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1、-13%,-4%,-22%,-40%,“,”,证券研究报告 2012 年 02 月 17 日,行业快评,通信设备“宽带上网提速工程”踏春而来，“宽带中国战略”热气扑面,证券分析师：高利执业编号：S0360209120018联系人：马军Tel：13311321239Email：M,事,项,行业评级,事件1：工业和信息化部通信发展司副司长陈家春日前在国务院新闻发布会上称，今年将以建光网、提速度、广普及、促应用、降资费、惠民生为目标，重点实施宽带上网提速工程。事件2：工业和信息化部信息化推进司副司长秦海 2012年宽带中国战略服,行业评级：评级变动：,推荐公司及评级,推荐维持,务信息化推进大会上透露
2、，今年我国宽带建设将争取国家政策和资金支持，,公司名称及代码,评级,加快3G 和光纤宽带网络发展，扩大覆盖范围；以“提高网速、惠及民生、增强覆盖”为目标，实施宽带上网提速工程；并继续推动建立普遍服务资金，深入实施通信村村通工程和信息下乡活动。事件3：国家发改委高技术产业司副巡视员徐建平表示，国家发改委将会同工信部、财政部、科技部、国资委等多个相关部门成立宽带中国战略研究工作小组，共同组织开展宽带中国战略研究，加快推进宽带网络建设与发展。行业表现对比图(近 12 个月),主要观点1、宽带是新时期国家综合竞争力的体现，各国踊跃制定出台国家宽带战略，中国网速增幅加快，差距仍然很大，国家宽带战略制定成
3、为必然。2、我们预计三到六个月内国家层面上将出台 宽带中国”战略，届时将在资金,-31%,2011-2-172012-2-17,、财税、金融政策上有明确的说法。同时预计今年一季度会出台“宽带上,11-2,11-5沪深300,11-8,11-11通信设备,网提速工程”专项方案。,3、“宽带中国战略 将走出实质一步，政府将通过宽带战略、宽带专项资金、普遍服务基金、投融资政策等推进宽带发展，政策支持力度空前。此轮重点是引导电信运营企业、设备制造企业和其他社会各方面的优势资源，更多地投向宽带技术研发、网络建设和应用创新。尤其对老少边穷和西部地区的宽带网络建设给予资金与政策倾斜，农村宽带运营实施减免税等
4、政策；将宽带相关基础设施建设统筹纳入城乡规划和土地规划；制定完善小区,通 信 行 业 周 报（2012.02.06-02.10)2012-02-13通信行业周报（2012.01.30-02.03）全球设备商格局 2012-02-06 通 信 行 业 周 报-LTE 渐 行 渐 近（2012.01.09-01.13）2012-01-16 2012 年 通 信 行 业 十 大 趋 势 2012-01-09 通 信 行 业 周 报（12.12-12.16）2011-12-26 通 信 行 业 周 报（12.12-12.16）2011-12-20,和商住楼宽带配套设施的强制性分类建设标准。相关研究报告
5、4、我们认为宽带中国战略前期的引导资金投入需要从以下几个方面考虑：一是领域必须涉及民生根本的基础工程，推广之后人民生活水平能得到提高；,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,未经许可，禁止转载,2/25,行业快评二是应用工程或者示范项目前期工作多、投入大，只能由政府来完成；三是这些应用规模大、涉及面多，适合后续持续发展，方便企业参与进来。5、我们判断国家宽带中国会有上百亿元的引导资金投入，先期可能会进入以下领域：首先可能集中于基础的宽带提速工程，一是如目前中部、西部及边疆地区的宽带入乡进村建设，包括光纤到村接入段光缆、农村家庭用户末端接入缆线及用户端接入设
6、备及相关配套设施建设进行政府补贴；二是对城市地区的住宅小区全面实施光纤入户，企事业单位全面实现光纤到楼以适应三网融合业务等发展的政府引导资金补贴；三是涉及到投资额度比较大的干线出口等进行财政补贴。其次核心技术研发方面进行政府支持，如光纤预制棒的生产制造技术、基于 WDM 技术的融合智能超大容量高性能宽带光接入关键技术及系统设备、10G PON 设备中的 OLT MAC、ONU MAC 芯片、更大光链路预算的 10GPON 光模块、智能 ODN 产品等方面支持企业自主研发，提升核心技术竞争力，摆脱路径依赖。第三是在应用层面进行国家引导资金，如教育培训、城市管理、电子政务、医疗、交通调度、物流运输
