投资策略周报第2期：市场换挡0114.ppt

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1、,张,2013 年 1 月 14 日研究所证券分析师：马金良 S03505101200010755-83713691 联系人：万小勇 0755-83707473婕 0755-83203595,策略研究市场换挡2013 年投资策略周报第 2 期,投资要点：自去年四季度以来，经济基本面企稳回升，加上投资者对经济改革和经济发展的预期改善，市场风险偏好上升；流动性环境较为宽松，岁末年初资金抽紧的情况未对形成大的干扰；IPO暂停、QFii增资、机构投资者加仓，市场资金供求关系有所改善，从而市场经历了一波快速反弹。由于经济弱复苏的态势逐渐在市场上行中得到体现；两会之前政策面相对平静，同时CPI超预期，通胀

2、压力上升，对货币政策预期形成一定的干扰；年报披露大幕即将拉开，业绩上的泾渭分明，板块和个股普遍快速上行的趋势变得不可维系，短期市场行情换挡，在四季度经济数据公布之前可能维持震荡。配臵上，我们相对看好食品饮料、医药和商贸零售等消费行业，以及年报业绩改善带来的投资机会。市场回顾：短期休整 上周资金面宽松，公布的 12 月份出口数据超出市场预期，出口额同比增长 14.1%,贸易盈余从 11 月份的 196 亿美元攀升至 316 亿美元。但周五公布的 CPI 数据涨幅创 7 个月新高，叠加春节前通胀升温引发投资者对经济复苏的担忧，拖累市场下跌。国内通胀、美赤字扩张以及前期价值股涨幅过快均为本周的短期休

3、整埋下伏笔。上周投资风险偏好回升，交投活跃，大盘股领跌、中小盘股及题材股表现抢眼，受钓鱼岛局势紧张及医改、药改政策影响，国防军工、通信、医药行业板块涨幅居前。市场展望：市场换挡 自去年四季度以来，经济基本面企稳回升，加上投资者对经济改革和经济发展的预期改善，市场风险偏好上升；流动性环境较为宽松，岁末年初资金抽紧的情况未对形成大的干扰；IPO暂停、QFii增资、机构投资者加仓，市场资金供求关系有所改善，从而市场经历了一波快速反弹。由于经济弱复苏的态势逐渐在市场上行中得到体现；两会之前政策面相对平静，同时CPI超预期，通胀压力上升，对货币政策预期形成一定的干扰；年报披露大幕即将拉开，业绩上的泾渭分

4、明，板块和个股普遍快速上行的趋势变得不可维系，短期市场行情换挡，在四季度经济数据公布之前可能维持震荡。配臵上，我们相对看好食品饮料、医药和商贸零售等消费行业，以及年报业绩改善带来的投资机会。数据跟踪：资金利率下降，建材、汽车需求上升 全球股市出现分化，VIX跌至5年低点，但欧洲央行和英国央行货币政策维持不变，使得市场情绪相对谨慎，全球股市涨跌不一。央行在公开市场净回购资金1300亿，回购力度加大，公开市场利率及票据利率显著回落，显示资金面较为宽松。受沙特产油下降等因素的影响，国际原油价格小幅反弹。受气温下降、冻车冻煤增多，电厂煤炭库存继续下滑，但是下游市场处于淡季，港口煤价下滑。钢铁产业回补补

5、库存，钢铁价格以及铁矿石价格均上升。水泥受到淡季及降温影响，需求对价格的支撑减弱，水泥价格出现下滑。下游12月商用车、客车、货车销量同比增速均继续增加，客车销量同比增速12.05%，12月乘用车销量同比上升6.87%，交叉型同比转负为正，仅MPV同比下滑但降幅缩窄。日系车销售回暖和内资企业市占率上升带动行业景气度上升。受信贷宽松和整体去库化影响，京沪穗深四地销量较上周均上升。11月限额以上批发零售业零售额同比为21.2%，较10月的18.34%明显提高，显示商业零售增速回升。,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,1.9,1.8,1.7,1.7,1.7,1.10,2,证券研究报告1、上周

