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1、报,煤炭行业周报2010 年 10 月 26 日,张 顺S1060210050003,“寒冬”预期推升煤价上涨,010-从本周数据来看，旺季逐步到来，包括国际煤价在内，价格全面小幅上涨，中间商积极囤煤，港口库存量上升，下游电厂补库存；沿海煤炭运价延续涨势，伴随着“严寒”天气的出现会带动煤价进一步上涨。,相关报告：2010.10.18 煤炭价格小幅上涨，煤炭股受益通胀_煤炭研究周报2010.09.13 煤价继续小幅调整，短期减排不改变长期估值煤炭研究周报2010.08.23 煤炭研究周报_淡季临近，动力煤价格调整压力增大煤炭研究周2010.07.13 趋势性机会仍需等待煤炭研究周报2010.06
2、.21 防守有余，等待进攻煤炭行业 2010 年中期投资策略,煤炭价格：局部地区小涨生产地煤价延续上涨趋势，部分地区动力煤价继续上涨 5-10 元/吨山西北部地区动力煤价格小幅上涨，其中大同动力煤（6000 大卡）为 485 元/吨，较节前上涨 10 元/吨；中部地区部分炼焦煤价格平稳，古交 2 号焦煤 740 元/吨。中转地，煤炭价格继续小幅上涨 10-25 元/吨秦皇岛煤价平稳，其中山西优混(5500)价格保持为 740 元/吨，上涨 10 元/吨。广州港内外贸煤价相对平稳，内贸煤，神木优混(5500)为 810 元/吨，山西优混(5000)价格为 740 元/吨，外贸煤方面，越南煤(53
3、00)价格维持 760 元/吨。本周国际市场动力煤价格大幅上涨。截至 10 月 22 日，澳大利亚纽卡斯尔港动力,煤价上涨 2.12 美元/吨至 99.03 美元/吨，幅度 2.19%；南非理查德港动力煤价大幅拉涨 6.07 美元/吨至 93.96 美元/吨，幅度高达 6.91%。煤炭库存量：继续回升港口煤炭库存量小幅回升。截至 10 月 25 日，秦皇岛煤炭库存量为 754.97 万吨，上升 75.8 万吨。终端需求的库存方面，直供电厂煤炭库存量处于合理水平，截止9 月 30 日，存煤可用天数为 19 天。钢、焦市场平稳震荡，海运市场：底部累计反弹 30%以上钢、焦市场小幅维持震荡。钢价、焦
4、炭价格平稳震荡，其中上海螺纹钢(12mm)价格为 4200 元/吨，主要城市钢铁社会库存为 1483.9 万吨，较上周下降 27.05 万吨。国内沿海煤炭运价进一步上涨，BDI 涨势趋缓。近期沿海电厂积极派船抢运冬储煤以及煤价上涨，带动了海运费的上涨，从底部累计上涨 30.6%，截至 10 月 20日，秦皇岛至广州、上海、宁波运价报收 69 元/吨、58 元/吨、62 元/吨，分别较上周上涨 8 元/吨、13 元/吨、15 元/吨。点评：近日，北方大部分地区迅速降温，“冷冬”传闻不断扰动煤炭市场，开发商积极囤煤，煤炭价格上涨预期较强，预计未来一短时间煤炭价格仍将保持小幅上升。若极端天气真正出现
5、，将会刺激煤价的大面积上涨。请务必阅读正文之后的免责条款。,煤炭行业周报国际方面，美元贬值刺激国际大宗商品价格上涨的动力仍在。国内方面，人民币升值幅度及速度在加大，房地产政策调控驱使投机资金进入股市，A 股市场走势较强，资源类股票受到资金追捧，全面上涨，上周煤炭股涨势依然强劲。对于后续行情，一方面，宏观经济最坏时期已经过去，看好 2011 年十二五规划的第一年经济走势；另一方面，美元贬值及人民币升值在今后一段时间内仍将支撑资源类股票的走高。截至到 10 月 25 日，重点煤炭公司 PE 为 23.7 倍，评级维持“推荐”，重点推荐：中国神华、兰花科创、潞安环能、平煤股份、神火股份。图表1 煤炭
6、上市公司估值比较,股票代码,公司简称,2010-10-25股价,股本（百万）,2009,每股收益（元）2010E 2011E,2009,市盈率（倍）2010E 2011E,投资建议,601088.SH000983.SZ601699.SH000937.SZ600546.SH600348.SH000933.SZ601001.SH600123.SH600188.SH600997.SH601101.SH002128.SZ,中国神华西山煤电潞安环能冀中能源山煤国际国阳新能神火股份大同煤业兰花科创兖州煤业开滦股份昊华能源露天煤业,30.0430.2057.3041.6039.2930.6830.8527.