7、、社区服务等公共服务的便利应用，利用宽带网络的行业应用以及 IPTV、手机视频、互联网视频等业务的推动方面。6、“宽带中国战略”与“宽带上网提速工程”将直接诱发产业链在 2012 年的又一次活跃，在需求上直接体现出来，需求和政策影响下，国家、地方政府和运营商均会加大光通信投资，我们预期宽带产业链未来会全面激活，光通信产业链在 2012 年将在需求、业绩上产生双丰收效应。7、政策引发宽带产业链未来会全面激活，但是我们认为产业发展与市场竞争才是核心因素，用户、终端、业务等迫使信息基础设施架构向宽带化、融合化、智能化方向发展，光纤和无线宽带趋势加速，向下一代互联网演进加快。8、对整体行业给予推荐评级
8、，强烈推荐中兴通讯、中天科技，推荐烽火通信、亨通光电、光迅科技、日海通讯。推荐标的：,股票名称代码,投资评级,EPS11E,EPS12E,EPS13E,投资要点,中兴通讯,国内外通信设备投资景气，软收入比重加大，终端高速增,000063,强烈推荐,0.99,1.20,1.63,长，全球 TD 的发展，给中兴带来的机遇，四、公司研发,实力雄厚，专利申请积极。,中天科技,通信、电网两大产业链优势与地位牢固，新产品市场能力,600522,强烈推荐,1.22,1.61,2.12,强，布局超导技术体现前瞻性，光纤预制棒项目助力加快,光纤光缆前沿，技术与成本优势明显。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文
9、号：证监许可（2009）1210 号,3/25,行业报告,烽火通信,公司掌握大批光通信领域核心技术，拥有国家发明专利 180,600498,推荐,1.0,1.21,1.5,余项，承担了“863 计划”光通信领域的多项重点课题，产品类别涵盖通信系统设备、光纤光缆产品、数据网络产品,三大系列。,光迅科技002281日海通讯002313,推荐推荐,0.941.53,1.222.07,1.522.6,国内最大的光通信无源器件厂商，依托产业优势，拓展市场范围游的光器件+目前主营的光配套+下游的工程服务三驾马车的驱动下持续高增长,亨通光电,公司规划的未来几年光纤预制棒产能是 800 吨，将成为国,6004
10、87,推荐,1.22,1.39,1.68,内光纤预制棒生产的龙头，公司未来 2 年多个产品都将有,比较好的发展。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,4/25,行业报告,目 录,一、“宽带中国战略”紧迫性加强，实质性动作开始.6（一）网络时代的四大定律表明宽带需求量节节攀升，技术演进方向明确.6（二）宽带是新时期国家综合竞争力的体现，各国踊跃制定出台国家宽带战略.6（三）中国网速增幅加快，差距仍然很大，排位 90 名与国家地位不符.7（三）宽带中国战略即将发布，宽带提速工程成为 2012 年工作重点.8二、“宽带中国战略”与“宽带上网提速工程”解读.8（一
11、）国家“宽带中国战略”在国家引导资金、财税等政策支持以及宽带示范工程力度空前.8,1、资金引导可能会过百亿元。.92、解决实际推进中的难点问题.9（二）工信部“宽带上网提速工程”2012 年将大张旗鼓.10三、政策引发宽带产业链未来会全面激活，产业发展与市场竞争是核心因素.10（一）宽带中国战略”与“宽带上网提速工程”将直接诱发产业链在 2012 年的又一次活跃.10（二）产业发展与市场竞争是核心因素.13四、主要投资建议.17ODN全领域布局最早也是做得最好的公司，定增项目将助推公司迅速倍增式发展.23,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,5/25,行
12、业报告,图表目录,图表 1 中国和全球宽带普及率比较.7图表 2 中国和全球宽带速度比较.7图表 3 光通信产业链一览.11图表 4 光通信行业图.11图表 5 光通信投资预测.12图表 6 互联网电视上市数量比例.13图表 7 全球PC出货量.14图表 8 固定宽带接入技术发展路线.14图表 9 亚马逊网页流量和云平台流量对比图.15图表 10 物联网带来了新的流量需求.16,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,6/25,”,D,行业报告,一、“宽带中国战略”紧迫性加强，实质性动作开始,（一）网络时代的四大定律表明宽带需求量节节攀升，技术演进方向明确,
