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1、业,研,安伟娜,证,证券分析师,助理分析师,报,子行业评级,月度股票池,0.18,0.13,0.08,0.03,Table_IndQuotePic,月,报,Table_Doc,行家用电器行业月报Table_MainInfo上半年行业运行低迷，下半年景气度有望回升,究,分析师：,闫亚磊,SAC NO：,家用电器行业 8 月月报S1150511010018 2012 年 8 月 3 日,Table_Author闫亚磊Table_C,Table_Summary投资要点：行业运行情况空调:产量降幅扩大，库存压力逐步缓解；销量低迷，内销降幅高于出口。6月空调产量 973.8 万台，同比减少 16.1%，
2、库存回落至 808 万台，销量为 1056万台，同比下降 7.55%，从累计情况看，2012 年上半年销量 6281 万台，同比下滑 6.8%。我们预计 7 月空调销量仍难以转正，但降幅将有所收窄。,券研究,Table_IndInvest黑电白电小家电配件Table_StkSuggest格力电器 推荐,中性中性中性中性,洗衣机：产量略有增长，库存低位运行；销量受内销拖累重回负增长。从上半年累计数据看，洗衣机销量共计 2694 万台，同比增长 1.9%；出口同比增长 15.8%，表现好于内销，主要得益于新兴国家对洗衣机的普及需求。冰箱：产量增速继续下行，去库存效果较为明显；销量降幅趋缓，出口好于
3、内销。上半年冰箱行业累计销量 4081 万台，同比下滑 6.7%，受营销渠道调整的影响，美的冰箱销量萎缩，让出的市场份额分别被海尔、科龙和美菱占据，行业竞争格局发生变化，海信科龙市场占有率超越美的位居行业第二。,告,青岛海尔老板电器美的电器海信电器,推荐推荐推荐推荐,彩电：产量增速下滑,出口量价齐跌。6 月彩电行业总产量 948 万台，同比增长 4%。出口出现量价齐跌的景象，彩电零售价格下滑。上游液晶面板价格震荡上扬，未来继续上涨动力不足。,最近半年行业相对走势-0.02,市场表现回顾上月（7.1-7.31）家用电器行业指数下跌了 7.22%，同期沪深 300 跌幅为5.23%，行业跑输市场。
4、四个细分子版块中，黑电和配件跌幅最大。家电行业需求低迷导致上游配件中报业绩下滑明显，版块跌幅达 10.68%。上月涨幅居前的个股为华意压缩、格力电器及毅昌股份；跌幅居前有常发股份、伊立浦和长青集团。,行,-0.0702/12,03/12 04/12家用电器,05/12,06/12 07/12沪深300,08/12,投资策略,业,相关研究报告,行业环境：6 月的行业运行数据依然不容乐观，基本面并未现明显好转迹象，从 2012 年上半年整体情况来看，出口表现好于内销。下半年不排除相关部门采取措施推进节能补贴政策的实施力度和实施效果，加之 2011 年下半年低基数的影响，下半年行业景气度将有所回升，
5、家电下乡政策在年底退出会刺激农村部分需求提前释放，内销情况有望得到改善。选股主线：在行业增长乏力的情况下，业绩成为股价表现的试金石。选择业绩增长确定以及稳定的行业龙头格力电器（空调增速远高于行业）和青岛海尔（冰洗业务稳定增长），关注厨电行业成长性较为稳定的老板电器。考虑到美的电器及海信电器前期跌幅较大，风险释放的较为充分，纳入本月重点关注股票。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,1 of 21,家用电器行业月报目 录1.行业运行数据.41.1 空调行业运行数据.41.1.1 产量降幅扩大，库存压力逐步缓解.41.1.2 销量低迷，内销降幅高于出口.41.2 洗衣机行业运行数据.61.2.1 产
6、量略有增长，库存低位运行.61.2.2 销量受内销拖累重回负增长.61.3 冰箱行业运行数据.71.3.1 产量增速继续下行，去库存效果较为明显.71.3.2 销量降幅趋缓，出口好于内销.81.4 彩电行业运行数据.91.4.1 产量增速下滑，仅个位数增长.91.4.2 出口现量价齐跌景象.101.4.3 液晶面板价格震荡上扬，未来继续上涨动力不足.101.5 原材料运行数据.112.市场表现回顾.123.投资策略.133.1 行业环境层面.143.2 选股主线业绩.14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 21,家用电器行业月报图 目 录图 1 月空调产量降幅扩大.4图 2 空调库存
