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1、2010年一级建造师考试建设工程经济辅导材料,建设工程经济考点精解,编辑者崇睿散人,目录,第一篇 复习要点及考点解析1Z101000建设工程经济1Z102000会计基础与财务管理1Z103000建设工程估价1Z104000宏观经济政策及项目融资,第二篇 考前练习和模拟测试,建设工程经济考点精解1Z101000建设工程经济,1Z101010 掌握现金流的概念及其构成,1Z101010 资金的时间价值利息在借贷过程中,债务人支付给债权人超过借贷金额的部分就是利息。从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。资金的时间价值资金是运动的价值，资金的
2、价值是随时间变化的而变化，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。投资经营的一项基本原则：就是充分利用资金的时间价值并最大程度地获得其时间价值，这就要加速资金周转，早期回收资金，并不断从事利润较高的投资活动；任何资金的闲置，都是损失资金的时间价值，资金的时间价值是客观存在的。时间价值的经济指标是财务净现值率。,利率的高低由如下因素决定：利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动；在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况；借出资本要承担一
3、定的风险，风险越大，利率也就越高；通货膨胀对利息的波动有直接的影响；借出资本的期限长短。利率与社会平均利润两者相互影响，社会平均利润率越高，则利率越高。资金成本中的资金使用费是指：占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿，向债权人支付的利息和向股东支付的红利属于资金成本中的资金使用费。影响资金时间价值的因素很多，其中主要有以下几点：资金的使用时间；资金数量的大小；资金投入和回收的特点；资金周转的速度。利率就是在单位时间内所得利息额（即资金的增值额）与原借贷金额（即投入资金）之比，通常用百分数表示；在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。利息和利率是以信用方式动员和筹
4、集资金的动力；利率是各国发展国民经济的重要杠杆之一；利率是一定时期运用资金这一经济资源的交易价格。,现金流量和净现金流量：在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统，这个系统可以是一个建设项目、一个企业，也可以是一个地区、一个国家。投入的资金、花费的成本和获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或资金流入，这种在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，用符号（CO）t表示；流入系统的资金称为现金流入，用符号（CI）t表示，现金流入与现金流出之差称为净现金流量，用符号（CI-CO）t表示。在考察对象整个期间各时点t
5、上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量，其中流出系统的资金称为现金流出，营业现金支出和交纳的税金属于现金流出，固定资产残值收入属于现金流入。现金流量图：时间轴的起点为零，且向上的垂直箭线表示现金流入，向下的垂直箭线表示现金流出,现金流量的性质是对特定的人而言，横轴上的箭线表示现金流入。要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即：现金流量的大小（现金流量数额）、方向（现金流入或现金流出）和作用点（现金流量发生的时间点）。所谓现金流量图就是：一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入同一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系，运用现金流量图，就可
6、全面、形象、直观地表达经济系统的资金运动状态。式子 称为等额支付系列现值系数或年金现值系数，用符号 表示。一次支付n年末终值（即本利和）F的计算公式为：中 称之为一次支付终值系数，用 表示。某人从2559岁每年 存入银行养老金5000元，若利率为6%，则他在6070岁间每年,6,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,7,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1z101013 熟悉等值的计算,（1）一次支付的终值和现值计算,F=P(1+i)nP=F(1+i)n,可以领到的钱可以用：5000（F/A，6%，35）（A/P，6%，15）计算。应采用年金终值系数
7、计算，年金终值系数，用符号（F/A，I,n）表示；他在6070岁间每年可以领到的钱，应采用等额支付系列资金回收系数进行计算，等额支付系列资金回收系数，用符号（A/P，i,n）表示。一次支付n年末终值（即本利和）F的计算公式为：F=P(1+i)n。式中(1+i)n 称之为一次支付终值系数，用（F/P，i,n）表示，故又可写成：F=P（F/P，i,n）资金回收计算公式为：式中 称为等额支付系列资金回收系数，用符号（A/P，i,n）表示。又可写成：A=P（A/P，i,n）。,等额支付系列现金流量的终值为：式中 称为等额支付系列终值系数 或年金终值系数，用符号（F/A，i,n）表示。如果两个现金流量等
8、值，则对任何时刻的价值必然相等。资金时间价值的计算公式，资金时间价值的存在，使得不同时点、不同数额的资金可能具有相同的价值。因此，需要进行等值的计算。一次支付终值公式：所以，P一定，,n相同,i越高，F越大。等值支付现值公式：已知A，求P，半年利率为4%，则实际利率为:（1+4%）21=8.16%从公式P=F（P/F，i,n）=F(1+I)-n可以看出，P一定，N相同时，I越高，F越大。影响资金等值的因素有：一是正确选取折现率。折现率是决定现值大小的一个重要因素，必须根据实际情况灵活选用；二是要注意现金流量的分布情况。从收益方面来看，获得的时间越早、数额越大，其现值也越大。因此，应使建设项目早
