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1、,11/6/10,11/7/10,11/8/10,11/9/10,11/10/10,11/11/10,11/12/10,12/1/10,12/2/10,12/3/10,12/4/10,12/5/10,table_main,维持,刘韧,陈政,-29%,16%,12.05.28,12.05.13,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业动态 行业动态模板,需求暂未改善,table_indusname汽车和汽车零部件,行业动态：5 月销量数据公布,table_invest,0427,增持,数据要点5 月汽车产、销量 157.1、160.7 万辆，同比 16.5%、16.2
2、%，环比,-4.7%、-1.1%；其中，乘用车销量 128.2 万辆，同比 22.9%，环比 0.5%；商用车销量 32.5 万辆，同比-4.3%，环比-6.6%。乘用车：数据超预期，但终端零售未改善5 月狭义乘用车销量同比 24%，明显超出我们 15%左右的预测；环比 0.6%，高于 05-11 年平均的-7%。经销商及厂商反馈的终端零售未明显改善，批售数据超预期主要来自库存意外继续上升。由于经销商库存压力已近临界值，继续增加库存不现实，6 月批售增速将明显回落，预计在 5%-10%区间。结构上，5 月美系份额环比提升明显（0.6）、韩系相应下降较大(-0.7)；豪华车终端放缓速度远甚于批售
3、表现，库存短期累积的压力可能更甚于量产品牌。中重卡：需求未有效改善5 月中重卡销售 8.0 万辆，同比-25.5%，环比-7.4%，1-5 月中重卡累计销售 44.0 万辆，同比-27.5%。5 月环比值高于 05-11 年平均的-16%。考虑今年前期下滑幅度大，需求尚未有效改善。大中客：4 月数据走弱明显，校车可能阶段性降温大中客 5 月同比 22.6%、环比 5.1%，环比值大幅高于 05-11 年平,010-85130966执业证书编号：S010-85130928执业证书编号：S1440510120042发布日期：2012 年 6 月 13 日市场表现table_industrytren
4、d11%6%1%-4%-9%-14%-19%-24%,均的-10%。大中客数据 4、5 月波动较大，趋势有待观察。油价下调、政策趋暖，需求预期改善5 月原油、金属及化工原材料价格继续走低，国内汽柴油零售价,相关研究报告,交运设备,沪深300,下调，同时宏观及行业政策环境趋暖（稳增长），乘、商用车需求预期趋于改善，但时间和幅度仍存不确定性。投资建议：整体风险仍未充分释放，攻防围绕乘用车核心公司建议投资者攻、防继续围绕产能扩张相对理性、产品和公司差异化更显著、估值基本合理的乘用车核心公司进行，重卡、经销商行业因短期产能扩张过快、盈利下调风险有待释放，中小零部件整体上继续受制于估值溢价的缓慢收敛。重
5、点推荐长安汽车、华域汽车、上汽集团、一汽富维、长城汽车、宇通客车、江铃汽车、福耀玻璃。,table_report12.06.01,汽车行业：重庆“汽车惠农工程”点评汽车消费刺激 地方先行汽车行业：汽车消费刺激政策消息点评汽车行业动态报告：4 月销量点评-风险大于机会,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04
6、,2012/05,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告一、乘用车行业1狭义乘用车：1.1 总体销量：批售超预期、零售未改善、库存压力上升5 月狭义乘用车批发销量 109.6 万辆，同比 24.2%、环比 0.6%；1-5 月累计 531.2 万辆，同比 6.8%。5 月批售增速明显超出我们“15%左右、偏上可能性更大”的预测，环比值也明显高于 05-11 年同期均值-7%。5 月批售高增速的合理性在于去年同期日本地震引发的低基数，但环比大幅超出历
7、史均值较意外，因为经销商、厂家反馈的终端零售情况延续了 4 月的相对低迷。唯一合理的判断是，在 4 月行业终端库存明显上升的基础上，5 月整车厂继续压库，5 月批售数据中库存增加的成分仍较高。经历 4、5 月份的库存较快增加，经销商库存压力接近临界状态，短期内继续增加库存不太现实，同时由于终端零售需求仍未显现好转迹象，我们预计 6 月批售增速将较 5 月大幅下滑，可能进入 5%-10%区间。,图 1：狭义乘用车月度销量,图 2：狭义乘用车季度销量,140120100806040200,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,4003503002502001501
8、0050,万辆,销量,同比,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,0,-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,1.2 车型结构：SUV 占比上升，豪车零售回落远甚于批售数据5 月轿车占狭义乘用车销量比 81.5%，较 4 月环比下降 0.2 个百分点，SUV 占比上升 0.4 个百分点到 14.8%，MPV 占比下降 0.2 个百分点到 3.7%；同比看，轿车、SUV、MPV 占比分别下降 3.1、上升 3.5、下降 0.4 个百分点。分排量看，4 月份 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别 61.2%、27.7%，环比
9、 3 月上升 0.9、下降 0.1 个百分点。1-4 月，1.6 升以下车型占比 61.4%，较 4Q11 上升 0.3 个百分点；2.0 升以上车型占比 11.0%，较 4Q11 下降0.3 个百分点。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/03,2011/01,2011/02,2011/03,2011/
10、04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2
11、011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/04,2012/04,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 1：狭义乘用车的轿车、MPV、SUV 销售结构,图 2：狭义乘用车的排量销售结构,轿车,SUV,MPV,1.6,1.6-2.0,2.0-2.5,2.5,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,豪华车主流厂商（奥迪+宝马+奔驰，含进口）