7、1845.2631.3320.8746.8028.32,19,889.63,151.21,150.51,156.4750.02,405.01,050.01,673.7571.24,918.41,234.6454.01326.69,1.520.921.831.391.000.770.570.892.220.790.671.370.88,1.801.292.552.111.171.111.321.122.271.530.692.321.10,2.061.582.852.471.341.241.671.222.841.650.792.641.33,19.732.831.329.939.339.854
8、.130.520.339.731.134.232.0,16.723.422.519.733.627.623.424.320.020.530.220.225.8,14.619.120.116.829.324.718.522.315.919.026.417.721.3,强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐强烈推荐推荐推荐推荐中性推荐推荐,平均值,33.5,23.7,20.4,资料来源：平安证券研究所行业资讯：国务院办公厅日前发文通过国家发展改革委关于加快推进煤矿企业兼并重组的若干意见，要求通过兼并重组，使全国形成一批年产5000万吨以上的特大型煤矿企业集团，煤矿企业年均产能提高到80万
9、吨以上，特大型煤矿企业集团煤炭产量占全国总产量的比例达到50%以上。意见要求，山西、内蒙古、河南、陕西等重点产煤省区坚决淘汰落后小煤矿，大力提高煤炭产业集中度，促进资源连片开发。要求黑龙江、湖南、四川、贵州、云南等省要加大兼并重组力度，切实减少煤矿企业数量。10月14日，力拓和日本钢铁集团签署了四季度半软炼焦煤合同，半软炼焦煤合同价被确定在143美元/吨，较三季度半软炼焦煤合同价下调了近29 美元/吨，下调幅度为17%。四季度半软炼焦煤合同价的下调并不出人意料，研究机构普遍预测四季度半软炼焦煤合同价的价格区间基本保持在140美元/吨至145美元/吨。,请务必阅读正文之后的免责条款。,2/5,煤
10、炭行业周报1.煤炭价格走势,图表1 山西大同地区煤炭坑口价格走势（不含税）资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网图表3 秦皇岛动力煤价格走势资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网图表5 澳大利亚BJ煤炭价格走势资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网请务必阅读正文之后的免责条款。,图表2 太原地区煤炭价格走势（不含税）资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网图表4 广州港外贸煤炭价格（到岸价）资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网图表6 南非FOB煤炭价格走势资料来源：平安证券研究所，中国煤炭资源网,3/5,煤炭行业周报2.煤炭库存量,图表7 秦皇岛煤炭库存量资料来源：中国煤炭资源网,图
11、表8 直供电厂煤炭库存量及存煤天数资料来源：中国煤炭资源网,3.其他相关行业走势（钢、焦价格，运输价格）,图表9 上海、唐山等地二级焦炭价格走势资料来源：中国煤炭资源网图表11 中国沿海干散货（煤炭）运价走势资料来源：中国煤炭资源网请务必阅读正文之后的免责条款。,图表10 上海地区钢铁价格走势资料来源：中国煤炭资源网图表12 BDI运价指数走势资料来源：中国煤炭资源网,4/5,推,中,回,推,中,回,平安证券综合研究所投资评级：,股票投资评级:,强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）性
12、（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在10%之间）避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）,行业投资评级:,强烈推荐（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 10%以上）荐（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%至 10%之间）性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在5%之间）避（预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）,风险提示：,证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险
13、，投资需谨慎。,免责条款：,此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。,此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。,平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券有限责任公司 2010 版权所有。保留一切权利。,平安证券综合研究所,地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层邮编：518048,电话：4008866338,传真：(0755)8244 9257,