7、压力逐步缓解.4图 3 空调销量降幅扩大.5图 4 空调 1-6 月分品牌总销量占比.5图 5 空调内销月度运行数据.5图 6 空调出口月度运行数据.5图 7 月洗衣机产量略有增长.6图 8 洗衣机库存低位运行.6图 9 洗衣机销量重回负增长时代.7图 10 洗衣机 1-6 月分品牌总销量占比.7图 11 洗衣机内销月度运行数据.7图 12 洗衣机出口月度运行数据.7图 13 月冰箱产量继续下行.8图 14 冰箱去库存效果较为明显.8图 15 冰箱销量降幅趋缓.9图 16 冰箱 1-6 月分品牌总销量占比.9图 17 冰箱内销月度运行数据.9图 18 冰箱出口月度运行数据.9图 19 彩电产量
8、增速下滑，创近 5 个月新低.10图 20 彩电（包括整套散件）6 月出口量下跌.10图 21 彩电（包括整套散件）6 月出口额下跌.10图 22 不同尺寸液晶面板价格走势.11图 23 原材料价格走势.11图 24 申万一级行业涨跌幅（7 月 1 日-7 月 31 日）.12图 25 家用电器上市公司月涨跌幅排行.13图 26 渤海家电行业估值水平.13表 目 录表 2012 年 7 月 1 日-7 月 31 日家电各子板块涨跌幅.12表 2 家电上市公司业绩预览.14表 3 重点关注家电行业上市公司.18,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 21,家用电器行业月报1.行业运行数据1
9、.1 空调行业运行数据1.1.1 产量降幅扩大，库存压力逐步缓解2012 年 6 月，空调总产量 973.8 万台，同比减少 16.1%，降幅较前 4 个月有所扩大。库存回落至 808 万台的水平，单月降幅达 19.18%，库存较 5 月减少 102万台，与 2011 年年底 1198 万台的历史高库存相比，下降了 32.6%，高库存压力逐步释放。我们预计行业调整将继续进行，产品结构向变频节能方向发展，在市场终端需求明显好转之前，产量增速依然保持两位数的负增长，产量萎缩导致空调库存将继续调整向下。,图 1 月空调产量降幅扩大数据来源：产业在线，渤海证券研究所,图 2 空调库存压力逐步缓解数据来
10、源：产业在线，渤海证券研究所,1.1.2 销量低迷，内销降幅高于出口6 月空调总体销量为 1056 万台，同比下降 7.55%，降幅较 5 月扩大了 3.48 个百分点；出口量为 435 万台，同比下降 6.73%；内销量 621.5 万台，同比下降 8.12%，出口与内销的降幅均有所扩大，内销表现不及出口。从累计情况看，2012 年上半年销量共计 6281 万台，同比下滑 6.8%，出口 3118 万台，同比下滑 6.84%，内销 3164 万台，同比下滑 6.7%。从分品牌出货量看，格力、美的、海尔销量分别为 367 万台、230 万台和 85 万,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 o
11、f 21,家用电器行业月报台，分别同比增 14.69%，-25.81%和 6.25%。格力的行业龙头效应明显，上半年市场占有率提升 3%；美的处于战略调整期，受去年高基数影响，今年销量下滑严重；海尔空调市占率比去年同期增长 1%。我们预计 7 月格力和海尔销量仍为正增长，表现强于行业。7 月，全国平均气温为 22.1，较常年同期（21.4）偏高 0.7。全国大部地区气温接近常年同期或偏高，其中新疆、内蒙古、甘肃、青海、西藏、东北大部等地区气温偏高 12，部分地区偏高 24，这些省市空调每百户家庭保有量仅为 1%左右，对空调的销量有一定的提升作用。节能政策从 6 月实施已有两个月，政策效果低于预
12、期，不排除主管部门采取措施推进实施力度。随着下半年出口市场的回暖以及节能补贴政策的刺激作用缓慢显现，出口与内销将逐步好转。我们预计 7 月销量仍难以转正，但降幅将有所收窄。,图 3 空调销量降幅扩大数据来源：产业在线，渤海证券研究所图 5 空调内销月度运行数据数据来源：产业在线，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,图 4 空调 1-6 月分品牌总销量占比数据来源：产业在线，渤海证券研究所图 6 空调出口月度运行数据数据来源：产业在线，渤海证券研究所5 of 21,家用电器行业月报1.2 洗衣机行业运行数据1.2.1 产量略有增长，库存低位运行2012 年 6 月，洗衣机行业总产量