13、摩尔定律：每18个月，集成电路的性能将提高一倍，而其价格将降低一半。由此，微处理器的速度会每18个月翻一番。这就意味着每5年它的速度会快10倍，每10年会快100倍。,吉尔德定律：在未来25年，主干网的带宽将每6个月增加一倍。其增长速度超过摩尔定律预测的增长速度的 3倍。,麦特卡尔夫定律：网络价值同网络用户数量的平方成正比。如果将机器联成一个网络，在网络上，每一个人可以看到所有其他人的内容，100人每人能看到100人的内容，所以效率是10000。10000人的效率就是100000000。,“新摩尔定律 光纤定律，互联网带宽每 9个月会增加一倍的容量，但成本降低一半，比,晶片变革速度的每 18个
14、月还快。,宽带需求总量仍处在节节攀升的状态，宽带网络无论多宽似乎都不为过。ITU 2011年9月公布的旗舰型报告显示，高速宽带接入仍是通信需求的焦点。而且，新技术、新应用的不断推陈出新，对网络带宽提出了一个又一个挑战。IPTV、H D TV、3D 视频、远程会议等基于大屏幕的视频业务将占据网络大量的流量。,从目前宽带技术来看，首先DSL技术速率已近极限，有线向光纤方向不断发展（光纤化：光进铜退，D SL-FTTB-FTTH；宽带化：2M-20M-100M，满足Triple-Play的综合业务传输；高分路比：1：32-1：64-1：128，网络结构扁平化，节约大量交换机和机房）；其次是干线城域传
15、送带宽提升，传送技术扁平化趋势明显（城域和干线光网络需全面提速和扩容：城域接入层将从155M/662M/GE提速到GE/10GE，城域汇聚层速率将提升到10G/40G，城域核心层和干线向40G/100G发展；分组和O TN 携手同行，传送技术（P-OTN）实现呈现扁平化）三是数据业务潮速增长，扁平集群承载网发展趋势。一般来说技术发展周期通常存在一定的规律，从准备期开始到技术逐步被认可，往往都需要 3到4年的时间，而随后从技术成为热点到产业链成熟，并逐步实现规模商用，通常又需要 3 年时间左右。看 DSL、EPON、GPON 的发展皆符合此规律。,（二）宽带是新时期国家综合竞争力的体现，各国踊跃
16、制定出台国家宽带战略,爱立信调查研究表明，一个国家带宽增长一倍，G D P可增加0.1%，宽带普及率每增长10%，G D P可增加1%，每1000个新宽带连接将创造80个就业机会。布鲁金斯学会研究发现，宽带普及率每增加 1%，就业率上升0.2%-0.3%。据统计，每个宽带制造业岗位将带来 2.91个其他新工作岗位，每个宽带服务业岗位将带来 2.52个其他岗位。宽带产业对上下游的就业拉动作用达传统行业的 1.17倍，这些都从一个方面说明了宽带对一个国家的重要性。,宽带作为承载信息的主体基础设施，已经被主要发达国家提升到国家战略层面。欧美和亚太地区的很多国家近年来纷纷制定国家宽带战略，将光纤入户作
17、为未来国家信息高速公路的战略基础设施，并进行巨额投资，加快部署进程，以提升在全球信息新时代的竞争力。,联合国提出新的全球宽带发展目标，要求所有国家2015年都要出台宽带计划，全球100多个国家已宣布宽带计划或战略，政府支持力度空前。,美国2011年2月，发布无线宽带计划表明，政府预算中一次性拿出50亿美元来支持4G在农村地区的部署，计划建立30亿美元的无线创新基金将来支持关键技术的开发，投资 32亿美元用于重新分配“频段”、70亿美元支持4G 网络的部署、70亿美元支持部署4G 网络。2011年10月出台45亿美元的“连接美国”基金，推进宽带在农村地区的普遍服务，并修订相关运营商间补偿机制（I
18、C C）。,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,7/25,行业报告,欧盟2011年10月，提出到2020年投资500亿欧元兴建跨国交通、能源和宽带网络项目的计划，其中90亿欧元用于修建覆盖全欧盟的高速宽带网和相关数字服务设施，其中至少70亿欧元将用于高速宽带基础设施建设；而剩余的数字基础设施资金将支持公共利益数字服务基础设施，如电子医疗记录、电子身份认证和电子采购。,2011 年 9 月 29 日，日本总务省公布了2012 年行动计划，其中一大重点领域是利用 ICT促进日本复兴，包括利用 ICT 实现经济增长战略、增强日本在 ICT 领域的国际竞争力、促
19、进 ICT 在教育、医疗、环境各领域的应用、促进宽带普及和应用环境建设、加强下一代先进技术研发。,（三）中国网速增幅加快，差距仍然很大，排位 90 名与国家地位不符,截止2011年，我国互联网网民达到5.13亿，其中宽带用户达到1.56亿，宽带普及率达到11.7%，超过8.3%的全球平均水平，但远低于发达国家25.，落后差距从2005年的10%扩大到13.4%。,图表 1 中国和全球宽带普及率比较,资料来源：华创证券 OCED,图表 2 中国和全球宽带速度比较,资料来源：华创证券 OCED,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,8/25,、,行业报告,全球
