增加或赤字减少，财政政策就是紧缩的，反之，就是扩张的。,六、赤字财政政策,经济萧条，政府实行扩张的财政政策时，难免会形成财政赤字。凯恩斯主义经济学家认为，财政赤字的弥补不能靠增税或减少政府支出的办法，因为那样达不到克服经济萧条的作用。,弥补财政赤字主要靠发行公债，公债并不是直接卖给公众或厂商，而是由财政部发行，卖给中央银行，中央银行向财政部支付货币。中央银行购买的这些债券，可以作为发行货币的准备金，也可以在公开市场上出售给商业银行。,赤字财政的几个问题,凯恩斯的公债哲学：第一，政府是公民的代表，政府向公民借债，等于自己向自己借债，在性质上与私人债务不同；第二，举债可以发展经济，
15、经济发展了，政府的税收自然就会增加，就可以为偿债提供了保障；第三，政府债务以国家信誉为担保，只要政府不垮台，政府的债务就会一届一届传下去，公民的债权也可以一代一代传下去，这样并不会引起债务危机。,公债与通货膨胀：政府发行公债时往往会引起利率上升，中央银行如果想稳定利率，必然要通过公开市场买进债券，从而增加货币供给，加大通货膨胀的压力。,赤字财政的利与弊：,利：发行公债能够刺激经济的发展,弊：发行公债减少了国民储蓄，引起私人投资下降，治标不治本；另外，如果是向国外举债，会加重本国公民的负担，因为要用本国产品来还本付息,第三节 宏观货币政策,宏观货币政策是指中央银行通过对货币供给量的调控来调节利率
16、进而影响投资和总需求以达到一定经济目标的政策。,货币政策和财政政策的不同在于：财政政策直接影响总需求的规模，这种直接作用是没有任何中间变量的，而货币政策则还要通过利率的变动来对总需求产生影响，因而是间接地发挥作用。,一、中央银行和商业银行,1.中央银行,中央银行是国家银行，是一国最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。中央银行不以盈利为目的。,中央银行的职能,作为发行的银行，发行国家法定货币,作为银行的银行，既为商业银行提供贷款，又为商业银行集中保管存款准备金，还为商业银行集中办理全国的结算业务。,作为国家的银行，代理国库代收各种税款和公债价款等，同时代理国库拨付各项经费
17、；提供政府所需资金；代表政府与外国发生金融业务关系；执行货币政策；监督管理全国金融市场活动。,2.商业银行,商业银行是私人银行，其客户遍及经济各部门，业务也多种多样。和一般的企业一样，商业银行在经营过程中追求利润的最大化。,商业银行的业务,负债业务：吸收存款，包括活期存款，定期存款和储蓄存款,资产业务：主要包括放款和投资。放款是为企业提供短期贷款，包括票据贴现、抵押贷款等；投资是购买有价证券以取得利息收入,中间业务：代为顾客办理支付事项和其他委托事项，从中收取手续费的业务,二、货币供给与存款创造,1.货币的基本知识,货币的定义：货币是人们普遍接受的、充当交换媒介的东西，是可以充当一般等价物的特
18、殊商品。,货币的形式,纸币：由中央银行发行、由法律规定了其地位的法定货币,辅币：面额较小的金属货币,存款货币：在商业银行的活期存款,准货币或近似货币：在商业银行的定期存款,货币替代物：本身不是货币，一定条件下可以代替货币起到交换媒介的作用,2.货币的供给,M0=现金（纸币+硬币）,M1=现金+活期存款=M0+活期存款,M2=现金+活期存款+定期存款=M1+定期存款,M3=现金+活期存款+定期存款+债券=M2+债券,西方经济学中，狭义的货币供给指的是M1。M1中的活期存款同现金一样可以随时用来支付债务，因而也是严格意义上的货币，而且是最重要的货币，因为M1种大部分是活期存款，通过活期存款的派生机
19、制还会创造货币,3.存款创造,(1）法定存款准备金率,商业银行的资金主要来源于存款。为了应付客户提款的需要，确保银行的信誉和整个银行系统的稳定，银行不能把全部存款都贷放出去，必须保留一部分准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码应当占的比率是由中央银行以法律形式规定的，称为法定准备金。这一比率则称为法定存款准备金率。,(2）货币创造乘数,商业银行都想赚取尽可能多的利润，因而它们会把法定准备金以上的那部分存款贷放出去或用于短期债券投资额。这种以较小比率的准备金来支持活期存款的能力，使得银行体系得以创造货币。存款总和（用D表示）同原始存款（用R表示）及法定准备率（用rd表示）之间的关系为：
