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1、11/11,11/12,12/01,12/02,12/03,12/04,12/05,12/06,12/07,12/08,12/09,12/10,Table_Title,me,Table_Summary,Table_BaseInfo,0%,-12%,-36%,Table_Author,Table_Contacter,Table_Stock,Table_Report,证,券,研,究,报,告,HeaderTable_StatementCompany,】,HeaderTable_User5017319HeaderTable_Industry13021800看好investRatingChange.sa
2、,173833797,煤炭行业动力煤继续下跌，部分焦煤回升,动力煤价格：主要港口动力煤下跌，大同坑口煤较上周持平至 525 元/吨,行业评级,看好,中性 看淡,(维持),本周秦皇岛 6000KC,5500KC,京唐港 5500KC 分别较上周下跌 0.7%，0.8%，1.5%至 690 元/吨，640 元/吨，650 元/吨，广州港山西优混 5500KC 较上周下跌0.7%至 725 元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周持平至 525 元/吨。焦煤价格：京唐港山西焦煤价较上周持平至 1300 元/吨古交地区 2#焦煤车板价较上周持平至 1250 元/吨。开滦肥精煤较上周上升,国家/地区行业报告发
3、布日期行业表现,中国/A 股煤炭2012 年 11 月 12 日,3%至 1200 元吨平顶山主焦煤价格较上周持平至 1230 元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至 1300 元/吨。,12%,煤炭,沪深300,无烟煤价格：阳泉中块煤持平，喷吹煤上涨 2.3%本周阳泉洗中块坑口价较上周持平至 1000 元/吨；喷吹煤较上周上升 2.3%,至 895 元/吨。国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格 11 月 2 日下降 2.9%纽卡斯尔动力煤 11 月 2 日下降 2.9%至 81.4 美元/吨，较秦皇岛大同优混煤,-24%,行业周报,价低 25 元，2011 年国际平均高于国内 86，净进口 1.4
4、 亿吨。下游价格：国内期货螺纹钢指数持平WTI 上升 1.4%，BDI 下跌 4.7%本周国内期货螺纹钢指数持平至 3627，国际钢铁指数上升 0.2%至 171，本周WTI 油价上升 1.4%至 86.1 美元/桶，秦皇岛至广州运价下降 1.7%至 34.7 元/吨，国际海运指数 BDI 下跌 4.7%至 940.上海期货铝价下跌 0.8%至 15265。煤炭库存：秦皇岛库存上升 13%，10 月 19 日全国电厂库存上升 1.1%本周秦皇岛库存较上周上升 13%至 620.6 万吨，调入量为 462.1 万吨，上升4.2%，调出量 391.6 万吨，下降 12.8%。10 月 19 日我国
5、直供电厂库存 9375 万吨，较 10 月 10 日上升 1.1%，可用天数持平至 31 天。股价与估值：上周申万煤炭三级指数下降 3.6%至 3944 点，同期沪深 300 指数下跌 2.9%至 2241点，目前国内煤炭行业平均 PE12.15 倍（历史主要区间 10-20），煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下跌 7%至 26.2美元，国际煤炭公司估值略高，2012 年国际动力煤公司 PE12-14 倍。投资策略与建议：,资料来源：WIND,由于电厂库存充足，并不急于买煤，本周煤价继续下跌，从钢价油价煤价运价看整体经济好转仍不明显，我们认为 4 季度虽然供
6、需缺口有利煤价，但电厂库存充足，四季度可能是个去库存的过程，本周港口库存回升，预计煤价不会大幅反弹，相对看好 2013 年 1 季度的煤价形势。看好潞安环能(601699，买入)、中国神华(601088，买入)、永泰能源(600157，未评级).,证券分析师,吴杰021-63325888*执业证书编号：S0860510120027,【行业,重点公司盈利预测及投资评级股价 2011,2012E,2013E,2014E,目标价,评级,相关报告三季度煤炭经营恶化，预计明年一季度有望好转,2012-11-07,潞安环能 17.09 1.67 1.20 1.13 1.57 21.00中国神华 22.67
7、 2.25 2.20 2.22 2.66 27.00兰花科创 18.67 1.46 1.64 1.69 2.02 24.00资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，,买入买入买入,电厂高库存 VS 取暖到来和水电退出：报告副标题小部分煤价回升，电厂日耗开始增加：报告副标题,2012-11-052012-10-30,东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响
8、的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,SW小盘,SW小盘,SW中盘,SW大盘,煤炭,建材,机械,汽车,家电,医药,银行,铁路,通信,房地产,石油石化,有色金属,商贸零售,食品饮料,SW中盘,SW大盘,06/03,12/03,06/04,12/04,06/05,12/05,06/06,12/06,煤炭,建材,机械,汽车,家电,医药,银行,铁路,通信,石油石化,有色金属,商贸零售,06/07,食品饮料,房地产,07/03,01/03,07