6、国内外经济与重大事件跟踪表 1、上周国内外经济与重大事件跟踪,政策类型,标题,发布机构,发布时间,主要内容,点评,国务院国资委主任王勇昨日表示，今年国资委将研究制定深化国有企业改革的意见，提出下一步改革的总体目标、基本路径、具体措施，力争上半年出台意见。对于今年国有企业改革的重点任务，王勇提出，要抓好四个方面的工作：一是要积极推行公有制多种实现形式，不断深化公司制和多元投资主体股份制改革，推动具备条件的国有大型企业实现整体改制上市或主营业务整体上市，提高国有资本流动性，支持非公有制经济参与国有企业改革；二是要加大建设规范董事会力度，完善外部董事选聘、培训、评价机制，健全董事会,新一轮国企改革箭

7、在弦上,国务院,1.11,运作机制；三是要继续深化企业人事、用工、分配制度改革，加大市场化选人用人力度，建立健全有别于行政干部的企业经营管理者选聘、考核、奖惩和退出机制，建立更加科学 国企重组题材值得关注的考核分配和激励约束机制；四是要加快解决企业办社会、厂办大集体等历史遗留问题。,在进一步推动国有企业改革的同时，国有企业产能过剩、产业升级也将有望得到改善。王勇指出，要把推动产业升级的重点放在传统产业的改造提升上，引导企业加大技术改造力度，用信息技术和先进适用技术改造提升传统产业，搞好淘汰高能耗、高污染、低水平落,管理层信息,后产能的工作，提升传统产业中的先进产能比重，促进传统产业向产业链、价

8、值链的高端延伸。李克强在会见法国财长时指出，发达国家面临突出经济矛盾，新兴市场国家也难题众多。大家应走到一起，增强互信，凝聚共识，集聚智慧，共同应对人类面临的经济金融领域的紧迫挑战。希望法方继续为高技术对华出口创造条件，并推动欧盟取消对华高技术出口管制。他指出，中国发展不平衡的矛盾突出，最大差距是城乡差距和区域差距，缩小这两大,新型城镇化要走生态节能集约路子,李克强,差距是实现现代化的必然要求和战略选择，也会激发巨大的发展潜力，这是一个较为长期的过程。积极稳妥推进新型城镇化，就是直面两大差距，是复杂的系统工程，也是解决的基本途径，核心是人的城镇化，关键在提高城镇化质量，并破解城市二元结构，推动

9、现代,新型城镇化的“新”具有 生态、节能、集约的内在含义,农业发展，走出生态、节能、集约的城镇化路子。去年我访欧时，中方同欧盟签署了城镇化共同宣言，就是希望同法国等已高度城镇化的欧洲国家，在理念、技术、市场等方面加强合作。国务院近日下发的生物产业发展规划提出，2013至2015年，生物产业产值年均增速保持在20%以上;到2015年，生物产业增加值占国内生产总值的比重比2010年翻一番;到2020年，把生物产业发展成为国民经济支柱产业等目标。作为战略性新兴产业，生物产业主要,生物产业发展规划发布,国务院,包括生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等。2011年，中国生物产业实现总产值约2万亿元，

10、出现了一批年销售额超过100亿元的大型企业和年销售额超过10亿元的大品种。生物产业成长空间广阔按照规划提出的目标，2013至2015年，生物医药产业产值年均增速达到20%以上;到2015年，生物制造、生物医学工程、生物农业产业年产值将达到7500亿元、4000亿元、3000亿元，生物能源、生物环保、生物服务产业年产值均达到1500亿元。财政部网站7日发布消息称，财政部、发改委、国家能源局将符合条件的项目列入第三批可再生能源电价附加资金补助目录，太阳能发电项目数量大幅增加。国电、华能、大唐等公司项目入围。第三批目录包括19个省市的496个项目，与第一批的220个和第二批的415个相比大大扩容。在

11、第三批目录中，风电仍是财政补贴的主要对象，共入选377个项目，,行业政策,可再生能源电价附加资金补助目录扩容,财政部,1.8,占比超过四分之三。太阳能、生物质能分别入选62个和57个项目。虽然太阳能发电项目仍非主流，但项目数量较前两批目录大幅增加。第一批目录不含太阳能发电项目，第二批仅 再生能源补助政策偏向风电有3个。此次补贴的受益对象主要是国电、华能、大唐、华电，分别有83、58、55、21个,项目列入目录。其他入围者还有华润、中广核、中海油、中节能、中国水电(601669,股吧)、京能、国水、国华等。在三批目录中，内蒙古以其丰富的风能在各省市中项目数量始终位列第一，占总数的四分之一。其他项

