价格评论月刊：消费淡季疲弱需求压抑工业产品价格.ppt

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1、3,4,5,6,7,8,9,10,3.0,3,4,5,6,7,1,2,8,(5.5),(5.6),证券研究报告 第五十七期2012 年 7 月价格环比上升幅度最大的主要品种排名 品种 环比变化(%)1 天然气 19.62 波罗的海干散货运价指数(BDI)12.7,2012 年 8 月 9 日价格评论月刊消费淡季疲弱需求压抑工业产品价格 7 月，由于处于制造业的消费淡季，需求疲态较为显著，部分制造业，包括钢铁、煤炭和水泥等行业在内的工业产品价格表现较弱。国际上来,国际成品油(石脑油)国际原油(Brent)钾肥(氯化钾(国产)磷肥(磷酸二铵)草甘膦烧碱(片碱(=96%)郑州棉花澳大利亚 BJ 现货

2、价格资料来源：中银国际研究,12.77.04.84.84.14.03.2,看，欧债局势以及对各国央行宽松政策的预期左右大宗商品价格，基本金属价格小幅震荡，而国际油价在地缘政治和供求面等因素的影响下涨幅较大。统计局最新数据显示，7 月份全国居民消费价格总水平同比上涨 1.8%；全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%，环比下降 0.8%。7 月，欧洲债务局势有所缓和，尤其是月底欧洲央行和法德等国全力捍卫欧元的言论也提振了市场对欧元前景的预期。但从美联储的最新议息会议纪要来看，QE3 依然没有清晰的眉目，此外市场依然会等待欧洲央行的具体举措。在多空因素的影响下，包括铜在内的金属价格逐步企稳，,贵金

3、属价格小幅震荡，但由于消费淡季需求较弱，短期来看基本金属价,2012 年 7 月价格环比下降幅度最大的主要品,格仍将维持弱势震荡的态势。,种排名 品种维生素 A秦皇岛煤价(山西优混)山西临汾焦炭(二级冶金焦)坑口价(大同南郊动力煤)水泥(华东)热轧板(大陆平均价格)波罗的海原油运价指数(BDTI)二手船(散货船)9 线材(大陆平均价格)10 螺纹钢(大陆平均价格)资料来源：中银国际研究中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格中银国际研究部,环比变化(%)(17.3)(15)(12)(9)(8.7)(6.2)(5.7)(5.7),7 月，国际原油现货价格环比上涨 5-7%。月初和月中受伊

4、朗紧张局势加剧、叙利亚局势动荡、西方各国政府采取刺激政策预期升温，以及美国原油、汽油库存下降等因素支撑下，国际原油价格走势连续上升；之后由于西班牙债务问题恶化引发市场忧虑，回吐部分涨幅；月末市场从担心波斯湾供应中断和对量化宽松政策的预期转移到对欧债危机的再次担忧，国际油价呈现震荡上行的趋势。7 月，国内钢价大幅下挫，环比来看，主流品种价格下跌 4-6%。钢市疲弱态势明显，这一方面是由于夏季淡季需求弱，另一方面钢厂减产力度不足，供求矛盾较为显著，加上铁矿石，废钢，焦炭的价格跌势延续，钢厂下调出厂价，现货钢价承压。在钢铁行业困难重重的当下，业内呼吁相关部门研究实施扶持政策，比如“以产顶进”和促进钢

5、企兼并重组，中钢协也准备向有关部门提出建议，通过积极的财政政策和结构性减税来缓解钢铁企业当前的困难。但短期来看，由于需求面未现亮点，且钢产量仍将维持在较高位，我们估计钢价仍将维持弱势震荡。7 月，山西优混动力煤价格环比下跌 15%，但我们注意到，在月底煤价已经出现企稳现象，并意外小幅反弹；同时 7 月煤炭的库存回落 10%并在月底的一周里库存下降了 6%，速度明显加快。从 10、11 年有历史记录以来的六大电厂日耗量来看，8 月普遍比 7 月高 7%左右。鉴于目前煤价已经企稳，去库存进展有所加大，我们认为 8 月份的煤价有望稳中有升。但从焦煤来看，由于钢厂盈利情况欠佳，部分企业处于亏损状态，且