9、/04,01/04,07/05,01/05,07/06,01/06,07/07,01/07,07/08,01/08,07/09,01/09,07/10,01/10,07/11,01/11,07/12,01/12,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,12/12,（一）板块估值比较,图 1：最新板块估值/一年平均估值目前煤炭第十三位160%140%120%100%80%60%40%20%0%资料来源：Wind，东方证券研究所图 3：行业和 A 股整体 PE 下降，煤炭相对优势逐渐减弱,图 2：最新板块估值/三年平均
10、估值目前煤炭处于第八位120%100%80%60%40%20%0%资料来源：wind，东方证券研究所图 4：博地能源 PE/标普 500PE 位于低位,CS煤炭开采（LHS）煤炭/全部A股（RHS）,全部A股（LHS）,标准普尔市盈率（LHS）BTU市盈率（LHS）,100908070605040302010-,1.81.61.41.210.80.60.40.20,706050403020100,BTU市盈率/标准普尔市盈率（RHS）,400%350%300%250%200%150%100%50%0%,资料来源：Wind，东方证券研究所2,资料来源：wind，东方证券研究所,（二）煤炭及下游行
11、业指数表 1：主要价格及指标简表：,类别,热值,单位,本期,上周,较上周,上月,较上月,上年,较上年,年内最高,相对最高变化,年内最低,相对最低变化,煤炭价格,大同动力煤坑口价秦皇岛大同优混平仓价秦皇岛山西优混平仓价秦皇岛大同大混平仓价京唐港动力煤黄骅港原煤广州港山西优混石洞口二厂大同煤到厂价澳洲纽卡斯尔动力煤 FOB国内-国际煤价古交 2#焦煤车板价开滦肥精煤出厂价平顶山主焦煤出厂价首钢肥精煤到厂价阳泉洗中块不含税坑口价阳泉喷吹煤平仓价,6000 大卡6000 大卡5500 大卡5000 大卡5500 大卡6500 大卡5500 大卡5500 大卡6000 大卡7000 大卡7500 大卡,
12、元/吨（含税）元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨（不含税）元/吨,52569064055565083572569081.42512501200123015501000895,525695645565660835730690813012501165123015501000875,0.0%-0.7%-0.8%-1.8%-1.5%0.0%-0.7%0.0%0.0%-17.3%0.0%3.0%0.0%0.0%0.0%2.3%,515705650565660835720680833212501135123015501000855,1.9%-2.1%-1
13、.5%-1.8%-1.5%0.0%0.7%1.5%-1.3%-22.4%0.0%5.7%0.0%0.0%0.0%4.7%,665905850750860895975900114-18162016201640170013301170,-21%-24%-25%-26%-24%-7%-26%-23%-28%-242%-23%-26%-25%-9%-25%-24%,5558608056958758051030870117101160015501640164013301200,-5%-20%-20%-20%-26%4%-30%-21%-30%-75%-22%-23%-25%-5%-25%-25%,550
14、69061551062562585567081-11012501075121012101000855,-5%0%4%9%4%34%-15%3%1%-123%0%12%2%28%0%5%,相关行业价格指数,BDI秦皇岛-广州运价二级冶金焦价格:唐山澳洲焦煤秦皇岛提货价WTI国际钢铁价格指数(CRU),元/吨元/吨元/吨元/吨美元/桶,94034.71515122086.1171,98635.31495122084.9171,-4.7%-1.7%1.3%0.0%1.4%0.2%,926371370130092176,1.5%-6.7%10.6%-6.2%-6.3%-2.6%,18954419251
15、69097191,-50%-21%-21%-28%-12%-10%,16245119551690110200,-42%-32%-23%-28%-22%-14%,647331285122078171,45%4%18%0%10%0%,库存和煤耗,秦皇岛库存秦皇岛调入量秦皇岛调出量,万吨万吨万吨,620.6462.1391.6,549444449,13.0%4.2%-12.8%,547406459,13.4%13.9%-14.8%,686487427,-10%-5%-8%,946526539,-34%-12%-27%,525280346,18%65%13%,资料来源：煤炭资源网；WIND3,（三）各