13、379.8 万台，同比增长 2.73%。6 月库存维持在204 万台的水平，同比下降 27.13%，出于对市场增长的谨慎预期，进入 2012 年洗衣机的库存水平降到 200 万台左右，维持在近三年来的低位。,图 7 月洗衣机产量略有增长数据来源：产业在线，渤海证券研究所,图 8 洗衣机库存低位运行数据来源：产业在线，渤海证券研究所,1.2.2 销量受内销拖累重回负增长6 月洗衣机总体销量为 382 万台，同比下降 0.05%，增速回到了年初的负增长状态，主要受累于内销的萎缩。6 月洗衣机出口量为 180 万台，同比增长 18%，内销量 202 万台，单月同比降幅为 12%，创三年新低。从上半年
14、累计数据看，洗衣机销量共计 2694 万台，同比增长 1.9%；出口 1007 万台，同比增长 15.8%；内销共计 1687 万台，同比减少 4.9%；出口拉动整个行业销量正增长，表现好于内销，主要得益于中东、北非等新兴国家对洗衣机的普及需求。2012 年以来，国内洗衣机市场持续低位运行，预计出口市场将维持增长态势，我们预期 7 月洗衣机出口量增幅在 10%以上，7 月整体销量增速在 5%上下，以出口拉动为主，以内销增速由负转正为辅。从分品牌出货量看，6 月海尔、美的系、合肥三洋的洗衣机销量分别为 83 万台、50 万台、22 万台，分别同比增长 6.5%、-36.3%和-5.9%。美的系和
15、合肥三洋的,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 21,家用电器行业月报市场占有率均有所下滑，海尔市占率继续小幅提升，行业龙头地位愈发得到巩固。,图 9 洗衣机销量重回负增长时代数据来源：产业在线，渤海证券研究所图 11 洗衣机内销月度运行数据数据来源：产业在线，渤海证券研究所,图 10 洗衣机 1-6 月分品牌总销量占比数据来源：产业在线，渤海证券研究所图 12 洗衣机出口月度运行数据数据来源：产业在线，渤海证券研究所,1.3 冰箱行业运行数据1.3.1 产量增速继续下行，去库存效果较为明显2012 年 6 月，冰箱行业总产量 790 万台，同比下降了 5.73%，维持了上个月的负增长
16、态势，降幅有所收窄。库存水平连续 4 个月出现下降，本月库存减少 38万台达到 310 万台，但依然比去年同期高出近 20%，仍处于高位运行。由于当前库存水平较高，下游需求未现明显改善迹象，我们预计 7 月冰箱产量不,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 21,家用电器行业月报会出现大规模增长的情况。,图 13 月冰箱产量继续下行数据来源：产业在线，渤海证券研究所,图 14 冰箱去库存效果较为明显数据来源：产业在线，渤海证券研究所,1.3.2 销量降幅趋缓，出口好于内销6 月冰箱总体销量为 828 万台，同比下降 6.26%，降幅较前两个月趋缓。由于之前家电下乡等政策使冰箱最为受益，需求
17、提前被透支，冰箱行业蹒跚前行。6 月冰箱出口量为 219 万台，同比增长 4.59%，内销量 609 万台，同比下降 9.63%。上半年冰箱行业累计销量 4081 万台，同比下滑 6.7%；出口 1016 万台，同比增长 4.3%；内销 3063 万台，同比下滑 9.9%。我们预计 7 月出口市场维持 5%左右的增速，内销市场依然低迷。分品牌出货量看，6 月海尔、美的、海信科龙、美菱的销量分别为 174 万台、41万台、100 万台和 76 万台；同比分别增长 17.6%，-68.8%，8.3%和 24.6%。受营销渠道调整的影响，美的冰箱销量萎缩，让出的市场份额分别被海尔、科龙和美菱占据，6
18、 月份三者的市场占有率分别提升了 4.2%，1.6%和 2.3%。行业竞争格局发生变化，海信科龙市场占有率超越美的位居行业第二。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 21,家用电器行业月报,图 15 冰箱销量降幅趋缓数据来源：产业在线，渤海证券研究所图 17 冰箱内销月度运行数据数据来源：产业在线，渤海证券研究所,图 16 冰箱 1-6 月分品牌总销量占比数据来源：产业在线，渤海证券研究所图 18 冰箱出口月度运行数据数据来源：产业在线，渤海证券研究所,1.4 彩电行业运行数据1.4.1 产量增速下滑，仅个位数增长2012 年 6 月，彩电行业总产量 948 万台，同比增长 4%，增速