6、目前又是淡季需求低迷，焦煤价格处于弱势，并有进一步下跌的可能。7 月，各地区水泥价格环比均有不同程度下跌，其中华东地区跌幅最大，达 8.7%。2 季度是水泥的需求淡季，原本不旺的需求在淡季因素的影响下更显不足，多地水泥价格已经跌至成本线附近，市场激烈竞争仍在继续，企业库存居高不下，我们认为短期内水泥价格难以形成明显回升。7 月，波罗的海干散货运价指数 BDI 平均指数环比上升 12.7%。7 月上旬随着国际大宗商品价格逐步企稳，市场观望气氛有所减轻，国内外煤炭价格倒挂以及铁矿石价格回落刺激我国煤炭和铁矿石进口，并进一步带动干散货市场运价回升。但是由于铁矿石和煤炭库存处于高位，下游需,求依旧疲软

7、，再加上运力过剩使得市场运价冲高回落。中银国际研究可在彭博 BOCR，以及中银国际研究网站(.)上获取,2,目录有色金属.3钢铁.7石油化工.10基础化工.12煤炭.19水泥.23地产.26汽车.32造纸.34航空运输.35航运业.38医药.41农产品及食品、饮料.43研究报告中所提及的有关上市公司.48中银国际研究各行业分析员资料.49,2012 年 8 月 9 日,价格评论月刊,3,有色金属铜2012 年 7 月国内外铜价表现较好，其中 LME 铜均价环比上涨 2.10%，国内现货铜价也上浮 1.78%。7 月在欧洲债务局势有所缓和的背景下，铜价也随之企稳。尤其是月底欧洲央行和法德等国全力

8、捍卫欧元的言论也提振了市场对欧元前景的预期。但从美联储的最新议息会议纪要来看，QE3 依然没有清晰的眉目，此外市场依然会等待欧洲央行的具体举措，因而短期来看铜价也将在消费淡季中维持弱势。铝7 月铝价走势尚可，LME 铝均价环比下跌 0.44%，国内现货铝价也下挫 1.71%。供给太大，需求疲软是铝价迟迟不能有较好表现的主要原因。其次值得注意的是，目前国内氧化铝价格高于海外价格，这是由于国内铝价高于海外价格，考虑到国内政府对电解铝产业链的补贴，未来这一现状可能还会延续，电解铝价格依然有下降的空间。此外铝的高库存依然是制约 LME 铝价上涨的主要原因之一。铅、锌7 月铅锌价格总体表现一般。其中 L

9、ME 锌价环比下挫 0.44%，国内现货锌价则微幅上涨 0.56%；LME 铅价环比上扬 1.65%，而国内现货价格小幅下跌 0.26%。7 月铅锌价格基本变动幅度不大，我们认为这可能是由于目前铅锌价格基本已跌破大部分冶炼厂的成本线，冶炼厂惜售的情绪比较浓烈所致。此外铅锌库存较高也是主要原因。锡、镍7 月锡和镍价依然表现落后，但跌幅环比显著收窄。其中 LME 锡价下跌 3.68%，国内现货价格也下挫 2.29%；LME 和国内镍价也分别下行 2.86%和 1.77%。从供给面上来看，近几个月锡的供应有所扩大，这主要是由于在良好天气条件下，印尼精锡的出口显著回暖。同期镍的需求并不理想，国内不锈钢

10、产能过剩严重，产能利用率较低，因而虽然印尼和菲利宾都已经颁布或正在制定相关的矿业出口政策以限制镍等原矿出口，但镍价依然较为疲软。黄金7 月国内外金价维持小幅震荡，其中伦敦黄金均价较 6 月小幅下跌 0.31%，国内期金价格也基本下挫 0.31%，走势也基本符合我们上月月报中的预测。7 月黄金价格走势依然取决于美联储 QE3 的预期，以及由欧美相对经济形势所决定的美元所决定。7 月末，欧洲央行行长以及法德领导人公开力挺欧元，也致使欧元短暂上涨而美元下挫。从 7 月公布的经济数据来看，欧洲经济不佳仍在延续，美国相对较好，同时美联储也未在 8 月 1 日晚的纪要中提及 QE3，因而我们判断美元仍会维

