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1、5-2,5-9,5-16,5-23,5-2,5-9,5-16,5-23,Table_Header1,Table_Title,Table_ChartInvestSH,证券研究报告_XX,月月 日,16076,Table_Author,Table_Summary,Table_ChartInvestSZ,Table_IndustryViewChart,建筑建材,房地产,采掘,有色金属,交运设备,食品饮料,医药生物,金融服务,纺织服装,餐饮旅游,信息设备,电子元器件,家用电器,轻工制造,Table_FooterContact,-4,-3,-1,0,2,4,Table_Top,Table_AuthorT
2、emp14175广发中小盘研究周报（9 月 24 日9 月 30 日）,证券研究报告_投资策略周报2012年 610 1408 日上证综合指数走势,成交额(右),收盘价,关注三季报业绩表现突出个股,24522428,112785,汤俊 分析师电话：020-87555888-8628eMail：执业编号：S0260511010005,Table_Temp,2405238123582334,101595904057921568025,广发中小盘最新观点降准预期重燃。本周央行净投放规模上升至 3650 亿元，创下历史新高。同,时，10 月逆回购到期规模也达到了 6500 亿，巨量到期量与节后季节性财
3、,收盘：2086.17,涨跌幅：2.93%,政存款上缴等因素叠加，将加剧节后资金紧张状况，使得 10 月降准预期再次点燃。PMI 回升，稳增长效果显现。中采和统计局发布的 9 月份中国制,深证成份指数走势,造业 PMI 为 49.8%，比上月回升 0.6 个百分点，该指数自今年 5 月份以来首现回升，但经济仍显疲态。在投资策略上，我们仍然坚持高成长、低估值的个股，尤其关注三季报环比大幅改善的个股，以及明年仍能保持高成长，同时价格已经出现反转的周期类个股应当十分重视。三季报业绩预告统计分析10 月份为三季报的披露期，通过对上市公司三季报预告的统计分析来前瞻的判断市场总体业绩情况。根据截至 201
4、2 年 10 月 8 日的业绩预告数据，同比分析，2012 年三季度业绩增速有大幅下滑，但环比分析，2012 年三季度业绩增长面总体稳定，但是增速有所下滑。广发投行相关个股一周表现本周广发投行相关个股整体表现强于上周，本周 55 只股票实现上涨的个股达到 29 只。涨幅大于 5%的股票分别是天广消防，浙江众成，国星光电，青龙管业。而汤臣倍健、宜通世纪和奥拓电子下跌幅度均超过 4%。广发中小盘组合市场表现,成交额(右)10613104671032210176100319885收盘：8679.22一周行业表现机械设备,收盘价18238162971435712416104758535涨跌幅：5.82
5、%,广发中小盘组合自 2012 年 5 月 28 日首次生效至今，中小盘组合累计涨跌幅为 17.45%，同期中证 500 指数累计涨跌幅为-11.99%，组合累计超额收黑色金属益为 29.44%。本周涨幅前三的个股为沧州大化、卡奴迪路和辉丰股份，涨幅分别为 16.50%、4.11%和 0.55%。涨幅后三的个股为：华录百纳、新天科技和德赛电池，涨跌幅分别为-5.12%、-4.80%和-3.98%。全球中小盘市场表现及估值对比本周全球主要中小盘指数中，大部分指数出现下跌，只有东证创业板、香港创业板、新加坡富时凯利和深圳中小板出现了上涨，其中深圳中小板和东证创业板涨幅最大，分别为 3.10%和 0
6、.8%。化工本周全球主要中小盘指数中，法国 CAC 中小型指数估值最高，达到 118.19倍。标普 TSX VENTURE 指数和东证一部小盘股指数市盈率最低，仅为,14-16 倍左右。,信息服务,风险提示：政策预期放松低于预期，企业的盈利改善低于预期。农林牧渔公用事业综合交通运输商业贸易广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。,本报告联系人：蔡红辉,020-87555888-8698,Table_Header2,投资策略周报,目录索引一、广发中小盘研究最新观