20、,货币创造乘数举例,假定原始活期存款为100万元，法定准备率为20，再假定银行客户会将其一切货币收入以活期存款形式存入银行。,如果不断存贷下去，各银行的存款总和是：,D=100+1000.8+1000.82+1000.83+1000.8n1=100（1+0.8+0.82+0.83+0.8n1）=500（万元）,而原始存款R=100万元,可见，货币创造乘数是法定准备金的倒数,基础货币（The Base Money）,银行货币创造的基础，也称货币基础、强力货币或高能货币（high-powered money），以H表示,H=商业银行在中央银行的存款+中央银行发行的现金,即H=法定准备金+超额准备金
21、+中央银行发行的现金,中央银行发行的现金=库存现金+流通中的现金,其中：库存现金是指存款银行中的现金库存 流通中的货币是指公众的手持现金,银行进行货币创造的前提,商业银行没有超额储备,银行客户将一切货币存入银行，支付完全以支票形式进行,实际准备金=法定准备金(rd)超额准备金(re),客户在存款时，并不是把所有货币存入银行，留存现金的比例（现金与存款额度的比）为rc,小结：货币乘数及其实现条件,货币乘数：经济中增加或减少一单位的原始存款或基础货币，通过商业银行体系的存贷业务，最终使货币供给量增加或减少的倍数。货币乘数作为法定准备金率的倒数是有条件的：（1）商业银行不存在超额储备，即商业银行得到
22、的存款扣除法定准备金后应全部贷放出去；（2）银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。,case,大萧条时期货币供给及其决定因素,基础货币增加了18，但货币供给减少,原因：银行大量倒闭，货币乘数下降38,rd、re、rc上升,联储的责任：,未起到最后贷款者的角色,未更多地增加基础货币,三、宏观货币政策的内容及应用,货币政策传导机制示意,货币政策传导机制的几种途径,利率途径：凯恩斯货币政策传导机制理论,货币供给量,利率,投资,总需求,国民收入,财富变动途径：货币主义学派的货币政策传导机制,货币供给量增加,广泛的购买,各种资产相对价格上升,生产扩大,国民收入增加,汇率途径：蒙代尔的汇
23、率理论,货币供给量,利率,汇率,净出口,国民收入,非货币资产价格途径：托宾的q,q=企业的市场价值/其资本的重置成本,货币供给量,股票的价格,q,投资,国民收入,信贷配给途径,M下降,同时由于存在银行与企业间的委托-代理关系，在下降导致r上升、下降的一系列经济衰退的环境中，企业现金流量、非货币金融资产的下降使得逆向选择和道德风险发生的可能性加大,银行信贷量将进一步萎缩，导致下一轮投资减少、国民收入或产出下降的螺旋式经济增长衰退局面的出现,当货币供给量增加时，人们发现所持货币比他们所需货币多，人们就会把货币换成其他金融资产，比如股票，股票需求量增加，导致股票价格上升，从而使q值增大,货币政策有效
24、传导的几个条件,经济主体对货币政策的变动要有灵敏性：比如商业银行对再贴现率的变化的反应要比较灵敏；企业对贷款利率，居民对存款利率的变化的反应也要比较灵敏,经济主体的资产必须多元化，这样才能使货币市场、资本市场有不同的供给和需求者，从而产生不同的供给和需求意向，如果各经济主体的资产结构比较单一，会使某一类的市场只有一类经济主体作为参与者，由于它们在市场的买和卖的行为趋同，很难成为真正的市场,1.凯恩斯主义的货币政策,凯恩斯主义的货币政策的传导机制是通过中央银行调控货币供给量来调节利率，再通过利率的变动来影响投资和总需求，货币政策通过利率这个中介间接影响国民经济,货币供给量,利率,投资,总需求,国