11、持强势的地位。8 月黄金价格出现大机会的可能性依然不大。有色金属上市公司的投资机会分析2012 年 7 月有色金属指数继续大幅回落，较 6 月下挫 8.37%，跑输大盘（沪深 300 指数下跌 5.23%）。7 月黄金类企业表现出色，而铅锌冶炼、磁性材料及钨等企业走势垫底。,2012 年 8 月 9 日,价格评论月刊,05/05,11/05,05/06,11/06,05/07,11/07,05/08,11/08,05/09,11/09,05/10,11/10,05/11,11/11,05/12,04/06,07/06,10/06,01/07,04/07,07/07,10/07,01/08,04

12、/08,07/08,10/08,01/09,04/09,07/09,10/09,01/10,04/10,07/10,10/10,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,05/05,08/05,11/05,02/06,05/06,08/06,11/06,02/07,05/07,08/07,11/07,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,06/05,12/05,06/06,12/06,06

13、/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,05/05,08/05,11/05,02/06,05/06,08/06,11/06,02/07,05/07,08/07,11/07,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08

14、/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,05/05,08/05,11/05,02/06,05/06,08/06,11/06,02/07,05/07,08/07,11/07,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,4,图表 1.铜,图表 2.铝,90,000,(人民币/吨),(人民币/吨)24,000,80,00070,00060,00050,00040,00030,00

15、020,000资料来源:中国物资价格信息图表 3.铅(人民币/吨)28,00024,00020,00016,00012,0008,000资料来源:中国物资价格信息,22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000资料来源:中国物资价格信息图表 4.锌(人民币/吨)36,00032,00028,00024,00020,00016,00012,0008,000资料来源:中国物资价格信息,图表 5.锡220,000210,000200,000190,000180,000170,000160,000150,000140,000130,000120,000110,00

16、0100,00090,00080,00070,00060,000资料来源:中国物资价格信息2012 年 8 月 9 日,图表 6.镍480,000440,000400,000360,000320,000280,000240,000200,000160,000120,00080,000资料来源:中国物资价格信息价格评论月刊,图表 7.黄金(人民币/克)420400380360340320300280260240220200180160140120100806040200资料来源:上海黄金交易所,5,图表 8.有色金属价格,单位,2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年

17、,11 年4 季度,12 年1 季度,12 年3 季度,2012 年6 月,2012 年7 月,铜,LME 当月价格,美元/吨,7,142,6,974,5,241,7,538,8,823,7,684,7,684,7,870,7,428,7,584,SFE 当月价格大陆现货市场价格铝 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格锌 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格铅 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格锡 LME 当月价格大陆现货市场价格镍 LME 当月价格大陆现货市场价格黄金 伦敦(PM)定盘价上海金交所价格,人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元

18、/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/盎司人民币/克,62,54162,6082,66419,35119,5573,26428,16627,9402,594n.a.15,04814,551122,02637,177326,253695170,52,54955,7292,58316,68817,0501,87315,71315,6262,084n.a.17,14318,520144,15320,987177,520872195,42,63742,6621,68114,00414,1101,68214,33514,1531,761n.a.13

19、,91813,614110,01914,764116,809978216,59,08659,1252,17315,74315,7212,16318,11017,5372,150n.a.16,25820,359146,37021,785165,7251,225267,66,17066,6062,40116,81016,8422,19617,05516,9342,40116,31816,44826,051193,25722,909172,1051,568328,56,60457,5732,13816,24416,3121,93415,04715,4522,02015,14815,26121,608

20、181,74318,955137,4381,688344,56,60457,5732,13816,24416,3121,93415,04715,4522,02015,14815,26121,608181,74318,955137,4381,688344,56,52556,7381,97915,93315,8591,92914,97915,0491,97515,51415,36620,555159,49817,155127,9241,611329,54,86355,0661,88615,76515,6631,85614,64614,6851,85115,35915,02119,255151,59

