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1、地,银行业：跨越“三重门”剩者为王,Wind 资讯金融情报所,【2011 年月 8 日】,上海万得信息技术股份有限公司,Shanghai Wind Information Co.,Ltd.,址:上海市浦东新区福山路 33 号建工大厦 9 楼,邮编 Zip:200120,电话 Tel:(8621)6888 2280传真 Fax:(8621)6888 2281,Email:http:/,免责声明：本文档是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。,。,银行业：跨越“三重门”剩者为王银行是
2、通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的金融机构。它的存在方便了社会资金的筹措与融通，是金融机构里面非常重要的一员，在现代的经济社会中起到举足轻重的作用。今年初以来，无论是地方政府债务的忧虑，到管理层出台中国版的巴塞尔协议，还是各个银行食言推出新的融资计划，这一切的一切无时无刻不拨动着整个金融市场的神经，各个领域的专家纷纷站出来进行解读，这次我们将以独特的视角讲述 2011 年中国银行业的“三重门”一重门：地方债务危机地方政府债务之前一直都是一笔糊涂账，无论是政府官员，还是学者对于其具体的规模，风险等情况都不是太清楚，甚至是有点不太在意。真正开始为人所关注要从 09 年以后说起，金融危
3、机发生以后，中央政府为了止住经济下滑的势头，果断地推出了 4 万亿计划，地方政府也积极的参与其中，这些投资虽然发挥了十分积极的作用，但也开始引发了地方政府债务的总体担忧问题。今年以来，银监会，央行和审计署对于地方债务的规模都发布了自己的评估结果，其中审计署公布的数据 10.7 万亿较为准确目前为各方所接受。地方政府债务预测,部门银监会中国人民银行审计署,规模(2010 年底)超过 9 万亿上限 14.4 万亿10.71 万亿,然而，这一切并不是中国政府的全部债务，根据 2010 年中央决算报告显示，2010 年末中央财政国债余额 67548.11 亿元，另外乡镇的债务还有 3800 多亿元。以
4、此计算，保守估计到 2011 年年底债务的总体规模应该将达到了 20 万亿左右，中国 2010 年 GDP 的规模是 39.8 万亿左右。按此计算的话，债务占 GDP 的比例为50.2%，低于国际通行标准 60%。与下面一些主权债务面临违约影响的国家相比，比例更是明显的偏低的。公共债务与 GDP 之比,2005,2006,2007,2008,2009,2010,葡萄亚希腊爱尔兰西班牙意大利美国欧元区所有经合组织,72.8121.232.650.4120.061.478.176.3,77.6115.628.845.9117.460.874.574.5,75.4112.928.842.1112.8
5、62.071.673.1,80.6116.149.647.4115.271.076.579.3,93.1131.671.662.3127.884.386.990.9,103.1147.3102.466.1126.893.692.797.6,但如果是极端情况的发生，一切可能就不太一样了。这里对于极端情况的定义就是类似于 97 年得东南亚金融危机，08 年全球金融危机或者是 90 年代初日本经济泡沫破灭，整个国家或者地区的经济出现了系统性的问题，这个时候会出现两个现象：第一个当然是大量的债务（包括地方政府债务）出现违约，银行系统出现大量的坏账，整个金融系统的流通性出现了困难，第二个就是为了挽救整个
6、资本市场，政府拼命的注入流动性，以此来减缓出现的危机，因此从“日本的债务余额的图表”以及上面“公共债务与之比”的图表都可以看出，每一次危机以后，几乎所有的国家的债务率会出现快速的上升（采用凯恩斯理论)。,金融就是数据,第 2 页,银行业：跨越“三重门”剩者为王日本：中央政府和地方政府的长期债券余额,390000360000330000300000270000240000,390000360000330000300000270000240000,1986,1987,1988,1989,1990,1991,1992,1993,1994,1995,日本:中央政府和当地政府的长期债券余额数据来源:Wi
7、nd资讯假设未来如果出现房地产市场的硬着落的话，为了应对这个局面，中国政府极有可能会采取之前日本或美国的办法向银行系统注资，这时国家的债务将会快速的上升，国际通行的 60%警戒线将很快的被跨过，但是由于国内很高的储蓄率以及大量的资源掌握在国家手中，因此政府出现债务违约的可能性仍然较小。但是对于整个银行系统的打击会是相当的大，或许又一次的资产剥离可能成为现实，但是从目前的情况来看，国内四家不良资产管理公司在处置坏账方面并不成功，基本上所有的相关债券都是通过展期往下拖，最后还是有可能会算在政府债务上面。就像开头所说的一样，极端情况发生的概率较小，这里不作详细讨论。从总体上来看，中国的整体债务负担还