19、下滑近 3.5 个百分点。1-6 月份，我国彩色电视机的产量为 5708.6 万台，同比去年增长 11.1%，其中 CRT 显像管电视为 448 万台，同比下降 36%；液晶(LCD)电视为 4780.1 万台，同比增长 15.2%，等离子电视(PDP)产量为 87.3 万台，同比下降 31.5%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 21,家用电器行业月报图 19 彩电产量增速下滑，创近 5 个月新低数据来源：国家统计局1.4.2 出口现量价齐跌景象彩电（包括整套散件）出口出现量价齐跌的景象，6 月出口量为 521 万台，同比减少 4.93%，增速为半年最低；出口额为 10.38 亿
20、美元，同比下降 7.92%，彩电零售价格下滑。2012 年 1-6 月彩色电视机出口累计量为 2829 万台，同比增长1.1%，出口好于内销。,图 20 彩电（包括整套散件）6 月出口量下跌数据来源：国家统计局,图 21 彩电（包括整套散件）6 月出口额下跌数据来源：国家统计局,1.4.3 液晶面板价格震荡上扬，未来继续上涨动力不足液晶面板约占彩电成本的 80%，自 2011 年 10 月至 2012 年 3 月液晶面板的价格保持在一个较为稳定的水平，4 月 1 日上调部分液晶面板进口关税，32 英寸及以上液晶面板取消 3%的优惠关税，恢复 5%的进口关税。4 月起面板价格现回升态,请务必阅读
21、正文之后的免责条款部分,10 of 21,家用电器行业月报势，截止 7 月 20 日，32 寸及 46 寸面板价格止涨企稳，分别维持在 128 美元和286 美元的水平；42 寸面板较 3 月价格上涨了 15 美元达到 221 美元。随着国内京东方、华星光电陆续量产，面板良品率不断提升，产能逐步得到释放，不排除厂商通过降低面板价格以刺激销量的可能性。面板产能释放以及尺寸规格的增加使得彩电上游面板价格继续上涨的动力不足，未来面板价格有望企稳。图 22 不同尺寸液晶面板价格走势数据来源：Wind，渤海证券研究所1.5 原材料运行数据原材料价格方面，铜价较上月回升态势明显，铝价稳中有降，截止 7 月
22、 31 日长江金属现货铜价报收于 55380 元/吨，铝价报收于 15480 元/吨；塑料价格震荡回升，截至 7 月 31 日，中国塑料价格指数收于 919.16。图 23 原材料价格走势数据来源：铜之家，中塑资讯，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 21,家用电器行业月报2.市场表现回顾上月（7.1-7.31）家用电器行业指数下跌了 7.22%，同期沪深 300 跌幅为 5.23%，行业跑输市场，位居 23 个申万一级行业涨幅榜第 10 位。四个细分子版块中，黑电和配件跌幅最大。黑电版块受海信电器，深康佳 A 和 ST 厦华均超 10%的跌幅拖累，跌幅居首；家电行业
23、需求低迷导致上游配件中报业绩下滑明显，版块跌幅达 10.68%。图 24 申万一级行业涨跌幅（7 月 1 日-7 月 31 日）资料来源：Wind，渤海证券研究所表 2012 年 7 月 1 日-7 月 31 日家电各子板块涨跌幅,版块名称沪深 300渤海家电,白电,月涨跌幅-5.23%-6.4%-3.34%,渤海家电子版块,黑电小家电配件,-12.6%-9.85%-10.68%,数据来源：Wind，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 21,家用电器行业月报上月涨幅居前的个股为华意压缩、格力电器及毅昌股份；跌幅居前有常发股份、伊立浦和长青集团。中期业绩高于预期或稳定增
24、长的个股表现出众，业绩下滑或低于预期的个股跌幅较大。图 25 家用电器上市公司月涨跌幅排行数据来源：Wind，渤海证券研究所从估值来看，截止 7 月 31 日渤海家电板块整体法 TTM 市盈率为 12.43 倍，沪深300 的市盈率为 10.21 倍，估值溢价率不断下降，仅为 21.74%，接近年初低位水平。图 26 渤海家电行业估值水平数据来源：Wind，渤海证券研究所3.投资策略,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 21,家用电器行业月报3.1 行业环境层面6 月的行业运行数据依然不容乐观，基本面并未现明显好转迹象，空调和洗衣机的销量较 5 月降幅有所扩大，冰箱销量同比依然下滑，