21、016,604123,5151,597328,55,59556,0481,87715,56215,3951,84814,62014,7671,88114,95614,98218,546148,12516,128121,3251,592327,资料来源：彭博，中国物资价格信息图表 9.有色金属价格同比变动(%),2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,11 年4 季度,12 年1 季度,12 年2 季度,2012 年6 月,2012 年 12 年 7 月7 月/12 年 6 月,铜铝锌铅锡镍,LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当

22、月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格LME 当月价格大陆现货市场价格LME 当月价格,6.00(0.30)0.103.66(3.90)(4.80)0.00(1.70)1.30101.70n.a23.2065.0049.5053.90,(2.30)(15.92)(10.99)(2.05)(13.38)(12.82)(42.33)(44.01)(44.08)(19.67)n.a(12.86)26.7418.13(43.19),(24.85)(18.86)(23.45)(34.91)(16.09)(17.24)(10.

23、22)(8.77)(9.43)(15.48)n.a(18.81)(26.49)(23.68)(29.65),43.8338.5838.5929.2312.4211.4228.6126.3323.9122.04n.a16.8149.5433.0447.55,17.0511.9912.6510.496.787.131.53(5.83)(3.44)11.67n.a1.1727.9632.035.16,(13.00)(12.42)(10.93)(10.35)0.660.32(17.66)(20.37)(16.70)(16.51)n.a(12.38)(19.55)11.63(22.02),(13.00)

24、(12.42)(10.93)(10.35)0.660.32(17.66)(20.37)(16.70)(16.51)n.a(12.38)(19.55)11.63(22.02),(14.08)(18.44)(18.64)(24.01)(4.82)(5.30)(14.47)(13.62)(11.83)(22.71)(8.26)(7.71)(28.66)(23.46)(29.42),(18.07)(20.05)(20.38)(26.28)(7.46)(7.87)(16.94)(13.32)(14.05)(26.69)(10.59)(7.87)(24.55)(24.64)(25.95),(18.07)(

25、20.05)(20.38)(26.28)(7.46)(7.87)(16.94)(13.32)(14.05)(26.69)(10.59)(7.87)(24.55)(24.64)(25.95),2.101.341.78(0.44)(1.29)(1.71)(0.44)(0.17)0.561.65(2.62)(0.26)(3.68)(2.29)(2.86),大陆现货市场价格黄金 伦敦(PM)定盘价上海金交所价格,44.1015.109.70,(45.59)25.0914.88,(34.20)12.1210.58,41.8825.2523.93,3.8528.0822.58,(24.60)23.1917

26、.44,(24.60)23.1917.44,(30.63)7.084.20,(27.91)4.452.90,(27.91)4.452.90,(1.77)(0.31)(0.31),资料来源：彭博，中国物资价格信息,2012 年 8 月 9 日,价格评论月刊,8,6,图表 10.价格变化对主要上市公司盈利敏感性分析,价格变动,盈利变化(%),盈利变化(%),铜,(%),2010,2011E,江西铜业(600362.SS)铜陵有色(000630.SZ),10(10)10(10),14(14)11(11),10(10)（8),自产矿产铜占全部利润的约 50%自产矿产铜占全部利润的约 50%,铝,中国铝

27、业(601600.SS),10(10),23(23),18(18),电解铝占全部销售收入的约 40%,黄金,山东黄金(600547.SS),10(10),24(24),22(22),自产矿产金占全部利润的 90%以上,资料来源：中银国际研究,2012 年 8 月 9 日,价格评论月刊,03/06,05/06,07/06,09/06,11/06,01/07,03/07,05/07,07/07,09/07,11/07,01/08,03/08,05/08,07/08,09/08,11/08,01/09,03/09,05/09,07/09,09/09,11/09,01/10,03/10,05/10,0

