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1、T_ReportDate,-7%,-14%,-21%,T_CONTACTnalyst,1,维持评级,行业动态分析/证券研究报告T_ReportAbstract水泥价格涨势趋缓,建材,T_RankInfo,建材 同步大市-B上次评级 同步大市-B,报告关键点：,报告日期,2012-11-12,玻璃价格开始调整，水泥价格上涨势头趋缓 随着基本面趋稳，市场预期调整导致估值面临调整压力 调整中推荐海螺水泥投资建议：上周中信建材指数下跌3.96%，其中水泥指数下跌4.36%，玻璃指数下跌3.39%。沪深300指数下跌2.85%。全国平均的水泥价格还在上涨，但涨幅已经趋缓；广东清远地区水泥价有松动,T_P
2、referredList首选股票600585 海螺水泥002398 建研集团12 个月行业表现T_Graph0%,目标价20.323.0,评级买入-A买入-A,迹象，广东地区得益于英德地区的强制停窑，是今年旺季最先上涨的区域，水泥价格累计上调了70-90元；目前有厂商的吨毛利超过70元，高毛利引致供给总价导致价格松动。近期华东地区的涨价执行缓慢，随着天气转凉和旺季过去，,华东也可能会发生局部地区的价格松动。玻璃价格进入调整期，北方市场的需求量有所下降，预计今年玻璃价格的旺季行情正在逐步过去。随着水泥价格上涨趋势的减弱和部分地区的价格调整，11月份是市场预期的调整期，包括对四季度的盈利和明年的价
3、格预测。因此我们认为四季度水泥股的估值面临调整压力，调整中继续推荐海螺水泥。,T_Analyst,-28%-35%11/11,02/12 05/12 08/12建材 沪深300,风险提示：固定资产投资，房地产投资及新开工面积低于预期；水泥行业价格战重新上演；原材料成本大幅上涨。本期价格：本周全国水泥市场价格延续小幅攀升态势，环比上调0.2%。价格上涨的区域主要是湖北鄂东地区，低标号价格上调30元/吨，其次江西萍乡和安徽马鞍山出现10-20元/吨补涨，其他地区价格均保持平稳。熟料平均价格环比上周走高0.45%。周内主要上涨区域集中在两湖地区，受两地主导企业拉涨，熟料价格走高10-40元/吨不等。
4、而山东、淮海等地区熟料成交价格有回落趋势，幅度在10-15元/吨。库存方面，上周浙江和两广地区的水泥库位上涨，兰州地区的库位小幅上涨。,傅真卿021-68767632执业证书编号李孔逸0755-82558015执业证书编号,行业分析师S1450511110002高级行业分析师S1450511020034,国内浮法玻璃原片北方市场需求量有所下滑，市场运行略显低迷，部分地区价格下行。风向标沙河市场成交僵持，各生产商价格大幅走低2-6.7元/重量箱，由此市场观望氛围加重，周边市场出货量明显下降。,T_RelatedReport前期研究成果建材：中场休息,2012-11-07,建材：10 月非金属矿物
5、制品 PMI 回升明显,本期数据：2012年前10个月完成铁路基本建设投资3618亿元，同比降低1.5%；其中10月份单月完成698亿元，同比上升240.8%。2012年前10个月房地产开发投资增速和前9月份持平，同比增15.4%；固定资产投资同比增速同比增20.7%，比前9月份提升0.2个百分点，其中基建投资（如铁路）增速加快是主要原因之一。重点新闻：明年铁路固定资产投资规模有望超6300亿元，铁路基建投资超5000亿元敬请阅读本报告正文后各项声明,2012-11-05建材：东北西北逐步入冬，华东华中惯性调价2012-10-29,07-07,08-01,08-07,09-01,09-07,1
6、1-07,12-01,12-07,06-07,07-01,10-01,10-07,11-01,2,建材1.最新数据快览2012 年前 10 个月完成铁路基本建设投资 3618 亿元，同比降低 1.5%；其中 10 月份单月完成 698 亿元，同比上升 240.8%。如果要完成今年铁路基建投资 5160 亿元的计划，剩下 2 个月需要完成 1542 亿元的投资，平均每月 771 亿元。近日中铁公司的董事长表示今年的铁路基建目标恐难完成，但明年初步计划铁路基建投资规模 6000 亿元，其中高铁约占 60%。而据报道铁道部的工作人员表示明年铁路固定资产投资规模 6300 亿元，其中基建投资不低于 5
