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1、评级：,Table_Title,4337,细分行业评级,看需求,华东大幅上扬：,相关报告,股票研究,水泥制造业,Table_MainInfo2012.10.08华东上涨，华北协同开始,Table_Invest,上次评级：,增持增持,行业周报,证书编号,韩其成（分析师）021-S0880511010022,“水泥煤炭价格差”第 102 期王丽妍（分析师）熊昕（研究助理）021-38674623 021-S0880511080002S0880111030019,Table_Industry水泥制造业,增持,本报告导读：,华东：海螺、江西、巢东（安徽）、华新（湖北）。华北：金隅（京津）、冀东。陕西：
2、秦岭、冀东。东北：亚泰、冀东。新疆：天山、青松。甘肃：祁连山。宁夏：赛马。摘要：Table_Summary（1）价格：受周边上调带动，合肥、巢湖上调 20 元。苏南再次上调 20 元因需求好转，前期价低企业亏损，上涨意愿强烈旺季停产。浙江沿海需求好转及周边上涨上调 10-20 元。南昌周边再涨 20-30 元，九江回涨 30 元。（2）库存：60%-70%，安徽降 5%其余不变。（3）停窑：浙江 9 月 29 日停窑 10 天。（4）下周预测：江苏10 月仍可走高 10-20 元，需求环比将好转但增量有限。安徽或跟涨长三角，民建需求尚可，若主导企业协同皖北有望顺势而上。浙北停窑，金建兰衢州限产
3、，厂家再次提上涨计划。江西调整完毕维稳为主。,Table_Report水泥制造业：华东涨价起步，华北蠢蠢欲动水泥制造业：华东多地上涨，北方暂稳水泥制造业：转换期涨跌互现，后市旺季水泥制造业：转换期涨跌互现，后市旺季看需求水泥制造业：价格逐渐企稳，期待旺季转,2012.09.252012.09.232012.09.162012.09.16,证券研究报告,冀东区域（一）华北协同拉涨：（1）价格：26 日主导企业协同北京涨 50 元，天津和石家庄 30 元。需求依然疲软，北京石家庄报价上调，但未对客户下发提价通知，成交尚需观望。天津多数维持原价。（2）库存：津 65%、冀 70%不变，京 50%升
4、5%。（3）下周预测：上涨尝试仍将继续，但能否走高难言乐观。若主导企业坚决或有实质上行，但预计涨幅不高。天津主导企业尚观望，企业信任度差协作较难。石家庄等地秋收来临，除主导企业外企业也有上涨意向，但表现仍谨慎。,换,2012.09.09,冀东区域（二）陕西暂稳：（1）价格：关中传统雨季，需求制约，厂家自发检修较多，除铜川个别厂家下调低标 5-10 元外基本平稳。其余平稳。（2）库存：80%不变。（3）下周预测：秋收影响上旬需求难有好转，主导企业意向维稳。陕北 10 月需求或下行，或有调整。（三）东北平稳：（1）价格：需求旺季无提振，产销存压，黑龙江和吉林价格平稳，辽宁个别地区暗降 10-15
5、元。（2）库存：60-75%不变。（3）下周预测：10 月为仅剩的销售旺季，但需求回暖概率低，为冲刺年内销量，整体有下行风险。27 日吉林协会商定保价限产事宜。西北平稳：（1）价格：甘肃需求好转，产销平衡，但企业无提价意向。宁夏延续清淡局面，银川磨机运转率可在 70%左右。新疆乌鲁木齐受外围低价水泥冲击成交价灵活。（2）库存：甘 50%新 60%降 5%，宁 70%不变。（3）下周预测：甘肃基建项目进度较缓需求提升有限，小厂众多，预计稳价走货为主。宁夏年内基本无扭转希望，继续趋稳。新疆短期走稳为主，受制天气有下行空间。（1）水泥价格旺季转换，华东多地反弹，华北协同涨价开始。水泥煤炭价格差小幅上
6、升。（2）水泥股基于政策维稳预期和旺季水泥价格恢复上涨带来政策博弈性反弹。反弹幅度取决于维稳政策强度和持续时间。10 月份较为关键，10 月的宏观因素和水泥提价幅度既确定今年四季度水泥价格和水泥估值，还将对明年水泥的价格和估值有较大影响。（3）稳健组合配置海螺水泥和亚泰集团。积极组合配置基建政策刺激和地产放松受益的江西、海螺、冀东、祁连山和塔牌。请务必阅读正文之后的免责条款部分,4337,行业周报表 1：2012 年 9 月 28 日水泥价格、煤炭价格、“水泥煤炭价格差”,水泥价格,周涨幅,月涨幅,煤炭价格,周涨幅,月涨幅,水泥煤炭价格差,周涨幅,月涨幅,全国平均北京天津石家庄太原呼和浩特沈阳
7、长春哈尔滨上海南京杭州合肥福州南昌济南郑州武汉长沙广州南宁海口,341350280290300360410430495310275300270360320350330350320370270360,1.9%12.9%0.0%11.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%8.0%2.9%10.3%0.0%0.0%9.4%0.0%5.7%8.0%0.0%,3.4%12.9%0.0%11.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%10.7%7.8%7.1%8.0%2.9%10.3%0.0%0.0%9.4%-5.9%34.5%8.0%0.0%,63565063545058
8、02804504505759606309606159601165780710710645950585950,0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%,0.8%0.0%4.1%0.0%-6.5%0.0%-4.3%-4.3%0.0%0.0%0.0%0.0%-8.2%0.0%0.0%6.1%-4.7%-4.7%-3.7%0.0%-4.9%0.0%,266278205227238315337357421203201197198257204266247267244258
9、207248,2.5%16.8%0.0%15.2%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%11.3%4.1%17.2%0.0%0.0%12.7%0.0%8.4%10.7%0.0%,4.1%16.8%-1.4%15.2%1.8%0.0%1.0%0.9%0.0%17.3%11.1%11.3%15.4%4.1%17.2%-1.8%1.7%14.7%-6.5%58.1%12.6%0.0%,重庆成都,240290,0.0%0.0%,0.0%0.0%,贵阳昆明,300330,0.0%0.0%,7.1%0.0%,585585,0.0%0.0%,-2.5%-2.5%,237267,0.
10、0%0.0%,10.0%0.6%,西藏,600,0.0%,0.0%,西安兰州西宁银川新疆,330350350280400,0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%,0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%,620450450430170,0.0%0.0%0.0%-10.4%0.0%,0.0%0.0%0.0%-10.4%0.0%,251302302225378,0.0%0.0%0.0%2.9%0.0%,0.0%0.0%0.0%2.9%0.0%,数据来源：DC，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 22,4337,行业周报表 2：各地熟料库容情况(%),日期北京天津石家庄太
