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1、第三章 财务分析,教学目的教学重点与难点教学内容,教学目的,通过本章的学习，要求学生了解财务分析的基本程序，掌握比率分析法、比较分析法、综合分析法等基本方法，并能运用这些方法对企业的偿债能力、营运能力、获利能力等财务状况进行分析，准确把握企业财务现状，以便针对性地开展未来理财活动。,教学重点与难点,企业偿债能力分析企业营运能力分析企业获利能力分析杜邦分析法,教学内容,第一节 财务分析基础第二节财务能力分析（重）第三节财务趋势分析第四节财务综合分析（重）,一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的基础四、财务分析的种类,第一节 财务分析基础,1、为企业生产经营管理决策提供依据。内部决策
2、2、可以为信息外部使用者提供企业财务信息。外部决策 3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩。经营管理,财务分析的作用,评价财务报表的公允性（审计师）,财务分析的目的,评价企业的偿债能力（债权人）,评价企业的资产管理水平（管理层）,评价企业的获利能力（股权投资者）,评价经济活动的合规性（政府部门）,发展能力分析,财务分析的内容,偿债能力分析,营运能力分析,盈利能力分析,财务趋势分析,财务综合分析,财务分析的基础,中国企业财务报告体系,资产负债表,利润表（损益表）,现金流量表,资产减值准备明细表 股东权益增减变动表 应交增值税明细表,利润分配表 分部报告（业务分部）分部报告（地区分部）,会计报表
3、,会计报表附注（9条）,财务情况说明书,企业经营的基本情况利润实现和分配情况资金增建和周转情况对财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项,一、资产负债表(balance sheet),反映企业在某一特定日期财务状况的报表。的结构有垂直报告式和左右对称的账户式。,中国企业资产负债表格式,资 产,负债及所有者权益,流动资产非流动资产,流动负债长期负债所有者权益,资产总计,权益总计,效率比率分析,财务分析的方法,比率分析法,比较分析法,构成比率分析,纵向比较分析,横向比较分析,相关比率分析,影响偿债能力的其他因素,第二节财务能力能力分析,短期偿债能力分析,长期偿债能力分析,一、偿债能力分析,
4、1.流动比率=流动资产合计/流动负债合计,分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。,意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强,企业设置的标准值：2,2.速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计,分析提示：低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。,企业设置的标准值：1,保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净
5、额）/流动负债,意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。,（一）短期偿债能力分析,注意：1、流动比率-速动比率=存货/流动负债 2、速动资产具体包括哪些资产？P81 3、现金比率 a.公式（现金现金等价物）/流动负债 b.分析：该比率反映企业的直接支付能力。,2、速动比率,（一）短期偿债能力分析,4、现金流量比率 a.公式经营活动现金净流量/流动负债 b.分析：经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。5、到期债务本
6、息偿付比率 a.公式经营活动现金净流量/本期到期债务本息 b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。,资产负债率,产权比率,利息保障倍数,股东权益比率,长期偿债能力主要比率,（二）长期偿债能力分析,权益乘数,有形净值债务率,1.资产负债率=（负债总额/资产总额）100%,分析提示：（1）负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。（2）如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产 负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。（3）资产负债率在6070，比较合理、稳健；达到85及以上时，应视为发出预警信号，企 业应提起足够的注意。,意义：反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被
7、称为举债经营比率。,企业设置的标准值：0.60.7,（二）长期偿债能力分析,2、股东权益比率（从股东角度）a.公式：股东权益比率股东权益总额/总资产 b.分析：负债比率股东权益比率1，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。3、权益乘数 权益乘数1/股东权益比率资产总额/股东权益 总额=1/（1-资产负债率）,4.产权比率=负债总额/股东权益,分析提示：（1）一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结 构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（2）从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将 损失和风险转移给债权人；（3）在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；（4）在经济萎缩时期，
8、少借债可以减少利息负担和财务 风险。,意义：反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。,企业设置的标准值：1.2,分析提示：从长期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。,意义：（1）产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映 在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益 的保障程度。（2）不考虑无形资产包括商誉、商标、专利权以及 非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。,企业设置的标准值：1.5,6.已获利息倍数=息税前利润/利息费用,分析提示：企业要有足够大的息税前
