机械行业跟踪周报第四十三期.ppt

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1、,增 持,维持,行业研究证券研究报告行业跟踪报告,拍卖价格的走低是基于全国食,机械工业,2011 年 11 月 21 日,机械行业跟踪周报 2011 年第四十三期,机械行业首席分析师：龙华SAC 执业证书编号：S0850511020001,021-23219411联系人：何继红021-23219674联系人：熊哲颖021-23219407总体观点：综合：当前紧缩政策在局部有松动，银根略放松，关注前期景气下滑明显子行业如铁路设备、水利设备、核电设备和煤化工设备等，关乎基建的工程机械公司也有反弹机会。近日农副食品价格出现明显下滑，且近期大宗原材料价格以下跌为主，钢铁价格回落表现突出，关注机械成本下

2、降。10 月 PMI 利润先导指标一年来首次回升到 50 以上，经济政策继续收紧的压力减轻。上周银行间 7 天债券质押式回购折年率略上升到 3.71%，但 1 年期以上国债利率下降，银根稍松。工程机械：10 月单月全国房地产新开工面积仅同比增长 2.21%，销售面积同比下滑 9.85%。若该情况持续，预计 2012年上半年房地产新开工面积将出现下降，对混凝土机械、塔吊等房地产相关度大的工程机械带来负面影响。目前银根略松，局部基建放松，装载机、挖掘机等基建类设备在 12 年有望略恢复。近期水泥价格止跌回稳，我们预计后期基建开工有反弹迹象，可关注柳工、中联重科等一线工程机械公司。铁路设备：在经济下

3、行趋势下，作为我国少有的瓶颈行业，铁路行业政策面临转机，前期所欠的资金已逐步到位。铁道部将于 11 月 20 日之前，把工程欠款拨付到位，以保证在建铁路项目的连续施工。中国北车前期召回的 54 大列动车组将逐步上线，检修费用有限，2011 年业绩可望达到 0.33 元。看好铁路货车企业，首选北方创业、次选晋西车轴，原因是高铁逐步建成带来客货分流，出口和国内企业自备车收入比例提升使得公司后续利润有望大增，2011 年公司订单可望创新高，铁道部融资到位。能源、资源类采掘及能量转换设备：该行业是我国瓶颈行业之一，投资效益明显，需求有保障。相关公司为：杰瑞股份、富瑞特装、杭氧股份、陕鼓动力、蓝科高新、

4、张化机、天地科技。建议关注公司。北方创业：高铁客货分流带动中长期铁路货车需求上升，2011 年出口和国内企业自备车收入利润爆发，自身订单创新高，23 日公司有重大事件复牌公告。晋西车轴：高铁客货分流对货车需求带动的次弹性公司，且高速轮对国产化逐步推进对晋西车轴有明显带动。风险提示。国内外经济复苏速度或不达预期；原材料波动幅度加大；行业性估值修复空间或有限。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,20111117,20111117,行业跟踪报告机械工业一周及年内机械行业二级市场表现回顾从各行业横向比较来看，2011 年以来，机械设备行业相对沪综指累计超额收益为负，在所有行业中处于较后位置；本

5、周（2011.11.14-2011.11.18）相对沪综指累计超额收益为正，在所有行业中处于中间位置。,图 1 各行业相对沪综指 2011 年度累计超额收益（%）,图 2 各行业相对沪综指周累计超额收益（%）,信 息服务商 业贸易房 地产交 通运输医 药生物家 用电器电子机 械设备建 筑建材有 色金属黑 色金属农 林牧渔,餐 饮旅游金 融服务公 用事业轻 工制造纺 织服装化工,食 品饮料,商 业贸易金 融服务房 地产交 通运输家 用电器建 筑建材有 色金属黑 色金属,信 息服务餐 饮旅游公 用事业医 药生物轻 工制造纺 织服装食 品饮料电子机 械设备化工农 林牧渔,-15,-10,-5,0,5

6、,10,15,20,-4,-2,0,2,4,6,8,资料来源：Wind、海通证券研究所,资料来源：Wind、海通证券研究所,机械内部分子行业来看，本周（2011.11.14-2011.11.18）各机械子行业中仪器仪表、航空航天设备和机床工具相对沪综指周累计超额收益居前；2011 年以来，相对沪综指累计超额收益居前的子行业分别是船舶制造和纺织服装设备。,图 3 各子行业指数相对沪综指 2011 年度累计超额收益（%）纺 织服装 设备铁 路设备船 舶制造航 空航天 设备仪 器仪表冶 金矿采 设备重 型机械建 筑机械机 械基础 件机 床工具,图 4 各子行业指数相对沪综指周累计超额收益（%）纺 织

7、服装 设备铁 路设备船 舶制造航 空航天 设备仪 器仪表冶 金矿采 设备重 型机械建 筑机械机 械基础 件机 床工具,-15,-10,-5,0,5,10,-6,-4,-2,0,2,4,6,8,资料来源：WIND、海通证券研究所机械行业相关政策、内外需、上下游等数据跟踪近期政策跟踪点评稳定物价总水平是 2011 年国内经济工作的主要焦点。表 1 一周国内政策跟踪,资料来源：WIND、海通证券研究所,20111117,机床工具行业“十二五”发展规划工作要点制定，“由大变强”的标志性目标。,“十二五”高端装备制造发展将选择五大方向重点突破，分别是航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备和智能