12、5 月销量同比增长 28.1%，较 4 月的 26.6%增速略提升。豪华车及超豪华车上牌数在 4 月同比增长 4.1%，占全国乘用车上牌数比重较 3 月环比升 0.3 个百分点至 7.3%，连续两个月占比提升。豪华车批售数据增速回落有限、维持在较高水平，但零售（上牌数）指标回落远为显著，表明豪华车市场最近 2-3 个月的库存上升可能比量产品牌更加剧烈。,图 3：“奥迪+宝马+奔驰”中国销量（含进口）,图 4：豪华及超豪华品牌占全国乘用车上牌数比例,9,万辆,销量,同比,70%,10%9%,876543210资料来源：中信建投研发部,60%50%40%30%20%10%0%,8%7%6%5%4%
13、3%2%1%0%资料来源：中信建投研发部,1.3 品系结构：美、韩系涨跌互现5 月自主、日系、徳系、美系、韩系、法系的销量占狭义乘用车比重分别为 30.2%、21.8%、22.4%、13.3%、9.2%、3.2%，环比 4 月变动-0.2、0.1、0.1、0.6、-0.7、0.2 个百分点，同比去年 5 月变动-3.0、4.4、1.2、-0.9、-1.4、-0.2 个百分点。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,2009,2010,2011/1,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,2011
14、/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/05,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告与 4 月情况相比，自主品牌的同、环比份额继续下降，整体竞争力未有改善；日系车份额受 2011 年基数影响，5 月同比大幅上升，但环比仅小
15、幅提升；美系市场占有率提升明显，而韩系份额环比降幅大。图 7：狭义乘用车分品系的销量占比,40%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部2交叉型乘用车5 月交叉乘用车销售 18.6 万辆，同比 16.1%，环比-0.3%，1-5 月销售 101.9 万辆，同比-3.3%。5 月环比值也明显高出 05-11 年同期平均的-9.5%，我们估计批售数据高增长同样与库存增加有关，但微车行业目前的库存形势要好于狭义乘用车行业。,图 8：交叉型乘用车销量及同比,图 9：交叉型占乘用车总销量比,30,万辆,销量,同比,20%,30%
16、,2009,2010,2011,2012,2520151050,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,25%20%15%10%5%0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月 7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,
17、2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011
18、/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/05,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告二、商用车行业1中重卡：需求未有效改善5 月中重卡销售 8.0 万辆，同比-25.5%，环比-7.4%，1-5 月中重卡累计销售 44.0 万辆，同比-27.5%。5 月环比值高于 05-11 年平均的-16%，但考虑今年前期下滑幅度大，需求尚未出现有效改善。分车
19、型看，完整车辆、非完整车辆、半挂牵引车 5 月同比增速分别为-17.5%、-28.4%、-34.6%，较 4 月同比增速分别变动 20.4、12.5、-3.1 个百分点，工程车表现强于物流车。,图 10：中重卡销量,图 5：中重型货车销量,18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,76543210,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：CAAM，中信建投研发部图 6：中重型货车非完整销量,资料来源：CAAM，中信建投研发部图 7：半挂
20、牵引车销量,8.07.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,4.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011
21、/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,1.0,-1.0,-3.0,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告以产销差衡量，5 月重卡厂商继续去库存动作，表明库存运行向良性方向发展。,图 8：中重卡（产量-销量）单月值,图 15：中重
22、卡（产量-销量）累计值,3.02.52.01.50.5,万辆,3.02.01.00.0-2.0,万辆Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11,Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12,0.0,-0.5 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11-1.0-1.5-2.0-2.5资料来源：CAAM，中信建投研发部,Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12,-4.0-5.0-6.0-7.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,2轻微卡：同比数据小幅回升5 月轻卡销量 15.6 万辆、同比-2.5%、环比-9.5%，环比值
23、高于 05-11 年同期平均的-17%。5 月微卡销量 4.9 万辆、同比 39.1%、环比 2.8%，环比值高于 05-11 年同期平均的-13%。,图 9：轻卡销量及同比,图 10：微卡销量及同比,25,万辆,销量,同比,100%,7,万辆,销量,同比,100%,2015,80%60%40%,654,80%60%40%,20%,1050资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,0%-20%-40%-60%,3210资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,20%0%-20%-40%,5,2011/01,2011/02,2011/