7、000 亿元。由以上信息我们推测明年的铁路基建投资规模不低于今年。统计局公布 10 月份的固定资产投资和房地产投资数据，房地产开发投资增速和 9月份持平，同比增 15.4%；固定资产投资同比增速同比增 20.7%，比 9 月份提升0.2 个百分点，其中基建投资（如铁路）增速加快是主要原因之一。,图 1 累计铁路基建投资额及累计增速,图 2 铁路投资额当月同比增速,800,铁路累计完成投资（十亿元）,同比增长%,200%,300,亿元,固定资产投资当月同比,基础建设投资当月同比,7006005004003002001000,150%100%50%0%-50%-100%,2502001501005
8、00-50,07-02,07-08,08-02,08-08,09-02,09-08,10-02,10-08,11-02,11-08,12-02,12-08,-100,数据来源：铁道部，安信证券研究中心图 3 房地产开发投资增速数据来源：统计局，安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,数据来源：铁道部，安信证券研究中心图 4 固定资产投资同比增速数据来源：统计局，安信证券研究中心,1,1,6,7,3,行业动态分析图 5 房地产销售、新开工和开发投资累计同比增速,160%140%120%100%80%60%40%20%0%,累计房产开发投资同比增速,累计新开工面积同比增速,累计房屋销售额同比
9、增速,2005-20%,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,-40%数据来源：统计局，安信证券研究中心2.板块涨跌幅,序号2345,公司名称西部建设三峡新材纳川股份洛阳玻璃北新建材,本周涨幅（%）10.278.982.651.050.07,序号2345,公司名称国栋建设北京利尔海南瑞泽天山股份瑞泰科技,本周跌幅（%）-10.60-8.14-7.86-7.85-7.59,数据来源：WIND3.定期数据,九鼎新材九鼎新材,-7.46-7.46,图 6 全国高标水泥平均价格元/吨440420400380360340320,图 7 分地区高标水泥价格元/吨550500
10、450400350300250,30008/03,08/09,09/03,09/09,10/03 10/09 11/03全国高标水泥平均价格,11/09,12/03,12/09,200,08/01,08/07,09/01华北,09/07,10/01东北,10/07,11/01华东,11/07,12/01 12/07华中,华南,西南,西北,数据来源：数字水泥网，安信证券研究中心表 1 分区域水泥价格,数据来源：数字水泥网，安信证券研究中心,区域华北,速览需求下滑价格维稳,简评受十八大召开及降雪天气影响，近日北京地区工程停工现象较多，需求继续回落，水泥企业价格暂时保持稳定。因十八大期间河北等地水泥
11、流入减少，北京主导企业金隅、冀东意向借机抬高价格，同时也为淡季下滑做准备，目前双方正在协商。天津地区清淡趋稳。山东外销天津熟料并未跟降河北，目前到位 265 元/吨，安徽沿江海螺因库位较低，外销天津价格走高 15 元/吨，到位 275 元/吨，但无价格优势，在天津市场基本无份额。,河北北部需求全面下滑，水泥企业出货清淡，水泥磨机及窑停工现象增加，社会库存高企。南部地区在建项目多处于赶工期阶段，对水泥需求尚可，各企业稳价出货为主。石家庄、敬请阅读本报告正文后各项声明,4,建材保定地区受停窑、熟料外销京津晋等地区影响，近日库存消化较明显。山西晋北区域遭遇降雪后，需求愈显清淡，企业出货回落明显，部分