16、上市公司所在地价格及涨幅表 2：上市公司所在地年均价比较,公司,煤种,2012/11/10,2012/11/3,环比,2012-3Q,2012-2Q,环比,2011-3Q,3Q 同比,2011均价,最新价/去年均价-1,动力煤,神木烟煤末车板价,475,475,512,644,-20%,635,-19%,612,-22%,中国神华中煤,鄂尔多斯电煤坑口价东胜电煤坑口价朔州气煤坑口价,385320290,385320290,349315286,388379325,-10%-17%-12%,474460347,-26%-32%-17%,455434345,-15%-26%-16%,能源兖州煤业大同
17、煤业恒源煤电国投新集郑州煤电露天煤业,朔州动力煤车板价兖州气精煤(A8)车板价兖州混煤车板价大同弱粘煤坑口价秦皇岛大同优混宿州动力煤车板价宿州 1/3 焦精煤车板价宿州烟煤出厂价淮北 1/3 焦精煤车板价淮北动力煤车板价淮南动力煤车板价淮南气混煤车板价郑州贫瘦煤车板价霍林郭勒褐煤坑口价,4609356155256904981,0355651,100615615685580190,4709356155256954981,0355651,030615615655580190,-2%-1%7%5%,4911,0756265297115301,2295991,192626654743689208,55
18、71,3638086248205591,3906461,421647679817780253,-12%-21%-23%-15%-13%-5%-12%-7%-16%-3%-4%-9%-12%-18%,5851,3538626488866381,5707401,468710864820774218,-16%-21%-27%-18%-20%-17%-22%-19%-19%-12%-24%-9%-11%-5%,5791,3008316388736401,4837121,473741848746733223,-21%-28%-26%-18%-21%-22%-30%-21%-25%-17%-27%-8%-
19、21%-15%,炼焦煤,古交 2#焦煤车板价,1,250,1,250,1,404,1,561,-10%,1,520,-8%,1,520,-18%,西山煤电冀中能源,古交 2 号焦煤坑口价西山煤电焦精煤车板价兴县气煤坑口价邢台 1/3 焦精煤车板价邢台烟煤末车板价,7101,3003501,070455,7101,3003501,070455,8041,3343501,209523,9041,4573591,416579,-11%-8%-2%-15%-10%,9071,4853891,357580,-11%-10%-10%-11%-10%,9081,4743941,397532,-22%-12%
20、-11%-23%-14%,唐山肥精煤车板价,1,200,1,165,3%,1,319,1,538,-14%,1,550,-15%,1,579,-24%,六盘水焦精煤(G79)出,盘江,厂价,1,250,1,250,1,300,1,443,-10%,1,546,-16%,1,559,-20%,股份,六盘水混煤车板价,650,620,5%,674,788,-15%,692,-3%,701,-7%,4,平顶山动力煤车板价,520,520,597,769,-22%,784,-24%,784,-34%,平煤天安,平顶山主焦煤出厂价,1,230,1,230,1,386,1,534,-10%,1,606,-
21、14%,1,582,-22%,平顶山 1/3 焦精煤出厂,价,1,130,1,130,1,277,1,371,-7%,1,504,-15%,1,468,-23%,开滦动力煤(Q4500)出,开滦,厂价,450,450,485,550,-12%,560,-13%,511,-12%,股份,开滦肥精煤,1,200,1,165,3%,1,303,1,537,-15%,1,550,-16%,1,527,-21%,无烟煤,阳泉无烟末煤车板价,700,700,746,844,-12%,850,-12%,848,-17%,国阳新能,阳泉无烟洗中块车板价阳泉无烟洗小块车板价,1,1801,100,1,1801,
22、100,1,1801,100,1,2411,161,-5%-5%,1,3301,250,-11%-12%,1,3241,244,-11%-12%,阳泉喷吹煤车板价屯留喷吹煤车板价,895900,875870,2%3%,1,0181,001,1,1491,161,-11%-14%,1,1501,176,-12%-15%,1,1531,168,-22%-23%,潞安环能神火股份昊华能源兰花科创,长治喷吹煤车板价襄垣瘦煤车板价永城无烟末煤车板价永城无烟精煤车板价永城无烟中块车板价许昌瘦精煤车板价北京无烟末煤车板价晋城无烟中块车板价晋城无烟小块车板价晋城无烟末煤车板价,8951,0507109001,
23、2959809801,2301,150710,8651,0007109001,2959809801,2301,150710,3%5%,9751,1178131,1271,4501,1661,0041,2001,100744,1,1161,2969141,3111,5711,4011,0201,3111,226867,-13%-14%-11%-14%-8%-17%-2%-8%-10%-14%,1,1491,2198111,2821,5281,3901,0201,4211,350880,-15%-8%0%-12%-5%-16%-2%-16%-19%-16%,1,1451,2318071,2811,
