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1、,0,2,2012 年 9 月 4 日中国：银行证券研究报告二季度拨备前营业利润增速放缓；逾期贷款上升；看好防御型股2012 年二季度综述：拨备前营业利润/收入好于预期，环比增速放缓,2012 年上半年上市银行税后净利润/拨备前营业利润总体符合预期或好于预期，,拨备前营业利润总体好于预期，但季环比增速放缓,但平均季环比增速走弱，归因于净息差收窄和手续费收入增速放缓。一天以上逾,拨备前营业利润1Q12 2Q12,3Q11,季度环比4Q11 1Q12,2Q12,2012上半年占全年预测比,期贷款率半年环比平均小幅上升 21 个基点，平安银行、光大银行、民生银行和中信银行等中型银行的升幅尤为明显。一
2、天以上逾期贷款/不良贷款主要集中在浙江（温州/杭州）的中小企业（受到过度借贷/业务多元化、民间贷款减少和企业交叉担保的冲击）。但我们认为，政府换届导致宏观的政策重心未转向以拉动需求为重心，可能导致 2012 年下半年/2013 年全年将进一步面临宏观经济放缓和银行不良贷款/逾期贷款小幅增长的风险。从资产负债状况来看，大多数银行公布的业绩显示：(1)今年二季度贷款和存款稳健增长，表明流动性稍有宽松；(2)除部分中小银行外，一级资本充足率上升；(3)同业资产持续增长，尤其是中型银行（如招商银行和交通银行），但同业息差正在收窄。,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银
3、行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行,89,36255,45473,48466,86824,30517,39213,83211,98312,65715,6345,16343141,4864,7661,44910,0951,936,88,93550,69379,75859,90621,49417,55014,56813,41615,73615,4715,28658481,5715,0021,7159,6351,981,-4%-15%-3%4%-2%0%19%11%-3%-11%-4%2%0%6%-3%-11%-1%,-14%-10%-19%-14%-1%-13%-
4、11%20%16%0%-3%11%-4%-6%21%1%-2%,35%38%37%33%28%37%11%-10%18%37%22%-10%27%41%7%50%25%,0%-9%9%-10%-12%1%5%12%24%-1%2%36%6%5%18%-5%5%,54%51%54%52%55%56%51%52%63%63%52%53%60%60%60%63%62%,平均,-2%,-10%,31%,0%,56%,2012 年下半年/2013 年全年前景：宏观政策转变之前基本面持续疲软我们认为我们 2012 年全年预测面临的风险有限，但在下列情况下，2013 年资产质量/净息差压力的相关风险将会上升
5、：(1)房地产政策持续收紧，进一步影响宏,资料来源：高华研究预测、公司数据逾期贷款率小幅上升中型银行尤为明显,观需求和银行贷款议价能力/净息差；(2)在宏观增速疲软的形势下，央行需要进一步降息。在大盘/中盘银行股中，贷存比较高的银行（如交通银行和中国银行）,工商银行,1天以上逾期贷款率1H11 2H111.47%1.38%,1H121.68%,半年环比(基点)1H11 2H11-3-9,1H1230,可能会较贷存比较低的银行（如建设银行和工商银行）面临更大的净息差压力。,中国银行建设银行,1.11%1.01%,1.07%0.88%,1.18%1.16%,-4-13,1128,农业银行,1.35
6、%,1.31%,1.40%,-17,-5,9,缺乏推动因素；看好股息收益率较高的优质银行由于资产质量仍是主要的股价推动因素，中国银行股的表现往往与 GDP/企业盈利增速走势一致。尽管中国银行业估值已经计入了 2012 年全年平均不良贷款率为5.3%的预期（我们的预测为 0.7%），但我们认为，政府换届后宏观政策明确转向以拉动需求为重心之前，短期内银行股将缺乏推动因素。我们看好拥有差异化市场地位、拨贷比/盈利能力较高、贷存比较低（净息差下滑风险较小）且股息收益率较高的银行，包括评级为买入的招商银行 H 股和兴业银行（位于亚太强力买入名,交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏
7、银行宁波银行北京银行南京银行光大银行,0.90%0.93%0.90%0.50%0.55%0.87%NA0.77%0.74%0.58%0.45%1.38%,0.86%0.83%0.75%0.51%0.63%0.86%1.36%0.82%0.73%0.48%0.49%1.14%,0.99%1.06%1.07%0.85%0.80%1.29%2.04%1.03%0.72%0.57%0.65%1.69%,-3876012NA-511-8-510,-4-10-1518-2NA6-1-94-24,1323323417446821-181655,单）、建设银行/工商银行/农业银行/民生银行(H/A)、招商银行
8、(A)和重庆农商行。我们相对不看好的股票包括：H 股中的交通银行（卖出）/中信银行（中性），A,重庆农商行 3.44%平均 1.06%资料来源：公司数据,2.56%0.98%,2.13%1.19%,-305,-89-8,-4221,股中的华夏银行/宁波银行/南京银行（卖出）。上行/下行风险：房地产政策和银行不良贷款/盈利好于/差于预期。我们的盈利预测、目标价格和评级未作调整。,马宁 执业证书编号:S1420510120014+86(10)6627-3063 北京高华证券有限责任公司程博为 执业证书编号:S1420512010001+86(10)6627-3095 北京高华证券有限责任公司北京高
9、华证券有限责任公司,北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。投资研究,2,2012 年 9 月 4 日,中国：银行,2012 年二季度综述：收入符合预期，拨备前营业利润高于预期，但季环比增速放缓；逾期贷款小幅上升中国上市银行 2012 年上半年盈利/资产质量趋势概要：1)上半年税后净利润：符合或高于预期总体而言，上半年中国上市银行的税后净利润符合或有望实现我们
10、的全年预测以及市场预测。我们预计 2012 年盈利面临的下行风险有限，但 2013 年盈利仍在很大程度上取决于中国 GDP 增长和 10 月份政府换届后的经济政策。2)上半年总收入：符合或高于预期，但季环比增速放缓平均来看，总收入占到了我们全年预测的 53%，但收入季环比增速从一季度的 9%降至 1%，原因是净息差收窄及手续费收入增速放缓（部分归因于银监会对银行收费的监管，但我们认为鉴于一次性影响集中在二季度，手续费收入的下降趋势可能在今年三、四季度企稳）；3)成本收入比和拨备前营业利润：上半年拨备前营业利润普遍高于预期，尤其是兴业银行、民生银行、重庆农商行和光大银行，这得益于收入符合或高于预
11、期以及成本收入比控制良好。但二季度多家银行（建行、兴业银行、浦发银行、华夏银行、南京银行和宁波银行除外）之所以出现拨备前营业利润环比零增长的平均水平，主要原因是银监会规范向企业和个人客户的收费。营业成本似乎普遍得到控制，部分原因是在所有业务地区，银行员工工资均处在区间高端水平，因此上行压力较小。4)资产质量：不良贷款稳定，但逾期 1 天以上贷款上升，表明中小企业面临困难，这与浙江地区需求放缓、高杠杆、交叉担保和民间贷款比重较高面临的风险相关。二季度上市银行总不良贷款余额环比上升 1.8%（一季度环比上升 0.4%），在中小企业和长三角地区（尤其是杭州和温州）业务比重较大的银行不良贷款余额增幅较
12、高，这些地区的中小企业因向银行/民间过度借贷、交叉担保以及向房地产、太阳能和其他行业的过度扩张而受到冲击。对银行客户的分析表明不良贷款和逾期贷款主要集中在制造业和批发/零售业。我们预计：1)2012 年预测：我们认为下行风险有限。上半年拨备前营业利润普遍高于预期，由于当前形势表明银行贷款将维持同比 15%左右的稳健增长，且经济增长放缓将是一个逐步渐进的过程，我们认为下半年迁徙到不良的贷款规模较小。2)2013 年预测：前景不明朗，特别是与宏观政策和经济走势关联紧密的净息差和不良贷款。在 10月份政府换届前以及换届期间政策难料的情况下尤其如此。我们认为 2012 年下半年和 2013 年资产质量