25、但降幅有所趋缓。从 2012年上半年整体情况来看，出口表现好于内销。下半年不排除相关部门采取措施推进节能补贴政策的实施力度和实施效果，加之 2011 年下半年低基数的影响，下半年行业景气度将有所回升，家电下乡政策在年底退出会刺激农村部分需求提前释放，内销情况有望得到改善。在行业整体缺乏增长动力的背景下，随着电子商务平台的兴起，以专卖店和家电连锁卖场为主要销售渠道的家电在网上的销售增长势头迅猛，增速快于传统渠道，日益壮大成为新兴的渠道力量，成为新的利润增长点。随着中报的陆续披露，业绩风险有所释放，目前家电板块的市盈率仅为 12.43 倍，受国内经济增速放缓，国外欧债危机及全球经济复苏步伐趋缓的影
26、响，内需及外需缺乏增长动力，因此行业的景气度难于在短期内迅速回升，维持行业的“中性”评级。3.2 选股主线业绩在行业增长乏力的情况下，业绩成为股价表现的试金石。根据业绩选股是目前的投资主线，关注业绩增长稳定的绩优股以及具有业绩拐点的潜力股，避开可能发生业绩变脸的个股，优选三季报有望表现良好的稳定增长的投资标的。表 2 家电上市公司业绩预览,代码000016.SZ002429.SZ600060.SH,公司名称深康佳 A兆驰股份海信电器,业绩预告2012 年半年度业绩扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润 1000 万-1500 万元。营业总收入达 24.5 亿元，同比增长 56.32%，归属于上市
27、公司股东的净利润为2.28 亿元，同比增长 51.2%。上半年实现营业收入 100.65 亿元，同比增长 2.72%；归属于母公司净利润 5.75亿元，同比增长 11.03%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 21,家用电器行业月报预计 2012 年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长 0%-15%,每股收益为,000527.SZ000651.SZ600690.SH002668.SZ002032.SZ,美的电器格力电器青岛海尔奥马电器苏泊尔,0.6 元至 0.69 元。营业总收入达 483 亿元，同比增长 20%，归属于上市公司股东的净利润为 287亿元，同比增长 30%。归
28、属于上市公司股东的净利润较去年同期披露数增长 19%-23%，上年同期归属于上市公司股东的净利润：15.27 亿元2012 年 1 月-6 月归属于上市公司股东的净利润为 6523 万-7828 万，比上年同期增长幅度为：0.00%-20.00%2012 年 1 月-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度-5.00%-10.00%。,002035.SZ002242.SZ002260.SZ002403.SZ002508.SZ002543.SZ002614.SZ,华帝股份九阳股份伊立浦爱仕达老板电器万和电气蒙发利,归属于上市公司股东的净利润 5564 万元-6398 万元，比上年同
29、期上升 0%-15%。2012 年 1 月-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为：-15.00%-15.00%。1 月-6 月业绩亏损 500-900 万元业绩预告修正：2012 年 1-6 月份归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比变动幅度-25%-5%修正为比上年同期下降 30%-50%。2012 年 1-6 月，实现营业收入 8.56 亿元，同比增长 20.63%，实现归属母公司净利润 1.06 亿元,同比增长 32.68%。预计 2012 年 1-9 月份净利润同比增长10%-40%。归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：0.00%-20.00%2012
30、 年 1-6 月，实现营业收入 7.56 亿元，同比下降 13.58%，实现归属母公司,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 21,家用电器行业月报净利润 472 万元,同比下降 86.97%。2012 年 1-6 月，实现营业收入 4.55 亿元，同比增长 1.35%，实现归属母公司净,002616.SZ300247.SZ000404.SZ002290.SZ,长青集团桑乐金华意压缩禾盛新材,利润 1793 万元,同比减少 39.52%。1 月-6 月归属于上市公司股东的净利润为盈利 1242 万元-1719 万元，比上年同期下降 10%-35%。2012 年 1-6 月，实现营业收入