24、5191,2909861,4081,338879,-22%-15%-12%-30%-15%-24%-1%-13%-14%-19%,坑口价皆为含税价开滦动力煤（Q4500）出厂价为开滦动力煤（Q4000）出厂价乘以 1.125 得到。资料来源：煤炭资源网5,06/01,06/06,06/11,07/04,07/09,08/02,08/07,08/12,09/05,09/10,10/03,10/08,11/01,11/06,11/11,12/04,12/09,05/05,05/11,06/05,06/11,07/05,07/11,08/05,08/11,09/05,09/11,10/05,10/1
25、1,11/05,11/11,12/05,12/08,12/09,13/01,12/11,06/09,07/05,08/01,08/09,09/05,10/01,10/09,11/05,11/10,12/01,12/03,09/07,09/12,10/05,10/10,11/03,11/08,12/01,12/06,12/11,05/05,05/05,06/01,06/09,07/05,08/01,08/09,09/05,10/01,10/09,11/05,12/01,12/09,08/06,08/11,06/01,09/04,09/09,10/02,10/07,10/12,11/05,（四）煤
26、炭价格,图 5：焦煤价格国内焦煤与钢价指数,图 6：焦煤价格国内焦煤与冶金焦,3000,元/吨,古交2#焦煤车板价西山煤电焦精煤车板价,古交2号焦煤坑口价兴县气煤坑口价,元/吨30002600,唐山二级冶金焦,开滦肥精煤（元/吨，含税）,25002000150010005000资料来源：Wind，东方证券研究所图 7：焦煤价格国际国内焦煤价差,2200180014001000600200资料来源：wind，东方证券研究所图 8：动力煤价格秦皇岛价与坑口价,古交2#焦煤车板价价差（RHS）,澳洲焦煤提货价（LHS）,秦皇岛大同优混（左轴）价差（右轴）,大同坑口价（左轴）,220018001400
27、1000600200-200,元/吨,350300250200150100500-50-100,1200950700450200,元/吨,400350300250200150100500-50,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 9：动力煤价格国际国内动力煤价,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 10：无烟煤价格化工与喷吹用煤,秦皇岛大同优混(LHS),价差（LHS）,阳泉无烟末煤车板价,阳泉无烟洗中块车板价,元/吨,纽卡斯尔煤价（RHS）,250,1800,元/吨,阳泉无烟洗小块车板价,阳泉喷吹煤车板价,1000,1500,700400100-200-500,20015010050,
28、12009006003000,-800资料来源：Wind，东方证券研究所6,0,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,09/01,09/06,09/11,10/04,10/09,11/02,11/07,11/12,12/05,12/10,09/01,09/06,09/11,10/04,10/09,11/02,11/07,11/12,12/05,12/10,07/06,07/11,08/04,08/09,09/02,09/07,09/12,10/05,10/10,11/03,11/08,12/01,12/06,12/11,01/12,02/10,03/08,04/06,05/04,06/02,0
29、6/12,07/10,08/08,09/06,10/04,11/02,11/12,12/10,（五）煤炭指数和需求指标相关关系,图 11：股价和国内煤价申万行业指数：煤炭开采(LHS),图 12：股价和纽卡斯尔国际煤价申万行业指数：煤炭开采（LHS）,800070006000500040003000200010000,秦皇岛港山西优混平仓价（RHS）,10009008007006005004003002001000,800070006000500040003000200010000,纽卡斯尔NEWC动力煤（RHS）,160140120100806040200,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究
30、所图 13：股价和 WTI 油价,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 14：股价和钢价,申万行业指数:煤炭开采(LHS)9000800070006000500040003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,期货结算价：WTI(RHS),160140120100806040200,申万行业指数：煤炭开采（LHS）9000800070006000500040003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,钢材综合价格指数(RHS)180160140120100806040200,7,00/01,00/11,01/09,02/07,03/05,04/