25、民收入,凯恩斯主义学派的货币政策工具主要有三个：公开市场业务、调整贴现率政策以及调整法定准备金率政策,(1）公开市场业务,公开市场业务就是中央银行在金融市场上公开买卖政府有价证券以控制货币供给量的政策行为。这是目前中央银行控制货币供给量最重要最常用的政策工具。中央银行在公开市场上买进政府债券就相当于增加货币供给量；卖出政府债券则相当于减少货币供给量。,公开市场业务的优点：,中央银行可以自由地决定买卖政府债券的数量和时间，操作非常灵活。,这一业务操作对货币供给的影响可以比较准确地预测出来，可控性好。,公开市场业务顺利实施的两个前提：,中央银行积累了大量的政府证券,有一个平稳运作的证券市场,(2）
26、调整中央银行的再贴现率,再贴现是中央银行向商业银行发放短期贷款的一种方式。当商业银行资金不足时，可以用客户在该银行贴现的票据到中央银行要求再贴现，中央银行再贴现时要按贴现率扣除一定的利息（贴息），这实际上等于中央银行给商业银行的一笔短期贷款（一般为1天至两周）。商业银行向中央银行进行这种贴现时所付的利息率就是再贴现率，再贴现政策包括变动再贴现率与再贴现条件，其中最常用的是变动再贴现率。中央银行降低再贴现率就会增加商业银行的放款能力，进而引起M增加。,贴现或再贴现的计算公式如下：,其中：n为期票的年限,另一种更为简明的计算公式是：,贴现利息=期票票面金额贴现率（月份/12）,贴现金额=票面金额-
27、贴现利息,一个关于贴现的例子,某商业银行拥有一张面额为20万元的商业承兑汇票，承兑日是2008年5月8日，到期日为2008年8月8日，该银行因为头寸不足，于2008年6月8日向中央银行申请再贴现，经中央银行审查后同意即日办理再贴现，再贴现率按月9算。,求该商业银行可以贴出的金额。,解：贴现金额=票面金额-贴现利息=200000-2000009（6030）=196400（元）该商业银行可以贴出的金额为196400元。,调整中央银行再贴现率政策的缺点：,再贴现的期限很短，所以主要用于应付商业银行临时的头寸不足。同时，因为向央行申请再贴现会影响商业银行的信誉，一般商业银行也不愿意向央行贴现。所以这一
28、政策也只能作为一个紧急救援的手段。,再贴现的主动权掌握在商业银行手上，如果商业银行不向中央银行申请贴现，再贴现率政策就无法执行，因此它不是一个主动的政策。,这一政策对货币供给的影响难以预测与控制。,(3）调整法定存款准备金率,准备金是商业银行的存款准备，它包括库存现金和在中央银行的存款。中央银行通过变动法定准备金率来调整准备金率进而调整货币供给量。中央银行降低法定准备金率，实际上等于增加了商业银行的存款准备金，商业银行有了超额准备金就可以扩大贷款，通过银行创造货币的机制就会增加货币供给量，从而达到降低利率，扩大投资的目的，反之亦反。,调整法定存款准备金率政策的缺点：,这一政策的作用十分猛烈，一
29、旦法定准备金率变动，所有商业银行的信用都将扩张或收缩，对货币供给从而整个经济的影响难以控制。,变动法定准备金率须经国会批准，程序复杂，不易变更。,(4）其他手段,道义上的劝告,垫头规定（规定购买有价证券必须付出的现金比例）,控制利息率上限,控制分期付款和抵押贷款的条件,小结,经济繁荣,经济衰退,公开市场业务,再贴现率,法定存款准备金率,卖出政府债券,提 高,提 高,降 低,降 低,买进政府债券,2.货币主义学派的货币政策,和凯恩斯主义学派的货币政策要通过利息率中介来间接影响国民经济不同，货币主义学派的货币政策是直接影响国民经济。货币数量直接影响国民收入与价格水平这一机制的前提是：人们的财富具有
30、多种形式，而不仅仅局限于现金和债券。在这一假设之下，货币供给量的变动主要并不是影响利息率，而是影响各种形式的资产的相对价格。在货币供给量增加时，各种资产的价格上升，从而直接刺激生产，在短期内使国民收入增加，以后又会使整个价格水平上升。,货币供给量增加,广泛的购买,各种资产相对价格上升,生产扩大,国民收入增加,货币主义者反对把利率作为货币政策的目标，货币政策也不应该是一项刺激总需求的政策，而应该作为防止货币本身成为经济失调的根源的政策，为经济提供一个稳定的环境。货币政策应该以控制货币供给量为中心，即根据经济增长的需求，按一固定比率增加货币供给，这也被称为“简单规则的货币政策”。货币主义的货币政策
