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1、,基金投资行为的反思,目录,1,2,降低投资风险的两种方法,基金投资的基本信仰,基金投资最容易犯的错误,3,一、基金投资的基本信仰,市场的长期偏向性合理的投资回报预期对风险的再认识,基金投资的基本信仰,市场的长期偏向性,股票价格的偏向性特征指股票价格总体上具有不断向上增长的长期历史趋势。这是基金长期投资能够赢利的重要理论依据。,市场的长期偏向性,道琼斯工业指数：1970-2009年,上证指数：1990-2009年,长期向上的“偏向性”,偏向性特征的原因,一是上市公司整体中最活跃的上市公司中处于生命周期上升阶段公司的股价波动，是偏向性的主要推动力。二是上述推动过程中以“接力”方式形成的不断接替的
2、动力。,上证所股票市价总值前十名 截止日期：2009-10-29 名次 股票代码 股票简称 市价总值(万元)所占总市值的比例(%)1 601857 中国石油 212765610.25 12.98 2 601398 工商银行 124226362.29 7.58 3 600028 中国石化 80130555.85 4.89 4 601988 中国银行 70594107.56 4.31 5 601628 中国人寿 61845884.10 3.77 6 601088 中国神华 56514787.07 3.45 7 600036 招商银行 26713930.59 1.63 8 601318 中国平安 2
3、6593291.94 1.62 9 601328 交通银行 21988568.40 1.34 10 600000 浦发银行 19046408.45 1.16 所占总市值的比例总计：42.73%交易所公布的最新数据显示，截至本周三(10月28日)收盘，沪市总市值为167893亿元，流通市值为100844.99亿元，平均市盈率为26.28倍;深市总市值为49167亿元，流通市值为30673.99亿元;沪深300成份股平均市盈率为25.40倍。两市总市值为217060亿元，较上一交易日增加1132亿元。,股票流通市值排名 上证所股票流通市值前十名 截止日期：2009-10-29 名次 股票代码 股票
4、简称 流通市值总值(万元)所占总市值的比例(%)1 601398 工商银行 124226362.29 12.56 2 600028 中国石化 80130555.85 8.10 3 601988 中国银行 70594107.56 7.14 4 600036 招商银行 26713930.59 2.70 5 601318 中国平安 21816115.13 2.21 6 600030 中信证券 17727121.58 1.79 7 600000 浦发银行 17096137.20 1.73 8 600519 贵州茅台 14757256.80 1.49 9 601166 兴业银行 14638440.00
5、1.48 10 600016 民生银行 14173720.50 1.43,短期的波动性,短期来看，市场会受诸多因素影响而波动；美国股市在过去70年中发生过40次超过10的大跌，其中13次属于超过33的跌幅，期间还经历19291933年的股市大崩盘。但最终股价也涨回来了，而且涨得更高。,短期的波动性,中国股市从1990年诞生到2008年，一共发生过3次超过50的大调整，但每次最终调整回来。,市场的长期偏向性合理的投资回报预期对风险的再认识,基金投资的基本信念,合理的投资回报预期,1928-2009年，美国逐渐崛起成为世界强国，81年中美国股票市场平均每年的收益率是10.2%。彼得林奇(麦哲伦基金
6、经理)，在1977年到1990年当中，以29.3%获得全球最佳基金经理的美名。股神巴菲特，他年化收益率是25.9%。,合理的投资回报预期,我们认为，长期而言，每年GDP增长速度的1-2倍的预期收益是比较合理的。,市场的长期偏向性合理的投资回报预期对风险的再认识,基金投资的基本信念,对风险的再认识,风险与收益如影随形，就是说你要有一个合理的投资回报，首先一个问题就是你准备承受多大的风险风险就是未来投资回报的不确定性，时间的不确定性，以及回报不确定性。这二者就构成了投资的风险。所以风险实际就是无法实现在资本投入时所预想和设定的收益期望值。,对风险的再认识,投资风险是无法规避的，投资风险是与投资收益