12、厂家熟料接近满库，后期面临停窑风险。晋中、晋南需求也不温不火，企业出货稳中略降。仅运城地区熟料价格在外部低价冲击及本身库存压力较大作用下再次小幅下行，目前主流出厂报 240-250 元/吨。内蒙古地区需求更显惨淡，企业出货不畅，停工熟料线逐步增加，价格暂无明显波动。受月初冷空气影响，黑龙江、吉林地区需求继续萎缩，目前下游工程多已停工，仅剩部分,东北华东华中华南,需求萎缩价格维稳价格走高大范围调涨整体维稳产销平衡,地下或室内工程，对水泥用量较少，大多粉磨站已经停工，受此影响，熟料需求大幅萎缩，目前处于有价无市状态，厂家熟料线继续自主检修。辽宁地区也因气温降低，水泥销量下降，但随着需求减少，价格刺
13、激效应也在减弱，厂家继续稳价出货为主。进入11月，山东水泥市场仍无明显回暖迹象。月初开始，地处淮海区域的枣庄开始为期10天的减半限产，但未能改观疲软现状，10月底上调的260元/吨的熟料出厂价格仍未得到执行，目前当地熟料出厂价格在245元/吨。鲁中、鲁西地区的熟料挂牌价格高企，但成交价格回落。青岛市场因工程开工较多，需求良好，省内其余市场清淡趋稳，10月中旬的价格上调多未执行，即使当时上调，目前也多已回落。11月1日，江苏苏锡常地区再次上调，幅度在20-30元/吨，因无有效需求支撑，加之外围低价水泥虎视眈眈，截止本周末仍未执行，目前地产P.O 42.5散装水泥报330元/吨，但对经销商的主流出
14、厂价格在280元/吨左右，熟料主流出厂在290元/吨左右，区域内水泥和熟料自9月实际涨幅在60-70元/吨。6日马鞍山海螺对南京地区水泥价格上调20元/吨，但南京本地水泥未跟涨。苏北、苏东市场整体趋稳为主。徐州熟料线1日开始单线生产，预计10日复产，但限产亦难维持高价，熟料出厂报275元/吨，实际成交在255-260元/吨。安徽巢湖地区1日跟涨沿江地区，其中熟料上调20元/吨，高标号水泥价格上调30元/吨，据市场了解，地销报价走高，但对芜湖外销P.O 42.5散装有250元/吨的低价。合肥地区受巢湖影响较大，虽然也有跟涨，但幅度在10-20元/吨，目前P.O 42.5散装到位在310-320元
15、/吨。安庆地区3日上调20元/吨，P.O 42.5散装主流出厂在270-290元/吨。皖北市场持续稳价出货为主，厂家多观望滁州珍珠水泥价格。1日，浙江省内迎来新一轮走高。除沿海的宁波及温州外，其余地区水泥价格均出现20-30元/吨的调涨，湖州地区熟料价格也小幅上行10元/吨。然而受到下游接受缓慢、企业执行滞后及外围跟涨不及时等因素影响，杭州、金建兰等地价格未得到完全执行，目前杭州P.O 42.5散装主流到位350元/吨左右。5日，经过企业间有效协商，宁波及绍兴部分主导企业水泥价格上涨30元/吨。周末，浙江大部分区域遭遇降雨天气，企业出货开始受挫。3日，酝酿多时的江西赣东北区域厂家价格终见上行，
16、上饶、鹰潭、景德镇等地厂家水泥价格调涨20元/吨左右。同期，一直受协同不力牵制的萍乡地区主导企业水泥及熟料价格也飙高20元/吨左右。1日，九江地区水泥及熟料价格小幅走高10元/吨；8日，九江亚东、赣江海螺等厂家又对前期上涨不到位的关联区域进行10元/吨的补充性上调。其余区域暂时平稳，天气晴好情况下产销良好。继 28 日大范围上涨以来，近日福建市场相对平稳，靠近南平的江西上饶等市场也陆续跟涨。但受山东等地低价水泥冲击及供应紧张状况好转影响，近日福州海螺中转库价格大幅回落50 元/吨左右，周边厂家尚在稳价观望，需求尚可，社会库位一般。进入11月后，河南南阳、洛阳、平顶山等地仍有部分熟料线检修，但豫
17、北地区熟料线多正常生产，省内整体熟料库存中高运行，不过价格居稳。下游需求启动缓慢，新乡等地因农忙结束，加之厂家销售范围较大，出货量较10月环比好转，其他多数地区销售多较一般。经过会议研讨，湖北鄂东地区企业于4日起普调袋装水泥20-40元/吨，部分企业提前上调高标散装水泥50元/吨。武汉地区调涨较为缓慢，主因下游存在大单客户，市场报价虽有走高，但目前执行情况不甚乐观。鄂西地区仍观望为主，主导企业酝酿调涨，近日受降雨影响，市场成交略显清淡。鄂西南、鄂西北市场需求相较平稳，虽有降雨，主导企业发运尚可。迎来水泥销售的传统旺季，湖南部分地区市场需求迅速提升。在南方水泥的强力推动下，1-3日多地区水泥市场