28、7/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,03/06,05/06,07/06,09/06,11/06,01/07,03/07,05/07,07/07,09/07,11/07,01/08,03/08,05/08,07/08,09/08,11/08,01/09,03/09,05/09,07/09,09/09,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,7,钢铁7 月钢价加速下跌7 月份，国内钢材价格疲态愈加明显。环比分品种来看，长材中螺纹钢均价下跌

29、 5.5%，线材均价下降 5.6%；扁平材中，热轧、冷轧和中厚板均价分别下降 6.2%、4.1%和 5.1%。我们回顾 7 月钢市，总体来看钢市疲弱态势明显，一方面夏季淡季需求弱，另一方面钢厂减产力度不足，供求矛盾较为显著，加上铁矿石、废钢、焦炭的价格跌势延续，钢厂下调出厂价，现货钢价承压。7 月钢铁行业 PMI 指数，7 月份为 44.5%，比上月回落 4.7 个百分点。主要分项指标看，7 月份新订单指数为 33.3%，较 6 月大幅回落 13 个百分点；新出口订单指数为 32.4%，环比大幅回落 15.2 个百分点，此外产成品库存指数上升较多。此外据中钢协数据统计，1-6 月上半年会员钢企

30、累计实现利润仅 23.85 亿元，同比大减 95.81%；据内部测算，扣除投资收益，钢铁主业上半年实际亏损达 13 亿元。在钢铁行业困难重重的当下，业内呼吁相关部门研究实施扶持政策，比如“以产顶进”和促进钢企兼并重组，中钢协也准备向有关部门提出建议，通过积极的财政政策和结构性减税来缓解钢铁企业当前的困难。但短期来看，由于需求面未现亮点，且钢产量仍将维持在较高位，我们估计钢价仍将维持弱势震荡。铁矿石价格回落从均价来看，7 月国外矿价回落 2.4%，而国内矿价变化不大。总体来看，钢铁市场疲态延续导致矿市难振，生产厂效益不如人意以及资金压力偏大使得多数钢厂采购原材料较为谨慎。欧洲钢材价格环比继续回落

31、从均价环比变动来看，7 月份国外钢材价格环比回落：以德国钢材市场为例，螺纹钢价格下跌 2.8%，线材价格下行 3.8%；板材中，热轧、冷轧板和中厚板价格分别价格下降 3.1%、2%和 5%。7 月欧洲钢材市场表现疲弱，这主要是由于终端用户如压力容器、建筑和制造业需求疲软，加上进口产品持续施压，市场面临下滑压力。钢铁上市公司投资机会分析从 7 月份钢铁板块股价变动来看，钢铁指数下跌 6.4%，表现弱于沪深 300 指数，同期沪深 300 指数下跌 5.1%；其中涨幅居前的主要是首钢股份和包钢股份，而凌钢股份和济南钢铁跌幅居前。我们相对看好估值较低的优质龙头股，这主要包括宝钢股份。,图表 11.螺

32、纹钢(人民币/吨)6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息2012 年 8 月 9 日,图表 12.高速线材(人民币/吨)6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息价格评论月刊,03/06,05/06,07/06,09/06,11/06,01/07,03/07,05/07,07/07,09/07,11/07,01/08,03/08,05/08,07/08,09/08,11/08,01/09,03/09,05/09,07/09,09/09,11/09,01/10,03/10,0

33、5/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,04/06,06/06,08/06,10/06,12/06,02/07,04/07,06/07,08/07,10/07,12/07,02/08,04/08,06/08,08/08,10/08,12/08,02/09,04/09,06/09,08/09,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,04/06,06/06,08/06,10/06,12/06,02/07,04/07,0

34、6/07,08/07,10/07,12/07,02/08,04/08,06/08,08/08,10/08,12/08,02/09,04/09,06/09,08/09,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,08/08,10/08,12/08,02/09,04/09,06/09,08/09,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,8,图表 13.热轧板(人民币/吨)6

35、,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息图表 15.中厚板(人民币/吨)7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息图表 17.钢材价格,图表 14.冷轧板(人民币/吨)7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000资料来源:中国物资价格信息图表 16.铁矿石(唐山地区)(人民币/吨)1,6001,4001,2001,000800600400资料来源:中国物资价格信息,2011 年,2012 年,2012 年,12 年,12