12、目较多的省份集中在东北和西北地区。医改领导小组第十二次全体会议。会议讨论和审议了关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见、关于建立疾病应急救助制度的指导意见，听取了公立医院改革有关情况汇报。李克强指出，首先，我们说改革是最大红利，其目的就是让广大人民受益。改革必然要触动固有利益格局，重点调整预期利益和增量利益，但最终是要落到人民真正得利益上。其次，改革红利的释放要依靠创新体制、建立机制。要发挥好发展的潜力，财政需要增加投入，但更重要的是在创新体制机制上做文章。在深化医改中，要通过创新,推进扩大公立医院改革试点,李克强,运行、管理、人事、分配等方面的制度，破除“以药补医”，合理调整利益格局

13、，形成使人民群众得实惠、医务人员受鼓舞、医疗机构添活力的机制。第三，改革是渐进式的、累积式的，不可能一蹴而就，但也不能踟蹰不前，绕着矛盾走。李克强指出，我国医改正在向纵深推进，“十二五”时期将从打基础向提质量转变，从搭框架向建制度转变，从试点,目前医改针对体制改革，重点是医、药的利益分配和保 障的完善普及,探索向全面推进转变，逐步建立适应人民健康需要、符合中国国情的医药卫生制度。要在巩固覆盖面的基础上提高保障水平，特别是要推进大病保险、医疗应急救助等制度的建立和完善。要推进和扩大公立医院改革试点，通过创新体制增强活力。发挥社会力量和市场机制作用，打破行政区域限制，推动医疗资源有机结合，建立合理

14、分级诊疗模式，更好、更有效地服务群众，向改革要利益、要效益。绿色建筑行动已经上升为国家战略。国务院办公厅近日转发了国家发改委、住建部绿色建筑行动方案的通知，提出“十二五”期间完成新建绿色建筑10亿平方米；到2015年末，20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。住建部副部长仇保兴此前预计，2020年前，我国用于节能建筑项目的投资将至少达到1.5万亿元。2012年以来，我国已发布了关于推广金太阳、长江中下游及北方地方建筑节能改造、可再生能源建筑应用等多个文件，绿色,两部委发布绿色建筑行动方案,国家发改委、住建部,建筑产业未来的市场空间十分巨大。通知强化了对节能暖房工程的要求，大力推进北方采暖地区

15、既有居住建筑供热计量及节能改造，“十二五”期间完成改造4亿平方米以上，鼓励有条件的地区超额完成任务。公共建筑方面，“十二五”期间，完成公共建筑改造6000万平方米，公共机构办公建筑改造6000万平方米。建筑节能改造试点方面，通知提出要以,中国发展绿色建筑将有效带动新型建材、新能源、节能服务等产业发展,建筑门窗、外遮阳、自然通风等为重点，“十二五”期间，完成改造5000万平方米以上。同时，开展城镇供热系统改造，开展城市老旧供热管网系统改造，减少管网热损失，降低循环水泵电耗。其四，推进可再生能源建筑规模化应用。即积极推动太阳能、浅层地能、生物质能等可再生能源在建筑中的应用。7日卫生部召开全国卫生工

16、作会议，首次明确今年要统一提高二三级医院基本药物用药比例。卫生部部长陈竺表示，2013年二级医院基药销售额争取达40%-50%，而三级医院基药销售额则达25%-30%。新版基本药物目录已获得国家基本药物委员会审议通过，下一步等,卫生部首提二三级医院基药比例 二级试 卫生部点县医院达50%美国11月贸易赤字扩,配套措施完成就将公布。卫生部部长陈竺表示，未来新版目录公布后，各地要规定各级各类医疗卫生机构基药使用比例，全面在各级机构推进基本药物将成为今年医药体制改革的重要指挥棒。此前卫生部门对二、三级医院的基药销售比例并没有统一要求，而此次陈竺在会上明确提出，2013年除了基层医疗卫生机构将全部配备

