《A股策略周刊第4期：季节性或主题性机会主导配置-2013-01-31.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股策略周刊第4期：季节性或主题性机会主导配置-2013-01-31.ppt（14页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,证券研究报告,策略周刊,宏观策略研究A 股投资策略,2013 年 1 月 28 日第 4 期,湘财证券研究所策略周刊,季节性或主题性机会主导配置A 股策略周刊第 4 期,相关研究：收官”之战3月投资策略“碎步”前行周策略市场的“小阳春”2月策略积极布局，迎接反弹1月投资策略，2012-1-3再现跨年度行情12月投资策略，2011-11-30周期修复，成长崛起11月月度投资策略，2011-10-30,核心提示：上周市场的调整主要受主题性事件的减弱及新的驱动力缺乏拖累所致导致，根本的原因在于在经历了新型城镇化这一巨大市场预期的驱动之后，市场目前仍未出现超越新型城镇化这一对市场形成巨大推动力的新型
2、动力。在面临新驱动力缺乏的背景下，市场整体上处于区间震荡的行情，在这一阶段没有利好对市场而言就意味着利空，导致市场获利盘的回吐，但同时市场也在等待管理层下一步的政策与改革步骤。短期市场有望呈现强势震荡。从本周市场来看，我们对市场进一步上行的空间保持相对谨慎，我们认为市场整体上将处于区间震,指数估值全部A股上证180上证50沪深300中小板指创业板指,上周14.2210.009.9611.0525.1137.26,前周14.4310.0610.0111.1426.2338.41,1个月前13.779.889.8310.8623.9734.28,2个月前11.968.768.749.5720.52
3、28.79,3个月前13.139.229.1210.2023.9933.70,荡的行情，市场进一步上行的动力将来自于超越新型城镇化的新驱动因素的形成。短期内市场将围绕两会的政策部署、年报高送转及年初信贷的投放规模等领域构成短期市场的主要运行动力。从投资机会的角度来看，一方面建议围绕随着一季度金融数据特别是一季度信贷投放旺季启动，关注银行、证券的投资机会；其次，随着春节到来，受益季节性需求推动的交通运输、酒店旅游、烟花等消费热点的交易性投资机会；最后，从主题性投资机会的,分析师：朱礼旭（）执业证书编号：S0500511080003(8621)68634510-8675Z分析师：牛鹏云(8621)
4、68634510-执业证书编号：S0500511050002地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦5层湘财证券研究所http:/敬请阅读末页之重要声明,角度，建议关注年报高送转及其他事件推动的交易性投资机会。报告要点：未来政策的一个重要关注点是 3 月召开的两会。今年的两会将完成所有重要政府部门的换届工作，同时政府的工作报告将就今年经济增长目标、赤字规模及未来经济发展的重点及新型城镇化给出具体的目标数字或者政策推进的步骤。在这些内容公布之后，市场有望在此基础上形成新的预期与配臵策略。融券标的范围扩大至中小板，推动估值体系再平衡：目前融券标的扩大至 500 只后，市场可融券的标的市值
5、已经占到全部市场总市值的 70%以上，这意味着 A 股市场做空机制进一步完善，A 股市场“双向交易”的模式正式到来。另一方面，从行业来看，非银行金融、银行两个行业的成分股全部纳入融券标的范围，其次纳入融券标的范围较高的行业分别为石油石化、煤炭、食品饮料、建筑、有色金属、汽车和国防军工等行业，这些行业纳入融券标的范围的个股占对应行业的市值比重超过 60%以上。融券范围的扩大将有利于证券行业，推动券商形成多元的业务模式。收入与毛利率双重推动的工业企业利润增速难以持续，未来增长持续性仍取决于经济的回升幅度。从去年工业企业利润来看，工业企业利润增速提高的幅度明显高于营业收入提高的幅度，显示利润的同比增
6、长来自于营业收入与毛利率的双重推动。但工业企业利润增速的持续性依赖于宏观经济增速的进一步回升：一方面，从 12 月主要工业产品产量来看，钢材、水泥、十种有色金属、原油加工、乙烯、汽车和轿车等产量都没有较 11 月出现回升回升，水泥和钢材产量甚至出现环比下降。另一方面，12 月工业企业毛利率较其他月份出现突变，主要受会计因素导致，并不具有可持1续性。,2,策略周刊,1 上周市场回顾：中小板调整拖累指数下行,上周 A 股市场迎来了调整。概念股的疲软和传闻 IPO 启动对中小盘股票形成拖累，上周上证指数下跌 1.11%，沪深 300 指数下跌 0.92%，上证50 指数下跌 0.02%，中小板下跌