31、03,05/01,05/11,06/09,07/07,08/05,09/03,10/01,10/11,11/09,12/07,02/01,02/10,03/07,04/04,05/01,05/10,06/07,07/04,08/01,08/10,09/07,10/04,11/01,11/10,12/07,02/01,02/10,03/07,04/04,05/01,05/10,06/07,07/04,08/01,08/10,09/07,10/04,11/01,11/10,12/07,02/01,02/10,03/07,04/04,05/01,05/10,06/07,07/04,08/01,08/
32、10,09/07,10/04,11/01,11/10,12/07,02/01,02/09,03/05,04/01,04/09,05/05,06/01,06/09,07/05,08/01,08/09,09/05,10/01,10/09,11/05,12/01,12/09,02/01,02/10,03/07,04/04,05/01,05/10,06/07,07/04,08/01,08/10,09/07,10/04,11/01,11/10,12/07,图 15：股价和 BDI 运费,图 16：股价和粗钢产量增速,申万行业指数：煤炭开采（LHS）,申万行业指数：煤炭开采（LHS）,粗钢产量月同比（RH
33、S),9000800070006000500040003000200010000,波罗的海干散货指数BDI(RHS),14000120001000080006000400020000,9000800070006000500040003000200010000,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：Wind，东方证券研究所图 17：股价和水泥产量增速,资料来源：Wind，东方证券研究所图 18：股价和火电发电量增速,申万行业指数：煤炭开采（LHS）9000800070006000500040003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 19：股价和
34、起重机产量增速,水泥产量月同比（RHS）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,申万行业指数：煤炭开采（LHS）9000800070006000500040003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 20：股价和房地产销售面积增速,火电产量月同比（RHS）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,申万行业指数:煤炭开采(LHS),起重机产量月同比（RHS）,申万行业指数:煤炭开采（LHS）,9000800070006000500040003000200010000,250%200%150%100%50%0%-50%-100%
35、,9000800070006000500040003000200010000,商品房销售面积累积月同比（RHS）,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所8,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,00/01,00/11,01/09,02/07,03/05,04/03,05/01,05/11,06/09,07/07,08/05,09/03,10/01,10/11,11/09,12/07,00/01,00/11,01/09,02/07,03/05,04/03,05/01,05/11,06/09,07/07,08/05,09/03,10/01
36、,10/11,11/09,12/07,09/04,09/09,10/02,10/07,10/12,11/05,11/10,12/03,12/08,00/01,00/11,01/09,02/07,03/05,04/03,05/01,05/11,06/09,07/07,08/05,09/03,10/01,10/11,11/09,12/07,5,5,图 21：股价和工业增加值,图 22：股价和 M2,申万行业指数:煤炭开采（LHS）,工业增加值月同比（RHS）,申万行业指数:煤炭开采（LHS）,M2同比（RHS）,9000800070006000500040003000,%25201510,9000
37、800070006000500040003000,%,353025201510,20001000,20001000,0资料来源：Wind，东方证券研究所图 23：股价和美元指数申万行业指数：煤炭开采（LHS）9000800070006000500040003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,美元指数（RHS）,013012011010090807060,0资料来源：Wind，东方证券研究所图 24：股价和秦皇岛港库存申万行业指数:煤炭开采(LHS)800070006000500040003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,0煤炭库存：秦皇
38、岛港（RHS）10009008007006005004003002001000,9,08/12,09/05,09/10,10/03,10/08,11/01,11/06,11/11,12/04,12/09,07/01,07/08,08/03,08/10,09/05,09/12,10/07,11/02,11/09,12/04,12/11,02/01,02/11,03/09,04/07,05/05,06/03,07/01,07/11,08/09,09/07,10/05,11/03,12/01,01/11,07/01,03/11,07/06,00/01,00/11,07/11,08/04,08/09,