9、利润，才能保证负担得起资本化利息。该指标越高，说明企业的债务利息压力越小。,（1）企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量 企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。（2）只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力 偿付利息。,企业设置的标准值：2.5,意义,近似公式：已获利息倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用,例1.某企业2010年简要资产负债表如下：资产负债表 单位：万元,要求：计算该企业的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率。,（三）影响偿债能力的其他因素,二、营运能力分析（企业经营者）,1.应收账款周转率,该指标要与企业的经营方式结合考虑。以下几种情况使用该指标不能反映实际情
10、况：（1）季节性经营的企业；（2）大量使用分期收款结算方式；（3）大量使用现金结算的销售；（4）年末大量销售或年末销售大幅度下降。,意义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常 资金周转及偿债能力。,指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。,企业设置的标准值：3,分析提示,应收账款周转天数,意义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力,企业设置的标准值：100天,=,表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。,分析提示：同应收账款周转率,2.存货周转率=产品销
11、售成本/(期初存货+期末存货)/2,分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）,意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力,企业设置的标准值：3,与行业有关,存货周转天数=360/存货周转率=,分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的
12、短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。,意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。,企业设置的标准值：120天,360(期初存货+期末存货)/2,产品销售成本,3.营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数,分析提示：营业周期，一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况一并分析。营业周期的长短，不仅体现企业的资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。,意义：营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。,企业设置的标准值：200,与行业有关
13、,分析提示：流动资产周转率要结合存货、应收账款一并进行分析，和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。,意义：流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。,企业设置的标准值：1,企业设置的标准值：0.8,分析提示：总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。,意义：该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来
14、利润绝对额的增加,CASE（偿债能力与营运能力部分）,某公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。该公司财务报表中部分资料如下：货币资金：150000元存货：500000元 固定资产：425250元 销售收入：1500000元 净利润：75000元 速动比率：2 流动比率：3 应收账款周转天数：40天 要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产,例2、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求（1）计算该公司
15、流动负债年末余额；（2）计算公司存货年末余额和年平均余额；（3）计算该公司本年销货成本；（4）假定本年赊销金额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。,例3、某商业企业2010年赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年360天计算。要求：（1）计算2010年应收账款周转天数；（2）计算2010年存货周转天数；（3）计算2010年
16、年末流动负债和速动资产余额；（4）计算2010年年末流动比率。,三、盈利能力分析,三、盈利能力分析,（一）非股份有限公司主要获利能力比率1、资产报酬率公式：净利润或利润总额或息税前利润/资产平均总额分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。,三、盈利能力分析,2、股东权益报酬率（净资产收益率/权益报酬率/净值报酬率）公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。股东权益报酬率资产净利率权益乘数 P1073、销售毛利率与销售净利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入注意：销售成本=销售收入（1-销售毛利率）销售收入-销