17、使用基本药物外，二级医院基本药物使用量和销售额都应达到40%-50%，其中县级医院综合改革试点县的二级医院应达50%左右。美国商务部周五报告，美国11月贸易赤字大幅上升，并创自去年4月份以来新高。数据显示，美国11月贸易赤字增长15.8%，至487亿美元。出口增长3.8%，至2313亿美元，创自去年4月份以来新高。出口增长1%，至1826亿美元。政府分析师还10月份贸易赤字调整至421亿美元。MarketWatch调查的经济学家此前预计11月贸易赤字将从10月份的422亿美元缩小,三级医院的基本药物销售额将提升10-15%，有利于社会保障完善。,海外经济,大至487亿美元,美商务部,1.12,

18、至413亿美元，但码头装卸工人的罢工可能会导致月度数据失真。在经过调整后，美国对,需求复苏是赤字扩大主要原因,加拿大与欧洲贸易赤字有所扩大，对石油输出国组织国家的赤字有所缩小。美国11月对中国贸易赤字略微收窄。11月油品贸易赤字从10月份的246亿美元缩小至235亿美元，非油品产品贸易赤字从338亿美元扩大至415亿美元。欧洲央行行长周四表示近期经济数据显示经济形势已出现企稳迹象，经济前景将在今年稍晚时候转好。他在新闻发布会上表示，“欧元区经济的弱势将持续至2013年，但欧元区经,欧元区经济出现企稳迹象,德拉吉,济将在2013年逐步好转。”，“几个经济数据已经基本上稳定，但仍维持在低水平，金融

19、市场的信心已经有很大改善。”欧洲央行预计欧洲通货膨胀率将在今年下降至2%以下，但接近2%，应该维持利率不变。,短期无利率刺激因素，欧经济弱势不改,资料来源：国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,KOSPI,DAX,CAC40,500,225,100,RTS,300,3,证券研究报告2、核心数据观测2.1、国际市场数据全球股市出现分化。VIX 跌至 5 年低点，但欧洲央行和英国央行货币政策维持不变，使得市场情绪相对谨慎，全球股市涨跌不一。,图 1、国际成熟市场表现,图 2、国际新兴市场表现,%1.51.00.50.0-0.5-1.0,上周市场表现,%10.08.06.04.02.00.0-

20、2.0,上周市场表现,标准普尔指数,道琼斯工业指数,纳斯达克综合指数,德国指数,法国指数,韩国指数,日本日经指数,英国富时指数,加拿大标普指数,澳大利亚综合指数,香港恒生指数,-4.0,印度孟买指数,巴西圣保罗指数,俄罗斯指数,南非综合指数,台湾加权指数,吉隆坡综合指数,泰国证交所指数,越南市场指数,印尼综合指数,菲律宾综合指数,资料来源：WIND、国海证券研究所表 2、国际主要市场估值及回报率水平,资料来源：WIND、国海证券研究所,指数,代码,市盈率,市净率,ROE,指数,代码,市盈率,市净率,ROE,成熟市场,大中华区,道琼斯工业标 普 500纳斯达克加拿大标普,DOW JONES IN

21、DUS.AVGS&P 500 INDEXNASDAQ COMPOSITE INDEXS&P/TSX COMPOSITE INDEX,12.213.315.913.5,2.72.22.81.8,27.420.920.114.9,香港恒生台 湾 TWSE上证综指沪 深 300,HANG SENG INDEXTAIWAN TAIEX INDEXSHANGHAI SE COMPOSITECSI 300 INDEX,11.314.89.710.3,1.61.81.61.8,15.514.315.016.7,英 国 富 时 100德 国 DAX,FTSE 100 INDEXDAX INDEX,11.411

22、.3,1.81.5,22.915.0,法 国 CAC,CAC 40 INDEX,10.9,1.2,12.2,创业板,日 经 225,NIKKEI 225,20.1,1.4,9.8,罗 素 2000,RUSSELL 2000 INDEX,18.8,1.8,9.5,韩 国 KOSPI,KOSPI INDEX,9.7,1.2,12.7,日 本 J A S D A Q JASDAQ:STOCK INDEX,14.8,1.1,16.0,韩 国 K O S D A Q KOSDAQ INDEX,11.2,1.5,新兴市场,港交所创业板S&P/HKEx GEM Index,1.5,巴 西 IBOV,BRAZ