7、同生共存的，关键是要做到的就降低不确定性，降低风险。不可以完全把风险从你的投资行为当中抹去，要投资就一定会有风险，降低到可以容忍，能够承受的程度，成为一个理性的投资人。,二、降低投资风险的两种方法,降低投资风险的两种方法,资产配置，分散大类资产基金定投，分散购买时间,什么决定投资收益？,美国学者Gibson 1986年发表于的一篇名为“组合绩效的决定”的文章：投资收益的91.5%由资产配置决定。,也即是，剔除资产配置所产生的收益，具体的证券品种选择、择时操作以及其他因素所带来的投资收益所占比重不足10%。,什么决定投资收益？,用一句简单的话来解释就是：长期来看，做出进入或退出股票市场的决定以及
8、对各类资产的配置，就决定了投资收益的90%以上，而具体买卖那只股票、买卖的具体时点如何，操作手法如何相比显得不那么重要了。,资产配置，分散大类资产,固定收益类产品与权益类产品主动投资型产品与被动投资型(指数)产品,走出周期谷底，权益资产底部探明，固定收益资产优势渐失,随着企业存货的消化和资产负债表风险的释放，企业信用风险逐渐稳定，来自银行的金融压力在09年1季度也将充分暴露，之后有所缓和，经济也将随之走出恐慌阶段，信用风险开始化解，经济准备迎接实际负利率时代，产能消化成为企业未来12年的主要压力。,资产回报的周期性特征及当前所处阶段,2009年资产配置选择,第四季度的具体配置建议,约40%资产
9、配置股票基金等核心权益类资产；20%的资产配置在类固定收益资产，如货币市场基金或债券型基金；40%的基金资产做风格配置，沪深300指数、中证500指数基金是较好的操作品种。3500点以上为估值的高风险区,4000点以上超过35倍PE趋势投资者在3000点以上区域相对处于不利局面2010年一季度,特别是2月后为流动性重要窗口,2500点为估值下限 17-18倍PE,2010年价值投资者将胜出,降低投资风险的两种方法,资产配置，分散大类资产基金定投，分散购买时间,分散投资时间基金定投,用简单，但有纪律的有效投资方法战胜人性的弱点：贪婪和恐惧。,市场的走势与人性的弱点,上证综指 2004年1月-20
10、08年12月,数据来源：Wind资讯,广发旗下基金6124点以来定投收益率,数据来源：广发基金管理有限公司；数据截至2009年6月30日,风险提示：基金定投并不等于零存整取，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益，投资者应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。基金定投的回报率仅代表在特定市场下的回报率，并不代表其未来表现，仅供投资者参考。,适合基金定投的好品种：中证500,如果从2007年10月16日上证综指6124点当日起开始定投，至2009年10月16日（收盘2976点）刚好两周年。定投中证500指数的收益高达21.66%，领先于深圳成指、沪深300、上证综指等指数。
11、,注：数据来源为Wind资讯；从2007年10月16日起，以每月16日为扣款日，遇节假日往后顺延；以各指数当日收盘价计算模拟基金净值，不计算手续费。,聚富的例子：收集廉价筹码很关键,广发聚富与广发聚丰自成立以来的累计收益率差异不大（相差仅10%）；但定投累计收益率差异达70%，且年化的收益率差异达7%以上。,数据来源：广发基金管理有限公司；数据截至2008年12月31日,差异仅10%,相差达70%,？,聚富的例子：收集廉价筹码很关键,原因在于聚富的扣款期数大部分在熊市中（上证指数在2500以下），而聚丰则刚好相反，自成立以后，基本上是处于牛市之中。,数据来源：广发基金管理有限公司；数据截至20