7、点.4（一）中小盘研究观点.4（二）近期关注热点.5二、三季报预报统计分析.12三、广发投行中小盘表现.13四、广发中小盘组合表现.15（一）广发中小盘投资组合.15（二）广发中小盘组合一周表现.15五、新兴产业动态观察.16六、中小盘市场回顾预告.17（一）全球中小盘市场一周表现.17（二）全球中小盘市场估值对比.17（三）行业、主题、区域表现.18（四）大股东增减持情况.21（五）企业融资情况.22（六）企业股东解禁情况.22Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 2 页,Table_Header2,投资策略周报,图表目录图 1：2012 年三季报业绩预告
8、统计分析图.13图 2：广发中小盘组合历史表现情况.15图 3：本周全球中小盘市场表现一览（单位：%）.17图 4：本周全球中小盘市场估值对比.18图 5：中小盘各行业市盈率对比（整体法，不调整）.18图 6：本周中小盘各行业板块表现（单位：%）.19图 7：本周各主题涨幅前十与跌幅前十板块表现（单位：%）.19图 8：本周各行业资金流入率（单位：%）.20表格目录表 1：广发投行项目一周市场表现.13表 2：广发中小盘成分股本周表现情况.15表 3：本周中小板股票涨跌幅排行榜.19表 4：本周创业板股票涨跌幅排行榜.20表 5：本周中小板与创业板资金流入率前十只股票.20表 6：本周中小板与
9、创业板资金流入率后十只股票.21表 7：A 股企业大股东增减持情况.21表 8：过去一周公布增发方案情况.22表 9：未来一周个股解禁情况.22Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 3 页,Table_Header2,投资策略周报,一、广发中小盘研究最新观点（一）中小盘研究观点央行创纪录净投放，降准预期重燃。9 月 27 日，央行继续在公开市场实施大规模的逆回购操作，释放资金 1800 亿元，使得本周央行净投放规模上升至 3650 亿元，创下历史新高。同时，10 月逆回购到期规模也达到了 6500 亿，巨量到期量与节后季节性财政存款上缴等因素叠加，将加剧节后
10、资金紧张状况，使得 10 月降准预期再次点燃。在周四公开市场上，央行分别开展了 500 亿元 14 天逆回购和 1300 亿元 28 天逆回购，中标利率与上期持平，分别为 3.45%及 3.60%。至此，本周公开市场共计释放4700 亿资金，对冲到期资金后，央行总计向银行体系注入了 3650 亿元资金，创下历史新高。但是与此同时，央行在 9 月份进行的大手笔逆回购操作，也为 10 月公开市场累积了巨额到期规模，从而使该月流动性紧缩压力陡增。数据显示，在长假后的三周内，将累计有 6500 亿逆回购陆续到期，届时将回笼的流动性与 0.75 个百分点的存款准备金率所对应的资金规模相当。再从时间分布上
11、看，10 月最后一周的到期量最大，为 3200 亿元，占了到期规模的 50%以上。而 10 月份资金面本身也存在季节性压力。分析人士指出，首先，节后银行体系将迎来该月首个准备金的常规调整日，由于三季度末银行体系的存款量通常较高，这意味着银行将在 10 月初补缴大量的准备金款，从而减少市场的流动性。其次，季节性的财政存款也将在 10 月上缴。这两项因素与逆回购的巨额到期规模叠加，将加剧 10 月份的资金面压力。PMI 回升，稳增长效果显现。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的 9 月份中国制造业 PMI 为 49.8%，比上月回升 0.6 个百分点，该指数自今年5 月份以来首现回
12、升。发布方称，主要分项指数当中，只有个别指数略有下降，多数指数均不同程度回升，尤其是新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显，显示国家稳增长的政策措施效应逐渐显现，经济运行逐渐筑底趋稳，为四季度经济稳定增长奠定了较好基础。从 11 个分项指数来看，只有产成品库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数略有下降，其余指数均不同程度回升。分行业来看，农副食品加工业、纺织服装服饰业、食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制品业等 8 个行业高于 50%；电气机械器材制造业、通用设备制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、纺织业等 13 个行业低于 50%。本月制造业 PMI 虽然回升，但依