36、年,单位,2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,4 季度,1 季度,2 季度,6 月,7 月,螺纹钢 欧洲(德国)价格大陆平均价格,美元/吨人民币/吨,4863,818,1,0554,978,4993,886,6194,358,7574,780,7224,342,7224,342,7064,166,6574,070,6393,847,线材,欧洲(德国)价格,美元/吨,652,999,499,627,775,734,734,708,670,645,大陆平均价格热轧板 欧洲(德国)价格大陆平均价格冷轧板 欧洲(德国)价格大陆平均价格中厚板 欧洲(德国)价格大陆平均价

37、格铁矿石 进口矿现货价格国内矿价格,人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨,3,7346834,3267785,0966894,4401,012859,4,9309565,2141,0576,0751,2555,6231,2531,103,3,6945623,8106254,7217123,760686790,4,2696954,3918025,6457754,4781,1581,193,4,7827724,6979075,5318914,7661,2661,387,4,4706844,2668105,3307894,3311,0811,253,4

38、,4706844,2668105,3307894,3311,0811,253,4,1857054,2578225,0987984,2579991,135,4,0796664,1547794,9687384,0989581,096,3,8506453,8967634,7657023,8909351,096,资料来源：我的钢铁网，中国物资价格信息,2012 年 8 月 9 日,价格评论月刊,9,图表 18.钢材价格同比变动(%),2011 年,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年 12 年 7 月,2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,4 季度,1

39、 季度,2 季度,6 月,7 月/12 年 6 月,螺纹钢线材热轧板冷轧板中厚板铁矿石,欧洲(德国)价格大陆平均价格欧洲价格大陆平均价格欧洲价格大陆平均价格欧洲价格大陆平均价格欧洲价格大陆平均价格进口矿现货价格国内矿价格,12.2419.1913.6215.509.6710.024.784.46(19.23)17.3763.7335.40,117.1630.3853.1432.0340.0420.5335.9119.2182.2026.6420.0020.77,(52.73)(21.93)(50.06)(25.06)(41.22)(26.93)(40.86)(22.28)(43.26)(33.

40、13)(45.31)(28.35),24.1412.1625.7915.5623.5515.2528.1716.688.7619.1070.6170.87,22.179.6823.5312.0211.146.9613.16(2.02)15.046.439.2916.24,14.26(6.22)14.48(1.75)(3.82)(5.54)(2.97)(2.83)(7.51)(5.46)(12.95)(6.25),1.37(13.61)(0.78)(11.21)(9.72)(12.22)(8.56)(8.45)(8.60)(13.40)(21.68)(16.51),(9.04)(15.75)(1

41、2.00)(14.25)(16.96)(12.39)(17.38)(8.81)(20.78)(14.15)(24.76)(19.47),(15.98)(18.42)(17.66)(17.07)(19.13)(13.69)(20.21)(9.88)(26.25)(16.61)(27.09)(19.36),(20.55)(22.26)(21.38)(21.80)(18.78)(18.86)(18.79)(12.78)(24.80)(19.81)(29.17)(20.11),(2.8)(5.5)(3.8)(5.6)(3.1)(6.2)(2.0)(4.1)(5.0)(5.1)(2.4)(0.04,资料

42、来源：我的钢铁网，中国物资价格信息，万得资讯图表 19.价格变化对主要上市公司盈利敏感性分析,价格变动,盈利变化(%),评论,(%),2012E,2013E,武钢股份(600005.SS)宝钢股份(600019.SS)鞍钢股份(000898.SZ),10(10)10(10)10(10),80(80)87(87)92(92),80(80)77(77)79(79),取向硅钢是盈利的重要来源盈利主要来自于高端板材销售盈利主要来自于高端板材销售,资料来源：CRU，中国物资价格信息，万得资讯,2012 年 8 月 9 日,价格评论月刊,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/0