20、最大的 CDN 服务商美国 Akamai 公司公布的最新数据显示，2011 年第四季度世界平均网速同比提升了 39%，达 2.7Mbps，平均连接速度最快的国家或地区是韩国，日本排在第三位，中国大陆以 1.4Mbps 的网速排在第 90 名，不过其网速同比增幅达到了 43%。,（三）宽带中国战略即将发布，宽带提速工程成为 2012 年工作重点,相关研究单位、企业以及国家智囊近几年纷纷提出发展宽带的建议意见，宽带战略数次提出但均无果而终。2010 年工信部出台关于推进光纤宽带网络建设的意见（工信部联通2010105 号），明确规定到 2011 年，光纤宽带端口超过 8000 万，城市用户接入能力
21、平均达到 8 兆比特每秒以上，农村用户接入能力平均达到 2 兆比特每秒以上，商业楼宇用户基本实现 100 兆比特每秒以上的接入能力。3 年内光纤宽带网络建设投资超过 1500 亿元，新增宽带用户超过 5000 万。这个文件算是比较重要的了。,2011 年许多地市加速宽带建设，作为发展智慧城市、云计算等项目的基础设施。十二五规划制定中，我们判断“宽带中国”在部委层面上将进入通信业十二五规划宽带网络基础设施“十二五”规划等。,2012 年工信部工作重点中，提出加快推进通信业转型发展，明确提出要适应信息通信技术加速向宽带化、移动化、融合化、智能化发展趋势，加强行业指导和市场监管，增强通信业服务经济社
22、会发展的能力。包括：（1）推动实施“宽带中国”战略，争取国家政策和资金支持，加快推进 3G 和光纤宽带网络发展，扩大覆盖范围。以提速度、广普及、惠民生、降价格为目标，实施宽带上网提速工程。继续推动建立普遍服务资金，深入实施通信村村通工程和信息下乡活动。继续推进 TD-LTE 研发、产业化及扩大规模试验。积极稳妥推进下一代互联网发展演进，开展 IPv6 小规模商用试点，探索形成成熟的商业模式和技术演进路线。（2）大力推进三网融合，尽快将试点扩大到全国各直辖市、省会城市和其他具备条件的城市，推动广电和电信企业加强技术、业务和合作模式创新，带动相关技术研发和配套产业发展。此举拉开宽带中国的推广活动。
23、2012 年 2 月工业和信息化部通信发展司副司长陈家春日前在国务院新闻发布会上称，今年将以建光网、提速度、广普及、促应用、降资费、惠民生为目标，重点实施宽带上网提速工程。,国家发改委高技术产业司副巡视员徐建平表示，国家发改委将会同工信部、财政部、科技部、国资委等多个相关部门成立宽带中国战略研究工作小组，共同组织开展宽带中国战略研究，加快推进宽带网络建设与发展。主要内容包括：一是抓紧研究制定并实施宽带中国战略。结合战略性新兴产业发展十二五规划和信息产业发展十二五规划等专项规划的组织实施，明确我国“十二五”期间宽带发展的目标、路线图和时间表等。务实推进我国宽带网络发展，逐步构建具有全球领先水平的
24、宽带网络。二是要加大国家引导性投入，积极研究建立电信普遍服务基金，加大政府的专项支持力度，引导电信运营企业、设备制造企业和其他社会各方面的优势资源，更多地投向宽带技术研发、网络建设和应用创新。三是要增强对宽带发展的政策扶持力度，重点对推动老少边穷和西部地区的宽带网络建设给予政策倾斜，积极研究出台农村宽带运营减免税等政策，积极研究将宽带相关基础设施建设统筹纳入城乡规划和土地规划，并制定完善小区和商住楼宽带配套设施的强制性分类建设标准。力度之大前所未有。,结合外来信息判断以及对于国家机制的解读，我们认为在三到六个月内国家层面上将出台“宽带中国”战略，届时将在资金、财税、金融政策上有明确的说法。同时
25、今年一季度会出台“宽带上网提速工程”专项方案。,二、“宽带中国战略”与“宽带上网提速工程”解读,（一）国家“宽带中国战略”在国家引导资金、财税等政策支持以及宽带示范工程力度空前,宽带中国战略将在整个“十二五”期间被强化，政府将通过宽带战略、宽带专项资金、普遍,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,9/25,“,行业报告,服务基金、投融资政策等推进宽带发展，争取到2015年末，城市家庭带宽达到20兆以上，农村家庭达到4兆以上，东部发达地区的省会城市家庭达到100兆。“十二五”期间，3G 网络建设、FTTX（光纤接入）、专网建设、三网融合等将成为我国宽带产业发