31、 30.28 亿元，同比增长 0.5%，归属于上市公司股东的净利润为 4552 万元，比上年同期增长 195%。2012 年 1-6 月实现营业总收入 5.86 亿元，比上年同期增 6.36%；归属于上市公司股东的净利润 2752.33 万元，比上年同期降 41.73%；基本每股收益 0.13 元。,002366.SZ002413.SZ002418.SZ002420.SZ002473.SZ002537.SZ002677.SZ,丹甫股份常发股份康盛股份毅昌股份圣莱达海立美达浙江美大,归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为：30.00%-50.00%。业绩预告修正：2012 年 1-6 月
32、份归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降 0%-30%修正为比上年同期下降 30%-50%。公司实现营业收入 6.76 亿元，归属于上市公司股东的净利润 4610 万元，分别较上年同期增长 5.11%和 7.93%。上半年实现营业收入 10.58 亿元，同比增长 13.09%；归属于母公司净利润 2912万元，同比减少 2.42%。营业总收入达 9389 万元，同比下降 8.18%，归属于上市公司股东的净利润为835.5 万元，同比下降 30.54%。归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为：0.00%-30.00%。营业总收入达 1.54 亿元，同比增长 4%，归属于上市公司股东
33、的净利润为 3772.6万元，同比增长 0.5%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 21,，,家用电器行业月报2012 年 1-6 月实现归属于上市公司股东的净利润 919.5 万元，比上年同期增长,600870.SH,ST 厦华,49.64%。数据来源：Wind，渤海证券研究所月度股票投资标的选择：在行业整体市场低迷的情况下，选择业绩增长确定以及稳定的行业龙头格力电器（空调增速远高于行业）和青岛海尔（冰洗业务稳定增长）关注厨电行业成长性较为稳定的老板电器。考虑到美的电器及海信电器前期跌幅较大，风险释放的较为充分，纳入本月重点关注股票。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,17 o
34、f 21,家用电器行业月报表 3 重点关注家电行业上市公司,证券代码000651.SZ600690.SH002508.SZ000527.SZ600060.SH,证券简称格力电器青岛海尔老板电器美的电器海信电器,收盘价（7.31）21.7411.1816.869.198.68,2011A1.8610.731.091.94,EPS2012E2.171.160.931.261.34,2013E2.591.341.171.51.51,2011A9.38.921.911.26.11,PE2012E9.659.49187.656.36,2013E8.098.2214.376.455.65,数据来源：Win
35、d，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,18 of 21,回避,看好,看淡,家用电器行业月报投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数
36、跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授
37、权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,19 of 21,家用电器行业月报重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,20 of 21,家用电器行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236,渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,21 of 21,