18、联动走高。湘北地区走高水泥、熟料20-30元/吨，其中常德地区2日普调20元/吨；益阳地区3日普调30元/吨；湘西的张家界等地区于2日上调价格20元/吨；湘中的长株潭、娄底地区企业于2日普调40元/吨；湘南区域调涨幅度在15-45元/吨，其中永州10月27日至本月3日调涨2次，累计幅度在25-40元/吨，邵阳地区于1日走高30-40元/吨，衡阳地区则于3日上调35-45元/吨，郴州地区亦有20元/吨的涨幅。调涨后多地区受降雨影响，发运略显不畅。步入11月份，两广市场相较平稳，在台风、降雨的影响下，主导企业库存缓升，市场主流价格持稳。广西百色地区华润水泥于1日补充性上调报价20元/吨，9月底至此
19、累计走高80元/吨，市场需求尚可，主导企业稳价出货。桂林地区在外围水泥走高的带动下，主导企业于4日陆续上调水泥、熟料报价10-20元/吨，因区域内降雨较少，主导企业发运较好。南宁地区受灾较为严,重，部分工程现已停工，主导企业产销承压。月初在降雨影响下，广东肇庆三连区域、珠三角部分地区熟料价格走低 20-30 元/吨，目前外围到位熟料逐渐减量。因十八大召开，英德地区炸药流通再次受影响，但目前当地主导敬请阅读本报告正文后各项声明,5,行业动态分析企业多正常运作，在良好的竞合条件下，保持产销平衡，社会库存相较稳定，不过外围水泥到位价格略有松动。十月份四川市场累计走高50元/吨，因接连调涨幅度较大，成
20、都地区商混企业协同抵制10月26日的水泥价格调涨，后经过多方洽谈，水泥、商混企业终于在7号达成协议，将P.O 42.5散装的涨幅由原来的20元/吨降到10元/吨，执行后主流到位价格在320-330元/吨。川东区域因靠近重庆市场，市场价格虽有拉升，但仍难执行到位。川南地区因存在大单客户，部分私营企业价格仍较灵活，执行情况也不理想。重庆市场因产能过剩，同时需求提振有限，目前市场水泥价格仍保持稳定，主导企业库存仍处高位，产销压力较大。,西南西北,价格调涨小幅上行整体维稳,云南部分地区随着天气转晴，下游农建、工程项目集中复苏，市场需求量得到明显提升，同时宜宾地区调涨后送到昭通价格较高，两方面因素刺激下
21、，昭通主导企业于1-2日陆续上调报价10元/吨，并且华新水泥于5日第二次上调报价10元/吨。大理、与丽江交界地区主导企业在5日上调报价10-20元/吨，但因该地区为市场销售价格低谷区，目前其他地区企业仍在观望。贵州地区在农忙结束后，下游需求逐渐恢复，由此毕节威宁地区主导企业上调报价20元/吨，目前保持产销平衡。其他区域市场价格相对稳定，但受到降雨影响，各厂家出货略有受限。1日，本已临近淡季的陕西关中逆势上扬，除宝鸡外，各地区P.O 42.5散装报价走高30元/吨，其余标号维稳。经过本周的动荡及观望阶段，目前各企业价格均有不同程度的实质性上行，但幅度略显保守，主流涨幅在15元/吨左右。目前西安市
22、场高标号散装水泥主流成交在290-315元/吨，水泥企业库位中高，出货较平稳。陕南略显平静。安康主导企业仍未做出相应拉涨动作，水泥出货尚可。因广元地区外销水泥价格未及时调涨，汉中厂家也保持稳价出货。商洛水泥价格1日小幅上扬10元/吨，但因实行区域价，对市场主流成交影响不大。陕北气温降低明显，需求下滑，水泥价格暂时平稳，但企业出货大幅回落。甘肃各地价格平稳，市场需求也出现下行迹象，水泥企业暂时保持稳价走货，社会库位缓,增。受天气因素影响，宁夏市场停工项目增多，企业出货较上月同期有1/3左右的回落，因随需随产，社会库存维持尚可，价格继续低位企稳。青海地区随着天气转凉，下游需求愈加萎靡，目前主导企业
23、保持窑线正常生产，但熟料库存高位运行，且库外堆积较多。10月初，主导企业销售市场由工程转向农建，目前则主打熟料市场，不过粉磨站企业多观望为主，拿货较谨慎。新疆地区工程基本完全结束，随着天气转凉，水泥生产企业承压愈大，出货量直线下降。数据来源：卓创资讯，安信证券研究中心表 2 分区域平板玻璃价格,区域华北东北华东华中华南,速览价格下调成交寥寥整体维稳个别下调需求转淡降价促销出货不佳价格略调大稳小动,简评为促进出货，沙河生产商价格下调两轮，浮法白玻薄板幅度在 2-6.7 元/重量箱，厚板 2-3.7元/重量箱。降价之后下游客户观望更加浓厚，成交寥寥，中间商库存偏低。山西青春下调0.7 元/平方米，