13、然处在较低水平，各项指数当中多数位于 50%以下。整体小幅回升，主要受食品、饮料、烟草、服装、医药等民生行业上升影响，具有一定的节日效应带动色彩，基础原材料行业仍在下行，设备制造业最近两月也表现出某种程度的回落势头，表明当前国内生产性、投资性需求还需进一步提升。值得关注的是，最近两月购进价格指数回升明显，结合国际上许多国家为刺激经济增长普遍采用宽松货币政策，输入性通胀压力有所增加，要防止出现上游产品价格强力反弹。宏观调控及外围形势影响下，内部资金短期内较紧，但外部输入性通胀有所增加；PMI 当前经济发展基本面有所好转，但下行压力仍未根本消除。因此，宏观调控坚持将长短期目标结合仍将为主线，调结构
14、、促转型仍然将是重点。基于此判断，我们仍然建议筛选个股，一方面从直接受益于政策刺激的角度选择相关受益个股，其次，仍然从成长角度来选择快速成长的细分行业和相关个股，尤其是业绩稳定，但是前期被错杀的个股将迎来较好的建仓期。（详细关注广发中小盘投资组合周报）Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 4 页,10,Table_Header2,投资策略周报,（二）近期关注热点1、10 月解禁市值重上千亿 节后首周解禁市值暴增（中国证券网）节后首周解禁市值暴增据统计显示，10 月份两市共有 70 只个股涉及限售股解禁上市，数量为 113.27 亿股，以上周五收盘价计算，10
15、 月份解禁总市值为 1081.4 亿元，较 9 月份环比大增了48.5%。从全年看，10 月是四季度“解禁洪峰”最小的月份。但 10 月非股改限售股占比提高，首发、增发等部分的非股改解禁市值为 1079.4 亿元，比 9 月增加 64.6%。“从整体情况看，和 9 月份相比，月份限售股解禁的上市公司家数减少近一成，股改限售股解禁市值环比减少九成多，非股改限售股解禁市值环比增加六成多，交易日数减少，单日解禁压力环比增加七成多，单个公司的解禁压力环比增加七成多。”西南证券分析师张刚分析。双节过后的首周，两市共有 19 只个股涉及解禁上市，数量为 17.8 亿股，市值达174 亿元。虽然首周在 10
16、 月份的各周解禁中规模算小的，但与节前 9 月份的最后一周6.9 亿股、56.9 亿元的数量相比，节后首周的解禁规模可谓庞大。解禁日期集中在 10月 8 日和 12 日这两天。其中徐工机械的解禁量最大，有 10 亿股、108 亿元市值的解禁，占当周解禁总量的 62%。考虑到本次解禁的限售股均为控股股东持有，预计其遭到减持可能性不大。创业板解禁潮延后10 月份一个备受市场关注的解禁群体是 37 家创业板公司的首发原股东限售股解禁，这包括 10 月 30 日的 28 家首批创业板上市公司“大非”解禁。这成为高悬创业板头上的“利剑”，而创业板指数从 9 月 12 日最高点 766.52 点一路下跌至
17、 9 月 26 日的最低点 660.12 点，累计跌幅达 13.7%，而同期上证指数跌幅仅 6.18%。在解禁时限临近之时，9 月 27 日，32 家创业板公司发布公告称大股东主动延长股份锁定期，共涉及 27.83 亿股。据深交所数据显示，2012 年底以前共有 36 家创业板公司限售股解禁，实际可流通股股份 9.47 亿股。这意味着 10 月底创业板公司“大非”解禁高峰将随着锁定期的延长而推迟。“本次 32 家创业板公司大股东联手延期解禁，将对市场的恐慌情绪起到大缓解的作用。”恒泰证券分析师周胤杰认为，“本轮创业板的暴跌已经先期消化解禁潮的压力，因此延期许诺一出，必将带来市场的情绪回稳，降低
18、紧张气氛影响。”数据显示，创业板指近两日来大涨了 4.26%。但考虑到仅仅延长 2 个月的限售期，周胤杰认为，这个仍不能从根本上解决创业板解禁股的巨大压力。大同证券投资顾问付永翀也认为，“首批创业板公司推迟解禁时间，但是最终的解禁还会在 3 个月后到来，到时可能还有第二批、第三批的创业板公司会加入到解禁大潮。因此，延缓减持只是暂时减轻对股市的冲击，如果未来创业板仍然发生大规模的减持，对股市的负面影响还是较大。”35 家创业板公司缓减持背后 29 家解禁延期不超 6 个月截至 9 月 28 日，已经有 35 家创业板公司公布了股东延长限售期的公告，但这个原本应该鼓舞人心的事件，却没有成为创业板大
19、涨的契机。市场一度传闻称，此次创业板大股东们的集体表态是因为监管层的干预，而不少投资者也认为，时间长短不一的追加限售承诺，仅仅能够解除近忧，未来这些股东减持的压力仍在。据统计，这 35 家公司中，限售期延长 1 年的有 6 家公司，其余 29 家公司延长时间均没有超过 6 个月(含 6 个月).延长锁定期限不一在 35 家创业板公司的控股股东们集体宣布延长限售期之后，其中的一些特点也引Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 5 页,Table_Header2,投资策略周报,起了市场各方的关注。一方面，目前发布公告的创业板公司主要集中在 2009 年上市。也就是