7、3.66%，创业板下跌 3.12%。,上周国家统计局公布了 2012 年全年工业企业经济效益数据，数据显示2012 年全年规模以上工业企业利润同比增长 5.3%，增速较前 11 月提高 2.3个百分点。同时，随着北方大雾逐渐缓解、日本公民党主席访华等事件降低了主题性投资的动能，带动主题性板块的调整特别是军工、节能环保板块的调整。后续事件缺乏是市场上行动力减弱的主要原因。此外，市场传闻 IPO重启也对中小板股带来比较大的冲击，导致中小板和创业板跌幅位居主要板块之首。,从海外市场来看，上周美国公布的数据显示美国经济持续复苏，就业市场持续改善。美国 12 月现行经济指标同比上涨 0.5%，好于市场预
8、期；前周首次申请失业救济金人数降幅好于市场预计，显示劳动力市场持续复苏；美国 PMI 初值大幅好于预期。但二手房销售和新屋开建数量低于市场预期，但住房价格持续同比上涨，显示住房市场持续改善。,图表 1：上周公布的美国经济数据,数据来源：Bloomberg;湘财证券研究所,图表 2：上周 A 股主要板块主要表现（%）,敬请阅读末页之重要声明,300,180,50,100,500,CAC40,MIB,DAX,指,数,沪 上,2,3,策略周刊,0.0%,3.0%,-1.0%,中小板指,创业板指,上证综合指数,主要板块涨跌幅（%）深深 证 证成份指数,超大盘,上证指数,2.0%1.0%,风格指数涨跌幅
9、（%）,0.0%,-2.0%,-1.0%,大盘指数,中盘指数,小盘指数,大盘成长,大盘价值,中盘成长,中盘价值,小盘成长,小盘价值,-3.0%-4.0%,-2.0%-3.0%-4.0%数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所图表 3：上周海外主要市场涨跌幅（%）,3%2%1%0%,指数涨跌幅（%）,道琼斯工业平均指数,法国巴黎指数,英国富时指数,德国法兰克福指数,纳斯达克综合指数,富时意大利指数,标准普尔指数,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所融券标的范围扩大至中小板，推动估值体系再平衡上周沪深交易所分别发布公告，将上交所和深交所融券标的范围扩大至500 只，这也意味着融券标的从
10、初期的上证 180 指数和深圳 100 指数成分股扩大至中小板，其中中小板 66 只，创业板 6 至股票。融券标的范围的扩大进一步推动估值体系进一步再平衡，提高市场价值发现的功能，从目前来看，融券标的逐步扩大至中小盘股，将进一步压制中小板整体估值较高的状况，对中小板估值形成向下的压力。目前融券标的扩大至 500 只后，市场可融券的标的市值已经占到全部市敬请阅读末页之重要声明,3,4,策略周刊场总市值的 70%以上，这意味着 A 股市场做空机制进一步完善，A 股市场“双向交易”的模式正式到来。另一方面，从行业来看，非银行金融、银行两个行业的成分股全部纳入融券标的范围，其次纳入融券标的范围较高的行
11、业分别为石油石化、煤炭、食品饮料、建筑、有色金属、汽车和国防军工等行业，这些行业纳入融券标的范围的个股占对应行业的市值比重超过 60%以上。这些强周期行业纳入融券标的范围较高，这意味着在某个时候经济景气下行将对这些强周期行业带来融券做空的交易性机会。图表 4：500 只融券标的分行业市值占比（%）,非银行金融银行石油石化煤炭食品饮料建筑有色金属汽车国防军工房地产钢铁电力及公用事业建材农林牧渔医药家电交通运输机械通信电子元器件商贸零售传媒综合基础化工餐饮旅游电力设备纺织服装计算机轻工制造,融券标占行业总市值比例,0%,20%,40%,60%,80%,100%,120%,数据来源：同花顺 iFin
12、d；湘财证券研究所收入与毛利率双重推动的工业企业利润增速难以持续，未来增长持续性仍取决于经济的回升幅度图表 5：2012 年分类型固定资产投资增速敬请阅读末页之重要声明,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,5,策略周刊,35302520,规模以上工业企业:主营业务收入:累计同比规模以上工业企业:利润总额:累计同比毛利率,26%24%22%20%,1518%10,50-5-10,16%14%12%10%,数据来源：国家统计局；湘财证券研究所国家统计局 17 日公布了去年全年工业企业效益，去
13、年工业企业实现利润总额为 55578 亿元，同比增长 5.3%，增速较去年前 11 月提高 2.3 个百分点；实现营业收入 915915 亿元，同比增长 11%，增速较前 11 月提高 0.16个百分点。从去年工业企业利润来看，主要呈现以下特点：一方面，工业企业利润增速提高的幅度明显高于营业收入提高的幅度，显示利润的同比增长来自于营业收入与毛利率的双重推动；另一方面，工业企业产成品库存水平进一步回落，显示显示企业被动去库存持续。我们认为，工业企业效益的改善主要得益于前年同期较低的基数原因所致，工业企业利润增速的持续性依赖于宏观经济增速的进一步回升：一方面，从 12 月主要工业产品产量来看，钢材