11、原呼和浩特沈阳长春哈尔滨上海南京杭州合肥福州南昌济南郑州武汉长沙广州南宁海口重庆成都贵阳昆明西安兰州西宁银川乌鲁木齐,7 月27 日909085758075756090708080807575707075758080807070807550708065,8 月3 日909090808075756090758080807575707075758080858070807555708065,8 月10 日808580807575756090758080807575757575808080858070807555707565,8 月17 日7585808075757560757575808070707
12、07575808580807570807555707070,8 月24 日657575757575756075707580707070707075808580807570808060707065,8 月31 日607075758075756075707080556070707075708080807070808060707065,9 月7 日457070708075756075707080556070707080708080807070808060706565,9 月14 日457070708075756075707080606070707080708080807570808060706565
13、,9 月21 日456570708075756070707075557070757570706060758090708580707070,9 月21 日506570658075756070707070507070757570705055708090708575657070,数据来源：DC，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 22,Jul/07,Sep/07,Nov/07,Jan/08,Mar/08,May/0,Jul/08,Sep/08,Nov/08,Jan/09,Mar/09,May/0,Jul/09,Sep/09,Nov/09,Jan/10,Mar/10,May/
14、1,Jul/10,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/1,Jul/11,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/1,Jul/12,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/
15、9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,Jul/07,Sep/07,Nov/07,Jan/08,Mar/08,May/0,Jul/08,Sep/08,Nov/08,Jan/09,Mar/09,May/0
16、,Jul/09,Sep/09,Nov/09,Jan/10,Mar/10,May/1,Jul/10,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/1,Jul/11,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/1,Jul/12,Jul/07,Sep/07,Nov/07,Jan/08,Mar/08,May/0,Jul/08,Sep/08,Nov/08,Jan/09,Mar/09,May/0,Jul/09,Sep/09,Nov/09,Jan/10,Mar/10,May/1,Jul/10,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/1,Jul/1
17、1,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/1,Jul/12,2008/9/18,2008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2009/7/20,2009/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,行业周报,图 1：全国平均周水泥价格,图 2：秦皇岛及全国平均周煤炭价格,450420390
18、360,全国平均,1100960820680,秦皇岛6000秦皇岛5500全国平均,4337,330300数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 3：全国周“水泥煤炭价格差”,540400数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 4：全国月“水泥煤炭价格差”,370350330310290,秦皇岛6000秦皇岛5500全国平均,352330308286264,水泥煤炭价格差,270,250数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 5：全国月水泥价格,242220数据来源：BMI，DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 6：全国月煤炭价格,420385,月水泥价格,10
19、00880,月煤炭价格,760350640,315280数据来源：SXC，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,520数据来源：SXC，国泰君安证券研究,4 of 22,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/
20、9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8
21、,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,201
22、1/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/18,2008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2009/7/20,2009/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,2008/9/18,2008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2
23、009/7/20,2009/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,行业周报,图 7：华北区地市周水泥价格,图 8：华北区地市周煤炭价格,550490,北京石家庄呼和浩特,天津太原,1000800,北京石家庄呼和浩特,天津太原,430600370,4337310250数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 9：华北区地