23、IL BOVESPA INDEX,11.5,1.2,14.7,台湾柜台,TAIWAN GRE TAI EXCHANGE,14.6,1.6,俄 罗 斯 RTSI,RUSSIAN RTS INDEX$,5.8,0.8,17.0,中 国 创 业 板 ChiNext Price Index,21.5,3.1,14.5,孟 买 SENSEX南 非 FTSE泰国证交所,BSE SENSEX 30 INDEXFTSE/JSE AFRICA ALL SHRSTOCK EXCH OF THAI INDEX,15.613.713.0,2.82.22.4,24.020.025.1,资料来源：彭博、国海证券研究所请务

24、必阅读正文后免责条款部分,13/01,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,13/01,50,300,4,证券

25、研究报告,图 3、VIX 波动率指数9080706050403020100资料来源：WIND、国海证券研究所,CBOE VIX,图 4、美元指数9088868482807876747270资料来源：WIND、国海证券研究所,美 元指数,2.2、国内市场数据大盘有所回落：12 月 CPI 涨幅超出预期，通胀显露加速上升迹象，加上前期房价回升，市场对货币政策收缩的担忧有所抬头，大盘有所回落。但受钓鱼岛争端、生物产业规划出台、卫生工作会议等因素的影响，中小盘股及题材股表现抢眼，国防军工、通信、医药涨幅居前。市场交易活跃：本周市场换手率及成交额进一步放大，市场风格偏向中小盘股。,图 5、上周市场表现,

26、图 6、上周行业表现,%5.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0,上周市场表现,%10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0,上周市场表现,上证综指,深证成指,沪深,创业板指,中小板指,上证指数,国 通 医 计 电 食 餐 电 农 传 家 基 纺 石 轻 综 机 商 电 煤 钢 交 汽 建 银 有 房 建 非防 信 药 算 力 品 饮 子 林 媒 电 础 织 油 工 合 械 贸 力 炭 铁 通 车 材 行 色 地 筑 银军 机 设 饮 旅 元 牧 化 服 石 制 零 及 运 金 产 行工 备 料 游 器 渔 工 装 化 造 售 公 输 属

27、 金件 用 融事,业,资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：WIND、国海证券研究所,IPV6,2012-12-07,2012/08/31,2012/06/01,2012/03/02,2011/11/25,2011/08/19,2011/05/20,2011/02/25,2010/11/26,2010/08/27,2010/05/28,2010/02/26,2009/11/20,2009/08/21,2009/05/22,2009/02/20,2008/11/14,2008/08/08,2008/05/09,2008/02/05,2007/11/09,200

28、7/08/03,2007/04/30,2007/01/26,2006/10/27,2006/07/21,2006/04/14,2006/01/06,A,300,A,A,2011-01-07,2011-05-06,2011-09-02,2012-01-06,2012-05-11,2012/09/07,2013/01/11,2012/12/28,2012-11-30,2012-11-02,2012/09/28,2012/08/31,2012-08-03,2012-07-06,2012-06-08,2012-05-11,2012-04-13,2012/03/16,2012/02/17,2012-01

29、-13,2011-12-16,2011-11-18,2011-10-21,2011-09-16,2011-08-19,2011-07-22,2011-06-24,2011-05-27,2011-04-29,2011-04-01,2011-03-04,2011-02-01,2011-01-07,5,证券研究报告,图 7、上周概念板块表现 1,图 8、上周概念板块表现 2,%16.014.012.010.08.06.04.02.00.0,涨幅前15位概念板块,%0.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0,涨幅后15位概念板块,卫星导航指数,航母指数,移动互联网指数,通用航空指数,

30、触摸屏指数,三网融合指数,智能交通指数,云计算指数,指数,太阳能发电指数,风力发电指数,移动支付指数,安防监控指数,高端装备制造指数,物联网指数,核能核电指数,滨海新区指数,浦东新区指数,高铁指数,装饰园林指数,海峡西岸指数,上海本地重组指数,外资并购指数,黄金珠宝指数,稀土永磁指数,水利水电建设指数,新疆区域振兴指数,迪士尼指数,深圳前海新区指数,资料来源：WIND、国海证券研究所图 9、主要指数估值2011年 静 态 市 盈 率(整体 法),资料来源：WIND、国海证券研究所图 10、证券市场风格上证综指,454035,2012年 静 态 市 盈 率(整体 法)2013年 预 测 市 盈

