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1、文化产业的金融支持及其政策前瞻,国泰君安证券谭晓雨,2010年01月 博鳌,文化产业概览,文化创意产业,出版发行业,广告业,文化会展业文化旅游业,文化产业,动漫游戏业,广电影视业演艺业,传统媒体形式,新媒体形式,中小文化企业居多,企业规模相对较大,是主要的外部融资渠道贷款结构不均，中小文化企业贷款难问题突出,文化企业外部融资渠道,间接融资,直接融资,产权交易融资,传统文化企业大部分为国有控股,权益性融资,债务性融资,银行贷款,国有资本,民营资本,外资,上市,保持国有控股地位某些限制逐渐放开,上市融资渠道发挥不足鼓励上市,发行企业债,行业发债规模小中小企业发债难,版权交易市场刚刚成立，版权效益不
2、活跃,自有资金,政府补贴,税收优惠,文化企业其他资金来源,保持国有控股地位限制逐渐放开,文化企业融资渠道,互联网相关产业,新办文化企业免征3年企业所得税、高新技术类文化企业按15%征收企业所得税。,动漫业,自主研发类动漫企业在09-10年享受增值税、所得税、营业税、进口关税等优惠，奥飞动漫。,广电业,2010年底前，有线数字电视基本收视维护费免征营业税；销售电影拷贝、转让电影版权、电影发行收入免征营业税；经营性文化事业单位转制后，09-13年免征企业所得税，歌华有线，天威视讯、电广传媒。,图书出版发行业,县及县以下发行免征增值税，皖新传媒；改制企业09-13年免征企业所得税，时代出版、出版传媒
3、、皖新传媒。,报纸期刊业,党报党刊的经营性资产改制后，发行和印刷收入免征增值税；改制企业09-13年免征企业所得税。,文化产业各子行业优惠政策一览表,文化企业融资状况自有资金和补贴免税是主要渠道,文化旅游业,中央财政促进服务业发展专项资金、扶持中小企业发展专项资金，中小企业贷款优惠政策。,文化企业融资状况直接融资渠道发挥不足,文化企业上市融资历年累计147亿元。,培养骨干文化企业,2009年7月文化产业振兴规划将文化产业提升到国家战略层面为我国未来几年文化产业发展确定了总体目标,支持企业上市融资,支持文化企业发债,支持企业跨区域整合,文化产业的金融政策支持,东方明珠是A股传媒类最早上市公司，1
4、5年收入复合增长率16.8%，净利润复合增长率15.1%。总资产从9.14亿增长至102.4亿元。东方明珠累计从资本市场融资28.96亿元，累计现金分红15.1亿元。,文化产业直接融资案例东方明珠,歌华有线自1997年上市以来，11年收入复合增长率24.85%，净利润复合增长率12.92%。总资产从3.6亿增长至56.7亿元。其中1997-2006年净利润复合增长率19.6%，2007年因开始大规模数字化整体平移，折旧摊销随资本支出增加，净利润增速有悖收入增速，符合行业特性。公司现有数字电视用户216万，模拟电视用户181万户。歌华有线累计从资本市场融资28.96亿元，累计现金分红7.81亿元
5、。,文化产业直接融资案例歌华有线,博瑞传播自2002年上市以来，8年收入复合增长率17.37%，净利润复合增长率27.55%。总资产从4亿增长至13.9亿元。博瑞传播连续多年保持盈利的稳健增长趋势，且持续执行现金分红政策，累计从资本市场融资2.55亿元，累计分红2.587亿元，树立了较好的资本市场形象。,文化产业直接融资案例博瑞传播,电广传媒也是较早登陆资本市场的传媒股，13年收入复合增长率31.8%，净利润复合增长率-5.43%。总资产从1.2亿快速增长至79.2亿元。其累计从资本市场融资19.86亿元，累计现金分红1.99亿元。2000年以后，电广传媒由于广告代理业务分成方式变化、证券投资
6、受市场环境影响、有线网络平移等因素影响，净利润连年下滑。09年9月与国家开发银行签订开发性融资协议，获得09-18年融资额度197亿元，用于有线电视网络业务跨区域拓展。,文化产业直接融资案例电广传媒,文化产业融资的政策建议,加大财政投入，发挥带动作用,政策建议1：加大财政投入与完善财政支持方式,以北京为例，北京市从06年起建立文化创意产业专项资金，市政府每年安排5亿元向社会支持文化产业的发展，几年来已经投放20亿元，支持重点产业项目358个。北京市文化创意产业带动社会资本近200亿元，有效地发挥了专项资金的带动作用。,加大对中小文化创意企业的所得税、增值税、营业税的政策优惠。,发挥政策引导作用
7、,09年11月，北京市文化创意产业创业投资引导基金管理暂行办法出台，主要用于引导创业投资机构投资于符合文化创意产业重点支持方向的处于创业早期的文化创意企业，引导基金本身不直接从事创业投资业务。引导基金初始规模为3亿元，连续安排3年，每年从市文化创意产业发展专项资金中安排1亿元。政府通过引导基金吸引项目投资、股权投资等优质资本进入文化产业，在政策导向上为文化创意产业多元化投融资渠道提供便利，营造更好的政策环境。,完善支持方式，提升资金使用效率,北京市对融资困难但成长性很好的项目采取直接补贴方式；对于有一定的融资能力且需要资金量大的项目，给予贴息贷款；对于比较成熟，市场表现好及需要进一步做强的企业