12、08年9月30日,根本原因在于2004年开始的投资者在04、05两年熊市中积累到了足够多的廉价筹码，而06年开始的投资者错过了积累筹码的宝贵机会！,低位筹码积累是定投获利关键,关键在于低位积累筹码,三、投资基金最容易犯的错误,投资基金易犯的错误,试图准确的预测市场,试图准确的预测市场,影响证券市场的因素众多且复杂，几乎不能预测华尔街当中有一个非常有名的格言，就是经常有人号称能够准确的预测股市走向，号称能够预测股市走向的人，不是疯子就是傻子，或者是骗子。,一个小散户的炒股史,等市场明朗时再进场,很多投资者想在底部出现、或者市场明朗时才开始进场投资；而实际上市场永远没有看明朗的时候，站在现在看过去
13、的K线图，市场总是很明朗的。市场中，当你看明白时，机会已经过去了。,投资如同种树,从投资必须经历两个阶段：一是种树（低位收集筹码）阶段；二是收获摘果（兑现投资收益）阶段。投资的最终收益一是取决于种树阶段点位和摘果阶段点位的价差，二是取决于低位种树阶段所种的树的数量。今年以来多数投资者所犯的错误是没有把握住种树的机会，从1800点踏空到3400点的投资者不计其数。记住：我们不能看着明天的天气去种树，重要的是立即行动！,产品篇,广发中证500指数证券投资基金（LOF）简介,广发中证500指数（LOF）基金概况,基金简称：广发中证500指数(LOF)基金代码：162711基金经理：邱春杨基金类型：股
14、票型基金,时机篇,选择广发中证500指数(LOF)的理由,选择广发中证500指数(LOF)的四个理由,1、中证500：具代表性的小盘指数2、既可长期配置，又可做风格配置3、波动大，收益高，是适合基金定投的好品种 4、LOF基金提供交易性投资机会5、低费率降低投资成本,中证500：具代表性的小盘指数,编制规则中证500指数首先扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。,中证500：具代表性的小盘指数,可见
15、，总体上中证500指数包含沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的小盘股，其总市值和流通市值分别约占全市场的9.59%和16.39%*。由于覆盖沪深两个市场，且样本股空间较大，其代表性好于市场上其他的中小盘风格指数，如深证100指数、中小板指数等。,*数据来源：WIND 2009年8月31日,成长性高，是长期配置的基本品种,从投资特性上看小盘股的突出特点是成长性高，波动性较大，长期收益往往强于大盘股。在特定的市场阶段下，小盘股的表现更是会明显超越全市场。从中长期表现来看，小盘股的特色就是成长性高。最近三年，中证500指数的累积收益率在国内主要指数中相对较高，超越上证综指107.67%，超越深证
16、成指33.87%，超越深证100指数18.76%。今年以来，中证500的走势也好于市场多数指数。至10月27日，中证500累计涨幅96.35%，超过了以中小盘股为主的深证100收益率达1.61个百分点，超过深证成指4.96%，超过沪深300达13.99%，超过中小板综合指数达18.69%，超过上证综指30.40%，在各主要指数中表现突出。,成长性高，是长期配置的基本品种,数据来源：Wind资讯 计算区间：2007年1月1日2009年10月27日,国内主要指数近年表现,中证500：具代表性的小盘指数,代表性的中大盘指数和小盘指数的历年收益率,成长更快，弹性更足在不同的市场形态中指数会有不同的表现
17、。在上涨的市场中，中证500指数的表现更强，长期成长性也更好。,2009年数据截至8月31日 数据来源：WIND,中证500：基金组合中的基本配置品种,中证500指数基金作为一只跟踪代表性小盘指数的基金产品，总体而言，具有更高的收益率预期，也更加符合部分投资者对高风险高收益产品的投资偏好。小盘股长期收益率较高的同时波动风险也比大盘股指数更大，这意味着对小盘指数的投资需要更多的灵活性。从资产配置角度考虑，在明确市场不会出现重大系统性风险的前提下，中证500指数基金可以作为基金组合中的基本配置品种，投资者可根据自身的风险承受能力进行配置。,中证500指数基金：适合长期配置,“规模溢价”原理：西方理