24、市周“水泥煤炭价格差”,400200数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 10：东北区地市周“水泥煤炭价格差”,450405,北京石家庄呼和浩特,天津太原,450400,沈阳长春哈尔滨,360315270225180数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 11：东北区地市周水泥价格,350300250200数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 12：东北区地市周煤炭价格,550500450400350300,沈阳长春哈尔滨,660600540480420360,沈阳长春哈尔滨,250,数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部
25、分,数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究5 of 22,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,20
26、09/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5
27、/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/18,2
28、008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2009/7/20,2009/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,2008/9/18,2008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2009/7/20,2009/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19
29、,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,行业周报,图 13：华东区地市周水泥价格,图 14：华东区地市周煤炭价格,600526,上海杭州福州,南京合肥南昌,15001280,上海杭州福州济南,南京合肥南昌,4523784337304230数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 15：华东区地市周“水泥煤炭价格差”,1060840620400数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 16：中南区地市
30、周“水泥煤炭价格差”,500430,上海杭州福州济南,南京合肥南昌,410358,郑州长沙南宁,武汉广州海口,360290220150数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 17：中南区地市周水泥价格,306254202150数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 18：中南区地市周煤炭价格,520460,郑州长沙南宁,武汉广州海口,14001200,郑州长沙南宁,武汉广州海口,400340280220数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,1000800600数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究6 of 22,2008/9
31、/25,2008/11/27,2009/1/30,2009/3/27,2009/6/1,2009/7/27,2009/9/21,2009/11/23,2010/1/18,2010/3/22,2010/5/17,2010/7/12,2010/9/6,2010/11/8,2011/1/3,2011/3/7,2011/5/2,2011/6/27,2011/8/22,2011/10/24,2011/12/19,2012/2/17,2012/4/13,2012/6/8,2012/8/3,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/2
32、7,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,2012/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/25,2008/11/27,2009/1/30,2009/3/27,2009/6/1,2009/7/27,2009/9/21,2009/11/23,2010/1/18,2010/3/22,2010/5/17,2010/7/12,2010/9/6,2010/
33、11/8,2011/1/3,2011/3/7,2011/5/2,2011/6/27,2011/8/22,2011/10/24,2011/12/19,2012/2/17,2012/4/13,2012/6/8,2012/8/3,2012/9/28,2008/9/25,2008/12/18,2009/2/27,2009/5/18,2009/7/27,2009/10/12,2009/12/21,2010/3/8,2010/5/17,2010/7/26,2010/10/11,2010/12/20,2011/3/7,2011/5/16,2011/7/25,2011/10/10,2011/12/19,201
34、2/3/2,2012/5/11,2012/7/20,2012/9/28,2008/9/18,2008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2009/7/20,2009/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,2008/9/18,2008/12/11,2009/2/20,2009/5/11,2009/7/20,20
35、09/9/28,2009/12/14,2010/3/1,2010/5/10,2010/7/19,2010/9/27,2010/12/13,2011/2/28,2011/5/9,2011/7/18,2011/9/26,2011/12/12,2012/2/27,2012/5/7,2012/7/16,2012/9/24,行业周报,图 19：西南区地市周水泥价格,图 20：西南区地市周煤炭价格,550500,重庆贵阳,成都昆明,1000880,重庆贵阳,成都昆明,4504003504337300250数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 21：西南区地市周“水泥煤炭价格差”,7606405