24、秦皇岛奥格处理木箱包装玻璃，价格低 5 元/重量箱。听闻京津唐部分厂家走低 2 元/重量箱。重点关注周边区域厂家价格调整情况，预计风向标价格仍有小幅下行可能。本周复兴、旭科价格下调 1-4 元/重量箱，其他各厂价稳，出货减慢，库存略有增加。受沙河连续降价影响，下游客户观望加重，对市场信心减少。东北联合体会议计划 12 日报到，13 日开会，由大连欣润华主持，关注会议精神。本周华东市场运行僵持，随着需求逐渐转淡，各生产商出货速率较前期有所减缓，库存渐呈增高趋势，下游业者观望情绪愈加浓厚，采购意向低迷。为了促进出货，同时受沙河降价冲击，江苏华尔润、巨润、德州晶华、凤阳玻璃等部分生产商陆续出台按照提
25、货量价格可优惠的促销政策，幅度多为 2 元/重量箱左右。嘉兴福莱特 600 吨二线 9 日点火。本周华中浮法玻璃原片市场大致平稳，少数生产商价格小幅调整。近日沙河市场价格走低，加重华中市场观望氛围，河南中联下调 2 元/重量箱，出货依旧偏慢；湖南、湖北、江西地区交投明显减慢，生产商出货一般，库存依旧偏低。业者谨慎观望，华中市场沙河货源暂维持偏低水平。价位方面，目前沙河市场货源在华中市场已明显占据价格优势，后市存在一定下行风险。受河南中联翡翠绿玻投产影响，华中翡翠绿市场观望亦表现浓厚，生产商库存缓慢增加，暂处低位。加之白玻走势不佳，市场悲观氛围渐浓，听闻少数生产商对华南、西南等片区翡翠绿玻发货价
26、格略有调整。本周华南浮法玻璃原片市场大稳小动，个别生产商视自身情况略有调整。英德鸿泰为促进出货，周初加大促销 2 元/重量箱，下调后，出货明显转暖，库存削减明显，再次涨至原价位。听闻广州富明近期生产不稳定，一等品产出率偏低，由此价格维持高位。旗滨成交走低 1-2 元/重量箱，出货良好，库存削减至低位。其余厂家价格维稳，东莞地区交投偏淡，,厂家出货偏慢。目前华南市场交投一般，多数厂出货平平，加之北方需求减弱，长线北方货源趋于南下，后市难乐观。价位来讲，外地货源在华南市场短期或不具备价格优势，短市或稳为主。江门华尔润 950 吨浮法三线点火复产敬请阅读本报告正文后各项声明,6,建材本周西南浮法玻璃
27、原片市场运行良好，部分生产商上调1-4 元/重量箱不等。受库存低位支,西南西北,市场良好价格上调市场良好报价维稳,撑，成都台玻报价大涨3 元/重量箱左右，价格上调后，厂家出货以前期合同为主。台玻大涨后，成都南玻出货良好，跟涨3-4 元/重量箱。为阻挡外围货源，重庆渝琥价格维稳。市场需求稳定，部分厚度货源仍显紧俏，但外围市场走势不佳，预计短线市场趋于稳定，长线重点关注湖北货源流入量本周西北市场运行良好，随着天气逐渐转冷，前期火爆的市场亦有所降温。各厂家报价多维稳，整体出货略有减缓，基本维持产销平衡。部分地区已有降雪，下游房地产工程进度逐渐放缓，需求面略有减淡。青海耀华金鼎新点火生产线预计本月中下
28、旬可出玻璃。,数据来源：卓创资讯，安信证券研究中心4.本期要闻铁路投资明年有望超 6300 亿铁道部 11 月 7 日公布“2012 年 1-10 月全国铁路主要指标完成情况”显示，1-10 月，铁路固定资产投资为 4251.69 亿元，比上年同期减少 382.34 亿元，同比下降 0.9%；其中，基本建设投资 3618.26 亿元，比上年同期减少 553.00 亿元，同比下降 1.5%。从数据显示情况看，10 月份，铁道部两项投资金额继续大幅增长，固定资产投资为 810.13 亿元，基建投资为 697.75 亿元，相比去年同期的 204.70 亿元，同比增长了 240.8%；环比增长 8.5
29、%，继续创今年单月投资新高。继今年 6 月、8 月、9 月，铁道部三次调增固定资产投资计划后，上月，铁道部第四次追加固定资产投资至 6300 亿元，其中，铁路基建投资金额达到 5160 亿元。目前，距完成今年固定资产投资计划仍有 2048.31 亿元，最后两月月均完成须达到 1024.16 亿元。这意味着，最后两月，铁道部两项投资还会继续加速，并有望在 11 月转变自去年 7 月以来两项投资连续 15 个月同比下降的趋势。今年第四季度开始，铁路投资金额的急速上涨，直接体现在具体项目上。大规模投资已经给铁路建设和装备制造企业带来利好。铁道部宣传部的工作人员表示，国务院已确定了交通基础设施建设适度