13、/贷款定价/净息差压力面临下行风险，如果：当前紧缩的房地产政策持续或进一步收紧，从而抑制来自开发商和地方基建项目的投资需求，并抑制住房相关消费。在外部环境疲软且国内房地产紧缩的形势下，如果企业仍继续大量借贷，我们认为央行可能需要在 2012 年四季度/2013 年下调利率，这将有损银行净息差。我们认为贷存比高的银行面临的净息差下降风险最大，尤其是交通银行（上半年贷存比78%，H 股评级为卖出）。高华证券投资研究,-,-,3,2012 年 9 月 4 日图表1:中国银行股估值概要；2012 年预期市净率/市盈率为 0.9 倍/5.0 倍,价格/拨备前利润,中国：银行,2012/08/31,市值,
14、市净率(X),市盈率(X),(X),股息收益率(%),每股盈利增长率(%),评级,价格,（十亿美元）,2012E,2013E,2012E,2013E,2012E,2013E,2012E,2013E,2012E,2013E,H股（港币）,工商银行 H股中国银行 H股建设银行 H股农业银行 H股交通银行 H股招商银行 H股中信银行 H股民生银行 H股重庆农商行工商银行 A股中国银行 A股建设银行 A股农业银行 A股交通银行 A股招商银行 A股中信银行 A股民生银行 A股浦发银行兴业银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行,1398.HK3988.HK0939.HK1288.HK3328
15、.HK3968.HK0998.HK1988.HK3618.HK601398.SS601988.SS601939.SS601288.SS601328.SS600036.SS601998.SS600016.SS600000.SS601166.SS000001.SZ600015.SS002142.SZ601169.SS601009.SS601818.SS,买入中性买入买入卖出买入中性*买入买入买入中性买入买入中性买入中性买入中性买入*中性卖出卖出中性卖出中性,4.202.825.102.865.0713.383.706.323.183.822.784.022.484.3210.083.865.977
16、.6112.3114.198.749.587.347.922.77,187.93100.92163.4795.3336.5737.0122.1921.653.67202.01117.58152.2897.7036.8232.9527.3624.1621.5120.127.496.614.196.933.5616.97,1.070.791.151.030.831.190.690.890.761.200.961.121.100.881.110.891.040.800.960.820.831.280.770.951.02,0.930.711.000.880.751.010.610.760.701.0
17、40.860.970.940.790.940.780.890.690.820.710.741.120.580.840.90,5.254.865.664.924.965.834.294.434.775.905.925.515.275.225.425.535.174.644.695.635.618.055.206.325.78,4.824.435.174.104.575.263.913.974.065.415.395.034.394.814.905.034.634.174.605.145.197.354.575.695.04,3.63.13.73.43.63.82.52.93.54.03.73.6
18、3.63.83.53.23.42.93.54.73.55.43.34.44.0,3.32.73.33.13.33.52.32.52.93.73.33.23.33.43.23.03.02.73.03.63.14.82.93.93.6,6.77.26.27.13.93.75.85.36.05.95.96.46.64.84.04.54.62.54.04.52.25.02.95.2,7.37.96.88.54.24.76.46.37.16.56.57.08.05.25.15.05.43.04.44.82.35.12.95.5,8.65.67.925.31.011.06.08.518.38.65.67.