43、5,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,10,石油化工国际原油震荡上行2012 年

44、7 月，BRENT、WTI 和 DUBAI 原油现货价格分别为 102.6 美元/桶、87.9 美元/桶和 98.9 美元/桶，分别较上月上涨6.98%、6.69%和 5.01%。月初和月中受伊朗紧张局势加剧、叙利亚局势动荡、西方各国政府采取刺激政策预期升温，以及美国原油、汽油库存下降等因素支撑下，国际原油价格走势连续上升。之后由于西班牙债务问题恶化引发市场忧虑，回吐部分涨幅。月末市场从担心波斯湾供应中断和对量化宽松政策的预期转移到对欧债危机的再次担忧。国际油价呈现震荡上行的趋势。国内成品油年内第三次下调6 月 11 日，国内汽柴油分别下调 420 元和 400 元。调价政策落实后，下游低库存

45、用户积极补货，7 月国内成品油市场走势回暖。近期中东紧张局势及美联储宽松政策预期支撑，原油走势有所回升，但欧债危机及就业数据等利空打压，原油价格上升动力不足，近期仍难改震荡走势。目前三地变化率破四，8 月 10 日左右新一轮调价窗口有望开启，但按照以往涨价惯例，此次发改委调价或再次推后，国内市场观望情绪笼罩。夏季柴油消费处于淡季，再加上北方市场连日降雨天气打压，近期终端需求受限；夏季空调用油支撑，汽油走势相对平稳。2012 年 7 月，国际石脑油、95#汽油、航空煤油和柴油平均价格分别为 90.9 美元/桶、112.9 美元/桶、117.2 美元/桶和 119.0 美元/桶；国内 93#汽油、

46、0#柴油均价分别为 9,371 元/吨、7,660 元/吨，较上月均价变动幅度分别上涨了 12.65%、7.93%、6.19%、6.22%、-3.43%和-3.01%。美国天然气价格大幅上涨2012 年 7 月，美国天然气均价为 2.93 美元/百万英热单位(MMBut)，较上月均价上升 19.59%。,图表 20.原油价格,图表 21.成品油价格,14012010080604020,(美元/桶),(美元/桶)18016014012010080604020,BRENT,WTI,DUBAI,石脑油/新加坡,95#无铅汽油,航煤,柴油,资料来源：彭博及中国石油化学工业协会2012 年 8 月 9

47、日,资料来源：彭博及中国石油化学工业协会价格评论月刊,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,01/06,04/06,07/06,10/06,01/07,04/07,07/07,10/07,01/08,04/08,07/08,10/08,01/09,04/09,07/09,10/09,01/10,04/10,07/10,10/

48、10,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,11,图表 22.国内汽柴油价格(元/吨)11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,00093#汽油资料来源：中国石油化学工业协会、隆众石化网图表 24.石油天然气主要产品价格变动,0#柴油,图表 23.天然气(美元/MMBtu)14121086420资料来源:彭博,单位,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,2011 年3 季度,2011 年4 季度,2012 年1 季度,2012 年2 季度,2012 年6 月,2012 年7 月,国际原油,布兰特,

49、美元/桶,98.4,60.6,78.7,110.8,112.3,108.9,118.3,109.0,95.9,102.6,WTI迪拜国际成品油 石脑油,美元/桶美元/桶美元/桶,100.994.890.1,60.860.859.8,79.278.079.1,95.0105.4102.4,89.9106.8104.2,93.8104.896.7,102.8115.8112.7,93.6106.498.0,82.494.280.7,87.998.990.9,95#汽油 美元/桶航空煤油 美元/桶,104.1122.6,69.269.3,88.389.6,119.7125.5,124.5125.9,

50、116.3124.6,130.4131.7,120.5122.5,104.6110.4,112.9117.2,柴油国内成品油*90#汽油0#柴油天然气,美元/桶元/吨元/吨美元/MMBtu,123.96,6896,5469.0,69.76,6935,5964.4,89.78,0516,9324.4,126.19,6528,2984.0,126.610,0678,3724.1,125.69,7338,3753.3,134.29,9078,6142.4,124.110,2378,3932.3,112.09,7047,8982.5,119.09,3717,6602.9,资料来源：彭博，百川咨询网及中