9、日投产，早日达到设计生产能力，早获收益，多获收益，才能达到最佳经济效益。从投资方面看，在投资额一定的情况下，投资支出的时间越晚，数额越小，其现值也越小。资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同时间，其价值就不相同。反之，不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数额但其”价值等效“的资金称为等值，又叫等效值。,资金等值计算公式和复利计算公式的的形式是相同的，所使用的利率常称为折现率或贴现率。所谓名义利率r是指计息周期利率i乘以1年内的计息周期数m所得的年利率。即：很显然，计算名义利率时忽略了前面各期利息，再生因素考虑进去，这与单利的计算相同，若用计息周
10、期利率来计算年有效利率，并将年内的利息再生因素考虑进去，这时所得的年利率称为年有效利率（又称年实际利率）。由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。已知某年初有资金P，名义利率为r，1年内可计息m次，则计息周期利率为r/m。当计息周期小于1年时，则计息周期数m大于1，由有效利率公式：可知有效利率大于名义利率。,计算名义利率时是按单利率计算的，即忽略了前面各期利息再生的因素；名义利率越大，计算周期越短，则有效利率公式：中的m越大，有效利率和名义利率的差异也就越大，当年计算周期数 m=1时，两者是相等的。有效利率和名义利率的关系为：在工程经济分析中，如果各方案的计息期不同，就
11、不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论。计算名义利率时忽略了前面各期利息再生的因素，这与单利的计算相同；有效利率的计算考虑了前面各期利息再生的因素，与复利的计算相同。,建设工程经济考点精解1Z101000建设工程经济,1Z101020 掌握工程项目的财务评价,1z101020财务评价是从建设项目的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等财务数据，通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，和财务生存能力，据此考察建设项目的财务可行性和财务可接受性，明确项目对财务主体及
12、投资者的价值贡献，并得出财务评价的结论。动态分析是在拟定的融资方案下，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平。国际通行的财务评价都是以动态分析方法为主的。,财务评价的基本方法包括确定性分析和不确定性分析。非经营性项目可以不做盈利能力分析和偿债能力分析，而要进行生存能力分析。工程经济分析的任务就是要根据所考察系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的现金流量情况，选择合适的技术方案，以获得最佳的投资效益。因此，建设项目经济评价是项目前期工作的重要内容。对
13、建设项目的经济评价，根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）两个层次。静态评价方法的主要缺点是：不考虑时间价值因素，不能反映方案在未来时期的发展变化情况，只能对方案进行粗略评价，适宜于对短期项目进行评价,对于经营性项目，财务分析是从建设项目的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等财务数据，通过编制财务分析报表，计算财务指标，主要分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察建设项目的财务可行性玫财务可接受性。,能反映方案在未来时期的发展变化情况。对逐年收益不等，长期方案，多
14、方案进行比较时，应优先采用动态评价指标。考虑了资金的时间价值的评价指标是动态财务评价指标。财务内部收益率是动态财务评价指标。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内资金的流入和流出，换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比基础，并能反映方案在未来时期的发展变化情况。动态分析指标有财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率、动态投资回收期。静态评价指标包括：投资收益率、静态投资回收期、偿债能力指标，偿债能力指标又包括：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。企业财务状况与经营成果的分析主要包括盈利能力分析、营运能力分析、清偿能力分析和
15、发展能力分析。,动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内资金的流入和流出，换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比 基础，并能反映方案在未来时期的发展变化情况。动态分析指标有财务净现值法、财务净现值率法、财务内部收益率、动态投资回收期法。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内资金的流入和流出，换算成同一时点的价值，从而为不同方案的经济比较提供了可比 基础，并,16,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101020 建设项目财务评价,工程经济分析的任务就是要根据所考察系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的
16、现金流量情况，选择合适技术方案，以获得最佳的经济效果。,17,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101021 掌握财务评价的内容,（一）项目的盈利能力,一、建设项目财务评价的基本内容,（二）偿债能力,（三）财务生存能力,18,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101021 掌握财务评价的内容,（一）财务评价的基本方法,二、财务评价方法,确定性的评价方法,不确定性的评价方法,19,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101021 掌握财务评价的内容,（二）按财务评价方法的性质分类,二、财务评价方法,定量分析,定性分
17、析,20,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101021 掌握财务评价的内容,（三）按评价方法是否考虑时间因素分类,二、财务评价方法,静态分析,动态分析,21,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101021 掌握财务评价的内容,（四）按评价方法是否考虑融资分类,二、财务评价方法,融资前分析,融资后分析,22,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101021 掌握财务评价的内容,（五）按项目评价的时间分类,二、财务评价方法,事前评价,事后分析,事中评价,23,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000
