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1、股,票,研,究,行,业,事,件,快,评,证,券,研,究,报,告,其他小金属,2011.11.04稀土回归合理价格，有利全产业链发展近期稀土专用发票传闻、稀土价格调整点评桑永亮021-编号 S0880511010034本报告导读：,评级：细分行业评级,上次评级：,中性增持,稀土价格调整有利于整个稀土产业链发展并增大稀土消费量，专用发票推出将抑制价格暴涨暴跌，均有助于提升包钢稀土业绩。摘要：稀土行业近况总结：（1）从 7 月开始，稀土价格进入调整期，截至 11 月初，部分典型稀土品种，如氧化镨钕，跌幅超过50%。（2）上半年稀土采购难，下半年稀土销售难。（3）国内主要南北方稀土矿产商开始停产。（4
2、）据经济参考报消息，稀土专用发票拟近期出台。下半年稀土价格回调属于炒作后的合理回归，这将有利于整个稀土产业链的发展。上半年稀土价格暴涨，下游厂商难以承受，包括风电、核磁共振、普通电机等稀土永磁行业大规模停产。站在国家角度看，这对我国的经济结构转型、新兴产业发展不利。站在企业角度看，矿产商销量下降、消费商订单下降，企业盈利均不理想。稀土专用发票出台如果导致稀土价格急跌，并影响到上市公司股价的话，将是介入良机。首先，目前稀土贸易商手中囤货已经不多，引起暴跌的动力不强。其次，就算有暴跌，也是由于短暂的供需面扭曲导致，不会持续很久，而且低的稀土价格将催生大的下游需求，将推升稀土价格到一个合理水平。这个
3、过程中上市公司股价有调整的话将是介入机会。稀土专用发票出台将稳定稀土价格，也增强了主要矿产商的价格话语权。稀土专用发票有助于政府控制稀土流通环节，,抑制游资炒作，2011 年这样的价格大涨大落以后将难以出现。专用发票的使用主体是主要矿产商（是否会有贸易商还需拭目以待），因此价格话语权也将掌握在这些矿产商手中。我们认为稀土价格调整以及稀土专用发票推出有利于包钢稀土业绩。包钢稀土停产在我们看来是上下游企业在稀土价格上产生分歧并出现僵持的结果。通过前面的分析，我们认为稀土价格适当调整有利于增加稀土的消费量，专用发票在限制了无序交易后，同样有利于保证包钢稀土的销量及售价，所以对包钢稀土是利好。考虑到
4、A 股市场还不稳定，我们给于包钢稀土谨慎增持评级。请务必阅读正文之后的免责条款部分,相关报告其他小金属：工业金属系列报告之一：钨其他小金属：稀土的故事还将延续！其他小金属：有色新兴产业系列报告三：稀土,2011.10.142011.06.032011.04.06,增持,谨慎增持,中性,减持,增持,减持,地址,行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影
5、响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在
6、不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发
7、行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（
8、以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明,1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为,评级,说明相对沪深 300 指数涨幅 15%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间,比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 30
9、0 指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准,股票投资评级,相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%相对沪深 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数,报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。,行业投资评级,中性,基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数,国泰君安证券研究,上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层,深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层,北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层,邮编电话,200120（021）38676666,518026（0755）23976888,100140（010）59312799,E-mail：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 2,