36、20400数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 22：西北区地市周“水泥煤炭价格差”,500450,重庆贵阳,成都昆明,580500,西藏兰州银川,西安西宁新疆,400,350300250200150数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 23：西北区地市周水泥价格,420340260180数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究图 24：西北区地市周煤炭价格,700610,西藏兰州银川,西安西宁新疆,800700,西藏兰州银川,西安西宁新疆,600,520430340250数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,500400
37、300200数据来源：DC，CC，SXC，国泰君安证券研究7 of 22,Jun-10,Aug-10,Oct-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Aug-11,Oct-11,Dec-11,Mar-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Nov-08,Feb-09,Apr-09,Jun-09,Sep-09,Nov-09,Jan-10,Mar-10,Jun-10,Aug-10,Oct-10,Jan-11,Mar-11,May-11,Aug-11,Oct-11,Dec-11,Feb-12,May-12,Jul-12,Sep-12,Jun-10,Jul-10,Sep-10,Oct-
38、10,Nov-10,Jan-11,Feb-11,Mar-11,May-11,Jun-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Dec-11,Jan-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Jun-10,Jul-10,Sep-10,Oct-10,Nov-10,Jan-11,Feb-11,Mar-11,May-11,Jun-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Dec-11,Jan-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,Jun-10,Aug-10,Oct-10,Nov-10,Jan
39、-11,Mar-11,May-11,Jul-11,Sep-11,Oct-11,Dec-11,Feb-12,Apr-12,Jun-12,Aug-12,Sep-12,Jun-10,Jul-10,Sep-10,Oct-10,Nov-10,Jan-11,Feb-11,Mar-11,May-11,Jun-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Dec-11,Jan-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,90,4337,35,80,行业周报,图 25：22 个一二线城市商品房交易面积周总和,图 26：8 个重点城市可售住宅面积总和,周交易面积总和
40、（亿平方米）,100%,7000,可售住宅面积总和（万平方米）,70%,80706050403020100,环比,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,6000500040003000200010000,同增（%）,60%50%40%30%20%10%0%-10%,数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 27：8 个典型城市住宅去化时间8个城市去化时间（月）302520151050数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 29：北京日均期房成交面积,数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 28：北京期房去化时间北京去化时间（平方米）706050403020100数据来源：
41、WIND，国泰君安证券研究图 30：北京期房可售住宅面积,8000070000,北京:期房住宅认购面积同增（%）,500%400%,12001100,万,北京可售面积（平方米）,6000050000400003000020000,300%200%100%0%,1000900800700600,100000数据来源：WIND，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,-100%-200%,数据来源：WIND，国泰君安证券研究,8 of 22,2008-08,2008-10,2009-01,2009-03,2009-05,2009-08,2009-10,2009-12,2010-03,20
42、10-05,2010-07,2010-10,2010-12,2011-02,2011-05,2011-07,2011-09,2011-12,2012-02,2012-04,2012-07,2012-09,10/6/14,10/8/2,10/9/20,10/11/8,10/12/27,11/2/14,11/4/4,11/5/23,11/7/11,11/8/29,11/10/17,11/12/5,12/1/27,12/3/16,12/5/4,12/6/22,12/8/10,12/9/28,4337,行业周报,图 31：商务部食用农产品价格指数,图 32：央行公开市场操作净投放放量,170,食用农产
43、品价格指数,5000,净投放量,160150140130120110100数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 33：10 月上旬降水量预报数据来源：NMC，国泰君安证券研究图 35：上海 10 月 7 日-21 日降雨集合预报 GFS数据来源：EO，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,40003000200010000(1000)(2000)(3000)(4000)数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 34：10 月中旬降水量预报数据来源：NMC，国泰君安证券研究图 36：北京 10 月 7 日-21 日降雨集合预报 GFS数据来源：EO，国泰君安证券研究9 of 22,冀
44、东,天山,青松,赛马,海螺,华新,祁连,塔牌,江西,亚泰,金隅,冀东,天山,青松,赛马,海螺,华新,祁连,塔牌,江西,亚泰,金隅,巢东,冀东,天山,青松,赛马,海螺,华新,祁连,塔牌,江西,亚泰,金隅,冀东,天山,青松,赛马,海螺,华新,祁连,塔牌,江西,亚泰,金隅,巢东,巢东,巢东,58,226,行业周报,图 37：水泥企业 2012PE,图 38：2012 公司/A 股 PE,7060,64,6.05.0,5.8,5040,39,37,31 32,35,35,4.0 3.53.0,3.3,2.8 2.9,3.2,3.2,4337,302010,18,22,16,12,8,2.01.0,1.