20、说，这部分公司控股股东所持限售股，即将在年内解禁。具体来看，上述 35 家创业板公司中，有 34 家都在 2009 年内上市，仅有星辉车模是在 2010 年 1 月上市。另外，在首批上市的 28 家创业板公司当中，除乐普医疗以外，已经有 27 家公布股东延长限售期的公告。为何单单乐普医疗未公布限售期延长的公告？每日经济新闻记者就这一问题采访了乐普医疗方面，公司董秘办人士表示，目前正在履行相关手续，因为涉及两大大股东都是国有股东，所以手续审批比较繁多，但是正在进行当中。另一方面，这 35 家创业板的控股股东们，延长限售期的时间长短不一，最长达到1 年，最短的却只有 2 个月。具体来看，宝德股份、
21、星辉车模限售股追加锁定期限达到一年；而探路者控股股东表示，90%解禁股份追加限售期 1 年，剩余 10%在今年年底前不减持；安科生物实际控制人追加限售期一年，其余部分董监高则承诺年底前不减持。另外，汉威电子、金亚科技此前已经宣布的追加一年的限售期。另外，华谊兄弟及天龙光电的实际控制人承诺解禁日起 6 个月内不减持，而立思辰由于部分董监高 9 月份进行了股票增持，因此 2013 年 3 月 18 日之前均不会减持，相当于再锁定四个多月。除此之外，特锐德、神州泰岳、南风股份等 20 余家创业板公司，均表示 2012 年内不减持，相当于延长了两个月。不过每日经济新闻记者也注意到，控股股东即便在解禁后
22、要减持，也面临诸多的限制条款，其中首先就是减持量的限制。在创业板中上市的多为民营企业，发起人股东均在上市公司担任董事长或其他高管职务。根据上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则等规定，在上市公司高管持有股份解禁后，每年转让的股份不得超过其所持该公司股份总数的 25%。即便是离职以后，其减持也会在时间上受到一定限制。减持压力仍在需要指出的是，在此次创业板个股大股东集体宣布延长限售期前，已很多业内人士认为，在目前的市场低位，控股股东减持冲动应该不大，毕竟解禁之后立即减持必然对市场信心造成重压。不过，同样在 2009 年上市的中小板公司，却出现了控股股东在解禁后立刻抛售的案例
23、，这就让不少创业板的投资者感到忧心忡忡。比如宇顺电子在本月 20 日公告称，接到控股股东、实际控制人魏连速先生通知，自 2012 年 9 月 4 日至 2012 年 9 月 19 日收盘，魏连速先生及其一致行动人魏捷女士、王忠东先生因自身资金需要，累计减持公司股份 367.19 万股，占公司股份总数的4.99%。而这部分限售股在 9 月 3 日才上市流通。中信建投分析师告诉 每日经济新闻记者，相比国企，民企解禁股股东有更多的解禁自由和动力，因为民企的大股东通常为个人控制的法人，股票价格的波动直接体现的是大股东个人财富的波动。如果在不丧失控制权的前提下，其大股东就存在为增添财富而减持的动力。业绩
24、平平但股价涨幅较大的个股，解禁抛压更大。相对而言，国有上市公司控股股东多为各级国资委。国资委作为政府机构，掌握国有上市公司的实际控制权，其减持计划不能轻易地实施。另外，在 35 家创业板公司控股股东抱团追加限售期承诺时，投资者在给予肯定的同时，也产生了一些疑惑：为何这么多家创业板公司会集体发布内容极为相似的公告？对此，一位知情人士对每日经济新闻表示，此前交易所要求创业板上市公司进行一个针对控股股东等持有限售股股东是否有减持意愿的调查，如果没有的话，就建议根据实际情况发布一个公告，将这一信息反馈到市场之上。所以就出现了大批创Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第
25、 6 页,9,8,Table_Header2,投资策略周报,业板公司集体公布股东延长限售期的公告。不过这位知情人士一再表示，交易所并未强制要求持有者不能进行减持。不过，另一位业内人士表示，目前监管层维护市场稳定的意愿十分明确，而创业板历来都有较高的市场关注度，而且目前很多公司股价已经处于低位，因此出于种种考虑，大股东选择减持的可能性并不大。不过从目前公告来看，不少创业板公司的控股股东仅表示 2012 年年内不减持，也就是仅将限售期往后推了两个月而已，而不是直接延长一年，这样的承诺确实难免让人顾虑。2、七大因素影响节后走势（大众证券网）9 月末，沪指盘中瞬间击穿 2000 点快速拉升，双节过后