31、率(整体 法),700060005000,中 证 500/中 证 100,200180160,30252015,10.40,9.19,18.06,21.48,9.27,15.98,4000300020001000,14012010080,1050,0,60,全部股,沪深,中小板,创业板,上证股,深证股,资料来源：WIND、国海证券研究所图 11、市场交易特征,资料来源：WIND、国海证券研究所图 12、A 股平均股价,200180160140120100806040200,每 周 成 交 额(万亿元)每 周 换 手 率(%,右),5%5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%,10.09.59.

32、08.58.07.57.06.56.0,A股 平 均 股价(元),资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：WIND、国海证券研究所,01/02,12/19,12/05,11/21,11/07,10/24,10/10,09/26,09/12,08/29,08/15,08/01,07/18,07/04,06/20,06/06,05/23,05/09,04/25,04/11,03/28,03/14,02/29,02/15,02/01,01/04,12/04,11/04,10/04,09/04,08/04,07/04,06/04,05/04,04/04,03/04,0

33、2/04,01/04,12/04,11/04,10/04,09/04,08/04,07/04,06/04,05/04,04/04,03/04,02/04,01/04,01/04,01/25,02/15,03/07,03/28,04/18,05/09,05/30,06/20,07/11,08/01,08/22,09/12,10/03,10/24,11/14,12/05,12/26,6,证券研究报告2.3、流动性数据公开市场净回笼，资金利率显著回落：央行在公开市场净回购资金 1300 亿，回购力度加大，公开市场利率及票据利率显著回落，显示资金面较为宽松。,图 13、公开市场操作,图 14、货币市场

34、收益率,亿元8,000,投放量,回购量,净投放量,%,1天,1周,3个 月,66,000,4,0002,0000-2,000-4,000-6,000,543210,2012-01-09-2012-01-,2012-03-12 2012-05-14-2012-07-16-2012-09-22-2012-03-2012-05-20 2012-07-22-2012-09-,2012-12-01-2012-12-,15,18,28,07,资料来源：WIND、国海证券研究所图 15、公开市场操作,资料来源：WIND、国海证券研究所图 16、美元中间价与人民币隐含升值空间,1412108,珠 三 角 票

35、据 直贴利 率:6个月,6.56.56.46.4,隐 含 升 值空 间,美 元 兑 人民 币中 间价,NDF(1Y)4.0%3.0%2.0%1.0%,6.3,6420资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,6.36.26.26.1资料来源：WIND、国海证券研究所,0.0%-1.0%-2.0%-3.0%,13/01,12/11,12/11,12/09,12/07,12/05,12/11,12/08,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,12/05,12/02,12/03,12/01,11/11,11/08,11/05,11/11,11/

36、09,11/07,11/02,10/11,10/08,11/07,11/05,11/03,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,10/02,09/11,09/08,11/01,10/11,09/05,09/02,08/11,10/09,10/07,10/05,08/08,08/05,09/11,09/09,08/02,10/03,07/11,07/08,13/01,12/09,12/05,12/11,12/09,12/01,11/09,10/01,09/07,12/11,12/09,12/07,12/05,11/05,11/01,12/

37、07,12/03,12/01,10/09,12/05,12/03,11/11,10/05,10/01,12/01,11/11,11/09,11/07,11/09,11/07,09/05,11/03,09/01,08/09,08/05,11/03,11/01,10/11,10/09,09/09,11/05,11/05,11/09,11/05,10/05,11/01,10/11,10/09,08/01,10/07,10/07,07/09,10/05,07/05,07/01,10/05,10/03,10/01,06/09,06/05,06/01,10/03,10/01,09/11,09/09,09/

38、11,09/09,09/07,09/07,7,证券研究报告2.4、上游能源数据国际原油价格反弹，港口煤炭库存下降：受沙特产油下降等因素的影响，国际原油价格小幅反弹。受气温下降、冻车冻煤增多，电厂煤炭库存继续下滑，但是下游市场处于淡季，港口煤价下滑。,图 17、CRB 指数,图 18、国际原油价格,800700600,CRB指 数,美 元/桶130120110,布 伦 特 原油 IPE,NYMEX轻 质 原 油,10050090,400300200资料来源：WIND、国海证券研究所图 19、煤炭坑口价,807060资料来源：WIND、国海证券研究所图 20、煤炭车板价,元/吨,大 同 弱 粘煤