45、7,2.0,1.4,1.1,0.7,0数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 39：水泥企业 2011 吨市值,0.0数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 40：水泥企业 2011 吨 EV,958,958,吨市值,1226,吨EV,1226,808,1026,658,691,939,508358208,237,350,427 449,257,343,290,484,826626426,528,619,606,573,418,622,730,441,冀东天山 青松赛马海螺华新 祁连塔牌江西亚泰数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 41：当前 PB,冀东天山 青松赛马海螺华新 祁连塔牌江西亚
46、泰数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 42：水泥企业 EV/EBITDA,3.2,PB,2.9,10,11,EV/EBIT DA,2.82.4,2.2,8,8,8,8,2.01.6 1.21.2,1.1 1.2,1.1,1.8,1.4,1.8,1.8,1.1 1.2,6,6,7,6,6,6,4,7,6,0.80.40.0数据来源：WIND，国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,4数据来源：WIND，国泰君安证券研究,10 of 22,Nov/03,Apr/04,Sep/04,Feb/05,Jul/05,Dec/05,May/06,Oct/06,Mar/07,Aug/07,Jan
47、/08,Jun/08,Nov/08,Apr/09,Sep/09,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,Apr/04,Sep/04,Feb/05,Jul/05,Dec/05,May/06,Oct/06,Mar/07,Aug/07,Jan/08,Jun/08,Nov/08,Apr/09,Sep/09,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,Apr/04,Sep/04,Feb/05,Jul/05,Dec/05,May/06,Oct/06,Mar/07,Aug/07,Jan/08,Ju
48、n/08,Nov/08,Apr/09,Sep/09,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,Nov/03,Apr/04,Sep/04,Feb/05,Jul/05,Dec/05,May/06,Oct/06,Mar/07,Aug/07,Jan/08,Jun/08,Nov/08,Apr/09,Sep/09,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,Apr/04,Sep/04,Feb/05,Jul/05,Dec/05,May/06,Oct/06,Mar/07,Aug/07,Jan/08,J
49、un/08,Nov/08,Apr/09,Sep/09,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,Apr/04,Sep/04,Feb/05,Jul/05,Dec/05,May/06,Oct/06,Mar/07,Aug/07,Jan/08,Jun/08,Nov/08,Apr/09,Sep/09,Mar/10,Aug/10,Jan/11,Jun/11,Nov/11,Apr/12,Sep/12,行业周报,图 43：冀东水泥动态 PE,图 44：冀东水泥 PE/A 股 PE,70,冀东PE,7.0,冀东/A股PE,6050,年度均值,51,6.05
50、.0,年度均值,5.5,40,33,38,30,39,4.0,3043372010,19,19,18,16,17,3.02.01.0,1.5,1.3,1.2,1.7,0.9,0.8,1.6,3.5,0数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 45：冀东水泥吨 EV,0.0数据来源：WIND，国泰君安证券研究图 46：冀东水泥吨市值,1300,冀东吨EV,35%,1200,冀东吨市值,35%,年度均值,年度均值,1100,毛利率-右,31%,1000,毛利率-右,31%,900700500,582,345,870370,747651,614,27%23%58819%528,800600400200