30、超前的方针，目前，加快铁路建设发展已是路内、路外的共识，铁道部明年会适时开工一批急需必需项目，铁路仍是投资和建设的重要着力点。他还透露，明年铁路两项投资不会低于今年水平，固定资产投资至少会在 6300 亿元以上，增速或保持在 10%左右，预计基建投资至少在 5000 亿元以上。且这种投资上涨形势至少会持续到“十二五”末。由于今年的新建铁路的通车里程比去年增加很多，预计今年年底至明年，铁道部对于机车车辆的需求也将上涨。他还表示，近几年来，铁路建设主要精力放在了建设高速铁路、客运专线上，今后，铁道部将把加快普速线路、货运线路，煤运重载的建设提上日程，并加快中西部地区铁路建设。对于明年铁路建设债券的
31、发行，他表示，今年 1500 亿元铁路建设债券已发行完毕，创历年新高。但铁路建设资金融资紧张的问题仍没有根本性解决，根据明年的铁路建设投资计划安排，预计明年的铁路建设债券发行不会低于今年规模。来源：http:/11 月 9 日表示，中国今年铁路基建投资的目标估计很难完成，明年初步计划铁路基建投资规模 6000 亿元人民币，其中高铁占比约 60%。李长进是在十八大会议期间接受路透采访时做出上述表示的。他称，今年铁路基建投资原计划 4000 亿元，之后追加 1000 多亿元，但年底前估计较难完成计划的投资规模，“现在还是在抢(进度)，估计还是有一定难度。”李长进表示，为加大基础设施建设投资规模，国
32、家初步确定将明年的铁路基建投资规模提高到 6000 亿元。“(明年 6000 亿元的目标)不高，现在施工单位的产能还是很大的，完成计划敬请阅读本报告正文后各项声明,7,行业动态分析,没问题。如果年初就按照计划做的话，只要资金到位，没问题。”他表示。李长进补充称，铁路基建投资主要资金来源为发债和贷款，中央财政给的很,少，预计明年发债规模将超过今年。,中国铁道部在今年多次上调铁路基建投资规模，此前曾有媒体预测，明年铁,路基建投资规模在 5000 亿元以上。（东方早报）,来源：http:/,2012 年 1-10 月份全国固定资产投资主要情况,2012 年 1-10 月份，全国固定资产投资（不含农户
33、）292542 亿元，同比名义增长 20.7%，增速比 1-9 月份加快 0.2 个百分点。从环比看，10 月份固定资产投资（不含农户）增长 1.94%。,分产业看，1-10 月份，第一产业投资 7473 亿元，同比增长 32.3%，增速比1-9 月份加快 0.1 个百分点；第二产业投资 128750 亿元，增长 21.9%，增速比 1-9月份回落 0.5 个百分点；第三产业投资 156319 亿元，增长 20.1%，增速比 1-9 月份加快 0.7 个百分点。第二产业中，工业投资 125383 亿元，增长 21.9%，增速比1-9 月份回落 0.6 个百分点；其中，采矿业投资 10057 亿
34、元，增长 14.7%，增速回落 2.7 个百分点；制造业投资 101888 亿元，增长 23.1%，增速回落 0.4 个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资 13437 亿元，增长 18.6%，增速回落0.5 个百分点。,分地区看，1-10 月份，东部地区投资 137801 亿元，同比增长 18.2%，增速比1-9 月份回落 0.2 个百分点；中部地区投资 81645 亿元，增长 26%，提高 0.2 个百分点；西部地区投资 70439 亿元，增长 24.2%，提高 0.1 个百分点。,分登记注册类型看，1-10 月份，内资企业投资 274225 亿元，同比增长 21.4%，,敬请阅
35、读本报告正文后各项声明,8,建材,增速比 1-9 月份提高 0.2 个百分点；港澳台商投资 8180 亿元，增长 8.7%，回落 1个百分点；外商投资 8645 亿元，增长 12%，提高 0.8 个百分点。,从项目隶属关系看，1-10 月份，中央项目投资 15939 亿元，同比增长 5.1%，增速比 1-9 月份提高 2.8 个百分点；地方项目投资 276603 亿元，增长 21.8%，增速与 1-9 月份持平。,从施工和新开工项目情况看，1-10 月份，施工项目计划总投资 676601 亿元，同比增长 16%，增速比 1-9 月份提高 1.1 个百分点；新开工项目计划总投资 255538亿元