31、不属于需求管理的内容。确定方法：货币供给量增长率=产量增长率+劳动力增长率,四、财政政策与货币政策的比较,1.传导机制上,财政政策直接作用于商品市场，间接作用于货币市场；货币政策直接作用于货币市场，间接作用于商品市场。,2.政策偏重点上,财政政策的实施以强化政府干预为特征，偏重“公平”优先的原则；货币政策的实施更多的借助市场运作，偏重效率优先的原则。,3.政策的连续性上,财政政策易受党派利益影响，往往具有任意性和多变性；货币政策受党派利益影响较小，以国家长远利益为制定政策的根本依据，具有更大的连续性。,4.政策的时滞上,财政政策的反应时滞和认识时滞比较长，但生效时滞比较短；货币政策的反应时滞和
32、认识时滞都不长，但生效时滞比较长。,5.作用方向上,财政政策与货币政策对三个主要参量即均衡产量、均衡就业和均衡价格水平的作用方向是一致的，但对二个次要变量即利率和投资作用的方向正好相反。扩张的财政政策引起利率的上升，对私人投资产生“挤出效应”引起私人投资减少；而扩张的货币政策则会引起利率的下降，从而促进私人投资的增加。,我国的金融机构体系,中央银行（中国人民银行）,政策性银行,国有商业银行,全国性股份制商业银行,地方性股份制商业银行,外资银行,非银行金融机构,央行职能的四次分离,1983年，中国银行作为国有商业银行从中国人民银行中分离，使人民银行实现了中央银行与商业银行的分离,1992年10月
33、26日，中国证监会正式成立，对证券市场的监管职能从人民银行剥离,1998年11月18日，中国保监会正式成立，对保险市场的监管职能也从人民银行中剥离出来,2003年3月10日，关于组建中国银行业监督管理委员会的方案被十届全国人大一次会议审议通过,政策性银行,不以盈利为目的、从事国家指定的政策性金融业务，实行保本微利的专业性金融机构,国家开发银行（重点建设）、中国农业发展银行（农副产品收购）、中国进出口银行（机电产品进出口）,资金来源：存款（中国农业开发银行）财政拨付的资本金、金融债券、中央银行再贷款,国有商业银行,中国银行、中国工商银行、中国建设银行和中国农业银行这四家银行资产占银行总资产的83
34、，吸收存款占存款总额的62、发放贷款占总贷款的59,全国性股份制商业银行,交通银行,中信实业银行,光大银行,华夏银行,中国投资银行,民生银行,其他商业银行,广东发展银行,浦东发展银行,招商银行,深圳发展银行,福建兴业银行,城市商业银行,烟台住房储蓄银行,蚌埠住房储蓄银行,非银行金融机构,保险公司,信托投资公司,基金管理公司,证券公司,财务公司,融资租赁公司,邮政储蓄机构,农村信用合作社,信达、东方、长城、华融资产管理公司,外资金融公司和财务公司,银行在货币政策传导中的地位和作用,是货币政策的初始接受者和信息传导者,是货币供应量的“生产工厂”和“销售商”,是货币政策传导过程中的重要参与主体,为货
35、币政策提供必要的工具（银行票据、金融债券）,中央银行利率政策的传导者和执行者,银行体系的完善是货币政策充分发挥作用的必要条件,非银行金融机构的地位和作用,拓宽了货币政策作用领域,是中央银行公开市场操作的重要客体,对货币政策的传导产生积极影响,非银行金融机构金融交易中的价格（股票、保费、信托存贷款利率）是货币政策传导中的一个重要变量,中国的货币政策传导机制存在的问题,货币市场和资本市场是货币政策传导的重要渠道，中国的现状是货币市场和资本市场相互脱节，较低的金融市场市场化程度使得货币市场和资本市场不能对出台的货币政策正确反应，或根本没有反应，必然影响到货币政策的传导。,中国同业拆借规模一直较小，而
36、商业银行一般保持了较高的超额准备金水平。这一现象与央行支付系统不够发达有着密切关系，中国商业银行的法定准备金均由其总行在所在地人民银行集中缴纳，而商业银行分支行又需要保留部分超额准备金以保证在当地的大额支付，这是超额储备较高的重要原因之一。为了减少商业银行的财务负担，人民银行仍对超额准备金付息。由于超额准备金利率较高，商业银行也缺乏减少超额准备金的动机，从而使同业拆借、特别是隔夜拆借的需求下降，使中央银行不能有效调动商业银行充分使用所持资金，阻碍了中央银行由直接调控向间接调控转变的过程,还没有建立起独立依靠企业本身信誉而流通的商业票据。商业银行是否承兑依然是商业票据能否发行和流通的前提条件。由