26、展主要拉动力。,1、资金引导可能会过百亿元。,制定宽带战略的基本出发点是为了社会经济文化的发展和提升竞争力，只有提升全民的信息化水平才有可能国家综合竞争力提升。通过国家投入的引导，带动产业的各个环节共同来解决我国宽带发展中所面临的问题，全面带动中国宽带网络的建设和发展。,我们认为前期的引导资金投入需要从以下几个方面考虑：一是领域必须涉及民生根本的基础工程，推广之后人民生活水平能得到提高；二是应用工程或者示范项目前期工作多、投入大，只能由政府来完成；三是这些应用规模大、涉及面多，适合后续持续发展，方便企业参与进来。,基于这样的原则，目前可以发现首先由于农村宽带网络建设投资成本高、回报周期长，电信
27、企业作为市场主体不可能有投资动力，政府需要加大农村宽带基础网络建设以弥补市场机制不足；其次研发方面如光纤预制棒等关键技术、信息通信基础设施的传送宽带提供能力和水平、芯片、协议栈、操作系统等方面需要政府和产业链协同解决庞大投资需求、技术风险和产业瓶颈等问题；最后实在应用方面如电子商务、云计算、物联网等产业，这些产业目前尚处于发展初期，完全依靠市场自身的发展，难以满足国家宽带发展战略的需要，需要政府加大对物联网应用示范、云计算应用示范等先导性应用的资金支持，加快推动基于宽带的应用和新兴业态发展。从欧美发达国家宽带计划看，为了推动宽带应用，政府直接出资建设公共服务、教育、医疗平台。,我们判断国家宽带
28、中国会有上百亿元的引导资金投入，先期可能会进入以下领域：,首先可能集中于基础的宽带提速工程，一是如目前中部、西部及边疆地区的宽带入乡进村建设，包括光纤到村接入段光缆、农村家庭用户末端接入缆线及用户端接入设备及相关配套设施建设进行政府补贴；二是对城市地区的住宅小区全面实施光纤入户，企事业单位全面实现光纤到楼以适应三网融合业务等发展的政府引导资金补贴；三是涉及到投资额度比较大的干线出口等进行财政补贴。,其次核心技术研发方面进行政府支持，如光纤预制棒的生产制造技术、基于 WDM 技术的融合智能超大容量高性能宽带光接入关键技术及系统设备、10G PON 设备中的 OLT MAC、ONU MAC 芯片、
29、更大光链路预算的 10G PON 光模块、智能 ODN 产品等方面支持企业自主研发，提升核心技术竞争力，摆脱路径依赖。,第三是在应用层面进行国家引导资金，如教育培训、城市管理、电子政务、医疗、交通调度、物流运输、社区服务等公共公共服务的便利应用，利用宽带网络的行业应用以及 IPTV、手机视频、互联网视频等业务的推动方面。,2、解决实际推进中的难点问题,我们认为国家宽带战略会出台增强对宽带发展的政策扶持力度，尤其是在老少边穷和中西部地区的宽带网络建设给予政策倾斜，如光进铜退、农村宽带运营减免税等政策。这个里面可能还要解决基础设施建设统筹纳入城乡规划和土地规划，并制定完善小区和商住楼宽带配套设施的
30、强制性分类建设标准的问题。尤其是 最后一公里”问题。,“最后一公里”也叫用户驻地网，是指从用户驻地业务集中点到用户终端之间的传输及线路等相关设施，前接电信运营商，后连电信消费者，位置很重要。一旦用户驻地网被某一个基础电信业务运营商（特别是处于主导地位的运营商）先入占有，另一个运营商（特别是新起,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,10/25,。,行业报告,的处于弱势地位的运营商）再进入，几乎是不可能的。事实证明，作为固定通信运营商，不论是老牌的还是新入者，要建设一张长途的或者本地的传输骨干网是很容易的，但要建设具有一定规模的用户驻地网就很难了。也就是说，
31、公众骨干网可以做到数网并存，用户驻地小区内不可能同时并存几个网。这样，“最后一公里”就成了垄断公司锁定用户的有力手段，产生了“天然垄断性”,根据不同的建设运营模式，驻地网的运营模式大致可以分为三种：运营商建设并运营，开发商建设、驻地网运营商运营，第三方建设并出租给运营商运营。当前，驻地网的主要问题是开发商不投资，凭借小区进入权坐地要价，为运营企业带来巨大负担；电信运营商一旦进入小区后强势垄断，其他运营商无法进入，若想进入则采取非法手段恶意竞争，扰乱市场秩序。原信息产业部 2001 年 6 月就下发了通知，在全国 13 个城市进行宽带驻地网运营市场开放、管理试点，旨在试点中寻求合理的运作模式。但
