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1、花旗银行巨亏案例分析,财政金融学院05级本科金融一班第四组唐诗瑶05131079冯海虹05131081刘 洋05131085张 倩05131087李雪萍05131088李松竹05131097冉婷婷05131098,事件发生花旗公布第四季度财报,亏损98.3亿美元（折合人民币约717亿元，每股净亏损1.99美元）减记次贷资产181亿美元派发股息减少40%为信用卡、汽车贷款及其他消费信贷业务潜在的违约计提了坏账准备金一揽子财务重振计划包括通过发行优先可转换证券的方式融得125亿美元资金，以及卖出非核心资产以充实资本实力。,花旗的损失至今已经超过650亿美元问题资产以及将来可能遭遇的损失等在内的资产
2、减值,花旗的股价图,花旗危机,道琼斯指数,纳斯达克指数,港股恒指,沪综指,政府-11月23日，一揽子救助方案,获得约70亿美元的优先股（股利8%）,美国政府再次出手救援花旗集团原因背景等分析,1、商业银行作为金融机构的特殊性2、花旗集团太大（Too big to fall），太重要，是又一个美国丢不起的庞然大物3、多米诺骨牌效应,CDS,信用违约互换(Credit Default Swaps CDS),承担信用风险的一方，它的现金流支付情况取决于违约事件是否发生，相当于利率互换的浮动利率支付方,获得基础资产违约保护的一方，它向互换的卖方定期支付一定的保险费用，相当于利率互换的固定利率支付方,C
3、DS买方,CDS的卖方,CDS合约到期时,违约互换的卖方得到了定期支付的违约互换费用，而不用支付任何现金流。,CDS买方基础资产若没有发生预先规定违约触发事件,互换卖方需要按照合约条款对买方提供补偿，而互换买方将停止向卖方支付固定费用,CDS买方基础资产若发生预先规定违约触发事件,CDS原理类似于买保险：如果在保险合同约定的期间内，没有发生任何事故，那么你保持像保险公司每期支付保费就可以了；但如果出了人身或者财产的事故，你就可以停止交纳保费，而保险公司会向你做出约定的赔付。传统的保险合约不同的是：基础资产违约事件发生时，互换卖方向买方支付的补偿金数量是固定的而与违约的严重程度无关。,CDS不仅
4、是导致雷曼兄弟破产的直接杀手，还是金融海啸从美国波及到欧洲乃至全球的一个重要助推器：那些和雷曼兄弟签订了CDS合约的对家，包括全球几百家银行、基金公司以及保险公司等，在雷曼兄弟破产后的最初阶段需要面临高达60亿至80亿美元的赔付，使得整个金融市场流动性迅速萎缩，纷纷囤积现金，全球信贷市场几乎完全冻结。雷曼兄弟持有包括CDS在内的金融衍生品，其名义价值总额大约是7.1万亿美元，已经给全球金融市场带来了如此巨大的震荡，而花旗银行持有的各类衍生品名义价值总额差不多是雷曼兄弟的5倍。花旗集团的主要银行体系花旗银行(CitibankNA)，截止到2008年6月30日，持有的各类衍生品名义价值总额高达37
5、.1万亿美元，相当于美国GDP的近3倍，其中包括3.6万亿美元的信用违约掉期(CDS)。,花旗发生巨亏原因分析,大规模杀伤性武器金融衍生产品,【CDO】即“债务抵押证券”。就是将各种债务集中到一起作为抵押而发行的票据。而具体操作流程是，投行先从市场购买MBS，再将MBS与其它债券一起建立一个新的证券池，再重新以证券池的现金流为支持打包分成CDO。更为重要的是，类似的分割往往不止一次。,高管激进地冒险，忽略风险管理和内部控制,花旗的前任首席执行官普林斯,高级顾问鲁宾,为了扩大规模获取更多的利润而甘冒更大的交易风险，正是他们谋划了这样的经营战略。,普林斯,2002年下半年，普林斯开始执掌公司投资银