14、、水泥、十种有色金属、原油加工、乙烯、汽车和轿车等产量都没有较 11 月出现回升回升，水泥和钢材产量甚至出现环比下降。另一方面，12 月工业企业毛利率较其他月份出现突变，主要受会计因素导致，并不具有可持续性。4 静待市场新的驱动力图表 6：上周行业指数涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,食品,元器件,纺织服装,计算机硬件,煤炭,酒店旅游,园区土地开发,商业,软件及服务,有色,供水供气,电气设备,建筑业,农业,贸易,造纸包装,电力,化工,保险,通信,钢铁,化纤,机械,民航业,家电,房地产开发,全部A股,医药流通,化学原料药,城市交通仓储,证券,公路,综合,铁路运输,传媒,中药,建材,生物制品,汽
15、车及配件,医疗器械,石化,石油,航运业,化学药,日用品,银行,6,策略周刊,6%,行业指数涨跌幅（%）,4%2%0%-2%-4%-6%-8%数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所上周市场的调整主要受主题性事件的减弱及新的驱动力缺乏拖累所致导致，根本的原因在于在经历了新型城镇化这一巨大市场预期的驱动之后，市场目前仍未出现超越新型城镇化这一对市场形成巨大推动力的新型动力。在面临新驱动力缺乏的背景下，市场整体上处于区间震荡的行情，在这一阶段没有利好对市场而言就意味着利空，导致市场获利盘的回吐，但同时市场也在等待管理层下一步的政策与改革步骤。未来政策的一个重要关注点是 3 月召开的两会。今年的两
16、会将完成所有重要政府部门的换届工作，同时政府的工作报告将就今年经济增长目标、赤字规模及未来经济发展的重点及新型城镇化给出具体的目标数字或者政策推进的步骤。在这些内容公布之后，市场有望在此基础上形成新的预期与配臵策略。从本周市场来看，我们对市场进一步上行的空间保持相对谨慎，我们认为市场整体上将处于区间震荡的行情，市场进一步上行的动力将来自于超越新型城镇化的新驱动因素的形成。短期内市场将围绕两会的政策部署、年报高送转及年初信贷的投放规模等领域构成短期市场的主要运行动力。图表 7：上周上证综指与港股周线敬请阅读末页之重要声明,深证综指,深证成分股指数,沪深300指数,上证综指,新华富时A50指数,印
17、度孟买指数,标普港交所创业板指数,巴西圣保罗指数,罗素2000,法国CAC40指数,标普澳证200,道琼斯工业指数,罗素3000,罗素1000,标普500指数,加拿大标普TS综合指数,纳斯达克指数,恒生指数,德国DAX30指数,A_H价差指数,富时100指数,恒生中国企业指数,墨西哥综合指数,俄罗斯交易系统标准指数,恒生中资企业指数,新加坡海峡时报指数,东证大市值股票,东证指数,东证中等市值股票,韩国KOSPI指数,东证小市值指数,日经225指数,台湾加权指数,深证综指,深证成分股指数,沪深300指数,上证综指,新华富时A50指数,印度孟买指数,标普港交所创业板指数,巴西圣保罗指数,罗素200
18、0,法国CAC40指数,标普澳证200,道琼斯工业指数,罗素3000,罗素1000,标普500指数,加拿大标普TS综合指数,纳斯达克指数,恒生指数,德国DAX30指数,A_H价差指数,富时100指数,恒生中国企业指数,墨西哥综合指数,俄罗斯交易系统标准指数,恒生中资企业指数,新加坡海峡时报指数,东证大市值股票,东证指数,东证中等市值股票,韩国KOSPI指数,东证小市值指数,日经225指数,台湾加权指数,2012-12-9,2012-11-9,2012-10-9,2011-12-9,2013-1-9,2012-9-9,2012-8-9,2012-7-9,2012-6-9,2012-5-9,201
19、2-4-9,2012-3-9,2012-2-9,2012-1-9,7,策略周刊2,6002,4002,2002,0001,800数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所从投资机会的角度来看，一方面建议围绕随着一季度金融数据特别是一季度信贷投放旺季启动，关注银行的投资机会；其次，随着春节到来，受益季节性需求推动的交通运输、酒店旅游等行业的交易性投资机会；最后，从主题性投资机会的角度，建议关注年报高送转及其他事件推动的交易性投资机会。5、国内外商品与资本市场估值表现图表 8:全球主要资本市场市场周、月涨跌幅（%）,5%,10%,4%,周涨跌幅,月涨跌幅,8%3%,2%1%,6%4%,0%2%-