26、A 股反弹势头能否持续，哪些因素将影响节后走势？大众证券报特别邀请了东吴证券策略分析师罗佛传、国金证券财富管理中心分析师陶英杰等展开讨论，梳理出可能左右节后走势的七大可能，以飨读者。一、PMI 在 50%下方徘徊9 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为 47.8%，尽管较 8 月终值小幅上升，但已连续 11 个月低于 50%的荣枯分水岭。节日期间，月汇丰 PMI 终值将发布，预计仍不会突破 50%，表明中小企业在当前经济运行态势下压力仍存。同时，采购联合会公布的 8 月份 PMI 数据为 49.2%，自去年 11 月以来首度跌破 50%；特别是先行指标中，8 月份全社会用电量增速较
27、7 月下滑，预计 9 月仍会在 50%下方徘徊。二、菜篮子里知通胀经历了短暂的“1 时代”之后，8 月份 CPI 同比上涨 2%。目前看，9 月份 CPI 或再度回到“1 时代”，一方面 9 月份食品价格总体表现平稳，另一方面 9 月 CPI 翘尾因素较 8 月也大幅回落 0.44 个百分点。然而，受美国 QE3 及日本追加宽松资金影响，大宗商品价格上涨，输入型通胀压力上升，而农产品价格也有所攀高。因此，10 月 CPI会否往复需密切观察，而菜价、原油价格等可作为考察标的。三、Shibor 利率继续下行央行货币政策委员会第三季度例会表示，近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注的同时，将继续
28、实施稳健的货币政策。受央行本周净投放 3650 亿影响，上海银行间同业拆放利率(Shibor)呈现全线下跌的态势，如 9 月 28 日隔夜 Shibor 利率下跌 52.34 个基点至 2.4758%。随着季末揽储效应的瓦解，预计节后 Shibor 利率仍有继续下行的可能。四、楼市的升温与调控今年以来，楼市成交量明显放大，特别是首套房需求、刚性需求的释放导致部分城市出现房价的小幅回升。数据显示，月底，全国商品住宅待售面积达 2.04 亿平米，同比增长 42%，到达历史峰值。8 月份全国房屋新开工面积也大幅反弹。随着国庆期间房展会的开幕，投资者仍可近距离观察楼市价格走向，在建及新开楼盘动态等。如
29、果房价仍有攀升的苗头，不排除调控政策加码的担忧继续抬头。五、救市举措呼之欲出A 股市场持续低迷时，主流媒体和专家学者纷纷呼吁救市。日前，证监会有关部门负责人也表示，证券监管系统正在加大协调力度，积极推动降低分红成本，会同有关部门修订相关税收政策，降低证券投资有关税率。此外，证监会将在现行法规框架下，进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制度，强化外部约束机制作用。因此，节假日期间，不排除管理层有相应的利好出台。六、锁定承诺有望跟进9 月 26 日晚间，探路者、宝德股份等 32 家创业板公司相继发布公告称，控股股Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 7 页,T
30、able_Header2,投资策略周报,东或实际控制人承诺股份解禁后年内不减持所持股份，或是延长限售承诺。尽管创业板整体风险在于第三季度业绩的放缓，特别是个股估值水平还有下调的可能，但随着上市公司做出积极姿态，市场信心有望重塑。因此，未来能够持续出现锁定公告，以及股东增持、回购的消息，势必给予两市正能量的传导。七、欧债危机继续发酵美国将于 10 月 5 日公布非农就业数据，从目前看，美国经济运行仍较为平稳，市场愈加关注的仍是欧债危机的进程。尽管 9 月份担忧情绪有所缓解，但随着 10 月底，西班牙偿债高峰的到来很可能引发新一轮的危机，目前希腊也爆出抵制财政紧缩的消息。此外，10 月 4 日，欧
31、洲央行议息，预计仍可能维持当前基准利率不变3、光伏救市圈定范围“六大六小”名单出炉（21 世纪经济报道）9 月 25 日，中国证券报报道称，国家发改委近期密集组织各职能部门研究制定扶持光伏产业发展意见，作为最重要的金融支持部门之一，国开行最近完成关于进一步加强金融信贷扶持光伏产业健康发展建议，将重点确保“六大六小”12 家光伏企业授信额度，其余光伏企业贷款将受到严控。9 月 27 日，一位业内龙头企业融资部人士向记者确认，“六大六小”12 家企业的名单中，“六大”包括：赛维 LDK、中能、尚德电力、英利、天合光能和晶澳。“六小”包括：阿特斯、晶科、阳光电源、中电光伏、新奥和昱辉阳光。而另一位投