39、坑口 价(含 税),太 原 贫 瘦煤 坑口 价(含 税),元/吨,大 同 动 力煤 车板 价(含 税),太 原 动 力煤 车板 价(含 税),700650600550500450400350资料来源：WIND、国海证券研究所图 21、煤炭港口平仓价,800750700650600550500450400350资料来源：WIND、国海证券研究所图 22、煤炭港口库存,元/吨,平 仓 价:山 西优混,平 仓 价:大 同优混,万吨,秦 皇 岛 港煤 炭库 存,950900850800750700650600550资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,1,0009008007

40、00600500400300资料来源：WIND、国海证券研究所,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,06/10,06/07,06/04,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/0

41、3,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,09/03,09/01,09/05,09/07,09/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,10/09,11/05,11/03,11/01,10/11,11/07,12/07,12/0

42、5,12/03,12/01,11/11,11/09,12/09,12/11,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,8,证券研究报告2.5、中游工业品数据钢材库

43、存维持升势，水泥价格继续下滑：钢铁产业回补补库存，钢铁价格以及铁矿石价格均上升。水泥受到淡季及降温影响，需求对价格的支撑减弱，水泥价格出现下滑。,图 23、上海钢材市场价格,图 24、主要城市钢材库存,元/吨,冷 轧 1mm,螺 纹 钢 HRB400 20mm,热 轧 3mm,万吨,螺 纹钢,线材,冷轧,6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源：WIND、国海证券研究所图 25、重点地区 42.5 级水泥价格,9008007006005004003002001000资料来源：WIND、国海证券研究所图 26、重点地区 32.5 级水泥价

44、,元/吨,42.5级 水 泥价格,元/吨,32.5级 水 泥价格,550,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500450400350300资料来源：WIND、国海证券研究所图 27、全国乙烯产量及增速,450400350300250资料来源：WIND、国海证券研究所图 28、全国烧碱产量及增速,乙 烯 产 量当 月同 比6050403020100-10-20-30资料来源：WIND、国海证券研究所,乙 烯 产 量（当月 值）160140120100806040200,纯 碱 产 量当 月同 比6040200-20-40资料来源：WIND、国海证券研

45、究所,纯 碱 产 量（当月 值）,250200150100500,请务必阅读正文后免责条款部分,08/01,08/04,08/07,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,12/10,12/07,

46、12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,9,证券研究报告2.6、下游消费数据汽车销售继续回升。下游 12 月商用车、客车、货车销量同比增速均继续增加，客车销量同比增速 12.05%，12 月乘用车

47、销量同比上升 6.87%，交叉型同比转负为正，仅 MPV 同比下滑但降幅缩窄。日系车销售回暖和内资企业市占率上升带动行业景气度上升。房地产销售上升：流动性环境较为宽松，京沪穗深四地销量较上周均有所上升。商业零售增速回升：11 月限额以上批发零售业零售额同比为 21.2%，较 10 月的18.34%明显提高，显示商业零售增速回升。,图 29、商用车销量及增速,图 30、重卡销量及增速,台,商 用 车:当 月值商 用 车:当 月值:百 分比,%,台,重 卡销量,重 卡 销 量同 比,%,600,000500,000400,000300,000200,000100,0000资料来源：WIND、国海证

48、券研究所图 31、乘用车销量及增速,200150100500-50,45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 32、各类乘用车销量增速,350300250200150100500-50-100,台1,800,000,乘 用 车 销量,乘 用 车 销量 同比,%140,台120,基 本 型(轿 车)同 比多 功 能(MPV)同 比运 动 型 多用 途(SUV)同 比,%250,1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,00020

49、0,0000资料来源：WIND、国海证券研究所,120100806040200-20-40,100806040200-20-40资料来源：WIND、国海证券研究所,200150100500-50-100,请务必阅读正文后免责条款部分,12/10,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/

50、03,12/01,11/11,11/09,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,12/10,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/