18、,1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素,基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。它是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。根据从不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。基准收益率的确定一般应综合考虑以下因素：,基准收益率,资金成本,投资风险,通货膨胀,机会成本,24,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素,（1）资金成本,25,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z10
19、1023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素,（2）机会成本,26,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素,（1）资金成本和机会成本,27,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素,（3）投资风险,28,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定的影响因素,（4）通货膨胀,29,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101023 掌握基准收益率的概念及其确定
20、的影响因素,综合以上分析，基准收益率可确定如下：,若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率i3修正iC值。即：iC=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1 i1+i2+i3,若项目的现金流量是按基年不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素的影响，就不再重复考虑通货膨胀的影响去修正iC值。即:iC=（1+i1）（1+i2）-1 i1+i2,30,一级建造师 综合科目培训 建设工程经济 1z101000,1Z101024 掌握财务净现值指标的计算,财务净现值（FNPVFinancial Net Present Value）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资
21、方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。,投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。我们应当看到机会成本是在方案外部形成的。它不可能反映在该方案财务上，必须通过工程经济分析人员的分析比较，才能确定项目的机会成本。若财务内部收益率 FIRR 基准收益率ic,则方案在经济上可以接受,若FIRRic则方案在经济上应予拒绝；若FNPV0则方案在经济上可以接受,若FNPV0 则方案在经济上应予拒绝。现有两个项目：项目1和项目2，使FNPV1=FNPV2的
22、收益率为Id，设基准收益率为 ic，若财务净现值法和财务内部收益率法的结论一致，则应满足：I d=I c影响基准收益率的因素有：资金成本，投资机会成本，投资风险和通货膨胀。,基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。当项目完全由企业自有资金投资时，可参考行业的平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本；假如投资项目资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。当项目完全由企业自有资金投资时，基准收益率
23、的确定一般以行业的平均收益率作为基础。在整个项目计算期内，投资者要冒着一定风险做决策。为此，投资者自然就要求获得较高的利润，否则他是不愿去冒风险的。所以在确定基准收益率时，仅考虑资金成本、机会成本因素是不够的，还应考虑风险因素，通常以一个适当的风险贴补率队 来提高 I c值。就是说，以一个较高的收效水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，贴补率越高。所以建设项目的风险水平越高，基准折现率的取值越高。,投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率应根据自身的发展战略和经营策略、具体项目特点与风险、资金成本、投资风险、通贷膨胀等因素综合考虑。投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率，应根据自身的发展战略
24、和经营策略、具体项目特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定，确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本,而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。,1Z101024财务净现值是折现率的函数，其表达式如下：可见 i 变大时，因为在分母上，FNPV 变小。,确定一个投资方案可行的必要条件是净现值大于零，若（FNPV0）则方案在经济上可以接受。净现值法是动态分析方法，它考虑了资金的时间价值；财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，它不能提示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率，在互斥选择决策中，净现值法最为适用，在有多个备选方案的互斥选择中，不一定非要选用净现值最大的方案不可。财务净现值指标的