19、925.31.011.06.08.511.716.324.315.65.57.014.97.1,9.09.79.420.18.510.79.911.617.69.09.79.420.18.510.79.911.611.52.19.48.29.613.711.114.6,A股平均,大银行平均股份制银行平均城商行平均,0.981.090.931.00,0.850.960.810.85,5.625.655.306.52,5.085.064.835.87,3.83.73.64.4,3.43.43.23.9,4.36.23.83.4,4.87.04.33.5,11.011.911.39.1,10.612
20、.09.611.5,资料来源：公司数据、高华证券研究预测高华证券投资研究,浦发银行,兴业银行,#N/A,工商银行H股,中国银行H股,建设银行H股,农业银行H股,交通银行H股,招商银行H股,中信银行H股,民生银行H股,工商银行A股,中国银行A股,建设银行A股,农业银行A股,交通银行A股,招商银行A股,中信银行A股,A股（人民币）,民生银行A股,重庆农商行,华夏银行,H股平均,6%,5.1%,5.2%,4,2012 年 9 月 4 日,中国：银行图表2:中国银行股当前股价已计入平均 5.4%的 2012 年预期不良贷款率；我们认为买入评级的银行股股价已计入的不良贷款高于同业（如农行 A/H 股、重
21、庆农商行、招行 H/A 股、工行/建行 A/H股）这与它们高于同业的资产质量不符,12E不良率,组合拨备所覆盖的不良生成,隐含不良生成率,9%,8.2%,8.1%,8.1%,8%,7%6.3%5.9%5.6%5%,5.6%5.8%5.1%4.6%,5.9%6.0%5.2%,5.8%5.0%,5.4%5.4%4.5%4.1%4.2%,5.0%4.9%,4%,3.1%,3%2%1%0%资料来源：Datastream、高华证券研究预测股票配置我们认为在净息差面临压力/不确定性、且宏观经济放缓的环境下，那些贷存比低、高风险调整回报率的消费类贷款/房贷/中小企业贷款占比大、表外担保贷款少的银行在中期内的
22、盈利/净息差/总资产回报率/不良贷款方面的防御性好于同业。我们评级为买入的银行股得分靠前。对评分的详细说明参见 7 月 5 日发表的报告看好优质银行股；因净息差压力下调预测/目标价格：强力买入招行 H 股。高华证券投资研究,2012,5,2012 年 9 月 4 日,中国：银行,图表3:评级为买入的工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、重庆农商行、兴业银行和民生银行的综合得分靠前工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 招商银行 中信银行 民生银行 重庆农商行 兴业银行 浦发银行 平安银行1.承受净息差下降和不良上升的能力,贷存比低高中小企业/个人贷款2011年表外担保/贷款承诺,1
23、01,100,101,000,000,010,00-2,01-1,110,010,00-1,01-1,2.缓解理财产品带来的负面影响,贷存比低活期存款占比,11,11,11,00,00,01,00,00,10,00,00,00,3.资本金和资本回报,核心一级资本PPOP/RWA内部资本生成风险加权资产增速,011,111,-111,-100,100,011,100,000,10-1,111,001,-101,4.估值,总分,隐含不良生成率与风险偏好不符股息回报率,017,017,117,010,001,105,010,112,115,004,000,000,注：在该领域表现好于同业的银行得分为
24、 1，不及同业的得分为-1。有关评分的详细说明参见 7 月 5 日发表的报告看好优质银行股；因净息差压力下调预测/目标价格：强力买入招行 H 股。资料来源：CEIC、高华证券研究预测高华证券投资研究,6,2012 年 9 月 4 日图表4:中国银行股二季度净利润表现小幅好于市场预测上市银行的净利润趋势,中国：银行图表5:上半年收入符合预期，但二季度收入环比增幅放缓，部分原因是银监会对银行收费的监管上市银行的收入趋势,净利润,季度环比,2012上半年,总收入,环比,2012上半年,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12,占全年预测比,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12,占全年预测比,工商银行
25、中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,61,33536,76351,51243,45415,88011,6428,5637,8948,2889,1723,4292,3511,0343,3711,0336,8601,402265,721,61,82534,83854,77137,06813,70311,73410,8109,2998,8149,8813,3333,7241,1243,0301,1516,0761,402265,105,38%32%71%105%29%50%30%7%23%40%32%
26、-12%48%187%20%74%48%49%,1%-5%6%-15%-14%1%26%18%6%8%-3%58%9%-10%11%-11%0%0%,54%55%58%53%58%58%59%56%58%60%52%57%63%62%59%67%66%59%,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,130,06594,928109,840107,46936,57428,30921,71519,87119,19123,9829,7369,0402,4056,2982,24315,0823,22