32、资界人士也表示，国开行挑选企业的原则是，该企业之前与国开行合作的深度，而各省之间的力量博弈也对结果有所影响。根据此前报道，被国开行确认的 12 家企业中，“六大”是指已成规模和品牌实力的龙头，“六小”指拥有自主知识产权的科技型企业。一位业内分析师对该名单的评价是“非常靠谱。”他认为，这份名单基本包括了目前行业内最有优势的企业，并且可以看出，国开行在挑选企业时，还是以境外上市企业为主，这些企业都拥有很高的国际影响力。而根据资料显示，入围企业此前大都与国开行有过深度合作。已经入围“六大”名单的企业中，尚德此前获得国开行授信额度为 500 亿元人民币；英利获得国开行授信额度为 360 亿元人民币；天
33、合光能获得国开行授信额度为 300 亿元人民币；晶澳此前获得国开行授信额度为 300 亿元人民币；保利协鑫江苏中能曾获得国开行 62 亿美元及人民币 25.3 亿元贷款；赛维 LDK 曾获得国开行 600 亿人民币授信。而“六小”名单中，阿特斯曾与国开行签署 5 年期约合 9380 万美元贷款协议；中电光伏曾获得国开行 1.6 亿美元信贷支持。在此名单中，最有争议的莫过于赛维 LDK 的入围。虽然赛维 LDK 在所有光伏企业中获得国开行最多授信，但其截至 7 月末，负债高达 88.10%，经营性净现金流为-10.74 亿元，财务状况令人堪忧。加之其 2012 年 1-7月毛利率为-9.16%，
34、而 7 月单月毛利率为-16.05%，销售收入与成本倒挂加剧。2012年 1-7 月净亏损 13.49 亿元，7 月单月净亏损比 6 月增加 2.67 亿元，净亏损呈扩大趋势。而上述业内龙头企业的内部人士也告诉记者，国开行此次公布名单只是表明姿态，后续的明确政策才是关键。国开行与企业的合作，更多的还是看重项目的品质。而没有入选的企业也并不代表以后就不能与国开行合作。而在此名单外，还与国开行有过合作的企业也有很多。如兴业太阳能曾获得国开行为期 10 年 4100 万人民币贷款；超日太阳曾获得国开行 10 亿欧元信贷支持；汉能集团曾获得国开行 300 亿元的授信额度；海润光伏也为海外一全资子公司向
35、国家开发Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 8 页,9,Table_Header2,投资策略周报,银行申请不超过 4800 万欧元的贷款。4、机构看空三季度 GDP 9 月 CPI 涨幅或重回 1 时代（每日经济新闻）9 月及三季度经济预测也纷纷出炉。综合机构观点来看，可总结为“对三季度经济形势不乐观，对四季度 GDP 增速不悲观”。同时分析师预计，月 CPI 涨幅有望重回“1时代”。瑞银证券首席经济学家汪涛告诉每日经济新闻记者，预计 9 月份工业增加值同比增速放缓至 8.6%，三季度 GDP 同比增长放缓至 7.3%。而对于四季度的经济数据，华泰证券首席
36、经济学家刘煜辉表示，四季度消费、出口会有小幅反弹，投资在政策拉动下也将趋稳，初步预测四季度工业增加值同比增长9.5%。三季度数据“不好看”交通银行首席经济学家连平告诉每日经济新闻记者，截至 25 日，9 月日均用电量较 8 月出现季节性回落，可能使 9 月用电量同比增速仍处低位，预示工业生产未有明显恢复。综合预计 9 月工业增加值同比增幅较上月仅略有回升。交通银行预计，三季度 GDP 将比二季度放缓 0.1 个百分点，掉落至 7.5%，国内外需求同比放缓仍是主因。尽管不看好三季度，但对于四季度的 GDP 增速，因国家稳增长的决心和措施不断在给市场灌注信心，机构普遍认为将有所回稳。申银万国调研综
37、合指数显示，出口货量除了欧线继续低迷，其他航线都有所回升，圣诞订单也开始有所显现。即使是前期一直低迷的工程机械订单，也出现季节性企稳或反弹。交通银行认为，由于稳增长政策效果将逐步显现，预计四季度 GDP 增速在 7.8%左右，全年约为 7.8%。9 月 CPI 或回落至 1.8%在经济总需求低迷的大背景下，9 月 CPI 可能会重新回到“1”区间。商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50 个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，进入 9 月，由于极端天气因素影响结束，蔬菜价格涨幅回落，受节日因素拉动，猪肉价格环比涨幅有所回升，但涨幅较小。交行宏观