25、优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间颁布的状况；经济意义明确，判断直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平，财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，在互斥方案的选择中，净现值法是最为适用的。财务净现值法的不足之处是：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的。,财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。当 FNPV0 时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，说明方案的投资报酬率大于资金成本，换句话说方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和。财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，
26、分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为：式中FNPV财务净现值；第t年的净现金流量（应 注意“+”、“-”号）；ic 基准收益率；n方案计算期。从上述计算公式可以看出，如果其他因素不变，一旦折现率降低，财务净现值将变大。,财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，FNPV0，表明项目方案不能达到期望的收益率，因此，经济上不可行，但不表明项目是否亏损，亏损通常表明一个财务年度的经营状况，另外，FNPV才能反映项目投资中单位投资的使用效率，只有对于互斥方案评价，应用FIRR评价结论才是一致的。财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的
27、折现率）ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和，当FNPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的预期盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，此时内部收益率等于基准收益率即FIRR=ic 动态投资回收期pt=项目寿命期，该方案财务上还是可行的。,财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；经济意义明确直观，能够直接以
28、货币额表示项目的盈利水平，能直接反映项目投资与资金成本之间的关系,判断直观。财务净现值的不足之处是：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。,财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，故资金成本越高，净现值越低，当资金成本高于内部
29、收益率时，净现值小于零。对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，其数学表达式为：式中FIRR财务内部收益率。若折现率定得越高，则财务净现值越低，方案被接受的可能性越小。财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：,式中FIRR财务内部收益率。可见财务内部收益率只与计算期内各年净现金流量和投资项目有效年限t有关。内部报酬率评价法是否优于净现值法是有适用条件的，在互斥选择决策中，净现值法就比内部报酬率法要好。财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于
30、零时的折现率，内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获得能力，它取决于项目内部，是一个未知的折现率。因财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，当基准收益率与内部收益率相等时，净现值一定等于零。内部收益率为净现值函数与横轴的交点处的横坐标，范围是7%9%；净现值不是内部收益率为零时的净现值。,图IZ101025-1常规投资项目的净现值函数曲线图,财务内部收益率（FIRR）指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况，财
31、务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，此时收入现值总额等于支出现值总额。财务内部收益率反映的是项目的财务盈利性，拟建项目的财务内部收益率大于或等于财务基准收益率，项目才是可行的。通常来说拟建项目的财务内部收益率和财务基准收益率应该大于银行贷款利率。财务净现值随折现率的增大而减小；不存在多个财务内部收益率。已知某建设项目计算期为n，基准收益率为,内部收益率为FIRR,则下列关系正确的有：当FIRR=时，FNPV=0；FIRR 时，
32、FNPV0;当FNPV0时，动态投资回收期n.,在有明显的资金总量限制时,且项目占用资金远小于资金总拥有量时,应以财务净现值率进行方案选优.结合财务净现值进行组合排队,确定最优投资组合.财务净现值率是指项目财务净现值与项目总投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。应用FNPVR评价方案时，对于独立方案，应使FNPVR0，方案才能接受；对于多方案评价，凡FNPVR0的方案先行淘汰，在余下的方案中，应将FNPVR与投资额，财务净现值结合选择方案。,1Z101027总投资收益率（ROC）表示总投资的盈利水平，按下式计算：式中 EBIT项目正常
33、年份的年息税前利润 或运营期内年平均息税前利润；TI项目总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）息税前利润=利润总额+利息 投资收益率表示投资的盈利水平，是年净收益总额与总投资的比率，总投资包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金。因该项目所有投资中没有借款，则其投资收益率为项目资本金净利润率。项目资本金净利润率（ROE）表示项目酱金的盈利水平，按下式计算：,式中 NP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额所得税；EC项目资本金。投资收益率又称投资效果系数是指：在项目达到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比率，是考察项目单位投资的盈利能力的指数。其