8、是可以控制的，但是从局部上看，问题还是比较严重的。首先是从债务结构上来看，有一些不合理，分布不均匀的现象。2010 年末的 10.7 万亿元债务中，东部省市占比高达 49.65%，中、西部省份分别占 23.06%和 27.29%。具体看一些市县政府，就发现其中部分债务负担重，违约的风险比较高。截止到 2010 年底，已有 78 个市级和 99 个县级政府负有偿还责任债务的债务率高于 100%，分别占两级政府总数的 19.9%和 3.56%。部分地区还出现逾期债务，4 个市级政府和 23 个县级政府逾期债务率超过 10%。其次，是还款时间与项目开始产生收益之间的时间不匹配。从下面地方政府债务偿还
9、周表中可以看出到 2013 年年底的这几年，地方政府债务将进入偿债高峰，而所投资项目能否在这段时间开始产生足够的现金流用于偿还到期债务还是一个疑问。如果不能的话，地方政府将面临两个选择，第一个自然是债务违约，这个是包括地方政府，银行，平台公司等几方都不愿意看到的，因此可能性较低。,金融就是数据,第 3 页,银行业：跨越“三重门”剩者为王地方政府债务偿还周期表,偿债年份201120122013201420152016 后,偿债金额（亿元）2624618402121959941801232377,偿债比例（%）24.4917.1711.379.287.4830.21,这个时候只能是另一种选择就是技
10、术上对于债务进行展期，一种方式自然就是借新还旧，依靠发行新的债券或则获得新的贷款来进行拖延，这个办法可以说就是拖，属于治标不治本，等待有新的现金流来覆盖，另一种方式就是转换成固定资产贷款，从而调整贷款的期限使之可以与工程项目产生现金流的时间进行匹配，从而消除债务违约的可能性，最近在上海发生的申虹债务问题就是典型的代表。假设从 2011 年开始，每年出现 10%的到期债务出现违约的话，那么 2011 年的坏账额度为 2624.6 亿元，2012 年为 1840.2 亿元，2013 年为 1219.5 亿元。分别占到上市银行 2010 年总利润的 29.8%，20.9%，13.86%，也就是说这些
11、损失如果加在一起的话也只是 2010 年上市银行利润总额的 64.56%。如果从坏账额度对于股东权益冲击的角度进行考虑的话，分别占到 2010 年所有上市银行所有者权益的 6.95%，4.88%，3.23%，总体是占到所有者权益的 15.06%左右。2010 年上市银行利润与所有者权益,证券代码,证券简称,所有者权益合计,单位 亿元,营业利润,单位 亿元,002142601009000001600015601169601818601166600016600000601998600036601328601288601988601939601398总计,宁波银行南京银行深发展 A华夏银行北京银行光
12、大银行兴业银行民生银行浦发银行中信银行招商银行交通银行农业银行中国银行建设银行工商银行,158.7664189.704335.1288354.9588425.6688814.627919.95291052.571232.79851245.381340.062236.575422.366761.57009.058216.5737715.6652,27.824328.288178.495680.278486.0908169.8121238.9675230.11250.7205279.69329.644971194.31421.631737.042144.878794.7573,偿还金额应该是对整个
13、金融系统而言，这里我们只拿它和上市银行相比较，准确地来说，所占比例应该比算出的数字还小。所以从所有权益占比和利润占比这两个方面来看，公布出来的地方政府债务如果只是发生局部的违约的话，对于银行业的整体冲击应该是有限。但具体到每个银行肯定会出现不同，毕竟有些银行赢利能力比较差，或者是大客户的贷款占总体贷款的比重过大都会产生个别的风险的。地方政府债务应该说绝对不是洪水猛兽的，只是在历史过程中逐步累积起来的，在现阶段来说总体上是完全可以控制的，对于中国的金融业冲击也是有限的，但不能排除个别的金融机构出问题。但其深层次的问,金融就是数据,第 4 页,8,银行业：跨越“三重门”剩者为王题在于地方政府的财政