39、09/02,09/07,09/12,10/05,10/10,11/03,11/08,12/01,12/06,12/11,01/09,02/07,03/05,04/03,05/01,05/11,06/09,07/07,08/05,09/03,10/01,10/11,11/09,12/07,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,（六）煤炭供给产运销,图 25：产运销港口调度量,图 26：产运销秦皇岛煤炭库存,6005004003002001000,万吨,调入量-调出量(RHS)铁路调入量(LHS)港口调出量(LHS)
40、线性(调入量-调出量(RHS),200150100500(50)(100)(150)(200)(250),10009008007006005004003002001000,万吨,煤炭库存:秦皇岛港,资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,图 27：产运销电厂库存和可用天数,图 28：产运销电厂煤耗,电厂库存（LHS）,库存可用天数（RHS）,直供电厂煤炭库存(LHS),直供电厂煤炭耗煤(RHS),100009000800070006000,万吨,35302520,100009000800070006000,万吨,万吨/天500450400350300,5000
41、,5000,250,40003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 29：产运销煤炭和下游行业产量,151050,40003000200010000资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所图 30：产运销煤炭和下游行业产量同比增速,200150100500,原煤（LHS）粗钢（RHS）,水泥（LHS）火电（RHS）,原煤（LHS）粗钢（RHS）,水泥（LHS）火电（RHS）,4000035000300002500020000150001000050000,万吨,万吨（亿千瓦时）,70006000500040003000200010000,60%50%40%30%20%10
42、%0%-10%-20%-30%,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,资料来源：Wind，东方证券研究所10,资料来源：Wind，东方证券研究所,00/01,00/10,01/07,02/04,03/01,03/10,04/07,05/04,06/01,06/10,07/07,08/04,09/01,09/10,10/07,11/04,12/01,12/10,04/02,04/12,05/10,06/08,07/06,08/04,09/02,09/12,10/10,11/08,12/06,（七）行业利润率和行业投资,图 31：煤炭、黑色金属、非金属矿物质、电力利润率,图
43、32：煤炭、黑色金属、非金属矿物质、电力投资增速,煤炭开采和洗选,黑色金属采选业,煤炭开采和洗选业(LHS),黑色金属采选业(RHS),25,%,非金属矿物质业,电力燃气及水供应,160,%,非金属矿物质业(LHS),电力燃气及水供应(LHS),%500,20151050-5-10资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所11,140120100806040200资料来源：煤炭资源网，东方证券研究所,4003002001000-100,（八）煤炭估值表表 3：煤炭行业估值表,名称,代码,市值（百万美元）,收盘价,1个月变化%,1年变化%,相对12 相对12个月最 个月最低变化%高变化%,PE12F,
44、13F 12F,PB13F,EV/EBITDA ROE(%)12F 13F 12F 13F,A股公司电煤,中国神华,601088,ch,72256.4 22.67 CNY,-1.2,-15.9,8.3,-21.5,9.6,8.9,1.8,1.6,5.9,5.6,18.5,16.8,中煤能源大同煤业,601898601001,chch,14809.21217.7,6.97 CNY9.08 CNY,-2.9-7.1,-28.4-42.2,5.32.0,-33.7-43.7,10.316.8,9.216.2,1.11.4,1.01.4,6.32.4,5.62.4,9.23.4,9.14.6,恒源煤电
45、,600971,ch,490.5 12.98 CNY,-6.8,-26.5,9.1,-31.3,12.9,12.1,1.8,1.7,N.A.,N.A.13.2,12.0,兖州煤业Average,600188,ch,14021.6 17.79 CNY20559.1,-7.1-5.0,-37.6-30.1,5.26.0,-40.9-34.2,12.912.5,13.412.0,2.01.6,1.91.5,10.86.3,10.05.9,12.811.4,5.79.6,焦煤,西山煤电盘江股份,000983600395,chch,4781.8 12.31 CNY2595.6 14.68 CNY,-8.