27、1639,970,132,76384,737117,972103,31135,90028,92522,45620,08721,95826,5419,93110,4172,5597,0052,52515,3953,282645,764,7%14%10%8%12%10%0%5%2%12%9%1%8%9%2%24%-2%9%,2%-11%7%-4%-2%2%3%1%14%11%2%15%6%11%13%2%2%1%,51%49%52%50%52%53%49%50%56%56%50%52%55%54%55%59%58%53%,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测资料来源：公司财报
28、、路透、高华证券研究预测高华证券投资研究,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测资料来源：公司财报、路透、高华证券研究预测,7,2012 年 9 月 4 日图表6:今年二季度净利息收入环比增速小幅上升，这得益于生息资产/同业资产的快速增长季度净利息收入增幅，按 2011 年一季度增幅排序,中国：银行图表7:存款成本上升、同业息差下降、资产负债结构向同业业务倾斜导致二季度净息差平均收缩 2 个基点（主要集中在中型银行）,净利息收入,季度环比,2012上半年,净息差,季度环比,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12,占全年预测比,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12 12年预
29、测,工商银行中国银行建设银行,98,81660,59882,101,105,24263,45687,591,3%0%1%,7%5%7%,51%49%51%,工商银行中国银行建设银行,2.51%2.02%2.59%,2.55%2.04%2.64%,-0.02%-0.13%-0.15%,0.04%0.02%0.05%,2.45%1.98%2.58%,农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,85,83528,36721,54818,31017,83016,38618,9707,95580442,0535,5261,818
30、12,1683,069,81,85028,52222,09318,61917,77718,22218,9018,20291502,2856,2042,02613,1403,165,2%6%4%1%2%4%5%5%0%6%5%-1%16%4%3%,-5%1%3%2%0%11%0%3%14%11%12%11%8%3%3%,49%50%51%48%51%56%53%47%51%57%52%51%58%59%52%,农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,2.88%2.43%3.02%2.72%2.62%2.66%3.38
31、%2.47%2.62%3.19%2.27%2.50%2.69%3.57%2.71%,2.62%2.32%2.83%2.69%2.45%2.75%3.13%2.36%2.85%3.44%2.37%2.56%2.69%3.42%2.69%,-0.05%0.01%-0.06%-0.18%-0.08%-0.20%-0.07%-0.20%-0.15%-0.03%-0.05%-0.22%0.11%-0.12%-0.09%,-0.25%2.75%-0.11%2.32%-0.18%2.88%-0.03%2.84%-0.16%2.43%0.09%2.37%-0.25%3.08%-0.11%2.49%0.23%2
32、.57%0.25%2.78%0.10%2.15%0.06%2.45%-0.01%2.39%-0.16%3.28%-0.02%2.58%,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测,资料来源：公司数据、高华证券研究预测高华证券投资研究,资料来源：公司数据、高华证券研究预测,8,2012 年 9 月 4 日图表8:上半年拨备前营业利润普遍高于预期（尤其是兴业银行、民生银行、重庆农商行和光大银行），但大部分银行二季度环比增速放缓上市银行的拨备前营业利润增长趋势,中国：银行图表9:上半年手续费收入普遍符合我们的全年预测，但季环比增幅疲软，部分原因是银监会对银行收费的监管一次性影响应不会
33、拖累三季度手续费收入上市银行的手续费收入增长趋势,拨备前营业利润,季度环比,2012上半年,手续费及佣金收入,季度环比,2012上半年,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12,占全年预测比,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12,占全年预测比,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行,89,36255,45473,48466,86824,30517,39213,83211,98312,65715,6345,16343141,4864,7661,44910,0951,936,88,93550,693