14、体制的改革，不仅仅是简单的进行展期或在未来允许地方发债，更是需要对于地方整个财政体制进行重新整合，对其进行更加有效的监督，遏制其乱花钱的冲动，保证资金的使用效率。否则，盲目的放开地方债的发行，后果将必然比今天的土地财政的乱象可怕的多。二重门：中国版巴塞尔落地全球性的金融危机以后，进行金融监管改革的呼声一直很高，而备受瞩目的国际商业银行资本监管改革新方案巴塞尔协议正式出炉，标志着对于全球银行业的改革正式拉开了帷幕。中国银行业监管者在今年五月发布了中国银行业实施新监管标准指导意见，全面提升资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备四大监管标准，这标志着巴塞尔协议之中国版正式的落地了。中国银行业新监管
15、标准,银行,最低资本要求,超额,杠杆,拨备/贷款,附加,核心一级资本,一级资本,总资本,资本,率,总额,资本,系统性重要银行非系统性重要银行,5%5%,6%6%,8%8%,0-4%0-4%,4%4%,2.50%2.50%,1%0,根据指导意见要求，银监会将于 2011 年完成商业银行资本充足率管理办法等配套监管规章的修订和发布工作，为 2012 年初开始实施新监管标准奠定基础。所有银行首先面临的将是资本充足率的考验，新的监管措施下意味着正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于 11.5%和10%。2011 年一季度上市银行资本充足率,证券代码0021426010090
16、00001600015601169601818601166600016600000601998600036601328601288601988601939601398,证券简称宁波银行南京银行深发展 A华夏银行北京银行光大银行兴业银行民生银行浦发银行中信银行招商银行交通银行农业银行中国银行建设银行工商银行,核心资本充足率11.9312.447.146.6510.518.428.079.098.217.669.249.619.9610.339.66,资本充足率15.2213.2610.1310.5812.6210.7310.7110.4411.6811.0510.9112.0511.412.38
17、12.4511.77,（红色标记为去年年报的，本季没有公布）从上面的表格中，可以发现基本上所有的银行都达到了标准，只有农业银行比标准值差一点，如果从这个方向来理解，问题确实不大；但事实上，隐藏的问题还是不少的。首先是中国银行业发展的模式决定了现在达标不意味着以后能够，尤其是现阶段银行都在大规模的扩张，未来资本充足率继续降低是大概率事件。银行业的一季报已经证明了这一点。其次是是对于系统重要性银行和非系统重要性银行的划分，目前上市的银行当中，工，农，中，建，交，这五大国有银行肯定会被算作系统重要银行的，同时其它股份制银行中一定也会有银行被纳入到系统重要银行的行列当中，毕竟这些银行最近几年的扩张速度
18、非常之快，类似于招商,金融就是数据,第 5 页,银行业：跨越“三重门”剩者为王银行，中信银行，光大银行等在国内很多地区已经开设不少的网点，因此其对于整个金融系统的影响力也越来越大。而一旦被纳入的话，首先面临的就是整个监管标准需要上一个台阶，银行需要有一整套的计划来使自己满足新的标准，这在短期内对于整个银行（包括资产回报率，利润增速等）会有比较大的冲击，未来这些商业银行就不得不在规模与利润之间找到一个平衡点。最后的就是中国采用的超额资本的具体百分比尚未确定，如果是以巴塞尔协议所要求的 2.5%为准，那么就与国内现行的资本充足率要求（大银行 11.5%，中小银行 10%）相一致；而以 4%最高限为
19、准，上述银行资本充足率则须达到 13%。，而这一数据还未考虑到巴塞尔协议中提出的 0-2.5%的反周期超额资本的要求。除资本要求外，巴塞尔协议中国版还有杠杆率、拨备率、流动性指标等三大工具。其中，杠杆率(核心资本/表内外总资产)要达到 4%的要求，系统重要性银行需 2013 年底达标，非系统重要性银行可推迟至 2016年底。但问题是信托这几年快速的发展，尤其是今年上半年，其整体的融资规模已经比银行贷款少不了太多了，因此造就了银行的表外资产在这几年也是呈现迅速放大。某种意义上说，整个影子银行体系的规模影响力和破坏力都值得去重视，未来一旦需要进行去杠杆化的话，其危害将快速的显现出来。在坚持原有拨备
20、覆盖率不低于 150%的同时，拨备/信贷余额这一中国银监会独特设计的指标被引入到了新监管体系当中，原则上这一指标不能低于 2.5%，将从 2011 年开始实施。其中，系统重要性银行须在 2012年底达标，非系统重要性银行为 2016 年2010 年上市银行拨备/总贷款比,证券代码002142601009000001601169601166600015601998601818600016600000600036601328601988601939601398601288,证券简称宁波银行南京银行深发展 A北京银行兴业银行华夏银行中信银行光大银行民生银行浦发银行招商银行交通银行中国银行建设银行工商