36、，同比增长 26.7%，提高 1 个百分点。,从到位资金情况看，1-10 月份，到位资金 325964 亿元，同比增长 18.6%，增速比 1-9 月份提高 0.4 个百分点。其中，国家预算资金增长 27.6%，增速提高 0.2个百分点；国内贷款增长 9.3%，提高 0.5 个百分点；自筹资金增长 22.1%，提高0.2 个百分点；利用外资下降 10.1%，降幅比 1-9 月份扩大 3.8 个百分点；其他资金增长 11.8%，提高 1.5 个百分点。,来源：统计局 http:/,2012 年 1-10 月份全国房地产开发和销售情况,一、房地产开发投资完成情况,2012 年 1-10 月份，全国
37、房地产开发投资 57629 亿元，同比名义增长 15.4%，增速与 1-9 月份持平。其中，住宅投资 39704 亿元，增长 10.8%，增速提高 0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为 68.9%。,1-10 月份，东部地区房地产开发投资 32823 亿元，同比增长 14.3%，增速比1-9 月份回落 0.2 个百分点；中部地区房地产开发投资 12395 亿元，增长 16.4%，增速提高 0.2 个百分点；西部地区房地产开发投资 12410 亿元，增长 17.5%，增,敬请阅读本报告正文后各项声明,9,行业动态分析,速提高 0.4 个百分点。,1-10 月份，房地产开发企业房屋施工面积 5
38、38149 万平方米，同比增长 13.3%，增速比 1-9 月份回落 0.7 个百分点；其中，住宅施工面积 403203 万平方米，增长10.9%。房屋新开工面积 146792 万平方米，下降 8.5%，降幅比 1-9 月份缩小 0.1个百分点；其中，住宅新开工面积 108396 万平方米，下降 12.7%。房屋竣工面积58317 万平方米，增长 17.3%，增速提高 0.9 个百分点；其中，住宅竣工面积 46792万平方米，增长 17.1%。,1-10 月份，房地产开发企业土地购臵面积 27659 万平方米，同比下降 18.0%，降幅比 1-9 月份扩大 1.5 个百分点；土地成交价款 57
39、62 亿元，下降 11.8%，降幅扩大 0.8 个百分点。,二、商品房销售和待售情况,1-10 月份，商品房销售面积 78743 万平方米，同比下降 1.1%，降幅比 1-9 月份缩小 2.9 个百分点；其中，住宅销售面积下降 1.2%，办公楼销售面积增长 6.0%，商业营业用房销售面积下降 0.2%。商品房销售额 46301 亿元，增长 5.6%，增速比1-9 月份提高 2.9 个百分点；其中，住宅销售额增长 6.6%，办公楼销售额下降 0.4%，商业营业用房销售额增长 2.7%。,1-10 月份，东部地区商品房销售面积 38651 万平方米，同比增长 1.4%，1-9月份为下降 2.3%；
40、销售额 28101 亿元，增长 6.7%，增速提高 3.6 个百分点。中部地区商品房销售面积 19930 万平方米，下降 0.5%，降幅缩小 1.6 个百分点；销售额 8861 亿元，增长 7.6%，增速提高 1.6 个百分点。西部地区商品房销售面积 20162万平方米，下降 6.3%，降幅缩小 2.5 个百分点；销售额 9339 亿元，增长 0.9%，1-9 月份为下降 1.6%。,10 月末，商品房待售面积 33048 万平方米，比 9 月末增加 378 万平方米。其中，住宅待售面积增加 287 万平方米，办公楼减少 32 万平方米，商业营业用房增,敬请阅读本报告正文后各项声明,10,建材
41、,加 95 万平方米。,三、房地产开发企业到位资金情况,1-10 月份，房地产开发企业本年到位资金 76397 亿元，同比增长 11.6%，增速比 1-9 月份提高 1.5 个百分点。其中，国内贷款 12106 亿元，增长 14.7%；利用外资 337 亿元，下降 52.8%；自筹资金 31515 亿元，增长 11.7%；其他资金 32440亿元，增长 12.0%。在其他资金中，定金及预收款 20337 亿元，增长 16.1%；个人按揭贷款 8075 亿元，增长 19.5%。,四、房地产开发景气指数,10 月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为 94.56，比上月提,高 0.17