20、1%,-2%-3%敬请阅读末页之重要声明,周涨跌幅,0%-2%,BDI航运指数,LME3月期铝（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,BDI航运指数,LME3月期铝（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期镍（美元/吨）,LME3月期铜（美元/吨）,LME3月期锡（美元/吨）,上海天胶（元/吨）,BDTI航运指数,上海期铜（元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,上海期铝（元/吨）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,CRB商品价格指数,郑棉主力期货（元/吨）,现货黄金（美元/盎司）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,纽约商品
21、交易所白银（美元/盎司）,NYBOT糖期货（美分/磅）,NYBOT棉花期货（美分/磅）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期镍（美元/吨）,LME3月期铜（美元/吨）,LME3月期锡（美元/吨）,上海天胶（元/吨）,BDTI航运指数,上海期铜（元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,上海期铝（元/吨）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,CRB商品价格指数,郑棉主力期货（元/吨）,现货黄金（美元/盎司）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,纽约商品交易所白银（美元/盎司）,NYBOT糖期货（美分/磅）,NYBOT棉花期货（美分/磅）,8,策略周刊数据来源：Bloom
22、berg；湘财证券研究所图表 9：主要大宗商品价格变动（%）,10%,周涨跌,15%,1个月涨跌,5%5%-5%0%-15%,-5%,-25%数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 10：全球主要市场主要估值水平与周涨跌幅（%）,罗素2000日经225指数深证综指韩国东证指数台湾加权指数纳斯达克指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数墨西哥综合指数标普澳证200印度孟买指数深证成分股指数罗素3000富时100指数加拿大标普TS综合指数罗素1000德国DAX30指数标普500指数恒生中资企业指数道琼斯工业指数沪深300指数法国CAC40指数上证综指新加坡海峡时报指数恒生指数恒生中国企业指
23、数新华富时A50指数俄罗斯交易系统标准指数,5.3,9.99.2,20.719.319.218.416.816.216.115.715.615.415.014.713.813.212.812.812.612.212.0,27.326.726.326.224.723.5,36.1,日经225指数深证综指韩国东证指数台湾加权指数纳斯达克指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数墨西哥综合指数标普澳证200印度孟买指数深证成分股指数罗素3000富时100指数加拿大标普TS综合指数罗素1000德国DAX30指数标普500指数恒生中资企业指数道琼斯工业指数沪深300指数法国CAC40指数上证综指新加坡海峡时
24、报指数恒生指数恒生中国企业指数新华富时A50指数俄罗斯交易系统标准指数,-3.06%-1.37%-0.69%-0.11%-4.43%,0.30%2.73%1.17%1.20%1.35%1.15%0.41%1.09%1.51%1.69%0.98%0.45%1.25%0.98%0.23%0.89%0.91%1.02%0.61%0.27%0.48%0.27%,0,5,10,15,20,25,30,35,40,-10%-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 11：中国 A 股分行业估值周水平与涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要