17、售成本=毛利（销售收入指营业收入）销售净利率=净利/销售收入资产净利率总资产周转率销售净利率 P107,三、盈利能力分析,4、成本费用净利率公式净利润/成本费用总额分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。,三、盈利能力分析,二、股份有限公司获利能力比率P941、每股利润（EPS/每股收益/每股盈余）与每股现金流量。,（净利润优先股股利）,发行在外的普通股平均股数,A、每股利润,B、每股现金流量,（经营活动现金净流量优先股利）,发行在外的普通股平均股数,三、盈利能力分析,2、每股股利与股利支付率每股股
18、利=（现金股利总额优先股股利）/发行在外的普通股平均股数股利支付率=每股股利/每股净收益=现金股利总额/净利润 注：收益留存率=1-股利支付率3、每股净资产每股净资产股东权益总额/发行在外股票股数,三、盈利能力分析,4、市盈率 市盈率（倍数）=每股市价/每股收益 分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。一般来说，市盈率低，预期报酬就低，投资风险小。,三、盈利能力分析,例 某企业2010年销售收入为125000元，毛利率是52%，赊销比例为80%，销售净利率为16%，存货周转率为5次，期初存货余额10000元，期初应收账款余额为12000，期末应收账款
19、余额8000元、速动比率为1.6、流动比率为2.16、流动资产占资产总额的27%、负债比率为37.5%，该公司发行普通股股数为5000股。计算（1）应收账款周转率；（2）资产净利率（按期末资产计算）；（3）股东权益报酬率（按期末所有者权益计算）；（4）每股利润.,四、财务比率分析的标准与基本方法,1.财务趋势分析 财务趋势分析是通过比较企业连续几期的财务报表或财务比率。（1）比较财务报表,本 期,基 期,分析评价,在分析过程中应排除非可比因素，使各期财务数据具有可比性。,（2）比较百分比财务报表 比较百分比财务报表将财务报表中的各项数据用百分比来表示。比较百分比财务报表既可用于同一企业不同时期
20、财务状况的纵向比较，也可用于不同企业之间或同行业平均数之间的横向比较。,（3）比较财务比率 比较财务比率就是将企业连续几期的财务比率进行对比，分析企业财务状况的发展趋势。比较财务比率是比率分析法与比较分析法的结合。（4）图解法 图解法是将企业连续几期的财务数据或财务比率绘制成图。,一、杜邦财务分析体系二、杜邦分析体系的作用三、杜邦财务分析的优缺点,第三节 财务综合分析P105 杜邦财务分析法,杜邦系统的几种主要的财务关系,1、股东权益报酬率资产净利率权益乘数2、资产净利率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润/销售收入 总资产周转率销售收入/总资产平均总额 3、股东权益报酬率销售净利率总资产
21、周转率权益乘数,杜邦系统的几种主要的财务关系图,1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。,杜邦分析体系的作用,杜邦财务分析的优缺点,杜邦财务分析可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素；杜邦财务分析可以为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。,杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。,例 某公司2010年度的财务资料如下:(1)全年实现销售净收入326万元，制造成本263万元，管理费用14万元，销
22、售费用6万元，财务费用18万元，其他业务利润6万元。不考虑所得税费用。（2）简略资产负债表如下，2009年有关财务指标营业净利率11.23%，总资产周转率1.31，权益乘数1.44。要求：运用杜邦财务分析体系，计算2010年该公司的净资产收益率并分析其变动原因。,财务分析实验,应用模型,本章总结,一、财务分析概述：作用、目的、分析基础、财务分析的种类；二、财务指标分析：1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标、长期偿债能力指标、表外因素）；2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）；3、盈利能力分析（非股份公司与股份公司）；三、财务综合分析杜邦财务分析体系,短期偿债能力指标,流动比率=流动资产
23、/流动负债 经验值为2，比较合适速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 经验值为1，比较合适现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）,长期偿债能力指标,资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额股东权益比率=股东权益总额/资产总额权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/股东权益比率产权比率=负债总额/股东权益总额有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用,周转率周转期与营业周期,存货周转率=销售成本/平均
24、存货应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 其中：赊销收入净额=销售收入净额-现销收入流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额周转期=360/周转率存货年周转期=360/存货周转率应收账款年周转期=360/应收账款周转率 营业周期=存货周转期+应收账款周转期,获利能力比率,资产报酬率股东权益报酬率销售（毛）净利率成本费用净利率,非股份有限公司获利能力比率,每股利润每股股利股利支付率每股净资产市盈率,股份有限公司获利能力比率,杜邦系统的三组主要的财务关系,1、股东权益报酬率资产净利率平均权益乘数2、资产净利率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润/销售收入 总资产周转率销售收入/资产平均总额 3、股东权益报酬率 销售净利率总资产周转 率权益乘数,