8、，根据企业的业绩给予奖励。北京市有针对性地采取项目补贴和奖励的方式，提升了专项资金的使用效率。,北京市的范例,政策建议2：完善间接融资渠道,08年4月，北京市文化创意产业领导小组办公室发布北京市文化创意产业贷款贴息管理办法（试行），对本市地域范围内文化创意企业及项目单位从商业银行获得信贷资金后发生的利息进行的补贴。09年3月，北京市文化创意产业领导小组办公室发布北京市文化创意产业担保资金管理办法（试行），采取对合作担保机构的再担保费进行补贴、对担保业务进行补助的方式，鼓励担保机构为文化创意企业提供担保服务。,政府,文化企业贷款贴息,担保公司担保补贴,信贷风险补偿信贷投入奖励银行,政策建议3：建
9、立和完善文化产权交易市场,09年6月上海文化产权交易所成立。这是中国率先建立的以文化物权、债权、股权、知识产权等为交易对象的专业化市场平台，将促进文化产业与金融资本对接。上海文化产权交易所投入运行后，首批有500多个国内外项目进入平台交易，其中来自日、韩等国家和地区的境外项目有50个左右。,版权交易,文化产权交易所业务范围,文化专有权交易,公共文化服务政府采购,其他文化产权交易,文化产业投资咨询服务,文化产业投资策划服务,09年10月，华谊兄弟登陆A市场，IPO募集资金11.48亿元，同年获得工商银行版权抵押贷款1.2亿元。上市为文化企业开辟了直接融资渠道；同时提升文化企业资信，使其以无形资产
10、抵押获得银行贷款的间接融资渠道更加顺畅。,02年，华谊与太合控股分别出自1300万元成立华谊太合，第一轮私募股权融资,华谊兄弟首次以电影版权作抵押从招商银行贷款,98-01年主要以自有资金投资电影拍摄，通过植入式广告解决部分融资压力,电影单片贷款，电视剧版权质押贷款，多部电影打包贷款等形式,创业板上市，融资11.48亿,政策建议4：鼓励符合要求的文化企业上市,04年，TOM集团以500万美元获华谊兄弟27%股权，05年因政策原因以700万美元赎回,2006年，马云入股华谊兄弟,2005年，雅虎中国以1200万美元获得华谊兄弟15%股权,2007年，分众传媒等注资华谊兄弟2000万美元,获得版权
11、抵押贷款1.2亿元,初创阶段,衰退阶段,成长阶段,成熟阶段,股权融资,债权融资,购并重组,其他财务顾问,寻找风险投资（私募）股权结构设计员工持股计划管理层股权激励,主板融资 上市推荐 上市公司再融资 战略投资者引进 企业债、公司债 可转债、分离债 可交换债 收购与反收购 资产重组顾问 债务重组顾问 动态股价管理 衍生产品设计 衍生产品开发 资产证券化,创业板融资 战略投资者引进反收购顾问资产重组顾问管理层股权激励员工持股计划,上市公司再融资 战略投资者引进 企业债、公司债 可转债、分离债 可交换债 产业布局调整与资产整合 债务重组 动态股价管理 衍生产品设计 衍生产品开发 资产证券化,企业生命
12、周期,投资银行业务介绍,投资银行服务贯穿于企业的整个生命周期,内资股（A股）外资股（B股、H股）增发配股私募,投资银行服务的业务分类,投资银行业务,股权融资,债权融资,收购兼并,财务顾问,企业债金融债可转债附认股权证的公司债债券衍生品,收购与反收购资产重组债务重组上市公司兼并政府区域经济整合顾问,股权激励计划动态市值管理项目融资顾问引进外国战略投资者股权分置改革,改制重组与IPO发行企业债权发行可转换债券并购重组与财务顾问,未上市公司客户服务,再融资（增发、配股、可转债、分离债、公司债）发行可转换债券并购重组与财务顾问,上市公司客户服务,投资银行业务介绍,企业债券的融资规模可以达到发行人净资产
13、的40%，项目总投资的60%。企业债券的发行人实力普遍较强，2000年以来发行的企业债券规模多在10亿元以上，其中最大的达到450亿元。,融资规模大,期限长,成本低,显著的宣传效用,企业债券属于中长期融资工具。企业债券的融资期限往往根据拟投资项目的回收期设定。取消银行担保以来企业债券的发行期限以5-7年的中长期品种为主。,企业债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。对于高等级优质企业而言，企业债券的发行利率比相同期限银行贷款利率低1.5-2个百分点左右。,企业债券是公开发行的债务工具。企业债券在发行期间的推介、公告、以及与投资者的其它各种交流可以有效的大幅提升企业的形象。企业债券的成功发行显示了发行人的整体实力。,企业债融资优势介绍,谢谢观看！欢迎交流！,