34、79,75859,90622,99917,55014,56813,41615,73615,4715,28658481,5715,0021,7159,6351,981,35%38%37%33%28%37%11%-10%18%37%22%-10%27%41%7%50%25%,0%-9%9%-10%-5%1%5%12%24%-1%2%36%6%5%18%-5%5%,54%51%54%52%56%56%51%52%63%63%52%53%60%60%60%63%62%,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农
35、商行平均,28,62221,15224,30221,2706,0414,8402,6271,8402,6235,1381,4488752506182332,475124,26,18213,09824,94117,6594,9214,8922,7782,0383,5954,8921,3311,1251836292562,46355,23%53%34%53%34%29%0%3%-11%55%17%10%31%76%13%52%-60%34%,-9%-38%3%-17%-19%1%6%11%37%-5%-8%29%-27%2%10%-1%-56%-11%,49%47%51%51%49%52%51%4
36、9%56%57%56%57%56%65%55%63%28%52%,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测资料来源：公司数据、高华证券研究预测高华证券投资研究,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测资料来源：公司数据、高华证券研究预测,9,2012 年 9 月 4 日图表10:营业费用普遍低于预期，华夏银行/光大银行/重庆农商行/民生银行除外上市银行的营业费用增速,图表11:平均成本收入比较去年上半年水平小幅下降中国各银行的成本收入比,中国：银行,营业费用,季度环比,2012上半年,成本收入比(%),季度环比(基点),2012上半年,1Q12,2Q12,1
37、Q12,2Q12,占全年预测比,1Q12,2Q12,1Q12,2Q12,占全年预测比,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,40,70339,47436,35640,60112,26910,9177,8837,8886,5348,3484,5734,7269191,5337944,9871,285229,791,43,82834,04438,21443,40514,40611,3757,9336,6716,22211,0704,6454,5699882,0038105,7601,30123
38、7,245,-27%-8%-22%-18%-10%-16%-14%42%-19%-16%-3%14%-13%-36%-7%-9%-17%-16%,8%-14%5%7%17%4%1%-15%-5%33%2%-3%7%31%2%16%1%3%,46%46%47%48%47%48%45%47%45%49%47%50%49%42%48%53%54%48%,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,314233383439364034354752382435334038,3340324240393533
39、28424744392932374038,(15)(10)(13)(12)(8)(12)(6)10(9)(12)(6)6(9)(17)(3)(12)(7)(7),2(1)(1)471(1)(6)(6)7(0)(8)04(3)4(0)(0),364336434043393938453949433439394341,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测资料来源：公司数据、高华证券研究预测高华证券投资研究,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测资料来源：公司数据、高华证券研究预测,2012 年 9 月 4 日不良贷款率持平，但逾期 1 天以上贷款小幅上升,中
40、国：银行,图表12:尽管二季度不良贷款余额小幅上升，但不良贷款率持稳,图表13:二季度国内上市银行的总不良贷款余额环比上升 2%,不良贷款率,季度环比,2012年,不良贷款,季度环比,占12年,2Q11,4Q11,2Q12,2Q11,4Q11,2Q12,预测,2Q11,4Q11,2Q12,2Q11,4Q11,2Q12,预测比,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,0.95%1.00%1.03%1.67%0.98%0.61%0.62%0.42%0.38%0.63%0.48%0.98%0.69
41、%0.59%0.85%0.67%1.97%1.00%,0.94%1.00%1.09%1.55%0.86%0.56%0.60%0.44%0.34%0.63%0.53%0.92%0.68%0.53%0.78%0.64%1.44%0.97%,0.89%0.94%1.00%1.39%0.82%0.56%0.61%0.53%0.38%0.69%0.80%0.85%0.72%0.55%0.75%0.64%1.19%0.92%,-0.05%-0.05%-0.06%-0.08%-0.07%0.00%-0.04%-0.02%-0.02%-0.03%-0.01%-0.10%0.02%-0.07%-0.05%-0.