46、9-18.1,-38.0-18.9,0.715.3,-39.8-36.8,N.A.N.A.13.3 12.3,2.63.2,2.12.7,5.17.7,4.76.7,15.219.9,15.418.9,平煤股份冀中能源,601666000937,chch,1822.51464.7,8.14 CNY11.6 CNY,-5.3-10.6,-41.1-43.0,2.90.5,-43.0-46.2,13.89.4,12.28.6,1.51.6,1.51.4,3.53.1,3.73.0,12.316.4,12.813.0,Average,2666.2,-10.7,-35.3,4.9,-41.4,12.2
47、,11.1,2.2,1.9,4.9,4.5,16.0,15.0,喷吹煤,潞安环能国阳新能Average,601699 ch600348 ch,3151.0 17.09 CNY2098.1 13.61 CNY2624.5,-9.0-8.4-8.7,-36.0-35.0-35.5,7.83.05.4,-41.7-37.3-39.5,10.212.711.5,9.211.310.2,2.22.62.4,2.02.22.1,3.22.32.7,3.02.32.6,23.914.419.2,23.013.318.1,下游整合,神火股份,000933 ch,897.8,7.47 CNY,-10.5,-41
48、.3,0.4,-44.1,6.9,8.7,1.2,1.1,5.6,5.0,36.1,13.5,兰花科创,600123 ch,1709.0 18.67 CNY,-6.7,-14.2,9.7,-28.9,9.9,8.7,2.1,2.0,3.9,3.4,21.5,21.0,开滦股份Average,600997 ch,1869.71492.1,9.45 CNY,-5.8-7.7,-37.0-30.8,4.44.8,-39.0-37.4,17.211.3,19.712.4,1.71.7,1.61.5,9.56.4,9.35.9,6.421.3,4.913.1,香港市场电煤,CHINA SHENHUA E
49、NERGY CO-HCHINA COAL ENERGY CO-HAverage,1088 HK1898 HK,81591.913067.347329.6,31.8 HKD7.64 HKD,3.17.25.1,-8.6-22.4-15.5,31.725.728.7,-14.4-27.2-20.8,10.79.29.9,10.18.89.5,2.00.91.4,1.70.91.3,6.25.25.7,5.94.75.3,19.210.114.6,17.99.913.9,焦煤电煤混合,YANZHOU COAL MINING CO-H,1171 HK,7410.7 11.68 HKD,-3.0,-43
50、.0,17.7,-45.4,8.4,8.9,1.0,0.9,5.8,5.4,12.7,10.5,焦煤,HIDILI INDUSTRY INTL DEVELOP,1393 hk,534.1,2.01 HKD,-0.5,-32.3,32.2,-43.1,8.8,7.7,0.4,0.4,9.0,8.0,4.1,5.1,FUSHAN INTERNATIONAL ENERGY 639 hkAverage,1797.91166.0,2.79 HKD,25.112.3,-4.5-18.4,44.638.4,-21.0-32.0,8.28.5,9.08.4,0.70.6,0.70.6,3.56.3,3.75.