34、做法主要是将计算出的项目投资收益率与行业的平均投资收益率进行比较，若高于或等于行业平均投资收益率则项目可以考虑接受；若低于行业平均投资收益率则项目不能够接受。以投资收益指标作为主要的决策依据不太可靠，其主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程（可行性研究阶段），且计算期较短，不具备综合分析所需详细资料的方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。,1Z101028静态投资回收期不考虑资金时间价值的影响，其计算简便，经济意义明确。静态投资回收期（基准投资回收期）时，说明方案能在要求的时间内收回投资是可行的，投资回收得越快越好。静态投资回收期P1=累计净
35、现金流量开始出现正值的年份数-1+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）动态投资回收期因考虑了时间价值因素，使净现值变小了，故计算的动态投资回收期大于静态投资回收期。投资回收期和借款偿还期两个经济评价指标都是时间性指标。而总投资包括建设投资、建设期贷款利息和流动资金。,对于常规投资方案的评价，动态投资回收期小于方案计算期、和静态投资回收期小于基准投资回收期是等价的。资本周转速度越快，回收期越短，风险越小，项目抗风险能力强，项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度；在项目财务评价中一般都要求计算静态投资回收期，以反映投资方案原始投资的补偿速度和项目投资风险性。对于那些技术上更新迅速
36、的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目采用投资回收期评价特别有实用意义；投资回收期只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故没有全面考虑投资方案在整个计划期内的现金流量；投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应；静态投资回收期没有考虑时间价值。,按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为财务上尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度，投资回收期越长，风险
37、越大；若期望利率等于财务内部收益率，则动态投资回收期等于寿命周期；投资回收期法和FIRR方法在方案评价方面一致的。判别其投资方案是否可行的方法是：当NFV=0时，若，则FNPV0,方案可行；当NFV=0时，方案可以考虑接受；当NFV=0时，若，则FNPV0,方案不可行；,借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目。应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。偿债基金计算公式：式中 称为等额支付系列偿债基金系数，用符号 表示。利息备付率应分年计算，它从付息资金来源的充裕性角度反映
38、项目偿付债务利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有足够资金支付利-*+,息，偿债风险很大。偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值，其计算公式为：式中 EBITDA息税前利润加折旧和摊销；TAX企业所得税；PD应还本付息的金额，包括当期应还贷款本金额及计入总成本费用的全部。项目的偿还债务的能力越强，则偿债备付率越大。利息备付率应分年计算，但不是必须分年计算，它从付
39、息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率，对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定，当利息备付率,低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。在实际工作中，借款偿还期可通过借款还本付息计算表推算，以年表示，不足整年的部分不可用成长曲线法计算。偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EB
40、ITDA-TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值；可用于还本付息的资金包括折旧、摊销、税后利润和其他可用于还款的收益，当期应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息；偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率；偿债备付率正常情况下应当大于1，并结合债权人的要求,而且越高越好；当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款付已到期债务。项目偿债备付率指在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。要注意偿债资金来源有利润，固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费、其他还款资金。,建设工程经济考点精解1Z10100
41、0建设工程经济,1Z101030 掌握项目财务评价指标体系构成和指标的计算、应用,不确定性分析是指研究和分析当影响项目经济效益的主要因素发生变化时，拟建项目的经济效益会发生什么样的变化，确定项目在经济上的可靠性，以便为正确的投资决策服务的一项工作，为了昼避免决策失误，我们需要分析各种外部条件发生变化时对投资方案经济效果的影响程度，需要了解投资方案对各种外部条件变化的承受能力。不确定性分析方法有盈亏平衡分析法和敏感性分析法。影响项目经济评价指标的不确定性因素很多，但事实上没有必要对所有的不确定性因素都进行敏感性分析，而只需选择一些主要的影响因素。在选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则
42、：1、预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大；2、对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。投资决策的主要依据之一是项目经济评价，而项,1Z101030 建设项目不确定性分析,1Z101031 不确定性的分析内容产生不确定性因素的原因很多，一般情况下，产生不确定性的主要原因有以下几点：1、所依据的基本数据的不足或者统计偏差；2、预测方法的局限，预测的假设不准确；3、未来经济形势的变化；4、技术进步；5、无法以定量来表示的定性因素的影响；6、其他外部影响因素，如政府政策的变化，新的法律、法规的颁布，国际政治经济形势的变化等，均会对项目的经济效果产生一定的甚至是难以预
