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1、已过零点2012年四季度电力设备与新能源投资策略,安信证券研究中心 黄守宏2012-9,主要观点,看好电网设备，尤其是智能电网龙头:一次和二次设备招标量价齐升，一次设备低价订单将消化完毕，原材料价格下降，盈利增长在中报体现，三季报将进一步体现。发达国家经验：配电端投资将超过输电端，并长期增长。重点推荐：国电南瑞、四方股份、许继电气、思源电气、平高电气,国网集中招标金额同比增长,2011-2012国家电网公司集中招标历次招标金额（估算）,数据来源：国家电网集中招标网站、安信证券研究中心整理预测,截至第四批招标，2012年共采购一次设备约126亿元，同比去年增长28.6%。根据我们的测算，全年的采
2、购金额将超过200亿元，增长的原因一是由于采购数量的增加，二是由于产品价格的上涨。,预计220kV、110kV电压等级投资增长,220kV：2011年集中招标采购变压器容量增长40%，组合电器间隔增长41%，2012年上半年，220kV变压器和开关的招标量持平，但产品价格又有提升。110kV：2012年上半年招标量变压器年化增长32.8%，GIS年化增长59.8%，断路器年化增长19.5%，预示110kV电压等级投资增长。,数据来源：国家电网集中招标网站、安信证券研究中心整理预测,继电保护采购量急剧上升印证一次设备增长,数据来源：国家电网集中招标网站、安信证券研究中心整理,一次设备价格提升,变
3、压器价格相比去年初提升了15-20%,组合电器价格相比去年年初提升了30-50%,数据来源：安信证券研究中心整理预测,主要原材料价格下降,取向硅钢价格平稳，铜铝价格下降,数据来源：Bloomberg、Mysteel,安信证券研究中心整理,一次设备上次公司市场份额提升,维持南瑞继保第一，四方股份第二的格局,数据来源：国家电网公司集中招标网站，安信证券研究中心注：以上市场份额不区分保护与监控，不区分普通站和智能站,智能电网全面建设,智能变电站保护产品占比,智能变电站监控产品占比,智能调度：扩展到地区级智能变电：智能变电站占比显著提升智能配网：已试点重点城市扩大区域，剩余6个重点城市开始建设，扩大到
4、地区级城市智能电表：2011年5162万只电表；2012年3700万只充换电站：2011年新建充换电站156座、充电桩6252个；2012年建设充换电站196座，交流充电桩1945个。科技部发布智能电网产业化工程“十二五”专项规划,数据来源：国家电网集中招标网站、安信证券研究中心整理,毛利率回升半年报兑现,数据来源：Wind,安信证券研究中心整理,一次设备盈利半年报过零点（同比和盈利）,数据来源：Wind资讯,二次设备公司净利润半年报同比增速提升,数据来源：Wind，公司公告,配网投资将超过输电并长期增长法国,配网投资将超过输电并长期增长美国,配网投资将超过输电并长期增长英国,中国还是输电投资大于配网,南网,四季度投资策略,电网二次设备的持续增长和电网一次设备的盈利能力在半年报体现，在三季报持续得到体现发达国家经验配网投资将超过输电网变长期增长电网设备板块结构性增长的确定性必然被市场重视，我们维持电气设备行业“领先大市-B”的投资评级。重点推荐：国电南瑞、许继电气、四方股份、思源电气、平高电气。,重点公司盈利预测与评级,数据来源：安信证券研究中心,致谢！安信证券研究中心 黄守宏联系方式 010-66581627,
