《建材装备：自动成型装备公司上市IPO风险分析报告05.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建材装备：自动成型装备公司上市IPO风险分析报告05.doc（9页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、建材装备：自动成型装备公司上市IPO风险分析报告201205一、钢材价格上涨的风险钢材为砌块自动成型装备的主要原材料之一，2011 年度、2010 年度和2009年度，公司直接采购的钢材成本占本公司营业成本的比例分别为29.90%、26.53%和27.78%。2011 年，公司钢材铸件成本较2010 年增加1,118.11 万元，增幅达60%，钢材铸件成本占营业成本的比重回升至29.90%，主要是因为：1、公司钢材采购均价较2010 年略上升8.97%。2、公司基本型、半自动型生产线和模具销售量增长较快，该类产品对钢材铸件的需求较多，使得钢材铸件成本占比增加。2010 年钢材价格较2009 年
2、增长16.66%，是导致2010 年钢材成本较2009年增长29.04%的主要原因。除钢材外，公司所需的其它原材料，包括油泵配件、电机、减速机、电控系统、液压配件等配套设备、配件，主要由钢材加工而成。钢材价格的上涨也会导致公司采购的其它原材料价格的上涨，从而增加公司的采购成本。近年来，钢材等金属价格波动较大，2006 年至2008 年上半年，钢材价格快速上涨且居高不下。由于全球经济危机的影响，钢价自2008 年下半年开始迅速回落，但自2009 年上半年又开始稳步回升，2010 年以来，随着世界经济的恢复，钢材价格处于缓慢恢复的上升通道。目前公司通过提高产品售价向下游客户转嫁成本以及在接受订单后
3、缩短原材料采购周期降低成本等措施，在一定程度上削弱钢材价格大幅波动的风险。未来，随着公司生产规模的扩大，公司采购钢材的数量将有所上升，公司可能会进行钢材方面的远期或期货交易以防止钢材价格波动对公司生产成本产生较大的不利影响，但上述措施均不能完全消除钢材价格波动对公司生产成本及盈利能力的负面影响。二、汇率变动风险2011 年度、2010 年度和2009 年度，公司产品的外销比例分别为31.26%、36.21%和27.93%。在销售过程中，公司会涉及外汇的收付和相应产生外汇债权债务关系，因此汇率的波动或国家外汇政策的变化在一定程度上会影响公司的盈利水平。由于公司并无涉及任何对冲活动，故任何汇率波动
4、或任何外汇短缺或会对本公司的派息能力、经营成本及财务状况造成不利影响。自2005 年7 月21 日起，中国人民银行启动人民币汇率形成机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此，人民币对美元持续走强，具体如下：人民币的升值缩小了国外客户的利润空间，使公司的出口产品价格竞争力有所削弱。人民币汇率浮动对公司经营带来了一定程度的不确定风险。目前公司通过在每笔收汇后尽快进行外汇的结算工作，以尽可能降低汇率风险。随着公司经营规模的扩大，公司将可能进一步提高海外客户的预付款比例，缩短给海外客户的信用期，减少汇率波动的风险。此外，未来公司因海外销售金额增长导致外汇敞口较
5、大时，公司可能将开展外汇掉期或远期等操作，以降低汇率波动对公司的负面影响。三、客户变动的风险报告期内，公司前五大客户收入合计占公司营业收入的比例分别为23.99%、34.59%和36.53%，公司单个客户收入占总收入比例较高，且除厦门建发外，公司的前五大客户基本不重合，公司所处行业的销售模式是造成上述情况的主要原因。公司所属行业为先进装备制造业，公司生产和销售的主要产品为砌块自动成型装备，该行业存在客户一次性投资较大、重复购买周期较长等特点。公司主要客户在购买本公司产品后，通常在3-5 年内不再购买同类型产品，待客户日后新增投资扩大产能或对装备进行升级替换时才出现重复购买的情形。报告期内，公司