21、银行农业银行,拨备/总贷款(%)1.3532.2771.5752.1191.3672.4671.432.351.8661.9412.0562.0812.1632.522.4653.411,截至到 2010 年年底，只有建设银行和农业银行满足这一指标的要求。上市银行整体的拨备/总贷款为 2.1%，距离 2.5%的监管要求还有一定的差距。分机构来看，国有银行、股份制银行的拨备/总贷款分别为 2.528%，1.891。其中，中信，宁波，兴业，深发展分别为 1.43%，1.353%，1.367%，1.575%有较大的计提压力。因此未来一旦管理层要求严格按照 2.5%计提标准实施，股份制商业银行受到的影
22、响首当其冲。从主要的指标的分析以及目前各个银行的真实情况综合来看，标准的实施首先对于各个银行中长期贷款的风险控制得到了进一步的加强，未来银行的流动性监管也将因为这些新指标的引入而变的越发细致，越发的严格，从而使得整个银行业的稳定性加强了。其次，银行业快速扩张的势头未来可能会出现回落，从而有可能导致整体的业绩出现一定下滑。三重门：融资门根据瑞银 2010 年报告估算，假定全球银行业达到 6%的核心一级资本充足率下，在 2012 年底，全球银行,金融就是数据,第 6 页,银行业：跨越“三重门”剩者为王业须补充 1292 亿美元资本，如果将这一假设情景提高到 8%，则全球银行业需募集的资本将提高到
23、3755 亿美元。国内的投资者也有深刻的体会，最近几年以来，银行的融资就好像一个阴魂一直盘旋在中国资本市场的上空，基本上是融资计划一个接一个，你方唱罢我登台的局面。产生这一现象可以归纳为内部与外部的双重因素。内部因素是银行业最近几年整体规模不断的扩大，一直保持较快的增长速度，为了跟上这样的发展节奏需要不断的吸收新的资金。而从外部因素来看，新的监管标准出台，以及宏观政策的不断收紧，尤其是今年上半年以来，存款准备金率每月进行一调，目前达到了创记录的水平，从而使得整个市场的资金紧张程度加剧。这一切都在促使着整个银行业加快融资的步伐，根据 Wind 资讯数据统计，去年全年一共融资 9035.5 亿元，
24、占到整个金融市场融资规模的 27%。今年上半年，这种融资的态势更加凸显，银行业共获得 6221.11 亿元，占到融资总规模的 30.3%，也占到去年银行整体融资规模的 68.85%。2010 年，2011 上半年银行融资情况,时间2011 上半年2010 全年,总额(亿元)6221.119035.50,首发无902.29,增发202.09507.85,配股175.611353.16,可转债发行无650,债券发行5843.45622.2,占融总额的比例30.3%27%,在惊叹于市场不断的满足银行业有点夸张的融资需求的时候，各种不同的声音此起彼伏。我们认为银行业通过这种不断融资不断发展的模式从某种
25、意义上来说是很不合理的，首先，如果是采用股权融资，老股东的权益必然是要受到稀释，而如果采用债券融资，公司的财务成本增加，如果未来发展出现速度降低，资产回报率降低，负担反而会进一步增加。其次，银行业大规模的融资会挤压其他行业，公司的融资机会。毕竟，每一年整个市场融资规模还是有限的，目前银行这一单一行业的融资规模已经占到整体的 30，对于其他行业进行直接融资产生了不利的影响，对于整个经济转形也不利的。最后，就是会使整个市场有效配置资源的功能退化，银行业在信贷市场话语权过大：第一，会出现就是中小企业贷款难，就如之前所说的由于在市场直接融资机会受到银行业挤占，只能寻找间接融资机会，但是银行基于风险，成
26、本考虑一般不愿意贷给中小企业。第二，传统行业，盈利稳定的受青睐，而创新性，起步阶段的行业容易被忽略。第三，就是获得资金的成本无形中被提高了，相比直接融资，从银行手中获得贷款成本肯定会更高，银行获得资金需要成本的，也要考虑利润的。还有就是目前的外部环境已经越来越不允许银行业继续如此毫无顾忌的大肆圈钱，巴塞尔的实施使得全球银行业都面临资金压力，不少大银行都在减持自己手上的金融资产。其次，包括标普，穆迪以及一些对冲基金在内都看空中国的银行业，募资的困难程度加大，光大银行在香港的 IPO 一再推迟就是最好的佐证。内外两种复杂的环境将迫使中国银行业为自己未来的融资计划找到更加合理的方案和时间窗口，毕竟离中国新的监管标准实施的时间不多了。结束语沃伦巴菲特曾经说过，银行业的特性是资产约为股权的 20 倍，这代表只要资产发生一点问题就有可能把股东权益亏光。风险控制应该是银行业时时刻刻需要面对的。目前中国银行业需要跨越的三重门犹如人生的小考，中考，高考，每一重门都是风险与机会并存的，在这当中一定会有银行掉队，也一定会有银行转形。或许未来，一个多元化，满足不同细分市场需求的全新银行体系将呈现出来。我们有理由相信，处在现代市场经济核心地位的银行业如果能够转形成功，那中国经济顺利完成转形将不再只是一个梦。,金融就是数据,第 7 页,