25、声明,-0.8%,-0.7%,电力,-0.9%,-1.1%,-1.0%,石化,-0.6%,9,策略周刊,生物制品医疗器械保险元器件中药酒店旅游有色造纸包装日用品化纤传媒计算机硬件证券综合化学药农业软件及服务医药流通供水供气电气设备化学原料药化工建材园区开发机械食品商业纺织服装电力房地产开发贸易民航业航运业钢铁家电石油汽车及配件交通运输煤炭建筑业石化公路铁路运输银行,6.3,15.815.715.415.414.714.614.213.913.212.912.411.410.29.9,22.021.820.920.119.619.219.0,36.934.634.232.432.331.431.
26、129.629.529.529.429.229.129.028.628.528.327.026.925.925.225.0,-4.8%-5.0%,生物制品医疗器械保险元器件中药酒店旅游-2.7%有色造纸包装日用品化纤传媒计算机硬件证券-1.6%综合化学药农业软件及服务医药流通供水供气电气设备化学原料药化工-2.1%建材-2.4%园区开发机械食品-0.8%商业纺织服装-0.6%-3.4%房地产开发-2.5%贸易民航业-1.5%航运业-0.8%钢铁家电-1.6%石油汽车及配件交通运输-1.8%煤炭-3.4%建筑业-0.3%-1.9%公路铁路运输-1.3%银行,5.4%1.8%3.2%4.5%2.8
27、%1.1%1.4%2.0%0.6%3.3%2.2%4.7%3.8%2.3%3.1%0.9%1.2%3.1%0.6%0.6%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 12：美国标普 500 指数分行业估值水平,标准普尔500广告类综合化工半导体制造设备工业集团医疗服务包装食品复合公共事业休闲用品资产管理标普指数油气设备服务财产意外险大型综合超市科技咨询服务特殊消费者服务百货公司食品分销半导体公用电力消费电器公路运输铁路油气开采生产农产品出版印刷家用器具制药家用电器电子制造业
28、医疗设备油气勘探家具零售航天国防系统软件投行与经纪煤及可用燃料黄金类汽车备件金属玻璃器皿电子元器件电脑硬件电脑内存附件消费者金融服务多行持股公司地区性银行基建农机汽车制造综合金属采矿综合油气其他金融服务银行啤酒类轮胎橡胶油气提炼销售统筹医疗电子办公设备办公用品人寿健康保险教育服务电脑电器零售商业印刷,5.75.35.1,8.58.37.9,15.315.215.115.115.115.015.014.914.814.714.714.714.514.514.514.414.414.414.314.214.214.114.114.114.013.813.613.513.213.012.912.81
29、2.712.712.412.212.212.011.911.911.911.811.711.511.511.111.010.810.810.710.710.49.79.69.6,网上零售住宅房地产信托办公楼房地产信托特殊房地产信托多元房地产信托应用软件医疗保健技术零售房地产信托铝产品纸张包装贸易批发油气储运人力资源与就业服务个人用品特种化工分布支持服务网上软件服务鞋类公用燃气葡萄酒及含酒精饮料数据处理家居装修零售保健医院生物科技酒店业保健用品餐饮业广播电视房地产家具博彩业生命科学工具家庭用品服饰类服装零售医疗保健摩托车制造工业用气软饮料纸制品工程建设环境及设施服务航运物流专卖店有线与卫星电视保
30、险经纪汽车零售特别金融服务零售药业航空类钢铁抵押贷款研究与咨询分销商烟草通信设备电影娱乐超级零售中心综合电信电器元件设备化肥农药电子仪器设备食品零售工业机械,27.025.724.424.224.123.523.522.722.322.222.021.721.521.321.121.020.520.020.020.019.919.419.118.818.718.618.418.318.218.218.218.118.118.017.717.717.317.317.217.217.117.116.716.516.416.416.316.316.316.116.016.015.915.715.6,
31、36.836.735.5,39.9,42.9,47.0,54.753.0,0,6,12,18,10,15,20,25,30,35,40,45,50,55,60,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,0.0,0.0,10,策略周刊图表 13：欧洲标普 500 指数分行业估值,电信设备钢铁银行与金电信服务计算机硬造纸与林木建材能源日用品电子烟草旅游水供应通讯服务化工食品制造传媒装饰家居计算机服务饮料制造健康服务零售房地产标普欧洲运输建筑工程机械制药制造业综合投资服务食品零售金属与采矿电气设备保险汽车天然气汽车零配件,11.210.09.78.8,15.715.114.