32、由于驻地网竞争的复杂性，试点工作一直没有结论性的导向。,2007 年信息产业部和建设部联合出台的关于进一步规范住宅小区及商住楼通信管线及通信设施建设的通知，明确要求开发商把驻地网的小区管道、楼内管道和暗线纳入相应住宅小区或商住楼的建设项目概算中，建成后作为项目配套设施统一移交给电信运营商。而管道内的线缆和设备由运营商投资建设并运营。2009 年，最高人民法院出台了关于审理建筑物区分所有权纠纷案件具体应用法律若干问题的解释，对业主共有设施进行了明确。因此，新建住宅小区驻地网基础层的网络设施所有权是小区业主共有的。,目前有的地市已开始尝试由第三方建设并维护驻地网基础设施，保障运营商的平等进入和用户
33、的自由选择，例如上海的建筑通信网络有限公司，但这一新模式还需要在实践中进行验证。,我们判断宽带中国中会鼓励驻地网的建设和接入引入竞争，提高驻地网资源的配置效率，让用户具有自由选择运营商提供的服务的权利和手段。驻地网线缆和设备等实施共建共享，成本分摊。通信监管部门和建设部门可能会对共同对设计、施工、建设监理以及为工程中使用的器材进行质量监督。还有一种可能就是逐步开放驻地网市场，允许民营资本进入，合理疏导，制定驻地网建设和运营规范。一旦这个问题解决的话，相信城市中的光纤到户工作将大幅度提前，有利于宽带产业链的爆发。,（二）工信部“宽带上网提速工程”2012 年将大张旗鼓,我们判断，2012 年工信
34、部以“建光网、提速度、广普及、促应用、降资费、惠民生”为目标，重点实施宽带上网提速工程的声势将十分浩大。,基于对政府工作的理解，每年各部委都会有一些重点的、专项的工作来配合国家整体战略布局与计划动作，从工信部目前的各种动态来看，不管从政治、经济等各方面考量，宽带上网提速工程是最佳选择。,因此我们判断政府首先会出台相关的实施方案，制定相应的年度发展目标，定量的指标如宽带的接入能力，家庭客户的宽带普及率，新增的 FTTH 覆盖家庭指标、包括“光纤到村”、“光纤进社区”、光纤升级等量化目标以及支持宽带应用的非量化建设目标，不排除也会有公开的引导资金说明。,同时预计这个工程可能会在两会前后进行大规模的
35、宣传造势引发全社会的关注与支持。,三、政策引发宽带产业链未来会全面激活，产业发展与市场竞争是核心因素,（一）宽带中国战略”与“宽带上网提速工程”将直接诱发产业链在 2012 年的又一次活跃,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,光传输与,接入,光纤光缆,大,11/25,行业报告当一个有利的政策出台后，将会在产业链引起扰动，在需求上直接体现出来。我们判断光通信产业链在 2012 年将在需求、业绩上产生双丰收效应。随着政府引导资金近百亿元的投入，我们预计配套资金应该在三到四百亿元左右，间接拉动的将近近千亿元。同时农村整体接入投入下去的话估计在 1200亿元，如
36、果城市非市场化的动作使得低收入人群也宽带接入的话量将亦是很大的一个数目。中国已经形成了较完整的光纤通信产业体系，涵盖了光纤、光传输设备、光源与探测器件、光电器件等领域，国内市场所需的光通信产品80%以上实现了本地化生产，如下图所示：图表 3 光通信产业链一览,产业链,描述,主要公司,行业竞争力,接入和传输类设备企业处于设备行业中枢地,华为、中兴、烽火通信、处于设备行业中枢,位，主要产品形态为 OLT/ONU 设备、城域网设备（PTN、OTN 等）,瑞斯康达、武汉电、南京普天、讯风、华环、高科、格林威尔,地位，国内企业竞争力较强,光器件及光模块,光材料：光纤预制棒、光纤、磊晶材料及面激光发生材料
37、等,武汉光迅、武汉电信器件、华工正源、深圳昂,整体较弱,光有源元器件：激光器、光放大器、光调节器、纳、海通讯、高意科技、,集成光源、波长转换器等光无源元器件：光滤波器、光分波器、光合波器、光隔离器、光复用与解复用器等光模组：光发射器、光接受器、光仪表等多模光纤：一般被用于同一办公楼或距离相对较近的区域内的网络连接,无锡中兴、四川光恒、深圳恒宝通、博创科技亨通、烽火通信、富通、主流光纤企业只有中天、特发信息、永鼎、6-7 家，受 市场技,单模光纤：传递数据的质量更高，传输距离更长，通常被用来连接办公楼之间或地理分散更广的网络,通光、通鼎、法尔胜,术、需求、产能影响,配套设备,光通信物理连接保护设