24、03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2
25、011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/05,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告3大中客大客 5 月销量同比 30.4%，较 4 月增速上升 25.9 个点，环比 16.6%，1-5 月销量累计同比 8.4%。中客 5 月同比 16.4%，较 4 月的 10.0%增长 6.4 个百分点，环比-3.4%，1-5 月销量累计同比 9.4%。大中客合计 5 月同比22.6%、环比 5.1%，环比值大幅高于 05-11 年平均的-10%。,图 11：大客
26、（含非完整）销量及同比,图 12：中客（含非完整）销量及同比,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,40%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,20%0%-20%-40%-60%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,40%20%0%-20%-40%,4轻客5 月轻客销量 2.69 万辆，同比 2.1%，环比-8.0%，1-5 月销量累计同比 0.1%，5 月环比值与 05-11 年同期平均的-9.5%相当。图 20：轻客（含非完整）销量及同比,3.5
27、3.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011
28、/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/04,2012/04,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告三、原油
29、及原材料,1.,原油价格,5 月 WTI、Brent 原油价格继续大幅回落，均价同比下跌 7.0%、3.5%，环比下跌 8.8%、8.2%。6 月 9 日零时起，全国汽柴油价格每吨分别下调 530 元和 510 元，为 09 年来现行成品油价格形成机制以来降幅最大的一次，预计将对汽车需求有一定刺激。,图 13：Brent 原油价格走势140,单位：美元/桶,图 14：WTI 原油价格走势120,单位：美元/桶,110,12010080604020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,1009080706050403020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,2.原材料价格5 月
30、主要原材料价格均价继续保持同比下滑趋势。其中，天胶、重质纯碱、铝同比下跌幅度最大，分别达25.1%、24.5%、21.5%，铜、ABS 同比下跌超过 10%，达 12.5%、11.8%。,图 15：冷轧板卷（上海）价格走势650060005500,单位：元/吨,图 16：ABS（华东地区）价格走势210001900017000,单位：元/吨,15000500013000,450040003500资料来源：Wind，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,1100090007000资料来源：Wind，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,2009/01,2009/0
31、4,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,20
32、12/01,2012/04,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/04,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 17：天胶（上海）价格走势50000450004000035000300002500020000,单位：元/吨,图 18：重质纯碱（华东地区）价格走势30002800260024002200200018001600,单位：元/吨,1400,1500010000资料来源：W
33、ind，中信建投研发部,12001000资料来源：Wind，中信建投研发部,图 19：LME 铜价格走势,单位：美元/吨,图 20：LME 铝价格走势,单位：美元/吨,110001000090008000700060005000400030002000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,30002800260024002200200018001600140012001000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/0
34、6,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,20
35、11/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/05,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告四、汽车进出口1出口5 月乘用车出口 6.25 万辆，同比 43.0%、环比 28.3%。1-5 月累计出口 21.9 万辆，同比增长 31%。5 月商用车出口 4.08 万辆，同比 43.7%、环比 5.4%。1-5 月累计出口 16.1 万辆，同比增长 22.9%。,图 21：乘用车出口量,图 30：商用车出口量,7.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,乘用车出口量,同比,140%120%100%
36、80%60%40%20%0%-20%,4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,商用车出口量,同比,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,2进口5 月整车进口 11.83 万辆，同比 49.7%，环比 21.1%，1-5 月累计进口 51.1 万辆，同比增长 31.4%。图 22：整车进口量,14.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,整车进口量,同比,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参