37、于商业票据大多由商业银行承兑，间接转换为银行票据，这类或有负债的风险仍然由商业银行负担，势必限制了票据市场的发展。中国的再贴现率是单独确定的，目前为2.16，这一水平低于银行间同业市场拆借利率和回购利率，因此商业银行具有强烈的动机进行再贴现，对中央银行基础货币的投放形成压力，对货币供应量的准确调控十分不利。,第四节 供给管理政策,需求和供给是影响国民经济、决定价格和国民收入水平的两种主要力量，宏观经济政策只涉及总需求的调控显然不全面。从新古典综合派开始，西方学者重新认识到供给的重要性。20世纪70年代以后，“滞胀”问题的日益严重使供给方面的问题日益突出。西方经济学家提出了供给管理政策。,一、收
38、入政策,收入政策是通过控制工资与物价来制止通货膨胀的政策，因为重点是控制工资和其它收入（租金、利息、红利等）的增长率，所以称为收入政策。收入政策是被用来对付成本推进的通货膨胀的。,收入政策一般有三种形式：,1.工资物价冻结。政府采用法律手段在一定时期内禁止工资与物价的上涨，在发生战争或通货膨胀特别严重的时期往往实行这一带强制性的措施。,2.工资与物价指导线。政府为了制止通货膨胀，根据劳动生产率的增长率和其他因素，规定出工资与物价上涨的限度，其中主要是规定工资增长率。所以又称为“工资指导线”。,3.税收刺激计划。以税收为手段来控制工资和物价的增长。具体的做法是：政府规定货币工资和物价的上涨率，辅
39、之以税收手段来付诸实施。如果企业的工资和物价的上涨率超过规定的上升率，就课以重税。,二、指数化政策,指数化政策是指把工资、政府债券利息及其他收入同物价指数联系起来，使各种收入按照物价指数的上涨幅度随时得到调整，使其实际价值保持不变。主要的指数化措施有：,1.工资指数化：按通货膨胀率指数来调整名义工资，以保持实际工资水平不变。,2.税收指数化：按通货膨胀率指数来调整起征点与税率等级。,三、人力政策,人力政策又称就业政策，是一种旨在改善劳动市场结构，以减少结构性和摩擦性失业的政策。包括就业政策和劳动市场政策两个方面。主要有：,1.人力资本投资：提高劳动者的文化技术水平和身体素质，增强他们的就业能力
40、。长期：增加教育投资，普及教育；短期：在职培训。,2.完善劳动市场：完善并增加各类就业服务机构，为劳动供求双方提供及时、准确、有效而充分的就业信息。,3.协助工人流动：提供充分的信息及必要的物质帮助与鼓励。,四、经济增长政策,从长期来看，影响总供给的最重要的因素还是经济潜力或生产能力。因此，提高经济潜力或生产能力的经济增长政策就是供给管理政策的重要内容。促进经济增长是多方面的，其中主要有：,1.增加劳动力的数量和质量2.资本积累3.技术进步4.计划化与平衡增长,1、商业银行的储备如果低于法定储备水平，他们将：（）A发行股票以筹措资金 B增加贷款以增加资产C出售有价证券和收回贷款2、中央银行降低
41、贴现率、商业银行增加贴现的目的一般是：（）A购买设备 B偿还贷款 C增加贷款3、收入政策的目的在于：（）A制止通货膨胀 B消除失业 C实现经济增长4、在供给管理中，目的在于消除失业的政策工具是：（）A收入政策 B指数化政策 C人力政策,小练习,1、宏观经济政策目标包括：、。2、需求管理政策包括，供给管理政策包括、和。3、政府根据经济形势而决定实行的财政政策称为：。4、中央银行调节货币供给的工具主要有三种：、。5、政府准备采用扩张性的货币政策以对付经济萧条，它应该 法定准备金率，贴现率，或者在公开市场上 政府债券。6、人力政策主要用于对付 失业，主要内容有、和。7、收入政策用于对付 通货膨胀，主要内容有、和。,1、只要挤出效应小于100%，增加政府支出就能使GDP增长（）2、内在稳定器能够消除经济萧条和通货膨胀。（）3、政府采用赤字财政政策发行公债时，不是直接卖给公众与厂商，而是卖给中央银行，再由央行在金融市场上卖出。（）4、凯恩斯主义的货币政策与货币主义的货币政策相同，都是通过调节货币供给量来调节利息率，通过利率来影响总需求。（）5、在中央银行降低法定准备金率时，商业银行所以能增加贷款，是因为他们的实际储备超过了法定储备。（）6、扩张的货币政策不论在什么条件下都会引起M增加（）,CLASS,THE END!,THANK YOU!,