38、备，典型设备为 ODN、户外机柜、光缆分纤箱、光缆交接箱等,新海宜、日海通讯,市场规模大，行业集中度相对较高,资料来源：华创证券从产品来说，光通信行业包括光传输、接入设备和光缆生产、制作、集成企业。各企业已新技术产品形式投入通信行业发展，具体如表所示：图表 4 光通信行业图证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,“,12/25,行业报告资料来源：华创证券从中国来说，传输设备投资考虑以下几个因素：按传输网络分层建设：省际干线网络、省内干线传输网络、城域传输网：未来几年逐步引入 40G 波分产品，基站接入基本采用PTN 设备；认为运营商间传输设备不共建共享。这样
39、下来预计投资 2011年传输设备约为414亿元，预计“十二五”期间总投资1745亿元。根据各运营商年报预测，2011年投资传输约为392亿元，基本验证预测的一致性。光通信接入网来说，根据预测，结合实际工程建设的每户投资，给出 十二五”期间光接入网总投资为2154亿元，城市和农村接入网投资比例约为2：1的关系。投资预测如下表单位为亿元：图表 5 光通信投资预测,2011 年,2012 年,2013 年,2014 年,2015 年,城市接入网投资农村接入网投资合计,334132466,364160523,306140445,217137355,240125365,资料来源：华创证券预计未来5年，中
40、国的电信骨干网IP带宽年增长率将达40%至50%，骨干传输网总带宽将从64Tbps增加到120Tbps155Tbps，甚至有可能超过200Tbps。预计2013年最大节点容量将达50T，最大段落链路容量将达10T，100G 系统将成为主流，将在2015年实现规模应用。预计2011年中国FTTX 建设量占据全球三分之一，中国电信PO N 集采1900万线，加上家庭网关，规模达25亿元，中国移动招标PO N800万线，规模达9亿元；中国联通招标PO N 设备达2500万线，规模达25亿元左右，是FTTH建设启动以来，招标规模最大的一次。汇总来看，2011年我国三大电信运营商 PO N 的集中招标量
41、已经达到 5200万线、60亿元，再加上省公司的自建，2011年市场光纤接入网设备需求在90亿元100亿元，接近2010年的一倍。从技术上看，大量应用的光接入技术仍然是 G EPON，但从2011年起，G PO N 进入了规模应用。10G EPO N 的技术和产业链都已经成熟到可以规模商用的程度，从价格上讲，预计其价格会在 2012年年底相比G E PO N 仅高出5%20%。虽然10G E PO N 的设备已经开始出货，主要还是建设试验工程，还没有实现市场的大规模证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,13/25,6家,行业报告,应用。,光纤光缆方面，我国
42、已经成为全球最主要的光纤光缆市场和全球最大的光纤光缆制造国，取得了引人注目的成就。在2010-2011 年度全球光通信最具竞争力企业 10 强榜单的全球光纤光缆榜单中，10 强席位有 3 个属于中国（长飞、亨通、烽火通信），其中长飞位列第 2 名，亨通和烽火通信分列第 5 名和第 6 名。到 2011 年年底，我国已敷设光纤总量 4 亿芯公里，仅 2011 年的光纤用量就达 9000 万到 1 亿公里。据悉，至 2011 年年底，我国共有 17 家光纤企业，共有光纤拉丝机 159 台，拉丝光纤生产线 279 条。目前总产能约在 1.251.4 亿纤芯公里，而且国内光纤扩容热潮并无消退迹象。目前
43、，制棒、制纤、成缆技术已经相当成熟。原属高科技的光纤光缆制造业有向劳动力密集型转化的趋势。,光纤预制棒方面，2010 年中国光纤预制棒产量约为 1400 多吨，远不能满足国内 3000 多吨的需求，中国光纤光缆生产厂家大部分依赖从日本和欧美进口光纤预制棒。2010 年中国进,口光纤预制棒 2003.6 吨，主要供应商有日本信越化工、日本藤仓和日本住友，以及美国康,宁和荷兰德拉克等。,中国光纤预制棒本土生产企业有长飞、亨通、中天、烽火、富通和法尔胜，除了长飞产能释放比较充分，其他几家都还在产能释放期。未来，随着中国光纤预制棒企业产能的完全释放，预计 2011年我国光纤预制棒产量可达1400吨左右
44、，可满足国内需求约40%，到2013年中国光纤预制棒产量预计将达到 2895吨左右，比2010年产量实现翻番，将基本满足国内企业需求，到 2015年前后，我国各企业光纤预制棒总产能将突破4500T/年，这将完全满足国内市场的 需求，将彻底改变光纤预制棒长期依靠进口的局面。,光器件来说，关键技术仍有差距。中国目前占据全球光器件市场 20%25%的份额，2011 年，国内光器件市场收入约为 100 亿元，年增长率约为 15%。国际上对光子集成器件的研究比较重视，基于 InP 技术的 1010Gb/s 的单片 DWDM 光子集成收发器件已经可以商用；1040Gb/s 的单片 DWDM 光子集成收发器