37、阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,0,0,0,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告五、国际汽车市场主要发达汽车市场：5 月美国轻型车季调年化销量 1378 万辆，环比下降，同比增速 17.5%（4 月 9.5%）。同比增速走高也主要是由于同期日本地震的影响，而环比回落反映经济势头放缓。4 月西欧乘用车新车注册量 99.3 万辆、同比下滑 7.1%，下滑幅度与 3 月持平。4 月日本新车注册量 36 万辆、同比 94%，高增长来自地震基数影响；4 月韩国汽车销量 11.9 万辆、同比下降 6.8%。,图 23：美国轻型车月销量（季调年
38、化）,单位：百万辆,图 24：西欧乘用车新车注册量,15.1,160140,注册量，万辆,同比，%,10.0,14.2,14.4,14.4,120,5.0,11.7,11.6,12.2,12.1,13.1,13.3,13.6,13.6,13.8,100806040,0.0-5.0-10.0,20,May 11 Jun 11,Jul 11,Aug 11 Sep 11 Oct 11,Nov 11 Dec 11 Jan 12 Feb 12 Mar 12 Apr 12 May 12,Apr,May,Jun,Jul,Aug Sep,Oct,Nov Dec,Jan,Feb,Mar,Apr,-15.0,11
39、,11,11,11,11 11,11,11 11,12,12,12,12,资料来源：Autodata，中信建投研发部图 25：日本新车注册量,资料来源：ACEA，中信建投研发部图 26：韩国汽车销量,80,注册量，万辆,同比,120%,14,销量，万辆,同比,20%,706050,100%80%60%,1210,15%10%5%,40,40%20%,86,0%,302010,0%-20%-40%,42,-5%-10%-15%,Apr May Jun11 11 11,Jul11,Aug Sep Oct Nov Dec11 11 11 11 11,Jan Feb Mar12 12 12,Apr12
40、,-60%,Apr May11 11,Jun11,Jul11,Aug Sep Oct Nov Dec11 11 11 11 11,Jan Feb Mar12 12 12,Apr12,-20%,资料来源：JAMA，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：KAMA，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2
41、012/05,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告主要新兴汽车市场：印度：5 月国内汽车销售 28.32 万辆，同比 7.9%，环比 0%，同比增速有所回落，1-5 月累计销量 161.8 万辆，同比 12.8%；巴西：5 月新车注册量 28.75 万辆，同比-9.8%、环比 11.5%，1-5 月新车注册
42、量 136.4 万辆，同比-4.8%。,图 27：印度汽车销量,图 28：巴西新车注册量,45,万辆,销量,同比,25%,40,万辆,新车注册量,同比,30%,4035302520151050资料来源：CEIC，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,35302520151050资料来源：CEIC，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,11,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,table_research分析师介绍,刘韧：会计学硕士，
43、汽车行业分析师。3 年汽车行业研究员工作经验，专注于从成本、供给与需求趋势和产业链上下游角度研究具有投资价值的公司和行业。陈政：北京大学金融学硕士、法学学士，汽车行业首席分析师。大型国企三年战略管理岗位工作经验，精于行业竞争结构和公司竞争力分析，现专注于对汽车等耐用消费品消费升级趋势和短期扰动因素的研究。,报告贡献人,杜中明,010-85130417,研究服务,社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892,姜东亚 010-85156405 北京地区销售经理,请参阅最后一页的重要声明,张博 010-85130905张明 010-85130232张迪 010-85130464陈杨 010-85
44、156401黄玮 010-85130318上海地区销售经理李冠英 021-68825003杨明 010-85130908钱宏伟 021-68805057戴悦放 021-68825001深广地区销售经理赵海兰 010-85130909张娅 010-85130230周李 0755-23942904段佳明 010-85156402王芳群 020-38816536机构销售经理韩松 010-85130609任威 010-85130923何嘉 010-85156427刘嫘 010-85130780刘亮 010-85130323,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN12,table_page,
45、汽车和汽车零部件,行业动态研究报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测
46、均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明
47、出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。地址,北京,中信建投证券研究发展部,上海,中信建投证券研究发展部,中国,北京,100010,中国,上海,200120,朝内大街 188 号 4 楼电话：(8610)8513-0588传真：(8610)6518-0322请参阅最后一页的重要声明,世纪大道 201 号渣打银行大厦 601 室电话：(8621)6880-5588传真：(8621)6880-5010HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN13,
