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1、我国实施资本项目下人民币自由兑换的可行性分析,安徽工业大学经济学院国贸092余苏林,版权所有，侵版必究。,含义按照IMF的规定：自由兑换就是取消汇兑限制。该规定认为，成员国对国际经常账户下交易的资金支付和转移不加限制，不是歧视性安排和多重汇率制度，并随时有义务按别国要求换回其经常往来中结存的本国货币，即是可兑换货币。,人民币自由兑换的进程 随着改革开放的不断升入，我国推出了外汇管理体制改革，这次改革，我国实现了汇率并轨，实行了以市场供求为基础的单一有管理的浮动汇率制，实现了人民币在经常账户下有条件的可兑换。从2003年开始，我国再次提出要实现人民币自由兑换，即在已经实现人民币经常账户下自由兑换
2、的基础上，实现人民币在资本和金融账户下自由兑换。,实现资本账户下自由兑换的条件,1、汇率浮动,2、利率市场化,3、完善的金融市场和成熟的金融机构,4、审慎的金融监管体制,5、稳定的宏观经济环境,6、国内企业具有国际竞争力,人民币的现行条件分析,1、人民币汇率与利率均尚未实现市场化,2、人民币完全自由兑换缺乏宏观经济基础,3、人民币完全自由兑换缺乏金融市场基础,4、正确认识我国目前高额的外汇储备,5、国有企业改革尚未完成,结论综上所述，我国目前各方面条件都尚未成熟，不宜贸然实现人民币资本账户下自由兑换。应以促进人民币自由兑换条件成熟为工作重点，积极推进我国市场化进程，加快国有企业改革，加快金融体
3、系改革，不断完善我国金融市场，不断提高我国风险防范能力和金融监管水平。,谢 谢！,大部分国家在资本账户自由化时都是采用浮动或管理浮动汇率制度，即放弃汇率稳定换来资本自由流动和货币政策的独立性。由此可见，一国要实现资本账户下货币自由兑换，至少要实行有管理的浮动汇率制度。,一国金融市场和货币的稳定性与短期资本流动密切相关，而利率则是调节短期资本流动的有力手段。如果没有实现利率市场化，通过经常账户和资本账户流入的外资往往会直接形成过多的外汇、本币资金投入，在国内引起“输入型”通货膨胀。同时，在利率扭曲的情况下贸然实现资本项下货币的自由兑换，非常容易诱发套利活动和外汇投机，甚至酿成金融危机。因此，利率
4、市场化也应是实现资本账户下自由兑换的先决条件之一。,资本账户下货币自由兑换使国内金融市场与国际金融市场连接更紧密，必然带来国际游资对国内金融市场（特别是证券市场和外汇市场）的冲击，同时国外的各种冲击可以通过金融市场很快地传导到国内。如果国内金融市场广度和深度足够，金融体系比较健全，金融机构比较成熟，对外部竞争和冲击反应灵敏，那么就可以较好地吸收冲击，高效地应对短期资金大量流入或者流出，将资本账户开放的不利影响减到最少。,建立健全的金融监管也是不可或缺的一个前提条件。在银行监管方面，当资本管制解除之后，随着外国资本的大规模流入，银行体系的可贷资金将迅速膨胀。如果没有有效的银行监管，结果将是灾难性
5、的。为了防止银行系统的风险加大，在决定开放资本账户之前，发展中国家必须健全和强化对银行的各项监管措施。在证券监管方面，当外国证券资本大量流入时，如何防止市场过度投机将成为发展中国家政府面临的艰难课题，加强证券市场监管，无疑是解决这一难题的主要出路。,稳定的宏观经济可以使自由化过程更为平稳。实际上，在通货膨胀率较低和经济发展水平比较高的情况下，一国抗风险能力比较强，适合推动自由化。一国经济发展水平越高，经济结构和产品结构就越多样，抵御资本账户开放所带来风险的能力就越大，资本账户自由化可能造成的负面影响就越小。,一国的资本账户开放一方面能够加速该国经济的国际化进程，从而促进国内企业素质及竞争力的提
6、高；另一方面，国内企业（尤其是国有企业）在产品生产、销售、进出口贸易等各方面将直接面临国际市场竞争。波动的汇率与利率无不向企业的经营环境提出挑战。因此，在实现资本账户自由化前应致力于提高国内企业的国际竞争力，并且使其具备随时对汇率和利率的变化作出反应，调整产量、生产规模和产品结构的能力。,虽然2005年我国进行了人民币汇率制度改革，由原来的钉住美元的汇率制度改为钉住一篮子货币，汇率变得更有弹性，但是还没有实现自由浮动。同时，虽然一直在推进利率市场化改革，但是目前并未完成，我国目前大量利率仍然是法定利率，实际利率经常为负，利率的运用尤其是短期利率的运用不够灵活，利率调节短期资本流动的作用难以发挥
7、,虽然我国经济稳步发展，但目前通货膨胀压力仍很大；城乡居民间、地区间、行业间的收入差距，不同经济性质的单位职工收入差距，城镇内部各阶层之间的收入差距均呈现出不断扩大趋势，失业问题十分严峻，就业压力日益加大,我国的货币市场发展滞后，限制了自身的整体融资功能和资本市场的进一步发展。国内银行体系抗风险能力较差。国内商业银行历来资本金不充足，现在虽然有资本充足率的要求，但是每家商业银行都能够达到标准。国内商业银行赢利能力差，与世界一流银行比有较大差距，总资产利润率与资本收益率都比较低。,我国外汇储备数额虽高，但不是来源于合理的出口产品结构和高的劳动生产率。另一方面，国内企业的部分外汇需求将由国内银行的贷款满足，外资流入减少外汇供给，结果将大大降低外汇储备增长的步伐。,尽管多年来采取了一系列措施，诸如承包制、股份制改革，。但国有企业制度改革始终没有取得突破。迄今为止，我国以现代企业制度改造国有企业已获得成功者所占比重还不大，一些深层次矛盾和根本性问题尚未得到有效解决。,