8、制造装备。经济增长速度将放缓，高端装备进入进口替代加速阶段，通用机械和基础件机会最大。国家空管委办公室:低空空域管理改革试点明年起扩大至整个东北和中南地区以及唐山等个城市分区；到年，将在全国范围内推开低空空域改革。资料来源：海通证券研究所本周银行间 7 天债券质押式回购折年率维持在 3.7-3.3%之间，周五（20111118）为 3.7%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,10,9,表 2,行业跟踪报告机械工业图 5 本周银行间 7 天债券质押式回购折年率 11 月 18 日为 3.7%银行间债券质押式回购利率:加权平均:7天 中国 年利率%长期均值（%）87654321001/0

9、8 02/03 02/10 03/05 03/12 04/08 05/03 05/10 06/05 06/12 07/08 08/03 08/10 09/05 09/12 10/08 11/03 11/10资料来源：CEIC、海通证券研究所各行业用电量情况显示生产性行业实际开工水平10 月份全社会用电量同比上升 11.35%，环比下滑 3.02%。按当月同比和环比增速排序，增速靠前的如下表：2011 年 10 月我国各行业用电量当月同比及环比增速居前的行业,行业公共管理和社会组织、国际组织其他采矿业电石其中：氯碱黑色金属矿采选业其中：轻工业有色金属矿采选业废气资源和废旧材料回收加工业金属制品业

10、科学研究、技术服务和地质勘查业化学原料及化学制品制造业采矿业非金属矿物制品业线路损失电量,当月用电量同比增长（%）69.4969.3859.5931.8730.5227.7627.1325.2124.6824.4822.2119.6317.9816.71,行业线路损失电量电力、热力的生产和供应业电力、燃气及水的生产和供应业电石其中：氯碱化学原料及化学制品制造业重工业石油及天然气开采业煤炭开采和洗选业其中：水泥制造黑色金属矿采选业工业非金属矿采选业第二产业,当月用电量环比增长（%）811.5748.0242.5218.2917.775.284.954.863.722.822.802.512.36

11、2.33,资料来源：中电联、海通证券研究所当月同比和环比增速排序，增速靠后的如下表：请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,05/01/06,05/05/12,05/08/25,05/12/22,06/04/20,06/08/10,06/12/07,07/03/29,07/07/26,07/11/22,08/03/20,08/07/10,08/10/30,09/02/26,09/06/18,09/10/15,10/02/04,10/05/27,10/09/16,11/01/13,11/05/12,11/08/25,05/01/05,05/04/27,05/08/10,05/11/23,06/0

12、3/20,06/07/10,06/10/30,07/02/12,07/06/04,07/09/17,07/12/24,08/04/07,08/07/21,08/11/10,09/03/02,09/06/15,09/09/28,10/01/18,10/05/10,10/08/23,10/12/13,11/04/04,11/07/18,11/10/31,4,表 3,9000,8000,行业跟踪报告机械工业2011 年 10 月我国各行业用电量当月同比及环比增速靠后的行业,行业其中：地质勘查业黄磷抽水蓄能抽水耗用电量其中：排灌邮政业其中：教育其中：水利管理业教育、文化、体育和娱乐业食品、饮料和烟草制

13、造业（轻）,当月用电量同比增长（%）-143.70-36.41-10.79-10.52-7.22-2.16-1.13-0.88-0.85,行业抽水蓄能抽水耗用电量卫生、社会保障和社会福利业其中：排灌公共管理和社会组织、国际组织住宿和餐饮业房地产业科学研究、技术服务和地质勘查业计算机服务和软件业金融业,当月用电量环比增长（%）-28.57-25.85-25.03-23.54-22.05-21.42-21.07-19.40-19.19,资料来源：中电联、海通证券研究所主要原材料价格震荡整理中我国代表基建和机械需求主要钢材现货价格略微下降后维持。图 6 钢铁现货价格（元/吨）,0.5mm镀锌薄板:上

14、海(含税价)元/吨20mm普通中板:上海(含税价)元/吨铸造生铁:上海(含税价)元/吨,25mm螺纹钢:北京(含税价)元/吨废钢:上海(含税价)元/吨,70006000500040003000200010000资料来源：WIND、海通证券研究所国内煤炭价格仍处于较高位置。图 7 国内秦皇岛煤炭价格及澳大利亚 BJ 煤炭现货价（元/吨）,1400,大同优混:平仓价 元/吨,山西优混:平仓价 元/吨,澳大利亚BJ煤炭现货价格 元/吨,120010008006004002000资料来源：WIND、海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,04/11/20,05/03/05,05/06/1

15、8,05/10/01,06/01/14,06/04/29,06/08/12,06/11/25,07/03/10,07/06/23,07/10/06,08/01/19,08/05/03,08/08/16,08/11/29,09/03/14,09/06/27,09/10/10,10/01/23,10/05/08,10/08/21,10/12/04,11/03/19,11/07/02,11/10/15,5,行业跟踪报告机械工业布伦特原油期货周结算价在短暂上探 125 美元/桶后受最新国际局势影响有所向下调整，11 月 19 日为 108.22 美元/桶。图 8 布伦特原油期货价（美元/桶）,160,

16、布伦特:原油期货结算价:WEEKLY 美元/桶,.,140120100806040200资料来源：WIND、海通证券研究所风险提示国内外经济复苏速度或不达预期；原材料波动幅度加大。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,买入,增持,中性,减持,卖出,2.,中性,行业跟踪报告机械工业信息披露分析师声明龙华：机械行业首席分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明

17、。分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司：时代新材、天马股份、晋亿实业、中国南车、中国北车、中集集团、杰瑞股份、东力传动、华东数控、昆明机床、三一重工、中联重科。投资评级说明,1.,投资评级的比较标准,类别,评级,说明,投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较,个股相对大盘涨幅在 15%以上；个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；,标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。,股票投资评级行业投资评级,

18、增持减持,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；个股相对大盘涨幅低于-15%。行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；行业整体回报介于市场整体水平5%与 5%之间；行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。,法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投

19、资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,