42、02%1.97%-0.05%,0.03%-0.01%0.07%-0.05%-0.08%-0.03%0.00%0.03%0.00%0.01%0.10%-0.04%0.01%-0.02%-0.04%0.00%-0.35%0.00%,0.00%-0.03%-0.04%-0.05%0.01%0.00%0.05%0.04%0.02%0.02%0.11%-0.04%0.03%0.02%0.00%0.00%-0.09%-0.01%,1.27%1.22%1.24%1.81%1.22%0.56%0.70%0.70%0.57%0.70%0.53%1.01%0.81%0.67%0.86%0.79%1.35%0.94
43、%,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,69,48662,16563,41790,04823,9359,5068,4355,2383,2497,1731,9735,6087892,1988025,7112,651362,384,73,01163,27470,91587,35821,9869,1738,5415,8273,7167,5393,2955,6008322,1358035,7272,082371,814,75,12563,56270,41784,50822,8739,9039,3
44、937,6884,2128,9764,9715,6849792,4798826,2511,950379,854,-2%-1%-2%-2%-3%3%-2%0%-8%1%-4%-5%9%-6%-2%-1%-1.5%,6%1%10%-1%-7%-3%3%13%13%6%26%1%7%1%0%2%-18%2.9%,3%-1%0%-1%4%5%14%15%4%7%12%-1%10%11%10%4%-2%1.8%,67%72%77%72%64%65%82%71%64%93%129%79%81%77%82%77%82%78%,注：最右栏占比数据中的 2012 年预测指高华证券研究预测,资料来源：公司数据图表
45、14:二季度平均折年信贷成本为 0.59%，基本符合我们的预期，兴业银行（拨备前营业利润高于预期）、南京银行和北京银行除外,资料来源：公司数据、高华证券研究预测图表15:二季度大部分银行的拨贷比小幅上升,信贷成本,季度环比,2012年,拨贷比(%),季度环比(%),2Q11,4Q11,2Q12,2Q11,4Q11,2Q12,预测,2Q11,4Q11,2Q12,2Q11,4Q11,2Q12,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行,0.43%0.49%0.59%1.16%0.44%0.52%0.06%0.33
46、%0.10%0.89%0.48%0.60%0.69%0.04%0.64%0.73%,0.38%0.20%0.71%1.62%0.49%0.66%0.97%1.14%0.71%0.85%0.59%0.64%0.87%1.95%1.05%0.65%,0.42%0.22%0.46%0.79%0.47%0.48%0.08%0.33%1.52%0.64%0.57%0.55%0.47%1.03%1.01%0.64%,-0.07%0.18%0.27%0.22%-0.09%-0.03%-0.47%0.05%-0.10%0.24%0.25%-0.48%0.40%-0.18%0.06%0.40%,-0.02%-0
47、.06%0.28%0.62%-0.08%0.26%0.44%0.55%0.50%0.34%0.38%-0.28%0.56%1.72%0.28%0.64%,-0.07%-0.11%0.06%0.06%-0.09%0.02%-0.53%-0.16%0.87%-0.43%0.14%-0.17%-0.08%0.58%0.36%0.26%,0.48%0.44%0.56%0.76%0.60%0.53%0.75%0.54%0.51%0.58%0.48%0.75%0.48%0.58%0.63%0.53%,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北
48、京银行南京银行光大银行,2.472.172.533.642.102.131.481.921.332.101.822.671.461.962.302.41,2.502.202.644.082.202.241.622.191.462.231.702.821.632.352.532.36,2.512.192.624.122.232.241.672.191.822.431.892.841.712.462.612.39,0.000.020.030.170.020.07(0.05)0.01(0.03)0.130.210.090.10(0.09)0.050.11,0.02(0.01)0.100.270.05
49、0.080.120.260.120.050.13(0.06)0.140.410.140.02,0.00(0.01)0.020.030.02(0.00)(0.06)(0.03)0.260.000.160.090.040.110.020.04,重庆农商行,1.52%,0.32%,0.85%,0.05%,0.31%,重庆农商行,3.87,3.83,3.50,0.12,(0.17),平均,0.51%,0.88%,0.59%,0.00%,0.41%,0.05%,0.56%,平均,2.26,2.39,2.44,0.11,0.11,0.03,资料来源：公司数据高华证券投资研究,资料来源：公司数据,10,20
50、12 年 9 月 4 日图表16:折年不良贷款生成率持稳且低于我们的 2012 年预测，尤其是农行,中国：银行图表17:二季度逾期 1 天以上贷款拨备覆盖率仍处在平均203%的较高水平，但由于逾期贷款上升，半年环比拨备覆盖率下降,折年不良贷款净生成率(bp),2012年,半年环比增长(bp),贷款损失拨备/一天以上逾期贷款(%),半年环比(%),1H11,2H11,1H12,预测,2H11,1H12,2Q11,4Q11,2Q12,4Q11,2Q12,工商银行中国银行建设银行农业银行交通银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行民生银行平安银行华夏银行宁波银行北京银行南京银行光大银行重庆农商行平均,(