6、行就意味着CDO业务开始扩大。自2003年至2005年，花旗银行发行的CDO 增加了3倍，由最初的62.8亿美元激增到200亿美元。2005年12月，当花旗一头扎进CDO交易时，普林斯向分析家们保证说，他的银行一切都顺风顺水。然而，当银行的CDO发行机制提速时，它的风险控制机制却被远远地抛在后面，而风险管理员却不清楚具体的风险警报界限。,鲁宾,鲁宾是银行的智囊，他为高管们出谋划策，是董事会成员，然而他一再坚持亲力亲为地处理日常管理事务。尽管鲁宾本人并没有直接负责花旗某个部门的工作，但是他却是银行战略的规划师。鲁宾以前的同仁说鲁宾曾鼓动普林斯要更勇于承担风险，可能这也增加了银行的疏漏之处。美联储
7、后来说银行的疏漏并没有及时得到纠正。一旦勾勒出银行的战略发展轮廓，鲁宾就帮助普林斯获取了董事会的信任，使董事会成员相信一切都将一帆风顺。,高管追求自身利益，忽略风险管理,2007年6月，贝尔斯登遭受第一波次贷危机的影响，花旗的高层管理人士依然没有对他们与抵押贷款关联的债券表示出应有的关切和担忧。,决策层的纽带关系导致的风险监管问题,花旗的风险管理员们从来没有深入认真地审查过风险情况。长期的纽带关系影响了决策层的判断力，正是监管银行交易买卖的人士迫不及待地要增加短期收益，以保证管理层的红利奖金，所以他们没有采取任何监控措施。戴维布什内尔（David C.Bushnell），花旗的首席风险官，他和
8、他的手下应该负责监管银行的债券贸易交易以及价值数十亿美元的按揭证券的证券组合投资。这些是银行的固定收益交易的一部分。伦道夫贝克(Randolph H.Barker)是深得马哈拉斯信任的副手之一，也是花旗内部监管抵押债券交易的人员之一。布什内尔、马哈拉斯和贝克是十多年的老朋友，关系非常亲密。但是，由于布什内尔却监管为贝克先生买卖债券的交易员。所以他们亲密无间的关系很可能影响银行的监管机制。,4.风险模型从未计算楼市衰退可能,除了内部控制方面的问题，更严重的是，花旗的风险模式从来就没有考虑过美国国内住房市场萎缩低迷的可能性，因此也就没有考虑到千百万购房人会拖欠贷款不还贷。当然，房市低迷确实发生了，
9、并且给花旗银行及其华尔街的竞争对手们带来了灾难性的影响。,5.各部门欠缺沟通,对于花旗目前泥足深陷，观察家并不感到诧异，因为花旗的山头主义及管理混乱。金牌分析员惠特尼(Meredith Whitney)指出，花旗公司跟旅行家集团10年前合并后，这家巨无霸各部门一直欠缺沟通。“他们从来没有花精力融合。情况就像信用卡业务讲广东话，按揭业务讲普通话，这个家庭并不正常。,实例比较分析,危机成因,自身应对,政府态度,花旗银行事件的经验教训及启示,次贷危机暴露的问题,花旗事件及金融危机的警示,花旗事件在次贷危机大环境下对中国金融市场的启示,次贷危机暴露的问题,花旗事件及金融危机的警示,美国目前的金融危机主要是由美国房屋市场泡沫造成的。随着金融衍生产品越来越复杂，监管当局已经无法计算并控制其风险，金融机构对于风险的管理也开始放松。一旦这个过程中的某一环出现危机，导致市场预期的改变，整个链条就会面临崩演的危险。花旗在次级债危机中巨大亏损主要由于金融衍生工具的使用及其所产生的风险失去了有效的监管和控制。,花旗事件在次贷危机大环境下对中国金融市场的启示,金融机构审慎经营的重要性 建立健全一个良好、有效的公司治理结构的重要性 对发展我国资本市场的借鉴 金融监管的重要性 必须科学推进金融创新 防范全球金融体系中的风险,Thank you!,