32、914.914.313.1,23.122.321.921.421.021.020.820.019.919.819.719.719.319.018.918.718.517.817.717.5,电信设备钢铁银行与金融服务电信服务计算机硬件与软件造纸与林木建材能源日用品电子烟草旅游水供应通讯服务化工食品制造传媒装饰家居计算机服务饮料制造健康服务零售房地产标普欧洲500运输建筑工程机械制药制造业综合投资服务食品零售金属与采矿电气设备保险汽车天然气汽车零配件,-1.15%-2.41%-1.29%-0.19%-3.89%-0.86%-0.58%,0.00%0.00%3.99%2.90%0.30%0.03%
33、3.32%3.88%2.14%1.97%1.39%2.06%2.64%2.48%5.01%3.47%2.25%0.81%2.83%0.85%0.15%1.30%1.27%1.69%0.43%3.27%2.42%1.44%2.09%0.63%0.27%,0,5,10,15,20,25,-10%-8%-6%-4%-2%0%,2%,4%,6%,8%10%12%14%16%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 14：日本东证指数分行业估值与涨跌幅（%）,金属制品航运钢铁保险电力设备原油与煤炭生产印刷玻璃房地产建筑纺织东证指数精密仪器制药渔业化工有色金属机械食品服务业运输设备路上运输仓储与
34、港口运输零售信息与通信橡胶制品银行采掘批发航空,0.00.00.00.00.0,5.8,26.926.225.624.022.521.520.920.318.518.317.116.215.914.312.212.110.28.57.7,29.6,37.3,39.8,金属制品航运钢铁保险电力设备原油与煤炭生产印刷玻璃房地产建筑纺织东证指数精密仪器制药渔业化工有色金属机械食品服务业运输设备路上运输仓储与港口运输零售信息与通信橡胶制品银行采掘批发航空,-1.37%-2.45%-3.83%-3.72%-2.34%-4.38%-1.04%-2.22%-0.02%-0.69%-0.99%-1.03%-1
35、.20%-0.92%-1.89%-1.30%-0.88%-0.24%,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%1.99%1.28%0.08%1.15%0.67%0.71%0.35%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所6、流动性与资金价格跟踪图表 15：票据发行与二级市场利率走势（%）敬请阅读末页之重要声明,2013-01-22,2013-01-08,2012-12-25,2012-12-11,2012-11-22,2012-09-22,2012-11-22,20
36、12-09-22,2012-11-13,2012-10-30,2012-05-22,2012-11-27,2012-07-22,2012-07-22,2012-05-22,2012-10-16,2012-10-02,2012-09-18,2012-09-04,2012-03-22,2012-01-22,2011-11-22,2012-03-22,2012-01-22,2012-08-21,2012-08-07,2011-11-22,2011-09-22,2011-09-22,2011-07-22,2011-05-22,2011-03-22,2012-07-24,2012-07-10,2012-
37、06-26,2011-07-22,2011-03-22,2011-12-23,2011-12-09,2012-06-12,2011-05-22,2013-01-22,2013-01-22,2012-11-22,2012-09-22,2011-11-25,2012-11-22,2011-11-11,2011-10-28,2011-10-14,2012-09-22,2011-09-30,2012-07-22,2012-05-22,2011-09-16,2011-09-02,2011-08-19,2012-07-22,2012-05-22,2012-03-22,2012-01-22,2011-08-
38、05,2011-07-22,2011-07-08,2011-06-24,2011-06-10,2012-03-22,2012-01-22,2011-11-22,2011-09-22,2011-07-22,2011-05-22,2011-05-27,2011-03-22,2011-11-22,2011-09-22,2011-07-22,2011-05-22,2011-03-22,2013-01-22,2013-01-22,12,12,12,12,11,策略周刊,4.03.53.02.5,3个月期央行票据,1年期票据,3.53.02.52.0,3个月期票据二级市场收益率1年期票据二级市场收益率,数