6、的主要客户基本不重合，公司需要不断开拓新的客户以保证公司经营业绩的持续增长，如公司的市场开发策略不符合市场变化、市场开发投入不足，则公司可能存在不能持续稳定的开拓新的客户从而导致公司业绩波动的风险。四、实际控制人个人所负数额较大的债务未清偿的风险2006 年8 月至2007 年5 月间，因公司实际控制人傅志昌需要外汇资金设立卓越香港并通过卓越香港在境内设立公司前身卓越有限，公司实际控制人向其同学兼好友傅仰富（中国香港人士）借款美元5 万元和港币715.50 万，并将该等借款提供予卓越香港，由卓越香港用于投资卓越有限，该等借款未约定利息和还款期限，在傅志昌资金周转方便时偿还，该等借款尚未偿还。由
7、于中国外汇管理相关规定所限，傅志昌暂时无法将其境内的人民币资金汇出境外，从而无法在境外向傅仰富归还借款。截至本招股说明书签署日，傅仰富并未向公司实际控制人傅志昌提出偿还上述借款，但不排除未来傅仰富向傅志昌提出还款要求，而傅志昌受中国外汇相关规定所限而无法偿还上述债务，形成“个人所负数额较大的债务到期未清偿”的风险。五、市场风险（一）海外市场业务开拓风险海外市场是本公司报告期内和未来几年市场开发的重点。2011 年、2010 年和2009 年，公司产品的外销比例分别为31.26%、36.21%和27.93%。拓展海外市场面临一系列风险，包括当地政治经济局势是否稳定、法律法规和管制措施是否发生变化
8、以及公司在海外业务的管理、售后服务是否到位等等。若相关国家地区政治环境、经济景气度及购买力水平、对华贸易政策、关税及非关税壁垒以及行业标准等因素发生变化，公司存在海外市场营销计划无法有效实施、相关投入无法取得预期回报的风险。（二）受下游行业需求状况影响的风险本公司主要产品为环保型砌块自动成型装备，该行业的市场需求主要受下游行业需求状况影响，具体下游客户包括利用普通混凝土、电厂粉煤灰、生活垃圾、建筑垃圾、矿渣等为原料的各类砌块生产企业，该等砌块生产企业生产出来的产品主要用于建筑业，包括房屋建筑（包括工业和民用建筑）、路桥建筑（铁路、公路、桥梁和码头等）以及市政工程建设（铺设路面、装饰公共设施等）
9、。因而，房地产市场、路桥建筑业以及市政建设业的投资规模和市场容量对砌块产品的需求量造成直接影响。2009 年以来，我国固定资产投资总额逐年加大，建筑行业的快速发展，较好的推动了本行业的发展。如果未来经济步入低谷，或金融危机再次爆发，导致固定资产投资萎缩，建筑行业市场陷入低迷，对砌块产品的需求量萎缩，将对本行业带来不利影响。（三）市场竞争加剧的风险公司的主要竞争对手来自国内砌块自动成型装备制造商。随着本行业的不断成熟，国内企业的不断成长以及国外企业对国内市场拓展力度不断加大，市场竞争将日趋激烈。充分的市场竞争可能迫使公司采用降低售价、延长技术服务时间等手段，这将减少公司的收入或增加公司的经营成本
10、，可能对公司的未来收益产生影响。六、实际控制人控制的风险本次发行前，傅志昌先生持有公司控股股东鸿昌投资98.31%的股权，从而间接控制本公司70%的股权，为本公司实际控制人。本次发行完成后，傅志昌先生仍将间接控制本公司52.50%的股权，处于绝对控股地位，能对本公司的发展战略、生产经营、利润分配决策等实施重大影响。如果实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司的重大经营、人事决策等进行控制，有可能损害本公司及本公司中小股东的利益。七、应收账款的坏账风险截至 2011 年12 月31 日，本公司应收账款为2,153.30 万元，其中账龄在1年以内的应收账款占应收账款总额的88.16%，1 至