38、分析师唐建伟告诉每日经济新闻记者，国内食品价格总体运行平稳，预计 9 月食品价格环比小升 0.5 个百分点。受国内需求不旺影响，预计非食品价格同比上涨 1.3 个百分点。加上 9 月 CPI 翘尾因素比 8 月大幅回落 0.44 个百分点，预计 9月 CPI 同比涨幅回落至 1.8%左右。瑞银报告也指出，9 月 CPI 同比增长预计小幅回落至 1.8%。美国在 9 月中旬推出 QE3，短期内对于大宗商品价格有小幅拉升，但万博经济研究院发布报告指出，大宗商品不会构成太大的通胀压力，我国小麦、大米、玉米等主要粮食自给率较高，受海外市场波动影响小，今年秋粮有望九连增，预计未来粮价平稳。“我们仍维持全
39、年 CPI 同比上涨 2.8%左右的判断”，唐建伟说，虽然年末物价可能有所回升，但全年物价上涨压力相比去年仍明显减轻。降准仍是大概率事件种种迹象表明，四季度经济如果复苏，政策作用功不可没，但问题是，钱从何来？万博经济研究院院长滕泰告诉每日经济新闻记者，基础货币断流和货币派生受阻直接造成 M1、M2 增速持续徘徊于有数据统计以来的最低水平，对中国经济复苏Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 9 页,Table_Header2,投资策略周报,造成了阻碍。他认为，央行各类货币政策工具，逆回购、央票等公开市场操作工具尽管灵活，但力度有限，存准率继续调整的条件已成熟，
40、具有较大调整空间。中国银行最新报告也认为，货币政策将朝着宽松方向调整，预计央行继续通过公开市场操作释放流动性，“降准”仍是大概率事件，维持年内将有 12 次降准的预测。5、A 股估值已处历史新低 QFII、产业资本大举入场（中国证券网）众专家：三大看点凸显股市投资价值在日前一度跌穿 2000 点整数关后，上证指数昨日展开绝地反击，单日大涨 52.15点，涨幅达 2.60%。针对当前股市的投资价值和估值水平，本报采访了燕京华侨大学校长华生、万博兄弟资产管理公司董事长滕泰、海通证券首席经济学家李迅雷、上海证券交易所金融创新实验室主任刘逖博士等著名资本市场专家。他们认为，以沪市为例，三大证据显示当前
41、估值正处于历史最低水平，投资价值已经凸显。以 QFII 为代表的价值投资者、以产业资本为代表的熟悉公司基本面的抄底资金正加速建仓。专家们明确表示，随着实体经济出现回升迹象，A 股市场风险收益比正在向积极方向移动，建议投资者予以关注。看点一：估值正处历史最低点华生表示，尽管近来实体经济遭遇了一些困难，但应该看到，这是决策层主动调整的结果，经济下行速度整体上看依然较慢。预计在今年第四季度实体经济即将出现回升迹象，这将给股市提供更加有力支持。特别是，从统计情况看，当前股市估值已处于历史最低点。上交所金融创新实验室提供的研究报告显示，截至 9 月 26 日，上海市场整体、上证 180 指数市盈率仅分别
42、为 10.3、9.1 倍。而纵观历史，上海市场曾经出现过两个重要的底部位臵：2005 年 6 月 6 日的 998 点和 2008 年 10 月 28 日的 1664 点，从估值水平看，当时上海市场整体市盈率分别是 14.6、12.5 倍，上证 180 指数市盈率分别是12.6、12.4 倍。这意味着，即使与前两次历史点位相比，目前沪市估值水平还要折价近 3 成。“统计数据表明，当前市场估值处于历史最低水平。历史数据也显示，在市场估值低位时进行中长期投资，均可获得良好收益。”刘逖说。“历史经验显示，当股指估值水平创出历史新低之后，接踵而来的往往是可观的反弹。”统计数据显示，998 点之后，一年
43、内上证综指历史最大涨幅达到 69.86%，1664点之后，一年内最大涨幅 108.90%，即便考查半年之内的短期收益，上证综指也表现优异，在 998 点和 1664 点之后，上证综指半年内的最大涨幅分别达到 22.57%和54.91%。看点二：QFII“一个月买了 20 个月的股”滕泰认为，从经济周期来看，中国经济正处在由收缩向复苏变化的过渡阶段，而中国资本市场经历了长达 5 年的调整，风险收益比正在向积极方向转化。这种局面已经引发 QFII 等账户的加仓行动。有关研究显示，近两个月来，以 QFII 资金为代表的价值投资资金对 A 股特别是其中的蓝筹股表现出浓厚的兴趣，加仓幅度令人震惊。数据显
44、示，以沪市为例，今年 8 月以来，QFII 账户的建仓速度明显加快，“一个月净买入了之前 20 个月的股”。8 月、9 月，QFII 账户对沪市股票的单月净买入额均为今年前 7 个月净买入总额的 3 倍多。8 月和 9 月，QFII 资金单月净买入额分别达到今年前 7 个月平均月净买入金额的 21 和 20 倍。在标的选择上，QFII 资金并非无的放矢，蓝筹股成为其抄底中国股市的首选目标。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 10 页,Table_Header2,投资策略周报,有关研究显示，针对沪深 300 成分股中沪市股票，8 月 QFII 单月净买入金额