39、据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 16：四大地区票据直贴利率走势（%）,1410864214108642,6个月:长三角(中国)6个月:环渤海(中国),1410864214108642,6个月:珠三角(中国)6个月:中西部(中国),数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 17：shibor 利率（%）敬请阅读末页之重要声明,(SHIBOR):1,2013-01-16,2013-01-02,(SHIBOR):9,2012-12-19,2012-12-05,(SHIBOR):6,2012-11-21,2012-11-07,(SHIBOR):3,2012-10-24,2012-10-10,(SH
40、IBOR):1,2012-09-26,(SHIBOR):2,2012-09-12,2012-08-29,(SHIBOR):1,2012-08-15,2012-07-04,2012-06-20,2012-06-06,2012-12-28,2012-11-28,2012-05-23,2012-05-09,2012-04-25,2012-10-28,2012-04-11,2012-08-28,2012-07-28,2012-06-28,2012-09-28,(SHIBOR):1,2012-07-18,2012-08-01,2012-05-28,2012-04-28,2012-03-28,2012-0
41、2-28,2012-01-28,2011-12-28,7,6,3,2,6,5,12,策略周刊,1098,(SHIBOR):1天(SHIBOR):2周,(SHIBOR):1周(SHIBOR):1个月,0.20000.15000.1000,0.1240,0.1565,0.05000.0000,0.0010,0.0000,54,-0.0500-0.1000-0.1500-0.2000-0.2500,-0.1920,-0.0111,-0.0001,-0.0001,1,天,周,周,个月,个月,个月,个月,年,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 18：上周质押回购利率（%）银行间回购定盘利率:隔夜(中
42、国)银行间回购定盘利率:7天(中国)银行间回购定盘利率:14天(中国)43210数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 19：上周新增证券开户数（万户）敬请阅读末页之重要声明,2013-01-18,2012-11-18,2012-09-18,2012-07-18,2012-05-18,2012-03-18,2012-01-18,10-12-2012,8-12-2012,6-12-2012,4-12-2012,2-12-2012,12-12-2012,2011-11-18,2011-09-18,2011-07-18,2011-05-18,12-12-2011,10-12-2011,8-12-20
43、11,6-12-2011,4-12-2011,2-12-2011,12-12-2010,10-12-2010,8-12-2010,6-12-2010,4-12-2010,2-12-2010,12-12-2009,10-12-2009,8-12-2009,6-12-2009,70,13,策略周刊,806050403020100,投资者帐户数:新开:股票(中国),60%50%40%30%20%10%0%,本周A股参与交易账户,12-26-2008,12-26-2009,12-26-2010,12-26-2011,12-26-2012,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 20：美元兑人民币汇率6
44、.5600,6.5200,即期汇率询价:卖报价:美元(中,6.48006.44006.40006.36006.32006.28006.24006.2000数据来源：CEIC；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,分析师声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。,湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）,买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市
45、场基准指数 5%至 15%；,中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。,重要声明,本研究报告仅供湘财证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。,本报告由湘财证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。,在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖
46、的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。,在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。,本报告版权仅为湘财证券有限责任公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。,如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。,