11、2 年的占11.05%。账龄在1-2年的主要是处于质保期的产品的尾款。本公司应收账款具有以下特点：账龄绝大部分均在1 年以内，应收账款的质量较好；2011 年、2010 年度和2009 年度本公司应收账款周转率分别为9.06 次、11.63 次和22.79 次，应收账款周转正常；应收账款所对应的客户信誉良好，发生坏账的风险不大。但随着公司业务规模不断扩大，如果不加强对应收账款的管理，公司将面临流动资金周转的压力，并加大坏账损失风险，对公司的经营业绩产生不利影响。待添加的隐藏文字内容3八、所得税优惠政策变动风险根据原中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法第八条，“对生产性外商投资企业，经营
12、期在十年以上的，从开始获利的年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税”。2008 年1 月1 日起施行的新企业所得税法将内、外资企业所得税率统一为25%。根据外商投资企业和外国企业所得税法实施细则第七十七条：外商投资企业于年度中间开业，当年获得利润而实际生产经营期不足六个月的，可以选择从下一年度起计算免征、减征企业所得税的期限；但企业当年所获得的利润，应当依照税法规定缴纳所得税。经福建省南安市国家税务局批准，公司为生产性外商投资企业，且由于公司自2007 年下半年才开始取得收入，同意公司2007 年全额缴纳27%的企业所得税，从2008 年起享受两免三减半的税收优
13、惠政策，因此，公司2008 年和2009 年免税，2010 年至2012 年减按12.5%的税率缴纳企业所得税。2009 年7 月，公司被认定为高新技术企业，如无上述税收优惠，则按照税法规定，公司随后三年可减按15%的税率缴纳企业所得税。2012 年末，上述税收优惠均将期满。如公司在2012 年后未能继续被认定为高新技术企业，则本公司将从2013 年起按照25%的税率正常缴纳企业所得税，这将可能导致公司的净利润与营业收入未能同步增长。九、管理风险本次发行完成后，公司的资产规模将迅速扩大，随着公司的持续发展和募集资金投资项目的建成投产，公司的生产能力将大幅提高。由于资产规模和业务规模的迅速扩张，
14、公司的组织结构和管理体系将趋于复杂，对公司的管理模式、市场营销、内部控制、人才储备等各方面均提出更高的要求，如果公司未能及时调整经营观念、管理机制等方面，将可能面临企业规模扩张所面临的管理人才、技术人才不足以匹配经营规模扩张的风险。十、募集资金投资项目风险本次募集资金投资项目为“年产30 台套全自动环保型砌块自动成型装备（建筑垃圾等固体废弃物处理装备）建设项目”、“创新技术研发中心项目”和“主营业务发展所需要的营运资金项目”等项目（以下简称“募投项目”），募投项目完成后，将对本公司发展战略的实现、经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重大影响。本次募集资金投资项目全部建成后，公司共新增固定资产 1
15、0,427.09 万元，共新增固定资产年折旧约769.86 万元。公司存在因固定资产折旧费用增加而导致的经营业绩不能持续增长甚至无法增长的风险。本公司对此次投资项目经过了慎重的可行性研究论证，但仍不排除由于项目实施过程中不确定因素的存在，使募集资金投资项目的实际效益与可行性研究报告存在一定的差异的风险。十一、净资产收益率下降的风险2011 年度、2010 年度和2009 年度，公司的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净资产收益率（加权平均）分别为31.30%、39.32%和60.46%，维持在较高水平。本次发行后，扣除发行费用后预计可募集大量资金，本公司的净资产将大幅增加，由于募集资金投资项目受到投资周期的限制，产生效益需一段时期，公司的净利润可能不会同步增长，因而公司存在净资产收益率下降的风险。十二、股市波动风险若公司本次发行成功，公司股票将在证券交易所挂牌上市。股票市场价格波动频繁，不可预见因素多。国内外政治经济形势的变化、国家金融政策的变化、股票供求关系的变化、公司经营状况的变化以及投资者的心理变化等因素都会给股市带来影响，进而影响到公司股票价格波动，给投资者带来一定程度的投资风险。