45、是今年前7 个月净买入总额的 6 倍多，9 月 1 日至 27 日，QFII 净买入金额也为今年前 7 月净买入总额的 6 倍多。8 月和 9 月，QFII 资金单月净买入额分别达到今年前 7 个月平均月净买入金额的 46 倍和 44 倍。专家表示，自进入中国市场以来，QFII 一直是 A 股价值投资的风向标，“粗略统计，历史上 QFII 用不到 1200 亿元的投资获得了 1500 亿元的回报，其投资能力可见一斑。因此，近两个月 QFII 对 A 股的大幅增仓，足以显示 A 股当前的投资价值。”看点三：产业资本“水暖先知”悄然入市李迅雷表示，中国未来经济依旧有很大的增长潜力。以银行股为例，国
46、内银行股与国外同类银行股相比，市盈率显著偏低，具备投资价值。投资者在当前点位过分看空是非理性的。值得注意的是，历史经验显示，产业资本入市，往往是标志着对股市投资价值认同的重要证据，股权分臵改革之后，每当市场估值优势显现时，一定伴随着产业资本的入市行动。与“外来的和尚”QFII 相比，更加“接地气”的产业资本，因对基本面更加敏感，抄底A 股并不落后。相关统计显示，今年以来，上海市场上市公司大股东增持总量已达 84.31亿元，涉及上市公司 107 家。同时，被誉为“国家队”代表之一的汇金公司，今年对上海市场个股增持规模达 8.65 亿元。在获产业资本增持的上市公司中，蓝筹股大股东增持规模名列前茅。
47、在大股东增持规模前 5 位的上市公司中，中国联通今年以来获大股东增持 7.18 亿元，排名榜首，广汽集团获增持 6.80 亿元，中国建筑、中国国航、南京中商等分别获增持 3 至 5 亿元不等。此外，宝钢股份也与近日发布公告，拟拨出 50 亿元用于回购公司股份，预计不日将披露具体增持进展性数据。国际投资者看好 专家吁把握机会A 股市场的投资价值和发展前景也得到了境外投资者的高度关注。上海证券交易所国际发展部副总监傅浩介绍说，在该所前不久组织的北美市场推介活动中，代表年金、捐赠基金、大学基金会、资产管理公司等不同类型的机构投资者热情参与了推介研讨会和一对一推介活动，这些机构管理的资产规模总计高达近
48、 20 万亿美元。国际机构投资者纷纷表达看好中国经济发展前景和投资中国资本市场的浓厚兴趣。一批机构表示，近期将积极申请 QFII 额度；已取得额度的一些机构则表示，将尽快申请追加额度。受访的多位资本市场专家表示，股市作为实体经济的晴雨表，自 2010 年底起的调整已经充分反映了近期及未来一段时间经济的走势。从目前国家发改委等部委及地方政府陆续出台的产业调整政策、地方减税政策以及金融改革政策来看，推动产业结构调整、保持经济持续平稳较快发展的措施已经在逐步落实当中，随着宏观政策预调微调政策的落实，A 股也势必提前宏观经济走出低谷。他们建议投资者认真关注当前难得的“底部入市”机遇。6、证监会将推动降
49、低证券投资有关税率（证券时报）证监会有关部门负责人昨日表示，证监会将结合资本市场实际，加大协调力度，继续会同有关部门完善现金分红税收政策，推动降低证券投资有关税率；继续完善投资回报，将对连续 5 年具备分红能力但未分红、2011 年未进行分红的两类上市公司进行专项检查。该负责人表示，证监会继续完善积极回报投资者的措施，涉及首次公开募股（IPO）、并购、再融资。证监会已经要求各辖区的 36 个证监局，对连续 5 年具备分红能力但未分红、2011 年未进行现金分红的上市公司履行决策程序和信息披露情况进行专项检查，Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-10-08 第 11 页,T
50、able_Header2,投资策略周报,并对 40 家长期未分红的公司出具了关注函。与此同时，在现行法律框架下，充分考虑公司所处发展阶段和行业特性，进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制度，强化外部约束机制作用。对正处于高速发展期尚需要大量资金支持的公司区别对待。不过，该负责人也表示，上市公司现金分红水平已稳步提升。2011 年度，境内股市共有 1386 只股票实际现金分红，占比 57.1%。实际现金分红 3900.7 亿元，比上年度增加 876.7 亿元，增幅达 29%。分红金额占其对应净利润的比例为 25%，比上年度提高 2.7 个百分点。针对有媒体报道 10 月底创业板“大非”解禁减持