43、料的影响。可见导致不确定性的原因不包括评价方法的种类。常用的不确定性分析方法有盈亏平衡分析法和敏感性分析法，当要分析不确定性因素发生的可能性大小时，要采用概率分析法。,目经济评价都是以一些确定的数据为基础，如项目总投资、建设期、年销售收入、年经营成本、年利率和设备残值等指标值，认为它们都是已知的、确定的，即使对某个指标值所做的估计或预测，也认为是可靠、有效的。但事实上，对方案的经济评价通常都是对方案未来经济效果的计算，一个拟建项目的所有未来结果都是未知的，为了有效地减少不确定性因素对项目经济效果的影响，提高项目的风险防范能力，进而提高项目投资决策的科学性和可靠性，除对项目进行确定性分析以外，还
44、很有必要对项目进行不确定性分析；为了尽量避免决策失误，我们需要了解各种外部条件发生变化时对投资方案经济效果的影响程度，需要了解投资方案对各种外部条件变化的承受能力。,CV单位产品变动成本；P单位产品销售价格；TV单位产品营业税金及附加；在量本利图中，销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点（BEP），也叫保本点。表明企业在此产销量下总收入与总成本相等，既没有利润，也不发生亏损。在此基础上，增加产销量，销售收入超过总成本，收入线与成本线之间的距离为利润值，形成盈利区；反之，形成亏损区。故当产销量小于盈亏平衡点时，销售收入线与总成本线之间形成亏损区。变动成本是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的
45、各项成本，如原材料、燃料、动力费、包装费、和计件工资等。折旧费不属于变动成本。在量本利图中，销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点，也叫保本点。表明企业在此产销量下总收入与总成本相等，既没有利润，也不发生亏损。在此基础上，增加产销量，销售收入超过总成本，收入线与成本线之间的距离为利润值，形成盈利区。,1Z101032 盈亏平衡分析方法以产销量表示的盈亏平衡点BEP（Q），其计算公式如下：式中 BEP（Q）盈亏平衡点时的产销量；CF固定成本；,在用量本利图进行分析时，应假设生产量等于销售量；项目盈亏平衡点（BEP）的表达形式有多种，可以用绝对值表示，如以实物产销量、单位产品售价、单位产品的可变成
46、本、年固定总成本以及年销售收入等表示的盈亏平衡点；也可以用相对值表示，如以生产能力利用率表示的盈亏平衡点。盈亏平衡点要按项目投产后的正常年份产销量、变动成本、固定成本、产品价格和营业税金及附加等数据来计算，而不能按计算期内的平均值计算。先计算盈亏平衡点=20010000/（1000-500-100）=5000台，在盈亏平衡点的基础上，增加产销量，销售收入超过总成本，收入线与成本线之间的距离为利润值，形成盈利区，故盈利区为产销量4800个。保本点也叫盈亏平衡点。在具体进行不确定性分析时，要综合考虑项目的类型、特点、决策者的要求，相应的人力、财力，以及项目对国民经济的影响程度等来选择具体的分析方法
47、。一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的,财务评价，而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民经济平价。固定成本是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本，即不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用，如工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。在建设项目的经济分析中，为便于计算和分析，可以根据行业特点情况将产品半可变（或半固定）成本进一步分解成固定成本和可变成本，长期借款利息应视为固定成本。属于变动成本的是动力消耗。固定成本的概念。固定成本又称“固定费用”，指在业务量的一定变动幅度内，成本总额并不随之变动而保持相对稳定的那部分成本，如企业管
48、理费用、销售费用以及车间生产管理人员工资、职工福利费、办公费、固定资产折旧费、修理费等。本题中，长期借款利息属于固定成本。,全部成本可以分为固定成本和变动成本。生产工人工资、外购原材料费用、外购燃料动力费用属于可变成本。项目盈亏平衡点（BEP）的表达形式有多种，其中用绝对值表示的有：实物产销量、单位产品售价、单位产品的可变成本、年固定总成本以及年销售收入等。盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。从量本利图中可以看到，盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。盈亏平衡分析虽然能够从市场适应性方面说明项目
49、风险的大小，但并不能揭示产生项目风险的根源，因此，还需要采用其他一些方法来帮助达到这个目标；在具体进行不确定性分析时，要综合考虑项目的类型、特点、决策者的要求，相应的人力、财力，以及项目对国民经济的影响程度等来选择具体的分析方法。一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价；,根据成本费用与产量的关系可以将总成本费用分解为固定成本、可变成本和半可变（或半固定）成本、借款利息应视为固定成本；从量本利图中可以看到，当企业在小于盈亏平衡点的产量下组织生产时，则企业亏损；根据生产成本和销售收入与产销量之间是否为线性关系。盈亏平衡分析可分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。在量本利图中，销售收入线与
50、总成本线的交交点是盈亏平衡点（BEP），也叫保本点。表明企业在此产销量下总收入与总成本相等既没有利润，也不发生亏损。在此基础上，增加产销量，销售收入超过总成本，收入线与成本线之间的距离为利润值，形成盈利区；反之，形成亏损区。本题中，产销量为3500台时，是保本点；产销量为3500台以下时，为亏损区。项目盈亏平衡点（BEP）的表达形式有多种，可以用绝对值表示，如以实物产销量、单位产品售价、单位产品的可变成本、年固定总成本以及销售收入等表示的盈亏平衡点；也可以用相对值表示，如以生产能力利用率表示的盈亏,平衡点。盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力，从量本利图中可以看到，盈亏平衡点越