18、论研究认为，公司规模与其股票收益呈现显著的负相关关系，中小市值股票相对于大市值股票具有超额收益。数据显示：美国和国内的相关数据均显示，在经济复苏期，小盘股的年收益率超越了大盘股，因而小盘基金的预期风险收益高于普通的股票型基金，适合市场认知度较高、风险承受能力相对较强、追求更高收益的投资者。历史证明：从各国历史来看，不少优秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和较高的成长性，长期投资价值值得关注。而美国市场数据显示，规模溢价是长期内存在的大概率事件。,小盘股高成长性的股票群体,美国过去80年的数据表明，小盘股长期表现优异 1925年投资1美元在小盘股指数，到2004年将增长到12000美元，而投资
19、大盘股指数则为2533元，投资长期债券收益率则更低。,中证500：适合长期配置,代表性的中大盘指数和小盘指数的历年收益率,国内数据也表明，中证500的长期成长性更高。,2009年数据截至8月31日 数据来源：WIND,中证500：也可作为风格资产配置,在特定阶段进行投资时，中证500指数基金可作为风格配置产品 在预期股市中小盘风格表现强势时，在基金组合中纳入中证500指数基金，可实现对小盘风格基金的重点配置，这比起有可能发生风格偏离的主动性小盘基金来说是更加可靠的选择。,中证500：也可作为风格资产配置,作为基本配置品种，中证500与沪深300相关系数最低，是理想的组合搭档。,数据来源：Win
20、d资讯，截止2009年9月24日 样本数：200周,各指数年化收益率、波动率、相关系数对比,适合基金定投的好品种,如果从2007年10月16日上证综指6124点当日起开始定投，至2009年10月16日（收盘2976点）刚好两周年。定投中证500指数的收益高达21.66%，领先于深圳成指、沪深300、上证综指等指数。,注：数据来源为Wind资讯；从2007年10月16日起，以每月16日为扣款日，遇节假日往后顺延；以各指数当日收盘价计算模拟基金净值，不计算手续费。,LOF基金提供交易性投资机会,交易方便既可通过银行、券商等柜台交易，又可通过证券交易系统直接买卖。费用低廉通过交易所买卖LOF的交易费
21、用比较低，目前LOF基金的交易费用为三部分：交易佣金、过户费和印花税，其中过户费和印花费为0，交易佣金为3，双向交易费用不高于6。能提供套利机会当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率,投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额,再在二级市场上卖出；反之亦然。,低费率降低投资成本,本基金基金管理费0.60%，托管费0.15%。多数主动型股票投资基金管理费1.5%，托管费0.25%被动型基金每年大约可为投资者节约1的成本。经过长期的复利累积，有助于增加实际收益水平。,到广发基金“我的帐户”看看,买完基金怎么查，“我的账户”来帮您！,“我的账户”是广发基金通过网上为您提供的账户查询服务，无须注
22、册，只需一步登录即可更快、更准确了解基金交易、账户持有、收益盈亏等信息，让理财生活更轻松！如何登录：登录广发基金公司网站：,“我的帐户”新增功能,快捷获取月/季/年度交易记录和收益情况账单信息，和纸质对帐单一样的哟全面了解自己的投资风险承受能力，知己知彼，百战不殆！,我的私人对账单：,我的风险偏好测评：,广发基金标准服务项目,95105828免长途客服电话手机短信服务电子邮件服务信函邮寄服务,95105828免长途客服电话,客户可通过95105828基金信息、账户信息、各项业务办理流程等，并提出宝贵意见。,手机短信服务,基金客户可以通过我司网站、客户服务中心登记手机号码并提交信息订阅申请手机短
23、信服务。手机短信主动推送服务手机短信互动服务手机短信订阅服务,电子邮件服务,电子邮件自动推送服务,客服电话：9510-5828徐晨龙 13801668881 公司网站:,基金投资有风险，投资者在进行投资前应参阅中国证监会指定信息披露媒体上公告的基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金过往业绩并不预示基金的未来表现。本演讲稿属于广发基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。,风险提示,