42、点。,来源：统计局 http:/,敬请阅读本报告正文后各项声明,11,行业动态分析,T_AuthorInfo,分析师简介,傅真卿，建材行业分析师，中国人民大学经济学学士，中国注册会计师。2011 年 10 月加入安信证券研究中心。李孔逸，武汉大学电子信息工程学士，武汉大学金融学硕士。2007 年 7 月加盟安信证券研究中心，从事房地产行业研究。2010 年 1 月起从事建筑工程与建筑材料行业研究。,分析师声明,T_AuthorStatement,傅真卿、李孔逸分别声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究
43、方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。,本公司具备证券投资咨询业务资格的说明,T_CompanyStatement,安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。,免责声明,T_Disclaimer,本报告仅供安信证券
44、股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收,到本报告而视其为本公司的当然客户。,本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应
45、的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。,在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭
46、证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。,本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。,安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。,T_AuthorInfo,敬请阅读本报告正文后各项声明,12,建材公司评级体系收益评级：买入 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上；增持 未来 6 个月
47、的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；中性 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；卖出 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；销售联系人T_Sales,黄方禅021-68765913凌洁021-68765237南方010-59113572周蓉010-59113563刘凯沈成效0755-8255
48、8059范洪群0755-82558044,上海联系人上海联系人上海联系人北京联系人北京联系人深圳联系人深圳联系人,潘艳021-68766516张勤021-68763879梁涛021-68766067潘冬亮010-59113590律烨0755-82558076胡珍0755-82558073,上海联系人上海联系人上海联系人北京联系人深圳联系人深圳联系人,安信证券研究中心T_Region深圳深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层邮编:518026上海上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 16 层邮编:200123北京北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 19 层邮编:100034敬请阅读本报告正文后各项声明,