45、件已经问世；下一步的目标是适应灵活栅格技术的 10100Gb/s PM-QPSK 灵活通道光子集成器件。在商用方面，国内外 40Gb/s 的光收发模块都已经比较成熟，可以提供商用。国际上也有公司已经宣布，其 100Gbps 相干光模块将从 2012年二季度开始投入商用，国内的 100Gb/s 光收发模块也在研制中。国内用于 FTTH 的 1128的 PLC 分光器已经可以商用，1256 的分光器也即将推出。但值得提出的是，无论是光无源器件还是光有源器件，高端的关键芯片技术仍然掌握在外国公司手中，使国内的高端器件生产受到严重制约。,（二）产业发展与市场竞争是核心因素,用户发展移动化、宽带化特点明
46、显，终端发展与演进向智能化、宽带化、融合化发展，业务发展呈现流量化、多元化、差异化、个性化特点，新的业务整合应用出现，跨界融合特点明显，这一切使得整个行业的发展旋律产生巨大变化，同时对信息基础设施架构提出了挑战。,图表 6 互联网电视上市数量比例,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,14/25,融。,行业报告,数据来源：北京中怡康时代市场研究有限公司对全国 454 城市 4477 家门店零售监测,图表 7 全球 PC 出货量,数据来源：gartner,用户、终端、业务等迫使信息基础设施架构向宽带化、融合化、智能化方向发展，光纤和无线宽带趋势加速，向下一代
47、互联网演进加快。总体的网络发展趋势有几个方面即通信基础设施向着扁平化、智能化的方向发展；应用和服务层功能的分化，信息基础设施更趋下沉；互联网应用进一步发展，电信业务网和互联网趋向于“合”,随着 EPON/GPON 技术的逐步成熟，全球光纤接入部署不断加快，OECD 国家平均接入带宽已接近 10M，美、日等国逐步推出 100M 的光纤接入。无线移动接入宽带化进程不断提速，3G 增强型网络全球部署超过 500 个，其中 135 个运营商已能提供 7.2M 以上的峰值速率，最高速率达到 28M。LTE 逐步部署，能够实现 100M 以上的接入速率。此外 WLAN 等宽带无线接入技术在各国无线城市发展
48、中得到了广泛应用，成为宽带无线网络的有益补充。,图表 8 固定宽带接入技术发展路线,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,15/25,行业报告,资料来源：电信研究院,物联网、互联网和云计算融合发展将重构全球信息基础设施。广泛分布的传感器、R FID 和嵌入式系统将使物理实体具备感知、计算、存储、执行和应变能力而成为智能对象，形成无处不在的智能系统和智能环境。通信网、互联网和物联网深入融合，将分布式智能系统、人、企业、组织、政府和自然系统进行连接，形成一个互联互通、无处不在的泛在网，实现信息共享、信息交互和业务协同。云计算利用网络将强大运算能力、存储能力和软
49、件资源对跨部门、跨行业、跨地域海量数据进行知识挖掘和信息加工，形成智能决策。这些都极大改变了生产方式、社会管理、公共服务和人类生活，成为经济社会发展关键智能基础设施。,云计算的核心就是基于网络的应用，接入网络的带宽就直接决定了企业使用云计算平台的质量。云计算的服务提供依赖于网络，较低的接入网络带宽和不稳定均会使得云计算的性能表现较差，这些还有赖于接入网络技术的发展。,图表 9 亚马逊网页流量和云平台流量对比图,资料来源：亚马逊,物联网的应用将使网络承受前所未有的压力，尤其是当网络监控视频的大规模应用，很短时间内就超越了过去几年移动互联网流量的总和，未来这种趋势还要延续下去，信息网络将面临着进一
50、步的升级和改造。,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,16/25,行业报告,图表 10 物联网带来了新的流量需求,资料来源：网络,2011 年、2012 年，在各国政府相关政策的推动以及采用光纤网络设备部署的移动带宽增长趋势带动之下，光通信相关设备制造企业无疑会迎来良好的发展机遇。,受益于全球范围网络的持续升级，2011 年二季度光网络市场表现抢眼，光网络设备需求平稳增长，行业景气继续提升。光网络市场主要的两部分：WDM 和 SDH/SONET，从 2010 年二季度到 2011 年二季度，WDM 光网络设备支出同比增长 37%；ROADM 设备二季度出
